Zespół Analiz Ekonomicznych:

Transkrypt

1 Zespół Analiz Ekonomicznych: Marta Petka - Zagajewska. Główny Ekonomista tel. (22) marta.petkazagajewska@raiffeisen.pl Dorota Strauch. Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) dorota.strauch@raiffeisen.pl Tomasz Regulski. Starszy Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. (22) tomasz.regulski@raiffeisen.pl Piotr Jelonek Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel piotr.jelonek1@raiffeisen.pl Michał Burek. Młodszy Ekonomista (rynek obligacji) tel michal.burek@raiffeisen.pl KOMENTARZ EKONOMICZNY Wczorajsze dane z rynku pracy wpisały się w nasze oczekiwania. Zatrudnienie w sektorze przedsiębiorstw wzrosło o 1,1% r/r, a przeciętne wynagrodzenie o 3,7% r/r. Po stronie wynagrodzeń potwierdziły się więc nasze założenia, że odnotowany miesiąc wcześniej dynamiczny wzrost o 4,9% r/r wynikał jedynie z jednorazowych przesunięć w płatnościach (m.in. premii), które w marcu znacząco podbiły dynamikę wynagrodzeń np. w górnictwie (ponad 10% r/r), sektorze naftowym (ponad 10% r/r), czy wytwarzaniu i zaopatrywaniu w energię elektryczną, wodę i gaz (ponad 9% r/r). Kwietniowy wynik w naszej ocenie wpisuje się w średnie tempo wzrostu wynagrodzeń na poziomie 3,5-4% r/r, którego należy oczekiwać w perspektywie najbliższych miesięcy. O ile dane o wynagrodzeniach w pełni satysfakcjonują nasze oczekiwania, to wyniki zatrudnienia choć co do dynamiki zgodne z prognozami po raz kolejny delikatnie rozczarowują. Kwiecień, w miejsce zakładanego przyrostu liczby etatów w porównaniu do marca, przyniósł bowiem jej nieznaczne ograniczenie (0,5 tys.). Chociaż różnica nie jest znacząca, to pewnym znakiem ostrzegawczym staje się fakt, że jak na razie widoczne ożywienie gospodarcze nie przekłada się na istotny wzrost popytu na pracę. Utrzymanie tej tendencji może stać się czynnikiem utrudniającym dalsze przyspieszanie, a nawet utrzymanie na obecnym poziomie dynamiki wynagrodzeń. W krótszej perspektywie kwietniowe dane o zatrudnieniu i wynagrodzeniu, które łącznie dają wzrost realnego funduszu płac o 6,0% r/r nadal stanowią jednak optymistyczny prognostyk co do wyników konsumpcji w II kwartale br. Dziś o 14:00 poznamy kolejną, sporą porcję kwietniowych wyników z polskiej gospodarki. Największe zainteresowanie przyciągną zapewne wyniki produkcji przemysłowej. Po wysokiej dynamice produkcji odnotowanej miesiąc wcześniej (8,8% r/r) oczekujemy, że kwiecień przyniósł powrót do tempa wzrostu bardziej zbliżonego do średnioterminowej przeciętnej i oczekujemy odczytu na poziomie 5,8% r/r, czyli minimalnie poniżej rynkowego konsensusu plasującego się na poziomie 6,0% r/r. Obok wyników przemysłu, drugim kluczowym odczytem będą wyniki sprzedaży detalicznej. Tu także marzec przyniósł istotne przyspieszenie wzrostu (do 3,0% r/r), które w naszej ocenie zapowiadać może słabszy odczyt za kwiecień (oczekujemy 1,6% r/r, rynkowy konsensus wskazuje na 1,1% r/r). Sądzimy, że częściowe przesunięcie zakupów Wielkanocnych z kwietnia w zeszłym roku na marzec w tym roku ciążyć będzie wynikom sektora detalicznego. Zakładamy, że w ujęciu realnym dynamika sprzedaży wyhamuje z 6,6% r/r do 4,8% r/r. Obok wyników produkcji przemysłowej i sprzedaży detalicznej GUS opublikuje także informacje o produkcji budowlanej (zakładamy przyspieszenie do 3,1% r/r wobec 2,9% r/r miesiąc wcześniej) oraz o cenach produkcji sprzedanej przemysłu (oczekujemy spadku o 2,1% r/r wobec -2,4% r/r miesiąc wcześniej). EUR/PLN 4,0485-0,6% USD/PLN 3,6558 0,9% EUR/USD 1,1075-1,5% WIG ,4 0,0% DJ Euro Stoxx ,5 2,3% DAX 11853,3 2,2% S&P ,8-0,1% KOMENTARZ WALUTOWY We wtorek kurs EURPLN zszedł w okolice 4,05. Dzisiejszą sesję rozpoczyna przy tej wartości. Kluczowy dla kursu tej pary walutowej w krótkim terminie będzie jednak poziom 4,04. Jeśli powiodą się próby trwałego zejścia pod tę wartość, powstanie przestrzeń do spadku w okolice 4,00. Dzisiaj polską walutę powinny lekko wesprzeć dane z krajowej gospodarki na temat produkcji przemysłowej i sprzedaży detalicznej, które mają szansę lekko pozytywnie zaskoczyć. Kurs EURUSD zszedł wczoraj pod znajdującą się obecnie na poziomie 1, sesyjną średnią ruchomą, co otwiera mu drogę do dalszej zniżki, przynajmniej w okolice 1,10. Jego spadek wspierały wczoraj m.in. łagodne sygnały z EBC oraz lepsze od prognoz dane z amerykańskiego rynku nieruchomości. Dzisiaj zmienność w jego notowaniach w godzinach wieczornych podniesie publikacja z ostatniego raportu Fed, jednak prawdopodobnie raport ten nie przyniesie informacji, które wskazałyby kierunek zmian eurodolara na najbliższe dni. 1

2 KOMENTARZ GIEŁDOWY Wczorajsza sesja na głównych zachodnioeuropejskich parkietach przebiegał pod znakiem wyraźnych wzrostów niemiecki DAX zyskał 2,2%, podczas gdy francuski CAC 40 odnotował zwyżkę o 2,1%. Nastroje na giełdach Starego Kontynentu wspierały informacje płynące z EBC sugerujące, iż program skupu aktywów finansowych mógłby zostać wydłużony, tak aby osiągnąć cel inflacyjny oraz iż w maju oraz czerwcu zostanie zwiększony limit zakupów. W konsekwencji wczoraj obserwowaliśmy silne umocnienie dolara wobec euro, co sprzyjało notowaniom zachodnioeuropejskich indeksów. Za oceanem natomiast obserwowaliśmy nieznaczne spadki, których skala w przypadku indeksu S&P500 wyniosła 0,1%. Amerykański indeks wyznaczając w ostatnich dniach nowe historyczne maksima znalazł się już blisko poziomów sugerujących wykupienie, dlatego przestrzeń do dalszych wzrostów w jego notowaniach jest już mocno ograniczona zwłaszcza, iż jego wyceny mnożnikowe (również te bazujące na prognozowanym zysku) znajdują się już na relatywnie wysokim poziomie. W przypadku zachodnioeuropejskich indeksów wczoraj pojawiły się sygnały wzrostowe, dlatego dziś przy obserwowanym dalszym spadku eurodolara ich notowania powinny kontynuować zwyżkę. W trakcie wczorajszej warszawskie indeksy radziły sobie wyraźnie gorzej od zachodnioeuropejskich odpowiedników WIG20 zakończył notowania bez większych zmian, podczas gdy swig80 oraz mwig40 straciły po 0,8% oraz 0,4%. Warto zauważyć, że podczas gdy na zachodnich parkietach w ostatnich tygodniach obserwowaliśmy korektę spadkową, warszawski WIG20 stabilizował się na relatywnie wysokim poziomie, co przy przyspieszającej polskiej gospodarce powinno wspierać jego notowania. Dziś krajowe benchmarki powinny rozpocząć sesję od wzrostów, częściowo nadrabiając dystans do swoich zachodnioeuropejskich odpowiedników. 2

3 Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 Wyniki : Polska Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,0485 4,0510-0,57% -1,19% WIG 56968,6-0,13% -0,59% ,06 USD/PLN 3,6558 3,6334 0,91% -0,63% WIG ,4-0,01% -0,76% ,19 CHF/PLN 3,8906 3,8773-0,23% -1,47% WIG ,8 0,09% -0,37% ,66 EUR/USD 1,1075 1,1150-1,46% -0,56% mwig ,7-0,40% -0,35% ,14 GBP/PLN 5,6570 5,6375 0,02% -1,62% swig ,2-0,75% -1,47% ,11 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 8101,5-0,95% -2,20% ,09 WIG Telkom 1101,1-0,88% -0,21% ,43 WIG Budow 2830,0-0,64% 0,87% ,13 WIG Paliwa 4919,8 3,80% 1,71% ,15 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki : Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 1M Wibor fixing 1,64 - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 1,67 - Czechy PX 1031,3 0,88% -0,37% 6M Wibor fixing 1,73 - Węgry BUX 22333,7 0,37% -0,87% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 1057,6-1,66% -1,18% Turcja BIST ,9-0,21% 3,64% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx ,5 2,27% 2,73% EUR/PLN 4,0465-0,01% Niemcy DAX 11853,3 2,23% 3,32% GBP/PLN 5,6194 0,94% UK FTSE ,1 0,38% 0,88% CHF/PLN 3,8787 0,38% Francja CAC ,3 2,09% 2,87% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 23713,3 2,22% 2,63% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 18312,4 0,07% 1,35% (USD) 5 USA S&P ,8-0,06% 1,37% S&P GSCI punkty 437,39-2,53% -2,98% Brazylia IBX ,5-1,21% -2,12% Ropa Brent barylka 64,02-3,40% -4,25% Azja Złoto uncja 1 207,86-1,44% 1,17% Japonia NIKKEI ,4 0,85% 2,05% Srebro uncja 17,11-3,45% 3,45% Chiny SSE Composite 4417,6 0,53% 0,37% Miedź tona 6 220,00-2,51% -3,42% Indie SENSEX 27645,5-0,15% 2,86% 3

4 Godz. Kraj Wskaźnik PONIEDZIAŁEK 18 MAJA Brak istotnych publikacji WTOREK 19 MAJA Kalendarium BIULETYN DZIENNY, 20 maja 2015, GODZ 9.10 Ostateczna dana Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 11:00 DE Indeks ZEW - syt. Bieżąca (Maj, pkt.) 65,7 68,80 70,20 11:00 DE Indeks ZEW - oczekiwania (Maj, pkt.) 41,9 49,00 53,30 14:00 PL Wynagrodzenia (Kwiecień, %, r/r) 3,7 3,70 3,90 4,90 14:00 PL Zatrudnienie (Kwiecień, %, r/r) 1,1 1,10 1,10 1,10 14:30 US Rozpoczęte budowy (Kwiecień, w tys.) , ,00 926,00 14:30 US Pozwolenia na budowę ( Kwiecień, w tys.) , , ,00 ŚRODA 20 MAJA 10:30 UK Minutki z posiedzenia BoE 14:00 PL Produkcja przemysłowa (Kwiecień, %, r/r) 5,80 5,50 8,80 14:00 PL Inflacja PPI (Kwiecień, %, r/r) -2,10 2,20-2,40 14:00 PL Sprzedaż detaliczna (Kwiecień, %, r/r) 1,60 1,00 3,00 20:00 US Minutki z posiedzenia FOMC CZWARTEK 21 MAJA 03:35 JP Indeks PMI dla przemysłu - wst. (Maj, pkt.) 50,30 49,90 03:45 CN Indeks HSBC PMI dla przemysłu - wst. (Maj, pkt.) 49,40 48,90 09:00 FR Indeks PMI dla przemysłu - wst. (Maj, pkt.) 48,50 48,50 48,00 09:00 FR Indeks PMI dla usług - wst. (Maj, pkt.) 52,00 51,90 51,40 09:30 DE Indeks PMI dla przemysłu - wst. (Maj, pkt.) 52,50 52,00 52,10 09:30 DE Indeks PMI dla usług - wst. (Maj, pkt.) 54,50 53,80 54,00 10:00 EA Indeks PMI dla przemysłu - wst. (Maj, pkt.) 52,10 51,80 52,00 10:00 EA Indeks PMI dla usług - wst. (Maj, pkt.) 54,50 53,90 54,10 10:30 UK Sprzedaż detaliczna - bez paliw (Kwiecień, %, m/m) 0,30 0,20 14:00 PL Minutki z posiedzenia RPP 14:30 US Nowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (w tys.) 270,00 264,00 15:45 US Indeks PMI dla przemysłu - wst. (Maj, pkt.) 54,50 54,10 16:00 US Indeks Fed Philadelphia (Kwiecień, pkt.) 8,00 7,50 16:00 US Sprzedaż domów na rynku wtórnym (Kwiecień, w mln.) 5,19 5,22 5,19 PIĄTEK 22 MAJA 08:00 DE PKB - ost. (I kw, %, kw/kw) 0,30 0,30 10:00 DE Indeks Ifo (Maj, pkt.) 108,30 108,10 108,60 10:00 DE Indeks Ifo - sty. bieżąca (Maj, pkt.) 113,50 113,40 113,90 10:00 DE Indeks Ifo - oczekiwania (Maj, pkt.) 103,20 103,00 103,50 14:30 US Inflacja CPI (Kwiecień, %, m/m) 0,00 0,10 0,20 4

5 Raiffeisen Polbank ul. Piękna Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: Faks: Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) Gdańsk tel.: (22) Katowice tel.: (22) Kielce tel.: (22) Kraków tel.: (22) Lublin tel.: (22) Łódź tel.: (22) Poznań tel.: (61) Rzeszów tel.: (22) Szczecin tel.: (22) Toruń tel.: (22) Warszawa tel.: (22) Wrocław tel.: (22) Zielona Góra tel.: (22) Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie a o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę ową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. 5