Raport dzienny 31 lipca 214 GłÄwne indeksy WIG2 Indeks Zmiana 1D Zmiana 1M Zmiana 1Y obroty PLN/USDm WIG2 2 347-1.86% -2.6%.9% 648/28 WIG3 2 514-1.78% -2.8% 3.3% 682/219 mwig4 3 292-1.81% -4.5% 12.6% 87/28 MIS8 11 777 -.99% -7.8% -1.3% 31/1 WIG 5 394-1.72% -3.% 7.4% 781/251 WIGBANKI 7 836-2.3% -3.6% 9.8% 24/77 GłÄwne indeksy światowe 1D 1M 3M 1Y Dow Jones 16 88 -.19%.32% 1.81% 8.91% S&P5 1 97.1%.5% 4.57% 16.87% NASDAQ 4 463.45% 1.24% 8.47% 23.7% DAX 9 594 -.62% -2.43% -.1% 15.92% RTSI$ 1 224 1.41% -1.37% 6.16% -7.69% XU1 84 218.47% 7.32% 16.33% 16.7% 45 4 35 3 25 2 15 1 5 13/5/14 16/5/14 21/5/14 26/5/14 2/6/14 25/6/14 3/7/14 255 25 245 24 235 23 225 Surowce Rentowność skarbowych papieräw dłużnych 1D 1M 3M 1Y 3M 1Y 2Y 5Y 1Y Miedź (USD/t) 7 65. -.53% 1.9% 5.3% 4.3% Polska 2.57% 2.32% 2.39% 2.74% 3.18% Ropa (USD/bbl) 16.3 -.22% -5.2%.% 4.8% Węgry 1.68% 1.88% 2.27% 3.45% 4.43% Aluminium (USD/t) 1 993.5.4% 5.8% 1.% 11.6% Niemcy -.1%.3%.3%.3% 1.12% Złoto (USD/OZ) 1 293.7 -.9% -1.9%.% -1.1% USA.3%.12%.56% 1.77% 2.56% Waluty 1D 1M 3M 1Y USD/PLN 3.136 -.23% 2.2% 2.5% -3.2% EUR/PLN 4.158 -.9%.% -1.% -2.3% EUR/USD 1.3398.14% -2.1% -3.4%.9% USD/HUF 231.85.45% 2.1% 3.9% 2.8% Informacje ze späłek BZWBK Skonsolidowane wyniki pçłroczne GPW Skonsolidowane wyniki pçłroczne Polimex-Mostostal, Remak Zlecenie na prace w El. Kozienice KGHM Kopalnia Sierra Gorda uruchomiła produkcję Instal KrakÄw Zlecenie od Elektrobudowy za 19.4 mln PLN NWR Dług netto na pçłrocze oraz NWZA ws. emisji JW. Construction JÇzef Wojciechowski nie wyklucza wezwania PGNiG Odpisy za 636 mln PLN Hawe Poszukiwanie inwestora strategicznego Zetkama Dobre wyniki drugiego kwartału Zetkama Akwizycja do końca września Ferrum Zmiany w składzie Rady Nadzorczej Najbardziej aktywne akcje 1D 1M % obrotäw obroty (PLN/USD) KGHM 128.5-1.46% 2.9% 11.5% 74/23 PKO BP 36.72-1.95% -2.6% 1.5% 67/21 Pekao 171. -2.26% -1.6% 7.2% 46/14 Eurocash 39.75-5.33% -1.1% 5.2% 33/1 Wygrani/Przegrani 1D 1D Kernel 28.5-4.75% Eurocash 39.75-5.33% Bogdanka 114.35.75% ALIOR 77.2-3.38% Wydarzenia w späłkach SpÄłka Wydarzenie JWC Koniec przyjmowania zapisçw w ramach wykonania prawa poboru PCC Rokita Ostatni dzień notowań PDA oraz wprowadzenie do obrotu akcji Livechat Dzień ustalenia prawa do.37 PLN dywidendy na akcję Comarch Dzień ustalenie prawa do 1.5 PLN dywidendy na akcję Wielton Dzien ustalenia prawa do.29 PLN dywidendy na akcję Prognozy makro Godz. Wydarzenie Będzie Ostatnio 11: Inflacja HICP - dane szacunkowe (r/r) EMU.5%.5% 14:3 Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych US 31tys. 284tys. 15:45 Indeks Chicago PMI US 63 62.6 Informacje dotyczące powiązań Millennium DM ze spçłką, będącą przedmiotem niniejszego raportu oraz pozostałe informacje, wymagane przez Rozporządzenie RM z dnia 19.X.25 roku umieszczone zostały na ostatniej stronie raportu.
Informacje ze späłek BZWBK Skonsolidowane wyniki päłroczne 214 213 zmiana I-II kw. 214 I-II kw. 213 zmiana Wynik odsetkowy 95.3 8. 13.2% 1 773. 1 55.4 14.4% Wynik prowizyjny 451.2 443.2 1.8% 893.1 874.9 2.1% Koszty działalności + amortyzacja -715.6-731.7-2.2% -1 414.1-1 399. 1.1% Wynik operacyjny 634. 514.1 23.3% 1 25.2 99.3 21.7% Rezerwy -173.9-196.9-11.7% -335.9-392.9-14.5% Wynik brutto 634.2 52.7 21.8% 1 25.2 997.1 2.9% Wynik netto 54.1 419.5 2.2% 953.6 793.1 2.2% Wg MSR/MSSF; mln PLN GPW Skonsolidowane wyniki päłroczne Skonsolidowane päłroczne wyniki GPW 214 213 zmiana I-II kw. 214 I-II kw. 213 zmiana Przychody 69.3 64.6 7.3% 155.8 143.9 8.2% EBITDA 32.3 31.4 2.7% 85.3 82.8 3.% EBIT 24.3 2.7 17.4% 66.2 63.7 3.8% Zysk netto 2.3 16.9 2.4% 57.9 58.9-1.6% Marże Marża EBITDA 46.6% 48.7% 54.8% 57.5% Marża EBIT 35.1% 32.% 42.5% 44.3% Marża netto 29.3% 26.2% 37.2% 4.9% Wg MSR/MSSF; mln PLN; * EBITDA = zysk z działalności operacyjnej + udział w zyskach jednostek stowarzyszonych + amortyzacj Polimex-Mostostal, Remak Zlecenie na prace w El. Kozienice Polimex zlecił Remakowi montaż części ciśnieniowej kotła w Elektrowni Kozienice za 53.5 mln PLN. Termin realizacji zadania to sierpień 214 - luty 216. Umowa wejdzie w życie po uzyskaniu akceptacji przez zleceniodawcę tj. Enea Wytwarzanie. KGHM Kopalnia Sierra Gorda uruchomiła produkcję SpÇłka poinformowała, że w dniu 3 lipca 214 roku kopalnia Sierra Gorda w Chile uruchomiła produkcję. Instal KrakÄw Zlecenie od Elektrobudowy za 19.4 mln PLN SpÇłka podpisała w dniu 3 lipca br. z Elektrobudowa S.A. umowę na wykonanie robçt technologicznych w ramach budowa nowego bloku ciepłowniczego około 5-6MWe dla TAURON Ciepło S.A. Zakład Wytwarzania Tychy. Termin realizacji umowy określono na 15 lipca 215 roku, zaś jej wartość to 19.4 mln PLN netto. NWR Dług netto na päłrocze oraz NWZA ws. emisji SpÇłka podała, że stan gotçwki na koniec I pçłrocza to 122 mln EUR, zaś dług to 811 mln EUR, z czego 48 mln EUR to zadłużenie krçtkoterminowe. Ponadto spçłka zwołala NWZA na dzień 2 sierpnia ws. emisji akcji do 5.3 mld akcji po cenie emisyjnej.23457891 EUR. ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 2
JW. Construction JÄzef Wojciechowski nie wyklucza wezwania JÇzef Wojciechowski, Przewodniczący RN i większościowy akcjonariusz poinformował w rozmowie z agencją ISBnews, że jeśli kurs spçłki będzie pozostawał na "niechlubnie" niskim poziomie nie wyklucza ogłoszenia wezwania. Przewodniczący dodał, że spçłka koncentruje się na Polsce i planuje sprzedaż gruntçw za granicą (tj. w Bułgarii i w rosyjskim Soczi) PGNiG Odpisy za 636 mln PLN SpÇłka zawiązała na dzień 3 czerwca 214 roku odpisy aktualizujące oraz spisała w koszty wydatki dotyczących majątku produkcyjnego, środkçw trwałych w budowie oraz zapasçw gazu, ktçre łącznie pomniejszą wynik operacyjny grupy PGNiG w II kwartale 214 roku o około 636 mln PLN. Kwota ta obejmuje 298 mln PLN wartości środkçw trwałych w budowie dotyczących poszukiwania i oceny zasobçw mineralnych, 197 mln PLN wartości środkçw trwałych związanych z wydobyciem węglowodorçw, 141 mln PLN wartości zapasçw gazu wysokometanowego. Hawe Poszukiwanie inwestora strategicznego Zarząd Hawe rozpoczął poszukiwanie inwestora strategicznego dla spçłki. Zdaniem zarządu najbardziej optymalną formą nabycia akcji spçłki przez inwestora powinno być ogłoszenie wezwania do sprzedaży. GłÇwny akcjonariusz Marek Falenta poinformował w komunikacie prasowym, że jeden z inwestorçw otrzymał do końca lipca wyłączność na negocjacje w sprawie odkupienia od niego udziałçw w spçłce Hawe. Zetkama Dobre wyniki drugiego kwartału Zetkama ocenia, że wyniki wypracowane przez spçłkę w drugim kwartale były dobre. Uwzględniając dodatkowo stabilny portfel zamçwień, spçłka nie widzi istotnych zagrożeń dla realizacji całorocznych prognoz - powiedział w wywiadzie dla PAP Leszek Jurasz, prezes Zetkamy. W wywiadzie dla PAP Prezes Leszek Jurasz ocenia, że wyniki wypracowane w drugim kwartale były na poziomach zgodnych oczekiwaniami spçłki. Wstrzymana została sprzedaż na rynek ukraiński, jednak nie miała ona istotnej wagi w ogçlnej sumie przychodçw spçłki. W kontekście całego roku nie widzi on w tym momencie istotnych zagrożeń dla realizacji ogłoszonych prognoz. Portfel zamçwień zachowuje się stabilnie, jednak Jurasz zauważa pewne spadki w segmencie automotive. Jest to jednak sytuacja przejściowa i według ocvzekiwań cała druga połowa roku powinna być lepsza. Zetkama Akwizycja do końca września W wywiadzie dla PAP Prezes Leszek Jurasz informuje, że Zetkama do końca września tego roku planuje sfinalizować jedno z realizowanych przejęć. Według informacji PAP, wspomniany powyżej podmiot, nad ktçrego przejęciem Zetkama pracuje, ma przychody ze sprzedaży na poziomie kilkudziesięciu milionçw złotych i działa w szeroko pojętej branży metalowej. SpÇłka planuje skupić się na wykorzystaniu środkçw własnych z dodatkiem finansowania kredytami bankowymi wcelu sfinansowania transakcji. Emisja akcji lub obligacji wchodzi w grę w przypadku wyższych kwot transakcji. Jurasz dodał, że spçłka jest aktywna na rynku przejęć i stale monitoruje rynek pod kątem kolejnych akwizycji. Ferrum Zmiany w składzie Rady Nadzorczej Zwyczajne Walne Zgromadzenie spçłki powołało z dniem 3 lipca 214 r. w skład Rady Nadzorczej Huberta Pietrzaka, ktçry pełnił do tej pory funkcję Doradcy Zarządu. Pakiety Altus TFI Europejski Bank Odbudowy i Rozwoju poinformował, że w ramach oferty publicznej nabył 3.4 mln akcji spçłki stanowiących 5.63% kapitału i uprawniających do 5.1% ogçlnej liczby głosçw ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 3
ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 4 S&P5 DOW JONES NASDAQ DAX RTSI$ XU1 2 4 6 8 1 12 14 2/5/14 7/5/14 12/5/14 1 2/5/14 23/5/14 18 182 184 186 188 19 192 194 196 198 2 5 1 15 2 25 3 2/5/14 7/5/14 12/5/14 1 2/5/14 23/5/14 158 16 162 164 166 168 17 172 2 4 6 8 1 12 14 2/5/14 7/5/14 12/5/14 1 2/5/14 23/5/14 38 39 4 41 42 43 44 45 46 5 1 15 2 25 13/5/14 16/5/14 21/5/14 26/5/14 7/7/14 1/7/14 15/7/14 1 23/7/14 2 91 92 93 94 95 96 97 98 99 1 11 2 4 6 8 1 12 14 16 18 14/5/14 19/5/14 22/5/14 27/5/14 3/5/14 4/6/14 9/6/14 7/7/14 1/7/14 15/7/14 1 23/7/14 2 9 1 11 12 13 14 15 2 4 6 8 1 12 13/5/14 16/5/14 22/5/14 27/5/14 3/5/14 4/6/14 9/6/14 12/6/14 17/6/14 2/6/14 25/6/14 3/7/14 5 55 6 65 7 75 8 85 9
Kalendarium Poniedziałek Wtorek Środa Czwartek Piątek 28 lipca '14 29 lipca '14 3 lipca '14 31 lipca '14 1 sierpnia '14 Dane makro Wskaźnik Wyprzedzający Koniunktury wg BIEC (PL) Sprzedaż detaliczna (JP), Indeks zaufania konsumentçw - Conference Board (US) Produkcja przemysłowa, wst. (JP), Inflacja konsumencka wst. (GER), Raport ADP (US), Produkt Krajowy Brutto wst. (US) Inflacja HICP - dane szacunkowe (EMU), Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (US), Indeks Chicago PMI (US) Indeks PMI dla przemysłu fin. (JP), (CN), (PL), (GER), (EMU), (UK), (US), Sytuacja na rynku pracy (US), Indeks ISM dla przemysłu (US) Wyniki spçłek LIVECHAT, MILLENNIUM OLYMPIC, MCLOGIC BZ WBK, MBANK GPW, BETACOM Dzień dywidendy BETACOM EUCO, COMARCH, WIELTON Inne Poniedziałek Wtorek Środa Czwartek Piątek 4 sierpnia '14 5 sierpnia '14 6 sierpnia '14 7 sierpnia '14 8 sierpnia '14 Dane makro Indeks Sentix (EU), Inflacja producencka (EU) Indeks PMI dla usług (CN), (ES), (FR), (GER), (EU), Sprzedaż detaliczna (EU), Indeks PMI dla usług (US), ZamÇwienia na dobra bez środkçw trans (US), ZamÇwienia w przemyśle (US), Raport ISM dla usług (US) ZamÇwienia w przemyśle (GER), Produkcja przemysłowa (US), Handel zagraniczny (US), Produkcja przemysłowa (GER), Decyzja ws. stçp procentowych (UK), Decyzja ECB ws. stçp procentowych (EU), Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (US), Handel zagraniczny (GER), Produkcja przemysłowa (FR), Bilans handlu zagranicznego (UK), Wyniki spçłek PEKAO, ASSECOSEE ASSECOBS, RONSON, INGBSK JSW, ALIOR, RADPOL, FAM, SYGNITY, ASBIS, TARCZYNSKI, ELZAB, PEP, QUERCUS, Dzień dywidendy ERBUD, MAKOLAB ELBUDOWA INSTALKRK, KETY GPW, SOBIESKI Inne ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 5
Aktualne wskaźniki Banki Potencjał M. cap Zmiana ceny P/E EV/EBITDA lub ROE DY % P/BV-banki, deweloperzy Rekomendacja Cena Wycena +/- (PLNm) 1 M 1 Y 213 214p 215p 213 214p 215p * 3 214* 2 Alior neutralnie 77.2 87.5 13% 5 399.5-7% -9% 23.7 16.1 12.6 2.5 2.4 2.1 9.1% - Bank Handlowy akumuluj 19.9 115.2 5% 14 359.5-8% 14% 14.8 16.3 15.9 2. 2. 2. 13.4% 6.5% ING BŚK neutralnie 131. 132.6 1% 17 43.1-1% 32% 17.7 11.2 9.8 2. 2. 1.9 11.6% 3.4% mbank akumuluj 473.1 559.4 18% 19 953.3-6% 1% 16.5 14.6 13.5 2. 1.9 1.9 12.% 3.6% Getin Noble neutralnie 2.66 2.8 5% 7 49.4-15% 3% 17.6 17.2 13.4 1.5 1.5 1.4 8.5% - Pekao akumuluj 171. 23.7 19% 44 882.4-2% 4% 16.1 14.4 13.4 1.9 1.9 1.9 12.% 5.8% BZ WBK akumuluj 35.1 398. 14% 34 742. -5% 8% 17.5 15.5 14.1 2.5 2.5 2.3 15.7% 3.1% PKO BP kupuj 36.72 45.1 23% 45 9. -3% -1% 14.2 13.5 13. 1.8 1.8 1.7 13.1% 2.% Ubezpieczenia PZU akumuluj 44. 465. 6% 37 995. -1% -3% 11.5 12.9 12.9 2.9 2.9 2.7 23.8% 12.3% Deweloperzy Echo neutralnie 6.24 6.5 4% 2 575.2-7% -6% 7.8 12.9 12.6.93.91.87 2.% - GTC akumuluj 7.1 8.8 24% 2 494.3-1% -12% - 13.1 5.5.96.88.75-2.9% - Dom Development akumuluj 44.8 56.5 28% 1 91.9-6% 17% 2.1 18.7 14.1 1.27 1.27 1.25 6.3% 5.% Robyg akumuluj 2.19 2.6 19% 574. -2% 27% 22. 18.9 12.5 1.37 1.36 1.31 6.3% 3.7% Przemysł chemiczny Synthos akumuluj 4.5 5.2 15% 5 954.6 2% 2% 14.3 12.6 11.5 1.8 9.1 8.4 16.4% 6.9% Branża spożywcza Duda akumuluj 6.47 9.7 5% 179.9-16% -11% 7.8 8.1 7.1 5.8 5.9 5.7 6.7% - Tarczynski kupuj 9.87 19. 93% 112. -7% -28% 12. 7.8 6.5 6.5 4.7 4.1 - - Mieszko akumuluj 3.37 5. 48% 137.7-4% -17% 9.1 6.2 5.3 5.3 4.7 4.2 8.4% - Wawel neutralnie 95 1 165 23% 1 424.8-5% -3% 17.7 15.4 13.3 12.1 1.5 9. 23.8% 2.1% Colian neutralnie 3.9 3.6 17% 443. -7% 32% 16.1 11.8 1.4 7.4 5.8 5.3 4.3% - OtmuchÇw kupuj 8.71 12.7 46% 111. -2% -2% 27.9 12.5 1.1 7.9 6.3 5.3 4.8% - Ambra kupuj 8.6 12.3 43% 216.8 8% 3% 13.1 11.6 1.3 6.5 6.9 6.6 8.3% 5.% Handel CCC akumuluj 18.1 144.3 33% 4 151. -5% 15% 33.2 18.7 13.5 2. 13.4 9.9 31.9% 1.5% LPP neutralnie 8 8 77 1% 14 649. -5% 15% 34. 27.7 2.2 19.5 15.7 12.4 33.5% 1.2% Eurocash neutralnie 39.75 43.2 9% 5 57.8-1% -33% 24.9 16.9 13.7 14.5 1.5 9.1 26.9% 2.% Emperia akumuluj 6.5 79.5 31% 914.5 1% -6% 66.3 19. 17.6 13.7 7.1 6.5 2.3% 1.5% Alma akumuluj 21.35 39.8 86% 118.7-11% -42% 2.7 7.5 6.3 6. 4.5 4.2 2.2% - IT, dystrybutorzy IT AB akumuluj 27. 39.7 47% 437.1-11% 34% 1.5 7.3 6.6 7.8 6.4 5.6 12.6% - ABC Data akumuluj 4.4 5. 23% 56.1-3% 26% 8.6 8.1 7.6 8.1 8.5 7.9 2.4% 8.9% Action akumuluj 42.99 52.2 21% 714.1-2% 16% 11.6 1.1 9. 7.9 8.4 7.2 23.% 2.3% SMT kupuj 18. 29. 61% 23.5-2% 26% 13.2 9.9 7.6 12.2 7.2 5.6 45.7% - Przemysł elektromaszynowy Amica kupuj 91.2 133. 46% 78.7-1% 8% 7.9 1. 9.5 6.3 5.3 5. 2.% 3.8% Relpol kupuj 6.43 1.4 62% 61.8-11% -21% 12.5 7.6 6.4 6.1 3.2 3.7 7.2% 3.9% Aplisens redukuj 13.3 14.6 1% 179.1 % -14% 12.4 12.2 1.1 7.5 7. 6.5 12.8% 2.% Apator neutralnie 34.31 44. 28% 1 135.9-7% 15% 16.7 14.3 bd 1.7 8.6 bd 22.2% 1.7% ZPUE akumuluj 375. 493. 31% 525. % 7% 12.6 11.9 bd 8. 7.1 bd 19.% 3.3% Pozostałe späłki Ferro kupuj 9.5 16.2 71% 22.7-11% 36% 9.3 7.8 7. 4.9 6.4 5.7.% - ZM Ropczyce kupuj 2.83 34.3 65% 95.9 8% -6% 7.5 6.4 6.2 6.7 5.3 4.8 7.% - Zetkama akumuluj 65.74 86.5 32% 322.4-11% 11% 12.7 1.1 9.4 7.6 7.7 6.4 19.3% - Lentex kupuj 8.4 1.1 26% 481.9 2% 63% 11.9 15.3 bd 8. 5.6 bd 14.3% 4.4% Benefit Systems akumuluj 25. 365. 46% 621.5-11% -13% 23.7 18.9 14.4 17 13.3 1.2 23.4% 3.2% Impel akumuluj 3.26 34.3 13% 389.3 1% -5% 23.9 14.7 13.2 7. 6.6 6.5 6.1% - AC Autogaz akumuluj 35. 49.3 41% 335.3-3% 4% 12.5 11.4 1.4 8.6 8.2 7.6 3.% 6.6% ŹrÑdło: Bloomberg, Millennium DM; p-prognozy skonsolidowane Millennium DM, *-wycena w trakcie aktualizacji, * 2 -na podstawie ogłoszonej decyzji WZA lub propozycji Zarzadu dot. podziału zysku za rok 213 do ceny obecnej, * 3 -iloraz zysku netto za cztery ostatnie kwartały i sredniego poziomu kapitałñw własnych z pięciu ostatnich kwartałñw ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 6
Departament Analiz Sprzedaż Marcin Materna, CFA Doradca inwestycyjny +48 22 598 26 82 marcin.materna@millenniumdm.pl Dyrektor banki i ubezpieczenia Radosław Zawadzki +48 22598 26 34 radoslaw.zawadzki@millenniumdm.pl Dyrektor Marcin Palenik, CFA +48 22 598 26 71 marcin.palenik@millenniumdm.pl Maciej Krefta +48 22 598 26 88 maciej.krefta@millenniumdm.pl Wojciech Woźniak +48 22 598 26 58 wojciech.wozniak@millenniumdm.pl Sebastian Siemiątkowski +48 22 598 26 5 sebastian.siemiatkowski@millenniumdm.pl Artur Topczewski +48 22 598 26 59 artur.topczewski@millenniumdm.pl branża spożywcza, handel, energetyka deweloperzy, gçrnictwo, przemysł drzewny przemysł elektromaszynowy, metalowy i chemiczny fundusze inwestycyjne fundusze inwestycyjne Arkadiusz Szumilak +48 22 598 26 75 arkadiusz.szumilak@millenniumdm.pl Marek Przytuła +48 22 598 26 68 marek.przytula@millenniumdm.pl Jarosław Ołdakowski +48 22 598 26 11 jaroslaw.oldakowski@millenniumdm.pl Leszek Iwaniec +48 22 598 26 9 leszek.iwaniec@millenniumdm.pl Grażyna Mendrych +48 22 598 26 26 grazyna.mendrych@millenniumdm.pl Ul. Żaryna 2A, Millennium Park IIIp 2-593 Warszawa Polska Fax: +48 22 898 32 2 Tel. +48 22 598 26 pełni funkcję animatora emitenta dla spçłek: Ciech, Wielton, Selena FM, Skyline, Sygnity, od ktçrych otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. pełni funkcję animatora rynku dla spçłek: Ciech, Wielton, Selena FM, Skyline, Sygnity, KGHM, PZU, Kompap. w ciągu ostatnich 12 miesięcy pełnił funkcję oferującego w trakcie oferty publicznej dla akcji spçłek: MFO S.A., od ktçrej otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. SpÇłki będące przedmiotem raportu moga być klientami Grupy Kapitałowej Millennium Banku S.A., głçwnego akcjonariusza Millennium Domu Maklerskiego S.A. Pomiędzy, a spçłkami będącymi przedmiotem niniejszego raportu nie występują żadne inne powiązania, o ktçrych mowa w Rozporządzeniu Rady MinistrÇw z dnia 19 października 25 roku w sprawie Informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentçw finansowych lub ich emitentçw, ktçre byłyby znane sporządzającemu niniejszą rekomendację inwestycyjną. Millennium TFI S.A., spçłka zależna, posiada 6.45% akcji, Projprzem S.A., 5.79% akcji Bumech S.A. oraz 6.63% akcji Rainbow Tours S.A. Niniejsza publikacja została przygotowana przez wyłącznie na potrzeby klientçw, nie stanowi reklamy ani oferowania papierçw wartościowych, może być ona także dystrybuowana za pomocą środkçw masowego przekazu, na podstawie każdorazowej decyzji Dyrektora Departamentu Doradztwa i Analiz. Rozpowszechnianie lub powielanie niniejszego materiału w całości lub w części bez pisemnej zgody jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, w oparciu o fakty uznane za wiarygodne, jednak nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były informacje na temat spçłek, jakie były publicznie dostępne. Kwotowania zwarte w niniejszym dokumencie mają charakter informacyjny, nie są ofertami kupna lub sprzedaży wymienionych instrumentçw ani propozycjami dokonania transakcji czy inwestycji. nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.