Wtorek 14.04.2015 Indeksy GPW WIG otw. 55 039,68 0,0% WIG zam. 55 027,41 0,0% obrót (tys. PLN) 363 760,00-37,2% WIG 20 otw. 2 441,37-0,1% WIG 20 zam. 2 442,47 0,0% FW20 otw. 2 414,00 0,0% FW20 zam. 2 411,00-0,1% mwig40 otw. 3 787,97 0,2% mwig40 zam. 3 778,69 0,0% Największe wzrosty kurs zmiana MSXRESOUR 0,89 74,5% INDYGO 1,45 23,9% CELTIC 5,10 12,1% NETMEDIA 5,89 9,5% SADOVAYA 0,36 9,1% Największe spadki kurs zmiana LSISOFT 3,21-10,6% PRIMAMODA 1,94-10,2% SELENAFM 23,70-7,1% YAWAL 6,67-7,0% STARHEDGE 1,62-6,9% Najwyższe obroty kurs obrót KGHM 118,70 51 277,00 PKOBP 34,28 42 449,00 PKNORLEN 63,10 41 999,00 PZU 497,25 40 115,00 ORANGEPL 10,15 36 388,00 Najważniejsze informacje: Polska Getin Noble Bank - Złożył do KNF wniosek dot. utworzenia banku hipotecznego Alior Bank - SCdP w okresie 7-10 IV sprzedała 1.000.000 akcji banku PGNiG - Wniosek o obniżkę taryfy Tauron - Odwołanie prezesa Tauronu Wydobycie PKO BP - Może jesienią wyjść na rynek euroobligacji Getin Noble Bank - Planuje sprzedaż portfela złych kredytów o wart. PLN 1 mld PLN Netia - Uruchomi 16 kwietnia komórkowego operatora wirtualnego IMS - IMS podnosi rekomendację wypłaty dywidendy za '14 do 0,08 PLN na akcję Sektor wydobywczy - Nowa KW powstanie do końca czerwca - Kowalczyk Vistula - Spodziewa się dobrych wyników za I kw. Eurotel - Chce wypłacić 1 PLN dywidendy na akcję Alumetal - Wypłaci 1,95 PLN dywidendy na akcję - EC Będzin - Wyemitowała obligacje za 30 mln PLN PBG - Chce przesunąć głosowanie nad układem na koniec czerwca Węgry OTP - Plany obniżenia CIT do 10% mogą podwyższyć zyski banku o ok. 10-15 mld HUF/r Indeksy giełd zagranicznych zmiana BUX 22 230,10 5,1% RTS 1 004,62 0,5% PX50 1 058,44 0,6% DJIA 17 977,04-0,4% NASDAQ 4 988,25-0,2% S&P 500 2 092,43-0,5% DAX XETRA 12 338,73-0,3% FTSE 7 064,30-0,4% CAC 5 254,12 0,3% NIKKEI 19 882,87-0,1% HANG SENG 27 843,97-0,6% Waluty i surowce zmiana WIBOR 3m (%) 1,55 0,0% EUR/PLN 4,00-0,5% USD/PLN 3,78-0,3% EUR/USD 1,06-0,2% miedź (USD/t) 6 039,00 0,7% miedź (PLN/t) 22 837,08 0,4% ropa Brent (USD/bbl) 56,70-1,1% Wykres dnia: GTC Od połowy lutego GTC zwyżkuje. Choć ostatnie sesje przyniosły konsolidację, to jednak wydaje się, że na wkrótce mogą powrócić wzrosty. W takim przypadku, kurs powinien sięgnąć co najmniej 6,00 zł, ale prawdopodobnie 6,15 zł, a nawet 6,44 zł. Nadchodzące wydarzenia: LPP - Skonsolidowany raport roczny (16 kwietnia) PGNiG - ZWZ ws. wypłaty dywidendy (16 kwietnia) MOL - ZWZ ws. wypłaty dywidendy (16 kwietnia) GTC: prawdopodobna kontynuacja wzrostów 8.3 8.2 8.1 8.0 7.9 7.8 7.7 7.6 7.5 7.4 7.3 7.2 7.1 7.0 6.9 6.8 6.7 6.6 6.5 6.4 6.3 6.2 6.1 6.0 5.9 5.8 5.7 5.6 5.5 5.4 5.3 5.2 5.1 5.0 4.9 4.8 4.7 4.6 4.5 15 10 5 0-5 -10-15 -20 26 2 9 June 16 23 30 7 July 14 21 28 4 11 18 25 1 8 15 August September 22 29 6 13 20 27 3 10 17 October November 24 1 8 15 December 22 5 12 2015 19 26 2 9 16 23 2 9 February March 16 23 30 7 13 20 27 4 April Ma Informacje i komentarze zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. Dom Maklerski PKO Banku Polskiego nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.
Najważniejsze informacje Polska Getin Noble Bank Złożył do KNF wniosek dot. utworzenia banku hipotecznego Getin Noble Bank poinformował, że złożył do Komisji Nadzoru Finansowego wniosek o zgodę na utworzenie banku hipotecznego. Getin Noble Bank Hipoteczny rozpocznie działalność operacyjną w 2017 r. Prezes banku Krzysztof Rosiński poinformował, że GNB planuje przetransferować do banku hipotecznego obecny portfel kredytów hipotecznych o wartości kilku miliardów PLN. Alior Bank Societa' Comuna di Partecipazioni w okresie 7-10 IV sprzedała 1.000.000 akcji banku Societa' Comuna di Partecipazioni S.P.A., spółka, której akcjonariuszem jest Helene Zaleski, przewodnicząca rady nadzorczej Alior Banku, sprzedała w okresie od 7 do 10 kwietnia 1.000.000 akcji banku. (J. Szortyka) PGNiG Wniosek o obniżkę taryfy Jak informuje Parkiet do najbliższego czwartku prezes URE powinien zatwierdzić nową taryfę hurtową na gaz ziemny dla PGNiG. Rozmowy w tej sprawie pomiędzy stronami jeszcze trwają. Rozmowy w tej sprawie pomiędzy stronami jeszcze trwają. Dziś wiadomo jedynie, że giełdowa spółka wnioskuje o obniżkę taryfy. Jej skala, a nawet termin obowiązywania nie są jeszcze znane. (M. Kalwasińska) Tauron Odwołanie prezesa Tauronu Wydobycie Tauron poinformował, że walne zgromadzenie spółki Tauron Wydobycie odwołało w poniedziałek prezesa Kazimierza Grzechnika z powodu negatywnej oceny jego pracy. Ze stanowiska zrezygnował też dotychczasowy wiceprezes spółki ds. technicznych Jerzy Wróbel. (S. Ozga) PKO BP Może jesienią wyjść na rynek euroobligacji Wiceprezes PKO BP Jakub Papierski poinformował, że bank może jesienią wyjść na rynek z emisją kolejnej transzy euroobligacji. Emisja miałaby częściowo refinansować transzę obligacji na 800 mln EUR, która wygasa jesienią. Getin Noble Bank Bank planuje sprzedaż portfela złych kredytów o wartości 1 mld PLN Getin Noble Bank planuje sprzedaż portfela złych kredytów o wartości PLN 1 mld PLN - poinformował "Dziennik Gazeta Prawna". Netia Uruchomi 16 kwietnia komórkowego operatora wirtualnego Netia poinformowała, że w ramach partnerstwa strategicznego z siecią Play uruchomi 16 kwietnia 2015 roku komórkowego operatora wirtualnego (MVNO). Na początku oferta będzie skierowana tylko do klientów indywidualnych. (W. Giller) IMS IMS podnosi rekomendację wypłaty dywidendy za '14 do 0,08 PLN na akcję Internet Media Services poinformował, że zarząd spółki zmienił rekomendację dotycząca wypłaty dywidendy za 2014 rok i proponuje wypłatę 0,08 PLN dywidendy na akcję. Wcześniej zarząd rekomendował wypłatę 0,06 PLN na akcję. Sektor wydobywczy Nowa KW powstanie do końca czerwca - Kowalczyk Wiceminister skarbu Wojciech Kowalczyk poinformował, że do końca VI powstanie tzw. Nowa Kompania Węglowa, czyli do końca VI do Nowej KW zostanie przekazanych jedenaście kopalń KW lub ich części. 2
Vistula Eurotel Spodziewa się dobrych wyników za I kw. Prezes Vistuli Grzegorz Pilch poinformował, że spółka jest zadowolona z osiąganych od początku roku przychodów ze sprzedaży i spodziewa się dobrych wyników za I kwartał. Prezes poinformował też, że dynamika wzrostu przychodów w marcu wyniosła ponad 20%, jednak zaznaczył, że może to wynikać z bliskości świąt. Chce wypłacić 1 PLN dywidendy na akcję Eurotel poinformował, że zarząd spółki rekomenduje wypłatę 1 PLN dywidendy na akcję za 2014 rok, czyli łącznie 3,75 mln PLN. Alumetal Wypłaci 1,95 PLN dywidendy na akcję Alumetal poinformował, że walne zgromadzenie akcjonariuszy zdecydowało o wypłacie dywidendy w wysokości 1,95 PLN na akcję. Dzień dywidendy ustalono na 22 kwietnia, a dzień wypłaty na 29 czerwca 2015 r. (P. Łopaciuk) EC Będzin Wyemitowała obligacje za 30 mln PLN Elektrociepłownia Będzin przeprowadziła wczoraj emisję obligacji, których łączna wartość nominalna wynosi 30 mln PLN. Celem emisji jest pozyskanie środków na zakup 100% akcji spółki Energetyczne Towarzystwo Finansowo-Leasingowe Energo-Utech. PBG Chce przesunąć głosowanie nad układem na koniec czerwca PBG poinformowało, że zarząd spółki złożył w sądzie wniosek o zmianę terminu zgromadzenia wierzycieli w sprawie przyjęcia układu na koniec czerwca wobec wyznaczonego już terminu głosowania nad układem na 27-29 kwietnia. Węgry OTP Bank Rządowe plany obniżenia CIT z 20% do 10% mogą podwyższyć zyski banku o około 10-15 mld HUF/r Według informacji Bloomberga, rządowe plany obniżenia stawki podatkowej CIT z 20% do 10% (od 2016 roku) mogą podwyższyć zyski spółki o około 10-15 mld forintów rocznie. Równocześnie, Centralny Bank Węgier oszacował, ze wypłaty kompensat dla klientów oszukanych przez firmy brokerskie mogą pochłonąć łącznie do 80 mld forintów. Koszty te, w postaci wyższych opłat na fundusz gwarancyjny, ponosiłby przez najbliższe 6 do 8 lat sektor bankowy, w tym w dużej mierze OTP. (R. Brzoza) 3
Pozostałe informacje CYFROWY POLSAT Zarząd GPW postanowił wprowadzić z dniem 20 kwietnia 2015 roku w trybie zwykłym do obrotu giełdowego na rynku podstawowym 243.932.490 akcji zwykłych na okaziciela serii J Spółki oznaczonych przez KDPW kodem PLCFRPT00021, pod warunkiem dokonania przez KDPW w dniu 20 kwietnia 2015 roku asymilacji tych akcji z akcjami Spółki oznaczonymi kodem PLCFRPT00013. IDEA BANK Zarząd KDPW postanawia zarejestrować w dniu 15 kwietnia 2015 r. w depozycie papierów wartościowych 10.590.884 praw do akcji zwykłych na okaziciela serii M Spółki o wartości nominalnej 2,00 zł. MONNARI TRADE Spółka zawarła z osobami fizycznymi umowę sprzedaży 100 % udziałów w spółkach zależnych: 1.Modern Model Sp. z o.o. z siedzibą w Łodzi za cenę 10 tys. zł, 2.Modern Styles Sp. z o.o. z siedzibą w Łodzi za cenę 10 tys. zł. Spółka MONNARI TRADE S.A. posiadała w każdej z ww. spółek po 50 udziałów, stanowiących 100 % KZ oraz 100 % głosów na WZ. KZ każdej z ww. spółek wynosił 5 000,00 zł i składał się z 50 udziałów o wartości nominalnej 100,00 zł każdy. Pozostałe informacje - Walne Zgromadzenia Akcjonariuszy ECHO KRUSZWICA Akcjonariusze posiadający co najmniej 5% głosów na Nadzwyczajnym WZA Spółki w dniu 13 kwietnia 2015 roku: 1.Pan Michał Sołowow (pośrednio poprzez dwa podmioty zależne) 189.361.930 akcji uprawniających na NWZA do 59,79% głosów i stanowiących 45,88% w ogólnej liczbie głosów na walnym zgromadzeniu Spółki, z czego: - spółka FTF Columbus S.A. 171.477.880 akcji uprawniających na NWZA do 54,14% głosów i stanowiących 41,55% w ogólnej liczbie głosów na walnym zgromadzeniu Spółki; - spółka SYNTHOS Dwory 7 Sp. Z o.o. Sp. J. 17.884.050 akcji uprawniających na NWZA do 5,65% głosów i stanowiących 4,33% w ogólnej liczbie głosów na walnym zgromadzeniu Spółki; 2. Aviva Otwarty Fundusz Emerytalny Aviva BZWBK 41.269.000 akcji uprawniających na NWZA do 13,03% głosów i stanowiących 10,00% w ogólnej liczbie głosów na walnym zgromadzeniu Spółki; 3. ING Otwarty Fundusz Emerytalny 35.000.000 akcji uprawniających na NWZA do 11,05% głosów i stanowiących 8,48% w ogólnej liczbie głosów na walnym zgromadzeniu Spółki; 4. Otwarty Fundusz Emerytalny PZU Złota Jesień 25.600.000 akcji uprawniających na NWZA do 8,08% głosów i stanowiących 6,20% w ogólnej liczbie głosów na walnym zgromadzeniu Spółki. Na NWZ Spółki w dniu 13 kwietnia 2015 roku następujący akcjonariusze posiadali co najmniej 5% ogólnej liczby głosów na NWZ: Koninklijke Bunge B.V., z siedzibą w Holandii, 3012NJ Rotterdam, Weena 320 (dalej: KBBV): 14.763.313 akcji Spółki zwykłych na okaziciela. Akcje te uprawniały KBBV do 14.763.313 głosów na walnym zgromadzeniu Spółki, stanowiących 68,58% ogólnej liczby głosów na tym zgromadzeniu; udział w ogólnej liczbie głosów Spółki 64,22%. Windstorm Trading and Investments Limited, z siedzibą w Nikozji, 1520 Thasou 3, P.C., 5.805.485 akcji Spółki zwykłych na okaziciela. Akcje te uprawniały Windstorm Trading and Investments Limited do 5.805.485 głosów na walnym zgromadzeniu Spółki, stanowiących 26,97% ogólnej liczby głosów na tym zgromadzeniu; udział w ogólnej liczbie głosów Spółki stanowi 25,26%. Pozostałe informacje - zmiany w akcjonariacie BORYSZEW Spółka otrzymała informację od spółki zależnej SPV Boryszew 3 Sp. Z o.o., iż nabyła w dniu 13 kwietnia 2015 roku 55.000 sztuk akcji Boryszew S.A. o wartości nominalnej 1,00 zł każda, po cenie jednostkowej 5,91 zł /szt. Powyższe akcje dają łącznie 55.000 głosów na WZ i stanowią 0,02% KZ Spółki. W wyniku zawarcia powyższej transakcji Spółka posiada bezpośrednio i pośrednio poprzez spółki zależne 12.750.000 sztuk akcji własnych, stanowiących 5,31% KZ i dających prawo do 12.750.00 głosów na WZ Spółki. EMPERIA HOLDING Millennium Dom Maklerski S.A. (firma inwestycyjna za pośrednictwem której wykonywany jest program skupu akcji Spółki przez Elpro Development S.A. (dawniej P1 Sp. Z o.o.)) dokonał w okresie od 7 kwietnia 2015 do 10 kwietnia 2015 roku transakcji nabycia 17 550 sztuk akcji Spółki o wartości nominalnej 1,00 zł każda. Skupione akcje mają być umorzone przez Emitenta. Średnia cena nabytych akcji wyniosła 63,09 zł za akcję. Nabyte akcje Emitenta w liczbie 17 550 sztuk stanowią 0,115% KZ Emitenta oraz uprawniają do 17 550 głosów na WZA Emitenta, co stanowi 0,115% ogólnej liczby głosów. 4
MONNARI TRADE NEUCA OPEN FINANCE Mirosław Misztal zawarł ze Spółką M33 Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością Spółka komandytowa (podmiot zależny od Mirosława Misztala) umowę pożyczki 600 000 akcji zwykłych na okaziciela, co stanowi 1,96 % w KZ Spółki oraz 1,67 % w ogólnej liczbie głosów na WZ. M33 Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością Spółka komandytowa przed zawarciem powyższej umowy, posiadała 600 000 akcji zwykłych na okaziciela MONNARI TRADE S.A., co stanowi 1,96 % w KZ Spółki oraz 1,67 % w ogólnej liczbie głosów na WZ. Po zawarciu powyższej umowy pożyczki, Spółką M33 Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością Spółka komandytowa posiada 1 200 000 akcji zwykłych na okaziciela MONNARI TRADE S.A., co stanowi 3,93 % w KZ Spółki oraz 3,35 % w ogólnej liczbie głosów na WZ. Spółka nabyła 851 akcji własnych w celu umorzenia. Średnia jednostkowa cena nabycia akcji wyniosła 282,98 zł, wartość nominalna nabytych akcji wynosi 1,00 zł. Nabyte akcje stanowią 0,02% udziału w KZ Spółki i dają 0,02% głosów na WZA. Łącznie Spółka posiada 134.082 akcji własnych, stanowiących 2,94% KZ Spółki i dających 2,94% głosów na WZA. Spółka informuje, że powziął informację od Remigiusza Balińskiego Wiceprzewodniczącego RN Emitenta o dokonaniu przez osobę blisko z nim związaną spółkę NOBLE Securities S.A. z siedzibą w Warszawie, transakcji dotyczących akcji Emitenta w dniach 07.04.2015 r. 09.04.2015 r.: a) w dniu 07.04.2015 r.: sprzedaż 1500 akcji zwykłych na okaziciela Emitenta oznaczonych kodem ISIN PLOPNFN00010 po średniej cenie za akcję 5,73 zł, b) w dniu 07.04.2015 r.: kupno 2500 akcji zwykłych na okaziciela Emitenta oznaczonych kodem ISIN PLOPNFN00010 po średniej cenie za akcję 5,71 zł, c) w dniu 09.04.2015 r.: kupno 500 akcji zwykłych na okaziciela Emitenta oznaczonych kodem ISIN PLOPNFN00010 po średniej cenie za akcję 5,40 zł, PELION Towarzystwo Finansowe SKOK d) w dniu 09.04.2015 r.: sprzedaż 500 akcji zwykłych na okaziciela Emitenta oznaczonych kodem ISIN PLOPNFN00010 po średniej cenie za akcję 5,55 zł, Remigiusz Baliński pełni funkcję Wiceprzewodniczącego RN NOBLE Securities S.A. Informacja dotyczy sprzedaży przez Członka RN Spółki w dniu 8 kwietnia 2015 roku łącznie 800 szt. Akcji w obrocie wtórnym na GPW w Warszawie po cenie 83,85 zł. W ramach realizacji Programu skupu akcji własnych, zostało nabytych 722 akcje Spółki po średniej cenie jednostkowej w wysokości 1,54 zł za jedną akcję. Nabyte akcje o wartości nominalnej 1,00 zł każda w ilości 722 sztuk, stanowią 0,00038 % udziału w KZ Spółki. Nabyte akcje uprawniają do 722 głosów na WZ Spółki co stanowi 0,00074% udziału w głosach na WZ Spółki. Na dzień publikacji niniejszego raportu Spółka posiada łącznie 25 223 akcji własnych, co uprawnia do 25 223 głosów na WZ Spółki, stanowiących 0,02579 % udziału w głosach na WZ Spółki. Kalendarium Spółka Wydarzenie 16 kwietnia LPP Skonsolidowany raport roczny 16 kwietnia PGNiG ZWZ ws. wypłaty dywidendy 16 kwietnia MOL ZWZ ws. wypłaty dywidendy 21 kwietnia PKP Cargo ZWZ ws. wypłaty dywidendy 5
Bank Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa P/E skorygowane P/BV 2013 2014P 2015P 2013 2014P 2015P Banki Alior Kupuj 2014-12-19 87,00 23,6 18,9 17,0 2,5 2,0 1,7 BZ WBK Trzymaj 2014-12-19 381,00 16,6 17,9 14,1 2,4 2,1 1,9 Handlowy Kupuj 2014-12-19 121,00 14,9 15,6 17,1 2,0 1,9 1,8 ING BSK Trzymaj 2014-12-19 147,00 19,7 18,2 16,4 2,2 1,8 1,7 mbank Kupuj 2014-12-19 547,00 16,6 14,9 13,3 1,9 1,7 1,5 Millennium Kupuj 2014-12-19 9,30 16,4 13,7 13,6 1,6 1,5 1,4 Pekao Trzymaj 2014-12-19 191,00 17,5 18,2 18,4 2,1 2,0 2,0 Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa P/E skorygowane EV/ EBITDA 2013 2014P 2015P 2013 2014P 2015P Sektor wydobywczy Bogdanka Kupuj 2014-11-26 128,00 8,7 11,5 8,4 4,7 5,0 4,1 JSW Sprzedaj 2014-11-26 20,00 25,2 - - - - - KGHM Kupuj 2015-03-30 136,00 7,8 9,7 9,7 4,3 4,9 4,7 NWR Sprzedaj 2014-11-26 0,07 - - - - 97,5 18,5 Sektor energetyczny CEZ Sprzedaj 2014-10-30 84,10 1,8 2,1 2,3 2,8 3,2 3,5 Enea Kupuj 2014-10-30 17,50 9,3 13,7 13,1 4,7 4,9 5,5 Energa Trzymaj 2014-10-30 23,80 12,4 13,7 14,9 8,2 6,8 6,8 PGE Trzymaj 2014-10-30 22,40 9,7 10,3 10,5 4,5 4,5 4,5 Tauron Trzymaj 2014-10-28 5,30 6,9 7,8 8,5 3,9 4,0 4,0 ZE PAK Sprzedaj 2014-10-30 30,10 7,6 6,1 5,4 3,5 3,2 3,0 Paliwa i Chemia Duon Kupuj 2015-03-25 2,85 22,9 10,3 13,1 12,8 7,5 8,5 Ciech Sprzedaj 2014-11-28 36,79 74,1 34,5 19,7 11,5 8,1 7,6 Grupa Azoty Sprzedaj 2014-12-12 53,95 27,5 36,8 34,5 7,1 10,6 10,2 Lotos Trzymaj 2015-01-14 27,62 99,8-35,1 12,1-9,6 MOL* Trzymaj 2015-03-11 12866,00 - - - 40,6 51,7 44,9 OMV** Trzymaj 2015-03-31 27,78 8,0 26,0 16,8 2,9 3,4 3,7 PGNiG Trzymaj 2014-12-09 4,84 18,5 13,7 16,0 7,0 6,3 6,6 PKN Orlen Sprzedaj 2015-02-17 50,65 - - 13,9 13,9-6,8 Synthos Trzymaj 2014-12-17 4,01 14,9 18,3 18,7 11,7 11,3 11,8 Handel hurtowy i detaliczny AmRest Kupuj 2014-08-27 88,80 26,8-92,8 8,3 9,7 8,0 Emperia Kupuj 2014-09-26 69,10 - - - - - - EuroCash Sprzedaj 2014-12-11 33,60 - - - - - - LPP Sprzedaj 2014-11-21 7127,00 28,9 28,4 29,9 16,7 15,6 16,5 CCC Kupuj 2014-11-21 169,00 64,9 55,1 37,5 38,3 33,0 24,3 Media i telekomunikacja Cyfrowy Polsat Kupuj 2014-12-04 28,45 14,3 16,2 34,0 19,8 19,5 9,8 Netia Kupuj 2014-07-31 6,19 43,9 57,9 62,0 4,6 4,9 5,2 Orange Polska Trzymaj 2014-07-31 10,40 45,4 15,4 21,1 4,8 4,6 4,8 TVN Trzymaj 2014-12-05 17,22-24,1 15,8 16,8 17,0 13,7 Sektor deweloperski Dom Development Trzymaj 2014-06-30 45,20 21,5 21,5 18,0 - - - Echo Kupuj 2014-10-03 7,30 11,7 7,5 4,3 1,5 1,1 0,8 GTC Kupuj 2015-01-15 6,40 - - - - - - PHN Trzymaj 2014-10-09 27,80 - - 45,1 - - 75,1 Robyg Kupuj 2014-10-15 2,51 24,3 18,9 15,5 13,2 13,4 11,8 Budowlany Budimex Kupuj 2015-01-08 157,00 22,4 13,8 24,3 12,9 8,1 12,3 Elektrobudowa Sprzedaj 2014-10-17 66,00 11,7 13,9 13,3 9,5 9,9 11,1 Przemysł Alumetal Kupuj 2014-08-21 46,50 25,4 24,4 17,7 17,6 17,3 13,2 Apator Kupuj 2014-09-23 43,50 27,0 21,7 18,8 15,5 11,8 12,8 Kęty Kupuj 2015-02-16 355,30 - - - - - - ZPUE Trzymaj 2014-09-30 345,00 23,3 17,4 15,9 12,3 9,8 8,5 Pozostałe AB Kupuj 2015-02-25 43,20 15,9 11,6 10,1 10,9 8,5 7,6 Action Trzymaj 2015-02-25 55,30 14,0 12,0 11,1 10,4 8,9 8,3 Global City Holdings Kupuj 2014-09-25 44,13 - - - 27,4 62,8 80,0 GPW Kupuj 2014-09-25 46,00 18,3 19,3 16,4 13,8 12,9 11,3 Otmuchów Kupuj 2014-10-31 11,72 27,5 11,9 11,4 8,4 6,0 5,7 PKP Cargo Trzymaj 2015-02-12 93,00 16,3 15,5 11,6 5,4 5,5 4,7 PZU Kupuj 2014-09-17 520 13,0 13,5 14,7 - - - * cena docelowa podana jest w HUF ** cena docelowa w EUR Materiały periodyczne w Dzienniku: Poniedziałek: wykresy cen metali 14 kwiecień 2015 6
Dom Maklerski PKO Banku Polskiego ul. Puławska 15, 02-515 Warszawa tel. (0-22) 521-80-10, fax (0-22) 521-79-46 e-mail: infodm@pkobp.pl Dziennik Biuro Analiz Rynkowych Dyrektor Artur Iwański Sektor wydobywczy (022) 521 79 31 artur.iwanski@pkobp.pl Przemysł paliwowy, chemiczny, spożywczy Monika Kalwasińska (022) 521 79 41 monika.kalwasinska@pkobp.pl Sektor energetyczny, deweloperski Stanisław Ozga (022) 521 79 13 stanislaw.ozga@pkobp.pl Sektor finansowy Jaromir Szortyka (022) 580 39 47 jaromir.szortyka@pkobp.pl Sektor finansowy, strategia Handel, media, telekomunikacja, informatyka Przemysł, budownictwo, inne Dystrybucja, inne Telefony kontaktowe Robert Brzoza (022) 521 51 56 robert.brzoza@pkobp.pl Włodzimierz Giller (022) 521 79 17 wlodzimierz.giller@pkobp.pl Piotr Łopaciuk (022) 521 48 12 piotr.lopaciuk@pkobp.pl Adrian Skłodowski (022) 521 87 23 adrian.sklodowski@pkobp.pl Analiza techniczna Analiza techniczna Biuro Klientów Instytucjonalnych Wojciech Żelechowski (Dyrektor) (0-22) 521 79 19 wojciech.zelechowski@pkobp.pl Przemysław Smoliński (022) 521 79 10 przemyslaw.smolinski2@pkobp.pl Paweł Małmyga (022) 521 65 73 pawel.malmyga@pkobp.pl Michał Sergejev (Sales) (0-22) 521 82 14 Mark Cowley (Sales) (0-22) 521 52 46 michal.sergejev@pkobp.pl mark.cowley@pkobp.pl Krzysztof Kubacki (Head of sales trading) (0-22) 521 91 33 krzysztof.kubacki@pkobp.pl Marcin Borciuch (Sales trader) (0-22) 521 82 12 Piotr Dedecjus (Sales trader) (0-22) 521 91 40 marcin.borciuch@pkobp.pl piotr.dedecjus@pkobp.pl Igor Szczepaniec (Sales trader) (0-22) 521 65 41 Tomasz Ilczyszyn (Sales trader) (0-22) 521 82 10 igor.szczepaniec@pkobp.pl tomasz.ilczyszyn@pkobp.pl Maciej Kałuża (Trader) (0-22) 521 91 50 Andrzej Sychowski (Trader) (0-22) 521 48 93 maciej.kaluza@pkobp.pl andrzej.sychowski@pkobp.pl Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg. - minimum ( maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży Stosowane metody wyceny DM opiera się zasadniczo na trzech metodach wyceny: DCF (model zdyskontowanych przepływów pieniężnych), metoda wskaźnikowa (porównanie wartości podstawowych wskaźników rynkowych z podobnymi wskaźnikami dla innych firm reprezentujących dany sektor) oraz model zdyskontowanych dywidend. Wadą metody DCF oraz modelu zdyskontowanych dywidend jest duża wrażliwość na przyjęte założenia, w szczególności te, które odnoszą się do określenia wartości rezydualnej. Modelu zdyskontowanych dywidend nie można ponadto zastosować w przypadku wyceny spółek nie mających ukształtowanej polityki dywidendowej. Zaletami obydwu wymienionych metod jest ich niezależność w stosunku do bieżących wycen rynkowych porównywalnych spółek. Zaletą metody wskaźnikowej jest z kolei to, że bazuje ona na wymiernej wycenie rynkowej danego sektora. Jej wadą jest zaś ryzyko, że w danej chwili rynek może nie wyceniać prawidłowo porównywalnych spółek. Powiązania, które mogłyby wpłynąć na obiektywność sporządzonej rekomendacji Zgodnie z naszą wiedzą, pomiędzy DM PKO BP oraz analitykiem sporządzającym niniejszy raport a spółką, nie występują jakiekolwiek inne powiązania, o których mowa w 9 i 10 Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych lub ich emitentów. Inwestor powinien zakładać, że DM ma zamiar złożenia oferty świadczenia usług spółce, której dotyczy raport. Pozostałe klauzule Niniejsza publikacja została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego wyłącznie na potrzeby klientów DM PKO BP i podlega utajnieniu w okresie siedmiu następnych dni po dacie publikacji. Rozpowszechnianie lub powielanie w całości lub w części bez pisemnej zgody DM jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności, w oparciu o fakty i informacje uznane za wiarygodne (w szczególności sprawozdania finansowe i raporty bieżące spółki), jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były wszelkie informacje na temat spółki, jakie były publicznie dostępne do dnia jej sporządzenia. Przedstawione prognozy są oparte wyłącznie o analizę przeprowadzoną przez DM PKO BP bez uzgodnień ze spółkami ani z innymi podmiotami i opierają się na szeregu założeń, które w przyszłości mogą okazać się nietrafne. DM PKO BP nie udziela żadnego zapewnienia, że podane prognozy sprawdzą się. DM PKO BP może świadczyć usługi na rzecz firm, których dotyczą analizy. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej analizie. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM PKO BP w ramach prowadzonej działalności jest Komisja Nadzoru Finansowego. Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych i publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (tutaj), a w przypadku klientów detalicznych również na podstawie pisemnej umowy o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym. 7