Bank centralny pomógł japońskim akcjom

Wyniki funduszy akcji zagranicznych w listopadzie 2010 Bank centralny pomógł japońskim akcjom W listopadzie największy wpływ na wyrażone w polskiej walucie stopy zwrotu funduszy akcji zagranicznych miała deprecjacja złotego. Złoty w ubiegłym miesiącu osłabił się w stosunku do wszystkich ważnych walut. Najmniej, bo o 1,5% w stosunku do euro, które samo cierpiało z powodu kolejnej odsłony europejskiego kryzysu fiskalnego, tym razem z epicentrum w Irlandii. Najwięcej polska waluta osłabiła się do dolara aż o 8,5% w skali miesiąca. O wielkości pochodzące z tego przedziału zwiększane były właśnie, przeliczone na złote, stopy zwrotu osiągnięte z jednostek funduszy akcji zagranicznych. Kłopoty Irlandii, wywołały kolejną falę nieufności do finansów państw peryferyjnych strefy euro. Cierpiała nie tylko wspólna waluta i obligacje tych krajów. Niepokoje inwestorów przełożyły się też na rynki akcji. Nie dziwi więc, że fundusze inwestujące na rynkach europejskich okupują ostatnie miejsca tabeli miesięcznego podsumowania stóp zwrotu, zarówno wśród rynków rozwiniętych jak i rynków wschodzących (oliwy do ognia na rynkach wschodzących dodały jeszcze kuriozalne reformy systemu emerytalnego na Węgrzech). Pierwsze miejsca w tabeli rynków wschodzących zajmują fundusze lokujące w USA i Japonii, przy czym tylko w przypadku tego drugiego kraju znaczący wpływ na ostateczne wyniki miały wzrosty cen samych akcji. Indeks Nikkei 225 wzrósł w listopadzie o 8%. 4,4% w stosunku do złotego umocniła się japońska waluta, czyli jen. W przeliczeniu na złote, fundusze japońskich akcji rosły więc w listopadzie o ponad 10%. Japońskim akcjom z pewnością pomógł ruch banku centralnego, który ogłosił powstanie nowego, wartego 62 miliardy dolarów funduszu. Jego przeznaczeniem jest skupowanie funduszy japońskich nieruchomości oraz funduszy typu ETF odzwierciedlających główne indeksy japońskich akcji, czyli Nikkei 225 oraz Topix. Akcje amerykańskie, przeciętnie rzecz biorąc, nie wzrosły znacząco w skali miesiąca. Wysokie stopy zwrotu funduszy to głównie zasługa mocnego dolara. W listopadzie, globalni inwestorzy najwyraźniej zaczęli wreszcie zauważać relatywne niedowartościowanie akcji rosyjskich. Wskaźnik PE dla głównych rosyjskich indeksów oscyluje obecnie wokół 9, podczas gdy na większości światowych rynków znajduje się już zdecydowanie powyżej poziomu 10 (np. obliczany przez GPW wskaźnik PE dla indeksu WIG wynosi ok. 13). Mimo więc niezbyt dobrego dla rynków wschodzących miesiąca, wyceny rosyjskich przedsiębiorstw szły w górę. W stosunku do złotego umacniał się też znacznie rubel. To wszystko pozwoliło posiadaczom jednostek funduszy akcji rosyjskich na zanotowanie stóp zwrotu oscylujących średnio wokół 10% (po przeliczeniu na polską walutę). W listopadzie silną korektę przeżywały notujące ostatnio rekordy wszechczasów indeksy akcji tureckich. W opinii analityków akcje były już zbyt drogie w stosunku do oczekiwanych wzrostów zysków spółek. Trudno się jednak oprzeć wrażeniu, że była to po prostu długo odwlekana realizacja zysków aż przez sześć kwartałów z rzędu stopy zwrotu indeksu dla Turcji były większe niż indeksu Markets (indeks rynków wschodzących). Patrząc na wskaźniki rynkowe oraz perspektywy wzrostu gospodarki trudno jeszcze uznać tureckie akcje za wysoce przewartościowane. Być może nie są już bardzo tanie, ale wydaje się, że gwałtowne spadki, jakie miały niedawno miejsce szybko przyciągną nowy kapitał. Rafał Lerski, CFA Doradca inwestycyjny firmy Expander

ZASADY SPORZĄDZANIA ZESTAWIENIA WYNIKÓW FUNDUSZY W zestawieniu biorą udział wyłącznie akcyjne fundusze otwarte (open-end, SICAV) polskich Towarzystw Funduszy Inwestycyjnych oraz notyfikowane w Polsce fundusze zagraniczne. Uwzględnione zostały fundusze zagraniczne tylko tych firm inwestycyjnych, które w 2009 roku faktycznie zbywały na terytorium swoje fundusze (według opracowania KNF p.t. Materiał informacyjny na temat zbywania na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej tytułów uczestnictwa emitowanych przez fundusze zagraniczne w okresie od 1 lipca do 31 grudnia 2009 r. ) Wszystkie przedstawione stopy zwrotu funduszy i odpowiadających im benchmarków zostały przeliczone na polska walutę według kursu rynkowego. Takie podejście zostało przyjęte z dwóch powodów. Po pierwsze wyniki oceniane są z punktu widzenia inwestora polskiego. Po drugie umożliwia to porównania funduszy z benchmarkami w przypadkach jeżeli indeks i jednostki funduszy wyceniane są w różnych walutach. W zestawieniu nie biorą udziału fundusze standardowo stosujące zabezpieczenia przed ryzykiem kursowym waluty (hedging), w której są wyceniane. Benchmarki zostały przypisane przez firmę Expander i nie zawsze odzwierciedlają indeks, do którego w rzeczywistości porównują się zarządzający danym funduszem (niektóre z funduszy nie mają też oficjalnego benchmarku). W celu uproszczenia porównań oraz braku dostępności niektórych indeksów firma Expander przypisała do funduszy indeksy szerokiego rynku regionu geograficznego, w którym inwestuje dany podmiot, lub, w przypadku funduszy sektorowych, indeksy globalne danego sektora przemysłu. Fundusze zostały podzielone na cztery grupy: inwestujące na rynkach rozwiniętych, rynkach wschodzących, rynkach wszystkich typów oraz fundusze sektorowe. Kraje zaliczane do rynków granicznych (frontier markets) na potrzeby zestawienia zakwalifikowane zostały do grupy rynków wschodzących (emerging markets). Wyniki sprzedawanych w Polsce funduszy akcyjnych inwestujących za granicą zestawiane są co miesiąc oraz sortowane według osiągniętych bezwzględnych stóp zwrotu: miesięcznych (w styczniu, lutym, kwietniu, maju, lipcu, sierpniu, październiku, listopadzie), kwartalnych (w marcu i wrześniu), półrocznych (w czerwcu) oraz wyników rocznych (w grudniu). Dodatkowo przedstawiane są wyniki za ostatnie 12 miesięcy oraz ich różnica w stosunku do stopy zwrotu założonego benchmarku. Na podstawie różnicy pomiędzy dwunastomiesięcznymi wynikami funduszy i przyznanych im benchmarków dokonywana jest ocena funduszu. Za odchylenie in plus od będącego benchmarkiem indeksu o co najmniej 5 punktów procentowych, fundusz otrzymuje 5 punktów dodatnich. Za odchylenie in minus od będącego benchmarkiem indeksu o co najmniej 5 punktów procentowych, funduszu otrzymuje 5 punktów ujemnych. Relatywne wyniki znajdujące się wewnątrz przedziału (-5%, 5%) otrzymują proporcjonalne liniowo oceny. Na podstawie średniej wartości ocen przyznanych funduszom w opisany powyżej sposób, sporządzany jest ranking firm zarządzających funduszami akcyjnymi przedstawionymi w zestawieniach wszystkich czterech grup. W rankingu firm udział biorą tylko te podmioty, które reprezentuje w prezentowanym zestawieniu co najmniej 5 funduszy. Należy pamiętać, że przedstawione oceny funduszu są oparte na danych historycznych i nie dają gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości.

RANKING FIRM ZARZĄDZAJACYCH FUNDUSZAMI AKCJI INWESTUJĄCYMI ZA GRANICĄ Nazwa Liczba funduszy wziętych pod uwagę Suma punktów Średnia BLACKROCK 35 75 2,1 TEMPLETON 31 54 1,7 SCHRODER 18 21 1,2 PIONEER 7 8 1,1 RAIFFEISEN 15 17 1,1 ROBECO 6 5 0,8 ING 9 7 0,8 HSBC 23 11 0,5 DWS 7-2 -0,3 ALLIANZ 8-6 -0,8 WIOF 9-11 -1,2 WYNIKI FUNDUSZY AKCJI ZAGRANICZNYCH W LISTOPADZIE 2010 % 1M różnica do 12M Akcje - Rynki rozwinięte Benchmark Franklin Templeton - U.S. Small-Mid Cap Growth Fund S&P 500 14,3% 41,1% 19,6% 21,5% Franklin Templeton - U.S. Opportunities Fund S&P 500 13,3% 35,5% 19,6% 15,9% BNP PARIBAS FORTIS - Equity Best Selection Japan Nikkei 225 11,5% 12,4% 22,4% -10,0% BlackRock - Japan Small & MidCap Opportunities Fund Nikkei 225 11,3% 22,5% 22,4% 0,1% BlackRock - US Growth Fund S&P 500 10,9% 29,9% 19,6% 10,2% BlackRock - US Small & MidCap Opportunities Fund S&P 500 10,9% 36,7% 19,6% 17,1% HSBC GIF - Japanese Equity Nikkei 225 10,8% 17,3% 22,4% -5,1% Franklin Templeton - Japan Fund Nikkei 225 10,7% 17,9% 22,4% -4,4% BlackRock - Japan Fund Nikkei 225 10,1% 21,5% 22,4% -0,9% BlackRock - Japan Value Fund Nikkei 225 9,9% 19,6% 22,4% -2,8% Schroder - US Small & Mid-Cap Equity S&P 500 9,2% 27,3% 19,6% 7,7% BlackRock - US Flexible Equity Fund S&P 500 9,0% 16,9% 19,6% -2,7% BlackRock - US Basic Value Fund S&P 500 8,9% 17,6% 19,6% -2,0% Raiffeisen - US - Akcje S&P 500 8,9% 17,4% 19,6% -2,3% HSBC GIF - Hong Kong Equity Hang Seng Index 8,5% 20,4% 11,8% 8,7% PKO - Japońskiego Rynku Akcji [JRA] Nikkei 225 8,5% 21,2% 22,4% -1,2% Allianz - Akcji Amerykańskich S&P 500 8,0% 17,3% 19,6% -2,3% Ocena

HSBC GIF - US Equity S&P 500 7,9% 17,5% 19,6% -2,2% Franklin Templeton - US Equity Fund S&P 500 7,7% 17,6% 19,6% -2,0% Pioneer - Akcji Amerykańskich S&P 500 7,1% 22,8% 19,6% 3,1% Raiffeisen - Global - Akcje WORLD 6,8% 19,8% 15,3% 4,5% BlackRock - Global Opportunities Fund WORLD 6,8% 16,8% 15,3% 1,5% HSBC GIF - Singapore Equity SINGAPORE 6,5% 30,3% 18,4% 11,9% Robeco Capital Growth - Global Value Equities WORLD 6,0% 16,6% 15,3% 1,3% Robeco Capital Growth - Global Equities WORLD 5,9% 16,6% 15,3% 1,2% BlackRock - Global Equity Fund WORLD 5,8% 21,6% 15,3% 6,3% PKO - Amerykańskiego Rynku Akcji [ARA] S&P 500 5,7% 14,9% 19,6% -4,7% BlackRock - United Kingdom Fund FTSE 100 4,7% 21,3% 12,4% 8,9% PKO - Małych Spółek Japońskich [MSJ] Nikkei 225 3,7% 28,8% 22,4% 6,4% BlackRock - European Growth Fund Europe USD 3,6% 22,4% 5,0% 17,4% Franklin Templeton - European Small-Mid Cap Growth Fund Europe USD 2,8% 16,9% 5,0% 11,9% Raiffeisen - Global - Fundamental - Akcje WORLD 2,7% 7,2% 15,3% -8,1% HSBC GIF - UK Equity FTSE 100 2,4% 15,3% 12,4% 3,0% BNP PARIBAS FORTIS - Equity Small Caps Europe Europe USD 2,3% 21,3% 5,0% 16,3% BlackRock - European Small & MidCap Opportunities Fund Europe USD 2,2% 14,6% 5,0% 9,6% BlackRock - European Focus Fund Europe USD 2,0% 15,8% 5,0% 10,8% BlackRock - European Enhanced Equity Yield Fund Europe USD 1,5% 6,3% 5,0% 1,3% BlackRock - European Fund Europe USD 1,1% 8,5% 5,0% 3,5% Pioneer - Małych i Średnich Spółek Rynków Rozwiniętych WORLD 1,0% 19,2% 15,3% 3,9% Raiffeisen - Europa - Akcje Europe USD 0,8% 7,4% 5,0% 2,4% Franklin Templeton - Mutual European Fund Europe USD 0,7% 9,0% 5,0% 4,0% Raiffeisen - Europa - SmallCap Europe USD 0,4% 13,2% 5,0% 8,2% PKO - Europejskiego Rynku Akcji [ERA] Europe USD 0,3% 0,0% 5,0% -5,0% HSBC GIF - Euroland Equity Smaller Companies Europe USD 0,1% 16,0% 5,0% 10,9% BNP PARIBAS FORTIS - Equity Europe Europe USD -0,5% 7,3% 5,0% 2,3% HSBC GIF - European Equity Europe USD -1,1% 7,4% 5,0% 2,4% BlackRock - Euro-Markets Fund Europe USD -1,4% 4,6% 5,0% -0,5% Raiffeisen - Top dywidenda - Akcje Europe USD -1,6% 4,5% 5,0% -0,5% Schroder - European Equity Alpha Europe USD -1,7% 4,4% 5,0% -0,6% BlackRock - European Value Fund Europe USD -1,8% -0,6% 5,0% -5,6% Schroder - EURO Equity Europe USD -2,8% -2,9% 5,0% -7,9%

Franklin Templeton - Euroland Core Fund Europe USD -2,8% -0,7% 5,0% -5,8% Allianz - Akcji Strefy EURO EUR Europe USD -3,3% -7,0% 5,0% -12,0% Franklin Templeton - Euroland Fund Europe USD -3,8% -2,5% 5,0% -7,5% HSBC GIF - Euroland Growth Europe USD -3,9% -4,1% 5,0% -9,1% ASE GENERAL Eurobank - Greek Equities Fund INDEX -4,7% -31,2% -39,3% 8,1% HSBC GIF - Euroland Equity Europe USD -5,3% -2,2% 5,0% -7,2% źródło: Bloomberg, PAP, obliczenia własne firmy Expander Akcje - Rynki wschodzące WIOF - Pakistan Performance Fund % 1M różnica do 12M Benchmark Markets Pakistan USD 14,2% 17,7% 21,7% -4,0% Ocena WIOF - Russia and CIS Performance Fund RUSSIA 11,5% 26,8% 21,0% 5,9% Raiffeisen - Rosja - Akcje RUSSIA 11,4% 41,9% 21,0% 21,0% HSBC GIF - Asia ex Japan Equity Smaller Companies ASIA 10,2% 45,1% 27,3% 17,8% HSBC GIF - Thai Equity Markets Thailand 9,4% 70,1% 73,6% -3,4% Franklin Templeton - Frontier Markets Fund 9,1% 26,3% 25,3% 1,0% HSBC GIF - Russia Equity RUSSIA 8,9% 28,1% 21,0% 7,2% Franklin Templeton - Thailand Fund Markets Thailand 8,7% 68,3% 73,6% -5,3% DWS - Parasol Rosja RUSSIA 8,6% 26,7% 21,0% 5,7% Franklin Templeton - Asian Smaller Companies Fund ASIA 8,6% 58,7% 27,3% 31,3% QUERCUS - Rosja RUSSIA 8,4% BlackRock - Asian Dragon Fund ASIA 8,4% 28,7% 27,3% 1,4% LATIN WIOF - Latin American Performance Fund AMERICA 8,3% Franklin Templeton - Asian Flex Cap Fund ASIA 8,0% 26,0% 27,3% -1,4% Schroder - Greater China Markets China US 7,9% 26,4% 15,0% 11,4% Franklin Templeton - China Fund Markets China US 7,7% 31,0% 15,0% 16,1% Robeco Capital Growth - Chinese Equities Markets China US 7,4% 19,5% 15,0% 4,5% Franklin Templeton - Emerging Markets Smaller Companies 7,2% 47,7% 25,3% 22,3% Franklin Templeton - Korea Fund KOREA 7,2% 24,9% 29,7% -4,8% Amplico - Akcji Chińskich i Azjatyckich (Parasol światowy) ASIA 7,1% 19,5% 27,3% -7,8% Franklin Templeton - Asian Growth Fund ASIA 7,0% 43,7% 27,3% 16,4% Schroder - Asian Total Return ASIA 6,9% 37,3% 27,3% 10,0% HSBC GIF - Chinese Equity Markets China US 6,9% 13,0% 15,0% -2,0%

HSBC GIF - Korean Equity KOREA 6,9% 29,5% 29,7% -0,2% Allianz - Akcji Azji i Pacyfiku ASIA 6,8% 26,0% 27,3% -1,4% HSBC GIF - Latin American Equity LATIN AMERICA 6,8% WIOF - African Performance Fund S&P ME & Africa BMI 6,7% 28,2% 30,0% -1,7% HSBC GIF - Asia ex Japan Equity ASIA 6,7% 31,7% 27,3% 4,3% HSBC GIF - Asia Pacific ex Japan Equity High Dividend ASIA 6,7% 25,0% 27,3% -2,4% WIOF - South-East Asia Performance Fund ASIA 6,7% 19,6% 27,3% -7,7% Schroder - Latin American LATIN AMERICA 6,6% 24,6% 19,3% 5,3% BlackRock - China Fund Markets China US 6,4% 22,7% 15,0% 7,8% Schroder - Emerging Asia ASIA 6,4% 26,2% 27,3% -1,1% Allianz - Akcji Rynków Wschodzących 6,3% 20,8% 25,3% -4,6% BRIC Eurobank - Fund of Funds BRIC USD 6,3% 24,5% 15,7% 8,8% ING - Rosja RUSSIA 6,3% 26,1% 21,0% 5,1% Schroder - Pacific Equity AC ASIA PAC EX JAPN 6,2% 25,3% 23,8% 1,4% HSBC GIF - Brazil Equity BOlsa de Valores de São Paulo 6,2% 22,9% 14,7% 8,2% Amplico - Akcji Rynków Wschodzących (Parasol światowy) 6,1% 24,8% 25,3% -0,5% Franklin Templeton - Latin America Fund LATIN AMERICA 6,0% 25,2% 19,3% 5,9% PKO - Rynków Wschodzących [RW] 5,9% 20,3% 25,3% -5,1% WIOF - China Performance Fund Markets China US 5,9% 25,2% 15,0% 10,3% Schroder - BRIC BRIC USD 5,8% 14,8% 15,7% -0,9% BlackRock - Latin American Fund LATIN AMERICA 5,8% 27,4% 19,3% 8,1% BlackRock - Emerging Markets Fund 5,7% 25,8% 25,3% 0,4% UniAkcje Nowa Europa EUROPE 5,7% 18,6% 22,0% -3,4% Robeco Capital Growth - Emerging Stars Equities 5,6% 27,6% 25,3% 2,3% Raiffeisen - Euroazja - Akcje 5,5% 37,8% 25,3% 12,5% Schroder - Emerging Markets 5,5% 20,7% 25,3% -4,6% Robeco Capital Growth - Emerging Markets Equities 5,5% 25,3% 25,3% 0,0% Raiffeisen - Rynki wschodzące 5,4% 24,8% 25,3% -0,5% HSBC GIF - BRIC Equity BRIC USD 5,4% Franklin Templeton - BRIC Fund BRIC USD 5,2% 19,1% 15,7% 3,4% HSBC GIF - Global Emerging Markets Equity Fund 5,2% 21,2% 25,3% -4,1% LATIN DWS - Ameryka Lacinska AMERICA 5,1% 14,3% 19,3% -5,0% BNP PARIBAS FORTIS - Equity World Emerging 5,1% 24,5% 25,3% -0,9%

Allianz - BRIC HSBC GIF - BRIC Markets Equity BRIC USD 5,0% 14,8% 15,7% -0,9% BRIC USD 5,0% 13,7% 15,7% -2,0% Schroder - Global Emerging Market Opportunities 4,6% 26,0% 25,3% 0,6% BNP PARIBAS FORTIS - Equity China Markets China US 4,2% 13,9% 15,0% -1,1% Franklin Templeton - India Fund Markets India US 4,1% 39,8% 27,5% 12,2% Raiffeisen - Europa Wschodnia - Akcje EUROPE 4,1% 23,4% 22,0% 1,4% BlackRock - Emerging Europe Fund EUROPE 3,7% 28,9% 22,0% 6,9% ING - Chiny i Indie BRIC USD 3,7% 25,4% 15,7% 9,7% DWS - Parasol Indie i Chiny BRIC USD 3,3% 17,0% 15,7% 1,3% BNP PARIBAS FORTIS - Equity Europe Emerging EUROPE 3,0% 21,4% 22,0% -0,6% Schroder - Emerging Europe EUROPE 2,8% 29,5% 22,0% 7,5% DWS - BRIC BRIC USD 2,5% 17,8% 15,7% 2,2% Pioneer - Europy Wschodniej EUROPE 2,3% 33,9% 22,0% 11,9% BlackRock - India Fund Markets India US 1,2% 34,4% 27,5% 6,8% Schroder - Indian Equity Markets India US 1,0% 25,5% 27,5% -2,0% Franklin Templeton - Eastern Europe Fund EUROPE 0,6% 28,5% 22,0% 6,5% Aviva Investors - Akcji Europy Wschodzacej EUROPE 0,3% 28,8% 22,0% 6,9% Skarbiec - Akcji Nowej Europy EUROPE 0,0% 11,8% 22,0% -10,2% Arka BZ WBK - Akcji Środkowej i Wschodniej Europy EUROPE -0,5% 28,7% 22,0% 6,7% Lukas - Akcji Nowej Europy EUROPE -0,6% 24,2% 22,0% 2,2% Arka BZ WBK - Rozwoju Nowej Europy EUROPE -0,7% 23,2% 22,0% 1,2% HSBC GIF - Indian Equity Markets India US -0,9% 22,3% 27,5% -5,2% WIOF - India Performance Fund Markets India US -1,0% 17,1% 27,5% -10,5% PKO - Akcji Nowa Europa [FANE] EUROPE -1,7% 10,1% 22,0% -11,8% BPH - Akcji Europy Wschodzącej EUROPE -2,1% 4,4% 22,0% -17,5% ING - VIP Globalny Funduszy Akcji Rynków Wschodzących -2,2% 10,3% 25,3% -15,0% WIOF - Emerging Europe Performance Fund EUROPE -2,6% DWS - Parasol Turcja Markets Turkey USD -2,7% 50,2% 62,2% -12,0% Pioneer - Akcji Rynków Wschodzących -3,1% 11,1% 25,3% -14,2% Amplico - Akcji Nowa Europa (Parasol światowy) EUROPE -3,6% 9,5% 22,0% -12,5% HSBC GIF - Turkey Equity Markets Turkey USD -3,7% 68,6% 61,1% 7,5% BNP PARIBAS FORTIS - Equity Turkey -4,0% 58,9% 62,5% -3,5%

QUERCUS - Bałkany i Turcja źródło: Bloomberg, PAP, obliczenia własne firmy Expander Markets Turkey USD FTSE MED 100 INDEX -4,6% 24,7% -13,5% 38,2% Akcje - Rynki rozwinięte i wschodzące BlackRock - Global SmallCap Fund % 1M różnica do 12M Benchmark Index 8,6% 26,0% 16,6% 9,4% Ocena Raiffeisen - Pacyfik - Akcje AC PACIFIC 8,4% 33,0% 21,1% 11,9% BlackRock - Global Dynamic Equity Fund Index 7,6% 17,9% 16,6% 1,3% BlackRock - Pacific Equity Fund AC ASIA PACIFIC 7,4% 20,7% 21,4% -0,7% Allianz - Akcji Światowych EUR Index 7,3% 14,5% 16,6% -2,1% Franklin Templeton - World Perspective Fund Index 7,2% 24,0% 16,6% 7,4% Franklin Templeton - Global Smaller Companies Fund Index 6,8% 35,3% 16,6% 18,7% BNP PARIBAS FORTIS OBAM Equity World Index 6,6% 5,2% 16,6% -11,4% BlackRock - Global Enhanced Equity Yield Fund Index 6,2% 14,5% 16,6% -2,1% HSBC GIF - Global Equity Index 5,7% 13,7% 16,6% -2,9% Arka BZ WBK - Akcji Zagranicznych Index 5,5% 21,2% 16,6% 4,6% BNP PARIBAS FORTIS - Equity Best Selection World Index 5,1% 13,4% 16,6% -3,2% BPH - Akcji Globalny Index 5,0% 19,0% 16,6% 2,4% ING - VIP Globalny Funduszy Akcji Index 4,7% 16,9% 16,6% 0,3% Franklin Templeton - Global Small-Mid Cap Growth Fund Index 4,6% 24,0% 16,6% 7,4% BlackRock - Continental European Flexible Fund AC EUROPE 4,1% 25,5% 5,8% 19,7% Pioneer - Zagraniczne Fundusze Akcyjne Index 4,0% 18,1% 16,6% 1,5% Franklin Templeton - Mutual Global Discovery Fund Index 3,7% 15,4% 16,6% -1,2% Franklin Templeton - Growth Euro Fund Index 3,7% 12,8% 16,6% -3,8% Allianz - Akcji Europejskich AC EUROPE 3,4% 25,1% 5,8% 19,3% Franklin Templeton - Global Fund Index 1,9% 11,2% 16,6% -5,4% Skarbiec - TOP Funduszy Zagranicznych Index 1,4% 24,2% 16,6% 7,6% Amplico - Akcji Europejskich (Parasol światowy) AC EUROPE 1,3% 18,6% 5,8% 12,8% Pioneer - Akcji Europejskich AC EUROPE 0,9% 10,0% 5,8% 4,3% Noble Fund - Global Return Index 0,4% 22,6% 16,6% 6,0% Pioneer - Akcji Rynków Dalekiego Wschodu AC ASIA PACIFIC -1,5% 6,0% 21,4% -15,4%

WIOF - Eastern Mediterranean Performance Fund FTSE MED 100 INDEX -3,9% -32,6% -13,5% -19,1% źródło: Bloomberg, PAP, obliczenia własne firmy Expander Akcje - Fundusze sektorowe Franklin Templeton - Natural Resources Fund BlackRock - World Energy Fund Schroder - Global Energy Franklin Templeton - Technology Fund Raiffeisen - Energia - Akcje BNP PARIBAS FORTIS - Equity Energy World BlackRock - World Gold ING - Sektora Energii BlackRock - World Technology Fund BlackRock - World Mining Franklin Templeton - Biotechnology Discovery Fund Arka BZ WBK - Energii Allianz - Akcji EcoTrends EUR WIOF - Global Listed Utilities Fund BlackRock - World Healthscience Fund Schroder - Asia Pacific Property Securities Raiffeisen - Technologia - Akcje Schroder - Global Climate Change Equity ING - Sektora Żywnościowego Raiffeisen - Infrastruktura - Akcje Franklin Templeton - Global Real Estate Fund Schroder - Global Property Securities Robeco Capital Growth - Property Equities HSBC GIF - Climate Change Fund ING - Sektora Farmacji i Usług Medycznych różnica do 12M Benchmark % 1M BBG WORLD MINING INDEX 15,1% 35,0% 26,3% 8,7% WORLD/ENERGY 12,6% 21,0% 11,8% 9,2% WORLD/ENERGY 12,3% 21,9% 11,8% 10,0% WORLD/INF TECH 11,4% 38,3% 21,2% 17,1% WORLD/ENERGY 11,1% 19,9% 11,8% 8,1% WORLD/ENERGY 10,3% 12,4% 11,8% 0,6% FTSE Gold Mines Index 10,2% 32,2% 25,2% 7,0% WORLD/ENERGY 9,8% 12,7% 11,8% 0,8% WORLD/INF TECH 8,9% 27,6% 21,2% 6,4% BBG WORLD MINING INDEX 8,7% 28,4% 26,3% 2,1% WD PHARM & BIOTECH 7,7% 26,0% 6,6% 19,5% WORLD/ENERGY 7,7% 12,4% 11,8% 0,6% S&P Global Clean Energy Index TR 7,3% -0,7% -21,6% 20,9% WORLD/UTILITY 6,2% 12,8% 4,0% 8,8% WD PHARM & BIOTECH 5,7% 14,3% 6,6% 7,7% S&P Index Asia Pacific REIT TR 5,3% 29,9% 30,9% -1,0% WORLD/INF TECH 5,1% 14,4% 21,2% -6,8% S&P Global Clean Energy Index TR 5,1% 11,8% -21,6% 33,5% WORLD FOOD/STPL INX 4,9% 17,3% 12,7% 4,6% World Infrastructure Sector Cap GR TR 4,7% 12,4% 14,4% -2,0% S&P Global REIT Index TR 4,6% 34,3% 34,5% -0,2% S&P Global REIT Index TR 4,5% 26,1% 34,5% -8,5% S&P Global REIT Index TR 4,2% 31,9% 34,5% -2,6% S&P Global Clean Energy Index TR 4,1% 7,5% -21,6% 29,1% WORLD/HLTH CARE 3,8% 6,6% 8,3% -1,7% Ocena

ING - Sektora Biotechnologii Raiffeisen - HealthCare - Akcje BlackRock - World Financials Fund ING - Sektora Użyteczności Publicznej PKO - Biotechnologii i Innowacji Globalny [BIG] DWS - Zmian Klimatycznych DWS - Agrobiznes BlackRock - New Energy Fund PKO - Infrastruktury i Bud. Globalny [IBG] WIOF - Green Energy Performance Fund BPH - Nieruchomości Europy Wschodzącej BNP PARIBAS FORTIS - Real Estate Securities Europe źródło: Bloomberg, PAP, obliczenia własne firmy Expander WD PHARM & BIOTECH 3,8% 3,9% 6,6% -2,7% WORLD/HLTH CARE 3,5% 8,6% 8,3% 0,3% WORLD/FINANCE 2,9% 6,3% 3,0% 3,2% WORLD/UTILITY 2,8% 5,4% 4,0% 1,4% WD PHARM & BIOTECH 2,3% S&P Global Clean Energy Index TR 1,7% 3,4% -21,6% 25,0% TR/J CRB Agri Index 1,6% 22,4% 28,4% -6,0% WORLD/ENERGY 1,3% -6,4% 11,8% -18,2% World Construction & Engineering 0,9% S&P Global Clean Energy Index TR -3,9% S&P Global REIT Index TR -4,8% 7,3% 34,5% -27,2% S&P Index Europe REIT TR -6,4% 4,3% 7,2% -2,9%