Zespół Analiz Ekonomicznych: Marta Petka - Zagajewska. Główny Ekonomista tel. (22) 585 24 61 marta.petka-zagajewska@raiffeisen.pl Dorota Strauch. Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 585 29 44 dorota.strauch@raiffeisen.pl Tomasz Regulski. Starszy Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. (22) 585 33 24 tomasz.regulski@raiffeisen.pl Piotr Jelonek Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. 691 222 046 piotr.jelonek1@raiffeisen.pl Michał Burek. Młodszy Ekonomista (rynek obligacji) tel. 609 921 092 michal.burek@raiffeisen.pl KOMENTARZ EKONOMICZNY O 14:00 GUS opublikuje dzisiaj główne dane z rynku pracy obrazujące zatrudnienie i przeciętne wynagrodzenie w sektorze przedsiębiorstw zatrudniających powyżej 9 osób. Jak co roku, dane bazować będą na zaktualizowanej bazie przedsiębiorstw i właśnie ta aktualizacja jest głównym argumentem stojącym za oczekiwanym silnym przyspieszeniem dynamiki zatrudnienia z 1,1% r/r w grudniu do 1,9% wg naszej prognozy, i 1,5% wg rynkowego konsensusu. Zakładamy, że część postępującego w gospodarce w 2014r. wzrostu zatrudnienia nie była odzwierciedlana w danych, bowiem zachodziła w przedsiębiorstwach o mniejszej liczbie pracujących. Styczniowe dane powinny więc obok klasycznej miesięcznej zmiany ujawnić także te etaty, które w trakcie minionego roku przesuwały firmy ponad zadany próg 9 pracujących. Spore pole do zaskoczeń mogą mieć także dane o wynagrodzeniach. Zakładamy, że po 3,7%-owym wzroście w grudniu, w styczniu przeciętne wynagrodzenie wzrosło o 3,3% r/r i pozostajemy tylko nieznacznie bardziej optymistyczni od średniej rynkowej plasującej się na poziomie 3,2% r/r. Wymowa dzisiejszych danych z rynku pracy powinna pozostać optymistyczna wskazując, że z jednej strony kształtowanie się wynagrodzeń nadal nie jest zaburzane przez coraz głębszą deflację (brak spirali deflacyjnej), a z drugiej dając nadzieje na dalsze stabilne wzrosty konsumpcji wspieranej zarówno stroną dochodową (wzrost realnego funduszu płac o około 6,6% r/r!), jak i wyższym poczuciem bezpieczeństwa miejsc pracy w obliczu rosnącego zatrudnienia. Dane o wykonaniu budżetu państwa w styczniu pokazują najlepszą od 2010r. kondycję finansów publicznych. Wykonanie budżetu w stosunku do całorocznego planu sięgnęło zaledwie 1,3% i było znacząco niższe niż w minionych latach. Chociaż nieco mniej korzystnie niż rok wcześniej kształtuje się strona dochodowa budżetu, to zaledwie 9,5%-ową realizację całorocznego planu wiążemy po pierwsze z przesunięciami w zwrotach z podatku VAT oraz brakiem podwyżki akcyzy (która miała miejsce rok wcześniej). Uzyskanie niskiego deficytu budżetowego możliwe było dzięki najniższemu od 2009r. wykonaniu po stronie wydatków, które sięgnęły zaledwie 8,4% całorocznego planu. EUR/PLN 4,1800-0,2% USD/PLN 3,6831 0,2% EUR/USD 1,1349-0,3% WIG 20 2362,0 0,6% DJ Euro Stoxx50 3433,3-0,4% DAX 10923,2-0,4% brak S&P500 2097,0 Źródło: Opracowanie własne na podstawie danych Min. Finansów 1
KOMENTARZ WALUTOWY W poniedziałek złoty stabilnie wahał się wokół 4,18 wobec euro. Zabrakło impulsów po stronie danych makro, za to polska waluta okazała się odporna na kolejne fiasko rozmów między strefą euro a Grecją. Spowodowało to natomiast kolejny raz powrót eurodolara pod 1,14, co potwierdziło obowiązywanie kilkutygodniowego kanału bocznego. Doniesienia z Grecji pozostają w centrum uwagi, choć dziś warto też obserwować wyniki indeksów koniunktury dla Niemiec i USA. Krótkoterminowym wsparciem dla eurodolara powinno być pasmo 1,1270-1,13, a oporem 1,1370-1,14. Dane z Polski raczej będą neutralne dla złotego, przez co kurs EURPLN powinien pozostać blisko 4,18. Choć para pozostaje odporna na doniesienia ws. Grecji, wydłużanie negocjacji i spekulacje o wyjściu tego kraju ze strefy euro, mogą ostatecznie stać się impulsem do powrotu nad 4,20. Jednocześnie nadal uważamy, że w końcu do porozumienia dojdzie, przez co ewentualne zawirowania na rynkach pod wpływem tego czynnika powinny być jedynie przejściowe. Ponadto prawdopodobnie podobne do naszych oczekiwania większości uczestników rynku nadal ograniczają też skalę reakcji na kolejne nieudane rozmowy z Grecją. KOMENTARZ GIEŁDOWY Na zachodnioeuropejskich giełdach w poniedziałek obserwowaliśmy umiarkowane spadki. Niemiecki DAX stracił 0,4% i jeśli dziś zejdzie pod 10 900 pkt, w jego notowaniach powstanie sygnał do krótkoterminowej korekty spadkowej, która ograniczać będzie powstałą w ostatnim czasie przestrzeń do wzrostów polskich indeksów. Dzisiaj negatywnie na nastroje na giełdach Starego Kontynentu będzie dodatkowo wpływać brak porozumienia w sprawie Grecji po wczorajszym posiedzeniu eurogrupy, o którym informacja pojawiła się już po zakończeniu w Europie. Oprócz wydarzeń związanych z problemami Grecji warto dziś również zwrócić uwagę na odczyt indeksu ZEW z Niemiec, który powinien pozytywnie zaskoczyć i nieco ograniczyć negatywną presję na giełdach. Na warszawskiej GPW pod nieobecność inwestorów zza oceanu dominował kolor zielony. Indeksy WIG20 oraz swig80 zyskały po 0,6%, podczas gdy mwig40 wzrósł o 0,2%. Indeks polskich blue chipów wybił się górą z trwającej od połowy stycznia konsolidacji i zbliżył się do swoich maksimów z początku roku pod poziomem 2370pkt. Początek dzisiejszej jednak, za sprawą braku porozumienia w sprawie Grecji prawdopodobnie przyniesie próbę cofnięcia pod 2350pkt. Jednak szanse na powrót do trwalszych wzrostów po uspokojeniu sytuacji w otoczeniu zewnętrznym zostaną utrzymane. 2
Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 Wyniki : Polska Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,1800 4,1773-0,18% -0,16% WIG 52634,8 0,51% 0,95% 613 559,50 USD/PLN 3,6831 3,6795 0,16% -0,41% WIG 20 2362,0 0,64% 0,95% 493 829,53 CHF/PLN 3,9415 3,9482 0,25% -1,32% WIG 30 2546,9 0,52% 0,73% 522 126,01 EUR/USD 1,1349 1,1355-0,34% 0,26% mwig40 3557,2 0,18% 0,53% 63 118,83 GBP/PLN 5,6571 5,6526-0,06% 0,55% swig80 12794,9 0,55% 1,91% 32 380,06 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 7681,0 0,93% 0,24% 172 694,56 WIG Telkom 1030,3 0,05% 4,57% 42 007,71 WIG Budow 2412,1-0,06% 1,41% 4 573,36 WIG Paliwa 3704,2-0,28% 2,14% 61 776,58 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki : Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 1M Wibor fixing 1,99 - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 1,94 - Czechy PX 1018,0-0,52% 3,80% 6M Wibor fixing 1,93 - Węgry BUX 17870,7-1,18% 1,16% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 897,4-1,83% 6,77% Turcja BIST100 86040,5 0,27% 1,73% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx50 3433,3-0,41% 2,56% EUR/PLN 4,1812 0,07% Niemcy DAX 10923,2-0,37% 2,44% GBP/PLN 5,6465 0,40% UK FTSE 100 6857,1-0,24% 0,29% CHF/PLN 3,9364-0,05% Francja CAC 40 4752,0-0,16% 2,17% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 21165,8-0,18% 3,92% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 18019,4 brak 1,09% (USD) 5 USA S&P500 2097,0 brak 2,02% S&P GSCI punkty 425,99 brak 3,80% Brazylia IBX50 8631,6 brak 3,57% Ropa Brent barylka 61,40-0,20% 5,25% Azja Złoto uncja 1 232,55 0,23% -0,52% Japonia NIKKEI 225 18004,8-0,10% 2,02% Srebro uncja 17,28-0,50% 1,62% Chiny SSE Composite 3222,4 0,76% 4,11% Miedź tona 5 749,00 0,24% 1,34% Indie SENSEX 29135,9 0,14% 3,22% 3
Godz. Kraj Wskaźnik PONIEDZIAŁEK 16 LUTEGO 17:30 EA Spotkanie eurogrupy ws. Grecji WTOREK 17 LUTEGO Kalendarium BIULETYN DZIENNY, 17 lutego 2015, GODZ 9.10 Ostateczna dana Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 10:30 UK Inflacja CPI (Styczeń, %, r/r) 0,40 0,50 11:00 DE Indeks ZEW - syt. Bieżąca (Luty, pkt.) 30,00 22,40 11:00 DE Indeks ZEW - oczekiwania (Luty, pkt.) 65,00 56,00 48,40 14:00 PL Wynagrodzenia (Styczeń, %, r/r) 3,3 3,30 3,70 14:00 PL Zatrudnienie (Styczeń, %, r/r) 1,9 1,50 1,10 14:30 US Indeks Empire Manufacturing (Luty, %, r/r) 9,00 9,95 ŚRODA 18 LUTEGO 10:30 UK Minutki z ostatniego posiedzenia BoE 14:00 PL Produkcja przemysłowa (Styczeń, %, r/r) 3,4 2,40 8,40 14:00 PL Produkcja budowlano-montażowa (Styczeń, %, r/r) 3,7 2,20 5,00 14:00 PL Inflacja PPI (Styczeń, %, r/r) 2,20 5,00 14:00 PL Sprzedaż detaliczna (Styczeń, %, r/r) 1,7 0,90 1,80 14:30 US Rozpoczęte budowy (Styczeń, tys.) 1 050,00 1 070,00 1 089,00 14:30 US Pozwolenia na budowę (Styczeń, tys.) 1 050,00 1 070,00 1 032,00 15:15 US Produkcja przemysłowa (Styczeń, %, m/m) 0,30 0,40-0,10 20:00 US Minutki z ostatniego posiedzenia FOMC CZWARTEK 19 LUTEGO 14:00 PL Minutki z ostatniego posiedzenia RPP 14:30 US Nowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (w tys.) 290,00 304,00 16:00 US Indeks wskaźników wyprzedzających (Styczeń, %) 0,30 0,50 PIĄTEK 20 LUTEGO 09:00 FR Indeks PMI dla przemysłu - wst (Luty, pkt.) 49,20 49,60 49,20 09:00 FR Indeks PMI dla usług - wst (Luty, pkt.) 50,00 49,90 49,40 09:30 DE Indeks PMI dla przemysłu - wst (Luty, pkt.) 51,60 51,50 50,90 09:30 DE Indeks PMI dla usług - wst (Luty, pkt.) 54,00 54,30 54,00 10:00 EA Indeks PMI dla przemysłu - wst (Luty, pkt.) 51,50 51,50 51,00 10:00 EA Indeks PMI dla usług - wst (Luty, pkt.) 53,10 53,00 52,70 15:45 US Indeks PMI dla przemysłu - wst (Luty, pkt.) 53,60 53,90 4
Raiffeisen Polbank ul. Piękna 20. 00-549 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 655 47 51 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 79 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji kupna lub sprzedaży instrumentów finansowych. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez Departament Zgodności RBPL. RBPL wdrożył następujące rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. 5