Najważniejsze informacje: Indeksy GPW zmiana PKN Orlen - Zysk netto Orlenu w II kw. '17 wyniósł 1,54 mld PLN Tauron - Gorzyca Wind Invest pozywa Tauron o zapłatę 39,7 mln PLN odszkodowania AmRest - AmRest szacuje, że w II kw. '17 miał 1,243 mld PLN przychodów; wzrost o 27,2% r/r Echo Investment - Echo Investment ma przedwstępną umowę sprzedaży projektu we Wrocławiu Apator - Oferta Apatora na dostawę liczników za 16,6 mln PLN wybrana jako najkorzystniejsza Benefit Systems - Benefit Systems kupuje 9 klubów fitness za 38,6 mln PLN Stelmet - Stelmet dostarczył pierwszą partię produktów do Stanów Zjednoczonych Torpol - Oferta Torpolu za 138,7 mln PLN brutto najkorzystniejsza w przetargu PKP PLK Sektor energetyczny - Sejm znowelizował ustawę o odnawialnych źródłach energii Mercor - Mercor liczy na utrzymanie dynamiki wzrostu przychodów i wzrost wyników w '17/'18 ZUE - ZUE ma umowę z PKP PLK za 457 mln PLN brutto Wydarzenia dnia: Grupa Azoty - ZWZ PKN Orlen - Raport kwartalny Enea - Ex-div LiveChat Software - Ex-div Nadchodzące wydarzenia: Millennium - Raport kwartalny (25 lipca) Orange Polska - Raport kwartalny (26 lipca) GPW - Raport kwartalny (27 lipca) mbank - Raport kwartalny (27 lipca) Orbis - Raport kwartalny (27 lipca) PHN - ZWZ (28 lipca) BZ WBK - Raport kwartalny (28 lipca) Energa: wzrost dynamiki 12.8 12.7 12.6 12.5 12.4 12.3 12.2 12.1 12.0 11.9 11.8 11.7 11.6 11.5 11.4 11.3 11.2 11.1 11.0 10.9 10.8 10.7 10.6 10.5 10.4 10.3 10.2 10.1 10.0 9.9 9.8 9.7 9.6 9.5 9.4 9.3 9.2 9.1 9.0 8.9 WIG otw. 62 769,8 0,4% WIG zam. 62 269,7-0,4% obrót (mln PLN) 916,8 4,7% WIG 20 otw. 2 375,7 0,5% WIG 20 zam. 2 358,5-0,7% FW20 otw. 2 395,0 0,8% FW20 zam. 2 361,0-0,9% mwig40 otw. 4 911,9-0,1% mwig40 zam. 4 904,8 0,0% Największe wzrosty kurs zmiana Energa 11,65 5,1% CD Projekt 86,49 4,0% Stelmet 24,49 3,3% Dino 50,00 2,2% Cyfrowy Polsat 26,38 2,2% Największe spadki kurs zmiana Asseco Poland 45,63-3,4% AmRest 359,95-3,1% Forte 77,20-3,1% OTP Bank 9 330,00-3,0% Budimex 232,00-2,7% Najwyższe obroty kurs obrót Norilsk Nickel 14,76 137 PZU 45,50 104 Erste Bank 34,68 100 PKN Orlen 109,90 100 KGHM 119,00 97 Indeksy zagraniczne zmiana BUX 35 424,3-1,0% RTS 1 038,5-0,4% PX50 1 008,7 0,1% DJIA 21 611,8-0,1% NASDAQ 6 390,0 0,1% S&P 500 2 473,5-0,0% DAX XETRA 12 447,3-0,0% FTSE 7 487,9 0,8% CAC 40 5 199,2-0,3% NIKKEI 20 144,6 0,6% HANG SENG 26 740,2 0,3% 8.7 8.6 95 Waluty i surowce zmiana 85 80 75 70 65 WIBOR 3m (%) 98,27 0,0% 50 45 40 35 EUR/PLN 4,207 0,9% 20 15 10 5 USD/PLN 3,617-1,1% 9 16 23 30 6 February 13 20 27 6 March 13 20 27 3 April 10 18 24 2 8 15 22 29 5 May June 12 19 26 3 July 10 17 24 31 August 7 8.8 90 60 55 30 25 0 EUR/USD 1,163 2,0% Kurs dynamicznie przełamał dotychczasowe maksima generując sygnał kupna. Minimalny zasięg dla ruchu wzrostowego można oszacować na 11,95 12,10 zła potencjalny na 12,44 12,59 zł. Scenariusz wzrostowy obowiązuje tak długo jak długo kurs przebywa ponad wsparciem na 10,66 zł. miedź (USD/t) 5 930,0-0,4% miedź (PLN/t) 21 446,1-1,5% ropa Brent (USD/bbl) 49,30-0,8%
Najważniejsze informacje: PKN Orlen Tauron AmRest Echo Investment Apator Benefit Systems Stelmet Zysk netto Orlenu w II kw. '17 wyniósł 1,54 mld PLN Zysk netto grupy Orlen, przypadający akcjonariuszom jednostki dominującej, spadł w II kw. 2017 r. do 1,54 mld PLN z 1,61 mld PLN przed rokiem. Wynik EBITDA wzrósł do 2,7 mld PLN, a zysk operacyjny zmniejszył się r/r do 2,12 mld PLN z 2,49 mld PLN rok wcześniej. Do osiągniętego rezultatu przyczynił się przede wszystkim wyższy o 10%. (r/r) łączny wolumen sprzedaży we wszystkich segmentach działalności oraz sprzyjające warunki makroekonomiczne - napisano w komentarzu do wyników. EBITDA LIFO oczyszczona wzrosła w II kw. o 64,2% r/r, do 3,05 mld PLN, a EBIT LIFO skorygowany wzrósł do 2,46 mld PLN, czyli o 83% r/r. Przychody grupy w II kw. 2017 roku wzrosły o 19,1% r/r do 23 mld PLN. Efekt LIFO wyniósł minus 0,3 mld PLN w efekcie spadku cen ropy naftowej w ujęciu złotówkowym. (PAP) Gorzyca Wind Invest pozywa Tauron o zapłatę 39,7 mln PLN odszkodowania Gorzyca Wind Invest pozywa Tauron o zapłatę 39,7 mln PLN odszkodowania oraz ustalenie odpowiedzialności za szkody, które mogą wyniknąć w przyszłości z czynów niedozwolonych, w tym z czynów nieuczciwej konkurencji, o wartości szacowanej przez spółkę powodową na kwotę 465,9 mln PLN. Tauron poinformował, że przystąpił do analizy treści pisma i załączonych dokumentów oraz przygotowania odpowiedzi na pozew w zakreślonym przez sąd 14-dniowym terminie. Wstępna ocena uzasadnienia żądań zawartych w pozwie wskazuje na ich całkowitą bezzasadność. (PAP) AmRest szacuje, że w II kw. '17 miał 1,243 mld PLN przychodów; wzrost o 27,2% r/r Grupa AmRest szacuje, że jej przychody ze sprzedaży w II kw. 2017 r. wyniosły 1,243 mln PLN, co oznacza wzrost o 27,2% r/r w złotych i 27,8% r/r w walutach lokalnych - podał AmRest w komunikacie. Na dynamikę sprzedaży Grupy w Q2 2017 pozytywnie wpłynęła konsolidacja wyników sieci 15 restauracji KFC w Niemczech nabytych 1 marca 2017 roku oraz sieci Pizza Hut Delivery we Francji przejętej 16 maja 2017 roku (łącznie 37 mln PLN przychodów w II kw. 2017). Z wyłączeniem sprzedaży KFC Niemcy i Pizza Hut Francja, przychody Grupy w II kw. 2017 wzrosły o 23,5%. (PAP) Echo Investment ma przedwstępną umowę sprzedaży projektu we Wrocławiu Echo Investment ma przedwstępną umowę sprzedaży przedsiębiorstwa, obejmującego m.in. grunt we Wrocławiu, na którym realizowany jest projekt Sagittarius Business House. Kupującym jest fundusz W-HIH Immo Invest. Ostateczna cena przedsiębiorstwa - zgodnie z szacunkami - może wynieść od 56 mln EUR do 63 mln EUR. (PAP) Oferta Apatora na dostawę liczników za 16,6 mln PLN wybrana jako najkorzystniejsza Oferta Apatora na dostawę liczników komunalnych 1 i 3-fazowych w przetargu ogłoszonym przez Energa Operator została wybrana jako najkorzystniejsza. Wartość oferty wynosi 16,6 mln PLN. Realizacja dostaw nastąpi w terminie do 31 grudnia 2017 r., z możliwością wydłużenia terminu do 31 czerwca 2018 r. W oddzielnym komunikacie Apator poinformował, że spółka Apator Metrix zawarła umowę z Polską Spółką Gazownictwa, której przedmiotem jest dostawa gazomierzy miechowych o wartości 17,7 mln PLN w terminie 12 miesięcy od zawarcia umowy z opcją zwiększenia zamówienia maksymalnie o 40%. (PAP) Benefit Systems kupuje 9 klubów fitness za 38,6 mln PLN Fitness Place oraz Fit Invest, spółki zależne Benefit System, zawarły warunkową umowę ze spółką Platinium Wellness, na mocy której nabędą 9 klubów fitness za łączną cenę nieprzekraczającą 38.568.124,91 PLN. Benefit Systems poinformował w komunikacie, że celem zakupu klubów fitness jest zapewnienie odpowiedniej bazy treningowej dla użytkowników kart sportowych MultiSport, flagowego produktu grupy. (PAP) Stelmet dostarczył pierwszą partię produktów do Stanów Zjednoczonych Grupa Stelmet dostarczyła pierwszą partię produktów do Stanów Zjednoczonych. Spółka planuje w USA rozwinąć dystrybucję i sprzedaż produktów do sieci sklepów z wyposażeniem ogrodów, poczynając od Kalifornii. Grupa Stelmet nawiązała współpracę z lokalną firmą, która pełni rolę przedstawiciela i dystrybutora produktów spółki w USA. Produkty Stelmetu będą oferowane pod marką European Garden Living. Produkty na rynek amerykański będą wytwarzane w zakładzie MrGarden w Grudziądzu, uruchomionym jesienią 2016 r. (PAP) 2
Torpol Sektor energetyczny Mercor ZUE Oferta Torpolu za 138,7 mln PLN brutto najkorzystniejsza w przetargu PKP PLK Oferta Torpolu okazała się najkorzystniejszą w przetargu PKP PLK dotyczącym "Prac na liniach kolejowych nr 281, 766 na odcinku Oleśnica/Łukanów - Krotoszyn - Jarocin - Września - Gniezno". Cena oferty złożonej przez spółkę wynosi 112,8 mln PLN netto tj. 138,7 mln PLN brutto. Termin realizacji prac budowalnych wskazany w złożonej ofercie został określony na 10 miesięcy od dnia zawarcia umowy. (PAP) Sejm znowelizował ustawę o odnawialnych źródłach energii Sejm uchwalił nowelizację ustawy o OZE. Głównym jej założeniem jest rezygnacja ze stałej wartości tzw. opłaty zastępczej, wynoszącej 300,03 zł/mwh i powiązanie jej z rynkowymi cenami świadectw pochodzenia energii z niektórych OZE - zielonych certyfikatów (w praktyce wiatraki) oraz błękitnych certyfikatów (biogaz rolniczy). Opłata ma wynosić 125% średniej ceny danych certyfikatów z poprzedniego roku, ale nie więcej niż 300,03 zł/mwh. (PAP) Mercor liczy na utrzymanie dynamiki wzrostu przychodów i wzrost wyników w '17/'18 Mercor liczy na utrzymanie tegorocznej dynamiki wzrostu przychodów, co powinno przełożyć się na wzrost wyników w roku obrotowym 2017/2018 - poinformował podczas konferencji prezes Krzysztof Krempeć. Spółka chce obniżyć wskaźnik dług netto/ebitda do poziomu poniżej 4. (PAP) ZUE ma umowę z PKP PLK za 457 mln PLN brutto Grupa ZUE zawarła z PKP Polskie Linie Kolejowe umowę na wykonanie "Prac na linii kolejowej nr 1 na odcinku Częstochowa - Zawiercie". Wartość umowy to 371,6 mln PLN netto tj. 457 mln PLN brutto. Termin realizacji zadania to 36 miesięcy od daty rozpoczęcia prac. Spółka podała, że aktualny portfel zamówień wynosi ok. 1.478 mln PLN, natomiast przewidywana wartość wynagrodzenia z przetargów, w których spółka złożyła samodzielnie najlepsze oferty wynosi ok. 762 mln PLN. (PAP) Kalendarz: Spółka Wydarzenie 21 lipca Grupa Azoty ZWZ 21 lipca PKN Orlen Raport kwartalny 21 lipca Enea Ex-div 21 lipca LiveChat Software Ex-div 25 lipca Millennium Raport kwartalny 26 lipca Orange Polska Raport kwartalny 27 lipca GPW Raport kwartalny 27 lipca mbank Raport kwartalny 27 lipca Orbis Raport kwartalny 28 lipca PHN ZWZ 28 lipca BZ WBK Raport kwartalny 3
Bank Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane (mln zl) 2015 2016P 2017P 2015 2016P 2017P Banki Alior Bank Sprzedaj 2017-06-12 59,00 7 820,09 19,4 11,6 24,3 1,7 1,2 1,2 BZ WBK Sprzedaj 2017-06-12 301,00 35 972,52 13,8 13,2 21,8 1,6 1,5 1,7 Erste Bank Trzymaj 2017-03-02 28,40 62 705,61 11,3 8,5 13,0 1,0 0,9 1,1 Handlowy Sprzedaj 2017-06-12 62,00 8 895,31 19,7 16,3 19,0 1,8 1,4 1,3 ING BSK Kupuj 2017-06-12 200,00 24 231,13 15,0 13,6 16,7 1,6 1,6 2,0 Komercni Kupuj 2017-02-14 1 058,00 29 180,06 54,4 12,8 15,7 6,8 1,7 1,7 mbank Sprzedaj 2017-06-12 332,00 19 623,12 13,1 11,5 39,2 1,4 1,1 1,4 Millennium Trzymaj 2017-06-12 7,40 9 159,03 14,5 9,2 72,9 1,2 0,9 1,3 Moneta Money Bank Trzymaj 2017-02-16 92,20 6 510,86-9,9 12,0-1,5 1,6 OTP Bank Trzymaj 2017-05-12 8 267,00 35 982,78 23,6 9,7 12,6 1,2 1,4 1,7 Pekao Trzymaj 2017-06-12 140,00 33 832,39 19,4 15,7 15,0 1,9 1,6 1,5 Raiffeisen Sprzedaj 2017-04-05 17,00 30 167,82 8,9 8,4 12,2 0,5 0,5 0,7 P/BV Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane EV/EBITDA (mln zl) 2015 2016P 2017P 2015 2016P 2017P Przemysł podstawowy Forte Kupuj 2017-06-20 86,00 1 686,82 15,7 12,9 15,0 11,6 12,3 12,7 Pfleiderer Group Trzymaj 2016-07-18 31,00 2 942,60 13,1 27,4 29,2 5,9 8,2 8,3 Stelmet Trzymaj 2017-01-11 32,00 719,12-11,2 16,9-9,9 9,4 Sektor chemiczny Ciech Kupuj 2017-03-14 88,00 3 241,05 9,9 5,6 6,3 8,3 5,0 5,3 Grupa Azoty Sprzedaj 2017-06-07 55,00 6 561,09 13,8 22,0 18,1 7,8 7,0 7,1 Synthos Sprzedaj 2017-04-10 4,90 6 298,67 13,2 21,0 8,1 9,2 11,3 5,6 Sektor budowlany Budimex Kupuj 2017-03-02 275,00 5 922,98 19,5 14,4 14,1 8,2 6,2 6,0 Elektrobudowa Trzymaj 2016-06-08 100,00 559,74 12,0 12,2 15,9 7,3 7,3 8,8 Pekabex Trzymaj 2016-11-08 13,00 228,81 14,9 12,4 10,5 7,1 5,6 5,9 Cykliczne dobra konsumpcyjne CCC Trzymaj 2016-10-14 200,00 8 901,62 25,0 31,9 27,5 17,6 23,0 18,3 LPP Trzymaj 2016-10-14 5 444,00 12 733,07 37,0 55,4 26,6 14,7 22,8 13,9 Cykliczne usługi PKP Cargo Sprzedaj 2016-10-20 40,00 2 794,71 nm nm 49,3 6,4 9,8 6,8 Dystrybutorzy AB Kupuj 2017-05-31 38,90 582,76 8,2 8,6 8,4 7,5 6,5 7,3 Neuca Trzymaj 2017-06-08 400,00 1 588,70 13,3 13,8 13,3 11,5 10,7 9,2 Media i rozrywka CD Projekt Kupuj 2017-05-24 84,00 8 313,42 6,3 12,3 54,4 3,3 12,8 40,6 WPH Trzymaj 2017-03-30 60,00 1 520,14 248,2 21,4 24,9 14,1 13,9 12,3 Sektor ubezpieczeniowy PZU Trzymaj 2017-03-03 39,00 39 290,30 16,1 21,6 16,6 - - - Sektor deweloperski ATAL Trzymaj 2017-06-06 42,10 1 471,13 17,7 10,2 8,3 22,6 10,2 6,0 Dom Development Kupuj 2017-06-06 85,10 1 740,92 15,2 10,7 9,8 14,1 9,1 7,6 Echo Kupuj 2017-05-18 6,11 2 372,97 5,4 6,2 9,0 4,7 4,0 10,4 GTC Kupuj 2017-03-28 9,24 4 372,05 14,4 4,9 8,1 14,6 10,3 10,1 PHN Kupuj 2017-04-13 20,60 702,31 20,7 24,4 22,0-100,1 27,5 22,4 Robyg Kupuj 2017-04-13 3,72 889,25 7,9 7,2 9,2 15,6 9,6 7,5 Pozostałe usługi finansowe GPW Kupuj 2016-12-09 43,30 1 960,09 15,5 15,0 14,9 7,8 9,9 9,5 Kruk Kupuj 2017-07-20 372,00 6 073,13 13,3 14,4 19,6 14,5 16,3 17,9 Holdingi przemysłowe Alumetal Kupuj 2016-05-25 64,00 748,91 10,1 10,0 11,3 7,7 8,4 8,5 Kęty Trzymaj 2017-02-15 455,00 4 011,25 13,5 14,5 15,7 9,6 11,1 10,3 Sprzęt elektroniczny i elektryczny Apator Kupuj 2017-01-26 36,00 1 046,18 20,4 17,3 13,3 11,2 10,8 8,4 Sektor IT Asseco Poland Trzymaj 2017-04-20 59,50 3 787,30 13,0 15,2 12,1 4,7 4,5 3,5 Sektor konsumpcyjny AmRest Trzymaj 2017-05-25 339,00 7 635,94 20,0 25,3 37,2 11,5 13,5 14,5 Dino Trzymaj 2017-05-15 41,00 4 902,00 - - 26,4 - - 15,7 Emperia Trzymaj 2016-11-30 63,00 1 024,10 17,6 21,5 22,0 8,2 8,4 7,9 Eurocash Sprzedaj 2016-11-30 32,00 4 587,04 26,9 24,4 20,2 14,5 10,5 9,6 Jeronimo Martins Trzymaj 2016-11-30 15,00 46 732,75 22,4 17,6 26,5 10,2 12,8 12,3 Sektor telekomunikacyjny Cyfrowy Polsat Kupuj 2016-12-14 27,50 16 871,22 13,1 19,5 16,2 6,6 7,8 7,5 Magyar Telekom Kupuj 2016-12-14 570,00 6 776,59 14,9 12,8 13,0 4,5 4,5 4,4 Netia Sprzedaj 2016-12-14 4,30 1 375,98 896,4 59,0 nm 4,8 3,9 4,4 O2 Czech Republic Trzymaj 2016-12-14 258,00 13 983,39 14,8 15,9 17,0 8,0 8,6 9,1 Orange Polska Sprzedaj 2017-02-20 4,60 6 850,51 43,0 nm nm 3,7 4,4 4,8 Telekom Austria AG Trzymaj 2016-12-14 5,90 20 409,92 10,5 15,5 26,2 4,8 5,6 6,0 Sektor wydobywczy 4
Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane EV/EBITDA (mln zl) 2015 2016P 2017P 2015 2016P 2017P Bogdanka Trzymaj 2017-02-16 77,00 2 278,57 nm 12,7 15,5 2,3 4,1 4,3 JSW Trzymaj 2017-06-02 75,00 9 097,05 nm 582,6 4,7 4,9 7,9 2,2 KGHM Trzymaj 2017-04-11 133,00 23 800,00 nm nm 9,1 4,1 5,5 5,4 Norilsk Nickel Kupuj 2016-12-14 20,77 84 471,88 14,9 9,0 7,5 5,8 7,5 6,0 Sektor paliwowy Lotos Kupuj 2017-02-21 52,00 9 613,40 nm 8,3 10,2 9,6 5,6 6,2 MOL Kupuj 2017-02-21 27 181,00 30 608,09 6,4 8,0 7,6 3,1 4,3 3,5 OMV Trzymaj 2017-02-21 35,30 66 956,53 nm nm 16,1 3,3 4,3 4,9 PGNIG Trzymaj 2017-02-21 6,35 38 999,00 12,6 13,0 12,8 4,9 6,6 5,8 PKN Orlen Sprzedaj 2017-07-05 100,00 47 005,23 9,9 5,6 8,0 5,7 4,1 4,9 Sektor energetyczny CEZ Kupuj 2016-12-20 77,58 34 678,82 14,5 12,2 15,0 5,9 6,2 6,3 Enea Trzymaj 2016-12-20 10,20 6 608,40 6,7 8,6 8,5 4,2 4,9 5,2 Energa Trzymaj 2016-12-20 9,60 4 823,88 10,1 27,1 7,7 4,3 5,0 5,0 PGE Trzymaj 2016-12-20 10,70 23 876,85 nm 12,2 10,8 3,2 4,6 5,7 Polenergia Trzymaj 2016-12-20 11,95 608,90 18,9 nm 131,5 9,7 6,8 8,0 Tauron Trzymaj 2016-12-20 2,89 6 589,59 nm 12,9 6,8 3,6 5,0 5,2 ZE PAK Kupuj 2016-12-20 14,50 879,25 nm 3,2 3,4 2,7 2,3 1,9 5
KONTAKTY Biuro Analiz Rynkowych Artur Iwański (dyrektor BAR, sektor wydobywczy) (022) 521 79 31 artur.iwanski@pkobp.pl Robert Brzoza (sektor finansowy, strategia) (022) 521 51 56 robert.brzoza@pkobp.pl Tomasz Kasowicz (sektor paliwowy, sektor chemiczny) (022) 521 79 41 tomasz.kasowicz@pkobp.pl Piotr Łopaciuk (przemysł, budownictwo, inne) (022) 521 48 12 piotr.lopaciuk@pkobp.pl Stanisław Ozga (sektor energetyczny, sektor deweloperski) (022) 521 79 13 stanislaw.ozga@pkobp.pl Adrian Skłodowski (handel hurtowy i detaliczny) (022) 521 87 23 adrian.sklodowski@pkobp.pl Jaromir Szortyka (sektor finansowy) (022) 580 39 47 jaromir.szortyka@pkobp.pl Alicja Zaniewska (analizy rynkowe) (022) 580 33 68 alicja.zaniewska@pkobp.pl Małgorzata Żelazko (telekomunikacja, media) (022) 521 52 04 malgorzata.zelazko@pkobp.pl Emil Łobodziński (doradca inwestycyjny) (022) 521 89 13 emil.lobodzinski@pkobp.pl Paweł Małmyga (analiza techniczna) (022) 521 65 73 pawel.malmyga@pkobp.pl Przemysław Smoliński (analiza techniczna) (022) 521 79 10 przemyslaw.smolinski2@pkobp.pl Biuro Klientów Instytucjonalnych Wojciech Żelechowski Robert Noworyta Michał Sergejev (director) (sales) (sales) (022) 521 79 19 (022) 521 52 46 (022) 521 82 14 wojciech.zelechowski@pkobp.pl robert.noworyta@pkobp.pl michal.sergejev@pkobp.pl Krzysztof Kubacki (head of sales trading) (022) 521 91 33 krzysztof.kubacki@pkobp.pl Marcin Borciuch (sales trader) (022) 521 82 12 marcin.borciuch@pkobp.pl Piotr Dedecjus (sales trader) (022) 521 91 40 piotr.dedecjus@pkobp.pl Tomasz Ilczyszyn (sales trader) (022) 521 82 10 tomasz.ilczyszyn@pkobp.pl Igor Szczepaniec (sales trader) (022) 521 65 41 igor.szczepaniec@pkobp.pl Maciej Kałuża (trader) (022) 521 91 50 maciej.kaluza@pkobp.pl Joanna Wilk (trader) (022) 521 48 93 joanna.wilk@pkobp.pl INFORMACJE I ZASTRZEŻENIA DOTYCZĄCE CHARAKTERU REKOMENDACJI ORAZ ODPOWIEDZIALNOŚCI ZA JEJ SPORZĄDZENIE, TREŚĆ I UDOSTĘPNIENIE Niniejsza publikacja (dalej: Publikacja ) została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (dalej: DM PKO BP ), działający zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi, wyłącznie na potrzeby klientów DM PKO BP. Publikacja adresowana jest do Klientów, którzy zawarli umowę o sporządzanie analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym w zakresie instrumentów finansowych przez DM PKO BP. Publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że informacje zawarte w Publikacji są w pełni dokładne i kompletne. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej Publikacji. DM PKO BP informuje, iż inwestowanie środków w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Niniejsza Publikacja nie stanowi oferty lub zaproszenia do subskrypcji lub zakupu oraz dokonania transakcji na instrumentach finansowych, ani nie ma na celu nakłaniania do nabycia lub zbycia jakichkolwiek instrumentów finansowych. DM PKO BP informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie DM PKO BP informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego, jak również umową o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym przez DM PKO BP. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM PKO BP w ramach prowadzonej działalności maklerskiej jest Komisja Nadzoru Finansowego. Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg - minimum (maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży 6