BIULETYN DZIENNY, 2016-07-19 09:06 Zespół Analiz Ekonomicznych: Marta Petka - Zagajewska. Główny Ekonomista tel. (22) 347 75 95 marta.petka-zagajewska@raiffeisen.pl Mateusz Namysł Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 347 75 96 mateusz.namysl@raiffeisen.pl Tomasz Regulski, CFA Starszy Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. (22) 347 75 97 tomasz.regulski@raiffeisen.pl EUR/PLN 4,3787 0,2% USD/PLN 3,9573 0,3% EUR/USD 1,1065-0,1% WIG 20 1788,1 1,6% DJ Euro Stoxx50 2949,2-0,3% DAX 10066,9 0,0% S&P500 2166,9 0,2% Dane o wynagrodzeniach i zatrudnieniu z Polski zaskoczyły pozytywnie. Dziś kolejne wskaźniki z naszego kraju mają szansę wypaść powyżej prognoz sprzedaż detaliczna i produkcja przemysłowa. Kolejna rewizja ratingu Polski przez Fitch w styczniu 2017 r. Polskie aktywa beneficjentami pogorszenia nastrojów wokół Turcji i decyzji agencji Fitch w sprawie ratingu Polski Kurs EURPLN spadł pod 4,40 i powinien konsolidować się w przedziale 4,35/4,36-4,40. Polskie obligacje lekko zyskały na wartości. Istotna dla nich będzie dzisiejsza opinia rządu na temat projektu obniżenia wieku emerytalnego. Polska giełda pozytywnie wyróżniała się na tle innych europejskich parkietów, w Turcji silne spadki. KOMENTARZ EKONOMICZNY Wczoraj poznaliśmy dobre (lepsze od konsensuru rynkowego) dane o wynagrodzeniach i zatrudnieniu w Polsce. W ujęciu r/r zatrudnienie wzrosło o 3,1%, wobec konsensusu rynkowego jak i naszej prognozy na poziomie 2,9%. Wyższa dynamika wzrostu zatrudnienia potwierdza optymistyczne plany polskich pracodawców wynikające z wskaźników wyprzedzających. Spadające bezrobocie sprzyja presji płacowej, co widać w danych o wynagrodzeniach w polskiej gospodarce, nawet pomimo tego, iż czerwcowy wzrost wynagrodzeń był wynikiem zarówno efektu kalendarzowego (więcej dni roboczych) jak i jednorazowej wypłaty części czternastej pensji w sektorze górniczym. W czerwcu wynagrodzenia wzrosły r/r o 5,3%, co okazało się zwyżką słabszą od naszych założeń, natomiast silniejszą od konsensusu rynkowego, który zakładał, że odczyt wyniesie 4,8%. Dzisiaj GUS opublikuje szeroką paletę danych za czerwiec z wynikami produkcji przemysłowej i sprzedaży detalicznej na czele. Zakładamy, że obydwie kategorie odnotują wyraźne wzrosty kompensujące nieco słabsze wyniki sprzed miesiąca. Oczekujemy, że wspierana większą liczbą dni roboczych produkcja przemysłowa przyspieszyła w czerwcu do 6,9% r/r wobec 3,5% r/r miesiąc wcześniej. Dynamiczne wzrosty produkcji samochodów (wg Samar o blisko 24% r/r) oraz utrzymujące się wysokie oceny bieżącego poziomu produkcji w badaniu PMI wspierają naszą prognozę. Konsensus rynkowy szacuje wzrost produkcji przemysłowej na 6,0% r/r. Przyspieszenia wzrostów oczekujemy także po sprzedaży detalicznej, której dynamika dojdzie naszym zdaniem do 3,9% r/r w ujęciu nominalnym. Wsparciem dla wyników sprzedaży powinny być zwiększające się wypłaty w ramach programu 500+. Wg ministerialnych komentarzu ich wartość zbliżyła się w czerwcu do 3 mld PLN. Nieco mniej atencji przypadnie zapewne publikacji wyników produkcji budowlanej (oczekujemy wypłaszczenia spadków do -10,0% r/r wobec -13,7% r/r miesiąc wcześniej) i informacji o cenach produkcji sprzedanej przemysłu (zakładamy ich spadek o 0,9% r/r). Przegląd informacji Piotr Kowalski prezes Fitch Polska: Kolejna rewizja ratingu Polski będzie w styczniu 2017 r. i wtedy już będą znane wstępne dane z wykonania budżetu na ten rok, projekt budżetu na rok 2017, a także - zgodnie z zapowiedziami - więcej szczegółów dotyczących Planu Morawieckiego: jak on ma być realizowany i finansowany. Być może będzie więcej informacji dotyczących planów obniżki wieku emerytalnego, czy kredytów frankowych. Wszystkie istotne czynniki na które zwrócił prezes agencji ratingowej będą znane na jesieni br. Jeśli którykolwiek z wymienionych czynników wymienionych powyżej 1
zmaterializuje się w formie negatywnej, to będzie to prawdopodobnie miało swoje przełożenie w perspektywie ratingu, a jeżeli stopa oddziaływania będzie duża to możliwa jest również modyfikacja oceny ratingowej. KOMENTARZ RYNKOWY Informacja o nieudanych zamachu stanu w Turcji ostatecznie nie tylko nie zaszkodziła polskim aktywom, ale wręcz je wsparła, bowiem inwestorzy w reakcji na nią nie wycofywali swoich środków z rynków wschodzących, tylko przesuwali je do innych krajów, czego beneficjentem stały się akcje na GPW, złoty, czy też polskie obligacje skarbowe. W tym samym kierunku oddziaływała piątkowa decyzja agencji Fitch o pozostawieniu bez zmian ratingu Polski oraz jego perspektywy. Dziś nastroje wokół naszego kraju mogą dodatkowo poprawić dane o sprzedaży detalicznej i produkcji przemysłowej, które poznamy o godz. 14.00. Kurs EURPLN wczoraj przebił psychologiczną barierę 4,40 i zszedł w pobliże 4,37, gdzie rozpoczyna dzisiejszą sesję. Posiada on jeszcze potencjał do spadku w okolice 100-sesyjnej średniej ruchomej, która obecnie znajduje się nieco poniżej 4,36. Kolejne dni mogą przebiegać pod znakiem jego konsolidacji w przedziale 4,35/4,36-4,40. Przy dość stabilnych notowaniach pary EURUSD, kurs USDPLN podążył wczoraj w ślad za EURPLN i zszedł w okolice 3,95. Tym samym znalazł się w pobliżu lokalnych minimów z przełomu czerwca i lipca, które chwilowo mogą hamować jego zniżkę. Jeśli jednak bariera ta zostałaby przebita powstanie przestrzeń do spadku nieco poniżej 3,92, ale dopóki kurs EURUSD pozostaje pod istotnym oporem 1,11, o taki ruch może być trudno. Dziś lekką presję wzrostową w notowaniach euro względem dolara będzie prawdopodobnie tworzyć publikacja indeksu ZEW z Niemiec, który ma szansę pozytywnie zaskoczyć, ale raczej nie wystarczy do tego, żeby trwale wyprowadzić EURUSD ponad 1,11 (dzisiejszą sesję rozpoczyna on przy 1,1070). Polskie obligacje skarbowe wczoraj nieco zyskały na wartości rentowność 10-latek spadła do 2,90%. Chwilowo ruch ten może być kontynuowany, ale w nieco dłuższej perspektywie wciąż przemawiają argumenty za wzrostem rentowności (spadkiem wartości) polskiego długu (należy do nich zaliczyć m.in. niskie szanse na obniżki stóp procentowych w Polsce w najbliższych miesiącach, czy też niepewność co do sytuacji fiskalnej naszego kraju w przyszłym roku). Dziś istotne dla tego rynku będą informacje na temat tego, jakie stanowisko ws. prezydenckiego projektu dotyczącego obniżenia wieku emerytalnego zajmie rząd. Minister finansów Paweł Szałamacha stwierdził, że obniżenie wieku emerytalnego powinno być połączone z warunkiem stażu pracy. Z kolei Henryk Kowalczyk z Kancelarii Premiera opowiedział się dziś przeciwko warunkowi stażu pracy. Drugie rozwiązanie jest zdecydowanie bardziej obciążające dla budżetu i jego przyjęcie może negatywnie wpływać na notowania polskich obligacji skarbowych. Na giełdach krajów rozwiniętych nie obserwowaliśmy wczoraj zbyt dużych zmian niemiecki DAX zamknął się tuż pod poziomem z piątkowego zamknięcia, a amerykański S&P500 wzrósł o 0,2%. Większą zmienność obserwowaliśmy na rynkach wschodzących, gdzie turecki BIST100 po spadkach początkowo nieprzekraczających 3% ostatecznie stracił 7,1%, a dziś kontynuuje zniżkę. Beneficjentem spadków w Turcji stał się m.in. polski parkiet, gdzie WIG20 wzrósł o 1,6% i podjął próbę wybicia się górą z obserwowanego od kwietnia kanału spadkowego. Jeśli dziś to wybicie zostanie potwierdzone, zyska on potencjał do dalszych krótkoterminowych wzrostów. 2
Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana (dziś) % Zmiana % 5 sesji Wyniki sesji: Polska Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,3787 4,3695 0,23% -0,33% WIG 46118,2 1,27% 2,77% 743 523,63 USD/PLN 3,9573 3,9447 0,33% -0,39% WIG 20 1788,1 1,63% 2,45% 643 616,75 CHF/PLN 4,0252 4,0162 0,25% 0,20% WIG 30 2013,9 1,57% 2,71% 675 629,75 EUR/USD 1,1065 1,1075-0,08% 0,05% mwig40 3491,2 0,90% 2,68% 83 167,25 GBP/PLN 5,2277 5,2302-1,25% 0,52% swig80 13296,0 0,18% 1,02% 14 073,86 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 5712,1 1,24% 0,85% 251 986,98 FIXINGI Data Wartość Zmiana (pb) WIG Telkom 700,1 0,20% 1,97% 6 012,56 3M Euribor 2016-07-18-0,295% (0,0020) WIG Budow 2672,4 0,50% 3,25% 3 183,38 3M Libor CHF 2016-07-15-0,765% (0,0006) WIG Paliwa 4639,7 2,18% 3,20% 79 251,41 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki sesji: Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji 1M Wibor fixing 1,65% - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 1,71% - Czechy PX 870,3 0,78% 6,09% 6M Wibor fixing 1,79% - Węgry BUX 27088,2 0,08% -1,20% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 969,4 0,00% 1,46% Turcja BIST100 76957,6-7,08% -2,87% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx50 2949,2-0,32% 2,21% EUR/PLN 4,4032-0,20% Niemcy DAX 10066,9-0,01% 4,54% GBP/PLN 5,2882-0,49% UK FTSE 100 6695,4 0,39% 0,19% CHF/PLN 4,0499 0,17% Francja CAC 40 4357,7-0,34% 2,19% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 16762,7 0,08% 3,09% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 18533,1 0,09% 1,68% (USD) 5 sesji USA S&P500 2166,9 0,24% 1,39% S&P GSCI punkty 358,43-0,75% 0,71% Brazylia IBX50 9482,3 1,61% 4,63% Ropa Brent barylka 46,85-0,23% -3,34% Azja (dziś) Złoto uncja 1 329,99 0,09% -0,23% Japonia NIKKEI 225 16723,3 1,37% 6,46% Srebro uncja 19,92-0,67% -1,25% Chiny SSE Composite 3029,2-0,47% -0,66% Miedź tona 4 939,00 0,43% 4,00% Indie SENSEX 27746,7-0,32% 0,43% Źródło: Bloomberg 2016-07-19 09:00 3
Kalendarium Godz. Kraj Wskaźnik Ostateczna dana Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni PIĄTEK 15 LIPCA 11:00 EZ Inflacja HICP (Czerwiec, %, r/r) 0,10 0,10-0,10 14:30 US Inflacja CPI (Czerwiec, %, r/r) 1,00 1,10 1,10 1,00 14:30 US Wyniki sprzedaży detalicznej (Czerwiec, %, r/r) 0,60 0,20 0,10 0,50 14:30 US Indeks NY Empire State (Lipiec, pkt.) 0,55 5,00 6,01 15:15 US Produkcja przemysłowa (Czerwiec, %, m/m) 0,60 0,20 0,20-0,40 15:15 US Wykorzystanie mocy produkcyjnych (Czerwiec, %) 75,40 75,00 74,90 16:00 US Indeks Uniwersytetu Michigan, wst. (Lipiec, pkt.) 89,50 93,50 93,50 93,50 PONIEDZIAŁEK 18 LIPCA 14:00 PL Zatrudnienie (Czerwiec, %, r/r) 3,10 2,90 2,90 2,80 14:00 PL Wynagrodzenie (Czerwiec, %, r/r) 5,30 5,80 4,80 4,10 WTOREK 19 LIPCA 10:30 UK Inflacja CPI (Czerwiec, %, r/r) 0,40 0,30 11:00 DE Indeks ZEW (Lipiec, pkt.) 9,00 19,20 14:00 PL Sprzedaż detaliczna (Czerwiec, %, r/r) 3,90 3,70 2,20 14:00 PL Produkcja przemysłowa (Czerwiec, %, r/r) 6,90 6,00 3,50 ŚRODA 20 LIPCA 10:30 UK Stopa bezrobocia (Czerwiec, %) 5,00 5,00 CZWARTEK 21 LIPCA 08:45 FR Indeks zaufania biznesu (Lipiec, pkt.) 102,00 102,00 10:30 UK Sprzedaż detaliczna (Czerwiec, %, r/r) -0,60 0,90 13:45 EZ Decyzja EBC ws. stóp procentowych (Lipiec, %) 0,00 0,00 0,00 14:30 US Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (dane tygodniowe, tys.) 260,00 254,00 14:30 US Indeks Fed z Filadelfii (Lipiec, pkt.) 5,00 4,70 PIĄTEK 22 LIPCA 09:00 FR Indeks PMI dla przemysłu, wst. (Lipiec, pkt.) 48,00 48,30 09:00 FR Indeks PMI dla usług, wst. (Lipiec, pkt.) 50,00 49,90 09:30 DE Indeks PMI dla przemysłu, wst. (Lipiec, pkt.) 53,50 53,70 54,50 09:30 DE Indeks PMI dla usług, wst. (Lipiec, pkt.) 53,00 53,20 53,70 10:00 EZ Indeks PMI dla przemysłu, wst. (Lipiec, pkt.) 52,30 52,10 52,80 10:00 EZ Indeks PMI dla usług, wst. (Lipiec, pkt.) 52,30 52,30 52,80 10:30 UK Indeks PMI dla przemysłu, wst. (Lipiec, pkt.) 52,10 10:30 UK Indeks PMI dla usług, wst. (Lipiec, pkt.) 52,30 15:45 US Indeks PMI dla przemysłu, wst. (Lipiec, pkt.) 51,30 4
BIULETYN DZIENNY, 2016-07-19 09:06 Raiffeisen Polbank ul. Grzybowska 78 00-844 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 655 47 51 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 79 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. 5