Najważniejsze informacje: PGNiG - PGNiG nie jest przeciwny zakupom gazu z Rosji po '22, ale "na zdrowych zasadach" - wiceprezes OFE - Nie ma jeszcze ostatecznych ustaleń ws. reformy OFE - Morawiecki Pfleiderer Group - Strategia Pfleiderera nie zakłada akwizycji, rynek pracy w Polsce wyzwaniem dla grupy Pfleiderer Group - Główny akcjonariusz Pfleiderer nie zamierza sprzedawać akcji w najbliższej przyszłości Auto Partner - Auto Partner chce otwierać kilka filii rocznie; za 2-3 m-ce pierwszy oddział za granicą BOŚ Bank - BOŚ Bank miał w pierwszym półroczu 2017 r. 43,4 mln PLN zysku netto GetBack - GetBack chce, by w ciągu kilku lat połowa przychodów pochodziła z rynków zagranicznych Sfinks - Sfinks planuje wprowadzić na rynek nowe koncepty gastronomiczne jeszcze w tym roku Drozapol-Profil - Grażyna Rybka i Wojciech Rybka nie przewidują podniesienia ceny w wezwaniu na Drozapol-Profil Wydarzenia dnia: 11 bit studios - Raport kwartalny Energa - Ostatni dzień z prawem do dywidendy Nadchodzące wydarzenia: Energa - Ex-div (22 września) Indeksy GPW zmiana WIG otw. 64 872,6 0,3% WIG zam. 64 749,5-0,0% obrót (mln PLN) 684,4-13,6% WIG 20 otw. 2 505,5 0,4% WIG 20 zam. 2 499,6-0,1% FW20 otw. 2 512,0 0,2% FW20 zam. 2 501,0-0,3% mwig40 otw. 4 926,0 0,6% mwig40 zam. 4 932,2 0,5% Największe wzrosty kurs zmiana Pfleiderer Group 43,44 8,5% CD Projekt 113,90 4,0% Grupa Azoty 71,40 3,3% JSW 102,00 3,0% Dino 63,80 2,5% Największe spadki kurs zmiana Telekom Austria AG 7,70-6,4% Polenergia 13,70-4,4% GTC 9,50-2,5% PKP Cargo 61,70-2,0% Emperia 90,00-2,0% Najwyższe obroty kurs obrót Norilsk Nickel 16,63 177 OMV 48,59 63 CD Projekt 113,90 60 PZU 46,52 56 Pekao 129,05 56 Bytom: próba przełamania oporu 3.40 3.35 3.30 3.25 3.20 3.15 3.10 3.05 3.00 2.95 2.90 2.85 2.80 2.75 2.70 2.65 2.60 2.55 2.50 2.45 2.40 2.35 2.30 2.25 2.20 2.15 2.10 Indeksy zagraniczne zmiana BUX 38 108,0-0,2% RTS 1 122,4 1,2% PX50 1 047,3-0,0% DJIA 22 412,6 0,2% NASDAQ 6 456,0-0,1% S&P 500 2 508,2 0,1% DAX XETRA 12 569,2 0,1% FTSE 7 272,0-0,0% CAC 40 5 241,7 0,1% NIKKEI 20 310,5 0,1% HANG SENG 28 127,8 0,3% 2.05 2.00 10 Waluty i surowce zmiana 5 0 WIBOR 3m (%) 98,27 0,0% -5-10 EUR/PLN 4,271 0,0% -15-20 USD/PLN 3,561-0,3% 17 24 31 7 14 21 28 5 12 November December 19 27 2 9 2017 16 23 30 6 13 20 27 6 February March 13 20 27 3 10 18 24 2 April May 15 22 29 5 June 12 19 26 3 10 17 24 31 7 July August 14 21 28 4 11 18 25 2 9 September October -25 EUR/USD 1,200 0,3% Wczorajsza sesja była kolejną podczas której kurs próbował przełamać opór na 2,82 zł. Układ wykresu sugeruje, że już wkrótce powinno dojść do trwałego wyjścia ponad ów opór, co skutkowałoby ruchem w stronę 2,96-3,02 zł. W przypadku realizacji bardziej pozytywnego scenariusza wzrosty mogłyby sięgnąć 3,12 3,18 zł a nawet 3,36 3,41 zł. Rolę wsparcia pełni aktualnie dolne ograniczenie luki hossy na 2,69 zł. miedź (USD/t) 6 520,0 0,4% miedź (PLN/t) 23 214,5 0,2% ropa Brent (USD/bbl) 56,29 2,1%
Najważniejsze informacje: PGNiG OFE Pfleiderer Group Pfleiderer Group Auto Partner PGNiG nie jest przeciwny zakupom gazu z Rosji po '22, ale "na zdrowych zasadach" - wiceprezes PGNiG nie jest przeciwny zakupom gazu z Rosji po 2022 roku, ale warunkiem jest, by odbywało się to wyłącznie na zdrowych zasadach - poinformował wiceprezes spółki Łukasz Kroplewski. Zapewnił, że poza ceną - z punktu widzenia spółki - istotne są takie elementy jak m.in. pewność i bezpieczeństwo dostaw. Spółka zamierza dalej realizować politykę dywersyfikacji dostaw surowca, dzięki której poprawia swoją pozycję w rozmach z Gazpromem. (PAP) Nie ma jeszcze ostatecznych ustaleń ws. reformy OFE - Morawiecki Nie ma jeszcze ostatecznych ustaleń ws. reformy Otwartych Funduszy Emerytalnych - poinformował wicepremier Mateusz Morawiecki. Dodał, że trwają jeszcze rozmowy, m.in. z MRPiPS, w kwestii ostatecznego kształtu reformy emerytalnej. (PAP) Strategia Pfleiderera nie zakłada akwizycji, rynek pracy w Polsce wyzwaniem dla grupy Ogłoszona w środę strategia Pfleiderer Group opiera się o wzrost organiczny i nie zakłada aktywnego poszukiwania akwizycji - poinformował Tom Schaebinger, prezes spółki. Dodał, że wzrost mocy produkcyjnych wymaga zwiększania zatrudnienia, a sytuacja na polskim rynku pracy stanowi wyzwanie. Pfleiderer Group przyjęła strategię rozwoju do 2021 r. Spółka zakłada osiągnięcie w 2021 r. ok. 1,2 mld EUR przychodów oraz ok. 200 mln EUR EBITDA. Strategia zakłada, że marża EBITDA w 2021 r. wyniesie co najmniej 16% oraz przewiduje średniorocznie nakłady inwestycyjne wynoszące 70 mln EUR (uwzględniając 20 mln EUR rocznie nakładów odtworzeniowych), utrzymanie wskaźnika dźwigni finansowej netto na poziomie pomiędzy 1,5 i 2,0, a wskaźnika kapitału własnego powyżej 30%. W strategii zapisano wypłatę dywidendy w wysokości do 70% zysku netto, co oznacza, że dotychczasowa polityka dywidendowa nie została zmieniona. Strategia zakłada także osiągnięcie celów operacyjnych w odniesieniu do wszystkich linii CPL, MDF i standardowych płyt wiórowych. Grupa planuje do 2018 r. wzrost efektywnego czasu pracy urządzeń o 4% w stosunku do 2015 r., a do 2019 r. wzrost produktywności o 5% w stosunku do 2015 r. Strategia zakłada również między innymi wdrożenie planu rozwoju spółki zależnej Pfleiderer Silekol o wartości ok. 12,4 mln EUR nakładów inwestycyjnych. Wdrożenie ma na celu zwiększenie EBITDA o 6,4 mln EUR rocznie. (PAP) Główny akcjonariusz Pfleiderer nie zamierza sprzedawać akcji w najbliższej przyszłości Strategic Value Partners (SVP), główny akcjonariusz Pfleiderer Group, nie zamierza sprzedawać akcji w najbliższej przyszłości - poinformowała spółka w komunikacie. Pfleiderer Group planuje skup nie więcej niż 3.235.050 akcji własnych, co stanowi nie więcej niż 5% kapitału zakładowego spółki, na potrzeby programu motywacyjnego. Oferowana cena skupu to 47 PLN za akcję. Termin rozpoczęcia przyjmowania ofert sprzedaży to 21 września, a termin zakończenia przyjmowania ofert to 5 października. (PAP) Auto Partner chce otwierać kilka filii rocznie; za 2-3 m-ce pierwszy oddział za granicą Grupa Auto Partner planuje utrzymać tempo rozwoju na poziomie kilku oddziałów rocznie - poinformował Aleksander Górecki, prezes Auto Partner. Spółka planuje otwarcie pierwszej zagranicznej filii w Pradze w ciągu 2-3 miesięcy. W I połowie 2017 r., przychody grupy wzrosły o 32,1%, do 439,4 mln PLN z 332,5 mln PLN rok wcześniej. Wzrost sprzedaży w Polsce wyniósł 22%, a na rynkach zagranicznych 68%. Zysk brutto ze sprzedaży wzrósł o 36% (do 117,4 mln PLN z 86,4 mln PLN rok wcześniej), do czego, jak podała spółka, przyczynił się wzrost marży po wejściu Auto Partner do międzynarodowej Grupy zakupowej GlobalOne. EBIT wzrósł o 30,6% (do 30,7 mln PLN z 23,5 mln PLN rok wcześniej). Zysk netto wzrósł o 12,4% (do 20,0 mln PLN z 17,8 mln PLN rok wcześniej). 2
BOŚ Bank GetBack Sfinks Drozapol-Profil BOŚ Bank miał w pierwszym półroczu 2017 r. 43,4 mln PLN zysku netto Zysk netto grupy BOŚ Banku wyniósł w pierwszym półroczu 2017 r. 43,4 mln PLN wobec straty na poziomie 11,7 mln PLN przed rokiem. Wynik na działalności operacyjnej wyniósł 62,9 mln PLN wobec minus 13,3 mln PLN rok wcześniej. Wynik z tytułu opłat i prowizji wyniósł 55,6 mln PLN wobec 55,4 mln PLN w I połowie 2016 r. Wynik z tytułu odsetek wzrósł do 196,3 mln PLN ze 138,4 mln PLN. Przychody grupy w sześciu miesiącach 2017 roku wyniosły 339,5 mln PLN wobec 347,5 mln PLN rok wcześniej. W I półroczu 2017 r., realizując program postępowania naprawczego, grupa BOŚ odnotowała wzrost wyniku na działalności bankowej o 66,1 mln PLN, czyli o 27,9% względem analogicznego okresu poprzedniego roku. Łączny współczynnik wypłacalności grupy wyniósł 14,71% na koniec I półrocza 2017 roku wobec 14,28% na koniec 2016 roku. Współczynnik Tier 1 wyniósł na koniec czerwca tego roku 11,89% wobec 11,37% na koniec grudnia 2016 r. (PAP) GetBack chce, by w ciągu kilku lat połowa przychodów pochodziła z rynków zagranicznych GetBack planuje, że w ciągu kilku lat przychody z rynków zagranicznych stanowić będą około połowy łącznych przychodów spółki. GetBack chce w ciągu roku wejść na 2-3 nowe rynki zagraniczne - poinformował Konrad Kąkolewski, prezes spółki. Spółka informowała wcześniej o rozpoczęciu działalności na rynku hiszpańskim - w pierwszym kroku nawiązano współpracę z dwoma podmiotami zajmującymi się zarządzaniem portfelami wierzytelności. Podmioty te będą zarządzały portfelami wierzytelności, które GetBack planuje nabywać na rynku hiszpańskim. (PAP) Sfinks planuje wprowadzić na rynek nowe koncepty gastronomiczne jeszcze w tym roku Sfinks Polska planuje otworzyć pierwsze lokale pod nowymi markami własnymi, w segmencie fast casual dining, jeszcze w tym roku - poinformował podczas konferencji prasowej prezes spółki, Sylwester Cacek. Dodał, że spółka nie wyklucza kolejnych akwizycji, chce też rozwijać usługę delivery. (PAP) Spółka spodziewa się utrzymania w drugiej połowie roku dobrej sytuacji na rynku. (PAP) Grażyna Rybka i Wojciech Rybka nie przewidują podniesienia ceny w wezwaniu na Drozapol-Profil Grażyna Rybka i Wojciech Rybka nie przewidują podniesienia ceny w wezwaniu za akcje Drozapol-Profil. Wzywający oceniają, że cena 2 PLN za akcję spółki odpowiada wartości godziwej. Łącznie Grażyna Rybka i Wojciech Rybka w wyniku wezwania zamierzają osiągnąć 100% ogólnej liczy głosów na WZ. Rozważają wycofanie spółki z GPW. Przyjmowania zapisów w wezwaniu trwa do 10.10.2017 r. (PAP) Kalendarz: Spółka Wydarzenie 21 września 11 bit studios Raport kwartalny 21 września Energa Ostatni dzień z prawem do dywidendy 22 września Energa Ex-div 3
Bank Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane (mln zl) 2015 2016P 2017P 2015 2016P 2017P Banki Alior Bank Sprzedaj 2017-06-12 59,00 8 415,97 19,4 11,6 26,1 1,7 1,2 1,3 BZ WBK Sprzedaj 2017-06-12 301,00 35 426,73 13,8 13,2 21,5 1,6 1,5 1,7 Erste Bank Trzymaj 2017-03-02 28,40 66 738,74 11,3 8,5 13,9 1,0 0,9 1,2 Handlowy Trzymaj 2017-08-28 71,00 8 944,96 19,7 16,3 17,5 1,8 1,4 1,3 ING BSK Kupuj 2017-06-12 200,00 27 060,80 15,0 13,6 18,7 1,6 1,6 2,3 Komercni Kupuj 2017-02-14 1 058,00 30 293,29 54,4 12,8 16,2 6,8 1,7 1,7 mbank Sprzedaj 2017-06-12 332,00 18 076,53 13,1 11,5 36,1 1,4 1,1 1,3 Millennium Trzymaj 2017-06-12 7,40 8 079,36 14,5 9,2 64,3 1,2 0,9 1,1 Moneta Money Bank Trzymaj 2017-02-16 92,20 6 628,42-9,9 12,2-1,5 1,6 OTP Bank Trzymaj 2017-05-12 8 267,00 39 544,77 23,6 9,7 13,8 1,2 1,4 1,9 Pekao Kupuj 2017-09-15 145,00 33 871,76 19,4 15,7 14,7 1,9 1,6 1,5 Raiffeisen Sprzedaj 2017-04-05 17,00 39 685,31 8,9 8,4 16,1 0,5 0,5 1,0 P/BV Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane EV/EBITDA (mln zl) 2015 2016P 2017P 2015 2016P 2017P Przemysł podstawowy Forte Trzymaj 2017-08-01 70,00 1 551,35 15,7 12,9 15,8 11,6 12,3 13,4 Pfleiderer Group Sprzedaj 2017-09-04 35,00 2 810,61 13,1 30,6 19,0 5,9 8,8 7,6 Stelmet Trzymaj 2017-08-04 23,00 633,97 - - 20,3 - - 11,1 Sektor chemiczny Ciech Kupuj 2017-03-14 88,00 3 457,12 9,9 6,0 6,7 - - - Grupa Azoty Sprzedaj 2017-06-07 55,00 7 082,88 13,8 22,0 19,5 7,8 7,0 7,6 Synthos Sprzedaj 2017-04-10 4,90 6 603,02 13,2 21,0 8,5 9,2 11,3 5,8 Sektor budowlany Budimex Kupuj 2017-03-02 275,00 5 574,50 19,5 13,6 13,2 - - - Elektrobudowa Trzymaj 2016-06-08 100,00 484,73 12,0 10,6 13,8 - - - Pekabex Trzymaj 2016-11-08 13,00 226,39 14,9 12,3 10,4 - - - Cykliczne dobra konsumpcyjne CCC Kupuj 2017-07-24 258,00 11 296,22 25,5 21,5 33,0 17,6 19,4 21,1 LPP Trzymaj 2017-07-24 7 260,00 16 094,23 37,5 54,6 43,0 14,7 21,3 20,7 Cykliczne usługi PKP Cargo Sprzedaj 2016-10-20 40,00 2 763,36 nm nm 48,8 - - - Dystrybutorzy AB Kupuj 2017-05-31 38,90 437,39 8,2 8,6 6,3 7,5 6,5 6,1 Neuca Sprzedaj 2017-08-04 300,00 1 255,96 13,3 13,8 12,6 11,5 10,7 8,7 Media i rozrywka CD Projekt Kupuj 2017-09-11 106,00 10 948,07 6,3 12,3 43,7 3,3 12,8 32,1 WPH Trzymaj 2017-03-30 60,00 1 317,69 248,2 21,4 21,6 14,8 14,9 11,8 Sektor ubezpieczeniowy PZU Trzymaj 2017-03-03 39,00 40 171,09 16,1 22,1 17,0 - - - Sektor deweloperski ATAL Trzymaj 2017-06-06 42,10 1 699,54 17,7 10,2 9,5 22,6 10,2 6,9 Dom Development Kupuj 2017-06-06 85,10 1 740,92 15,2 10,7 9,8 14,1 9,1 7,6 Echo Kupuj 2017-05-18 6,11 2 228,53 5,4 6,2 8,5 4,7 4,0 10,0 GTC Kupuj 2017-03-28 9,24 4 372,05 14,4 4,9 8,1 - - - PHN Kupuj 2017-04-13 20,60 751,31 20,7 24,4 23,5-100,1 27,5 23,3 Robyg Kupuj 2017-04-13 3,72 868,20 7,9 7,2 9,0 15,6 9,6 7,3 Pozostałe usługi finansowe GPW Kupuj 2017-08-22 51,70 1 909,73 15,5 11,7 13,7 6,7 7,0 7,1 Kruk Kupuj 2017-07-20 372,00 5 683,25 13,3 14,4 18,4 14,5 16,3 17,0 Holdingi przemysłowe Alumetal Kupuj 2016-05-25 64,00 759,88 10,1 10,1 11,4 - - - Kęty Trzymaj 2017-02-15 455,00 3 791,82 13,5 13,7 14,8 - - - Sprzęt elektroniczny i elektryczny Apator Kupuj 2017-01-26 36,00 1 016,05 20,4 16,8 12,9 - - - Sektor IT Asseco Poland Trzymaj 2017-09-08 53,20 3 941,68 12,9 15,2 13,7 4,7 4,8 5,1 Sektor konsumpcyjny AmRest Trzymaj 2017-05-25 339,00 7 748,37 20,0 25,3 37,7 11,5 13,5 14,6 Dino Trzymaj 2017-09-18 69,00 6 254,95 - - 30,3 - - 18,0 Emperia Trzymaj 2016-11-30 63,00 1 110,60 17,6 23,3 23,9 - - - Eurocash Trzymaj 2017-08-21 34,00 5 232,40 26,9 36,5 25,7 14,5 13,2 11,8 Jeronimo Martins Trzymaj 2016-11-30 15,00 44 725,36 22,4 16,8 25,4 - - - Sektor telekomunikacyjny Cyfrowy Polsat Kupuj 2017-08-23 29,20 16 615,41 13,1 14,3 14,2 6,6 7,4 7,2 Magyar Telekom Kupuj 2017-08-23 533,00 6 851,34 13,8 8,6 13,8 4,5 4,6 4,8 Netia Trzymaj 2017-08-23 3,92 1 323,72 896,4 51,5 23,9 4,8 4,2 4,2 O2 Czech Republic Trzymaj 2017-08-23 294,00 13 584,50 14,6 13,6 16,6 7,8 7,8 9,0 Orange Polska Trzymaj 2017-08-23 5,88 7 034,24 43,0 nm nm 3,7 4,4 5,0 Play Communications Kupuj 2017-08-23 40,50 9 419,84 - - 20,5 - - 8,4 Telekom Austria AG Trzymaj 2017-08-23 8,30 21 842,76 10,5 9,0 14,8 4,8 5,0 6,2 4
Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane EV/EBITDA (mln zl) 2015 2016P 2017P 2015 2016P 2017P Sektor wydobywczy Bogdanka Trzymaj 2017-09-13 84,50 2 655,10 nm 9,2 13,0 2,3 4,1 4,3 JSW Trzymaj 2017-09-13 114,00 11 975,98 nm 582,6 4,5 4,9 7,9 2,7 KGHM Kupuj 2017-08-29 151,50 24 050,00 nm nm 11,7 4,1 5,5 7,3 Norilsk Nickel Kupuj 2016-12-14 20,77 93 698,91 14,9 10,0 8,5 - - - Sektor paliwowy Lotos Kupuj 2017-02-21 52,00 11 092,38 nm 9,6 11,8 - - - MOL Kupuj 2017-02-21 27 181,00 34 698,90 6,4 9,0 8,6 - - - OMV Kupuj 2017-08-22 52,20 67 921,01 nm nm 48,9 5,8 4,3 6,4 PGNIG Trzymaj 2017-02-21 6,35 40 297,00 12,6 13,5 13,3 - - - PKN Orlen Sprzedaj 2017-07-05 100,00 53 976,88 9,9 5,6 9,2 5,7 4,1 5,6 Sektor energetyczny CEZ Kupuj 2017-08-08 72,64 38 132,71 14,5 15,9 14,0 5,9 6,6 7,3 Enea Sprzedaj 2017-08-08 14,90 6 546,59 6,7 5,9 5,9 4,2 3,7 4,8 Energa Trzymaj 2017-08-08 13,90 5 701,70 10,1 27,8 7,4 4,3 4,2 5,1 PGE Trzymaj 2017-08-08 14,20 25 036,10 nm 8,8 6,7 3,2 3,3 4,4 Polenergia Kupuj 2017-08-08 16,20 622,53 18,9 nm 84,7 9,3 5,5 7,9 Tauron Sprzedaj 2017-08-08 3,40 6 817,42 nm 13,1 4,7 3,6 4,1 4,5 ZE PAK Sprzedaj 2017-08-08 15,70 690,69 nm 2,2 3,5 2,7 2,0 2,2 5
KONTAKTY Biuro Analiz Rynkowych Artur Iwański (dyrektor BAR, sektor wydobywczy) (022) 521 79 31 artur.iwanski@pkobp.pl Robert Brzoza (sektor finansowy, strategia) (022) 521 51 56 robert.brzoza@pkobp.pl Tomasz Kasowicz (sektor paliwowy, sektor chemiczny) (022) 521 79 41 tomasz.kasowicz@pkobp.pl Piotr Łopaciuk (przemysł, budownictwo, inne) (022) 521 48 12 piotr.lopaciuk@pkobp.pl Stanisław Ozga (sektor energetyczny, sektor deweloperski) (022) 521 79 13 stanislaw.ozga@pkobp.pl Adrian Skłodowski (handel hurtowy i detaliczny) (022) 521 87 23 adrian.sklodowski@pkobp.pl Jaromir Szortyka (sektor finansowy) (022) 580 39 47 jaromir.szortyka@pkobp.pl Alicja Zaniewska (analizy rynkowe) (022) 580 33 68 alicja.zaniewska@pkobp.pl Małgorzata Żelazko (telekomunikacja, media) (022) 521 52 04 malgorzata.zelazko@pkobp.pl Emil Łobodziński (doradca inwestycyjny) (022) 521 89 13 emil.lobodzinski@pkobp.pl Paweł Małmyga (analiza techniczna) (022) 521 65 73 pawel.malmyga@pkobp.pl Przemysław Smoliński (analiza techniczna) (022) 521 79 10 przemyslaw.smolinski2@pkobp.pl Biuro Klientów Instytucjonalnych Wojciech Żelechowski Robert Noworyta Michał Sergejev (director) (sales) (sales) (022) 521 79 19 (022) 521 52 46 (022) 521 82 14 wojciech.zelechowski@pkobp.pl robert.noworyta@pkobp.pl michal.sergejev@pkobp.pl Krzysztof Kubacki (head of sales trading) (022) 521 91 33 krzysztof.kubacki@pkobp.pl Marcin Borciuch (sales trader) (022) 521 82 12 marcin.borciuch@pkobp.pl Piotr Dedecjus (sales trader) (022) 521 91 40 piotr.dedecjus@pkobp.pl Tomasz Ilczyszyn (sales trader) (022) 521 82 10 tomasz.ilczyszyn@pkobp.pl Igor Szczepaniec (sales trader) (022) 521 65 41 igor.szczepaniec@pkobp.pl Maciej Kałuża (trader) (022) 521 91 50 maciej.kaluza@pkobp.pl Joanna Wilk (trader) (022) 521 48 93 joanna.wilk@pkobp.pl INFORMACJE I ZASTRZEŻENIA DOTYCZĄCE CHARAKTERU REKOMENDACJI ORAZ ODPOWIEDZIALNOŚCI ZA JEJ SPORZĄDZENIE, TREŚĆ I UDOSTĘPNIENIE Niniejsza publikacja (dalej: Publikacja ) została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (dalej: DM PKO BP ), działający zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, wyłącznie na potrzeby klientów DM PKO BP. Publikacja adresowana jest do Klientów, którzy zawarli umowę o sporządzanie analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym w zakresie instrumentów finansowych przez DM PKO BP. Publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że informacje zawarte w Publikacji są w pełni dokładne i kompletne. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej Publikacji. DM PKO BP informuje, iż inwestowanie środków w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Niniejsza Publikacja nie stanowi oferty lub zaproszenia do subskrypcji lub zakupu oraz dokonania transakcji na instrumentach finansowych, ani nie ma na celu nakłaniania do nabycia lub zbycia jakichkolwiek instrumentów finansowych. DM PKO BP informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie DM PKO BP informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego, jak również umową o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym przez DM PKO BP. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM PKO BP w ramach prowadzonej działalności maklerskiej jest Komisja Nadzoru Finansowego. Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg - minimum (maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży 6