Najważniejsze informacje: OFE - Rafalska i Kowalczyk przeciwko przekazaniu 75% środków zgromadzonych w OFE na IKZE Grupa Azoty - Grupa Azoty złożyła niewiążącą ofertę przejęcia udziałów chorwackiej spółki Petrokemija Pekao - Bank Pekao rozpocznie budowę księgi popytu na obligacje o wartości do 1 mld PLN Enea - Piotr Olejniczak wejdzie do zarządu Enei 1 października Echo Investment - Echo zakończyło przed czasem zapisy na obligacje o wartości do 125 mln PLN Inter Cars - Inter Cars chce rozwijać sprzedaż kolejnych segmentów; wchodzi na nowe rynki Sektor przemysłowy - PKP PLK planuje do końca '17 ogłosić przetargi o wartości ok. 5 mld PLN Sektor wydobywczy - Związkowcy chcą kupić kopalnie Makoszowy i Krupiński Atende - Konsorcjum z Atende z najniższą ofertą w przetargu, spółce przypada 25,6 mln PLN Cognor - Polityka dywidendowa Cognoru zakłada wypłatę 25% skonsolidowanego zysku netto Czerwona Torebka - Czerwona Torebka chce wyemitować do 56.269.545 akcji PZ Cormay - W ofercie PZ Cormay złożono zapisy na 13,5 mln akcji serii L Vistal Gdynia - Wynik brutto Vistalu za I półr. '17 niższy dodatkowo o 44,7 mln PLN Wasko - Konsorcjum z Wasko złożyło w przetargu najniższą ofertę o wartości 2,3 mld PLN netto Nadchodzące wydarzenia: ZPUE - NWZ (26 września) Orbis - NWZ (27 września) PZU - Ostatni dzień z prawem do dywidendy (27 września) PZU - Ex-div (28 września) Giełda w Pradze - Dzień bez sesji (28 września) Elemental - Raport kwartalny (29 września) Indeksy GPW zmiana WIG otw. 64 107,7-0,9% WIG zam. 64 397,3 0,3% obrót (mln PLN) 890,0 12,6% WIG 20 otw. 2 464,6-1,5% WIG 20 zam. 2 480,7 0,5% FW20 otw. 2 469,0-1,6% FW20 zam. 2 488,0 0,5% mwig40 otw. 4 930,3-0,2% mwig40 zam. 4 924,8-0,1% Największe wzrosty kurs zmiana Eurocash 38,50 3,8% OMV 49,36 2,6% PZU 48,10 2,3% WPH 45,01 2,3% Cyfrowy Polsat 26,20 2,3% Największe spadki kurs zmiana Kruk 282,00-6,2% JSW 94,40-4,3% Tauron 3,70-3,4% Energa 12,89-2,3% AmRest 356,95-2,2% Najwyższe obroty kurs obrót Norilsk Nickel 16,57 239 PKN Orlen 120,30 132 PZU 48,10 89 KGHM 117,85 74 OTP Bank 10 195,00 61 Orbis: test oporu 95 94 93 92 91 90 89 88 87 86 85 84 83 82 81 80 79 78 77 76 75 74 73 72 71 70 Indeksy zagraniczne zmiana BUX 38 178,6 0,2% RTS 1 123,2 0,3% PX50 1 046,5-0,1% DJIA 22 349,6-0,0% NASDAQ 6 426,9 0,1% S&P 500 2 502,2 0,1% DAX XETRA 12 592,4-0,1% FTSE 7 310,6 0,6% CAC 40 5 281,3 0,3% NIKKEI 20 296,5-0,3% HANG SENG 27 880,5-0,8% 69 68 67 66 Waluty i surowce zmiana 65 64 63 WIBOR 3m (%) 98,21-2,0% 100 90 80 70 EUR/PLN 4,264 0,2% 60 50 40 30 USD/PLN 3,562-0,6% 21 28 5 12 December 19 27 2 9 2017 16 23 30 6 13 20 27 6 February March 13 20 27 3 10 18 24 2 8 April May 15 22 29 5 June 12 19 27 3 10 17 24 31 7 July August 14 21 28 4 11 September 18 25 2 9 October 1 20 10 EUR/USD 1,197 0,8% Orbis silnie w piątek zwyżkował, tworząc na wykresie długą białą świecę. Kurs doszedł pod górne ograniczenie średnioterminowego kanału horyzontalno-spadkowego. Jego przełamanie oznaczałoby zakończenie korekty i powrót trendu wzrostowego. W takim przypadku, minimalny zasięg ruchu należałoby szacować na 90,00 zł, a potencjalny na 92,40 zł lub 95,15 zł. miedź (USD/t) 6 405,0 0,0% miedź (PLN/t) 22 815,6-0,7% ropa Brent (USD/bbl) 56,86 0,8%
Najważniejsze informacje: OFE Grupa Azoty Pekao Enea Echo Investment Inter Cars Sektor przemysłowy Rafalska i Kowalczyk przeciwko przekazaniu 75% środków zgromadzonych w OFE na IKZE Z informacji Rzeczpospolitej wynika, że najbardziej prawdopodobny scenariusz reformy emerytalnej nie zakłada już, za tej kadencji Sejmu, likwidacji OFE i przekazania 25% ich aktywów do Funduszu Rezerwy Demograficznej, a 75% na prywatne indywidualne konta zabezpieczenia emerytalnego (IKZE) Polaków. Od połowy 2018 roku mają natomiast działać pracownicze plany kapitałowe (PPK), do których będzie trzeba zapisać każdego pracownika. Za przeciwnika przekazania 75% aktywów OFE przyszłym emerytom uchodzą według Rzeczpospolitej Elżbieta Rafalska, Minister Rodziny Pracy i Polityki Społecznej, oraz Henryk Kowalczyk, szef Komitetu Stałego Rady Ministrów, który mówił niedawno w rozmowie z PAP, że najlepszym pomysłem jest rozwiązanie OFE i przeniesienie zgromadzonych tam pieniędzy do ZUS. (Rzeczpospolita) Grupa Azoty złożyła niewiążącą ofertę przejęcia udziałów chorwackiej spółki Petrokemija Grupa Azoty złożyła niewiążącą ofertę przejęcia udziałów chorwackiego producenta nawozów, spółki Petrokemija - podała Grupa Azoty w komunikacie. W komunikacie podano, że Petrokemija opublikowała program restrukturyzacyjny, który zakłada dokapitalizowanie z udziałem prywatnego inwestora. (PAP) Bank Pekao rozpocznie budowę księgi popytu na obligacje o wartości do 1 mld PLN Zarząd Banku Pekao wyraził zgodę na rozpoczęcie budowy księgi popytu w związku z planowaną niepubliczną emisją 10-letnich obligacji podporządkowanych o wartości nominalnej do 1 mld PLN - podał bank w komunikacie. Bank zakłada, że oprocentowanie obligacji będzie zmienne, oparte o stawkę referencyjną WIBOR6M, powiększone o marżę ustaloną w procesie budowy księgi popytu. Rozważany termin emisji obligacji to październik 2017 r. z zastrzeżeniem, iż termin i ostateczna wartość emisji będą uzależnione od sytuacji na rynku obligacji. (PAP) Piotr Olejniczak wejdzie do zarządu Enei 1 października Enea powołała Piotra Olejniczaka na stanowisko członka zarządu ds. finansowych - podała spółka w komunikacie. Olejniczak obejmie stanowisko 1 października. (PAP) Echo zakończyło przed czasem zapisy na obligacje o wartości do 125 mln PLN Zapisy w publicznej ofercie emisji obligacji serii F o wartości do 125 mln PLN spółki Echo Investment przekroczyły w czwartek liczbę obligacji oferowanych - podał deweloper w komunikacie. Zapisy miały zakończyć się 27 września. Spółka podała, że inwestorom, którzy złożyli zapisy do 20 września włącznie zostaną przydzielone obligacje w liczbie wynikającej ze złożonych zapisów. Z kolei zapisy złożone w dniach 21-22 września zostaną proporcjonalnie zredukowane. Cenę emisyjną uzależniono od dnia złożenia zapisu, a zaczynała się od 100 PLN. Ostateczny termin wykupu to 11 października 2022 r. Marża dla obligacji o zmiennym oprocentowaniu wynosi 2,9% w skali roku. (PAP) Inter Cars chce rozwijać sprzedaż kolejnych segmentów; wchodzi na nowe rynki Inter Cars zamierza rozwijać sprzedaż nie tylko części do samochodów osobowych (ten obszar odpowiada za 75-80% sprzedaży grupy), ale chce rozwijać także pozostałe segmenty: części do ciężarówek, maszyn rolniczych, motocykli, marines, karoserii, akcesoriów, opon, olejów, akumulatorów i tuningu. Spółka otworzyła filie w kolejnych krajach: w Grecji oraz Bośni i Hercegowinie. W 2020 r. sprzedaż poza Polską ma stanowić 55% przychodów. Inter Cars założył, że sprzedaż grupy w 2020 roku wzrośnie do minimum 10 mld PLN z niecałych 6 mld PLN w 2016 r. (PAP) PKP PLK planuje do końca '17 ogłosić przetargi o wartości ok. 5 mld PLN PKP PLK planuje do końca 2017 r. ogłosić przetargi o wartości ok. 5 mld PLN - poinformował Ireneusz Merchel, prezes PKP PLK. Andrzej Adamczyk, minister infrastruktury i budownictwa poinformował, że realizacja Krajowego Programu Kolejowego do roku 2023 nie jest zagrożona. Wartość nowych przetargów na modernizację linii kolejowych w Polsce, ogłoszonych w pierwszych 2 latach programu inwestycyjnego (2015-2016) wyniosła 27 mld PLN, co stanowi 40% KPK. Krajowy Program Kolejowy do 2023 roku zakłada wydatki inwestycyjne na poziomie do 66 mld PLN. (PAP) 2
Sektor wydobywczy Atende Cognor Czerwona Torebka PZ Cormay Vistal Gdynia Wasko Związkowcy chcą kupić kopalnie Makoszowy i Krupiński Związkowcy są chętni do kupna od Spółki Restrukturyzacji Kopalń dwóch likwidowanych kopalni: Makoszowy i Krupiński. Jak podaje Rzeczpospolita, o zgodę z Ministerstwa Energii może być jednak trudno. Według dziennika ME obawia się przede wszystkim Komisji Europejskiej, która śledzi każdy krok związany z restrukturyzacją górnictwa. (Rzeczpospolita) Konsorcjum z Atende z najniższą ofertą w przetargu, spółce przypada 25,6 mln PLN Konsorcjum, w skład którego wchodzi Atende, złożyło najniższą z czterech ofert w przetargu organizowanym przez PKP PLK - podało Atende w komunikacie. Łączna wartość oferty wynosi 45,2 mln PLN brutto, zaś na Atende przypada 25,6 mln PLN. Przetarg dotyczy budowy "infrastruktury systemu ERTMS/GSM-R na liniach kolejowych PKP Polskie Linie Kolejowe S.A. w ramach NPW ERTMS". Budżet zamawiającego wyniósł 102,9 mln PLN brutto, a termin realizacji to 2022 r. (PAP) Polityka dywidendowa Cognoru zakłada wypłatę 25% skonsolidowanego zysku netto Cognor przyjął politykę dywidendy, zgodnie z którą zarząd chce w przyszłości rekomendować wypłatę akcjonariuszom ok. 25% skonsolidowanego zysku netto spółki - wynika z komunikatu spółki. Wcześniej spółka musi pokryć 193 mln PLN strat z lat ubiegłych. (PAP) Czerwona Torebka chce wyemitować do 56.269.545 akcji Czerwona Torebka chce podwyższyć kapitał poprzez emisję nie więcej niż 56.269.545 akcji - wynika z projektów uchwał NZWA zwołanego na 19 października. Obecnie kapitał zakładowy spółki dzieli się 75.026.066 akcji. Zgodnie z uchwałą, upoważnienie zarządu do podwyższenia kapitału zakładowego miałoby wygasnąć z upływem 3 lat od dnia wpisania do rejestru przedsiębiorców zmiany statutu spółki dokonanej podjętą uchwałą. Zarząd spółki, za zgodą rady nadzorczej, może pozbawić dotychczasowych akcjonariuszy w całości prawa poboru akcji. (PAP) W ofercie PZ Cormay złożono zapisy na 13,5 mln akcji serii L W ofercie publicznej akcji PZ Cormay, skierowanej do akcjonariuszy Orphee, złożono zapisy na 13.481.054 walory serii L - podał Cormay w komunikacie. Zarząd PZ Cormay ustalił wycenę jednej akcji Orphee według wartości godziwej na 2,59 PLN. Zgodnie z przyjętym parytetem wymiany 1 akcja Orphee ma uprawniać do objęcia 0,80 akcji Cormay. Emisja związana jest z sygnalizowanymi wcześniej przez Cormay planami przejęcia pełnej kontroli nad szwajcarską spółką zależną. (PAP) Wynik brutto Vistalu za I półr. '17 niższy dodatkowo o 44,7 mln PLN Skonsolidowany wynik brutto Vistal Gdynia za I półrocze 2017 r. będzie niższy dodatkowo o 44,7 mln PLN z powodu korekty aktualizacji kontraktów spółki zależnej Vistal Offshore - podała grupa w komunikacie. Spółka zależna Vistal Offshore dokonała korekty wyceny długoterminowych kontraktów budowlanych, szacując, że na skutek korekty sprawozdania Vistal Offshore jednostkowy wynik finansowy brutto spółki pomniejszy się dodatkowo kwotę ok. 0,7 mln PLN oraz skonsolidowany wynik finansowy brutto grupy kapitałowej Vistal Gdynia pomniejszy się dodatkowo o kwotę ok. 44,7 mln PLN. Raport Vistalu za pierwsze półrocze zostanie opublikowany 29 września 2017 r. (PAP) Konsorcjum z Wasko złożyło w przetargu najniższą ofertę o wartości 2,3 mld PLN netto Konsorcjum, w skład którego wchodzi Wasko złożyło ofertę z najniższą ceną w przetargu PKP PLK - podało Wasko w komunikacie. Wartość złożonej oferty wynosi 2,268 mld PLN netto (2,789 mld PLN brutto), zaś termin realizacji określono na 62 miesiące. W skład konsorcjum wchodzą: Nokia Solutions and Networks, SPC-1 (spółka zależna Wasko), SPC-2 i SPC-3. Przedmiotem jest zaprojektowanie, dostawa i wykonanie wszystkich niezbędnych prac oraz robót budowlanych w celu wdrożenia na liniach kolejowych w Polsce sieci GSM-R jako dedykowanego dla kolei systemu bezprzewodowej łączności cyfrowej - napisano w komunikacie. (PAP) 3
Kalendarz: Spółka Wydarzenie 26 wzreśnia ZPUE NWZ 27 wzreśnia Orbis NWZ 27 wzreśnia PZU Ostatni dzień z prawem do dywidendy 28 wzreśnia PZU Ex-div 28 wzreśnia Giełda w Pradze Dzień bez sesji 29 wzreśnia Elemental Raport kwartalny 4
Bank Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane (mln zl) 2015 2016P 2017P 2015 2016P 2017P Banki Alior Bank Sprzedaj 2017-06-12 59,00 8 492,23 19,4 11,6 26,4 1,7 1,2 1,3 BZ WBK Sprzedaj 2017-06-12 301,00 36 419,07 13,8 13,2 22,1 1,6 1,5 1,7 Erste Bank Trzymaj 2017-03-02 28,40 66 610,22 11,3 8,5 13,8 1,0 0,9 1,2 Handlowy Trzymaj 2017-08-28 71,00 8 976,31 19,7 16,3 17,5 1,8 1,4 1,3 ING BSK Kupuj 2017-06-12 200,00 26 774,58 15,0 13,6 18,5 1,6 1,6 2,2 Komercni Kupuj 2017-02-14 1 058,00 30 087,11 54,4 12,8 16,1 6,8 1,7 1,7 mbank Sprzedaj 2017-06-12 332,00 18 542,19 13,1 11,5 37,1 1,4 1,1 1,4 Millennium Trzymaj 2017-06-12 7,40 8 237,06 14,5 9,2 65,6 1,2 0,9 1,2 Moneta Money Bank Trzymaj 2017-02-16 92,20 6 609,75-9,9 12,2-1,5 1,6 OTP Bank Trzymaj 2017-05-12 8 267,00 39 280,58 23,6 9,7 13,7 1,2 1,4 1,8 Pekao Kupuj 2017-09-15 145,00 33 596,16 19,4 15,7 14,5 1,9 1,6 1,5 Raiffeisen Sprzedaj 2017-04-05 17,00 40 196,28 8,9 8,4 16,3 0,5 0,5 1,0 P/BV Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane EV/EBITDA (mln zl) 2015 2016P 2017P 2015 2016P 2017P Przemysł podstawowy Forte Trzymaj 2017-08-01 70,00 1 551,35 15,7 12,9 15,8 11,6 12,3 13,4 Pfleiderer Group Sprzedaj 2017-09-04 35,00 2 817,73 13,1 30,6 19,0 5,9 8,8 7,6 Stelmet Trzymaj 2017-08-04 23,00 633,97 - - 20,3 - - 11,1 Sektor chemiczny Ciech Kupuj 2017-03-14 88,00 3 430,77 9,9 5,9 6,7 - - - Grupa Azoty Sprzedaj 2017-06-07 55,00 7 318,98 13,8 22,0 20,2 7,8 7,0 7,8 Synthos Sprzedaj 2017-04-10 4,90 6 589,79 13,2 21,0 8,5 9,2 11,3 5,8 Sektor budowlany Budimex Kupuj 2017-03-02 275,00 5 607,69 19,5 13,7 13,3 - - - Elektrobudowa Trzymaj 2016-06-08 100,00 491,38 12,0 10,7 14,0 - - - Pekabex Trzymaj 2016-11-08 13,00 226,39 14,9 12,3 10,4 - - - Cykliczne dobra konsumpcyjne CCC Kupuj 2017-07-24 258,00 11 460,98 25,5 21,5 33,5 17,6 19,4 21,4 LPP Trzymaj 2017-07-24 7 260,00 16 111,30 37,5 54,6 43,0 14,7 21,3 20,8 Cykliczne usługi PKP Cargo Sprzedaj 2016-10-20 40,00 2 752,16 nm nm 48,6 - - - Dystrybutorzy AB Kupuj 2017-05-31 38,90 445,97 8,2 8,6 6,5 7,5 6,5 6,2 Neuca Sprzedaj 2017-08-04 300,00 1 284,08 13,3 13,8 12,9 11,5 10,7 8,9 Media i rozrywka CD Projekt Kupuj 2017-09-11 106,00 10 957,68 6,3 12,3 43,7 3,3 12,8 32,1 WPH Kupuj 2017-09-22 52,50 1 297,90 249,5 25,3 24,4 14,9 14,9 12,1 Sektor ubezpieczeniowy PZU Trzymaj 2017-03-03 39,00 41 535,46 16,1 22,8 17,6 - - - Sektor deweloperski ATAL Trzymaj 2017-06-06 42,10 1 699,16 17,7 10,2 9,5 22,6 10,2 6,9 Dom Development Kupuj 2017-06-06 85,10 1 740,92 15,2 10,7 9,8 14,1 9,1 7,6 Echo Kupuj 2017-05-18 6,11 2 183,13 5,4 6,2 8,3 4,7 4,0 9,9 GTC Kupuj 2017-03-28 9,24 4 496,31 14,4 4,9 8,3 - - - PHN Kupuj 2017-04-13 20,60 728,91 20,7 24,4 22,8-100,1 27,5 22,9 Robyg Kupuj 2017-04-13 3,72 860,31 7,9 7,2 8,9 15,6 9,6 7,3 Pozostałe usługi finansowe GPW Kupuj 2017-08-22 51,70 1 890,42 15,5 11,7 13,5 6,7 7,0 7,0 Kruk Kupuj 2017-07-20 372,00 5 285,87 13,3 14,4 17,1 14,5 16,3 16,2 Holdingi przemysłowe Alumetal Kupuj 2016-05-25 64,00 775,11 10,1 10,3 11,7 - - - Kęty Trzymaj 2017-02-15 455,00 3 791,35 13,5 13,7 14,8 - - - Sprzęt elektroniczny i elektryczny Apator Kupuj 2017-01-26 36,00 1 013,08 20,4 16,7 12,8 - - - Sektor IT Asseco Poland Trzymaj 2017-09-08 53,20 3 925,91 12,9 15,2 13,6 4,7 4,8 5,1 Sektor konsumpcyjny AmRest Trzymaj 2017-05-25 339,00 7 572,30 20,0 25,3 36,8 11,5 13,5 14,4 Dino Trzymaj 2017-09-18 69,00 6 240,25 - - 30,2 - - 17,9 Emperia Trzymaj 2016-11-30 63,00 1 147,62 17,6 24,1 24,6 - - - Eurocash Trzymaj 2017-08-21 34,00 5 354,79 26,9 36,5 26,3 14,5 13,2 12,0 Jeronimo Martins Trzymaj 2016-11-30 15,00 44 336,83 22,4 16,7 25,2 - - - Sektor telekomunikacyjny Cyfrowy Polsat Kupuj 2017-08-23 29,20 16 756,11 13,1 14,3 14,4 6,6 7,4 7,3 Magyar Telekom Kupuj 2017-08-23 533,00 6 872,98 13,8 8,6 13,8 4,5 4,6 4,8 Netia Trzymaj 2017-08-23 3,92 1 320,24 896,4 51,5 23,8 4,8 4,2 4,2 O2 Czech Republic Trzymaj 2017-08-23 294,00 13 579,25 14,6 13,6 16,6 7,8 7,8 9,0 Orange Polska Trzymaj 2017-08-23 5,88 7 007,99 43,0 nm nm 3,7 4,4 5,0 Play Communications Kupuj 2017-08-23 40,50 9 394,42 - - 20,4 - - 8,4 Telekom Austria AG Trzymaj 2017-08-23 8,30 21 664,87 10,5 9,0 14,7 4,8 5,0 6,2 5
Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane EV/EBITDA (mln zl) 2015 2016P 2017P 2015 2016P 2017P Sektor wydobywczy Bogdanka Trzymaj 2017-09-13 84,50 2 612,24 nm 9,2 12,8 2,3 4,1 4,3 JSW Trzymaj 2017-09-13 114,00 11 083,65 nm 582,6 4,2 4,9 7,9 2,4 KGHM Kupuj 2017-08-29 151,50 23 570,00 nm nm 11,5 4,1 5,5 7,2 Norilsk Nickel Kupuj 2016-12-14 20,77 93 404,12 14,9 10,0 8,5 - - - Sektor paliwowy Lotos Kupuj 2017-02-21 52,00 10 815,07 nm 9,4 11,5 - - - MOL Kupuj 2017-02-21 27 181,00 34 433,22 6,4 9,0 8,5 - - - OMV Kupuj 2017-08-22 52,20 68 866,98 nm nm 49,6 5,8 4,3 6,4 PGNIG Trzymaj 2017-02-21 6,35 40 297,00 12,6 13,5 13,3 - - - PKN Orlen Sprzedaj 2017-07-05 100,00 51 453,40 9,9 5,6 8,7 5,7 4,1 5,4 Sektor energetyczny CEZ Kupuj 2017-08-08 72,66 38 197,27 14,5 15,9 14,1 5,9 6,6 7,3 Enea Sprzedaj 2017-08-08 14,90 6 533,35 6,7 5,9 5,9 4,2 3,7 4,8 Energa Trzymaj 2017-08-08 13,90 5 337,33 10,1 27,8 6,9 4,3 4,2 4,9 PGE Trzymaj 2017-08-08 14,20 24 194,71 nm 8,8 6,5 3,2 3,3 4,3 Polenergia Kupuj 2017-08-08 16,20 635,71 18,9 nm 86,5 9,3 5,5 8,0 Tauron Sprzedaj 2017-08-08 3,40 6 484,43 nm 13,1 4,5 3,6 4,1 4,4 ZE PAK Sprzedaj 2017-08-08 15,70 685,10 nm 2,2 3,5 2,7 2,0 2,2 6
KONTAKTY Biuro Analiz Rynkowych Artur Iwański (dyrektor BAR, sektor wydobywczy) (022) 521 79 31 artur.iwanski@pkobp.pl Robert Brzoza (sektor finansowy, strategia) (022) 521 51 56 robert.brzoza@pkobp.pl Tomasz Kasowicz (sektor paliwowy, sektor chemiczny) (022) 521 79 41 tomasz.kasowicz@pkobp.pl Piotr Łopaciuk (przemysł, budownictwo, inne) (022) 521 48 12 piotr.lopaciuk@pkobp.pl Stanisław Ozga (sektor energetyczny, sektor deweloperski) (022) 521 79 13 stanislaw.ozga@pkobp.pl Andrzej Rembelski (sektor spożywczy i rolniczy) (022) 521 79 03 andrzej.rembelski@pkobp.pl Adrian Skłodowski (handel hurtowy i detaliczny) (022) 521 87 23 adrian.sklodowski@pkobp.pl Jaromir Szortyka (sektor finansowy) (022) 580 39 47 jaromir.szortyka@pkobp.pl Alicja Zaniewska (analizy rynkowe) (022) 580 33 68 alicja.zaniewska@pkobp.pl Małgorzata Żelazko (telekomunikacja, media) (022) 521 52 04 malgorzata.zelazko@pkobp.pl Emil Łobodziński (doradca inwestycyjny) (022) 521 89 13 emil.lobodzinski@pkobp.pl Paweł Małmyga (analiza techniczna) (022) 521 65 73 pawel.malmyga@pkobp.pl Przemysław Smoliński (analiza techniczna) (022) 521 79 10 przemyslaw.smolinski2@pkobp.pl Biuro Klientów Instytucjonalnych Wojciech Żelechowski Robert Noworyta Michał Sergejev (director) (sales) (sales) (022) 521 79 19 (022) 521 52 46 (022) 521 82 14 wojciech.zelechowski@pkobp.pl robert.noworyta@pkobp.pl michal.sergejev@pkobp.pl Krzysztof Kubacki (head of sales trading) (022) 521 91 33 krzysztof.kubacki@pkobp.pl Marcin Borciuch (sales trader) (022) 521 82 12 marcin.borciuch@pkobp.pl Piotr Dedecjus (sales trader) (022) 521 91 40 piotr.dedecjus@pkobp.pl Tomasz Ilczyszyn (sales trader) (022) 521 82 10 tomasz.ilczyszyn@pkobp.pl Igor Szczepaniec (sales trader) (022) 521 65 41 igor.szczepaniec@pkobp.pl Maciej Kałuża (trader) (022) 521 91 50 maciej.kaluza@pkobp.pl Joanna Wilk (trader) (022) 521 48 93 joanna.wilk@pkobp.pl INFORMACJE I ZASTRZEŻENIA DOTYCZĄCE CHARAKTERU REKOMENDACJI ORAZ ODPOWIEDZIALNOŚCI ZA JEJ SPORZĄDZENIE, TREŚĆ I UDOSTĘPNIENIE Niniejsza publikacja (dalej: Publikacja ) została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (dalej: DM PKO BP ), działający zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, wyłącznie na potrzeby klientów DM PKO BP. Publikacja adresowana jest do Klientów, którzy zawarli umowę o sporządzanie analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym w zakresie instrumentów finansowych przez DM PKO BP. Publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że informacje zawarte w Publikacji są w pełni dokładne i kompletne. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej Publikacji. DM PKO BP informuje, iż inwestowanie środków w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Niniejsza Publikacja nie stanowi oferty lub zaproszenia do subskrypcji lub zakupu oraz dokonania transakcji na instrumentach finansowych, ani nie ma na celu nakłaniania do nabycia lub zbycia jakichkolwiek instrumentów finansowych. DM PKO BP informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie DM PKO BP informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego, jak również umową o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym przez DM PKO BP. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM PKO BP w ramach prowadzonej działalności maklerskiej jest Komisja Nadzoru Finansowego. Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg - minimum (maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży 7