Zespół Analiz Ekonomicznych: Marta Petka - Zagajewska. Główny Ekonomista tel. (22) 585 24 61 marta.petka-zagajewska@raiffeisen.pl Dorota Strauch, CFA Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 585 29 44 dorota.strauch@raiffeisen.pl Tomasz Regulski, CFA Starszy Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. (22) 585 33 24 tomasz.regulski@raiffeisen.pl Piotr Jelonek Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. 691 222 046 piotr.jelonek1@raiffeisen.pl Michał Burek. Młodszy Ekonomista (rynek obligacji) tel. 609 921 092 michal.burek@raiffeisen.pl EUR/PLN 4,2173 0,0% USD/PLN 3,7091-0,8% EUR/USD 1,1370 0,7% WIG 20 2143,3 0,8% DJ Euro Stoxx50 3250,3 0,8% DAX 10096,6 1,0% S&P500 2014,9 0,1% BIULETYN DZIENNY, 12 października 2015, GODZ 9.10 GŁÓWNE WYDARZENIA TYGODNIA Dane Polski o W połowie tego tygodnia rozpocznie się seria miesięcznych publikacji makro. W środę poznamy dane o rachunku obrotów bieżących za sierpień. Wprawdzie oczekujemy utrzymania się deficytu bilansu handlowego, jednak powinien być on znacznie mniejszy niż w lipcu, co naszym zdaniem spowoduje zmniejszenie się deficytu całego rachunku obrotów bieżących. o W czwartek poznamy finalny odczyt inflacji CPI za wrzesień wraz ze szczegółową strukturą. Oczekujemy, że pogłębienie się deflacji do -0,8% r/r, na co wskazał opublikowany jeszcze we wrześniu wstępny szacunek, wynikał głównie ze spadku cen paliw. Inflacja bazowa (piątek) mogła natomiast nieznacznie wzrosnąć. o Koniec tygodnia przyniesie natomiast dane z rynku pracy w postaci dynamiki zatrudnienia i wynagrodzeń (piątek). Oczekujemy, że oba wskaźniki uplasowały się na poziomach zbliżonych do poprzedniego miesiąca. Dane ze strefy euro o Kalendarz publikacji ze strefy euro jest w tym tygodniu wyjątkowo skromny. Na wtorek zaplanowano odczyt wskaźnika koniunktury ZEW dla gospodarki niemieckiej, który prawdopodobnie wpisze się w trend pogorszenia nastrojów w październiku. o Warto zwrócić również uwagę na odczyt produkcji przemysłowej dla strefy euro (środa). Na bazie odczytów z poszczególnych gospodarek podobnie jak konsensus rynkowy zakładamy znaczący spadek produkcji w sierpniu względem poprzedniego miesiąca. Dane z USA o Wśród licznych publikacji tego tygodnia na pierwszy plan wysuwa się odczyt sprzedaży detalicznej za wrzesień (środa). W ujęciu nominalnym oczekujemy stagnacji sprzedaży w stosunku do sierpnia. Wynik jednak będzie obciążony około 10-procentowym spadkiem cen paliw, w związku z czym w ujęciu realnym sprzedaż powinna odnotować solidny wzrost na poziomie około 0,4% m/m. o Uwaga inwestorów skupi się również na odczycie inflacji CPI (czwartek), której poziom istotny będzie z punktu widzenia polityki Fed. Oczekujemy, że taniejące paliwa przyczyniły się do nieznacznego pogłębienia deflacji we wrześniu. o Ponadto poznamy szereg odczytów z sektora przemysłowego, którego słaba koniunktura prawdopodobnie zostanie odzwierciedlona w kolejnym spadku produkcji we wrześniu (piątek). Pesymizm złagodzić mogą natomiast odczyty koniunktury za październik w postaci indeksów Empire State i Philadelphia Fed (czwartek), które wg konsensusu rynkowego powinny odnotować wzrosty. KOMENTARZ EKONOMICZNY Elżbieta Chojna-Duch członek Rady Polityki Pieniężnej w wywiadzie dla agencji Reutera podkreśliła, że polska gospodarka jest w dobrej kondycji, a wzrost PKB w III kw. powinien wynieść co najmniej 3,4% r/r wobec 3,3% odnotowanych w kwartale poprzednim. Tym samym potwierdziła ona opinię zaprezentowaną przez M. Belkę po październikowym posiedzeniu, iż ostatnie gorsze odczyty wskaźników miesięcznych są przejściowe. Potwierdziła ona również, iż polityka pieniężna pozostanie najprawdopodobniej bez zmian do końca kadencji Rady. E. Chojna-Duch wciąż zakłada, że inflacja znajdzie się na poziomie około 1% na początku 2016 r., co jest zgodne również z naszymi prognozami. Obecne wyceny kontraktów FRA na 3-miesięczny WIBOR zakładające w 9-miesięcznym rozliczeniu obniżkę stóp procentowych o 25pb wydają się zatem nieuzasadnione. KOMENTARZ WALUTOWY Piątkowa sesja nie przyniosła dużej zmiany w notowaniach kursu EURPLN, za to para pogłębiła wcześniejsze spadki docierając do poziomu 4,21 najniższego od 2 tygodni. Ruch 1
miał miejsce przy dość dobrych nastrojach na rynkach akcji i wzrostach kursu EURUSD. Wrażliwość na negatywne informacje pozostaje jednak wysoka, a dla złotego ryzykiem pozostaje niepewność polityczna w kraju, dlatego też raczej trudno będzie o kontynuację spadków EURPLN w nowym tygodniu. Jednocześnie warto odnotować spadki innych par złotowych: kurs USDPLN kończył tydzień testując poziomy bliskie 3,70 niemal 10 groszy niżej niż na początku tygodnia. Odzwierciedla to przede wszystkim coraz mniejszą wiarę inwestorów w szybkie podwyżki stóp procentowych w USA, co objawia się ostatnią słabością dolara. Bankowi Anglii jeszcze dalej jest do zmiany kosztu pieniądza, w efekcie czego kurs GBPPLN znalazł się w piątek na najniższym poziomie od połowy czerwca, testując ważne wsparcie przy 5,70. Co istotne, rozpoczęcie dzisiejszych notowań poniżej tego poziomu stanowi sygnał do dalszej zniżki. Nowy tydzień nie będzie obfitował w istotne publikacje danych z zagranicy, za to poznamy szereg miesięcznych wskaźników z Polski. W centrum uwagi pozostaną doniesienia z USA, zarówno dane, jak i kolejne komentarze z Fed, choć po ruchach z ubiegłego tygodnia przestrzeń do osłabienia dolara na bazie malejących oczekiwań na podwyżki stóp wydaje się już nieduża. Tym niemniej wybicie kursu EURUSD ponad 1,13 może przynieść jeszcze próby kontynuacji tego ruchu, zwłaszcza jeżeli zaplanowane publikacje makro z USA na ten tydzień nie przyniosą pozytywnych zaskoczeń. W efekcie możliwe, że para dotrze jeszcze na nieco wyższe poziomy, z celem w postaci maksimum z września przy 1,1450. KOMENTARZ GIEŁDOWY Światowe giełdy kończyły tydzień wzrostami. Niemiecki DAX zyskał 1%, a amerykański NASDAQ Composite 0,4%. Dzisiejsza sesja powinna mieć spokojny przebieg w oczekiwaniu na wydarzenia makro i mikro zaplanowane na dalszą część tygodnia. DAX będzie dziś walczył o utrzymanie się ponad psychologiczną barierą 10 000 pkt, a S&P500 będzie prawdopodobnie zmagał się z lokalnym oporem na 2020 pkt. Już jutro poznamy indeks ZEW z Niemiec, dane o handlu zagranicznym Chin oraz raporty kwartalne z dużych amerykańskich spółek (m.in. z Johnson&Johnson, JPMorgana i Intela). Na GPW w piątek również dominowały wzrosty. WIG20 zyskał 0,8%, a mwig40 aż 1,6%. Drugi z wymienionych indeksów pokonał 100- i 200-sesyjną średnią ruchomą i posiada dość duży potencjał do dalszej zwyżki, którą z punktu widzenia analizy technicznej może jedynie nieznacznie hamować rosnące wykupienie. Przedstawiciele PiS wypowiadali się w ostatnich dniach na temat podatku bankowego oraz podatku od sprzedaży w sklepach wielkopowierzchniowych. Nie przedstawili jednak nowych informacji, które mogłyby dziś zachwiać krajowym rynkiem. Wskazali, że pierwszy z wymienionych podatków mógłby przynieść budżetowi 1,7 mld zł rocznie (jeśli przyjąłby formę podatku transakcyjnego), a drugi 3,4-3,5 mld zł. Podanie tych kwot potwierdza informacje o przygotowaniach do wprowadzenia tych podatków po wyborach parlamentarnych. 2
Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 BIULETYN DZIENNY, 12 października 2015, GODZ 9.10 Wyniki : Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 obroty (w tys Polska PLN) EUR/PLN 4,2173 4,2213-0,04% -0,60% WIG 51710,7 0,95% 4,94% 1 162 422,00 USD/PLN 3,7091 3,7163-0,76% -1,91% WIG 20 2143,3 0,79% 5,25% 1 013 774,94 CHF/PLN 3,8567 3,8652-0,28% -0,92% WIG 30 2378,1 1,04% 5,45% 1 054 602,59 EUR/USD 1,1370 1,1358 0,73% 1,27% mwig40 3749,4 1,59% 5,41% 120 934,63 GBP/PLN 5,6905 5,6934-0,93% -1,12% swig80 13450,8 0,65% 2,80% 37 737,81 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 6907,6 0,66% 6,36% 310 465,59 WIG Telkom 903,1 0,79% 5,33% 13 563,58 WIG Budow 3083,0 0,86% 3,89% 4 699,61 WIG Paliwa 4774,7 0,20% -0,06% 204 177,12 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki : Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 1M Wibor fixing 1,67 - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 1,73 - Czechy PX 981,2 1,09% 1,76% 6M Wibor fixing 1,81 - Węgry BUX 21941,4 1,53% 5,52% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 886,0 3,45% 15,82% Turcja BIST100 79214,9 0,70% 6,48% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx50 3250,3 0,79% 5,25% EUR/PLN 4,2170-0,55% Niemcy DAX 10096,6 1,04% 5,69% GBP/PLN 5,7199-0,62% UK FTSE 100 6416,2 0,65% 4,67% CHF/PLN 3,8631-0,36% Francja CAC 40 4701,4 0,54% 5,44% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 22257,9 0,46% 4,03% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 17084,5 0,20% 3,72% (USD) 5 USA S&P500 2014,9 0,07% 3,26% S&P GSCI punkty 379,52 0,40% 5,94% Brazylia IBX50 8430,4 0,52% 4,37% Ropa Brent barylka 52,65-0,75% 9,39% Azja Złoto uncja 1 156,53 1,54% 1,57% Japonia NIKKEI 225 18438,7 0,00% 4,03% Srebro uncja 15,84 0,93% 3,82% Chiny SSE Composite 3183,2 3,31% 6,05% Miedź tona 5 295,00 3,12% 3,82% Indie SENSEX 0,0 0,00% 0,00% 3
Godz. Kraj Wskaźnik PIĄTEK 9 PAŹDZIERNIKA Kalendarium Ostateczna dana Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 08:45 FR Produkcja przemysłowa (Sierpień, %, m/m) 1,60 0,60-0,80 09:00 CZ Inflacja CPI (Wrzesień, %, r/r) 0,40 0,30 0,30 PONIEDZIAŁEK 12 PAŹDZIERNIKA 14:10 US Wystąpienie przedstawiciela Fed D. Lockhart 16:30 US Wystąpienie przedstawiciela Fed - C. Evans 22:30 US Wystąpienie przedstawiciela Fed L. Brainard WTOREK 13 PAŹDZIERNIKA CN Eksport (Wrzesień, %, r/r) -6,00-5,50 CN Import (Wrzesień, %, r/r) -16,00-13,80 08:00 DE Inflacja HICP - ost. (Wrzesień, %, r/r) -0,20-0,20 10:30 UK Inflacja CPI (Wrzesień, %, r/r) 0,20 0,00 11:00 DE Indeks ZEW - syt. bieżąca (Październik, pkt.) 66,50 67,50 11:00 DE Indeks ZEW - oczekiwania (Październik, pkt.) 9,00 6,00 12,10 11:00 EA Indeks ZEW - oczekiwania (Październik, pkt.) 30,00 33,30 14:00 US Wystąpienie przedstawiciela Fed - J. Bullard ŚRODA 14 PAŹDZIERNIKA 11:00 EA Produkcja przemysłowa (Sierpień, %, m/m) -0,60-0,50 0,60 14:00 PL Podaż pieniądza M3 (Wrzesień, %, r/r) 7,40 7,60 7,30 14:00 PL Rachunek bieżący (Sierpień, w mln. EUR) -668,00-1 042,00-1 660,00 14:00 PL Eksport (Sierpień, %, r/r) 10,50 7,70 1,10 14:00 PL Import (Sierpień, %, r/r) 8,70 9,30 6,90 14:30 US Sprzedaż detaliczna (Wrzesień, %, m/m) 0,00 0,20 0,20 CZWARTEK 15 PAŹDZIERNIKA 14:00 PL Inflacja CPI - ost. (Wrzesień, %, r/r) -0,80-0,80-0,80 14:30 US Nowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (Sierpień, %, m/m) 269,00 263,00 16:00 US Indeks Fed Philadelphia (Październik, pkt.) 0,00-6,00 16:30 US Wystąpienie przedstawiciela Fed - J. Bullard PIĄTEK 16 PAŹDZIERNIKA 14:00 PL Inflacja bazowa (Wrzesień, %, r/r) 0,40 0,40 0,40 14:00 PL Wynagrodzenia (Wrzesień, %, r/r) 3,30 3,50 3,40 14:00 PL Zatrudnienie (Wrzesień, %, r/r) 1,00 1,00 1,00 15:15 US Produkcja przemysłowa (Wrzesień, %, m/m) -0,10-0,30-0,40 16:00 US Indeks Uniwersytetu Michigan (Październik, pkt) 91,00 88,00 87,20 16:00 US JOLTS Job Openings (Sierpień) 5 753,00 4
Raiffeisen Polbank ul. Piękna 20. 00-549 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 655 47 51 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 79 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. 5