Zespół Analiz Ekonomicznych: GŁÓWNE WYDARZENIA TYGODNIA Marta Petka - Zagajewska. Główny Ekonomista tel. (22) 585 24 61 marta.petka-zagajewska@raiffeisen.pl Dorota Strauch. Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 585 29 44 dorota.strauch@raiffeisen.pl Tomasz Regulski. Starszy Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. (22) 585 33 24 tomasz.regulski@raiffeisen.pl Piotr Jelonek Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. 691 222 046 piotr.jelonek1@raiffeisen.pl Michał Burek. Młodszy Ekonomista (rynek obligacji) tel. 609 921 092 michal.burek@raiffeisen.pl EUR/PLN 4,2039 0,0% USD/PLN 3,7223 1,2% EUR/USD 1,1294-1,2% WIG 20 2168,2-1,4% DJ Euro Stoxx50 3157,3-3,0% DAX 9916,2-3,1% S&P500 1958,0-1,6% Dane Polski o Z ważniejszych publikacji makro na bieżący tydzień zaplanowano jedynie odczyt stopy bezrobocia (środa). Zakładamy, iż może on po raz pierwszy od 2008 r. zejść do jednocyfrowego poziomu wobec 10,1% w lipcu. Konsensus rynkowy i szacunki Ministerstwa Pracy są nieco bardziej sceptyczne i przyjmują odczyt na poziomie 10,0%. Dane ze strefy euro o Ten tydzień upłynie pod znakiem publikacji wskaźników koniunktury. Na pierwszy plan wysuwają się publikacje wstępnych odczytów PMI dla strefy euro, Niemiec i Francji (środa). Zgodnie ze wskazaniami innych indeksów oczekujemy obniżenia się koniunktury w Niemczech i strefie euro zarówno w sektorze usług, jak i przetwórstwie. Indeksy dla Francji natomiast mają naszym zdaniem szansę na wzrosty biorąc pod uwagę ich relatywną słabość w ostatnim czasie w stosunku do odczytów z dwóch poprzednich gospodarek. o Uwagę inwestorów zwróci również odczyt indeksu Ifo dla gospodarki Niemiec (czwartek), który w ostatnim czasie relatywnie najbardziej optymistycznie ukazywał koniunkturę w tym kraju. Mało prawdopodobne jednak, aby tym razem nie uległ on wrześniowemu trendowi pogorszenia nastrojów. o Na ten tydzień zaplanowano również odczyt koniunktury konsumenckiej w strefie euro (wtorek), a także podaż pieniądza M3 (piątek), która z kolei ukaże postępy akcji kredytowej w krajach wspólnoty. Dane z USA o Po niezwykle emocjonującym tygodniu, kolejne dni nie dostarczą raczej silniejszych bodźców do zmiany nastawienia inwestorów. Jedną z ciekawszych publikacji będą zamówienia dóbr trwałych w sierpniu (czwartek). Podobnie jak rynek oczekujemy, że wynik sektora transportowego będzie ważył na dość silnym spadku zamówień w tym miesiącu. Po wyłączeniu tego czynnika zamówienia prawdopodobnie odnotowały niewielki wzrost porównywalny z odczytem z zeszłego miesiąca. o Na uwagę zasługuje również trzeci szacunek PKB za II kw. (piątek), który ostatnimi czasy potrafił zaskoczyć. Tym razem jednak nie oczekujemy szczególnych zmian w stosunku do poprzedniego szacunku na poziomie 3,7%. o Na ten tydzień zaplanowano również porcję danych z rynku nieruchomości w postaci sprzedaży domów na rynku wtórnym (dzisiaj), indeks cen FHFA (wtorek) oraz sprzedaż domów na rynku pierwotnym (czwartek). KOMENTARZ WALUTOWY Decyzja Fed o pozostawieniu stopy funduszy federalnych bez zmian nie przyniosła rewolucji na rynku walutowym. W piątek kurs EURUSD stabilizował się przy poziomie 1,14, a kurs EURPLN kończył tydzień konsolidując się wokół 4,20. Przy takim zachowaniu trudno oczekiwać dużych zmian w notowaniach tych par walutowych w najbliższych dniach, choć wahania mogą lekko zwiększać informacje o wyniku niedzielnych wyborów parlamentarnych w Grecji i utrzymaniu się przy władzy partii Syriza. Kurs EURPLN nie powinien zejść niżej niż 4,18, a pierwszym hamulcem dla wzrostów będzie już prawdopodobnie poziom 4,22. Silniej niż waluty na komunikat Fed zareagował rynek obligacji skarbowych, zarówno krajowy, jak i zagraniczny. Rentowność polskich 10-latek zeszła z okolic 3% do 2,88%, a niemieckich z 0,78% na 0,66%. W przypadku rynku długu w najbliższych dniach tendencja z końca tygodnia powinna być kontynuowana. Inwestorzy bowiem będą ponownie wyceniać łagodną politykę pieniężną po obu stronach oceanu. 1
Biorąc pod uwagę, że najbardziej prawdopodobnym terminem pierwszej podwyżki stóp w USA stał się grudzień br. (choć rynek zaczął już obstawiać nawet styczeń 2016), to sprawa działań Fed prawdopodobnie wkrótce zejdzie na pewien czas na drugi plan. Na pierwszym planie pozostanie łącząca się z nią sprawa Chin i globalnego wzrostu gospodarczego. Powinna ona lekko wspierać rynek długu i nieznacznie osłabiać złotego. W przypadku kursu EURUSD jej oddziaływanie jest niejednoznaczne co prawda wyższa awersja do ryzyka to zwykle silniejszy dolar, ale z drugiej strony wolniejsze tempo globalnego wzrostu to mniejsze szanse na podwyżkę stóp w USA w tym roku. KOMENTARZ GIEŁDOWY Piątkowa sesja na głównych zachodnioeuropejskich parkietach przebiegała pod znakiem wyraźnych spadków, których skala w przypadku niemieckiego DAXa wyniosła 3,1%, a francuskiego CAC40 2,6%. Impuls do spadków dostarczył komunikat Fed towarzyszący decyzji ws. stóp, z którego wynika, że decydenci amerykańskiej Rezerwy Federalnej dostrzegają ryzyko spowolnienia globalnej gospodarki, co mogłoby mieć negatywny wpływ na wyniki amerykańskich spółek. Dziś nastroje na europejskich parkietach mogą psuć wyniki weekendowych wyborów parlamentarnych w Grecji rodzące obawy przed ponownym pogorszeniem współpracy między władzami tego kraju a jego wierzycielami. W dalszej części tygodnia warto jeszcze zwrócić uwagę na wstępne odczyty indeksów PMI dla strefy euro i jej największych gospodarek. Pogorszenie nastrojów na zachodzie Europy zaszkodziło również notowaniom polskich blue chipów, których indeks zakończył piątkową sesję zniżką o 1,5%. Lepiej radziły sobie natomiast średnie i małe spółki mwig40 stracił 0,2%, podczas gdy swig80 odnotował skromną 0,2% zwyżkę. Z perspektywy analizy technicznej, jeżeli indeksowi WIG20 nie uda się dziś powrócić ponad poziom 2 170pkt. to w jego notowaniach powstanie przestrzeń do kontynuacji spadków w kierunku bariery 2 100pkt. 2
Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 Wyniki : Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 obroty (w tys Polska PLN) EUR/PLN 4,2039 4,2054 0,00% -0,04% WIG 51303,8-0,96% -0,42% 1 277 469,13 USD/PLN 3,7223 3,7218 1,19% 0,29% WIG 20 2168,2-1,42% -0,79% 1 083 212,88 CHF/PLN 3,8439 3,8404 0,30% 0,29% WIG 30 2392,2-1,29% -0,58% 1 156 638,50 EUR/USD 1,1294 1,1298-1,20% -0,35% mwig40 3657,9-0,16% -0,15% 198 630,20 GBP/PLN 5,7853 5,7757 0,73% 0,89% swig80 13276,8 0,16% 1,14% 27 898,88 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 6771,0-1,33% -1,90% 378 411,50 WIG Telkom 884,1-0,47% 2,00% 48 065,26 WIG Budow 2999,8 0,71% 2,17% 4 408,37 WIG Paliwa 4992,3 0,09% 0,11% 205 641,95 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki : Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 1M Wibor fixing 1,66 - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 1,72 - Czechy PX 983,5-2,58% -1,77% 6M Wibor fixing 1,80 - Węgry BUX 21119,3 0,37% 0,17% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 816,6-0,80% 2,18% Turcja BIST100 75099,0 0,16% 5,25% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx50 3157,3-3,03% -0,96% EUR/PLN 4,2059-0,01% Niemcy DAX 9916,2-3,06% -2,05% GBP/PLN 5,7422-0,23% UK FTSE 100 6104,1-1,34% -0,22% CHF/PLN 3,8359-0,02% Francja CAC 40 4535,9-2,56% -0,28% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 21514,9-2,65% -1,14% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 16384,6-1,74% -0,30% (USD) 5 USA S&P500 1958,0-1,62% -0,15% S&P GSCI punkty 357,59-2,23% -1,62% Brazylia IBX50 8099,0-2,50% 1,87% Ropa Brent barylka 47,47-3,28% -1,39% Azja Złoto uncja 1 139,23 0,68% 2,82% Japonia NIKKEI 225 18070,2 0,00% -1,06% Srebro uncja 15,17 0,15% 3,82% Chiny SSE Composite 3097,9 1,41% 0,86% Miedź tona 5 254,00-2,52% -2,16% Indie SENSEX 26130,5-0,34% 2,03% 3
Godz. Kraj Wskaźnik PIĄTEK 18 WRZEŚNIA Kalendarium Ostateczna dana Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 16:00 US Indeks wskaźników wyprzedzających 0,20-0,20 PONIEDZIAŁEK 21 WRZEŚNIA 16:00 US Sprzedaż domów na rynku wtórnym (Sierpień, w mln.) 5,50 5,59 WTOREK 22 WRZEŚNIA 16:00 EU Nastroje konsumentów (Sierpień, w pkt.) -6,60-7,00-6,90 ŚRODA 23 WRZEŚNIA 08:45 FR PKB -ost. (II kw., %, kw./kw.) 0,00 0,00 09:00 FR Indeks PMI dla przemysłu - wst. (Wrzesień, pkt.) 48,50 48,60 48,30 09:30 DE Indeks PMI dla usług - wst. (Wrzesień, pkt.) 51,50 52,80 53,30 09:30 DE Indeks PMI dla przemysłu - wst. (Wrzesień, pkt.) 52,80 52,80 53,30 10:00 EU Indeks PMI dla przemysłu - wst. (Wrzesień, pkt.) 52,00 52,20 52,30 10:00 EU Indeks PMI dla usług - wst. (Wrzesień, pkt.) 54,20 54,20 54,40 10:00 PL Stopa bezrobocia (Sierpień, %) 10,0 10,0 15:45 US Indeks PMI dla przemysłu - wst. (Wrzesień, pkt.) 53,20 53,00 CZWARTEK 24 WRZEŚNIA 10:00 DE Indeks Ifo (Wrzesień, pkt.) 107,90 108,30 10:00 DE Indeks Ifo -syt. bieżąca (Wrzesień, pkt.) 114,70 114,80 10:00 DE Indeks Ifo -oczekiwania (Wrzesień, pkt.) 101,40 102,20 14:30 US Nowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (Sierpień, %, m/m) 274,00 264,00 14:30 US Zamówienia na dobra trwałe (Sierpień, %, m/m) -2,10-2,10 2,00 14:30 US Zamówienia na dobra trwałe - bez tra. (Sierpień, %, m/m) 0,30 0,20 0,60 16:00 US Sprzedaż nowych domów (Sierpień, w tys.) 515,00 507,00 23:00 US Wystąpienie Prezes Fed - Janet Yellen PIĄTEK 25 WRZEŚNIA 14:30 US PKB - trzeci (II kw., %, kw./kw.) 3,70 3,70 3,70 15:45 US Indeks PMI dla usług - wst. (Wrzesień, pkt.) 56,00 56,10 16:00 US Indeks Uniwersytetu Michigan 87,00 85,70 4
Raiffeisen Polbank ul. Piękna 20. 00-549 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 655 47 51 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 79 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. 5