Ukraina Spożywczy Deweloperzy Budownictowo Chemia Informatyka Paliwa Surowce Banki Dywidendowy Telekomunikacja Media Energetyka Komentarz poranny KOMENTARZ PORANNY Krzysztof Kozieł Komentarz do poprzedniej sesji Wskutek rozczarowujących danych makro dla Europy oraz mieszanych odczytów zza oceanu, europejskie giełdy świeciły na czerwono podczas poniedziałkowej sesji. Zarówno we Francji jak i we Włoszech odczyty PMI przemysłu okazały się niższe od 50 pkt., natomiast odczyt z Niemiec był niższy od oczekiwań. Średni wskaźnik PMI dla całej strefy Euro był niższy od oczekiwanego o 0,1 pkt i wyniósł 50,6pkt. Wyniki sondażu organizowanego przez Markit potwierdzają obawy o długotrwałą stagnację w Europie, ale wywierają również presję na europejskie władze monetarne, które będą obradowały w drugiej części tygodnia. Nie bez znaczenia był również fakt, że podczas piątkowej sesji europejskie akcje mocno zyskiwały (FTSEurofirst 300 +1,8%) wskutek doniesień z Dalekiego Wschodu, gdzie Bank Japonii zdecydował się na rozszerzenie programu skupu aktywów. Rozczarowujący wynik sesji mógł być odreagowaniem wcześniejszych wzrostów. Pod największą presją znalazły się akcje włoskich przedsiębiorstw użyteczności publicznej (-2,3%), które negatywnie zareagowały na informacje o ścięciu stawek za przechowywanie zasobów gazowych od 2015 r. Po drugiej stronie znalazły się linie lotnicze, których indeks zyskiwał po podniesieniu prognozy zysków przez Ryanair. Za oceanem najczęściej komentowanym wydarzeniem była informacja z Arabii Saudyjskiej, która zdecydowała się obniżyć ceny ropy naftowej eksportowanej do USA. Notowania ropy WTI spadały o 2,79%, natomiast cena Brent obniżyła się o 1,98%. Na Książęcej, tak jak na większości rynków panował wczoraj marazm. Małe i średnie spółki przez większość sesji znajdowały się nad piątkowym zamknięciem, jednak końcówka sesji całkowicie zniwelowała wcześniejsze wzrosty. W przypadku dużych spółek sytuacja podczas poniedziałkowego handlu była odwrotna, ale efekt końcowy okazał się ten sam. Najgorzej wśród blue chips zachowywało się JSW, które poinformowało o zaniechaniu emisji obligacji. Taka informacja została zinterpretowana przez inwestorów w dość jednoznaczny sposób JSW prawdopodobnie będzie zmuszone przeprowadzić emisję akcji. Komentarz do dzisiejszej sesji Podczas dzisiejszej sesji w kalendarium makro wieje nudą. Oprócz inflacji w Eurostrefie nie ma danych makroekonomicznych, które miałyby większe znaczenie dla zachowań globalnych rynków. W mediach mogą pojawiać się plotki związane z czwartkowym wystąpieniem Mario Draghiego i to naszym zdaniem może mieć największy wpływ na notowania. Indeksy Polska/Europa Środk. Indeksy sektorowe Lp. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 Indeks Kurs 1D WIG WIG20 53,933,90 2,462,51-0,03% -0,0 WIG50 WIG250 BUX PX 3,135,17 1,195,99 17350,31 974,79-0,01% -0,04% 0,17% -0,68% ATX Sektor WIG Budownictowo WIG Banki WIG Chemia WIG Deweloperzy WIG Energetyka WIG Informatyka WIG Media WIG Paliwa WIG Spożywczy WIG Surowce WIG Telekomunikacja WIG Ukraina WIG Dywidendowy 2220,88 0,28% 1-1 - -2-2 WIG WIG20 WIG250-3 BUX PX ATX 2013-11 2014-02 2014-05 2014-08 2014-1 5 4 3 2 1-1 -2-3 -4-5 -4-2 YTD -3% -3% -12% 1% 2% Kurs 2,188,97 8,150,61 11,345,60 1,314,70 4,756,19-0,12% -0,97% 0,72% 3,219,35 0,28% 2,435,18-1,08% 4,151,90 1,074,72 269,48 0,11% 1,361,60-0,28% 3,998,77 1,198,33 6% 7% 1D 0,22% 0,06% -1,63% -0,13% -2,79% -0, 38% WIG - najwyższa aktywność WIG - największe wzrosty WIG - największe spadki Obrót (mln PLN) KGHM 86,0-1,58% SIMPLE 9,14 10,79% 4FUN MEDIA PZU 43,6 0,79% EKOEXPORT 32,00 8,66% NEW WORLD R-A SH PGE SA 38,7 0,0 NETMEDIA 3,65 5,8 MIT PKOBP 36,3 0,59% ENAP 1,10 5,77% SCO-PAK PEKAO 35,4 0,4 PLAZA CENTERS NV 0,38 5,56% INTERSPPL 6,49 0,08 0,20 0,34 1,25-13,47% -11,11% -9,09% -8,11% -6,72% 1
Komentarz poranny NOTOWANIA Z DNIA 01.11.2014 źródło: Bloomberg Indeksy Europa Indeksy Świat Europa Niemcy Wlk. Brytania Francja Rosja Turcja 2 - -2 Euro Stoxx 50 DAX FTSE 250 CAC40 RTS XU100 3082,32 9251,7 15453,15 4194,03 1078,33 80027,88 DAX CAC40 RTS -3 XU100 FTSE250 2013-11 2014-02 2014-05 2014-08 2014-11 -1,0 USA S&P500 2,017,81-0,01% -0,81% -0,31% -0,92% -1,2-0,68% USA USA Chiny Japonia Brazylia DJI NASDAQ Shanghai B-share Nikkei 225 Bovespa 17,366,24 4,638,91 2,430,68 16,862,47 53,947,21-0,14% 0,18% 0,03% 2,73% -1,2 2 2 1-1 - S&P500 DJIA NASDAQ -2 Shanghai Nikkei BOVESPA 2013-11 2014-01 2014-03 2014-05 2014-07 2014-09 2014 Surowce / Metale Surowce / Towary Ropa Crude $/bbl. Miedź $/t Złoto $/t oz. Srebro $/t oz. Aluminium $/t 84,78-1,26% 6720,00 0,37% 1165,63-0,62% 16,15-0,03% 2070,00 1,52% Kukurydza Future Pszenica Future Soja Future Cukier Future Kawa Future 373,50-0,86% 538,25 1,08% 1029,75-1,86% 15,93-0,69% 185,85-1,14% 1-1 - -2-2 Ropa Future Miedź Future Złoto Future Srebro Future -3 Aluminium Future 2013-11 2014-02 2014-05 2014-08 2014-11 6 4 2-2 Kukurydza Future Pszenica Future Soja Future Cukier Future -4 Kawa Future 2013-11 2014-01 2014-03 2014-05 2014-07 2014-09 2014- Waluty (kursy z godziny 8.30) Rentowność obligacji YTM YTM* EUR/PLN USD/PLN CHF/PLN GBP/PLN EUR/USD 4,2245 3,3779 3,5034 5,4023 1,2506 0,01% -0,18% -0,01% -0,0 0,19% 1 8% 6% 4% 2% -2% -4% -6% -8% -1 2013-11 2014-01 2014-03 2014-05 2014-07 2014-09 2014-11 EUR/PLN USD/PLN CHF/PLN GBP/PLN EUR/USD PS0415 PS0416 PS0417 DS1023 WS0429 3,50 3,30 3,10 2,90 2,70 2,50 2,30 2,10 1,90 1,70 1,50 101,80 1,59 1,81 104,76 1,68 1,92 107,11 1,78 1,96 112,20 2,47 2,85 135,24 2,76 3,13 * YTM 30 dni wcześniej YTM YTM* PS0415 PS0416 PS0417 DS1023 WS0429 2
Komentarz poranny KALENDARIUM MAKROEKONOMICZNE źródło: Bloomberg Data Godz. Kraj Wydarzenie Okres Prog. Poprz. Odczyt 03.11.2014 10:00 Polska PMI przemysł pkt. Październik -- 49,5 51.2 03.11.2014 10:55 Niemcy PMI przemysł pkt. Październik 51,80 51,8 51.4 03.11.2014 11:00 Eurostrefa PMI przemysł pkt. Październik 50,70 50,7 50.6 03.11.2014 17:00 USA ISM przetwórstwo pkt. Październik 56,50 56,6 59 03.11.2014 17:00 USA ISM przetwórstwo (ceny) pkt. Październik -- 59,5 53.5 04.11.2014 12:00 Eurostrefa PPI m/m Wrzesień -- -0,1 -- 04.11.2014 12:00 Eurostrefa PPI r/r Wrzesień -- -1,4 -- 04.11.2014 17:00 USA Nowe zamówienia w fabrykach Wrzesień -0,2-10,1 -- 05.11.2014 10:55 Niemcy PMI usługi pkt. Październik 54,80 54,80 -- 05.11.2014 11:00 Eurostrefa PMI usługi pkt. Październik 52,40 52,40 -- 05.11.2014 12:00 Eurostrefa Sprzedaż detaliczna m/m Wrzesień -- 1,2 -- 05.11.2014 12:00 Eurostrefa Sprzedaż detaliczna r/r Wrzesień -- 1,9 -- 05.11.2014 17:00 USA ISM usługi pkt. Październik 58,00 58,60 -- 05.11.2014 Polska Decyzja ws. stóp procentowych Listopad -- 2,0 -- 09:00 Niemcy Nowe zamówienia w fabrykach m/m Wrzesień 2,0-5,7 -- 09:00 Niemcy Nowe zamówienia w fabrykach r/r Wrzesień -- -1,3 -- 15:30 USA Nowe wnioski o zasiłek w tys. Listopad -- 287K -- 07.11.2014 09:00 Niemcy Produkcja przemysłowa m/m Wrzesień 1,8-4,0 -- 07.11.2014 09:00 Niemcy Produkcja przemysłowa r/r Wrzesień -- -2,8 -- 07.11.2014 09:00 Niemcy Rachunek obrotów bieżących Wrzesień -- 10.3B -- 07.11.2014 15:30 USA Zmiana zatrudnienia poza rolnictwem w tys. Październik 225K 248K -- 07.11.2014 15:30 USA Zmiana zatrudnienia w sektorze prywatnym w tys. Październik 218K 236K -- 07.11.2014 15:30 USA Zmiana zatrudnienia w przetwórstwie w tys. Październik 10K 4K -- 07.11.2014 15:30 USA Bezrobocie Październik 5,9 5,9 -- KALENDARIUM SPÓŁEK GPW źródło: stooq.pl Data Spółka Wydarzenie 03.11.2014 03.11.2014 03.11.2014 04.11.2014 04.11.2014 05.11.2014 05.11.2014 07.11.2014 07.11.2014 10.11.2014 13.11.2014 13.11.2014 13.11.2014 BENEFIT EUROTEL KOMPAP AMBRA DROZAPOL HANDLOWY BZWBK EUIMPLANT JSW BOGDANKA PKOBP PGNIG SKYSTONE PEKAO ARTERIA AWBUD GTC Zadania animatora emitenta przestaje wypełniać DM BOŚ SA. Zadania animatora rynku dla akcji spółki przejmuje Millenium DM SA. Zadania animatora rynku dla akcji spółki przestaje wypełniać Millenium DM SA. Dzień wypłaty dywidendy 0,45 zł na akcję. Pierwszy dzień zawieszenia obrotu akcjami spółki, w związku ze zmianą ich wartości nominalnej. Ostatni dzień zawieszenia obrotu akcjami spółki. Ostatni dzień zawieszenia obrotu akcjami spółki, w związku ze zmianą ich wartości nominalnej. Dzień wypłaty dywidendy 0,60 zł na akcję. Ostatni dzień zawieszenia obrotu akcjami spółki, w związku ze zmianą ich wartości nominalnej. 13.11.2014 PGE 13.11.2014 PZU 13.11.2014 TAURONPE 3
Komentarz poranny ANALIZY I REKOMENDACJE WAiR Spółka Data wydania Zalecenie z dnia wyceny Cena (PLN) docelowa bieżąca 2013 P/E* 2014P EV/EBITDA* 2013 2014P AKTUALNE: Amica 22.10.2014 kupuj 105,4 152,82 112,5 42,7 40,2 23,4 Stomil Sanok 08.10.2014 kupuj 49,87 55,43 48,82 18,5 14,9 10,0 AC SA 18.09.2014 kupuj 35,3 42,56 32,6 11,7 12,0 7,8 Rainbow Tours 01.09.2014 kupuj 14,2 24,85 15,92 17,2 10,3 8,5 20,2 8,5 7,7 5,1 Inter Cars 07.08.2014 neutralnie 167 160,05 203,35 19,5 16,1 14,5 12,4 PKM Duda 07.08.2014 kupuj 6,5 8,28 7,08 8,6 9,2 5,5 Tarczyński 07.08.2014 kupuj 9,6 12,43 10 12,2 13,1 6,9 6,0 5,9 ZM Henryk Kania 07.08.2014 neutralnie 2,41 2,62 2,55 20,9 11,4 14,6 10,1 Wielton 30.06.2014 kupuj 6,08 8,34 5,66 13,4 11,2 8,5 7,0 Farmacol 30.05.2014 kupuj 50,51 67,81 51 9,5 12,1 6,4 7,9 Neuca 30.05.2014 kupuj 239 314,12 225,1 12,6 11,4 9,8 8,9 Pelion 30.05.2014 neutralnie 75,16 79,75 73,61 11,3 14,0 8,2 9,4 CD Projekt neutralnie 15,32 16,22 16,64 106,0 200,0 85,9 194,6 Zetkama kupuj 65 87,74 65 10,8 12,2 7,8 7,9 4fun Media 15.11.2013 neutralnie 18,2 19,84 6,49 3,8 4,3 2,3 2,4 Ambra 01.10.2013 neutralnie 10,75 10,95 8,76 13,4 10,9 7,8 6,5 ARCHIWALNE: Amica 09.05.2014 Stomil Sanok Pelion Paged Paged Inter Groclin Auto 13.09.2013 14.04.2014 16.01.2014 22.10.2014 08.10.2014 30.05.2013 14.04.2014 97 142,88 112,5 14,2 12,4 8,1 7,1 45 46,18 48,82 18,5 17,3 10,0 9,5 91,99 87,46 73,61 9,0 8,5 7,9 10,3 32,98 39,66 40,85 8,9 9,7 7,8 7,2 32,83 48,6 40,85 8,9 5,9 7,5 6,2 22,8 20,35 11,62 7,4 9,1 8,9 10,3 BBI Development Inter Groclin Auto CD Projekt Kino Polska 13.09.2013 14.01.2014 15.11.2013 zawieszona 10.04.2014 1,95 2,25 27,52 17,74 16,98 20,85 26,87 23,15 1,24 11,62 16,64 12,01 7,5 7,4 106,0 12,6 3,9 246,6 7,1 9,1 8,9 10,3 18,7 87,0 14,3 7,9 8,6 4,4 Feerum 08.11.2013 24 28,41 13,49 10,6 8,7 7,6 5,6 Neuca 13.09.2013 201 231,33 225,1 11,9 11,6 9,5 9,0 Ambra 05.03.2013 8,35 10,63 8,76 13,4 10,3 7,5 6,1 Farmacol 13.09.2013 51,8 61,49 51 9,5 11,2 7,1 7,1 * wskaźniki wyznaczone dla ceny bieżącej Treść raportów dostępna jest pod adresem: http://bgz.pl/biuro_maklerskie/hp_biuro/analizy_raporty.html 4
ul. Żurawia 6/12, 00 503 Warszawa tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303 e-mail: biuro.maklerskie@bgz.pl www.bgz.pl Rekomendacje i Analizy telefon adres email Witold Wroński 22 329 43 46 witold.wronski@bgz.pl Krzysztof Kozieł 22 329 43 44 krzysztof.koziel@bgz.pl Michał Krajczewski 22 329 43 40 michal.krajczewski@bgz.pl Adam Anioł 22 329 43 43 adam.aniol1@bgz.pl Doradztwo Inwestycyjne telefon adres email Witold Wroński 22 329 43 46 witold.wronski@bgz.pl Radosław Lipiński 22 329 43 45 radoslaw.lipinski@bgz.pl Wydział kluczowych klientów telefon adres email Jacek Szczepański 22 329 43 20 jacek.szczepanski@bgz.pl Grzegorz Leszek 22 329 43 55 grzegorz.leszek@bgz.pl Monika Dudek 22 329 43 24 monika.dudek@bgz.pl Przemysław Borycki 22 329 43 22 przemysław.borycki@bgz.pl Sławomir Orzechowski 22 329 43 54 s.orzechowski@bgz.pl Jacek Wrześniewski 22 329 43 25 j.wrzesniewski@bgz.pl Oferty Publiczne (IPO) telefon adres email Ewa Kostrzewa 22 329 43 18 ewa.kostrzewa@bgz.pl Marek Jaczewski 22 329 43 53 marek.jaczewski@bgz.pl Internetowe serwisy transakcyjne Zlecenia na GPW i New Connect http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/zlecenia_gpw.html Zapisy w ofertach publicznych (IPO) http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/zapisy_ipo.html Centra Obsługi Produktów Inwestycyjnych Białystok ul. Suraska 3 a 85 744 21 08 Poznań ul. Piekary 17 61 858 26 81 Ciechanów ul. 17-go Stycznia 60 23 674 13 52 Radom ul. Traugutta 29 48 361 22 71 Kielce ul. Sienkiewicza 47 41 248 14 95 Siedlce ul. Joselewicza 3 25 640 90 46 Nowy Sącz ul. Nawojowska 4 18 443 53 91 Tarnobrzeg ul. Wyspiańskiego 5 15 823 89 87 Opole ul. Rynek 24/25 77 454 43 64 Warszawa ul. Grzybowska 4 22 581 54 51 5
ul. Żurawia 6/12, 00 503 Warszawa tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303 e-mail: biuro.maklerskie@bgz.pl www.bgz.pl Biuro Maklerskie BGŻ S.A. prowadzi działalność maklerską na podstawie zezwolenia Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (obecnie Komisja Nadzoru Finansowego). Podlega regulacjom ustawy z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie instrumentami finansowymi. Nadzór nad działalnością BM BGŻ S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Niniejsza publikacja została opracowana wyłącznie na potrzeby klientów Biura Maklerskiego BGŻ S.A. Raport jest udostępniany klientom wyłącznie w celach informacyjnych i nie powinien być wykorzystywany w charakterze lub traktowany jako oferta lub nakłanianie do oferty sprzedaży, kupna lub subskrypcji papierów wartościowych lub innych instrumentów finansowych. Wszelkie informacje i opinie zawarte w powyższym dokumencie zostały przygotowane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez BM BGŻ S.A. za wiarygodne, lecz nie istnieje gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. BM BGŻ S.A. nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie powyższego opracowania i zawartych w nim opinii inwestycyjnych. Odpowiedzialność za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego dokumentu i ewentualne szkody poniesione w ich wyniku ponoszą wyłącznie podejmujący takie decyzje. Dokument ten został przygotowany przez BM BGŻ S.A. z zastosowaniem metodologicznej poprawności, zachowaniem należytej staranności i obiektywizmu. Korzystając z tego dokumentu, nie należy go traktować jako substytutu do przeprowadzenia własnej niezależnej oceny. Ani dokument ten, ani żaden jego fragment nie jest poradą inwestycyjną, prawną, księgową, podatkową czy jakąkolwiek inną. Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażają opinie BM BGŻ S.A. w dniu jego sporządzenia i mogą podlegać zmianom bez uprzedniego powiadomienia. Raport przygotowany przez BM BGŻ S.A. jest ważny w okresie 12 miesięcy od dnia sporządzenia go i nie jest planowana jego aktualizacja, o ile nie nastąpią zmiany lub nie pojawią się nowe istotne informacje i okoliczności, będące podstawą wydania danej rekomendacji. Data sporządzenia raportu jest datą pierwszego udostępnienia rekomendacji do dystrybucji. Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez zgody BM BGŻ S.A. jest zabronione. BM BGŻ przyjęło następującą metodologię w zakresie oczekiwań co do stopy zwrotu z inwestycji w instrument finansowy będący przedmiotem Raportu w okresie 12 miesięcy od dnia wydania raportu: Kupuj oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji wynosi co najmniej 1; Neutralnie oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji znajduje się w przedziale (-1; + 1); Sprzedaj oczekiwany spadek zwrotu z inwestycji wyniesie co najmniej 1. Metody wyceny zastosowane w prezentowanym dokumencie opierają się na metodach i modelach opisanych i powszechnie wykorzystywanych w literaturze fachowej. Używanie ich wymaga szacowania dużej liczby parametrów, m.in. takich jak: stopy procentowe, kursy walut, przyszłe zyski, przepływy pieniężne i wiele innych. Parametry te są zmienne w czasie, subiektywne i w rzeczywistości mogą różnić się od tych przyjętych do wyceny. Każda wycena zależy od wartości wprowadzonych parametrów i jest wrażliwa na ich zmianę. Wycena DCF: Metoda DCF bazuje na spodziewanych przyszłych zdyskontowanych przepływach pieniężnych. Jej mocne strony to uwzględnienie przyszłych zmian w wolnych przepływach pieniężnych oraz kosztu pieniądza w czasie. Słabe strony to duża liczba parametrów, które należy oszacować oraz wrażliwość wyceny na zmiany tych parametrów. Wycena metodą porównawczą: Wycena ta opiera się na porównaniu wskaźników rynkowych wycenianej spółki ze wskaźnikami innych porównywalnych spółek. Mocna strona tej metody to mniejsza, w porównaniu z metodą DCF, liczba parametrów wyceny oraz relatywne odnoszenie się do wskaźników rynkowych wyselekcjonowanych spółek. Słabe strony, to przede wszystkim problem selekcji porównywanych spółek oraz efektywności rynku. Pomiędzy BM BGŻ S.A. a Podmiotem Raportu nie występują powiązania i nie są mu znane informacje, o których mowa w 9 i 10 Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. Osoby sporządzające niniejszą rekomendację/analizę/opracowanie: - pobierają stałe wynagrodzenie niezależne od wydanego zalecenia, ceny docelowej, czy trafności rekomendacji i nie jest ono zależne od wyników finansowych uzyskiwanych w ramach transakcji z zakresu bankowości inwestycyjnej Banku BGŻ. - nie pełnią funkcji kierowniczych i nie zajmują stanowisk w organach nadzorczych Spółki i nie są z nią powiązane żadną umową. Spółka nie posiada akcji BM BGŻ, a podmioty powiązane z BM BGŻ nie posiadają akcji Spółki. Niniejsza rekomendacja/analiza/opracowanie nie została udostępniona emitentowi przed datą pierwszego ich udostępnienia do dystrybucji. Wykaz rekomendacji/analiz/opracowań/komentarzy sporządzanych przez BM BGŻ S.A. wraz z informacją dotyczącą proporcji udzielanych rekomendacji kupuj, sprzedaj, trzymaj jest dostępny na stronie : https://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/analizy_raporty.html 6