w piątek o 0,21%, 0,19% i 0,41%.

KOMENTARZ PORANNY 18.11.2013 Krzysztof Kozieł/Tomasz Kania Komentarz do poprzedniej sesji Po słabych danych z amerykańskiej gospodarki, podczas piątkowej sesji indeksy na globalnych rynkach świeciły na zielono. Zmiana produkcji przemysłowej w październiki w USA była niższa od oczekiwanej (- 0,10% vs. +0,08% w ujęciu m/m), dlatego coraz większa część rynku jest przekonana, że zmiana polityki monetarnej w największej gospodarce świata nie nastąpi tak szybko, jak jeszcze przed tygodniem mogło się wydawać. Komentarze analityków i zarządzających świadczą o silnej zmianie oczekiwań w kierunku dalszego luzowania. Dodatkowym wzmocnieniem dobrych nastrojów była dość jednoznaczna wypowiedź Yanet Yellen, przyszłej szefowej FED, która dała do zrozumienia, że program skupu aktywów będzie kontynuowany aż do momentu wyraźnej poprawy amerykańskiej gospodarki. Według obecnej wice-prezydent Rezerwy Federalnej, istnieją dwa czynniki, które potwierdzają słuszność utrzymywania obecnie prowadzonej polityki. Po pierwsze odbicie w realnej gospodarce może być nietrwałe zarówno w USA jak i w innych gospodarkach. Po drugie, na razie nie widać zagrożenia inflacją, która mogłaby zmusić FED do ograniczenia skali zakupu aktywów jak również podniesienia stóp procentowych. Nic więc dziwnego, że główne amerykańskie indeksy zaliczyły w piątek udaną sesję i pobiły kilka historycznych rekordów. S&P, NASDAQ oraz DJIA zyskały 0,42%, 0,33% oraz 0,54%. Podobne nastroje panowały na Starym Kontynencie, gdzie po publikacji dobrych wyników Vivendi najbardziej zyskiwały akcje spółek medialnych. Nie bez znaczenia pozostaje również kwestia nieoczekiwanego obniżenia stóp procentowych przez ECB do 0,25%.DAX, CAC40 oraz FTSE100 wzrosły w piątek o 0,21%, 0,19% i 0,41%. Na rynkach rozwijających się nie było większych powodów do zmartwień, dlatego indeksy wędrowały na północ zgodnie z kierunkiem wyznaczonym na bardziej dojrzałych rynkach. XU100, BUX i RTS zyskały w piątek 0,40%, 0,33% i 0,68%. Warszawska giełda nie chce wypaść gorzej od innych parkietów, dlatego podczas ostatnich dwóch sesji widzieliśmy bardzo wysokie wzrosty, które odrobiły znaczącą część strat poniesionych w ostatnich dwóch tygodniach. WIG20 wzrósł w piątek aż o 1,91% a do najlepiej radzących sobie walorów należały EUROCASH (5,02%), HANDLOWY (4,78%) oraz TPSA (+4,64%). Najgorzej wypadły walory PGNIG (- 0,86%), ASSECOPOL (-0,84%), które jako jedyne kończyły sesję na minusie. Posiadacze akcji musieli zadowolić się skromniejszymi zyskami, ponieważ mwig40 wzrósł tylko o 0,37%. Wśród giełdowych średniaków prym wiodły PETROLINVEST (+6,67%), SERINUS (+5,27%) oraz KOPEX (+5,02%). Na drugim biegunie znalazły się MIDAS (-6,58%), AMREST (-3,77%) i MILLENIUM (- 1,49%). W przypadku najmniejszych spółek nastroje były nieco lepsze niż w przypadku giełdowych średniaków. Ostatecznie swig80 zyskał w piątek 1,22%. Wśród komponentów indeksu najlepiej spisywały się PLAZACNTR (+25,00%), COLIAN (+18,84%) oraz IDMSA (+12,50%). Najgorzej wypadły CORMAY (-5,57%), RAFAKO (-4,92%) i URSUS (-3,90%). W bieżącym tygodniu zwracamy uwagę na wtorkowe odczyty indeksu ZEW dla sentymentu ekonomicznego u naszych zachodnich sąsiadów, jak również środowe dane o sprzedaży detalicznej w USA. W czwartek poznamy odczyt produkcji przemysłowej w Polsce, podczas gdy w piątek Niemcy opublikują dane o PKB za IIIQ. 1

Komentarz poranny 18.11.2013 r. NOTOWANIA z dnia 15.11.2013 r. źródło: Bloomberg, stooq.pl Indeksy Polska/Europa Środk. Indeksy Europa Indeksy Świat WIG 53896.03 +1.45% EURO STOXX 50 3,054.53 +0.03% WIG20 swig80 2547.01 14878.82 18882.95 +1.91% DAX 9168.69 +1.22% CAC40 4292.23 +0.19% RTS BIST National 100 +0.21% mwig40 3443.49 +0.37% FTSE 100 6,693.44 +0.41% BUX PSE 1009.24 +0.33% +0.76% 1444.24 +0.68% DJIA S&P500 NASDAQ Shanghai B-share Nikkei 225 15961.70 1798.18 3985.97 244.38 15165.92 74273.24 +0.40% Bovespa 53452.60 +0.54% +0.42% +0.33% +1.69% +1.95% +2.34% Surowce / Metale Waluty (kursy z godziny 8.52) Rentowność obligacji YTM Ropa Crude 93.72-0.20% $/bbl. Miedź $/lb. 317.10 +0.25% EUR/PLN 4.18000 USD/PLN 3.09730 Złoto $/t oz. 1289.50 +0.21% CHF/PLN 3.38732 Srebro $/t oz. 2078.800 +0.22% GBP/PLN 4.99524 Platyna $/ozt 1441.10-0.34% EUR/USD 1.34957-0.11% -0.05% -0.10% -0.06% +0.04% PS0414 101.20 2,48% PS0415 103.80 2,70% PS0416 104.40 3,01% PS0417 104.50 3,32% DS1023 97.59 4.41% KALENDARIUM źródło: stooq.pl Poniedziałek, 18 listopada 2013 MEWA Zawieszenie obrotu akcjami spółki. MLPGROUP Wprowadzenie do obrotu akcji zwykłych na okaziciela serii A (11.440.000 akcji), B (3.654.379 akcji) i C (3.018.876 akcji) spółki. Godz. Kraj Dane Prognoza 15:00 15:00 16:00 Bilans obrotów kapitałowych Bilans obrotów bieżących Bilans obrotów finansowych Eksport Import Bilans handlu zagranicznego USA Napływ długoterminowych kapitałów netto USA Napływ kapitałów netto USA NAHB Indeks rynku nieruchomości 55.33 Wtorek, 19 listopada 2013 PZU Dzień wypłaty dywidendy 20,00 zł na akcję. Środa, 20 listopada 2013 RUBICON Ostatni dzień zawieszenia obrotu akcjami spółki, w związku ze zmianą ich wartości nominalnej. 2

ANALIZY I REKOMENDACJE 18.11.2013 ZDI Spółka Data wydania Zalecenie z dnia wyceny Cena (zł) docelowa bieżąca 2012 P/E* 2013P EV/EBITDA* 2012 2013P AKTUALNE: 4fun Media 15.11.2013 neutralnie 18,2 19,84 18,05 8,9 10,3 Kino Polska 15.11.2013 sprzedaj 26,87 23,15 26,48 39,0 34,9 22,5 21,7 Feerum 08.11.2013 kupuj 24 28,41 29,1 18,8 19,3 14,1 Ambra 01.10.2013 neutralnie 10,75 10,95 11,97 18,7 18,4 9,8 9,6 BBI Development Pelion 13.09.2013 kupuj 0,39 0,45 0,41 97,5 306,4 36,3 92,8 13.09.2013 neutralnie 91,99 87,46 102,3 22,6 11,4 11,9 8,8 P.A. Nova 21.12.2012 kupuj 18,49 25,34 20,28 10,0 9,1 16,0 11,0 ARCHIWALNE: Farmacol 13.09.2013 51,8 61,49 70,62 14,4 15,4 Neuca 13.09.2013 201 231,33 293 20,2 12,0 Ambra 05.03.2013 Farmacol 05.06.2013 Rewizja w dniu 13.09.2013 8,35 10,63 11,97 16,7 50,4 66,33 70,62 14,4 14,1 10,1 13,6 8,9 10,5 Feerum 14.08.2013 15,3 19,11 29,1 20,1 19,2 14,7 Amica 17.07.2013 74,3 97 109 18,5 10,4 9,7 9,2 Magellan 05.06.2013 61,48 69,5 78 13,7 10,9 25,7 20,2 Neuca 05.06.2013 141,3 201,3 293 20,2 11,3 Pelion 05.06.2013 77,1 86 102,3 22,6 11,8 11,9 9,1 LCCORP 30.08.2013 1,4 1,81 1,85 11,7 23,8 13,8 Graal 07.12.2012 zamknięta 14,43 18,8 14,89 7,9 Mennica Polska 07.12.2012 zamknięta 23,28 29,6 16 8,5 7,7 5,5 Kino Polska 08.11.2012 10,29 13,20 26,48 25,0 25,9 14,8 1 Magellan 30.10.2012 44,00 54,10 78 13,2 11,9 14,1 Wawel 14.09.2012 648,50 743,00 1222 27,2 19,3 17,3 Macrologic 06.09.2012 28,46 43,30 39,17 16,6 14,5 27,4 23,5 Wielton 10.12.2012 4,31 5,4 6,73 16,9 18,3 10,7 4FUN Media 18.09.2012 kupuj 25,9 18,05 8,0 6,8 4,7 * wskaźniki wyznaczone dla ceny bieżącej Treść raportów dostępna jest pod adresem: http://bgz.pl/biuro_maklerskie/hp_biuro/analizy_raporty.html 3

ul. Żurawia 6/12, 00 503 Warszawa tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303 e-mail: biuro.maklerskie@bgz.pl www.bgz.pl Rekomendacje i Analizy telefon adres email Krzysztof Kozieł 22 329 43 44 krzysztof.koziel@bgz.pl Tomasz Kania 22 329 43 40 tomasz.kania1@bgz.pl Doradztwo Inwestycyjne telefon adres email Witold Wroński 22 329 43 46 witold.wronski@bgz.pl Radosław Lipiński 22 329 43 45 radoslaw.lipinski@bgz.pl Wydział kluczowych klientów telefon adres email Grzegorz Leszek 22 329 43 27 grzegorz.leszek@bgz.pl Maciej Guzek 22 329 43 17 maciej.guzek@bgz.pl Monika Dudek 22 329 43 24 monika.dudek@bgz.pl Przemysław Borycki 22 329 43 22 przemysław.borycki@bgz.pl Sławomir Orzechowski 22 329 43 26 s.orzechowski@bgz.pl Oferty Publiczne (IPO) telefon adres email Marek Jaczewski 22 329 43 53 marek.jaczewski@bgz.pl Internetowe serwisy transakcyjne Zlecenia na GPW i New Connect http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/zlecenia_gpw.html Zapisy w ofertach publicznych (IPO) http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/zapisy_ipo.html Centra Obsługi Produktów Inwestycyjnych Białystok ul. Suraska 3 a 85 744 21 08 Poznań ul. Piekary 17 61 858 26 81 Ciechanów ul. 17-go Stycznia 60 23 674 13 52 Radom ul. Traugutta 29 48 361 22 71 Kielce ul. Sienkiewicza 47 41 248 14 95 Siedlce ul. Joselewicza 3 25 640 90 46 Nowy Sącz ul. Nawojowska 4 18 443 53 91 Tarnobrzeg ul. Wyspiańskiego 5 15 823 89 87 Opole ul. Rynek 24/25 77 454 43 64 Warszawa ul. Grzybowska 4 22 581 54 51 4

ul. Żurawia 6/12, 00 503 Warszawa tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303 e-mail: biuro.maklerskie@bgz.pl www.bgz.pl Biuro Maklerskie BGŻ S.A. prowadzi działalność maklerską na podstawie zezwolenia Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (obecnie Komisja Nadzoru Finansowego). Podlega regulacjom ustawy z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie instrumentami finansowymi. Nadzór nad działalnością BM BGŻ S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Niniejsza publikacja została opracowana wyłącznie na potrzeby klientów Biura Maklerskiego BGŻ S.A. Raport jest udostępniany klientom wyłącznie w celach informacyjnych i nie powinien być wykorzystywany w charakterze lub traktowany jako oferta lub nakłanianie do oferty sprzedaży, kupna lub subskrypcji papierów wartościowych lub innych instrumentów finansowych. Wszelkie informacje i opinie zawarte w powyższym dokumencie zostały przygotowane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez BM BGŻ S.A. za wiarygodne, lecz nie istnieje gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. BM BGŻ S.A. nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie powyższego opracowania i zawartych w nim opinii inwestycyjnych. Odpowiedzialność za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego dokumentu i ewentualne szkody poniesione w ich wyniku ponoszą wyłącznie podejmujący takie decyzje. Dokument ten został przygotowany przez BM BGŻ S.A. z zastosowaniem metodologicznej poprawności, zachowaniem należytej staranności i obiektywizmu. Korzystając z tego dokumentu, nie należy go traktować jako substytutu do przeprowadzenia własnej niezależnej oceny. Ani dokument ten, ani żaden jego fragment nie jest poradą inwestycyjną, prawną, księgową, podatkową czy jakąkolwiek inną. Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażają opinie BM BGŻ S.A. w dniu jego sporządzenia i mogą podlegać zmianom bez uprzedniego powiadomienia. Raport przygotowany przez BM BGŻ S.A. jest ważny w okresie 12 miesięcy od dnia sporządzenia go i nie jest planowana jego aktualizacja, o ile nie nastąpią zmiany lub nie pojawią się nowe istotne informacje i okoliczności, będące podstawą wydania danej rekomendacji. Data sporządzenia raportu jest datą pierwszego udostępnienia rekomendacji do dystrybucji. Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez zgody BM BGŻ S.A. jest zabronione. BM BGŻ przyjęło następującą metodologię w zakresie oczekiwań co do stopy zwrotu z inwestycji w instrument finansowy będący przedmiotem Raportu w okresie 12 miesięcy od dnia wydania raportu: Kupuj oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji wynosi co najmniej 10%; Neutralnie oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji znajduje się w przedziale (-10%; + 10%); Sprzedaj oczekiwany spadek zwrotu z inwestycji wyniesie co najmniej 10%. Metody wyceny zastosowane w prezentowanym dokumencie opierają się na metodach i modelach opisanych i powszechnie wykorzystywanych w literaturze fachowej. Używanie ich wymaga szacowania dużej liczby parametrów, m.in. takich jak: stopy procentowe, kursy walut, przyszłe zyski, przepływy pieniężne i wiele innych. Parametry te są zmienne w czasie, subiektywne i w rzeczywistości mogą różnić się od tych przyjętych do wyceny. Każda wycena zależy od wartości wprowadzonych parametrów i jest wrażliwa na ich zmianę. Wycena DCF: Metoda DCF bazuje na spodziewanych przyszłych zdyskontowanych przepływach pieniężnych. Jej mocne strony to uwzględnienie przyszłych zmian w wolnych przepływach pieniężnych oraz kosztu pieniądza w czasie. Słabe strony to duża liczba parametrów, które należy oszacować oraz wrażliwość wyceny na zmiany tych parametrów. Wycena metodą porównawczą: Wycena ta opiera się na porównaniu wskaźników rynkowych wycenianej spółki ze wskaźnikami innych porównywalnych spółek. Mocna strona tej metody to mniejsza, w porównaniu z metodą DCF, liczba parametrów wyceny oraz relatywne odnoszenie się do wskaźników rynkowych wyselekcjonowanych spółek. Słabe strony, to przede wszystkim problem selekcji porównywanych spółek oraz efektywności rynku. Pomiędzy BM BGŻ S.A. a Podmiotem Raportu nie występują powiązania i nie są mu znane informacje, o których mowa w 9 i 10 Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. Osoby sporządzające niniejszą rekomendację/analizę/opracowanie: - pobierają stałe wynagrodzenie niezależne od wydanego zalecenia, ceny docelowej, czy trafności rekomendacji i nie jest ono zależne od wyników finansowych uzyskiwanych w ramach transakcji z zakresu bankowości inwestycyjnej Banku BGŻ. - nie pełnią funkcji kierowniczych i nie zajmują stanowisk w organach nadzorczych Spółki i nie są z nią powiązane żadną umową. Spółka nie posiada akcji BM BGŻ, a podmioty powiązane z BM BGŻ nie posiadają akcji Spółki. Niniejsza rekomendacja/analiza/opracowanie nie została udostępniona emitentowi przed datą pierwszego ich udostępnienia do dystrybucji. Wykaz rekomendacji/analiz/opracowań/komentarzy sporządzanych przez BM BGŻ S.A. wraz z informacją dotyczącą proporcji udzielanych rekomendacji kupuj, sprzedaj, trzymaj jest dostępny na stronie : http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/hp_biuro/analizy_raporty.html 5