Raport dzienny 11 maja 216 GłÄwne indeksy WIG2 Indeks Zmiana 1D Zmiana 1M Zmiana 1Y obroty PLN/USDm WIG2 1 825-1.26% -4.7% -28.% 484/124 WIG3 2 36-1.22% -4.5% -26.1% 523/134 mwig4 3 519 -.73% -.9% -11.2% 14/27 swig8 13 634 -.15%.6% -3.1% 17/4 WIG 46 179 -.97% -2.7% -19.4% 618/159 WIGBANKI 5 819-1.69% -5.7% -29.6% 163/42 7 6 5 4 25 2 195 19 185 GłÄwne indeksy światowe 1D 1M 3M 1Y Dow Jones 17 928 1.26% 2.12% 14.48% -.98% S&P5 2 84 1.25% 2.8% 13.96% -.99% NASDAQ 4 81 1.26% -.49% 12.73% -3.68% DAX 1 45.65% 3.74% 14.77% -13.95% RTSI$ 897-1.63% -.43% 33.63% -15.33% XU1 78 82 -.33% -6.17% 11.8% -7.2% 3 2 1 1/2/16 15/2/16 18/2/16 23/2/16 26/2/16 2/3/16 7/3/16 1/3/16 15/3/16 18/3/16 23/3/16 3/3/16 2/4/16 4/5/16 9/5/16 18 175 17 165 16 Surowce Rentowność skarbowych papieräw dłużnych 1D 1M 3M 1Y 3M 1Y 2Y 5Y 1Y Miedź (USD/t) 4 68. -.13%.6% 5.3% -26.7% Polska 1.57% 1.43% 1.53% 2.22% 3.6% Ropa (USD/bbl) 45.3 -.48% 5.5% 39.9% -35.5% Węgry.92%.93% 1.28% 2.31% 3.27% Aluminium (USD/t) 1 554. -.45% 2.2% 5.% -17.7% Niemcy -.56% -.5% -.52% -.39%.13% Złoto (USD/OZ) 1 271.3.87% 1.1% 1.9% 7.4% USA.24%.51%.72% 1.21% 1.76% Waluty 1D 1M 3M 1Y USD/PLN 3.8837 -.7% 3.6% -.4% 6.3% EUR/PLN 4.427 -.5% 3.3%.% 8.4% EUR/USD 1.1385.3% -.3%.5% 2.% USD/HUF 276.34 -.2% 1.2%.6% 1.1% Informacje ze späłek Apator PCM Grajewo Lokum Grupa Azoty Energa PKM Duda OtmuchÄw Monnari Vantage Development PCM Rekomendacja wypłaty 5.5 PLN dywidendy na akcję CD Projekt Premiera dodatku "Krew i Wino" 31 maja 216 r. Kopex Zmiany w Zarządzie OEX Ustalenie.75 PLN dywidendy na akcję OEX Zmiany w Zarządzie Najbardziej aktywne akcje 1D 1M % obrotäw obroty (PLN/USD) KGHM 65. -2.91% -5.3% 11.8% 57/14 PKO BP 23.45-3.46% -1.8% 6.% 29/7 Pekao 155.3 -.38% 2.2% 5.9% 28/7 PKN Orlen 65.8-1.28% -7.5% 5.8% 28/7 Wygrani/Przegrani 1D 1D CCC 169.9 2.35% Tauron PE 2.73-4.21% Asseco Poland 57.17 1.37% PKO BP 23.45-3.46% Wydarzenia w späłkach SpÄłka Wydarzenie EUROCASH Dzień dywidendy 1. PLN na akcję TARCZYNSKI Dzień wypłaty dywidendy.65 PLN na akcję GEKOPLAST Debiut na giełdzie (przeniesienie notowań z NewConnect) Prognozy makro Godz. Wydarzenie Będzie Ostatnio 1:3 PrzetwÇrstwo przemysłowe (r/r) UK -1.9% -1.8% 16:3 Tygodniowa zmiana zapasçw ropy (brk) US.5 mln 2.8 mln Informacje dotyczące powiązań Millennium DM ze spçłką, będącą przedmiotem niniejszego raportu oraz pozostałe informacje, wymagane przez Rozporządzenie RM z dnia 19.X.25 roku umieszczone zostały na ostatniej stronie raportu.
Informacje ze späłek Apator Apator S.A. I kwartał 216 kons I kwartał 215 zmiana (r/r) Przychody 197.8 194.9 18.9 9.3% EBITDA 27.5 28.3 27.8-1.1% EBIT 18.7 2.9 2.7-9.5% Zysk netto 13.2 15.5 16.4-19.8% Marża EBITDA 13.9% 15.4% Marża EBIT 9.5% 11.5% Marża netto 6.7% 9.1% PCM PCM S.A. I kwartał 216 I kwartał 215 zmiana (r/r) Przychody 126. 134.1-6.% Koszty 114.4 119.5-4.3% Zysk brutto 11.7 14.6-2.2% Zysk netto 9.3 11.5-19.6% Marża brutto 9.3% 1.9% Marża netto 7.3% 8.6% ; Grajewo PFLEIDERER GRAJEWO SA I kwartał 216 I kwartał 215 zmiana (r/r) Przychody 215.5 96.2 124.% EBITDA 19.3 12.5 54.3% EBIT 2.6 8.8-69.9% Zysk netto 4.3 7. -38.5% Marża EBITDA 9.% 13.% Marża EBIT 1.2% 9.1% Marża netto 2.% 7.2% Wg MSR/MSSF; mln EUR Telefon: (22) 598 26 2
Lokum Lokum S.A. I kwartał 216 I kwartał 215 zmiana (r/r) Przychody 36.3 13.4 17.7% EBITDA 8.7 3.5 15.6% EBIT 8.4 3.3 158.% Zysk netto 7.1 3. 14.% Marża EBITDA 23.9% 25.8% Marża EBIT 23.1% 24.3% Marża netto 19.5% 22.% ; Grupa Azoty Grupy Azoty I kwartał 216 prognoza Millennium I kwartał 215 zmiana (r/r) Przychody 2 475.6 2 587. 2 834.4-12.7% EBITDA 516.6 543.2 485.3 6.4% EBIT 389.2 417.8 363.6 7.% Zysk netto 272.4 37.6 276.1-1.3% Marża EBITDA 2.9% 17.1% Marża EBIT 15.7% 12.8% Marża netto 11.% 9.7% Energa grupy Energa I kwartał 216 prognoza Millennium I kwartał 215 zmiana (r/r) Przychody 2 621. 2 769. 2 913. -1.% EBITDA 34. 598.7 691. -5.8% EBIT 16. 57.6 467. -77.3% Zysk netto 8. -8.9 352. -97.7% Marża EBITDA 13.% 23.7% Marża EBIT 4.% 16.% Marża netto.3% 12.1% Telefon: (22) 598 26 3
PKM Duda grupy PKM Duda I kwartał 216 prognoza Millennium I kwartał 215 zmiana (r/r) Przychody 337.8 345.5 352.6-4.2% EBITDA 1.2 11. 13.9-26.6% EBIT 5. 6.7 8.6-41.9% Zysk netto 2. 4. 6.4-68.8% Marża EBITDA 3.% 3.9% Marża EBIT 1.5% 2.4% Marża netto.6% 1.8% OtmuchÇw grupy OtmuchÄw I kwartał 216 prognoza Millennium I kwartał 215 zmiana (r/r) Przychody 58.9 59.5 62. -5.% EBITDA 3.4 4.8 4.5-24.4% EBIT.8 2. 1.6-5.% Zysk netto.3 1.3.8-62.5% Marża EBITDA 5.8% 7.3% Marża EBIT 1.4% 2.6% Marża netto.5% 1.3% Monnari grupy Monnari I kwartał 216 prognoza Millennium I kwartał 215 zmiana (r/r) Przychody 52.6 52.7 43.8 2.1% EBITDA 5.1 4.4 4.2 21.4% EBIT 4.3 3.4 3.4 26.5% Zysk netto 3.4 2.4 2.9 17.2% Marża EBITDA 9.7% 9.6% Marża EBIT 8.2% 7.8% Marża netto 6.5% 6.6% Telefon: (22) 598 26 4
Vantage Development Vantage Development I kwartał 216 I kwartał 215 zmiana (r/r) Przychody 23.2 1.4 123.1% Wynik brutto na sprzedaży 5.7 2.7 112.5% EBIT 2.7 -.5 - Zysk netto 1.7-1.7 - Marża brutto na sprzedaży 24.5% 25.8% Marża EBIT 11.8% -5.% Marża netto 7.2% -16.1% ; PCM Rekomendacja wypłaty 5.5 PLN dywidendy na akcję Zarząd Prime Car Management rekomenduje, by spçłka wypłaciła 65.5 mln PLN dywidendy, czyli 5.5 PLN na akcję. Na dywidendę miałby trafić cały zysk netto za rok 215, w kwocie 31.1 mln PLN oraz 34.4 mln PLN z kapitału zapasowego. Proponowany dzień dywidendy to 23 czerwca, a dzień jej wypłaty - 3 listopada 216 r. CD Projekt Premiera dodatku "Krew i Wino" 31 maja 216 r. Drugi dodatek do Wiedźmina 3: Dziki Gon, "Krew i Wino", ukaże się 31 maja 216 roku. Od dzisiaj rusza rçwnież przedsprzedaż dodatku, ktçry zaoferuje graczom ponad 3 godzin rozgrywki. Będzie on rçwnież dostępny w limitowanej, pudełkowej wersji. Wcześniej przedstawiciele spçłki zapowiadali, że drugi dodatek zadebiutuje w drugim kwartale. Kopex Zmiany w Zarządzie Rada nadzorcza odwołała ze składu Zarządu Prezesa Bogusława Bobrowskiego oraz członkçw Zarządu Krzysztofa Zawadzkiego i Marka Uszkę, a jednocześnie do pełnienia funkcji Prezesa delegowano członka rady Dariusza Pietyszuka. Ponadto powołano w skład zarządu Magdalenę Nawłokę na stanowisko dyrektor finansowej. Dariusz Pietyszuk jest członkiem zarządu Mostostalu Zabrze (CFO i jest specjalistą od spraw restrukturyzacji przedsiębiorstw i zarządzania. Magdalena Nawłoka rçwnież specjalizuje się w restrukturyzacji przedsiębiorstw. OEX Ustalenie.75 PLN dywidendy na akcję ZWZA zdecydowało o wypłacie dywidendy w wysokości.75 PLN na akcję. Dzień dywidendy został wyznaczony na 1 sierpnia, zaś dzień wypłaty dywidendy to 1 września br. OEX Zmiany w Zarządzie Rada Nadzorcza SpÇłki uchwałą z dnia 1 maja br. powołała Jerzego Motz do składu Zarządu powierzając mu pełnienie funkcji Prezesa Zarządu od dnia 11 maja br. Jednocześnie Rada Nadzorcza postanowiła o zmianie funkcji Rafała Stempniewicza (dotychczasowego Prezesa Zarządu) powierzając mu pełnienie funkcji Członka Zarządu SpÇłki, począwszy od dnia 11 maja br. Telefon: (22) 598 26 5
Telefon: (22) 598 26 6
Kalendarium dywidend Data ustalenia prawa SpÄłka Dywidenda Data wypłaty Poniedziałek 216-5-9 Wtorek SONEL.6 216-5-25 216-5-1 DECORA 2.5 216-5-31 MLPGROUP 2.3 216-5-25 Środa EUROCASH 1. 216-5-31 216-5-11 Czwartek ASSECOBS 1. 216-6-1 216-5-12 Piątek 216-5-13 Poniedziałek PWRMEDIA.3 216-6-1 216-5-16 Wtorek ERBUD 1.2 216-6-2 216-5-17 Środa 216-5-18 Czwartek VIGOSYS 6.49 216-6-3 216-5-19 Piątek OPTEAM.17 216-6-7 216-5-2 Telefon: (22) 598 26 7
Telefon: (22) 598 26 8 S&P5 DOW JONES NASDAQ DAX RTSI$ XU1 2 4 6 8 1 12 14 16 18 2 1/2/16 16/2/16 19/2/16 24/2/16 29/2/16 3/3/16 8/3/16 11/3/16 16/3/16 21/3/16 24/3/16 3/3/16 2/4/16 3/5/16 6/5/16 165 17 175 18 185 19 195 2 25 21 215 5 1 15 2 25 3 35 1/2/16 16/2/16 19/2/16 24/2/16 29/2/16 3/3/16 8/3/16 11/3/16 16/3/16 21/3/16 24/3/16 3/3/16 2/4/16 3/5/16 6/5/16 14 145 15 155 16 165 17 175 18 185 2 4 6 8 1 12 14 1/2/16 16/2/16 19/2/16 24/2/16 29/2/16 3/3/16 8/3/16 11/3/16 16/3/16 21/3/16 24/3/16 3/3/16 2/4/16 3/5/16 6/5/16 35 37 39 41 43 45 47 49 51 53 55 5 1 15 2 25 1/2/16 15/2/16 18/2/16 23/2/16 26/2/16 2/3/16 7/3/16 1/3/16 15/3/16 18/3/16 23/3/16 3/3/16 2/4/16 3/5/16 6/5/16 8 85 9 95 1 15 11 115 12 5 1 15 2 25 3 35 4 45 5 1/2/16 15/2/16 18/2/16 24/2/16 29/2/16 3/3/16 9/3/16 14/3/16 17/3/16 22/3/16 25/3/16 3/3/16 2/4/16 5/5/16 6 65 7 75 8 85 9 95 1 2 4 6 8 1 12 1/2/16 15/2/16 18/2/16 23/2/16 26/2/16 2/3/16 7/3/16 1/3/16 15/3/16 18/3/16 23/3/16 28/3/16 31/3/16 5/4/16 8/4/16 13/4/16 18/4/16 21/4/16 26/4/16 29/4/16 4/5/16 6 65 7 75 8 85 9
Kalendarium Poniedziałek Wtorek Środa Czwartek Piątek 9 maja '16 1 maja '16 11 maja '16 12 maja '16 13 maja '16 Dane makro ZamÇwienia w przemyśle (GER), Indeks Sentix (EU) Inflacja CPI (CN), Produkcja przemysłowa (GER) Produkcja przemysłowa (UK), Wnioski o kredyt hipoteczny (US), Tygodniowa zmiana zapasçw paliw (US) Produkcja przemysłowa (EU), Inflacja CPI (PL), Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (US) PKB (GER), Inflacja HICP (GER), PKB (PL), Wskaźniki inflacji bazowej (PL), Sprzedaż detaliczna (US) Wyniki spçłek HANDLOWY, MILLENNIUM, PCM, PEM, PGNIG, PKOBP, APLISENS, FORTE, INGBSK, PEKAO, PGE, VANTAGE ENERGA, GRAJEWO, GRUPAZAZOTY, LOKUM, MCI, MONNARI, OTMOCHOW, PCCROKITA, POLICE, POZBUD, SKARBIC, TAURONPE ABCDATA, ALIOR, AMBRA, BPH, BGZBNPP, BOGDANKA, CCC, CDPROJEKT, CYFRPLSAT, DUDA, ENEA, ERBUD, ERGIS, FERRO, GTC, IMC, JSW, JWC, LPP, NEWAG, PHN, PKPCARGO, PZU, ROBYG, SYNTHOS, UNIBEP, WAWEL, WITTCHEN, ZETKAMA AGORA, ALTUSTFI, AMICA, ARTERIA, BRIJU, CDRL, COMPERIA, DECORA, ELEMENTAL, ENELMED, EUCO, EUROCASH, FARMACOL, GINOROSSI, GRAAL, INDYKPOL, KGHM, KOPEX, LENA, MFO, MIRBUD, PAGED, RAINBOW, SONEL, TORPOL, WORKSERV Dzień dywidendy SONEL, DECORA, MLP EUROCASH ASSECOBS Inne Poniedziałek Wtorek Środa Czwartek Piątek 16 maja '16 17 maja '16 18 maja '16 19 maja '16 2 maja '16 Dane makro Indeks NY Empire State (US), Napływ kapitałçw do USA (US) Produkcja przemysłowa (JP), Inflacja CPI (UK), Inflacja CPI (US), Pozwolenia na budowę domçw (US), Rozpoczęte budowy domçw (US), Produkcja przemysłowa (US) Produkt Krajowy Brutto (JP), Stopa bezrobocia (UK), Inflacja konsumencka (EU), Przeciętne zatrudnienie i wynagrodzenie (PL), ProtokÇł z posiedzenia FOMC (US) ZamÇwienia na sprzęt, maszyny i urządzenia (JP), Sprzedaż detaliczna (UK), Produkcja przemysłowa (PL), Sprzedaż detaliczna (PL), Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (US), Indeks Fed z Filadelfii (US) Sprzedaż domçw na rynku wtçrnym (US), Koniunktura gospodarcza (PL) Wyniki spçłek 11BIT, ABPL, ACTION, AILLERON, ALMA, ARCTIC, BBIDEV, BIOTON, BOGDANKA, BORYSZEW, CIGAMES, DEKPOL, ECHO, ENEA, EUROTEL, FAMUR, GETIN, GETINOBLE, INPOST, INPRO, OEX, INTEGERPL, INTERCARS, KANIA, LCCORP, ZPUE, PROCHNIK, PROTEKTOR, RAFAKO, TESGAS, TFONE, TRAKCJA, VISTULA, VOTUM, WOJAS, ZEPAK, NEWWORLDR GORENJE Dzień dywidendy ASSECOPOL, PWRMEDIA ERBUD EUROCASH, WADEX VIGOSYS ALUMETAL, OPTEAM Inne Telefon: (22) 598 26 9
Aktualne wskaźniki Banki Potencjał M. cap Zmiana ceny P/E EV/EBITDA lub ROE DY % P/BV-banki, deweloperzy Rekomendacja Cena Wycena +/- (PLNm) 1 M 1 Y 215 216p 217p 215 216p 217p * 3 215* 2 Alior kupuj 66.92 69.2 3% 4 865.6-4% -27% 15.3 13.3 12.7 1.4 1.3 1.2 9.1% - Bank Handlowy akumuluj 74.2 81.5 1% 9 7.2-9% -27% 15.7 14.6 15.8 1.4 1.4 1.4 8.9% 6.3% ING BŚK neutralnie 118.5 117.4-1% 15 416.9 4% -17% 13.7 15.3 17.2 1.4 1.4 1.3 11.% 3.6% mbank akumuluj 37.3 312.8 2% 12 977.9-8% -36% 1.1 1.8 11.9 1.1 1. 1. 11.2%.% Getin Noble *.5 * * 1 325.1-9% -73% - 28.7 41..3.3.3.8%.% Pekao neutralnie 155.3 139.1-1% 4 761.6 2% -15% 18.6 19.4 19.5 1.7 1.7 1.7 9.8% 5.6% BZ WBK akumuluj 255.7 275.5 8% 25 369.3-9% -28% 1.9 14.2 14. 1.3 1.4 1.3 12.8% 5.1% PKO BP neutralnie 23.45 25. 7% 29 312.5-11% -38% 11.5 9.6 11. 1. 1..9 9.% - Ubezpieczenia PZU akumuluj 33.6 36.3 8% 29 14.4-4% -24% 11.2 13.6 12.6 2.3 2.3 2.2 18.2% - Deweloperzy Echo akumuluj 6.81 6.3-7% 2 81.4 2% 23% 5.5 14.7 14.6.77.81.84 15.7% 21.% GTC neutralnie 7. 7.1 1% 3 221.5 % 14% 16.1 1. 7.3 1.15 1.9.94 8.8%.% Dom Development neutralnie 55.3 53.2-4% 1 369.9 1% 6% 17. 14.3 13.4 1.55 1.57 1.6 9.6% 5.9% Robyg akumuluj 3.9 3.3 8% 813. 4% 24% 1.2 1.2 1.5 1.59 1.55 1.53 17.1% 6.5% Branża spożywcza - - OtmuchÇw neutralnie 5.63 5.9 5% 71.8-3% -21% 7.6 19.5 16.6 4.6 5.6 5.4 2.5% - Ambra kupuj 7.35 9. 22% 185.3-2% -13% 11.3 11. 1.8 6. 5.9 5.8 6.3% - Tarczynski kupuj 13.29 15.1 14% 15.8 % % 7.6 9.3 9.5 5.2 5.7 5.4 15.2% 4.9% Duda redukuj 5.8 4.3-26% 161.2 1% -15% 21.2 16.6 13.5 7.2 6.4 5.8 4.1% - Handel CCC akumuluj 169.9 172.1 1% 6 524.2 11% -6% 34.8 23.8 19.8 22.4 17.5 14.2 25.1% - LPP neutralnie 5 44 5 43 % 9 983.5-1% -26% 28.4 25.6 2.5 14.6 13.4 11.2 2.4% - Vistula kupuj 3.12 3.9 26% 545.1 % 37% 19.3 15.3 12.9 1.9 9.5 8.2 6.4% - IT, dystrybutorzy IT AB kupuj 34. 38.5 13% 55.4-2% -2% 9.1 8.6 8.2 7. 6.6 6.2 12.9% 2.1% ABC Data neutralnie 3.68 3. -18% 461. % 17% 9.5 11. 1.5 8.8 9.5 9.2 15.9% - Action akumuluj 16.35 29. 77% 277.2 % -66% 7. 6.1 5.6 6.1 5.3 4.8 6.6% 6.1% ŹrÇdło: Bloomberg, Millennium DM; p-prognozy skonsolidowane Millennium DM, *-wycena w trakcie aktualizacji, * 2 -na podstawie ogłoszonej decyzji WZA lub propozycji Zarzadu dot. podziału zysku za rok 215 do ceny obecnej, * 3 -iloraz zysku netto za cztery ostatnie kwartały i sredniego poziomu kapitałçw własnych z pięciu ostatnich kwartałçw Telefon: (22) 598 26 1
Departament Analiz Sprzedaż Marcin Materna, CFA Doradca inwestycyjny +48 22 598 26 82 marcin.materna@millenniumdm.pl Dyrektor banki i ubezpieczenia Radosław Zawadzki +48 22598 26 34 radoslaw.zawadzki@millenniumdm.pl Dyrektor Marcin Palenik, CFA +48 22 598 26 71 marcin.palenik@millenniumdm.pl Maciej Krefta +48 22 598 26 88 maciej.krefta@millenniumdm.pl Sebastian Siemiątkowski +48 22 598 26 5 sebastian.siemiatkowski@millenniumdm.pl Artur Topczewski +48 22 598 26 59 artur.topczewski@millenniumdm.pl Analityk branża spożywcza, handel Analityk deweloperzy, gçrnictwo, budownictwo Analityk fundusze inwestycyjne Analityk fundusze inwestycyjne Arkadiusz Szumilak +48 22 598 26 75 arkadiusz.szumilak@millenniumdm.pl Jarosław Ołdakowski +48 22 598 26 11 jaroslaw.oldakowski@millenniumdm.pl Leszek Iwaniec +48 22 598 26 9 leszek.iwaniec@millenniumdm.pl Marek PszczÄłkowski +48 22 598 26 6 marek.pszczolkowski@millenniumdm.pl Marcin Czerwonka +48 22 598 26 7 marcin.czerwonka@millenniumdm.pl Ul. Żaryna 2A, Millennium Park IIIp 2-593 Warszawa Polska Fax: +48 22 898 32 2 Tel. +48 22 598 26 pełni funkcję animatora emitenta dla spçłek: Ciech, Wielton, Selena FM, Skyline, Eurotel, Dekpol, GKS Katowice, Lokum Deweloper, Zamet Industry, od ktçrych otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. pełni funkcję animatora rynku dla spçłek: Ciech, Wielton, Selena FM, Skyline, KGHM, PZU, GKS Katowice, Eurotel, Dekpol, Lokum Deweloper, Zamet Industry. w ciągu ostatnich 12 miesięcy pełnił funkcję oferującego w trakcie oferty publicznej dla akcji spçłek: Lokum Deweloper S.A., od ktçrej otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. SpÇłki będące przedmiotem raportu moga być klientami Grupy Kapitałowej Millennium Banku S.A., głçwnego akcjonariusza Millennium Domu Maklerskiego S.A. Pomiędzy, a spçłkami będącymi przedmiotem niniejszego raportu nie występują żadne inne powiązania, o ktçrych mowa w Rozporządzeniu Rady MinistrÇw z dnia 19 października 25 roku w sprawie Informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentçw finansowych lub ich emitentçw, ktçre byłyby znane sporządzającemu niniejszą rekomendację inwestycyjną. Niniejsza publikacja została przygotowana przez wyłącznie na potrzeby klientçw, nie stanowi reklamy ani oferowania papierçw wartościowych, może być ona także dystrybuowana za pomocą środkçw masowego przekazu, na podstawie każdorazowej decyzji Dyrektora Departamentu Doradztwa i Analiz. Rozpowszechnianie lub powielanie niniejszego materiału w całości lub w części bez pisemnej zgody jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, w oparciu o fakty uznane za wiarygodne, jednak nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były informacje na temat spçłek, jakie były publicznie dostępne. Kwotowania zwarte w niniejszym dokumencie mają charakter informacyjny, nie są ofertami kupna lub sprzedaży wymienionych instrumentçw ani propozycjami dokonania transakcji czy inwestycji. nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.