Ukraina Spożywczy Deweloperzy Budownictowo Chemia Surowce Banki Informatyka Telekomunikacja Paliwa Dywidendowy Media Energetyka Komentarz poranny KOMENTARZ PORANNY Krzysztof Kozieł, Michał Krajczewski Najważniejsze wydarzenia poprzedniej sesji Oczekiwania odnośnie dzisiejszej sesji 13 Za nami sesja o ograniczonej zmienności - wahania WIG20 wynosiły jedynie 18 pkt., a wzrost względem zamknięcia piątkowej sesji był symboliczny. Podobnie, niewielką aktywność inwestorów obserwowaliśmy na amerykańskich parkietach. Równowaga pomiędzy bykami a niedźwiedziami za oceanem wynikała ze wczorajszych słabszych danych dotyczących PKB w Japonii za III kwartał, pomimo wzrostu aktywności inwestorów w ramach fuzji i przejęć w USA, co jest oznaką przyspieszania gospodarki. Europa przy nieco większych ruchach zakończyła wczorajsze notowania na zielono. Przyczyną lepszej kondycji giełd na Starym Kontynencie było wystąpienie prezesa EBC, Mario Draghiego, który powiedział, że Bank jest gotowy do dalszego działania, w tym do skupu obligacji rządowych. Produkcja przemysłowa w USA w ujęciu m/m okazała się niższa od oczekiwań (-0,1 vs. 0,29%). Rozczarowujący odczyt nie był szeroko komentowany w agencjach informacyjnych. Obradujący w Brukseli szefowie dyplomacji Unijnych Państw podjęli decyzję o rozszerzeniu sankcji wizowych i finansowych na prorosyjskich separatystów walczących na wschodzie Ukrainy. Cena ropy Brent obniżyła się do 78,31 USD za baryłkę przy czym sesyjne minimum wyniosło 77,94 USD/b. Po bardzo dobrych wynikach rósł kurs Rainbow Tours. Zakończył on sesję na +5,1%, chociaż na jej początku zwyżka sięgała prawie 2 Spółki farmaceutyczne, które podały wyniki po piątkowej sesji zyskiwały w poniedziałek pomimo neutralnych naszym zdaniem wyników. Cena akcji Pelion wzrosła o 0,27%, natomiast kurs Farmacolu zwyżkował o 1,3. Bardzo dobre wyniki Amiki znalazły odzwierciedlenie na rynku dopiero w końcowej fazie sesji. Cena akcji producenta AGD wzrosła na koniec sesji o 1,07%. Reakcja notowań Wieltonu na bardzo słabe wyniki za 3Q'14 r. była bardzo stonowana (-0,19%) choćby w porównaniu do Wtorkowe kalendarium makro stoi pod znakiem publikacji danych o inflacji CPI i PPI w Wielkiej Brytanii (godz. 10:30) oraz PPI w USA (godz. 14:30). Dla rynków akcji ważniejszy będzie jednak odczyt indeksu ZEW z Niemiec (godz. 11:00) Na początku sesji możemy obserwować lekko negatywne nastroje - pomimo odbicia na parkietach w Japonii, indeksy chińskie zanotowały zniżkę w ślad za słabymi danymi z tamtejszego rynku nieruchomości. Ich ceny zaczęły we wrześniu spadać w Chinach po raz pierwszy od ponad półtora roku, co rodzi obawy o kondycję deweloperów i gospodarki w Państwie Środka. -1-1 -2-2 Indeksy Polska/Europa Środk. Indeksy sektorowe Lp. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 4 3 2 1-1 -2-3 -4-5 -6 Indeks Kurs 1D WIG 53,176,98 0,68% WIG20 2,418,40 1,0 WIG50 WIG250 Sektor WIG Budownictowo WIG Banki WIG Chemia WIG Deweloperzy WIG Energetyka WIG Informatyka WIG Media WIG Paliwa WIG Spożywczy WIG Surowce WIG Telekomunikacja -53% WIG Ukraina 3,096,54 1177,97-3 2013-11 2014-02 2014-05 2014-08 WIG Dywidendowy -29% YTD -13% -6% -3% -3% Kurs 2,118,12 8,175,67 11,332,67 1,299,83 4,588,07 4,009,94 1,041,83 230,64 1,192,87-0,34% 1,406,51 2,5 3,815,12-0,39% -0,08% WIG WIG20 WIG250 1D -0,72% 0,27% 0,94% -0,5-2,17% 3,377,36-0,19% 2,303,45 0,08% 2% 3% 4% -0,19% -0,84% -0,29% 0,26% 1 33% WIG - najwyższa aktywność WIG - największe wzrosty WIG - największe spadki Obrót (mln PLN) PZU 54,2 0,46% YAWAL 8,24 15,73% COGNOR KGHM 50,8-0,36% NETMEDIA 3,88 12,14% LUBAWA SA PKN ORLEN 40,3-1,41% COMARCH 106,40 11,74% ARCUS PGE SA 37,9-0,0 STARHEDGE SA 2,50 11,11% DOM MAKLERSKI WD MBANK 25,4 1,82% LSISOFT 5,80 10,48% HELIO 1,56 1,27 1,69 0,76 5,22-13,33% -12,41% -11,98% -10,59% -8,42% 1
Komentarz poranny NOTOWANIA Z DNIA 17.11.2014 źródło: Bloomberg Indeksy Europa Indeksy Świat Europa Niemcy Wlk. Brytania Francja Rosja Turcja Euro Stoxx 50 DAX FTSE 250 CAC40 RTS XU100 3059,99 9252,94 15644,12 4202,46 1000,42 81211,55 0,1 USA S&P500 2,039,82 0,02% 0,0 USA DJI 17,652,79 0,23% 0,08% USA NASDAQ 4,680,14 0,11% 0,3 Chiny Shanghai B-share 2,473,23-0,23% -1,16% Japonia Nikkei 225 17,490,83 0,56% 0,41% Brazylia Bovespa 51,772,40-0,14% 2 2 1 1 1-1 -2 DAX CAC40 RTS -3 XU100 FTSE250 2013-11 2014-02 2014-05 2014-08 -1-1 S&P500 DJIA NASDAQ -2 Shanghai Nikkei BOVESPA 2013-11 2014-01 2014-03 2014-05 2014-07 2014-09 Surowce / Metale Surowce / Towary Ropa Crude $/bbl. Miedź $/t Złoto $/t oz. Srebro $/t oz. Aluminium $/t 79,41 1,91% 6705,00 0,72% 1188,75 16,31 2022,00 2,2 4,13% -0,93% Kukurydza Future Pszenica Future Soja Future Cukier Future Kawa Future 394,25 562,75-1,13% 1,21% 1022,50-2,94% 15,90-0,69% 196,35 1,66% 2 6 1 4-1 2-2 -3 Ropa Future Miedź Future Złoto Future Srebro Future -4 Aluminium Future 2013-11 2014-02 2014-05 2014-08 -2 Kukurydza Future Pszenica Future Soja Future Cukier Future -4 Kawa Future 2013-11 2014-01 2014-03 2014-05 2014-07 2014-09 Waluty (kursy z godziny 8.30) Rentowność obligacji YTM YTM* EUR/PLN USD/PLN CHF/PLN GBP/PLN EUR/USD 4,232 3,3763 3,5213 5,3017 1,2534 0,07% -0,01% 0,01% 0,3 0,07% PS0415 PS0416 PS0417 DS1023 WS0429 101,58 104,41 106,76 112,35 135,18 1,73 1,79 1,86 2,47 2,78 1,66 1,69 1,79 2,55 2,83 1 * YTM 30 dni wcześniej 1-1 2013-11 2014-01 2014-03 2014-05 2014-07 2014-09 EUR/PLN USD/PLN CHF/PLN GBP/PLN EUR/USD 2,90 2,70 2,50 2,30 2,10 1,90 1,70 1,50 YTM YTM* PS0415 PS0416 PS0417 DS1023 WS0429 2
Komentarz poranny KALENDARIUM MAKROEKONOMICZNE źródło: Bloomberg Data Godz. Kraj Wydarzenie Okres Prog. Poprz. Odczyt 17.11.2014 15:15 USA Produkcja przemysłowa m/m Październik 0,2 1,0 18.11.2014 11:00 Niemcy Indeks nastrojów ZEW pkt. Listopad 0,50 18.11.2014 11:00 19.11.2014 10:00 20.11.2014 14:30 USA Eurostrefa Eurostrefa 20.11.2014 08:00 Niemcy 20.11.2014 09:30 Niemcy 20.11.2014 10:00 Eurostrefa 20.11.2014 14:00 Polska 20.11.2014 14:00 Polska Indeks nastrojów ZEW pkt. Rachunek obrotów bieżących 19.11.2014 14:00 Polska Zatrudnienie m/m 19.11.2014 14:00 Polska Zatrudnienie r/r Październik 0,8 0,0 -- PPI m/m Listopad -0,2 -- 20.11.2014 08:00 Niemcy PPI r/r Październik -1,0-1,0 -- PMI przemysł pkt. Listopad 51,5 - -- 20.11.2014 09:30 Niemcy PMI usługi pkt. Listopad 54,5 54,4 -- PMI przemysł pkt. Listopad 50,8 50,6 -- 20.11.2014 10:00 Eurostrefa PMI usługi pkt. Listopad 52,4 52,3 -- Produkcja przemysłowa m/m Październik 3,7 16,5 -- 20.11.2014 14:00 Polska Produkcja przemysłowa r/r Październik 1,4 4,2 -- PPI m/m Październik 0,0 0,1 -- 20.11.2014 14:00 Polska PPI r/r Październik -1,2-1,6 -- CPI m/m Październik -0,1 0,0 -- 20.11.2014 14:30 USA Nowe wnioski o zasiłek w tys. Listopad 280K 290K -- 20.11.2014 14:30 USA CPI r/r Październik 1,6 1,7 -- 20.11.2014 14:30 USA Inflacja bazowa Październik -- 238,677 -- -- Wrzesień -- 15.1B Październik 0,1 Październik - 3,60 -- 4,10 -- -0,1 -- -- KALENDARIUM SPÓŁEK GPW źródło: stooq.pl Data Spółka Wydarzenie 18.11.2014 18.11.2014 18.11.2014 19.11.2014 23.11.2014 24.11.2014 25.11.2014 DROZAPOL KGHM LOTOS TRITON CUBEITG ENAP ALTERCO Ostatni dzień zawieszenia obrotu akcjami spółki, w związku ze zmianą ich wartości nominalnej. Dzień wypłaty drugiej transzy dywidendy 2,50 zł (z łącznej kwoty 5,00 zł) na akcję. Dzień ustalenia prawa poboru akcji serii D spółki. Pierwszy dzień zawieszenia obrotu akcjami spółki, w związku ze zmianą ich wartości nominalnej. Ostatni dzień zawieszenia obrotu akcjami spółki, w związku ze zmianą ich wartości nominalnej. Dzień wypłata dywidendy 0,05 zł na akcję. Ostatni dzień zawieszenia obrotu akcjami spółki. 25.11.2014 CCENERGY Początek przyjmowania zapisów na sprzedaż 113.000 akcji spółki w wezwaniu ogłoszonym przez Annę Paszyńską, po 0,10 zł za akcję. 25.11.2014 25.11.2014 CIECH POINTGROUP Dzień wypłaty dywidendy 1,13 zł na akcję. Ostatni dzień zawieszenia obrotu akcjami spółki, w związku ze zmianą ich wartości nominalnej. 3
Komentarz poranny ANALIZY I REKOMENDACJE WAiR Spółka Data wydania Zalecenie z dnia wyceny Cena (PLN) docelowa bieżąca 2013 P/E* 2014P EV/EBITDA* 2013 2014P AKTUALNE: Amica 22.10.2014 kupuj 105,4 152,82 113,7 43,2 40,7 23,7 20,4 Stomil Sanok 08.10.2014 kupuj 49,87 55,43 46,81 17,8 14,3 9,6 AC SA 18.09.2014 kupuj 35,3 42,56 29,79 10,7 11,0 7,1 Rainbow Tours 01.09.2014 kupuj 14,2 24,85 17,5 18,9 11,3 9,8 8,1 7,0 5,9 Inter Cars 07.08.2014 neutralnie 167 160,05 216 20,8 17,1 15,3 13,1 PKM Duda 07.08.2014 kupuj 6,5 8,28 7 8,5 9,1 5,5 6,0 Tarczyński 07.08.2014 kupuj 9,6 12,43 10,88 13,2 14,3 7,2 6,1 ZM Henryk Kania 07.08.2014 neutralnie 2,41 2,62 2,64 21,6 11,8 15,0 10,3 Wielton 30.06.2014 kupuj 6,08 8,34 5,29 12,5 10,5 8,0 6,6 Farmacol 30.05.2014 kupuj 50,51 67,81 50,94 9,5 12,0 6,4 7,9 Neuca 30.05.2014 kupuj 239 314,12 218,2 12,2 11,0 9,6 8,7 Pelion 30.05.2014 neutralnie 75,16 79,75 74,6 11,4 14,2 8,2 9,5 CD Projekt neutralnie 15,32 16,22 16,48 105,0 198,1 85,0 192,6 Zetkama kupuj 65 87,74 66,7 11,1 12,5 8,0 8,1 4fun Media 15.11.2013 neutralnie 18,2 19,84 5,52 3,2 3,7 2,0 2,0 Ambra 01.10.2013 neutralnie 10,75 10,95 8,35 12,8 10,4 7,6 6,3 ARCHIWALNE: Amica 09.05.2014 22.10.2014 97 142,88 113,7 14,4 12,5 8,1 Stomil Sanok 08.10.2014 45 46,18 46,81 17,8 16,6 9,6 Pelion 13.09.2013 30.05.2013 91,99 87,46 74,6 9,2 8,6 8,0 Paged Paged Inter Groclin Auto 14.04.2014 16.01.2014 14.04.2014 32,98 32,83 22,8 39,66 45,77 48,6 45,77 20,35 10,85 9,9 9,9 6,9 10,8 6,6 8,5 8,2 7,1 9,1 10,4 7,8 6,8 8,5 8,7 10,0 BBI Development Inter Groclin Auto CD Projekt Kino Polska 13.09.2013 14.01.2014 15.11.2013 zawieszona 10.04.2014 1,95 2,25 27,52 17,74 16,98 20,85 26,87 23,15 1,04 10,85 16,48 12,21 6,3 6,9 105,0 12,8 3,3 229,2 6,6 8,5 8,7 10,0 18,5 86,2 14,2 8,0 8,8 4,5 Feerum 08.11.2013 24 28,41 13,49 10,6 8,7 7,6 5,6 Neuca 13.09.2013 201 231,33 218,2 11,5 11,2 9,2 8,7 Ambra 05.03.2013 8,35 10,63 8,35 12,8 9,8 7,2 5,9 Farmacol 13.09.2013 51,8 61,49 50,94 9,5 11,2 7,1 7,0 * wskaźniki wyznaczone dla ceny bieżącej Treść raportów dostępna jest pod adresem: http://bgz.pl/biuro_maklerskie/hp_biuro/analizy_raporty.html 4
ul. Żurawia 6/12, 00 503 Warszawa tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303 e-mail: biuro.maklerskie@bgz.pl www.bgz.pl Rekomendacje i Analizy telefon adres email Witold Wroński 22 329 43 46 witold.wronski@bgz.pl Krzysztof Kozieł 22 329 43 44 krzysztof.koziel@bgz.pl Michał Krajczewski 22 329 43 40 michal.krajczewski@bgz.pl Adam Anioł 22 329 43 43 adam.aniol1@bgz.pl Doradztwo Inwestycyjne telefon adres email Witold Wroński 22 329 43 46 witold.wronski@bgz.pl Wydział kluczowych klientów telefon adres email Jacek Szczepański 22 329 43 20 jacek.szczepanski@bgz.pl Grzegorz Leszek 22 329 43 55 grzegorz.leszek@bgz.pl Monika Dudek 22 329 43 24 monika.dudek@bgz.pl Przemysław Borycki 22 329 43 22 przemysław.borycki@bgz.pl Sławomir Orzechowski 22 329 43 54 s.orzechowski@bgz.pl Jacek Wrześniewski 22 329 43 25 j.wrzesniewski@bgz.pl Oferty Publiczne (IPO) telefon adres email Ewa Kostrzewa 22 329 43 18 ewa.kostrzewa@bgz.pl Marek Jaczewski 22 329 43 53 marek.jaczewski@bgz.pl Internetowe serwisy transakcyjne Zlecenia na GPW i New Connect http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/zlecenia_gpw.html Zapisy w ofertach publicznych (IPO) http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/zapisy_ipo.html Centra Obsługi Produktów Inwestycyjnych Białystok ul. Suraska 3 a 85 744 21 08 Poznań ul. Piekary 17 61 858 26 81 Ciechanów ul. 17-go Stycznia 60 23 674 13 52 Radom ul. Traugutta 29 48 361 22 71 Kielce ul. Sienkiewicza 47 41 248 14 95 Siedlce ul. Joselewicza 3 25 640 90 46 Nowy Sącz ul. Nawojowska 4 18 443 53 91 Tarnobrzeg ul. Wyspiańskiego 5 15 823 89 87 Opole ul. Rynek 24/25 77 454 43 64 Warszawa ul. Grzybowska 4 22 581 54 51 5
ul. Żurawia 6/12, 00 503 Warszawa tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303 e-mail: biuro.maklerskie@bgz.pl www.bgz.pl Biuro Maklerskie BGŻ S.A. prowadzi działalność maklerską na podstawie zezwolenia Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (obecnie Komisja Nadzoru Finansowego). Podlega regulacjom ustawy z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie instrumentami finansowymi. Nadzór nad działalnością BM BGŻ S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Niniejsza publikacja została opracowana wyłącznie na potrzeby klientów Biura Maklerskiego BGŻ S.A. Raport jest udostępniany klientom wyłącznie w celach informacyjnych i nie powinien być wykorzystywany w charakterze lub traktowany jako oferta lub nakłanianie do oferty sprzedaży, kupna lub subskrypcji papierów wartościowych lub innych instrumentów finansowych. Wszelkie informacje i opinie zawarte w powyższym dokumencie zostały przygotowane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez BM BGŻ S.A. za wiarygodne, lecz nie istnieje gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. BM BGŻ S.A. nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie powyższego opracowania i zawartych w nim opinii inwestycyjnych. Odpowiedzialność za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego dokumentu i ewentualne szkody poniesione w ich wyniku ponoszą wyłącznie podejmujący takie decyzje. Dokument ten został przygotowany przez BM BGŻ S.A. z zastosowaniem metodologicznej poprawności, zachowaniem należytej staranności i obiektywizmu. Korzystając z tego dokumentu, nie należy go traktować jako substytutu do przeprowadzenia własnej niezależnej oceny. Ani dokument ten, ani żaden jego fragment nie jest poradą inwestycyjną, prawną, księgową, podatkową czy jakąkolwiek inną. Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażają opinie BM BGŻ S.A. w dniu jego sporządzenia i mogą podlegać zmianom bez uprzedniego powiadomienia. Raport przygotowany przez BM BGŻ S.A. jest ważny w okresie 12 miesięcy od dnia sporządzenia go i nie jest planowana jego aktualizacja, o ile nie nastąpią zmiany lub nie pojawią się nowe istotne informacje i okoliczności, będące podstawą wydania danej rekomendacji. Data sporządzenia raportu jest datą pierwszego udostępnienia rekomendacji do dystrybucji. Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez zgody BM BGŻ S.A. jest zabronione. BM BGŻ przyjęło następującą metodologię w zakresie oczekiwań co do stopy zwrotu z inwestycji w instrument finansowy będący przedmiotem Raportu w okresie 12 miesięcy od dnia wydania raportu: Kupuj oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji wynosi co najmniej 1; Neutralnie oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji znajduje się w przedziale (-1; + 1); Sprzedaj oczekiwany spadek zwrotu z inwestycji wyniesie co najmniej 1. Metody wyceny zastosowane w prezentowanym dokumencie opierają się na metodach i modelach opisanych i powszechnie wykorzystywanych w literaturze fachowej. Używanie ich wymaga szacowania dużej liczby parametrów, m.in. takich jak: stopy procentowe, kursy walut, przyszłe zyski, przepływy pieniężne i wiele innych. Parametry te są zmienne w czasie, subiektywne i w rzeczywistości mogą różnić się od tych przyjętych do wyceny. Każda wycena zależy od wartości wprowadzonych parametrów i jest wrażliwa na ich zmianę. Wycena DCF: Metoda DCF bazuje na spodziewanych przyszłych zdyskontowanych przepływach pieniężnych. Jej mocne strony to uwzględnienie przyszłych zmian w wolnych przepływach pieniężnych oraz kosztu pieniądza w czasie. Słabe strony to duża liczba parametrów, które należy oszacować oraz wrażliwość wyceny na zmiany tych parametrów. Wycena metodą porównawczą: Wycena ta opiera się na porównaniu wskaźników rynkowych wycenianej spółki ze wskaźnikami innych porównywalnych spółek. Mocna strona tej metody to mniejsza, w porównaniu z metodą DCF, liczba parametrów wyceny oraz relatywne odnoszenie się do wskaźników rynkowych wyselekcjonowanych spółek. Słabe strony, to przede wszystkim problem selekcji porównywanych spółek oraz efektywności rynku. Pomiędzy BM BGŻ S.A. a Podmiotem Raportu nie występują powiązania i nie są mu znane informacje, o których mowa w 9 i 10 Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. Osoby sporządzające niniejszą rekomendację/analizę/opracowanie: - pobierają stałe wynagrodzenie niezależne od wydanego zalecenia, ceny docelowej, czy trafności rekomendacji i nie jest ono zależne od wyników finansowych uzyskiwanych w ramach transakcji z zakresu bankowości inwestycyjnej Banku BGŻ. - nie pełnią funkcji kierowniczych i nie zajmują stanowisk w organach nadzorczych Spółki i nie są z nią powiązane żadną umową. Spółka nie posiada akcji BM BGŻ, a podmioty powiązane z BM BGŻ nie posiadają akcji Spółki. Niniejsza rekomendacja/analiza/opracowanie nie została udostępniona emitentowi przed datą pierwszego ich udostępnienia do dystrybucji. Wykaz rekomendacji/analiz/opracowań/komentarzy sporządzanych przez BM BGŻ S.A. wraz z informacją dotyczącą proporcji udzielanych rekomendacji kupuj, sprzedaj, trzymaj jest dostępny na stronie : https://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/analizy_raporty.html 6