Ukraina Spożywczy Deweloperzy Chemia Budownictowo Surowce Informatyka Banki Paliwa Dywidendowy Telekomunikacja Media Energetyka Komentarz poranny KOMENTARZ PORANNY Michał Krajczewski Komentarz do poprzedniej sesji Poniedziałkowa sesja na warszawskim parkiecie przebiegała pod znakiem niewielkich wahań, jak i obrotów z uwagi na przedłużony weekend w związku z wczorajszym Świętem Niepodległości. Niestety GPW po raz kolejny w ostatnim czasie wykazał się relatywną słabością względem giełd zachodnioeuropejskich i amerykańskich i kontynuował korektę. Finalnie indeks WIG zakończył notowania 0,28% pod kreską, jednakże mała aktywność inwestorów (406 mln PLN obrotu) osłabia wymowę tych spadków. Chociaż kalendarium makro nie sprzyjało większym zmianom na rynku, to pozytywnie przyjęte informacje z Rosji i Chin dotyczące odpowiednio uwolnienia kursu rubla oraz planowanego uruchomienia połączenia pomiędzy rynkiem w Szanghaju z tym w Hong Kongu wpływały na wzrosty na rynkach zagranicznych. Podczas wtorkowej sesji gracze ponownie skupiali się na doniesieniach z Rosji i wynikach spółek z powodu braku ciekawych publikacji makroekonomicznych. Po dwudniowej korekcie ponownie osłabiać zaczął się rubel, który reagował na kolejne minima notowań ropy, ponowne zwiększenia napięcia na Ukrainie oraz przede wszystkim na zapowiedzi tamtejszego banku centralnego dotyczące ograniczenia przepływu kapitału spekulacyjnego na lokalnym rynku walutowym. Doniesienia te spowodowały ponad 1, spadek rosyjskiego indeksu giełdowego RTS. Europejskie parkiety kontynuowały we wtorek lekkie wzrosty po opublikowaniu lepszych od oczekiwań wyników przez Vodafone oraz Henkel. Inwestorzy amerykańscy podobnie reagowali na wydarzenia na Starym Kontynencie, a tamtejsze spółki, po poniedziałkowych silniejszych zwyżkach, we wtorek również były lekko nad kreską. Komentarz do dzisiejszej sesji 11 Druga połowa tygodnia powinna być dla inwestorów znacznie ciekawsza ze względu na liczniejsze publikacje makroekonomiczne (głównie w czwartek i piątek) oraz na zakończenie sezonu publikacji wyników przez spółki notowane na GPW. Ważnym wyznacznikiem nastrojów panujących na naszym parkiecie będzie bardzo bliski poziom 2 400 pkt. na WIG20 ewentualna próba obrony w tym rejonie może dawać szanse na zakończenie obecnej korekty, spadek poniżej tej bariery otworzy drogę do testu dołka sprzed miesiąca znajdującego się w okolicach 2 370 pkt. Kierunek do końca miesiąca wyznaczą jednak raporty spółek za III kwartał oraz piątkowe dane dotyczące PKB w Polsce i krajach strefy euro. Indeksy Polska/Europa Środk. Indeksy sektorowe Lp. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 12 13 Indeks Kurs 1D WIG WIG20 53,512,14 2,435,48-0,1-0,2 WIG50 WIG250 BUX PX 3,133,80 1,187,12 17156,37 963,17-0,21% -0,39% -0,67% 0,01% ATX Sektor WIG Budownictowo WIG Banki WIG Chemia WIG Deweloperzy WIG Energetyka WIG Informatyka WIG Media WIG Paliwa WIG Spożywczy WIG Surowce WIG Telekomunikacja WIG Ukraina WIG Dywidendowy 2199,34 0,1 1 - -1-1 -2-2 WIG WIG20 WIG250-3 BUX PX ATX 2013-11 2014-02 2014-05 2014-08 2014-1 5 4 3 2 1-1 -2-3 -4-5 -6-54% -3 YTD -12% - -4% -3% Kurs 2,164,51 8,029,31 11,116,38 1,313,94 4,688,83 0,27% 0,11% -0,49% 3,289,01 2,0 2,285,05-1,97% 4,001,34 1,059,27 225,42-0,51% 1,359,48-1,16% 3,915,23 1,184,96 2% 1D -0,78% -0,6-0,69% 0,04% -4,62% -0,26% 13% 36% WIG - najwyższa aktywność WIG - największe wzrosty WIG - największe spadki Obrót (mln PLN) PZU 38,7 0,42% INDYGO 1,01 13,48% DOM MAKLERSKI WD 0,92 PKOBP 33,9-0,08% PROCAD 1,02 13,33% ASTARTA 19,41 KGHM 29,0-0,64% SWISSMED 0,30 11,11% PCGUARD 0,36 LPP 21,1-3,46% EFH 0,28 7,69% E-KANCELARIA GRU 0,38 PKN ORLEN 21,1 2,26% 08OCTAVA 0,88 7,32% CENTRUM MEDYCZNE 11,00-15,6-13,27% -7,69% -7,32% -7,17% 1
Komentarz poranny NOTOWANIA Z DNIA 11.11.2014 źródło: Bloomberg Indeksy Europa Indeksy Świat Europa Niemcy Wlk. Brytania Francja Rosja Turcja 2 1 - -1-2 Euro Stoxx 50 DAX FTSE 250 CAC40 RTS XU100 3102,07 9377,41 15515,13 4227,68 1017,28 77510,28 DAX CAC40 RTS -3 XU100 FTSE250 2013-11 2014-02 2014-05 2014-08 2014-11 0,34% USA S&P500 2,031,21 0,38% 0,66% -0,07% 0,46% -3,53% -1,83% USA USA Chiny Japonia Brazylia DJI NASDAQ Shanghai B-share Nikkei 225 Bovespa 17,554,47 4,638,47 2,419,15 16,880,38 52,637,06 0,4 0,38% -0,28% 0,52% -1,98% 2 2 1 1 - -1-1 S&P500 DJIA NASDAQ -2 Shanghai Nikkei BOVESPA 2013-11 2014-01 2014-03 2014-05 2014-07 2014-09 2014 Surowce / Metale Surowce / Towary Ropa Crude $/bbl. Miedź $/t Złoto $/t oz. Srebro $/t oz. Aluminium $/t 82,86-0,11% 6660,00 0,33% 1141,92 0,12% 15,42 0,52% 2076,00 0,78% Kukurydza Future Pszenica Future Soja Future Cukier Future Kawa Future 371,25 0,27% 520,25-0,86% 1028,00 0,86% 15,48-0,19% 188,00-1,34% 1 1 - -1-1 -2-2 Ropa Future Miedź Future -3 Złoto Future Srebro Future -3 Aluminium Future 2013-11 2014-02 2014-05 2014-08 2014-11 6 4 2-2 Kukurydza Future Pszenica Future Soja Future Cukier Future -4 Kawa Future 2013-11 2014-01 2014-03 2014-05 2014-07 2014-09 2014- Waluty (kursy z godziny 8.30) Rentowność obligacji YTM YTM* EUR/PLN USD/PLN CHF/PLN GBP/PLN EUR/USD 4,2187 3,4057 3,5042 5,3929 1,2387-0,03% -0,14% -0,03% -0,13% 0,1 1 8% 6% 4% 2% -2% -4% -6% -8% -1 2013-11 2014-01 2014-03 2014-05 2014-07 2014-09 2014-11 EUR/PLN USD/PLN CHF/PLN GBP/PLN EUR/USD PS0415 PS0416 PS0417 DS1023 WS0429 3,50 3,30 3,10 2,90 2,70 2,50 2,30 2,10 1,90 1,70 1,50 101,64 1,65 1,74 104,54 1,81 1,77 106,88 1,86 1,85 111,90 2,52 2,61 134,55 2,82 2,90 * YTM 30 dni wcześniej YTM YTM* PS0415 PS0416 PS0417 DS1023 WS0429 2
Komentarz poranny KALENDARIUM MAKROEKONOMICZNE źródło: Bloomberg Data Godz. Kraj Wydarzenie Okres Prog. Poprz. Odczyt 12.11.2014 09:00 Niemcy Ceny hurtowników r/r Październik -- -0,9-0,7 12.11.2014 12:00 Eurostrefa Produkcja przemysłowa m/m Wrzesień 0,7-1,8 -- 12.11.2014 12:00 Eurostrefa Produkcja przemysłowa r/r Wrzesień -0,2 0,0 -- 07:30 Chiny Sprzedaż detaliczna r/r Październik 11,6 11,6 -- 07:30 Chiny Produkcja przemysłowa r/r Październik 8,0 8,0 -- 09:00 Niemcy CPI m/m Październik -0,3-0,3 -- 09:00 Niemcy CPI r/r Październik 0,8 0,8 -- 15:00 Polska Rachunek obrotów bieżących Wrzesień -456M -986M -- 15:00 Polska CPI m/m Październik 0,2 0,0 -- 15:00 Polska CPI r/r Październik -0,4-0,3 -- 15:30 USA Nowe wnioski o zasiłek w tys. Listopad 280K 278K -- 08:30 Francja PKB k/k III kw. 0,1 0,0 -- 08:30 Francja PKB r/r III kw. 0,4 0,1 -- 09:00 Niemcy PKB k/k III kw. 0,1-0,2 -- 09:00 Niemcy PKB r/r III kw. 1,1 1,2 -- 11:00 Polska PKB r/r III kw. 2,7 3,3 -- 11:00 Polska PKB k/k III kw. 0,4 0,6 -- 12:00 Eurostrefa CPI m/m Październik 0,0 0,4 -- 12:00 Eurostrefa CPI r/r Październik 0,4 0,4 -- 12:00 Eurostrefa Inflacja bazowa r/r Październik 0,7 0,7 -- 12:00 Eurostrefa PKB k/k III kw. 0,1 0,0 -- 12:00 Eurostrefa PKB r/r III kw. 0,7 0,7 -- 15:30 USA Sprzedaż detaliczna m/m Październik 0,2-0,3 -- 16:55 USA Indeks Michigan pkt. Listopad 87,5 86,9 -- KALENDARIUM SPÓŁEK GPW źródło: stooq.pl Data Spółka Wydarzenie ARTERIA AWBUD GTC PGE PZU TAURONPE ASSECOPOL EUROCASH KGHM 17.11.2014 MILKILAND SYNTHOS CUBEITG ONE2ONE PGNIG SKYSTONE DROZAPOL Dzień wypłaty dywidendy 0,60 zł na akcję. Ostatni dzień zawieszenia obrotu akcjami spółki, w związku ze zmianą ich wartości nominalnej. Publikacja jednostkowego raportu za III kwartał 2014 roku oraz skonsolidowanego raportu za III kwartał 2014 roku. Dzień wypłaty dywidendy 0,07 na akcję. Pierwszy dzień zawieszenia obrotu akcjami spółki, w związku ze zmianą ich wartości nominalnej. Wznowienie obrotu akcjami spółki. Ostatni dzień zawieszenia obrotu akcjami spółki, w związku ze zmianą ich wartości nominalnej. Ostatni dzień zawieszenia obrotu akcjami spółki, w związku ze zmianą ich wartości nominalnej. 3
Komentarz poranny ANALIZY I REKOMENDACJE WAiR Spółka Data wydania Zalecenie z dnia wyceny Cena (PLN) docelowa bieżąca 2013 P/E* 2014P EV/EBITDA* 2013 2014P AKTUALNE: Amica 22.10.2014 kupuj 105,4 152,82 108,2 41,1 38,7 22,5 Stomil Sanok 08.10.2014 kupuj 49,87 55,43 51,6 19,6 15,7 10,6 AC SA 18.09.2014 kupuj 35,3 42,56 29,99 10,8 11,1 7,2 Rainbow Tours 01.09.2014 kupuj 14,2 24,85 16,75 18,1 10,8 9,2 19,4 9,0 7,0 5,5 Inter Cars 07.08.2014 neutralnie 167 160,05 205,7 19,8 16,3 14,6 12,6 PKM Duda 07.08.2014 kupuj 8,28 7,07 8,6 9,2 5,5 Tarczyński 07.08.2014 kupuj 9,6 12,43 9,9 12,0 13,0 6,8 6,0 5,9 ZM Henryk Kania 07.08.2014 neutralnie 2,41 2,62 2,42 19,8 10,8 14,1 9,7 Wielton 30.06.2014 kupuj 6,08 8,34 5,19 12,2 10,3 7,9 Farmacol 30.05.2014 kupuj 50,51 67,81 49,76 9,3 11,8 6,2 7,6 Neuca 30.05.2014 kupuj 239 314,12 225,05 12,6 11,4 9,8 8,9 Pelion 30.05.2014 neutralnie 75,16 79,75 74,97 11,5 14,3 8,3 9,5 CD Projekt neutralnie 15,32 16,22 16,45 104,8 197,7 84,9 192,3 Zetkama kupuj 65 87,74 64 10,7 12,0 7,7 7,8 4fun Media 15.11.2013 neutralnie 18,2 19,84 5,83 3,4 3,9 2,1 2,1 Ambra 01.10.2013 neutralnie 10,75 10,95 8,67 13,2 10,8 7,8 ARCHIWALNE: Amica 09.05.2014 22.10.2014 97 142,88 108,2 13,7 11,9 7,8 Stomil Sanok 08.10.2014 45 46,18 51,6 19,6 18,3 10,6 Pelion 13.09.2013 30.05.2013 91,99 87,46 74,97 9,2 8,7 8,0 Paged Paged Inter Groclin Auto 14.04.2014 16.01.2014 14.04.2014 32,98 32,83 22,8 39,66 43,47 48,6 43,47 20,35 11,45 9,4 9,4 7,3 10,3 6,2 8,2 7,9 6,8 10,1 10,5 7,5 9,0 8,9 10,3 BBI Development Inter Groclin Auto CD Projekt Kino Polska 13.09.2013 14.01.2014 15.11.2013 zawieszona 10.04.2014 1,95 2,25 27,52 17,74 16,98 20,85 26,87 23,15 1,07 11,45 16,45 12,2 7,3 104,8 12,8 3,4 231,8 6,7 9,0 8,9 10,3 18,5 86,0 14,1 8,0 8,7 4,5 Feerum 08.11.2013 24 28,41 13,49 10,6 8,7 7,6 5,6 Neuca 13.09.2013 201 231,33 225,05 11,9 11,6 9,5 9,0 Ambra 05.03.2013 8,35 10,63 8,67 13,2 10,2 7,4 6,1 Farmacol 13.09.2013 51,8 61,49 49,76 9,3 11,0 6,9 6,8 * wskaźniki wyznaczone dla ceny bieżącej Treść raportów dostępna jest pod adresem: http://bgz.pl/biuro_maklerskie/hp_biuro/analizy_raporty.html 4
ul. Żurawia 6/12, 00 503 Warszawa tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303 e-mail: biuro.maklerskie@bgz.pl www.bgz.pl Rekomendacje i Analizy telefon adres email Witold Wroński 22 329 43 46 witold.wronski@bgz.pl Krzysztof Kozieł 22 329 43 44 krzysztof.koziel@bgz.pl Michał Krajczewski 22 329 43 40 michal.krajczewski@bgz.pl Adam Anioł 22 329 43 43 adam.aniol1@bgz.pl Doradztwo Inwestycyjne telefon adres email Witold Wroński 22 329 43 46 witold.wronski@bgz.pl Wydział kluczowych klientów telefon adres email Jacek Szczepański 22 329 43 20 jacek.szczepanski@bgz.pl Grzegorz Leszek 22 329 43 55 grzegorz.leszek@bgz.pl Monika Dudek 22 329 43 24 monika.dudek@bgz.pl Przemysław Borycki 22 329 43 22 przemysław.borycki@bgz.pl Sławomir Orzechowski 22 329 43 54 s.orzechowski@bgz.pl Jacek Wrześniewski 22 329 43 25 j.wrzesniewski@bgz.pl Oferty Publiczne (IPO) telefon adres email Ewa Kostrzewa 22 329 43 18 ewa.kostrzewa@bgz.pl Marek Jaczewski 22 329 43 53 marek.jaczewski@bgz.pl Internetowe serwisy transakcyjne Zlecenia na GPW i New Connect http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/zlecenia_gpw.html Zapisy w ofertach publicznych (IPO) http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/zapisy_ipo.html Centra Obsługi Produktów Inwestycyjnych Białystok ul. Suraska 3 a 85 744 21 08 Poznań ul. Piekary 17 61 858 26 81 Ciechanów ul. 17-go Stycznia 60 23 674 13 52 Radom ul. Traugutta 29 48 361 22 71 Kielce ul. Sienkiewicza 47 41 248 14 95 Siedlce ul. Joselewicza 3 25 640 90 46 Nowy Sącz ul. Nawojowska 4 18 443 53 91 Tarnobrzeg ul. Wyspiańskiego 5 15 823 89 87 Opole ul. Rynek 24/25 77 454 43 64 Warszawa ul. Grzybowska 4 22 581 54 51 5
ul. Żurawia 6/12, 00 503 Warszawa tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303 e-mail: biuro.maklerskie@bgz.pl www.bgz.pl Biuro Maklerskie BGŻ S.A. prowadzi działalność maklerską na podstawie zezwolenia Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (obecnie Komisja Nadzoru Finansowego). Podlega regulacjom ustawy z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie instrumentami finansowymi. Nadzór nad działalnością BM BGŻ S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Niniejsza publikacja została opracowana wyłącznie na potrzeby klientów Biura Maklerskiego BGŻ S.A. Raport jest udostępniany klientom wyłącznie w celach informacyjnych i nie powinien być wykorzystywany w charakterze lub traktowany jako oferta lub nakłanianie do oferty sprzedaży, kupna lub subskrypcji papierów wartościowych lub innych instrumentów finansowych. Wszelkie informacje i opinie zawarte w powyższym dokumencie zostały przygotowane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez BM BGŻ S.A. za wiarygodne, lecz nie istnieje gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. BM BGŻ S.A. nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie powyższego opracowania i zawartych w nim opinii inwestycyjnych. Odpowiedzialność za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego dokumentu i ewentualne szkody poniesione w ich wyniku ponoszą wyłącznie podejmujący takie decyzje. Dokument ten został przygotowany przez BM BGŻ S.A. z zastosowaniem metodologicznej poprawności, zachowaniem należytej staranności i obiektywizmu. Korzystając z tego dokumentu, nie należy go traktować jako substytutu do przeprowadzenia własnej niezależnej oceny. Ani dokument ten, ani żaden jego fragment nie jest poradą inwestycyjną, prawną, księgową, podatkową czy jakąkolwiek inną. Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażają opinie BM BGŻ S.A. w dniu jego sporządzenia i mogą podlegać zmianom bez uprzedniego powiadomienia. Raport przygotowany przez BM BGŻ S.A. jest ważny w okresie 12 miesięcy od dnia sporządzenia go i nie jest planowana jego aktualizacja, o ile nie nastąpią zmiany lub nie pojawią się nowe istotne informacje i okoliczności, będące podstawą wydania danej rekomendacji. Data sporządzenia raportu jest datą pierwszego udostępnienia rekomendacji do dystrybucji. Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez zgody BM BGŻ S.A. jest zabronione. BM BGŻ przyjęło następującą metodologię w zakresie oczekiwań co do stopy zwrotu z inwestycji w instrument finansowy będący przedmiotem Raportu w okresie 12 miesięcy od dnia wydania raportu: Kupuj oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji wynosi co najmniej 1; Neutralnie oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji znajduje się w przedziale (-1; + 1); Sprzedaj oczekiwany spadek zwrotu z inwestycji wyniesie co najmniej 1. Metody wyceny zastosowane w prezentowanym dokumencie opierają się na metodach i modelach opisanych i powszechnie wykorzystywanych w literaturze fachowej. Używanie ich wymaga szacowania dużej liczby parametrów, m.in. takich jak: stopy procentowe, kursy walut, przyszłe zyski, przepływy pieniężne i wiele innych. Parametry te są zmienne w czasie, subiektywne i w rzeczywistości mogą różnić się od tych przyjętych do wyceny. Każda wycena zależy od wartości wprowadzonych parametrów i jest wrażliwa na ich zmianę. Wycena DCF: Metoda DCF bazuje na spodziewanych przyszłych zdyskontowanych przepływach pieniężnych. Jej mocne strony to uwzględnienie przyszłych zmian w wolnych przepływach pieniężnych oraz kosztu pieniądza w czasie. Słabe strony to duża liczba parametrów, które należy oszacować oraz wrażliwość wyceny na zmiany tych parametrów. Wycena metodą porównawczą: Wycena ta opiera się na porównaniu wskaźników rynkowych wycenianej spółki ze wskaźnikami innych porównywalnych spółek. Mocna strona tej metody to mniejsza, w porównaniu z metodą DCF, liczba parametrów wyceny oraz relatywne odnoszenie się do wskaźników rynkowych wyselekcjonowanych spółek. Słabe strony, to przede wszystkim problem selekcji porównywanych spółek oraz efektywności rynku. Pomiędzy BM BGŻ S.A. a Podmiotem Raportu nie występują powiązania i nie są mu znane informacje, o których mowa w 9 i 10 Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. Osoby sporządzające niniejszą rekomendację/analizę/opracowanie: - pobierają stałe wynagrodzenie niezależne od wydanego zalecenia, ceny docelowej, czy trafności rekomendacji i nie jest ono zależne od wyników finansowych uzyskiwanych w ramach transakcji z zakresu bankowości inwestycyjnej Banku BGŻ. - nie pełnią funkcji kierowniczych i nie zajmują stanowisk w organach nadzorczych Spółki i nie są z nią powiązane żadną umową. Spółka nie posiada akcji BM BGŻ, a podmioty powiązane z BM BGŻ nie posiadają akcji Spółki. Niniejsza rekomendacja/analiza/opracowanie nie została udostępniona emitentowi przed datą pierwszego ich udostępnienia do dystrybucji. Wykaz rekomendacji/analiz/opracowań/komentarzy sporządzanych przez BM BGŻ S.A. wraz z informacją dotyczącą proporcji udzielanych rekomendacji kupuj, sprzedaj, trzymaj jest dostępny na stronie : https://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/analizy_raporty.html 6