Najważniejsze informacje: Sektor energetyczny - Energa i Tauron za zwiększeniem obowiązkowej sprzedaży prądu przez TGE Cyfrowy Polsat - UKE unieważnił przetarg z 2007 r. na częstotliwości należące do grupy CP CEZ - CEZ podwyższył prognozę EBITDA i zysku netto na '17 Stelmet - Grupa Stelmet szacuje, że jej zysk netto po trzech kwartałach '16/'17 spadł o ok. 50% r/r Asbis - Asbis miał w II kw. 2017 roku 280,1 mln USD przychodów Dom Development - Deweloper wprowadził do sprzedaży 131 lokali w Warszawie Getback - Getback w II kw. wydał na zakupy portfeli wierzytelności 494,2 mln PLN, spadek o 9% r/r Plaza Centers - Plaza Centers sprzeda dwie działki w Rumunii za łącznie 8,55 mln EUR ZA Polna - NWZ za wycofaniem akcji z obrotu i upoważnieniem zarządu do skupu akcji własnych Wydarzenia dnia: Asbis - Raport kwartalny PGE - Raport kwartalny CEZ - Raport kwartalny Rawlplug - Ex-div Nadchodzące wydarzenia: Asseco CEE - Raport kwartalny (9 sierpnia) Energa - Raport kwartalny (9 sierpnia) Indeksy GPW zmiana WIG otw. 62 643,4 0,5% WIG zam. 62 684,9 0,3% obrót (mln PLN) 611,1-11,7% WIG 20 otw. 2 381,0 0,6% WIG 20 zam. 2 388,2 0,3% FW20 otw. 2 390,0 0,5% FW20 zam. 2 390,0 0,3% mwig40 otw. 4 877,8 0,0% mwig40 zam. 4 890,4 0,5% Największe wzrosty kurs zmiana LPP 7 550,00 5,0% Lotos 51,90 4,3% Millennium 7,29 3,7% Raiffeisen 25,80 3,4% JSW 87,00 2,8% Największe spadki kurs zmiana Stelmet 23,02-4,6% Neuca 285,60-3,2% Apator 30,62-2,2% Dino 50,40-2,1% BZ WBK 370,00-1,6% Alior - Raport kwartalny (10 sierpnia) Moneta Money Bank - Raport kwartalny (10 sierpnia) OMV - Raport kwartalny (10 sierpnia) Polenergia - Raport kwartalny (10 sierpnia) Raiffeisen - Raport kwartalny (10 sierpnia) Agora - Raport kwartalny (11 sierpnia) OTP Bank - Raport kwartalny (11 sierpnia) PHN - Ostatni dzień z prawem do dywidendy (11 sierpnia) Polimex-Mostostal: próba wybicia z konsolidacji 17.5 17.0 16.5 16.0 15.5 15.0 14.5 14.0 13.5 13.0 12.5 12.0 11.5 11.0 10.5 10.0 9.5 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 5.0 Najwyższe obroty kurs obrót Norilsk Nickel 15,40 171 Erste Bank 37,30 103 KGHM 121,55 66 PZU 45,80 50 OMV 49,49 46 Indeksy zagraniczne zmiana BUX 36 941,6 0,7% RTS 1 032,7 0,6% PX50 1 033,1 0,7% DJIA 22 118,4 0,1% NASDAQ 6 383,8 0,5% S&P 500 2 480,9 0,2% DAX XETRA 12 257,2-0,3% FTSE 7 531,9 0,3% CAC 40 5 207,9 0,1% NIKKEI 20 055,9 0,5% HANG SENG 27 690,4 0,5% 4.5 4.0 Waluty i surowce zmiana 3.0 WIBOR 3m (%) 98,27 0,0% EUR/PLN 4,251 0,7% 50 USD/PLN 3,604-0,1% 0 EUR/USD 1,180 0,8% 21 28 5 12 19 27 2 9 16 23 30 6 13 20 27 6 13 20 27 3 10 18 24 2 8 15 22 29 5 12 19 26 3 10 17 24 31 7 14 21 28 December 2017 February March April May June July August 3.5 100 miedź (USD/t) 6 333,0 0,0% Polimex-Mostostal silnie wczoraj zwyżkował, przełamują długą białą świecą ostatnie, lokalne maksimum. Dodatkowym potwierdzeniem powrotu wzrostów będzie przełamanie górnego ograniczenia średnioterminowej konsolidacji. W takim przypadku, kurs powinien na kolejnych sesjach zwyżkować co najmniej do 8,17 zł, a prawdopodobnie w okolicę 9,48 zł lub nawet 10,44 zł. miedź (PLN/t) 22 821,0 0,0% ropa Brent (USD/bbl) 52,37-0,1%
Najważniejsze informacje: Sektor energetyczny Cyfrowy Polsat 2 Energa i Tauron za zwiększeniem obowiązkowej sprzedaży prądu przez TGE Spadająca płynność na rynku kontraktów terminowych skłoniła zarówno URE jak i TGE do złożenia propozycji podniesienia obowiązkowej sprzedaży prądu od przyszłego roku. Energa i Tauron są za. Energa mówi o 55% zamiast dzisiejszych 15%, a Tauron o przynajmniej 35%. Jak informują spółki, zwolennikami zwiększenia tzw. obligo giełdowego nie są ani PGE, ani Enea (Parkiet) UKE unieważnił przetarg z 2007 r. na częstotliwości należące do grupy Cyfrowego Polsatu Prezes Urzędu Komunikacji Elektronicznej unieważnił przetarg z 2007 r. na dwie rezerwacje częstotliwości z zakresu 1710 1730 MHz i 1805 1825 MHz. Właścicielem rezerwacji jest spółka Aero2 z grupy Midas należącej do Cyfrowego Polsatu. W komunikacie UKE podano, że samo wydanie decyzji nie wpływa na decyzje rezerwacyjne wydane po przetargu. Decyzje te pozostają ważne i w oparciu o nie mogą być świadczone usługi telekomunikacyjne. Prezes UKE unieważnił przetarg biorąc pod uwagę ocenę prawną Naczelnego Sądu Administracyjnego, o rażącym naruszeniu prawa, do którego doszło w przetargu poprzez "formalistyczne" podejście komisji przetargowej do wymogu parafowania każdej strony oferty - napisano w komunikacie. (PAP) CEZ CEZ podwyższył prognozę EBITDA i zysku netto na '17 CEZ, który osiągnął w I połowie 2017 r. zysk EBITDA na poziomie 31,1 mld CZK, podwyższył prognozę zysku EBITDA w całym 2017 roku do 53 mld CZK z 52 mld CZK i podwyższył prognozę zysku do 19 mld CZK z 17 mld CZK oczekiwanych wcześniej. Stelmet Asbis Dom Development Getback Skorygowany zysk netto CEZ w II kw. 2017 r. wyniósł 8,2 mld CZK, co oznacza wzrost r/r o 70%. Po pierwszej połowie 2017 roku zysk netto wynosił 17 mld CZK. EBITDA w II kw, wyniosła 12,3 mld CZK, czyli spadła 6% r/r. (PAP) Grupa Stelmet szacuje, że jej zysk netto po trzech kwartałach '16/'17 spadł o ok. 50% r/r Grupa Stelmet szacuje, że miała po trzech kwartałach roku obrotowego 2016/2017 23,7 mln PLN skonsolidowanego zysku netto wobec 47,2 mln PLN rok wcześniej, co oznacza spadek o prawie 50% r/r. Według szacunków EBITDA spadła w tym okresie o 38,7% r/r do 48 mln PLN, EBIT spadł o 66,5% r/r do 21,1 mln PLN, a przychody były mniejsze o 6,9% r/r i wyniosły 424,7 mln PLN. Na poziomie jednostkowym Stelmet miał w okresie trzech kwartałów roku obrotowego 2016/2017, według wstępnych szacunków, 30,5 mln PLN zysku netto, 49,8 mln PLN EBITDA, 34,9 mln PLN zysku operacyjnego i 325,3 mln PLN przychodów. Spółka podała, że na wstępne wyniki finansowe za trzy kwartały roku obrotowego 2016/2017 najistotniejszy wpływ miały czynniki wynikające z istotnego osłabienia się kursu funta brytyjskiego wobec złotego, jak i niższej wielkości sprzedaży na tym rynku w ujęciu wolumenowym. (PAP) Asbis miał w II kw. 2017 roku 280,1 mln USD przychodów Asbis wypracował w II kw. 2017 roku 280,1 mln USD przychodów, 4 mln USD EBITDA i 0,5 mln USD zysku netto. Marża EBITDA wyniosła w II kw. 1,4%. (PAP) Deweloper wprowadził do sprzedaży 131 lokali w Warszawie Dom Development wprowadził do sprzedaży 131 lokali na warszawskim Mokotowie w ramach inwestycji Dom na Bartyckiej. Planowany termin przekazania gotowych mieszkań to IV kwartał 2018 roku. (PAP) Getback w II kw. wydał na zakupy portfeli wierzytelności 494,2 mln PLN, spadek o 9% r/r Kwota transakcji zakupu portfeli wierzytelności nabytych przez Getback w imieniu funduszy własnych oraz zewnętrznych wyniosła w II kw. 2017 r. 494,2 mln PLN, wobec 542,4 mln PLN w analogicznym okresie przed rokiem, co oznacza spadek o 9%. Wartość spłat w II kw. wyniosła 308,2 mln PLN, wobec 187,6 mln PLN przed rokiem, czyli wzrosła o 64% W II kwartale 2017 realizacja odzysku z portfeli wierzytelności nabytych oraz zarządzanych przez spółkę w imieniu funduszy własnych oraz zewnętrznych w odniesieniu do planu odzysków z daty nabycia portfeli wierzytelności wyniosła 118%, wobec 117% w analogicznym okresie przez rokiem (z wyłączeniem funduszu OFWD NS FIZ). W całym I półroczu 2017 kwota transakcji zakupu portfeli wierzytelności nabytych oraz zarządzanych przez spółkę w imieniu funduszy własnych oraz zewnętrznych to 739,9 mln PLN, wobec 587,7 mln przed rokiem, co oznacza wzrost o 26%.
W I półr. 2017 wartość spłat wyniosła 540,0 mln PLN, wobec 337,2 mln PLN przed rokiem, co oznacza wzrost o 60%. W I półr. 2017 realizacja odzysku z portfeli wierzytelności wyniosła 118%, wobec 117% przed rokiem (z wyłączeniem funduszu OFWD NS FIZ). (PAP) Plaza Centers ZA Polna Plaza Centers sprzeda dwie działki w Rumunii za łącznie 8,55 mln EUR Plaza Centers podpisała umowę sprzedaży działki w mieście Timisoara w Rumunii za 7,25 mln euro. Spółka zakończyła też sprzedaż działki w rumuńskiej Konstancy za 1,3 mln EUR. Nieruchomość w Timisoarze ma ok. 32 tys. m kw., a w Konstancy ok. 30 tys. m kw. Spółka podała, że wartość obu transakcji jest zgodna z wartością księgową nieruchomości. (PAP) NWZ ZA Polna za wycofaniem akcji z obrotu i upoważnieniem zarządu do skupu akcji własnych NWZ ZA Polna podjęło uchwałę w sprawie zniesienia dematerializacji akcji spółki i wycofania ich z obrotu na GPW oraz upoważniło zarząd do nabycia akcji własnych w celu umorzenia - wynika z uchwał przyjętych podczas WZ. Uchwała w sprawie wycofania akcji ZA Polna z obrotu na GPW została podjęta na wniosek Zbigniewa Jakubasa oraz spółek: Multico, Wartico Invest, Energopol Warszawa i Energopol Trade. NWZ postanowiło także upoważnić zarząd spółki do nabycia w celu umorzenia w drodze obniżenia kapitału do 238.128 akcji własnych, stanowiących do 20% kapitału zakładowego. Upoważnienie obowiązuje od 14 sierpnia 2017 r. do 31 grudnia 2020 roku lub do wyczerpania środków. Spółka przeznaczy na buyback łącznie do 5,6 mln PLN. Zarząd jest uprawniony do nabycia akcji do kwoty 19,92 PLN za papier. (PAP) Kalendarz: Spółka Wydarzenie 8 sierpnia Asbis Raport kwartalny 8 sierpnia PGE Raport kwartalny 8 sierpnia CEZ Raport kwartalny 8 sierpnia Rawlplug Ex-div 9 sierpnia Asseco CEE Raport kwartalny 9 sierpnia Energa Raport kwartalny 10 sierpnia Alior Raport kwartalny 10 sierpnia Moneta Money Bank Raport kwartalny 10 sierpnia OMV Raport kwartalny 10 sierpnia Polenergia Raport kwartalny 10 sierpnia Raiffeisen Raport kwartalny 11 sierpnia Agora Raport kwartalny 11 sierpnia OTP Bank Raport kwartalny 11 sierpnia PHN Ostatni dzień z prawem do dywidendy 3
Bank Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane (mln zl) 2014 2015P 2016P 2014 2015P 2016P Banki Alior Bank Sprzedaj 2017-06-12 59,00 8 220,79 17,8 19,4 11,6 1,9 1,7 1,2 BZ WBK Sprzedaj 2017-06-12 301,00 36 716,78 19,8 13,8 13,2 2,3 1,6 1,5 Erste Bank Trzymaj 2017-03-02 28,40 68 142,20 nm 11,3 8,5 1,0 1,0 0,9 Handlowy Sprzedaj 2017-06-12 62,00 9 240,25 15,5 19,7 16,3 2,0 1,8 1,4 ING BSK Kupuj 2017-06-12 200,00 25 597,18 16,7 15,0 13,6 1,7 1,6 1,6 Komercni Kupuj 2017-02-14 1 058,00 30 445,60 13,7 54,4 12,8 1,7 6,8 1,7 mbank Sprzedaj 2017-06-12 332,00 18 276,70 16,4 13,1 11,5 1,9 1,4 1,1 Millennium Trzymaj 2017-06-12 7,40 8 843,62 15,5 14,5 9,2 1,8 1,2 0,9 Moneta Money Bank Trzymaj 2017-02-16 92,20 6 602,78 - - 9,9 - - 1,5 OTP Bank Trzymaj 2017-05-12 8 267,00 38 936,94 nm 23,6 9,7 0,9 1,2 1,4 Pekao Trzymaj 2017-06-12 140,00 33 701,15 17,8 19,4 15,7 2,0 1,9 1,6 Raiffeisen Sprzedaj 2017-04-05 17,00 36 068,20 nm 8,9 8,4 0,8 0,5 0,5 P/BV Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane EV/EBITDA (mln zl) 2014 2015P 2016P 2014 2015P 2016P Przemysł podstawowy Forte Trzymaj 2017-08-01 70,00 1 496,73 14,9 15,7 12,9 11,5 11,6 12,3 Pfleiderer Group Trzymaj 2016-07-18 31,00 2 918,02 11,4 13,1 27,2 6,6 5,9 8,2 Stelmet Trzymaj 2017-08-04 23,00 675,96 - - - - - - Sektor chemiczny Ciech Kupuj 2017-03-14 88,00 3 372,80 11,4 9,9 5,8 6,5 8,3 5,1 Grupa Azoty Sprzedaj 2017-06-07 55,00 7 121,57 27,7 13,8 22,0 8,2 7,8 7,0 Synthos Sprzedaj 2017-04-10 4,90 5 663,51 17,3 13,2 21,0 9,7 9,2 11,3 Sektor budowlany Budimex Kupuj 2017-03-02 275,00 5 795,33 17,1 19,5 14,1 6,8 8,2 6,0 Elektrobudowa Trzymaj 2016-06-08 100,00 531,02 15,6 12,0 11,6 7,9 7,3 6,9 Pekabex Trzymaj 2016-11-08 13,00 230,02-14,9 12,4-7,1 5,7 Cykliczne dobra konsumpcyjne CCC Kupuj 2017-07-24 258,00 9 832,95 11,6 25,5 21,5 18,7 17,6 19,4 LPP Trzymaj 2017-07-24 7 260,00 13 854,25 33,0 37,5 54,6 16,7 14,7 21,3 Cykliczne usługi PKP Cargo Sprzedaj 2016-10-20 40,00 2 855,62 19,8 nm nm 9,8 6,4 9,9 Dystrybutorzy AB Kupuj 2017-05-31 38,90 555,24 8,1 8,2 8,6 6,7 7,5 6,5 Neuca Sprzedaj 2017-08-04 300,00 1 338,44 11,5 13,3 13,8 11,4 11,5 10,7 Media i rozrywka CD Projekt Kupuj 2017-05-24 84,00 8 237,48 326,8 6,3 12,3 166,4 3,3 12,8 WPH Trzymaj 2017-03-30 60,00 1 482,00-248,2 21,4-14,1 13,9 Sektor ubezpieczeniowy PZU Trzymaj 2017-03-03 39,00 39 549,35 14,2 16,1 21,7 - - - Sektor deweloperski ATAL Trzymaj 2017-06-06 42,10 1 484,68-17,7 10,2-22,6 10,2 Dom Development Kupuj 2017-06-06 85,10 1 740,92-15,2 10,7 15,3 14,1 9,1 Echo Kupuj 2017-05-18 6,11 2 232,66 6,4 5,4 6,2 4,9 4,7 4,0 GTC Kupuj 2017-03-28 9,24 4 431,88 nm 14,4 4,9-10,4 14,6 10,3 PHN Kupuj 2017-04-13 20,60 742,44 11,4 20,7 24,4 80,0-100,1 27,5 Robyg Kupuj 2017-04-13 3,72 862,94 13,1 7,9 7,2 33,0 15,6 9,6 Pozostałe usługi finansowe GPW Kupuj 2016-12-09 43,30 1 901,33 14,7 15,5 14,6 10,8 7,8 9,6 Kruk Kupuj 2017-07-20 372,00 6 313,05 10,6 13,3 14,4 12,0 14,5 16,3 Holdingi przemysłowe Alumetal Kupuj 2016-05-25 64,00 740,08 10,4 10,1 9,8 9,3 7,7 8,3 Kęty Trzymaj 2017-02-15 455,00 3 989,92 13,1 13,5 14,5 9,2 9,6 11,0 Sprzęt elektroniczny i elektryczny Apator Kupuj 2017-01-26 36,00 1 013,74 14,6 20,4 16,7 10,1 11,2 10,5 Sektor IT Asseco Poland Trzymaj 2017-04-20 59,50 3 656,16 10,9 13,0 15,2 4,5 4,7 4,5 Sektor konsumpcyjny AmRest Trzymaj 2017-05-25 339,00 7 805,65 35,9 20,0 25,3 9,5 11,5 13,5 Dino Trzymaj 2017-05-15 41,00 4 941,22 - - - - - - Emperia Trzymaj 2016-11-30 63,00 1 018,05 29,5 17,6 21,4 7,6 8,2 8,4 Eurocash Sprzedaj 2016-11-30 32,00 4 749,77 30,2 26,9 25,2 14,9 14,5 10,9 Jeronimo Martins Trzymaj 2016-11-30 15,00 45 364,88 22,8 22,4 17,1 7,8 10,2 12,5 Sektor telekomunikacyjny Cyfrowy Polsat Kupuj 2016-12-14 27,50 16 756,11 49,9 13,1 19,4 10,0 6,6 7,8 Magyar Telekom Kupuj 2016-12-14 570,00 6 760,15 12,3 14,9 12,8 4,4 4,5 4,5 Netia Sprzedaj 2016-12-14 4,30 1 365,52 10,7 896,4 58,6 3,5 4,8 3,9 O2 Czech Republic Trzymaj 2016-12-14 258,00 14 263,19 5,1 14,8 16,3 1,3 8,0 8,7 Orange Polska Sprzedaj 2017-02-20 4,60 7 506,68 24,9 43,0 nm 3,7 3,7 4,4 Telekom Austria AG Trzymaj 2016-12-14 5,90 22 316,08 nm 10,5 16,9 8,3 4,8 5,9 Sektor wydobywczy 4
Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane EV/EBITDA (mln zl) 2014 2015P 2016P 2014 2015P 2016P Bogdanka Trzymaj 2017-02-16 77,00 2 506,80 14,5 nm 13,9 5,2 2,3 4,5 JSW Trzymaj 2017-06-02 75,00 10 214,81 nm nm 582,6 5,4 4,9 7,9 KGHM Trzymaj 2017-04-11 133,00 24 310,00 9,8 nm nm 4,9 4,1 5,5 Norilsk Nickel Kupuj 2016-12-14 20,77 87 816,59 14,3 14,9 9,4 5,2 5,8 7,7 Sektor paliwowy Lotos Kupuj 2017-02-21 52,00 9 594,91 nm nm 8,3-18,9 9,6 5,6 MOL Kupuj 2017-02-21 27 181,00 33 787,65 21,5 6,4 8,8 4,8 3,1 4,7 OMV Trzymaj 2017-02-21 35,30 68 837,37 27,1 nm nm 2,6 3,3 4,3 PGNIG Trzymaj 2017-02-21 6,35 39 412,00 10,1 12,6 13,2 4,5 4,9 6,7 PKN Orlen Sprzedaj 2017-07-05 100,00 45 123,31 nm 9,9 5,6-10,2 5,7 4,1 Sektor energetyczny CEZ Kupuj 2017-08-08 72,27 35 103,83 13,2 14,5 15,9 6,5 5,9 6,6 Enea Sprzedaj 2017-08-08 14,90 6 983,62 7,5 6,7 5,9 3,9 4,2 3,7 Energa Trzymaj 2017-08-08 13,90 5 424,28 8,6 10,1 27,8 5,5 4,3 4,2 PGE Trzymaj 2017-08-08 14,20 25 166,98 10,3 nm 8,8 4,2 3,2 3,3 Polenergia Kupuj 2017-08-08 16,20 636,16 25,9 18,9 nm 12,9 9,3 5,5 Tauron Sprzedaj 2017-08-08 3,40 6 729,79 7,1 nm 13,1 4,2 3,6 4,1 ZE PAK Sprzedaj 2017-08-08 15,70 842,15 16,5 nm 2,2 4,4 2,7 2,0 5
KONTAKTY Biuro Analiz Rynkowych Artur Iwański (dyrektor BAR, sektor wydobywczy) (022) 521 79 31 artur.iwanski@pkobp.pl Robert Brzoza (sektor finansowy, strategia) (022) 521 51 56 robert.brzoza@pkobp.pl Tomasz Kasowicz (sektor paliwowy, sektor chemiczny) (022) 521 79 41 tomasz.kasowicz@pkobp.pl Piotr Łopaciuk (przemysł, budownictwo, inne) (022) 521 48 12 piotr.lopaciuk@pkobp.pl Stanisław Ozga (sektor energetyczny, sektor deweloperski) (022) 521 79 13 stanislaw.ozga@pkobp.pl Adrian Skłodowski (handel hurtowy i detaliczny) (022) 521 87 23 adrian.sklodowski@pkobp.pl Jaromir Szortyka (sektor finansowy) (022) 580 39 47 jaromir.szortyka@pkobp.pl Alicja Zaniewska (analizy rynkowe) (022) 580 33 68 alicja.zaniewska@pkobp.pl Małgorzata Żelazko (telekomunikacja, media) (022) 521 52 04 malgorzata.zelazko@pkobp.pl Emil Łobodziński (doradca inwestycyjny) (022) 521 89 13 emil.lobodzinski@pkobp.pl Paweł Małmyga (analiza techniczna) (022) 521 65 73 pawel.malmyga@pkobp.pl Przemysław Smoliński (analiza techniczna) (022) 521 79 10 przemyslaw.smolinski2@pkobp.pl Biuro Klientów Instytucjonalnych Wojciech Żelechowski Robert Noworyta Michał Sergejev (director) (sales) (sales) (022) 521 79 19 (022) 521 52 46 (022) 521 82 14 wojciech.zelechowski@pkobp.pl robert.noworyta@pkobp.pl michal.sergejev@pkobp.pl Krzysztof Kubacki (head of sales trading) (022) 521 91 33 krzysztof.kubacki@pkobp.pl Marcin Borciuch (sales trader) (022) 521 82 12 marcin.borciuch@pkobp.pl Piotr Dedecjus (sales trader) (022) 521 91 40 piotr.dedecjus@pkobp.pl Tomasz Ilczyszyn (sales trader) (022) 521 82 10 tomasz.ilczyszyn@pkobp.pl Igor Szczepaniec (sales trader) (022) 521 65 41 igor.szczepaniec@pkobp.pl Maciej Kałuża (trader) (022) 521 91 50 maciej.kaluza@pkobp.pl Joanna Wilk (trader) (022) 521 48 93 joanna.wilk@pkobp.pl INFORMACJE I ZASTRZEŻENIA DOTYCZĄCE CHARAKTERU REKOMENDACJI ORAZ ODPOWIEDZIALNOŚCI ZA JEJ SPORZĄDZENIE, TREŚĆ I UDOSTĘPNIENIE Niniejsza publikacja (dalej: Publikacja ) została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (dalej: DM PKO BP ), działający zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, wyłącznie na potrzeby klientów DM PKO BP. Publikacja adresowana jest do Klientów, którzy zawarli umowę o sporządzanie analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym w zakresie instrumentów finansowych przez DM PKO BP. Publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że informacje zawarte w Publikacji są w pełni dokładne i kompletne. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej Publikacji. DM PKO BP informuje, iż inwestowanie środków w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Niniejsza Publikacja nie stanowi oferty lub zaproszenia do subskrypcji lub zakupu oraz dokonania transakcji na instrumentach finansowych, ani nie ma na celu nakłaniania do nabycia lub zbycia jakichkolwiek instrumentów finansowych. DM PKO BP informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie DM PKO BP informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego, jak również umową o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym przez DM PKO BP. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM PKO BP w ramach prowadzonej działalności maklerskiej jest Komisja Nadzoru Finansowego. Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg - minimum (maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży 6