Raport dzienny 11 sierpnia 215 GłÄwne indeksy WIG2 Indeks Zmiana 1D Zmiana 1M Zmiana 1Y obroty PLN/USDm 4 26 WIG2 2 222 1.16% -2.1% -5.5% 346/9 WIG3 2 465 1.5% -.9% -2.2% 373/97 mwig4 3 836.68% 4.9% 15.7% 74/19 swig8 13 788.64% 7.1% 2.3% 23/6 WIG 52 931.97%.7% 5.% 455/118 WIGBANKI 6 654 2.22% -5.2% -15.7% 121/31 35 3 25 2 25 24 23 GłÄwne indeksy światowe 1D 1M 3M 1Y Dow Jones 17 615 1.39% -.82% -2.71% 6.31% S&P5 2 14 1.28% 1.33% -.5% 8.64% NASDAQ 5 12 1.16% 2.8% 2.17% 15.91% DAX 11 65.99% 2.56% -.59% 26.4% RTSI$ 848 1.88% -6.31% -19.96% -29.54% XU1 77 495-1.19% -6.4% -8.56%.29% 15 1 5 27/5/15 1/6/15 1/6/15 6/7/15 9/7/15 14/7/15 17/7/15 22/7/15 27/7/15 3/7/15 4/8/15 7/8/15 22 21 2 Surowce Rentowność skarbowych papieräw dłużnych 1D 1M 3M 1Y 3M 1Y 2Y 5Y 1Y Miedź (USD/t) 5 165..38% -7.4% -19.2% -26.3% Polska 1.62% 1.7% 1.85% 2.53% 3.4% Ropa (USD/bbl) 5.2 -.44% -14.9% -24.8% -52.1% Węgry.88%.93% 1.4% 2.8% 3.68% Aluminium (USD/t) 1 587. -.35% -6.2% -16.3% -21.6% Niemcy -.33% -.23% -.26%.3%.66% Złoto (USD/OZ) 1 99.4 -.68% -5.2% -7.1% -15.9% USA.7%.38%.72% 1.61% 2.23% Waluty 1D 1M 3M 1Y USD/PLN 3.8312.52% 2.% 4.9% 22.% EUR/PLN 4.23.2% 1.5% 3.1%.% EUR/USD 1.97 -.5% -.5% -1.7% -18.% USD/HUF 283.88.5%.8% 3.9% 21.1% Informacje ze späłek Lotos Skonsolidowane wyniki pçłroczne Bytom Jednostkowe wyniki pçłroczne Getin Holding Skonsolidowane wyniki pçłroczne Solar Przychody 11.1 mln PLN w lipcu JW. Construction Wywiad z JÇzefem Wojciechowskim Hawe SpÇłka nie wykupiła obligacji serii K_1 o wartości 2.8 mln PLN Alior Bank Program emisji obligacji do łącznej kwocie 2 mld PLN Najbardziej aktywne akcje 1D 1M % obrotäw obroty (PLN/USD) PKN Orlen 83.5 -.6% 14.1% 16.% 55/14 PKO BP 28.2 4.44% -9.1% 4.8% 16/4 KGHM 94.75 2.38% -8.5% 4.1% 14/3 PZU 437.6 -.1% -2.8% 3.% 1/2 Wygrani/Przegrani 1D 1D PKO BP 28.2 4.44% ALIOR 85.5 -.64% Mbank 349.65 3.52% Tauron PE 3.59 -.55% Wydarzenia w späłkach SpÄłka Wydarzenie PZ Cormay Netia Zakończenie notowania praw poboru akcji serii K Wprowadzenie do obrotu 68 823 akcji s. L Prognozy makro Godz. Wydarzenie Będzie Ostatnio 11: Indeks instytutu ZEW GER 32. 29.7 Informacje dotyczące powiązań Millennium DM ze spçłką, będącą przedmiotem niniejszego raportu oraz pozostałe informacje, wymagane przez Rozporządzenie RM z dnia 19.X.25 roku umieszczone zostały na ostatniej stronie raportu.
Informacje ze späłek Lotos Skonsolidowane wyniki päłroczne II kw. 215 II kw. 214 zmiana I-II kw. 215 I-II kw. 214 zmiana Przychody 6 641.8 7 199.3-7.7% 11 773.2 14 376.3-18.1% EBITDA 755.2-242.4-1 2.7-1.8 - EBIT 568.7-415. - 836.4-397.7 - Zysk netto 478.6-122.5-377.2-154.9 - Marże Marża EBITDA 11.4% -3.4% 1.2% -.1% Marża EBIT 8.6% -5.8% 7.1% -2.8% Marża netto 7.2% -1.7% 3.2% -1.1% Wg MSR/MSSF; mln USD Wyniki spçłki były powyżej oczekiwań rynkowych. EBITDA LIFO na poziomie 694 mln PLN była wyższa o 13.2% od oczekiwań rynkowych. Zysk netto był wyższy od oczekiwań o 33.3%. Bytom Jednostkowe wyniki päłroczne II kw. 215 II kw. 214 zmiana I-II kw. 215 I-II kw. 214 zmiana Przychody 33.4 25. 33.6% 59.6 46. 29.6% EBITDA 6.6 2.8 135.7% 7.9 2.7 192.6% EBIT 5.8 2.1 176.2% 6.3 1.3 384.6% Zysk netto 5.3 2.1 152.4% 5.8 1.1 427.3% Marże Marża EBITDA 19.8% 11.2% 13.3% 5.9% Marża EBIT 17.4% 8.4% 1.6% 2.8% Marża netto 15.9% 8.4% 9.7% 2.4% Wg MSR/MSSF; mln USD Getin Holding Skonsolidowane wyniki päłroczne II kwartał 215 II kwartał 214 zmiana I-II kw. 215 I-II kw. 214 zmiana Wynik odsetkowy 121.3 167.8-27.7% 238.1 325.9-27.% Wynik prowizyjny 149.6 93. 6.9% 279. 22.3 37.9% OgÇlne koszty administracyjne -218.4-22.8 7.7% -431.6-383.9 12.4% Wynik operacyjny 23. 66.6-65.4% 87.4 118.1-26.% Rezerwy -41. -63.2-35.1% -68.9-126.6-45.6% Wynik brutto 37.4 66.6-43.8% 113.2 118.1-4.2% Wynik netto 38.4 41.3-7.% 84.2 73.6 14.4% Wg MSR/MSSF; mln PLN ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 2
Solar Przychody 11.1 mln PLN w lipcu Skonsolidowane przychody ze sprzedaży osiągnięte w lipcu 215 roku wyniosły 11.1 mln PLN, w tym w salonach własnych 9.4 mln PLN (rok temu było to 9.6 mln PLN). JW. Construction Wywiad z JÄzefem Wojciechowskim JÇzef Wojciechowski, Przewodniczący Rady Nadzorczej i większościowy udziałowiec spçłki zakłada utrzymanie korzystnego rynku dla deweloperçw w latach 216-217 (pod warunkiem braku nadzwyczajnych zdarzeń makroekonomicznych). SpÇłka we wrześniu ma ukończyć 1-pokojowy hotel Dana w Szczecinie, a następnie rozpocząć budowę wieży Hanza Tower, ktçra zmieni przeznaczenie z biurowej na 35-4 mieszkań z opcją wynajmu. W projekcie Bliska Wola wprowadzony został do sprzedaży etap C (kolejne 1 mieszkań), gdyż z zaoferowanych w ub.r. 1 lokali w etapie B pozostało niespełna 1. SpÇłka pozyskał także pozwolenie na budowę projektu przy ul. Zdziarskiej na warszawskie Białołęce (ok. 8 lokali). SpÇłka liczy na sprzedaż 1.5 tys. mieszkań w roku bieżącym i stabilizacji sprzedaży na poziomie 1.5-1.7 tys. w kolejnych latach. Hawe SpÄłka nie wykupiła obligacji serii K_1 o wartości 2.8 mln PLN Hawe nie wykupiło obligacji serii K_1 o wartości nominalnej 2.8 mln PLN. SpÇłka wyjaśnia, że dzień wykupu obligacji określony w warunkach emisji obligacji przypadał w dniu 8 sierpnia 215 r., jednakże z uwagi na to, że 8 sierpnia 215 r. nie był dniem roboczym, termin wykupu obligacji przypada w pierwszym dniu roboczym po dniu wykupu, czyli w dniu 1 sierpnia 215 r. SpÇłka nie dokonała wykupu obligacji w tymże dniu. Hawe podało, że powody opçźnienia wykupu obligacji są tożsame do tych przedstawionych w raporcie z 5 sierpnia 215 r. WÇwczas spçłka poinformowała, że wypełnienie zobowiązań wobec obligatariuszy jest uzależnione od stopnia wykonania i rozliczenia projektçw budowy sieci szerokopasmowych w wojewçdztwie podkarpackim i warmińsko-mazurskim realizowanych przez spçłkę Otwarte Regionalne Sieci Szerokopasmowe (ORSS)- w 1% zależną od Hawe. W związku z tym Hawe nie dokonało rçwnież wykupu obligacji serii L_1 o wartości nominalnej 8.29 mln PLN. Alior Bank Program emisji obligacji do łącznej kwocie 2 mld PLN Rada nadzorcza Alior Banku wyraziła zgodę na ustanowienie przez zarząd Programu Emisji Obligacji własnych denominowanych w PLN (Program Emisji) i wielokrotne zaciąganie zobowiązań finansowych w drodze emisji przez Alior Bank niezabezpieczonych obligacji, w tym obligacji podporządkowanych, w ramach tego Programu Emisji do łącznej wartości programu 2 mld PLN. Obligacje będą emitowane w seriach, w okresie od dnia wejścia w życie uchwały do dnia 1 sierpnia 22 roku, maksymalny okres zapadalności obligacji emitowanych w ramach Programu Emisji wynosi 1 lat, warunki emisji każdej serii obligacji mogą zawierać postanowienia dotyczące wprowadzania do obrotu na rynku Catalyst. ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 3
Kalendarium dywidend Data ustalenia prawa SpÄłka Dywidenda Data wypłaty Poniedziałek ENAP.2 215-11-27 215-8-1 RADPOL.35 215-8-26 Wtorek CFBPS.1 215-8-25 215-8-11 Środa RAWLPLUG.33 215-8-27 215-8-12 Czwartek 215-8-13 Piątek PANOVA.5 215-8-28 215-8-14 ABSINVEST.3 215-9-1 INDYKPOL 1. 215-8-28 Poniedziałek PRESTO.2 215-9-17 215-8-17 PROLOG 2.71 215-9-2 Wtorek 215-8-18 Środa PHN 1.3 215-8-26 215-8-19 MERCOR 1.2 215-9-7 ECA.4 215-9-1 Czwartek 215-8-2 Piątek APLISENS.3 215-9-9 215-8-21 EUCO 2.68 215-9-4 ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 4
ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 5 S&P5 DOW JONES NASDAQ DAX RTSI$ XU1 2 4 6 8 1 12 14 1/6/15 7/7/15 1/7/15 15/7/15 2/7/15 23/7/15 28/7/15 3 5/8/15 1/8/15 2 22 24 26 28 21 212 214 5 1 15 2 25 3 1/6/15 7/7/15 1/7/15 15/7/15 2/7/15 23/7/15 28/7/15 3 5/8/15 1/8/15 168 17 172 174 176 178 18 182 184 2 4 6 8 1 12 14 1/6/15 7/7/15 1/7/15 15/7/15 2/7/15 23/7/15 28/7/15 3 5/8/15 1/8/15 475 48 485 49 495 5 55 51 515 52 525 5 1 15 2 25 1/6/15 6/7/15 9/7/15 14/7/15 17/7/15 22/7/15 27/7/15 3/7/15 4/8/15 7/8/15 9 95 1 15 11 115 12 125 2 4 6 8 1 12 14 16 27/5/15 1/6/15 4/6/15 9/6/15 6/7/15 9/7/15 14/7/15 17/7/15 22/7/15 27/7/15 3/7/15 4/8/15 7/8/15 6 65 7 75 8 85 9 95 1 15 11 2 4 6 8 1 12 2/5/15 25/5/15 1/6/15 6/7/15 9/7/15 14/7/15 2/7/15 23/7/15 28/7/15 3 5/8/15 1/8/15 7 72 74 76 78 8 82 84 86 88 9
Kalendarium Poniedziałek Wtorek Środa Czwartek Piątek 1 sierpnia '15 11 sierpnia '15 12 sierpnia '15 13 sierpnia '15 14 sierpnia '15 Dane makro Indeks Sentix (EU) Indeks instytutu ZEW (GER), Tygodniowa zmiana zapasçw paliw wg API (US) Produkcja przemysłowa (JP), (CN), (EU), Sprzedaż detaliczna (CN), Tygodniowa zmiana zapasçw paliw (US) PKB (FR), (GER), (PL), (EU), Inflacja konsumencka (GER), Inflacja konsumencka (EU), (FR), (PL), Sprzedaż Produkcja przemysłowa (US), detaliczna (US), Wnioski o Indeks Uniwersytetu Michigan zasiłek dla bezrobotnych (US) (US) Wyniki spçłek GRAJEWO, PKO BP, QUERCUS, RADPOL BYTOM, IMAGIS, LOTOS, PEP DEKTRA, ENERGA, GONTYNIEC, HUTMEN, VIVID, MCI AMREST, BPH, BENEFIT, BORUTA, KETY, KGHM, SELVITA, SUWARY, LIVECHAT ABPOL, AGORA, CDRL, ELZAB, KOMPUTONIK, MENNICA, PGNIG, SFINKS, SERINUS Dzień dywidendy ENAP, RADPOL RAWPLUG PANOVA, INDYKPOL, ABSINVEST Inne Poniedziałek Wtorek Środa Czwartek Piątek 17 sierpnia '15 18 sierpnia '15 19 sierpnia '15 2 sierpnia '15 21 sierpnia '15 Dane makro Produkt Krajowy Brutto (JP), Indeks NY Empire State (US) Przeciętne zatrudnienie i wynagrodzenie (PL), Pozwolenia na budowę domçw (US), Rozpoczęte budowy domçw (US) Handel zagraniczny (JP), Produkcja przemysłowa (PL), Sprzedaż detaliczna (PL), ProtokÇł z posiedzenia FOMC (US) Sprzedaż detaliczna (UK), ProtokÇł z posiedzenia RPP (PL), Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (US), Sprzedaż domçw na rynku wtçrnym (US), Indeks wskaźnikçw wyprzedzających - Conference Board (US), Indeks Fed z Filadelfii (US) Indeks PMI dla przemysłu (CN), Indeks zaufania konsumentçw - GfK (GER), Koniunktura gospodarcza (PL) Wyniki spçłek ALCHEMIA, ALUMETAL, CAPITAL, ESOTIQ ASTARTA, OPONEO.PL, FASTFIN BOS, FASTFIN, JHMDEV, KOFOLA, PLAZACNTR, PEMANAGER ALIOR, BOGDANKA, DUON, GETINOBLE, GTC, LPP, ESSYSTEM, ROBYG, TAURONPE, ROPCZYCE, RELPOL EMCINSMED, EUROCASH, GORENJE, ECARD, GREMMEDIA Dzień dywidendy PRESTO, PROLOG PHN, MERCOR APLISENS, EUCO Inne ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 6
Aktualne wskaźniki Banki Potencjał M. cap Zmiana ceny P/E EV/EBITDA lub ROE DY % P/BV-banki, deweloperzy Rekomendacja Cena Wycena +/- (PLNm) 1 M 1 Y 214 215p 216p 214 215p 216p * 3 214* 2 Alior akumuluj 85.5 12.5 2% 6 214.2-2% 9% 19.3 17.2 15.3 2.1 1.9 1.6 11.5%.% Bank Handlowy akumuluj 89. 117. 31% 11 63. -1% -22% 12.3 15. 13.8 1.6 1.6 1.6 12.5% 8.3% ING BŚK neutralnie 133.2 143.6 8% 17 329.3 8% 3% 16.7 15.8 15.7 1.7 1.6 1.5 1.8% 3.% mbank kupuj 349.7 52.2 44% 14 765.4-11% -22% 11.5 1.8 11.1 1.3.2.2 12.5%.% Getin Noble neutralnie.91 1.8 98% 2 411.6-24% -68% 6.7 9.7 7.1.5.5.4 7.%.% Pekao neutralnie 161.6 183.7 14% 42 415.2-2% -5% 15.6 17.3 15.5 1.8 1.8 1.8 11.4% 6.2% BZ WBK kupuj 289. 419.8 45% 28 678.8-5% -2% 15. 11.5 11.6 1.7 1.6 1.5 15.8% 3.3% PKO BP akumuluj 28.2 37.3 32% 35 25. -9% -24% 1.8 13. 11.8 1.3 1.2 1.1 11.5%.% Ubezpieczenia PZU akumuluj 437.6 528.5 21% 37 787.8-3% -3% 12.7 14.3 14.2 2.9 2.8 2.8 24.2% 6.9% Deweloperzy Echo neutralnie 6.8 7.7 13% 2 86.3 3% 11% 6.9 14.1 bd.89.87 1.72.2%.% GTC akumuluj 5.96 * * 2 93.8 1% -13% - 9. bd 1.2.84 1.44-3.3%.% Dom Development akumuluj 51.44 52.3 2% 1 274.2 3% 24% 22.9 19.6 15.4 1.48 1.48 1.45 4.9% 4.4% Robyg akumuluj 2.44 2.7 11% 641.9 2% 12% 13.8 14.1 1.1 1.44 1.43 1.38 12.8% 4.5% Branża spożywcza OtmuchÇw kupuj 6.91 11.8 71% 88.1-3% -17% 9.3 8.5 7.9 5.3 4.6 4.3 4.9%.% Ambra kupuj 8.68 11.1 28% 218.8 % -4% 8.4 1.3 9.8 7.5 6.8 6.5 11.4%.% Tarczynski akumuluj 13.48 13.8 2% 153. 8% 44% 13.1 15.3 12.2 7. 6.5 5.9 11.9%.% Duda akumuluj 6.3 7.3 16% 175.1-9% -1% 7.7 1.7 1.4 4.9 5.4 4.8 6.3%.% Handel CCC neutralnie 189. 171.9-9% 7 255.7 6% 83% 17.3 28.3 22.8 25.2 19.4 15.7 54.3% 1.6% LPP redukuj 7 6 6 15-2% 13 916.5 8% 4% 29. 34. 26.4 18.3 18.8 15.3 29.4%.4% Redan akumuluj 3.32 4.5 36% 115.1 % 121% 2.7 25.6 13.1 5.2 5.7 4.2-3.2%.% IT, dystrybutorzy IT AB kupuj 41.32 51.6 25% 668.9 12% 57% 11.7 9.7 8.8 8.8 8.4 7.3 13.8%.% ABC Data akumuluj 3.48 4.4 27% 435.9 2% -13% 13.1 8.4 8. 7.8 8.1 7.6 13.1% 1.3% Action neutralnie 39.5 42.8 8% 656.1 1% -2% 9.4 11.5 11. 8.7 9. 8.2 19.4% 2.5% Branża gärnicza Kopex akumuluj 7. 1.4 49% 52.3 % -31% 5.1 7. 6.4 3. 3.5 3.1 3.4% 5.7% Famur neutralnie 1.9 2.8 47% 914.9-1% -45% 9.1 1. 9. 3.3 3.1 2.9 11.2%.% Przemysł elektromaszynowy Amica kupuj 173.4 131. -24% 1 348.2 1% 98% 17.3 17.2 16.1 7.9 8.2 7.6 18.1%.% Relpol kupuj 5.76 7.3 27% 55.3-8% -7% 1.4 6.8 5.8 4.6 4.6 4.1 6.9% 6.6% Aplisens redukuj 13. 12.5-4% 171.6-1% 2% 13.6 12.6 11.7 7.4 7.9 6.4 1.3% 2.3% Apator neutralnie 38. 38. % 1 258.1-6% 17% 15. 14.5 13.7 11. 9.4 7. 22.7% 1.3% Zetkama akumuluj 89.8 75.5-16% 44.4 21% 61% 14.9 14.7 13.8 1. 9.3 8.8 16.1%.% Pozostałe späłki Elemental Holding kupuj 4.4 4.2-3% 689.3 12% 89% 22.1 18.9 13.3 17.3 12.1 1.1 12.1%.% Ferro kupuj 11.23 12.8 14% 238.6 7% 16% 9.9 9.2 8.9 8.4 7.1 6.6 13.2% 8.9% Lentex kupuj 7.94 13.3 67% 475.9 9% 1% 7.8 1.3 9.2 8.5 5.5 4.9 17.5% 5.% Benefit Systems akumuluj 435. 363. -17% 1 111.4-1% 75% 28.8 26.7 23.7 21 18.1 16. 31.1% 2.1% Work Service neutralnie 16.95 17.4 3% 1 12.4-4% 23% 3.4 2.6 17.1 11.9 1.9 8.9 13.3%.% Impel akumuluj 29.8 35.8 2% 383.4 % 1% 12.6 12.9 1.8 6.4 6.3 5.8 11.7% 5.% ŹrÇdło: Bloomberg, Millennium DM; p-prognozy skonsolidowane Millennium DM, *-wycena w trakcie aktualizacji, * 2 -na podstawie ogłoszonej decyzji WZA lub propozycji Zarzadu dot. podziału zysku za rok 214 do ceny obecnej, * 3 -iloraz zysku netto za cztery ostatnie kwartały i sredniego poziomu kapitałçw własnych z pięciu ostatnich kwartałçw ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 7
Departament Analiz Sprzedaż Marcin Materna, CFA Doradca inwestycyjny +48 22 598 26 82 marcin.materna@millenniumdm.pl Dyrektor banki i ubezpieczenia Radosław Zawadzki +48 22598 26 34 radoslaw.zawadzki@millenniumdm.pl Dyrektor Marcin Palenik, CFA +48 22 598 26 71 marcin.palenik@millenniumdm.pl Maciej Krefta +48 22 598 26 88 maciej.krefta@millenniumdm.pl Sebastian Siemiątkowski +48 22 598 26 5 sebastian.siemiatkowski@millenniumdm.pl Artur Topczewski +48 22 598 26 59 artur.topczewski@millenniumdm.pl Analityk branża spożywcza, handel, energetyka Analityk deweloperzy, gçrnictwo, przemysł drzewny Analityk fundusze inwestycyjne Analityk fundusze inwestycyjne Arkadiusz Szumilak +48 22 598 26 75 arkadiusz.szumilak@millenniumdm.pl Marek Przytuła +48 22 598 26 68 marek.przytula@millenniumdm.pl Jarosław Ołdakowski +48 22 598 26 11 jaroslaw.oldakowski@millenniumdm.pl Leszek Iwaniec +48 22 598 26 9 leszek.iwaniec@millenniumdm.pl Grażyna Mendrych +48 22 598 26 26 grazyna.mendrych@millenniumdm.pl Ul. Żaryna 2A, Millennium Park IIIp 2-593 Warszawa Polska Fax: +48 22 898 32 2 Tel. +48 22 598 26 pełni funkcję animatora emitenta dla spçłek: Ciech, Wielton, Selena FM, Skyline, Sygnity, od ktçrych otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. pełni funkcję animatora rynku dla spçłek: Ciech, Wielton, Selena FM, Skyline, Sygnity, KGHM, PZU, Kompap. w ciągu ostatnich 12 miesięcy pełnił funkcję oferującego w trakcie oferty publicznej dla akcji spçłek: MFO S.A., od ktçrej otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. SpÇłki będące przedmiotem raportu moga być klientami Grupy Kapitałowej Millennium Banku S.A., głçwnego akcjonariusza Millennium Domu Maklerskiego S.A. Pomiędzy, a spçłkami będącymi przedmiotem niniejszego raportu nie występują żadne inne powiązania, o ktçrych mowa w Rozporządzeniu Rady MinistrÇw z dnia 19 października 25 roku w sprawie Informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentçw finansowych lub ich emitentçw, ktçre byłyby znane sporządzającemu niniejszą rekomendację inwestycyjną. Millennium TFI S.A., spçłka zależna, posiada 6.45% akcji, Projprzem S.A., 5.79% akcji Bumech S.A. oraz 6.63% akcji Rainbow Tours S.A. Niniejsza publikacja została przygotowana przez wyłącznie na potrzeby klientçw, nie stanowi reklamy ani oferowania papierçw wartościowych, może być ona także dystrybuowana za pomocą środkçw masowego przekazu, na podstawie każdorazowej decyzji Dyrektora Departamentu Doradztwa i Analiz. Rozpowszechnianie lub powielanie niniejszego materiału w całości lub w części bez pisemnej zgody jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, w oparciu o fakty uznane za wiarygodne, jednak nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były informacje na temat spçłek, jakie były publicznie dostępne. Kwotowania zwarte w niniejszym dokumencie mają charakter informacyjny, nie są ofertami kupna lub sprzedaży wymienionych instrumentçw ani propozycjami dokonania transakcji czy inwestycji. nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.