Raport dzienny 22 października 214 GłÅwne indeksy WIG2 Indeks Zmiana 1D Zmiana 1M Zmiana 1Y obroty PLN/USDm WIG2 2 423 1.54% -3.7% -4.8% 699/21 WIG3 2 65 1.49% -3.7% -3.9% 76/229 mwig4 3 528 1.71% -4.3% -.2% 11/33 MIS8 12 368.9% -2.7% -14.8% 24/7 WIG 53 214 1.45% -3.7% -1.1% 853/257 WIGBANKI 8 141 2.24% -6.7% -2.2% 369/111 6 5 4 3 26 255 25 245 24 235 GłÅwne indeksy światowe 1D 1M 3M 1Y Dow Jones 16 615 1.31% -3.25% -2.91% 7.42% S&P5 1 941 1.96% -2.66% -2.13% 1.64% NASDAQ 4 419 2.4% -2.39% -.82% 12.47% DAX 8 887 1.94% -8.85% -8.7% -.68% RTSI$ 1 64.68% -7.58% -16.3% -29.94% XU1 77 646 1.72% 1.1% -5.92% -2.5% 2 1 3/7/14 18/8/14 21/8/14 26/8/14 29/8/14 2/1/14 7/1/14 1/1/14 15/1/14 2/1/14 23 225 22 215 Surowce Rentowność skarbowych papieråw dłużnych 1D 1M 3M 1Y 3M 1Y 2Y 5Y 1Y Miedź (USD/t) 6 621..77% -3.% -5.3% -8.7% Polska 1.92% 1.69% 1.73% 2.7% 2.66% Ropa (USD/bbl) 86.4.16% -11.6% -19.7% -16.4% Węgry 1.3% 1.59% 2.7% 3.51% 4.7% Aluminium (USD/t) 1 981..56% -.1% -1.3% 6.9% Niemcy -.13% -.7% -.6%.15%.85% Złoto (USD/OZ) 1 248.6 -.26% 2.6% -4.5% -7.% USA.1%.1%.36% 1.43% 2.22% Waluty 1D 1M 3M 1Y USD/PLN 3.321.18% 1.9% 8.1% 1.% EUR/PLN 4.2243.11% 1.1% 2.1% 1.5% EUR/USD 1.2724 -.7% -.8% -5.5% -7.7% USD/HUF 239.92 -.2% -.7% 4.9% 11.6% Informacje ze spåłek PKN Orlen Skonsolidowane wyniki kwartalne Kernel Plan niższego CAPEXu Eurotel Akcjonariusze za 1 PLN dywidendy na akcję Mostostal Zabrze Pozew przeciw spçłce dotyczący w Stadionu Śląskiego w Chorzowie Polimex-Mostostal Kara.8 mln PLN od KNF Kopex SpÇłka zadowolona z III kw. PKP Cargo Wygasła wyłączność na przejęcie Advanced World Transport Netmedia Podsumowanie wyniku wezwania na akcje własne Elemental Holding SpÇłka z grupy kupiła udziały w słowackiej firmie Pragma Inkaso Emisja 3-letnich obligacji o wartości do 1 mln PLN Alumetal Nowy zakład produkcyjny na Węgrzech Najbardziej aktywne akcje 1D 1M % obrotäw obroty (PLN/USD) Pekao 182.5 3.11% -4.9% 7.1% 49/14 PKO BP 37. 2.69% -6.1% 6.9% 48/14 KGHM 127. 1.64%.8% 6.4% 44/13 PZU 485.85 1.86% 2.1% 6.2% 43/12 Wygrani/Przegrani 1D 1D ALIOR 76. 5.4% Orange 9.9-1.49% JSW 29.2 4.85% Tauron PE 5.18-1.15% Wydarzenia w spåłkach SpÄłka Wydarzenie Alior Bank NWZ w sprawie emisji do 2.355.498 nowych akcji serii H. Votum Dzień wypłaty drugiej transzy dywidendy za 213 rok (.26 PLN) Prognozy makro Godz. Wydarzenie Będzie Ostatnio 14: Koniunktura w przemyśle PL 3 14:3 Inflacja CPI (m/m) US.1% -.2% Informacje dotyczące powiązań Millennium DM ze spçłką, będącą przedmiotem niniejszego raportu oraz pozostałe informacje, wymagane przez Rozporządzenie RM z dnia 19.X.25 roku umieszczone zostały na ostatniej stronie raportu.
Informacje ze spåłek PKN Orlen Skonsolidowane wyniki kwartalne III kw. 214 III kw. 213 zmiana I-III kw. 214 I-III kw. 213 zmiana Przychody 29 16 3 34-3.8% 81 93 85 975-4.7% EBITDA 1 461 1 127 29.6% -2 56 2 364 - EBIT 1 1 61 66.6% -3 562 795 - Zysk netto 538 655-17.9% -4 595 597 - Marże Marża EBITDA 5.% 3.7% -2.5% 2.7% Marża EBIT 3.4% 2.% -4.3%.9% Marża netto 1.8% 2.2% -5.6%.7% Wg MSR/MSSF; mln PLN Wyniki späłki były powyżej oczekiwań rynkowych. EBITDA była wyższa od konsensusu o 1.3%, a zysk netto o 38.8% r/r. W III kw. były bardzo dobre warunki makro, ktäre powinny być kontynuowane w kolejnym okresie. Kernel Plan niższego CAPEXu SpÇłka planuje zmniejszyć nakłady inwestycyjne do 55 mln USD w roku finansowym 214/215 z 59.4 mln USD w ub.r. Liczy też na zwiększenie eksportu zbçż odpowiednio do 4.5-5. mln ton z 4.2 mln ton w ub.r. Według spçłki przez cały okres politycznych zawirowań prowadzona była normalna działalność, a ludzie i aktywa były bezpieczne. SpÇłka obniżyła CAPEX w okresie niestabilności w celu delewarowania i wyczyszczenia bilansu. Eurotel Akcjonariusze za 1 PLN dywidendy na akcję Akcjonariusze zdecydowali podczas NWZA w dniu 21.1.214 o przeznaczeniu na wypłatę dywidendy 1 PLN na akcję. Data ustalenia prawa do dywidendy została określona na dzień 2.1.215 roku, a termin wypłaty dywidendy na 3.2.215 roku. Mostostal Zabrze Pozew przeciw späłce dotyczący w Stadionu Śląskiego w Chorzowie SpÇłka poinformowała o wniesieniu przeciwko niej przez WojewÇdztwo Śląskie ("Zamawiający") pozwu do Sądu Okręgowego w Katowicach o zasądzenie solidarnie od Mostostal Zabrze S.A., Hochtief Polska S.A. oraz Hochtief Solutions A.G. ("Wykonawca") kar umownych w łącznej wysokości 59.74 mln PLN z tytułu zwłoki w realizacji kontraktu: "Zadaszenie widowni oraz niezbędna infrastruktura techniczna Stadionu Śląskiego w Chorzowie". SpÇłka uważa, że naliczenie kar umownych jest bezzasadne, a po stronie WojewÇdztwa nie istnieją żadne roszczenia wynikające z Umowy. Polimex-Mostostal Kara.8 mln PLN od KNF SpÇłka poinformowała o nałożeniu na nią przez KNF.8 mln PLN kary za nienależyte wykonanie obowiązkçw informacyjnych w związku z procesem dezinwestycji rozpoczętym w 211 roku oraz w związku ze sprawozdawczością finansową za 211 rok. Kopex SpÄłka zadowolona z III kw. JÇzef Wolski, prezes Zarządu poinformował że spçłka jest zadowolona z wynikçw III kwartału i podtrzymuje poprawę tegorocznych wynikçw r/r (65.3 mln PLN zysku netto i 86.8 mln PLN EBIT). Portfel zamçwień spçłki na koniec września był niższy niż w czerwcu, kiedy wynosił 1.43 mld PLN. SpÇłka chce, by za 2-3 lata Chiny (a nie Argentyna) były jej kluczowym rynkiem eksportowym. Prezes spodziewa się, że koniunktura w chińskim poprawi się w 215 roku. PKP Cargo Wygasła wyłączność na przejęcie Advanced World Transport Wygasła wyłączność negocjacyjna PKP Cargo w procesie przejęcia firmy przewozowej Advanced World Transport. PKP Cargo oraz sprzedający AWT będą jednak prowadzić dalsze rozmowy na zasadzie niewyłącznej. PKP Cargo na początku września podpisało wstępne porozumienie w sprawie potencjalnego przejęcia Advanced World Transport, realizującej przewozy kolejowe w Czechach, Słowacji, Słowenii, ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 2
Węgrzech, w Polsce, Niemczech, Rumunii, Bułgarii i Chorwacji. Porozumienie umożliwia spçłce rozpoczęcie negocjacji w sprawie warunkçw wiążących umçw w zakresie potencjalnej transakcji. Grupa AWT jest prywatnym przedsiębiorstwem z branży towarowego transportu kolejowego, z około 8-proc. udziałem w rynku towarowych przewozçw kolejowych w Czechach pod względem pracy eksploatacyjnej zrealizowanej w 213 roku. Netmedia Podsumowanie wyniku wezwania na akcje własne Netmedia w wyniku wezwania nabył 1 695 885 akcji własnych. SpÇłka wzywała do sprzedaży 1.8 mln swoich papierçw po 3.6 PLN. Zapisy przyjmowano od 1 do 15 października 214 r. Rozliczenie zawartych transakcji nastąpi w dniu 23 października 214 roku. Elemental Holding SpÄłka z grupy kupiła udziały w słowackiej firmie Collect Point z grupy Elemental Holding podpisał umowę nabycia 67% udziałçw w słowackiej spçłce Metal Holding za ok. 3.1 mln EUR. Collect Point sfinansował zakup przy pomocy środkçw własnych. Metal Holding to spçłka specjalizująca się w handlu metalami nieżelaznymi i żelaznymi. SpÇłka dysponuje trzema oddziałami na terenie Słowacji, wyposażonymi w infrastrukturę umożliwiającą niezależną obsługę transportową. Transakcja przyczyni się do rozszerzenia działalności Collet Point o rynek zużytych urządzeń elektrycznych i elektronicznych oraz zużytych katalizatorçw. Pragma Inkaso Emisja 3-letnich obligacji o wartości do 1 mln PLN Zarząd Pragma Inkaso podjął uchwałę w sprawie szczegçłowych warunkçw emisji obligacji serii D - ma ona objąć do 1 tys. zabezpieczonych 3-letnich obligacji o wartości 1 tys. PLN każda. Celem emisji jest sfinansowanie zakupu certyfikatçw inwestycyjnych Pragma 1 Fundusz Inwestycyjny Zamknięty Funduszu Sekurytyzacyjnego oraz finansowanie bieżącej działalności operacyjnej. Środki pozyskane przez Pragma 1 FIZ Niestandaryzowany Fundusz Sekurytyzacyjny zostaną przeznaczone na zakup portfeli wierzytelności. Pragma Inkaso zamierza ubiegać się o wprowadzenie obligacji serii D do alternatywnego systemu obrotu na rynku Catalyst. Alumetal Nowy zakład produkcyjny na Węgrzech Akcjonariusze spçłki Alumetal zdecydowali o powstaniu nowego zakładu produkcyjnego na Węgrzech, głçwnie ze względu na rozwçj tamtejszego rynku motoryzacyjnego. Jak zaznaczył przewodniczący RN Grzegorz Stulgis, Budowa i zapewnienie zakładowi odpowiednio pełnego wykorzystania mocy produkcyjnych zajmie kolejne 4 lata. Pakiety Prochem Quercus TFI poinformował o zwiększeniu zaangażowania do 5.24% z poziomu 4.98% udziału w ogçlnej liczbie akcji i głosçw Work Service MetLife Otwarty Fundusz Emerytalny przekroczył 5% głosçw na WZA Work Service ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 3
ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 4 S&P5 DOW JONES NASDAQ DAX RTSI$ XU1 2 4 6 8 1 12 14 16 3/7/14 2/8/14 2/1/14 7/1/14 1/1/14 15/1/14 2/1/14 175 18 185 19 195 2 25 5 1 15 2 25 3 35 4 3/7/14 2/8/14 2/1/14 7/1/14 1/1/14 15/1/14 2/1/14 154 156 158 16 162 164 166 168 17 172 174 2 4 6 8 1 12 14 3/7/14 2/8/14 2/1/14 7/1/14 1/1/14 15/1/14 2/1/14 4 41 42 43 44 45 46 47 5 1 15 2 25 3/7/14 2/8/14 2/9/14 5/9/14 1/9/14 15/9/14 1 2 26/9/14 1/1/14 7/1/14 1/1/14 15/1/14 2/1/14 78 8 82 84 86 88 9 92 94 96 98 1 2 4 6 8 1 12 3/7/14 2/8/14 2/9/14 5/9/14 1/9/14 15/9/14 1 2 26/9/14 1/1/14 6/1/14 9/1/14 14/1/14 17/1/14 9 1 11 12 13 14 15 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 2/8/14 2/9/14 5/9/14 1/9/14 15/9/14 1 2 26/9/14 1/1/14 8/1/14 13/1/14 16/1/14 21/1/14 5 55 6 65 7 75 8 85 9
Kalendarium Poniedziałek Wtorek Środa Czwartek Piątek 2 października '14 21 października '14 22 października '14 23 października '14 24 października '14 Dane makro Inflacja PPI (GER) PKB (CN), Produkcja przemysłowa (CN), Sprzedaż domçw na rynku wtçrnym (US) Inflacja CPI (US) Indeks PMI dla przemysłu, wst. (JPY, CN, GER, EU, US), Indeks PMI dla usług wst. (GER, EU), Sprzedaż detaliczna (PL, UK), Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (US) PKB (UK), Sprzedaż nowych domçw (US) Wyniki spçłek ASSECOSEE PKN, MCLOGIC, ZYWIEC, ORANGEPL, NORDEABP WAWEL DOMDEV, FAM Dzień dywidendy AMBRA Inne Poniedziałek Wtorek Środa Czwartek Piątek 27 października '14 28 października '14 29 października '14 3 października '14 31 października '14 Dane makro Wskaźnik Wyprzedzający Koniunktury wg BIEC (PL), Indeks instytutu Ifo (GER), Indeks PMI dla usług (US), Indeks podpisanych umçw kupna domçw (US) Sprzedaż detaliczna (JP), ZamÇwienia na dobra trwałego użytku (US), Indeks cen domçw S&P/Case-Shiller (US), Indeks Conference Board (US), Indeks Fed z Richmond (US) Produkcja przemysłowa (JP), Sprzedaż detaliczna (ES), Decyzja FOMC ws. stçp procentowych (US) Koniunktura gospodarcza (EU), Produkt Krajowy Brutto (US), Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (US) Stopa bezrobocia (JP), Stopa bezrobocia (EU), Dochody i wydatki AmerykanÇw (US), Indeks Chicago PMI (US), Indeks Uniwersytetu Michigan (US) Wyniki spçłek MILLENNIUM RADPOL, OLYMPIC LOTOS, KETY, BUDIMEX, PEP, ALUMETAL GPW, EKOPOL, MBANK BAKALLAND, KERNEL, SKYLINE, CASHFLOW, HELIO Dzień dywidendy PEGAS MILKILAND, ACE Inne ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 5
Aktualne wskaźniki Banki Potencjał M. cap Zmiana ceny P/E EV/EBITDA lub ROE DY % P/BV-banki, deweloperzy Rekomendacja Cena Wycena +/- (PLNm) 1 M 1 Y 213 214p 215p 213 214p 215p * 3 214* 2 Alior neutralnie 76. 87.5 15% 5 317.1-13% -7% 23.3 15.7 12.8 2.4 2.3 1.9 8.8% - Bank Handlowy akumuluj 112.8 115.1 2% 14 738.4-7% -13% 15.2 16.3 16.9 2. 2. 2. 13.4% 6.3% ING BŚK neutralnie 141.3 139.2-1% 18 376.6-6% 17% 19.1 17.1 14.8 2.1 2.1 2. 11.6% 3.1% mbank akumuluj 485.4 559. 15% 2 486.7-7% -8% 17. 15.7 14.5 2. 2. 1.9 12.% 3.5% Getin Noble neutralnie 2.36 2.8 19% 6 254.3-18% -7% 15.6 12.3 11.1 1.3 1.3 1.2 8.5% - Pekao akumuluj 182.5 182.8 % 47 9.8-5% -7% 17.2 16.9 16.2 2. 2. 2. 12.% 5.5% BZ WBK akumuluj 37.5 398. 7% 36 761.4-8% -1% 18.5 16.8 15.3 2.7 2.7 2.4 15.7% 2.9% PKO BP kupuj 37. 45. 22% 46 25. -6% -5% 14.3 13.6 13. 1.8 1.8 1.7 13.1% 2.% Ubezpieczenia PZU akumuluj 485.9 465. -4% 41 954.3 2% 6% 12.7 15.6 16.3 3.2 3.2 3.2 25.8% 11.1% Deweloperzy Echo neutralnie 6.25 6.5 4% 2 579.3-6% -13% 7.8 12.9 12.6.93.92.87 14.8% - GTC akumuluj 5.85 8.8 51% 2 55.2 2% -29% - 1.6 4.5.78.71.61-2.9% - Dom Development akumuluj 44.85 54.3 21% 1 11.9-1% 9% 2.4 19. 14.4 1.3 1.29 1.28 6.3% 4.9% Robyg akumuluj 2.24 2.6 16% 587.1-2% -6% 22.5 19.3 12.8 1.4 1.39 1.34 6.3% 3.6% Przemysł chemiczny Synthos akumuluj 4.11 5.2 26% 5 438.6-12% -24% 13. 11.5 1.5 1. 8.4 7.8 16.4% 7.5% Branża spożywcza Duda akumuluj 7.12 9.7 36% 197.9-1% -14% 8.6 9. 7.8 6.1 6.2 5.9 6.7% - Tarczynski kupuj 1.39 19. 83% 117.9-2% -29% 12.7 8.2 6.9 6.7 4.8 4.2 - - Mieszko akumuluj 3.84 5. 3% 156.9 4% -13% 1.3 7. 6. 5.8 5.1 4.6 8.4% - Wawel neutralnie 93 1 165 25% 1 394.8-8% -2% 17.3 15. 13. 11.8 1.2 8.8 23.8% 2.2% Colian neutralnie 2.91 3.6 24% 417.2-8% 1% 15.2 11.1 9.8 7. 5.5 5. 4.3% - OtmuchÇw kupuj 8.74 12.7 46% 111.4-5% -12% 28. 12.5 1.1 7.9 6.3 5.4 4.8% - Ambra kupuj 8.63 12.3 43% 217.5-5% -3% 8.4 11.6 1.3 6.5 6.9 6.6 8.3% 5.% Handel CCC akumuluj 124.5 144.3 16% 4 78.8-9% -9% 38.2 21.5 15.5 22.9 15.3 11.2 3.8% 1.3% LPP neutralnie 9 75 8 77-17% 17 853.4 % 7% 41.4 33.7 24.6 23.8 19.1 15.1 33.5% 1.% Eurocash neutralnie 34.9 43.2 24% 4 836.2 8% -31% 21.9 14.8 12. 12.9 9.3 8. 26.6% 2.3% Emperia akumuluj 46. 79.5 73% 698.3-12% -36% 5.6 14.5 13.4 9.6 5. 4.7 2.3% 2.% Alma akumuluj 18.31 39.8 117% 11.8-8% -56% 17.8 6.4 5.4 5.7 4.2 4. 2.2% - IT, dystrybutorzy IT AB akumuluj 29.66 39.7 34% 48.1-1% 4% 8.4 8. 7.2 8.3 6.8 6. 13.1% - ABC Data akumuluj 3.63 5. 37% 454.7-8% -9% 7.7 7.3 6.8 7.5 7.9 7.4 2.4% 9.9% Action akumuluj 46.5 52.2 13% 764.9-2% -19% 12.4 1.9 9.6 8.4 8.9 7.6 23.% 2.2% SMT kupuj 15.5 29. 87% 175.3-8% -18% 11.1 8.5 6.5 1.3 6.2 4.7 45.7% - Przemysł elektromaszynowy Amica kupuj 16. 133. 25% 824.2 % -5% 9.2 11.6 11. 7.2 6.2 5.8 23.% 3.3% Relpol kupuj 6.93 1.4 5% 66.6 3% -11% 15. 8.2 6.9 6.8 3.5 3.9 7.2% 3.6% Aplisens redukuj 13.49 14.6 8% 181.7 % -43% 12.6 12.3 1.2 7.6 7.1 6.6 12.8% 1.9% Apator neutralnie 37.45 44. 17% 1 239.9-2% -2% 18.2 2.6 18.6 11.7 14.8 13.4 22.2% 1.6% ZPUE akumuluj 319.9 493. 54% 447.9-11% -33% 1.8 1.2 bd 6.8 6.1 bd 19.% 3.9% Pozostałe spåłki Ferro kupuj 9.75 16.2 66% 26.7-8% -9% 9.5 7.9 7.1 5. 6.5 5.8.% - ZM Ropczyce kupuj 17.5 34.3 11% 78.5-4% -36% 6.2 5.3 5. 6. 4.7 4.3 7.% - Zetkama akumuluj 63.99 86.5 35% 313.8-4% -2% 12.3 9.8 9.2 7.4 7.5 6.3 19.3% - Lentex kupuj 8.36 1.1 21% 51.1 2% 19% 12.4 16. bd 8.3 5.8 bd 14.3% 4.2% Benefit Systems akumuluj 271. 365. 35% 692.4-6% -6% 26.4 21. 16. 19 14.8 11.4 23.4% 3.% Impel akumuluj 28. 34.3 23% 36.2 2% -17% 22.1 13.6 12.3 6.7 6.3 6.2 6.1% - AC Autogaz akumuluj 32.74 49.3 51% 313.7-8% -17% 11.7 1.7 9.8 8. 7.7 7.1 3.% 7.% ŹrÇdło: Bloomberg, Millennium DM; p-prognozy skonsolidowane Millennium DM, *-wycena w trakcie aktualizacji, * 2 -na podstawie ogłoszonej decyzji WZA lub propozycji Zarzadu dot. podziału zysku za rok 213 do ceny obecnej, * 3 -iloraz zysku netto za cztery ostatnie kwartały i sredniego poziomu kapitałçw własnych z pięciu ostatnich kwartałçw ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 6
Departament Analiz Sprzedaż Marcin Materna, CFA Doradca inwestycyjny +48 22 598 26 82 marcin.materna@millenniumdm.pl Dyrektor banki i ubezpieczenia Radosław Zawadzki +48 22598 26 34 radoslaw.zawadzki@millenniumdm.pl Dyrektor Marcin Palenik, CFA +48 22 598 26 71 marcin.palenik@millenniumdm.pl Maciej Krefta +48 22 598 26 88 maciej.krefta@millenniumdm.pl Wojciech Woźniak +48 22 598 26 58 wojciech.wozniak@millenniumdm.pl Sebastian Siemiątkowski +48 22 598 26 5 sebastian.siemiatkowski@millenniumdm.pl Artur Topczewski +48 22 598 26 59 artur.topczewski@millenniumdm.pl branża spożywcza, handel, energetyka deweloperzy, gçrnictwo, przemysł drzewny przemysł elektromaszynowy, metalowy i chemiczny fundusze inwestycyjne fundusze inwestycyjne Arkadiusz Szumilak +48 22 598 26 75 arkadiusz.szumilak@millenniumdm.pl Marek Przytuła +48 22 598 26 68 marek.przytula@millenniumdm.pl Jarosław Ołdakowski +48 22 598 26 11 jaroslaw.oldakowski@millenniumdm.pl Leszek Iwaniec +48 22 598 26 9 leszek.iwaniec@millenniumdm.pl Grażyna Mendrych +48 22 598 26 26 grazyna.mendrych@millenniumdm.pl Ul. Żaryna 2A, Millennium Park IIIp 2-593 Warszawa Polska Fax: +48 22 898 32 2 Tel. +48 22 598 26 pełni funkcję animatora emitenta dla spçłek: Ciech, Wielton, Selena FM, Skyline, Sygnity, od ktçrych otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. pełni funkcję animatora rynku dla spçłek: Ciech, Wielton, Selena FM, Skyline, Sygnity, KGHM, PZU, Kompap. w ciągu ostatnich 12 miesięcy pełnił funkcję oferującego w trakcie oferty publicznej dla akcji spçłek: MFO S.A., od ktçrej otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. SpÇłki będące przedmiotem raportu moga być klientami Grupy Kapitałowej Millennium Banku S.A., głçwnego akcjonariusza Millennium Domu Maklerskiego S.A. Pomiędzy, a spçłkami będącymi przedmiotem niniejszego raportu nie występują żadne inne powiązania, o ktçrych mowa w Rozporządzeniu Rady MinistrÇw z dnia 19 października 25 roku w sprawie Informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentçw finansowych lub ich emitentçw, ktçre byłyby znane sporządzającemu niniejszą rekomendację inwestycyjną. Millennium TFI S.A., spçłka zależna, posiada 6.45% akcji, Projprzem S.A., 5.79% akcji Bumech S.A. oraz 6.63% akcji Rainbow Tours S.A. Niniejsza publikacja została przygotowana przez wyłącznie na potrzeby klientçw, nie stanowi reklamy ani oferowania papierçw wartościowych, może być ona także dystrybuowana za pomocą środkçw masowego przekazu, na podstawie każdorazowej decyzji Dyrektora Departamentu Doradztwa i Analiz. Rozpowszechnianie lub powielanie niniejszego materiału w całości lub w części bez pisemnej zgody jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, w oparciu o fakty uznane za wiarygodne, jednak nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były informacje na temat spçłek, jakie były publicznie dostępne. Kwotowania zwarte w niniejszym dokumencie mają charakter informacyjny, nie są ofertami kupna lub sprzedaży wymienionych instrumentçw ani propozycjami dokonania transakcji czy inwestycji. nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.