Najważniejsze informacje: JSW - JSW zwiększa inwestycje w nowe wyrobiska JSW - JSW w IV kw. podejmie decyzje ws. finansowania długoterminowego JSW - JSW może rozważyć odwrócenie odpisów na aktywa górnicze w wynikach za '17 JSW - Wkrótce mogą zapaść decyzje, co do losów koksowni Victoria Tauron - Tauron szacuje koszty dostosowania bloków do BAT na 500-800 mln PLN Tauron - Tauron zakłada, że koszty porozumienia płacowego w latach 2018-19 będą takie jak w '17 PGNiG - PGNiG nie wyklucza zakupu aktywów produkcyjnych jeszcze w '17 PGNiG - Trzeci kwartał dla PGNiG może być najsłabszy w tym roku KGHM - KGHM podtrzymuje, że wyda w '17 około 2 mld PLN na inwestycje rzeczowe Budimex - Oferta Budimeksu za 102,7 mln PLN najkorzystniejsza w przetargu GDDKiA GTC - GTC miał w II kw. 2017 r. 27,5 mln EUR zysku netto Synthos - Zysk netto Synthosu za I półrocze '17 niższy o 112 mln PLN z powodu odpisu - ATM - Zarząd ATM ocenia, że cena w wezwaniu na akcje spółki odpowiada wartości godziwej IMS - Rada nadzorcza IMS przyjęła program motywacyjny na lata 2018-2020 Sygnity - Sygnity podpisało z bankami i obligatariuszami umowę ws. spłat zadłużenia finansowego Wydarzenia dnia: Wawel - Raport kwartalny GTC - Raport kwartalny Alumetal - Raport kwartalny Nadchodzące wydarzenia: MLP Group - Raport kwartalny (22 sierpnia) VIG - Raport kwartalny (22 sierpnia) Handlowy - Raport kwartalny (22 sierpnia) Energa: kontynuacja trendu wzrostowego Mid-term Indicator Energa pokonała w piątek ostatnie, lokalne maksimum, potwierdzając kontynuację długoterminowego trendu wzrostowego. Minimalny zasięg ruchu należy szacować na 13,95 zł, ale kurs bez większych problemów może sięgnąć 14,48 zł lub nawet 15,06 zł, czyli okolic górnego ograniczenia kanału wzrostowego.. 15.5 15.0 14.5 14.0 13.5 13.0 12.5 12.0 11.5 11.0 10.5 10.0 9.5 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 25 20 15 10 5 0 Indeksy GPW zmiana WIG otw. 61 806,3-1,0% WIG zam. 62 053,3 0,2% obrót (mln PLN) 689,9-10,3% WIG 20 otw. 2 346,8-1,3% WIG 20 zam. 2 359,9 0,3% FW20 otw. 2 340,0-1,8% FW20 zam. 2 355,0 0,2% mwig40 otw. 4 853,7-0,3% mwig40 zam. 4 865,6-0,0% Największe wzrosty kurs zmiana Energa 13,61 3,0% PKN Orlen 108,35 2,6% Pfleiderer Group 47,00 2,2% Enea 15,75 2,1% Grupa Azoty 68,58 2,1% Największe spadki kurs zmiana Jeronimo Martins 16,40-2,1% Pekao 122,30-2,0% OMV 45,57-2,0% Apator 30,80-1,9% Erste Bank 35,81-1,9% Najwyższe obroty kurs obrót Norilsk Nickel 14,94 194 Pekao 122,30 106 KGHM 118,70 102 Erste Bank 35,81 91 OTP Bank 10 030,00 66 Indeksy zagraniczne Waluty i surowce zmiana BUX 36 969,1-0,6% RTS 1 027,9-0,6% PX50 1 033,0-0,4% DJIA 21 674,5-0,4% NASDAQ 6 216,5-0,1% S&P 500 2 425,6-0,2% DAX XETRA 12 165,2-0,3% FTSE 7 324,0-0,9% CAC 40 5 114,2-0,6% NIKKEI 19 470,4-1,2% HANG SENG 27 047,6-1,1% zmiana WIBOR 3m (%) 98,27 0,0% EUR/PLN 4,282 0,3% USD/PLN 3,644 0,2% EUR/USD 1,175 0,1% miedź (USD/t) 6 453,0-0,1% miedź (PLN/t) 23 515,1 0,1% ropa Brent (USD/bbl) 52,72 3,3%
Najważniejsze informacje: JSW JSW 2 JSW zwiększa inwestycje w nowe wyrobiska Jastrzębska Spółka Węglowa w I półroczu br. zwiększyła nakłady na nowe wyrobiska - r/r o ponad 44 mln PLN. Wykonała ich blisko 34 km, czyli o 5 km więcej niż przed rokiem. Celem jest udostępnianie nowych frontów wydobycia węgla koksowego. JSW wskazuje jednocześnie, że ma problemy z zewnętrznymi wykonawcami części tych inwestycji - po ostatnich trudnych dla branży latach osłabione firmy nie radzą sobie z realizacją zamówień. Spółka deklaruje, że pracuje nad rozwiązaniami mającymi wesprzeć te firmy. (PAP) JSW w IV kw. podejmie decyzje ws. finansowania długoterminowego JSW chce w IV kw. podjąć decyzje co do finansowania długoterminowego. Rozważa m.in. wyjście na zagraniczny rynek obligacji - poinformował p.o. prezesa Daniel Ozon. Spółka rozważa również refinansowanie zadłużenia w Polsce oraz prowadzi bilateralne rozmowy m.in. z EBI, EBOR i Bankiem Światowym - powiedział Ozon. Do końca września lub na początku października zaprezentowana zostanie też strategia spólki na lata 2017-30, a od czwartego kwartału rozpocznie się jej wdrażanie. Jak poinformował Ozon - JSW przeanalizuje również możliwość wypłaty dywidendy w 2018 roku. Zaznaczył, że wymagałoby to zgody wierzycieli. (PAP) JSW JSW może rozważyć odwrócenie odpisów na aktywa górnicze w wynikach za '17 JSW może rozważyć odwrócenie odpisów na aktywa górnicze w wynikach za 2017 rok - poinformował wiceprezes Robert Ostrowski. JSW Tauron Wiceprezes przypomniał na konferencji, że w 2015 i 2016 r. spółka dokonała odpisów aktualizujących wartość zakładów górniczych z powodu sytuacji na rynku węgla. (PAP) Wkrótce mogą zapaść decyzje, co do losów koksowni Victoria Wkrótce mogą zapaść decyzje, co do losów koksowni Victoria poinformował Puls Biznesu. O tym, czy wróci ona do JSW, zarząd firmy będzie rozmawiał z wiceministrem energii. Do rozmów może dojść jeszcze w tym tygodniu. (Puls Biznesu) Tauron szacuje koszty dostosowania bloków do BAT na 500-800 mln PLN Tauron szacuje, że koszty dostosowania jednostek wytwórczych grupy do wymagań BAT mogą wynieść około 500-800 mln PLN - poinformował Dariusz Niemiec, dyrektor wykonawczy Tauronu ds. handlu. Dyrektor poinformował, że trwa inwentaryzacja potrzeb poszczególnych jednostek wytwórczych. Na dostosowanie do nowych wymogów branża energetyczna ma cztery lata. (PAP) Tauron Tauron zakłada, że koszty porozumienia płacowego w latach 2018-19 będą takie jak w '17 Tauron zakłada, że koszty porozumienia płacowego w latach 2018 i 2019 będą takie jak w 2017 r., czyli na poziomie 55 mln PLN rocznie. Mogą być jednak wyższe o maksymalnie 20%, jeśli rezultaty programu poprawy efektywności będą lepsze od założeń - poinformował wiceprezes Tauronu Marek Wadowski. W wynikach za I półrocze 2017 r. Tauron uwzględnił koszt jednorazowej premii w wysokości 55 mln PLN w związku z podpisanym 3-letnim porozumieniem płacowym ze stroną społeczną. (PAP) PGNiG PGNiG nie wyklucza zakupu aktywów produkcyjnych jeszcze w '17 Nakłady inwestycyjne grupy PGNiG w I półroczu 2017 r. wyniosły ok. 1,5 mld PLN. Tymczasem strategia grupy zakłada średnioroczny CAPEX na poziomie 5,7 mld PLN. Spółka tłumaczy, że wydatki kumulują się zazwyczaj pod koniec roku i sygnalizuje, że wciąż możliwy jest zakup aktywów wydobywczych. (PAP) PGNiG KGHM Trzeci kwartał dla PGNiG może być najsłabszy w tym roku Trzeci kwartał w przypadku PGNiG historycznie jest najgorszy w roku, podobnie może być i w tym roku. Nie ma jednak na horyzoncie czynników, które zachwiałyby wynikami grupy - poinformował dziennikarzy wiceprezes spółki Michał Pietrzyk. W strategii spółka założyła średnioroczną EBITDA na poziomie 5,6 mld PLN. PGNiG podtrzymuje, że jest zainteresowana podpisaniem długoterminowego kontraktu na dostawy gazu z USA. (PAP) KGHM podtrzymuje, że wyda w '17 około 2 mld PLN na inwestycje rzeczowe KGHM podtrzymuje, że w całym 2017 r. wyda na inwestycje rzeczowe około 2 mld PLN, z kolei nakłady kapitałowe mogą być niższe od zakładanego 1 mld PLN. Grupa jest zadowolona z obecnych poziomów
Budimex GTC Synthos ATM uzysków miedzi i molibdenu w Sierra Gorda w Chile i zamierza teraz skupić się na obniżeniu kosztów funkcjonowania tej kopalni. (PAP) Oferta Budimeksu za 102,7 mln PLN najkorzystniejsza w przetargu GDDKiA Oferta Budimeksu za 102,7 mln PLN netto została wybrana jako najkorzystniejsza w przetargu GDDKiA na dostosowanie drogi krajowej nr 3 do parametrów drogi ekspresowej na odcinku Miękowo Rzęśnica. Roboty mają rozpocząć się w dniu zawarcia umowy. Termin ich zakończenia wynosi 34 miesiące. (PAP) GTC miał w II kw. 2017 r. 27,5 mln EUR zysku netto GTC miał w II kw. 2017 r. 27,5 mln EUR zysku netto wobec 29,7 mln EUR konsensusu. Spółka podała, że w całym pierwszym półroczu zysk z wyceny nieruchomości wyniósł 51 mln EUR. Zysk po opodatkowaniu wyniósł w tym okresie 68 mln EUR wobec 46 mln euro w I półroczu 2016 r., a zysk na akcję wzrósł do 0,13 EUR z 0,08 EUR rok wcześniej. Marża brutto z wynajmu wyniosła w I półroczu 2017 r. 43 mln euro wobec 42 mln EUR w I półroczu 2016 r. EBITDA grupy wyniosła 36 mln EUR (+2% r/r). Wartość portfela nieruchomości wynosiła na koniec czerwca 2017 roku 1,71 mld EUR (1,624 mld euro na koniec grudnia 2016 roku). (PAP) Zysk netto Synthosu za I półrocze '17 niższy o 112 mln PLN z powodu odpisu Skonsolidowany oraz jednostkowy zysk netto Synthosu za I półrocze 2017 r. będzie niższy o 112 mln PLN z powodu odpisu po przeprowadzonych testach na utratę wartości aktywów spółki nabytych w 2016 r. od Grupy Ineos - podała spółka w komunikacie. Zarząd spółki ocenił na podstawie przeglądu funkcjonowania oraz przewidywań co do perspektyw biznesu EPS przejętego od Grupy Ineos (dawniej Styrenics West), że nie jest w stanie zagwarantować zakładanego w procesie akwizycji poziomu marż na produktach oferowanych przez Styrenics West. (PAP) Zarząd ATM ocenia, że cena w wezwaniu na akcje spółki odpowiada wartości godziwej Cena proponowana w wezwaniu na akcje ATM w wysokości 11,50 PLN za akcję odpowiada wartości godziwej spółki - ocenił zarząd ATM. Wzywający razem z jego podmiotem dominującym jest od marca 2016 roku istotnym i obecnie największym akcjonariuszem spółki. Wezwanie prowadzi do dalszego zwiększenia roli wzywającego w akcjonariacie. Zarząd w sposób pozytywny ocenia dotychczasowe działania wzywającego i realizowaną strategię - napisano w komunikacie. (PAP) IMS Rada nadzorcza IMS przyjęła program motywacyjny na lata 2018-2020 Rada nadzorcza IMS przyjęła program motywacyjny dla członków zarządu i kluczowych pracowników spółki na latach 2018-2020. W ramach programu do uprawnionych osób może trafić do 1,5 mln akcji spółki, o ile wypracuje ona odpowiednio 16,5 mln PLN EBITDA w 2018 r., 20 mln PLN w 2019 r. i 23 mln PLN w 2020 r. Sygnity RN zarekomendowała zarządowi IMS zwołanie WZ, które ma zdecydować m.in. o wprowadzeniu programu motywacyjnego, uchwalenie emisji imiennych warrantów subskrypcyjnych, z jednoczesnym pozbawieniem dotychczasowych akcjonariuszy prawa poboru oraz warunkowe podwyższenie kapitału zakładowego spółki w drodze emisji akcji nowej serii. Zwołanie WZ powinno nastąpić do końca sierpnia 2017 r. (PAP) Sygnity podpisało z bankami i obligatariuszami umowę ws. spłat zadłużenia finansowego Sygnity i Sygnity International podpisały z bankami i obligatariuszami posiadającymi ok. 99% obligacji Sygnity umowę dotyczącą procesu uzgodnień zasad spłat zadłużenia finansowego. Zasadniczym celem umowy jest doprowadzenie do uzgodnienia i ewentualnego zawarcia przez jej strony, porozumienia dotyczącego długoterminowego planu restrukturyzacji zadłużenia finansowego Spółek wobec Wierzycieli - napisano w komunikacie. (PAP) 3
Kalendarz: Spółka Wydarzenie 21 sierpnia Wawel Raport kwartalny 21 sierpnia GTC Raport kwartalny 21 sierpnia Alumetal Raport kwartalny 22 sierpnia MLP Group Raport kwartalny 22 sierpnia VIG Raport kwartalny 22 sierpnia Handlowy Raport kwartalny 23 sierpnia Grajewo Raport kwartalny 23 sierpnia Asseco Poland Raport kwartalny 24 sierpnia Dom Development Raport kwartalny 24 sierpnia Benefit Systems Raport kwartalny 24 sierpnia Cyfrowy Polsat Raport kwartalny 24 sierpnia Grupa Azoty Raport kwartalny 24 sierpnia Robyg Raport kwartalny 24 sierpnia Livechat Raport kwartalny 24 sierpnia Ciech Raport kwartalny 25 sierpnia Eurocash Raport kwartalny 4
Bank Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane (mln zl) 2015 2016P 2017P 2015 2016P 2017P Banki Alior Bank Sprzedaj 2017-06-12 59,00 7 937,72 19,4 11,6 24,7 1,7 1,2 1,2 BZ WBK Sprzedaj 2017-06-12 301,00 34 632,85 13,8 13,2 21,0 1,6 1,5 1,6 Erste Bank Trzymaj 2017-03-02 28,40 65 903,94 11,3 8,5 13,7 1,0 0,9 1,2 Handlowy Sprzedaj 2017-06-12 62,00 8 863,95 19,7 16,3 18,9 1,8 1,4 1,3 ING BSK Kupuj 2017-06-12 200,00 25 590,67 15,0 13,6 17,7 1,6 1,6 2,1 Komercni Kupuj 2017-02-14 1 058,00 31 205,14 54,4 12,8 16,7 6,8 1,7 1,8 mbank Sprzedaj 2017-06-12 332,00 17 585,58 13,1 11,5 35,1 1,4 1,1 1,3 Millennium Trzymaj 2017-06-12 7,40 8 613,13 14,5 9,2 68,6 1,2 0,9 1,2 Moneta Money Bank Trzymaj 2017-02-16 92,20 6 378,61-9,9 11,8-1,5 1,6 OTP Bank Trzymaj 2017-05-12 8 267,00 39 617,84 23,6 9,7 13,9 1,2 1,4 1,9 Pekao Trzymaj 2017-06-12 140,00 32 100,09 19,4 15,7 14,2 1,9 1,6 1,4 Raiffeisen Sprzedaj 2017-04-05 17,00 36 574,34 8,9 8,4 14,8 0,5 0,5 0,9 P/BV Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane EV/EBITDA (mln zl) 2015 2016P 2017P 2015 2016P 2017P Przemysł podstawowy Forte Trzymaj 2017-08-01 70,00 1 529,50 15,7 12,9 15,6 11,6 12,3 13,2 Pfleiderer Group Trzymaj 2016-07-18 31,00 3 040,95 13,1 28,3 30,2 5,9 8,4 8,5 Stelmet Trzymaj 2017-08-04 23,00 645,13 - - 20,7 - - 11,3 Sektor chemiczny Ciech Kupuj 2017-03-14 88,00 3 162,00 9,9 5,5 6,1 8,3 4,9 5,2 Grupa Azoty Sprzedaj 2017-06-07 55,00 6 803,14 13,8 22,0 18,8 7,8 7,0 7,3 Synthos Sprzedaj 2017-04-10 4,90 5 637,05 13,2 21,0 7,3 9,2 11,3 5,0 Sektor budowlany Budimex Kupuj 2017-03-02 275,00 5 948,51 19,5 14,5 14,1 8,2 6,3 6,0 Elektrobudowa Trzymaj 2016-06-08 100,00 522,24 12,0 11,4 14,9 7,3 6,8 8,2 Pekabex Trzymaj 2016-11-08 13,00 217,67 14,9 11,8 10,0 7,1 5,4 5,7 Cykliczne dobra konsumpcyjne CCC Kupuj 2017-07-24 258,00 9 746,64 25,5 21,5 28,5 17,6 19,4 18,4 LPP Trzymaj 2017-07-24 7 260,00 14 036,74 37,5 54,6 37,5 14,7 21,3 18,1 Cykliczne usługi PKP Cargo Sprzedaj 2016-10-20 40,00 2 775,00 nm nm 49,0 6,4 9,7 6,8 Dystrybutorzy AB Kupuj 2017-05-31 38,90 520,92 8,2 8,6 7,5 7,5 6,5 6,8 Neuca Sprzedaj 2017-08-04 300,00 1 312,20 13,3 13,8 13,2 11,5 10,7 9,0 Media i rozrywka CD Projekt Kupuj 2017-05-24 84,00 8 314,38 6,3 12,3 54,4 3,3 12,8 40,6 WPH Trzymaj 2017-03-30 60,00 1 505,23 248,2 21,4 24,6 14,1 13,9 12,2 Sektor ubezpieczeniowy PZU Trzymaj 2017-03-03 39,00 38 772,18 16,1 21,3 16,4 - - - Sektor deweloperski ATAL Trzymaj 2017-06-06 42,10 1 486,62 17,7 10,2 8,3 22,6 10,2 6,0 Dom Development Kupuj 2017-06-06 85,10 1 740,92 15,2 10,7 9,8 14,1 9,1 7,6 Echo Kupuj 2017-05-18 6,11 2 228,53 5,4 6,2 8,5 4,7 4,0 10,0 GTC Kupuj 2017-03-28 9,24 4 174,16 14,4 4,9 7,7 14,6 10,3 9,9 PHN Kupuj 2017-04-13 20,60 732,64 20,7 24,4 22,9-100,1 27,5 23,0 Robyg Kupuj 2017-04-13 3,72 862,94 7,9 7,2 8,9 15,6 9,6 7,3 Pozostałe usługi finansowe GPW Kupuj 2016-12-09 43,30 1 903,43 15,5 14,6 14,5 7,8 9,6 9,2 Kruk Kupuj 2017-07-20 372,00 6 341,17 13,3 14,4 20,5 14,5 16,3 18,5 Holdingi przemysłowe Alumetal Kupuj 2016-05-25 64,00 746,17 10,1 9,9 11,2 7,7 8,4 8,5 Kęty Trzymaj 2017-02-15 455,00 4 088,02 13,5 14,8 16,0 9,6 11,3 10,5 Sprzęt elektroniczny i elektryczny Apator Kupuj 2017-01-26 36,00 1 019,70 20,4 16,8 12,9 11,2 10,6 8,2 Sektor IT Asseco Poland Trzymaj 2017-04-20 59,50 3 652,84 13,0 15,2 11,7 4,7 4,5 3,4 Sektor konsumpcyjny AmRest Trzymaj 2017-05-25 339,00 7 744,13 20,0 25,3 37,7 11,5 13,5 14,6 Dino Trzymaj 2017-05-15 41,00 4 916,71 - - 26,5 - - 15,7 Emperia Trzymaj 2016-11-30 63,00 1 005,71 17,6 21,1 21,6 8,2 8,2 7,7 Eurocash Trzymaj 2017-08-21 34,00 4 648,24 26,9 36,5 22,8 14,5 13,2 10,5 Jeronimo Martins Trzymaj 2016-11-30 15,00 44 191,38 22,4 16,6 25,1 10,2 12,1 11,6 Sektor telekomunikacyjny Cyfrowy Polsat Kupuj 2016-12-14 27,50 16 941,57 13,1 19,6 16,3 6,6 7,8 7,5 Magyar Telekom Kupuj 2016-12-14 570,00 6 969,87 14,9 13,2 13,4 4,5 4,5 4,5 Netia Sprzedaj 2016-12-14 4,30 1 341,14 896,4 57,5 nm 4,8 3,8 4,3 O2 Czech Republic Trzymaj 2016-12-14 258,00 13 985,69 14,8 15,9 17,0 8,0 8,6 9,1 Orange Polska Sprzedaj 2017-02-20 4,60 7 414,82 43,0 nm nm 3,7 4,4 5,0 Telekom Austria AG Trzymaj 2016-12-14 5,90 22 762,80 10,5 17,2 29,2 4,8 6,0 6,5 Sektor wydobywczy 5
Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane EV/EBITDA (mln zl) 2015 2016P 2017P 2015 2016P 2017P Bogdanka Trzymaj 2017-02-16 77,00 2 522,11 nm 14,0 17,2 2,3 4,5 4,7 JSW Trzymaj 2017-06-02 75,00 10 673,89 nm 582,6 5,5 4,9 7,9 2,7 KGHM Trzymaj 2017-04-11 133,00 23 740,00 nm nm 9,1 4,1 5,5 5,3 Norilsk Nickel Kupuj 2016-12-14 20,77 86 152,17 14,9 9,2 7,8 5,8 7,6 6,1 Sektor paliwowy Lotos Kupuj 2017-02-21 52,00 9 428,52 nm 8,2 10,0 9,6 5,5 6,1 MOL Kupuj 2017-02-21 27 181,00 33 450,64 6,4 8,7 8,3 3,1 4,7 3,8 OMV Trzymaj 2017-02-21 35,30 63 860,09 nm nm 15,4 3,3 4,3 4,7 PGNIG Trzymaj 2017-02-21 6,35 38 586,00 12,6 12,9 12,7 4,9 6,5 5,7 PKN Orlen Sprzedaj 2017-07-05 100,00 46 342,28 9,9 5,6 7,9 5,7 4,1 4,8 Sektor energetyczny CEZ Kupuj 2017-08-08 72,75 37 175,09 14,5 15,9 13,7 5,9 6,6 7,2 Enea Sprzedaj 2017-08-08 14,90 6 952,72 6,7 5,9 6,2 4,2 3,7 4,9 Energa Trzymaj 2017-08-08 13,90 5 635,45 10,1 27,8 7,3 4,3 4,2 5,1 PGE Trzymaj 2017-08-08 14,20 26 307,53 nm 8,8 7,0 3,2 3,3 4,6 Polenergia Kupuj 2017-08-08 16,20 671,15 18,9 nm 91,3 9,3 5,5 8,2 Tauron Sprzedaj 2017-08-08 3,40 6 554,53 nm 13,1 4,5 3,6 4,1 4,4 ZE PAK Sprzedaj 2017-08-08 15,70 756,76 nm 2,2 3,9 2,7 2,0 2,3 6
KONTAKTY Biuro Analiz Rynkowych Artur Iwański (dyrektor BAR, sektor wydobywczy) (022) 521 79 31 artur.iwanski@pkobp.pl Robert Brzoza (sektor finansowy, strategia) (022) 521 51 56 robert.brzoza@pkobp.pl Tomasz Kasowicz (sektor paliwowy, sektor chemiczny) (022) 521 79 41 tomasz.kasowicz@pkobp.pl Piotr Łopaciuk (przemysł, budownictwo, inne) (022) 521 48 12 piotr.lopaciuk@pkobp.pl Stanisław Ozga (sektor energetyczny, sektor deweloperski) (022) 521 79 13 stanislaw.ozga@pkobp.pl Adrian Skłodowski (handel hurtowy i detaliczny) (022) 521 87 23 adrian.sklodowski@pkobp.pl Jaromir Szortyka (sektor finansowy) (022) 580 39 47 jaromir.szortyka@pkobp.pl Alicja Zaniewska (analizy rynkowe) (022) 580 33 68 alicja.zaniewska@pkobp.pl Małgorzata Żelazko (telekomunikacja, media) (022) 521 52 04 malgorzata.zelazko@pkobp.pl Emil Łobodziński (doradca inwestycyjny) (022) 521 89 13 emil.lobodzinski@pkobp.pl Paweł Małmyga (analiza techniczna) (022) 521 65 73 pawel.malmyga@pkobp.pl Przemysław Smoliński (analiza techniczna) (022) 521 79 10 przemyslaw.smolinski2@pkobp.pl Biuro Klientów Instytucjonalnych Wojciech Żelechowski Robert Noworyta Michał Sergejev (director) (sales) (sales) (022) 521 79 19 (022) 521 52 46 (022) 521 82 14 wojciech.zelechowski@pkobp.pl robert.noworyta@pkobp.pl michal.sergejev@pkobp.pl Krzysztof Kubacki (head of sales trading) (022) 521 91 33 krzysztof.kubacki@pkobp.pl Marcin Borciuch (sales trader) (022) 521 82 12 marcin.borciuch@pkobp.pl Piotr Dedecjus (sales trader) (022) 521 91 40 piotr.dedecjus@pkobp.pl Tomasz Ilczyszyn (sales trader) (022) 521 82 10 tomasz.ilczyszyn@pkobp.pl Igor Szczepaniec (sales trader) (022) 521 65 41 igor.szczepaniec@pkobp.pl Maciej Kałuża (trader) (022) 521 91 50 maciej.kaluza@pkobp.pl Joanna Wilk (trader) (022) 521 48 93 joanna.wilk@pkobp.pl INFORMACJE I ZASTRZEŻENIA DOTYCZĄCE CHARAKTERU REKOMENDACJI ORAZ ODPOWIEDZIALNOŚCI ZA JEJ SPORZĄDZENIE, TREŚĆ I UDOSTĘPNIENIE Niniejsza publikacja (dalej: Publikacja ) została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (dalej: DM PKO BP ), działający zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, wyłącznie na potrzeby klientów DM PKO BP. Publikacja adresowana jest do Klientów, którzy zawarli umowę o sporządzanie analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym w zakresie instrumentów finansowych przez DM PKO BP. Publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że informacje zawarte w Publikacji są w pełni dokładne i kompletne. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej Publikacji. DM PKO BP informuje, iż inwestowanie środków w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Niniejsza Publikacja nie stanowi oferty lub zaproszenia do subskrypcji lub zakupu oraz dokonania transakcji na instrumentach finansowych, ani nie ma na celu nakłaniania do nabycia lub zbycia jakichkolwiek instrumentów finansowych. DM PKO BP informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie DM PKO BP informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego, jak również umową o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym przez DM PKO BP. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM PKO BP w ramach prowadzonej działalności maklerskiej jest Komisja Nadzoru Finansowego. Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg - minimum (maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży 7