Deweloperzy Banki Dywidendowy Energetyka Spożywczy Surowce Media Informatyka Paliwa Telekomunikacja Ukraina Budownictowo Chemia Komentarz poranny KOMENTARZ PORANNY Adam Anioł, Michał Krajczewski Najważniejsze wydarzenia poprzedniej sesji Oczekiwania odnośnie dzisiejszej sesji 9 Europejska sesja przebiegała w nieco słabszych nastrojach ze względu dominację negatywnych doniesień z Grecji. Europejski Bank Centralny podjął decyzję o zaprzestaniu przyjmowania greckich obligacji skarbowych jako zastawu pod udzielanych dla banków pożyczek ze względu na ich rating, który znajduje się poniżej poziomu inwestycyjnego. Chociaż teoretycznie EBC w ogóle nie powinien wcześniej przyjmować tych papierów jako zabezpieczenia, to robiono to na podstawie specjalnej uchwały. Wobec trwających rozmów przedstawicieli rządu w Atenach z pozostałymi członkami strefy euro na temat restrukturyzacji długów Grecji, ruch EBC został przyjęty jako próbę wywarcia presji w negocjacjach. Rynek ocenił to jako zwiększenie ryzyka wydłużenia się potencjalnych problemów tego kraju, a większość indeksów na Starym Kontynencie zanotowała niewielkie spadki. Za nami kolejna wzrostowa sesja za oceanem (S&P500 +1,03%). Kolejna próba odbicia na ropie podniosła wyceny sektora energetycznego. Sentyment w USA poprawiały także doniesienia o przejęciu przez Pfizer spółki Hospira, dodatkowo tygodniowe tzw. claimsy były nieco poniżej prognoz. Ważą się losy rozwiązania konfliktu na linii Ukraina Rosja. W ukraińskiej stolicy spotkali się kanclerz Merkel, Francouis Hollande oraz amerykański sekretarz John Kerry, którzy przedstawiają swoje propozycje pokojowe w odpowiedzi na propozycje Władimira Putina. Niestety jak dotąd nie ma szczegółów postanowień. Podobnie jak na Zachodzie, także WIG20 zanotował raczej nudą i lekko spadkową sesję. Nieco lepiej zaprezentowały się średnie i mniejsze walory - mwig40 i swig80 solidarnie zyskały po 0,45%. Z obserwowanych spółek wyróżniała się Zetkama (+2,49%) oraz Tarczyński (+3,94%). Słabszą sesję zaliczyło Feerum (-3,33%) oraz Ergis (3,15%). Przed rozpoczęciem sesji poznaliśmy już nieco gorsze od oczekiwań dane o produkcji przemysłowej w Niemczech, co może w lekkim stopniu wprowadzać negatywny sentyment na otwarciu. Najważniejszym punktem dnia będą jednak odczyty z amerykańskiego rynku pracy, które poznamy o godz. 14:30. Potwierdzą one czy tamtejsza gospodarka nadal jest w dobrym stanie pomimo światowego spowolnienia, silniejszego dolara uderzającego w eksporterów oraz niższych cen ropy wpływających na firmy wydobywcze. Ważne będą także kolejne doniesienia z Europy na temat postępów negocjacji Grecji w sprawie restrukturyzacji jej zadłużenia. Tymczasem premier Cipras po powrocie z podróży po europejskich stolicach, ponownie zapowiedział zakończenie polityki zaciskania pasa oraz wyraził chęć negocjowania warunków spłaty greckiego zadłużenia. 1 5% -5% -1-15% -2 Indeksy Polska/Europa Środk. Indeksy sektorowe Lp. 1 2 3 4 5 6 7 8 10 11 12 13 12% 1 8% 6% 4% 2% -2% -4% -6% Indeks Kurs 1D WIG WIG20 52,107,26 2,341,58 0,11% 0,0 mwig40 3,527,87 0,45% swig80 12522,23 0,45% Sektor WIG Budownictowo WIG Banki WIG Chemia WIG Deweloperzy WIG Energetyka WIG Informatyka WIG Media WIG Paliwa WIG Spożywczy WIG Surowce WIG Telekomunikacja WIG Ukraina WIG Dywidendowy -4% -3% WIG WIG20 mwig40-25% swig80 2014-02 2014-05 2014-08 2014-11 2015-02 YTD 1% 1% 2% 3% 3% Kurs 2,357,24 7,688,15 12,545,23 1,282,15 4,328,04 3,578,91 985,27 268,15 1,164,25 1D 1,49% 0,87% 1,465,83 1,15% 3,950,29 0,38% 1,04% -0,92% -0,49% 3,585,05-0,72% 2,506,97 6% 6% 7% -0,73% -0,87% 0,0-1,15% 0,4 1 1 1 WIG - najwyższa aktywność WIG - największe wzrosty WIG - największe spadki Obrót (mln PLN) PKOBP 131,0-0,47% GREMMEDIA 1,54 10,0 PROCAD PEKAO 120,1 1,36% ELBUDOWA 92,25 8,4 KRKA PKN ORLEN 95,8-0,96% INTROL 9,95 8,27% 4FUN MEDIA PZU 86,0-0,44% KOMPAP 7,25 8,21% REMAK PGE SA 74,4 1,04% STARHEDGE SA 2,82 7,63% VOTUM 1,09-6,84% 243,20-6,46% 5,29-5,37% 10,90-4,97% 9,85-4,74% 1
Komentarz poranny NOTOWANIA Z DNIA 05.02.2015 źródło: Bloomberg Indeksy Europa Europa Niemcy Wlk. Brytania Francja Rosja Turcja Euro Stoxx 50 DAX FTSE 250 CAC40 RTS XU100 Indeksy Świat 3415,53 0,04% USA S&P500 2,041,51 1,03% 10911,32 0,19% USA DJI 17,673,02 1,2 16571,64 0,01% USA NASDAQ 4,716,70 1,03% 4696,3 0,39% Chiny Shanghai B-share 3,075,91-1,93% 770,63 85910,14-2,04% -1,83% Japonia Brazylia Nikkei 225 Bovespa 17,648,50 49,301,05 0,82% 0,69% 4 2-2 -4 DAX CAC40 RTS -6 XU100 FTSE250 2014-02 2014-05 2014-08 2014-11 2015-02 7 6 5 4 3 2 1-1 S&P500 DJIA NASDAQ -2 Shanghai Nikkei BOVESPA 2014-02 2014-04 2014-06 2014-08 2014-10 2014-12 2015-02 Surowce / Metale Surowce / Towary Ropa Crude $/bbl. Miedź $/t Złoto $/t oz. Srebro $/t oz. Aluminium $/t 56,57 5720,00 1264,82 17,27 1885,00 4,45% 0,26% -0,36% -0,62% 0,37% Kukurydza Future Pszenica Future Soja Future Cukier Future Kawa Future 383,50 511,00 0,46% 2,89% 972,00 0,95% 14,45-0,28% 164,90-0,09% 8 2 1-1 -2-3 -4-5 Ropa Future Miedź Future Złoto Future Srebro Future -6 Aluminium Future 2014-02 2014-05 2014-08 2014-11 2015-02 6 4 2 Kukurydza Future Pszenica Future -2 Soja Future Cukier Future -4 Kawa Future 2014-02 2014-04 2014-06 2014-08 2014-10 2014-12 2015-0 Waluty (kursy z godziny 8.30) Rentowność obligacji YTM YTM* EUR/PLN USD/PLN CHF/PLN GBP/PLN EUR/USD 4,1724 3,6429 3,9413 5,5802 1,1453 0,07% 0,28% -0,08% 0,21% -0,21% PS0415 PS0416 PS0417 DS1023 WS0429 100,95 0,83 1,58 104,18 1,52 1,68 107,00 1,52 1,69 116,76 1,90 2,20 145,06 2,06 2,49 * YTM 30 dni wcześniej 3 2 2,70 1 2,20-1 -2 2014-02 2014-04 2014-06 2014-08 2014-10 2014-12 2015-02 EUR/PLN USD/PLN CHF/PLN GBP/PLN EUR/USD 1,70 1,20 0,70 YTM YTM* PS0415 PS0416 PS0417 DS1023 WS0429 2
Komentarz poranny KALENDARIUM MAKROEKONOMICZNE źródło: Bloomberg Data Godz. Kraj Wydarzenie Okres Prog. Poprz. Odczyt 06.02.2015 08:00 06.02.2015 14:30 06.02.2015 14:30 09.02.2015 08:00 Niemcy Niemcy Produkcja przemysłowa m/m Grudzień 0,4-0,1 0,1 06.02.2015 08:00 Niemcy Produkcja przemysłowa r/r USA USA Zmiana zatrudnienia poza rolnictwem w tys. Zmiana zatrudnienia w sektorze prywatnym w tys. 06.02.2015 14:30 USA Zmiana zatrudnienia w przetwórstwie w tys. 06.02.2015 14:30 USA Bezrobocie Styczeń 5,6 5,6 -- Rachunek obrotów bieżących Grudzień -0,3 Styczeń Styczeń 228K 240K Grudzień 252K -- -- 18.6B -- 12.02.2015 08:00 Niemcy CPI m/m Styczeń -- -1,0 -- 12.02.2015 08:00 Niemcy CPI r/r Styczeń -- -0,3 -- 12.02.2015 11:00 Eurostrefa Produkcja przemysłowa m/m Grudzień -- 0,2 -- 12.02.2015 11:00 Eurostrefa Produkcja przemysłowa r/r Grudzień -- -0,4 -- 12.02.2015 14:30 USA Sprzedaż detaliczna m/m Styczeń -0,3% -0,9 -- 12.02.2015 14:30 USA Nowe wnioski o zasiłek w tys. Luty -- -- -- 230K Styczeń 12K 17K -0,5-0,7 -- -- KALENDARIUM SPÓŁEK GPW źródło: stooq.pl Data Spółka Wydarzenie 06.02.2015 06.02.2015 10.02.2015 12.02.2015 APATOR DEKPOL-PDA BAKALLAND ORANGEPL Wprowadzenie do obrotu 163.519 akcji zwykłych na okaziciela serii A spółki. Wprowadzenie do obrotu akcji zwykłych na okaziciela serii A (6.410.000 akcji) i B (1.952.549 akcji) spółki. Wykluczenie z obrotu akcji spółki. Publikacja jednostkowego raportu za 2014 rok oraz skonsolidowanego raportu za 2014 rok. 3
Komentarz poranny ANALIZY I REKOMENDACJE WAiR Spółka Data wydania Zalecenie z dnia wyceny Cena (PLN) docelowa bieżąca 2013 P/E* 2014P EV/EBITDA* 2013 2014P AKTUALNE: Paged 23.12.2014 kupuj 43,00 60,33 49,99 11,0 10,0 10,3 8,9 Grajewo 23.12.2014 kupuj 30,96 36,33 27,25 12,9 11,0 9,4 7,4 Forte 23.12.2014 neutralnie 52,00 54,81 50,10 20,7 15,5 13,8 11,0 Ergis 22.12.2014 kupuj 3,80 5,23 Amica 09.12.2014 kupuj 112,00 162,92 110 13,9 Tarczyński ZM Henryk Kania Farmacol 04.12.2014 kupuj 50,15 60,5 54,25 10,1 Pelion 04.12.2014 neutralnie 76,50 70,54 84,99 13,0 Rainbow Tours 20.11.2014 CD Projekt neutralnie Zetkama ARCHIWALNE: Tarczyński ZM Henryk Kania Farmacol Neuca Pelion 07.08.2014 07.08.2014 30.05.2014 30.05.2014 30.05.2014 01.09.2014 kupuj 09.12.2014 08.12.2014 08.12.2014 04.12.2014 04.12.2014 04.12.2014 20.11.2014 22.10.2014 08.10.2014 15,32 2,41 16,22 65,00 87,74 105,40 9,6 50,51 75,16 152,82 12,43 2,62 67,81 314,12 79,75 4,30 14,9 9,5 7,3 6,8 kupuj 17,02 29,09 18,07 19,5 7,9 9,7 AC SA 18.09.2014 kupuj 35,30 42,56 31,00 11,1 11,4 Inter Cars 07.08.2014 neutralnie PKM Duda 07.08.2014 kupuj 6,5 Wielton 30.06.2014 Amica 22.10.2014 4fun Media Rainbow Tours Stomil Sanok 15.11.2013 Amica 09.05.2014 Paged 14.04.2014 Paged Inter Groclin Auto 08.12.2014 kupuj 11,75 14,53 13,20 16,0 14,8 16.01.2014 Zawieszona cena osiągnięta 14.04.2014 Cena osiągnięta 18,2 13,0 110 12,3 11,6 2,8 22,9 12,5 14,2 24,85 18,07 19,5 11,7 97 142,88 45 46,18 32,98 32,83 22,8 19,84 39,66 48,6 20,35 16 102,0 192,3 11,4 8,1 6,4 08.12.2014 kupuj 2,94 3,37 2,8 22,9 12,0 15,6 8,3 Neuca 04.12.2014 kupuj 221,00 339,18 264,00 14,7 13,6 167,00 kupuj 6,08 239 68 11,3 3,1 110 13,9 7,4 13,2 16,0 17,3 8,0 54,25 264 14,7 84,99 5,29 10,1 13,0 54,25 20,6 49,99 49,99 13,2 10,8 10,8 8,4 14,4 160,05 212,35 20,4 16,8 8,28 7,22 8,8 8,34 4,45 10,5 8,8 9,4 5,6 Stomil Sanok 08.10.2014 cena osiągnięta 49,87 55,43 27,25 11,7 8,3 7,6 12,7 12,8 13,3 16,2 3,5 12,1 11,8 7,2 8,0 11,3 15,0 6,9 82,5 8,1 6,6 7,0 9,0 1,9 10,3 7,9 19,3 11,2 9,1 8,8 13,6 4,0 7,3 12,9 6,1 5,7 186,9 8,2 6,2 5,6 6,8 15,6 10,8 11,3 6,7 7,0 9,6 9,0 9,0 8,6 10,2 10,4 2,0 6,2 6,9 10,6 8,4 7,3 10,3 9,4 11,0 BBI Development Inter Groclin Auto CD Projekt 13.09.2013 14.01.2014 Zawieszona 10.04.2014 1,95 2,25 27,52 17,74 16,98 20,85 1,08 6,5 3,4 232,7 6,7 13,2 8,4 10,3 9,4 11,0 16 102,0 18,0 83,6 13,7 * wskaźniki wyznaczone dla ceny bieżącej Treść raportów dostępna jest pod adresem: https://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/analizy_raporty.html 4
ul. Żurawia 6/12, 00 503 Warszawa tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303 e-mail: biuro.maklerskie@bgz.pl www.bgz.pl Rekomendacje i Analizy telefon adres email Witold Wroński 22 329 43 46 witold.wronski@bgz.pl Krzysztof Kozieł 22 329 43 44 krzysztof.koziel@bgz.pl Michał Krajczewski 22 329 43 40 michal.krajczewski@bgz.pl Adam Anioł 22 329 43 43 adam.aniol1@bgz.pl Doradztwo Inwestycyjne telefon adres email Witold Wroński 22 329 43 46 witold.wronski@bgz.pl Wydział kluczowych klientów telefon adres email Jacek Szczepański 22 329 43 20 jacek.szczepanski@bgz.pl Grzegorz Leszek 22 329 43 55 grzegorz.leszek@bgz.pl Monika Dudek 22 329 43 24 monika.dudek@bgz.pl Przemysław Borycki 22 329 43 22 przemysław.borycki@bgz.pl Sławomir Orzechowski 22 329 43 54 s.orzechowski@bgz.pl Jacek Wrześniewski 22 329 43 25 j.wrzesniewski@bgz.pl Oferty Publiczne (IPO) telefon adres email Ewa Kostrzewa 22 329 43 18 ewa.kostrzewa@bgz.pl Marek Jaczewski 22 329 43 53 marek.jaczewski@bgz.pl Internetowe serwisy transakcyjne Zlecenia na GPW i New Connect http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/zlecenia_gpw.html Zapisy w ofertach publicznych (IPO) http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/zapisy_ipo.html Centra Obsługi Produktów Inwestycyjnych Białystok ul. Suraska 3 a 85 744 21 08 Poznań ul. Piekary 17 61 858 26 81 Ciechanów ul. 17-go Stycznia 60 23 674 13 52 Radom ul. Traugutta 29 48 361 22 71 Kielce ul. Sienkiewicza 47 41 248 14 95 Siedlce ul. Joselewicza 3 25 640 90 46 Nowy Sącz ul. Nawojowska 4 18 443 53 91 Tarnobrzeg ul. Wyspiańskiego 5 15 823 89 87 Opole ul. Rynek 24/25 77 454 43 64 Warszawa ul. Grzybowska 4 22 581 54 51 5
ul. Żurawia 6/12, 00 503 Warszawa tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303 e-mail: biuro.maklerskie@bgz.pl www.bgz.pl Biuro Maklerskie BGŻ S.A. prowadzi działalność maklerską na podstawie zezwolenia Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (obecnie Komisja Nadzoru Finansowego). Podlega regulacjom ustawy z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie instrumentami finansowymi. Nadzór nad działalnością BM BGŻ S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Niniejsza publikacja została opracowana wyłącznie na potrzeby klientów Biura Maklerskiego BGŻ S.A. Raport jest udostępniany klientom wyłącznie w celach informacyjnych i nie powinien być wykorzystywany w charakterze lub traktowany jako oferta lub nakłanianie do oferty sprzedaży, kupna lub subskrypcji papierów wartościowych lub innych instrumentów finansowych. Wszelkie informacje i opinie zawarte w powyższym dokumencie zostały przygotowane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez BM BGŻ S.A. za wiarygodne, lecz nie istnieje gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. BM BGŻ S.A. nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie powyższego opracowania i zawartych w nim opinii inwestycyjnych. Odpowiedzialność za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego dokumentu i ewentualne szkody poniesione w ich wyniku ponoszą wyłącznie podejmujący takie decyzje. Dokument ten został przygotowany przez BM BGŻ S.A. z zastosowaniem metodologicznej poprawności, zachowaniem należytej staranności i obiektywizmu. Korzystając z tego dokumentu, nie należy go traktować jako substytutu do przeprowadzenia własnej niezależnej oceny. Ani dokument ten, ani żaden jego fragment nie jest poradą inwestycyjną, prawną, księgową, podatkową czy jakąkolwiek inną. Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażają opinie BM BGŻ S.A. w dniu jego sporządzenia i mogą podlegać zmianom bez uprzedniego powiadomienia. Raport przygotowany przez BM BGŻ S.A. jest ważny w okresie 12 miesięcy od dnia sporządzenia go i nie jest planowana jego aktualizacja, o ile nie nastąpią zmiany lub nie pojawią się nowe istotne informacje i okoliczności, będące podstawą wydania danej rekomendacji. Data sporządzenia raportu jest datą pierwszego udostępnienia rekomendacji do dystrybucji. Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez zgody BM BGŻ S.A. jest zabronione. BM BGŻ przyjęło następującą metodologię w zakresie oczekiwań co do stopy zwrotu z inwestycji w instrument finansowy będący przedmiotem Raportu w okresie 12 miesięcy od dnia wydania raportu: Kupuj oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji wynosi co najmniej 1; Neutralnie oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji znajduje się w przedziale (-1; + 1); Sprzedaj oczekiwany spadek zwrotu z inwestycji wyniesie co najmniej 1. Metody wyceny zastosowane w prezentowanym dokumencie opierają się na metodach i modelach opisanych i powszechnie wykorzystywanych w literaturze fachowej. Używanie ich wymaga szacowania dużej liczby parametrów, m.in. takich jak: stopy procentowe, kursy walut, przyszłe zyski, przepływy pieniężne i wiele innych. Parametry te są zmienne w czasie, subiektywne i w rzeczywistości mogą różnić się od tych przyjętych do wyceny. Każda wycena zależy od wartości wprowadzonych parametrów i jest wrażliwa na ich zmianę. Wycena DCF: Metoda DCF bazuje na spodziewanych przyszłych zdyskontowanych przepływach pieniężnych. Jej mocne strony to uwzględnienie przyszłych zmian w wolnych przepływach pieniężnych oraz kosztu pieniądza w czasie. Słabe strony to duża liczba parametrów, które należy oszacować oraz wrażliwość wyceny na zmiany tych parametrów. Wycena metodą porównawczą: Wycena ta opiera się na porównaniu wskaźników rynkowych wycenianej spółki ze wskaźnikami innych porównywalnych spółek. Mocna strona tej metody to mniejsza, w porównaniu z metodą DCF, liczba parametrów wyceny oraz relatywne odnoszenie się do wskaźników rynkowych wyselekcjonowanych spółek. Słabe strony, to przede wszystkim problem selekcji porównywanych spółek oraz efektywności rynku. Pomiędzy BM BGŻ S.A. a Podmiotem Raportu nie występują powiązania i nie są mu znane informacje, o których mowa w 9 i 10 Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. Osoby sporządzające niniejszą rekomendację/analizę/opracowanie: - pobierają stałe wynagrodzenie niezależne od wydanego zalecenia, ceny docelowej, czy trafności rekomendacji i nie jest ono zależne od wyników finansowych uzyskiwanych w ramach transakcji z zakresu bankowości inwestycyjnej Banku BGŻ. - nie pełnią funkcji kierowniczych i nie zajmują stanowisk w organach nadzorczych Spółki i nie są z nią powiązane żadną umową. Spółka nie posiada akcji BM BGŻ, a podmioty powiązane z BM BGŻ nie posiadają akcji Spółki. Niniejsza rekomendacja/analiza/opracowanie nie została udostępniona emitentowi przed datą pierwszego ich udostępnienia do dystrybucji. Wykaz rekomendacji/analiz/opracowań/komentarzy sporządzanych przez BM BGŻ S.A. wraz z informacją dotyczącą proporcji udzielanych rekomendacji kupuj, sprzedaj, trzymaj jest dostępny na stronie : https://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/analizy_raporty.html 6