Raport dzienny 16 października 214 GłÅwne indeksy WIG2 Indeks Zmiana 1D Zmiana 1M Zmiana 1Y obroty PLN/USDm WIG2 2 382 -.88% -4.7% -4.9% 988/3 WIG3 2 565 -.88% -4.2% -4.3% 139/315 mwig4 3 488 -.49% -3.7% -.7% 112/34 MIS8 12 157 -.49% -1.7% -12.5% 13/4 WIG 52 438 -.73% -4.1% -.8% 1184/36 WIGBANKI 7 974-1.36% -8.1% -4.1% 383/116 45 4 35 3 25 2 26 255 25 245 24 235 GłÅwne indeksy światowe 1D 1M 3M 1Y Dow Jones 16 142-1.6% -5.78% -5.81% 4.99% S&P5 1 862 -.81% -6.83% -6.1% 8.19% NASDAQ 4 215 -.28% -7.41% -4.76% 9.79% DAX 8 572-2.87% -11.1% -13.6% -3.1% RTSI$ 1 67 -.78% -11.23% -2.99% -28.88% XU1 74 856.23% -4.81% -9.1% -1.81% 15 1 5 1 2/8/14 25/8/14 28/8/14 1/9/14 1 1/1/14 6/1/14 9/1/14 14/1/14 23 225 22 215 Surowce Rentowność skarbowych papieråw dłużnych 1D 1M 3M 1Y 3M 1Y 2Y 5Y 1Y Miedź (USD/t) 6 746..25% -1.1% -5.1% -6.5% Polska 1.94% 1.77% 1.75% 2.2% 2.61% Ropa (USD/bbl) 83. -.95% -16.2% -22.8% -2.5% Węgry 1.32% 1.58% 2.7% 3.54% 4.8% Aluminium (USD/t) 1 941..15% -3.% -.3% 4.7% Niemcy -.13% -.6% -.5%.14%.84% Złoto (USD/OZ) 1 24.3 -.31%.3% -4.6% -3.1% USA.2%.9%.31% 1.34% 2.14% Waluty 1D 1M 3M 1Y USD/PLN 3.298 -.23% 1.9% 7.8% 6.7% EUR/PLN 4.2186 -.1%.7% 2.1% 1.3% EUR/USD 1.2819.22% -1.1% -5.2% -5.1% USD/HUF 241.89.12% -.7% 6.4% 1.8% Informacje ze spåłek PKP Cargo Zwiększenie wolumenu przewozçw we wrześniu Boryszew Przyjęcie programu nabycia akcji własnych Sonel Umowa znacząca z Lincoln Electric Company Izostal Umowa z O.G.P. Gaz-System S.A. Dębica Decyzji o zaprzestaniu z końcem 214 r. produkcji opon rolniczych GÅrnictwo węgla Normy jakościowe uderzą w polski węgiel? LW Bogdanka Rezygnacja z rozbudowy i modernizacji ciepłowni Bank BPH General Electric analizuje możliwości sprzedaży akcji EFH Wszyscy członkowie rady nadzorczej złożyli rezygnację Sygnity Przychody przekroczą.5 mld PLN Makarony Polskie Cały rok poniżej 5% rentowności Graal Oczekiwana poprawa wynikçw r/r Najbardziej aktywne akcje 1D 1M % obrotåw obroty (PLN/USD) PKO BP 35.99 -.44% -9.3% 11.7% 115/35 Orange 9.88-1.2% -12.9% 1.% 98/3 KGHM 123.65-1.63% -7.1% 9.1% 89/27 PZU 474.3 -.32% 1.1% 8.1% 8/24 Wygrani/Przegrani 1D 1D Eurocash 34.35 2.11% Kernel 23.2-4.48% PGE 21.35 1.28% ALIOR 73.3-3.68% Wydarzenia w spåłkach SpÅłka Wydarzenie Trakcja NWZ zdecyduje o scaleniu akcji w stosunku 8:1 Starhedge Ostatni dzień zawieszenia obrotu akcjami spçłki Prognozy makro Godz. Wydarzenie Będzie Ostatnio 11: Inflacja bazowa HICP (r/r) EU.7%.9% 14: Przeciętne zatrudnienie PL.8.7% 14:3 Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych US 29 tys 287 tys 15:15 Produkcja przemysłowa (m/m) US.4% -.1% 16: Indeks Fed z Filadelfii US 19.9 22.5 Informacje dotyczące powiązań Millennium DM ze spçłką, będącą przedmiotem niniejszego raportu oraz pozostałe informacje, wymagane przez Rozporządzenie RM z dnia 19.X.25 roku umieszczone zostały na ostatniej stronie raportu.
Informacje ze spåłek PKP Cargo Zwiększenie wolumenu przewozåw we wrześniu Jacek Neska, członek zarządu ds. handlowych spçłki, poinformował, że wolumen przewozçw PKP Cargo we wrześniu był wyższy niż rok temu, a przewozy węgla w kraju pozostały stabilne. Według niego nadal na bardzo niskim poziomie znajduje się eksport węgla, natomiast ten ubytek udaje się zasypać przewozami węgla w kraju oraz innymi towarami, m.in. drewnem, ktçrego wolumen wzrçsł o 26%. Neska zaznacza, że ceny przewozçw są niższe niż w ubiegłym roku, gdyż klienci rçwnież chcą skorzystać z obniżek stawek dostępu do infrastruktury kolejowej oraz energii, ktçre zostały obniżone w ubiegłym roku. PKP Cargo w najbliższym czasie podejmie decyzję w sprawie potencjalnej akwizycji CTL Logistics oraz AWT. Boryszew Przyjęcie programu nabycia akcji własnych Zarząd Boryszew wyznaczył termin rozpoczęcia nabywania akcji własnych na 16 października 214 r. Skup akcji ma mieścić się w przedziale 1 PLN - 3 PLN za jedną akcję. Łączna wartość nominalna nabywanych akcji nie przekroczy 2% kapitału zakładowego Boryszewa, uwzględniając w tym rçwnież wartość nominalną pozostałych akcji własnych, ktçre nie zostały przez spçłkę zbyte. Termin trwania skupu akcji własnych wynosić będzie 5 lat licząc od dnia 25 czerwca 214. Cena, za ktçrą będą nabywane akcje własne spçłki nie może być wartością wyższą spośrçd ceny ostatniego niezależnego obrotu i najwyższej, bieżącej, niezależnej oferty w transakcjach zawieranych na sesjach giełdowych GPW. Sonel Umowa znacząca z Lincoln Electric Company Wartość zamçwień otrzymanych od Lincoln Electric Company w okresie 12 miesięcy wynosi 6.5 mln PLN (umową o najwyższej wartości jest zamçwienie o wartości 3.1 mln PLN. WspÇłpraca z Lincoln Electric Company odbywa się na zasadzie bieżących zamçwień. Izostal Umowa z O.G.P. Gaz-System S.A. SpÇłka poinformowała o drugostronnym podpisaniu umowy z Operatorem GazociągÇw Przesyłowych Gaz-System S.A. Oddział we Wrocławiu na dostawę izolowanych rur stalowych DN 3 dla budowy gazociągu DN 3 Polkowice - Żary wraz z uzyskaniem świadectwa odbioru rodzaju 3.2 zgodnie z normą PN-EN 124 lub rçwnoważną. Wartość umowy wynosi 2.8 mln PLN netto, a czas na wykonanie zlecenia to 12 miesięcy. Dębica Decyzji o zaprzestaniu z końcem 214 r. produkcji opon rolniczych Decyzja Zarządu została podjęta w związku z otrzymaniem od koncernu Goodyear, głçwnego klienta spçłki i jej inwestora strategicznego, informacji o zaprzestaniu z dniem 1 stycznia 215 r. dalszego zakupu opon rolniczych produkowanych przez Dębicę. Obecnie na realizację zamçwień koncernu Goodyear przeznaczanych jest około 8% opon rolniczych produkowanych przez spçłkę. Szacunkowa roczna wartość sprzedaży opon rolniczych stanowi jedynie około 1.8% szacunkowej rocznej wartości wszystkich opon sprzedawanych przez spçłkę. GÅrnictwo węgla Normy jakościowe uderzą w polski węgiel? Ustawa wprowadzająca normy jakościowe dla węgla spalanego w domach i mniejszych ciepłowniach została już przegłosowana przez parlament i podpisana przez prezydenta, a branża czeka rozporządzenie określające techniczne normy jakościowe (m.in. limit zawartości siarki czy popiołu), jednak już sprzeciwia się propozycjom przygotowanym przez Instytut Chemicznej PrzerÇbki Węgla (IChPW). Producenci przekonują, że zaproponowane normy wyeliminowałyby z dochodowego sektora węgla opałowego surowiec z LW Bogdanka, Tauron Wydobycie czy wciąż rentownych kopalni Kompani Węglowej - Ziemowi i Piast. Prostest dotyczy też plançw eliminacji tzw. mułçw węglowych, ktçre emitują dużo zanieczyszczeń - zdaniem Turon Wydobycie powinno być dopuszczone spalanie tego surowca w przystosowanych instalacjach spełniających normy środowiskowe (Parkiet przypomina, że budowę takiego bloku planuje np. JSW) LW Bogdanka Rezygnacja z rozbudowy i modernizacji ciepłowni SpÇłka poinformowała o rezygnacji z planu modernizacji ciepłowni w Bogdance na elektrociepłownię ze skojarzoną produkcją energii cieplnej i elektrycznej. Decyzja na związek z niekorzystną sytuacją na rynku węgla. ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 2
Bank BPH General Electric analizuje możliwości sprzedaży akcji General Electric, ktçry wraz z podmiotami zależnymi posiada 89.16% udziałçw banku analizuje możliwości sprzedaży swojego pakietu. EFH Wszyscy członkowie rady nadzorczej złożyli rezygnację SpÇłka poinformowała, że wszyscy członkowie rady nadzorczej (Jan Karaszewski, Izabela Karaszewska, Tomasza Gutowski, Michała Tymczyszyn i Przemysław Marczak) złożyli rezygnacje z pełnionej funkcji. Sygnity Przychody przekroczą.5 mld PLN Prezes Sygnity Janusz Guy zapowiedział, że przychody Sygnity w 213/14 powinny przekroczyć.5 mld PLN. Ostatni kwartał roku spçłka powinna zakończyć z zyskiem, jeśli nie pojawią się zdarzenia jednorazowe dotyczące lat wcześniejszych. SpÇłka analizuje temat kary ws. e- PodatkÇw i obecnie nie wiadomo, czy będzie miał ona odzwierciedlenie w wynikach. Makarony Polskie Cały rok poniżej 5% rentowności Prezes MakaronÇw Polskich Zenon Daniłowski zapowiedział, że spçłka raczej nie osiągnie 5% rentowności netto w 214, ale zbliży się do tego poziomu. W osiągnięciu zakładanej zyskowności spçłce przeszkadza przeprowadzka z zakładu w Płocku do Rzeszowa. Prezes poinformował, że do końca roku spçłka zamierza uruchomić w Rzeszowie linię do produkcji makaronçw przenoszoną z Płocka. Kolejnym krokiem będzie rozbudowa powierzchni magazynowej. Koszt całej inwestycji zaplanowanej na lata 214-216 to ok. 3 mln PLN. Graal Oczekiwana poprawa wynikåw r/r Prezes Graala Bogusław Kowalski powiedział, że spçłka oczekuje w 214 poprawy wynikçw rdr; a przychody mogą wzrosnąć o ok. 15 mln PLN. Tegoroczny CAPEX wyniesie ok. 3 mln zł. W przyszłym roku powinien być już mniejszy. Graal stawia na rozwçj sprzedaży eksportowej, ktçra stanowi obecnie 25% sprzedaży grupy. Pakiety SMT Blue Ceriana Sp. z o. o., podmiot zależny od Konrada Pankiewicz, 14 października 214 r. dokonał na podstawie umowy cywilnoprawnej zawartej poza rynkiem regulowanym nabycia 32 tys. akcji na okaziciela spçłki a po cenie 15.5 PLN za jedną akcję. ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 3
ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 4 S&P5 DOW JONES NASDAQ DAX RTSI$ XU1 2 4 6 8 1 12 14 16 1 1/9/14 1 1/1/14 6/1/14 9/1/14 14/1/14 175 18 185 19 195 2 25 5 1 15 2 25 3 35 4 1 1/9/14 1 1/1/14 6/1/14 9/1/14 14/1/14 154 156 158 16 162 164 166 168 17 172 174 2 4 6 8 1 12 14 1 1/9/14 1 1/1/14 6/1/14 9/1/14 14/1/14 4 41 42 43 44 45 46 47 5 1 15 2 25 1 1/9/14 4/9/14 9/9/14 1 17/9/14 2 2 3/9/14 6/1/14 9/1/14 14/1/14 78 8 82 84 86 88 9 92 94 96 98 1 2 4 6 8 1 12 1 1/9/14 4/9/14 9/9/14 1 17/9/14 2 2 3/9/14 3/1/14 8/1/14 13/1/14 9 1 11 12 13 14 15 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 1 1/9/14 4/9/14 9/9/14 1 17/9/14 2 2 3/9/14 3/1/14 1/1/14 15/1/14 5 55 6 65 7 75 8 85 9
Kalendarium Poniedziałek Wtorek Środa Czwartek Piątek 13 października '14 14 października '14 15 października '14 16 października '14 17 października '14 Dane makro ZamÇwienia w przemyśle (GER), Indeks Sentix (EU) Inflacja CPI (UK), Produkcja przemysłowa (EU), Indeks instytutu ZEW (GER), Bilans płatniczy (PL) Handel zagraniczny (EU), Inflacja CPI (CN), Produkcja Zatrudnienie w sektorze przemysłowa (JP), Inflacja CPI (PL), Sprzedaż detaliczna (US), Indeks NY Empire State (US), Beżowa Księga (US) przedsiębiorstw (PL), Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (US), Produkcja przemysłowa (US), Indeks Fed z Filadelfii (US) Produkcja przemysłowa i budowlano-montażowa (PL), Pozwolenia na budowę domçw (US), Rozpoczęte budowy domçw (US), Indeks Uniwersytetu Michigan (US) Wyniki spçłek SOBIESKI QUERCUS Dzień dywidendy ATM SIMPLE, NOWAGALA ARTERIA, PEGAS Inne Poniedziałek Wtorek Środa Czwartek Piątek 2 października '14 21 października '14 22 października '14 23 października '14 24 października '14 Dane makro Inflacja PPI (GER) PKB (CN), Produkcja przemysłowa (CN), Sprzedaż domçw na rynku wtçrnym (US) Inflacja CPI (US) Indeks PMI dla przemysłu, wst. (JPY, CN, GER, EU, US), Indeks PMI dla usług wst. (GER, EU), Sprzedaż detaliczna (PL, UK), Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (US) PKB (UK), Sprzedaż nowych domçw (US) Wyniki spçłek ASSECOSEE PKN, MCLOGIC, ZYWIEC, ORANGEPL, NORDEABP WAWEL DOMDEV, FAM Dzień dywidendy AMBRA Inne ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 5
Aktualne wskaźniki Banki Potencjał M. cap Zmiana ceny P/E EV/EBITDA lub ROE DY % P/BV-banki, deweloperzy Rekomendacja Cena Wycena +/- (PLNm) 1 M 1 Y 213 214p 215p 213 214p 215p * 3 214* 2 Alior neutralnie 73.3 87.5 19% 5 128.2-16% -27% 22.5 15.2 12.4 2.3 2.2 1.9 8.8% - Bank Handlowy akumuluj 121.5 115.1-5% 15 875.1 1% -2% 16.3 17.6 18.2 2.2 2.2 2.2 13.4% 5.9% ING BŚK neutralnie 14. 139.2-1% 18 214. -5% 17% 18.9 17. 14.7 2.1 2.1 2. 11.6% 3.1% mbank akumuluj 48.1 559. 16% 2 261.7-2% -8% 16.8 15.5 14.4 2. 2. 1.9 12.% 3.5% Getin Noble neutralnie 2.35 2.8 19% 6 227.8-17% -12% 15.6 12.2 11. 1.3 1.3 1.2 8.5% - Pekao akumuluj 174.3 182.8 5% 45 735.4-9% -9% 16.4 16.2 15.4 2. 2. 1.9 12.% 5.7% BZ WBK akumuluj 374. 398. 6% 37 113.7-6% -2% 18.7 16.9 15.5 2.7 2.7 2.4 15.7% 2.9% PKO BP kupuj 35.99 45. 25% 44 987.5-9% -7% 13.9 13.2 12.7 1.8 1.8 1.7 13.1% 2.1% Ubezpieczenia PZU akumuluj 474.3 465. -2% 4 956.9 1% 6% 12.4 15.2 15.9 3.1 3.1 3.1 25.8% 11.4% Deweloperzy Echo neutralnie 6.15 6.5 6% 2 538. -2% -1% 7.7 12.7 12.4.92.9.86 14.8% - GTC akumuluj 5.43 8.8 62% 1 97.6-3% -33% - 9.9 4.2.73.66.57-2.9% - Dom Development akumuluj 45. 54.3 21% 1 114.7 5% 11% 2.5 19.1 14.4 1.3 1.3 1.28 6.3% 4.9% Robyg akumuluj 2.22 2.6 17% 581.8 % -3% 22.3 19.1 12.6 1.39 1.37 1.33 6.3% 3.6% Przemysł chemiczny Synthos akumuluj 4.2 5.2 29% 5 319.5-13% -21% 12.8 11.3 1.3 9.8 8.2 7.6 16.4% 7.7% Branża spożywcza Duda akumuluj 7.5 9.7 38% 196. -3% -7% 8.6 8.9 7.7 6.1 6.2 5.9 6.7% - Tarczynski kupuj 1. 19. 9% 113.5-2% -25% 12.2 7.9 6.6 6.5 4.7 4.1 - - Mieszko akumuluj 3.97 5. 26% 162.2 7% -3% 1.7 7.3 6.2 5.9 5.2 4.6 8.4% - Wawel neutralnie 93 1 165 25% 1 394.8-8% -13% 17.3 15. 13. 11.8 1.2 8.8 23.8% 2.2% Colian neutralnie 2.9 3.6 24% 415.7-6% 6% 15.2 11. 9.7 7. 5.5 5. 4.3% - OtmuchÇw kupuj 8.95 12.7 42% 114.1-2% -2% 28.7 12.8 1.4 8.1 6.4 5.5 4.8% - Ambra kupuj 9. 12.3 37% 226.9 % -2% 8.7 12.1 1.8 6.8 7.2 6.8 8.3% 4.8% Handel CCC akumuluj 128. 144.3 13% 4 915.2-3% -7% 39.3 22.1 16. 23.6 15.7 11.5 3.8% 1.3% LPP neutralnie 9 78 8 77-17% 17 98.4 2% 8% 41.6 33.8 24.7 23.8 19.1 15.1 33.5% 1.% Eurocash neutralnie 34.35 43.2 26% 4 76. 2% -28% 21.5 14.6 11.8 12.7 9.2 7.9 26.6% 2.3% Emperia akumuluj 47.5 79.5 67% 721. -5% -34% 52.3 15. 13.9 1. 5.2 4.8 2.3% 1.9% Alma akumuluj 18.5 39.8 115% 12.9-8% -54% 17.9 6.5 5.5 5.7 4.2 4. 2.2% - IT, dystrybutorzy IT AB akumuluj 29.2 39.7 37% 469.8-3% 1% 8.2 7.8 7. 8.2 6.7 5.9 13.1% - ABC Data akumuluj 3.68 5. 35% 461. -8% -8% 7.8 7.4 6.9 7.6 8. 7.5 2.4% 9.8% Action akumuluj 45. 52.2 16% 747.5-2% -15% 12.1 1.6 9.4 8.2 8.7 7.4 23.% 2.2% SMT kupuj 15.55 29. 86% 175.8-8% -8% 11.2 8.5 6.6 1.3 6.2 4.8 45.7% - Przemysł elektromaszynowy Amica kupuj 14. 133. 28% 88.6-2% -5% 9. 11.4 1.8 7.1 6.1 5.7 23.% 3.4% Relpol kupuj 6.64 1.4 57% 63.8-1% -16% 14.4 7.8 6.6 6.5 3.3 3.8 7.2% 3.8% Aplisens redukuj 13.47 14.6 8% 181.4 1% -33% 12.5 12.3 1.2 7.6 7.1 6.6 12.8% 1.9% Apator neutralnie 36.9 44. 19% 1 221.6-4% -2% 17.9 2.3 18.3 11.5 14.6 13.2 22.2% 1.6% ZPUE akumuluj 31. 493. 59% 434. -11% -3% 1.4 9.9 bd 6.6 5.9 bd 19.% 4.% Pozostałe spåłki Ferro kupuj 9.6 16.2 69% 24.9-7% -2% 9.4 7.9 7. 5. 6.5 5.7.% - ZM Ropczyce kupuj 17.19 34.3 1% 79.2-11% -34% 6.2 5.3 5.1 6. 4.7 4.3 7.% - Zetkama akumuluj 63.99 86.5 35% 313.8-4% -2% 12.3 9.8 9.2 7.4 7.5 6.3 19.3% - Lentex kupuj 8.3 1.1 22% 497.5 3% 17% 12.3 15.8 bd 8.2 5.7 bd 14.3% 4.2% Benefit Systems akumuluj 272. 365. 34% 694.9-11% -4% 26.5 21.1 16.1 19 14.9 11.4 23.4% 2.9% Impel akumuluj 28.48 34.3 2% 366.4 4% -15% 22.5 13.9 12.5 6.8 6.4 6.2 6.1% - AC Autogaz akumuluj 33.9 49.3 45% 324.8-3% -13% 12.1 11. 1.1 8.3 8. 7.3 3.% 6.8% ŹrÇdło: Bloomberg, Millennium DM; p-prognozy skonsolidowane Millennium DM, *-wycena w trakcie aktualizacji, * 2 -na podstawie ogłoszonej decyzji WZA lub propozycji Zarzadu dot. podziału zysku za rok 213 do ceny obecnej, * 3 -iloraz zysku netto za cztery ostatnie kwartały i sredniego poziomu kapitałçw własnych z pięciu ostatnich kwartałçw ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 6
Departament Analiz Sprzedaż Marcin Materna, CFA Doradca inwestycyjny +48 22 598 26 82 marcin.materna@millenniumdm.pl Dyrektor banki i ubezpieczenia Radosław Zawadzki +48 22598 26 34 radoslaw.zawadzki@millenniumdm.pl Dyrektor Marcin Palenik, CFA +48 22 598 26 71 marcin.palenik@millenniumdm.pl Maciej Krefta +48 22 598 26 88 maciej.krefta@millenniumdm.pl Wojciech Woźniak +48 22 598 26 58 wojciech.wozniak@millenniumdm.pl Sebastian Siemiątkowski +48 22 598 26 5 sebastian.siemiatkowski@millenniumdm.pl Artur Topczewski +48 22 598 26 59 artur.topczewski@millenniumdm.pl branża spożywcza, handel, energetyka deweloperzy, gçrnictwo, przemysł drzewny przemysł elektromaszynowy, metalowy i chemiczny fundusze inwestycyjne fundusze inwestycyjne Arkadiusz Szumilak +48 22 598 26 75 arkadiusz.szumilak@millenniumdm.pl Marek Przytuła +48 22 598 26 68 marek.przytula@millenniumdm.pl Jarosław Ołdakowski +48 22 598 26 11 jaroslaw.oldakowski@millenniumdm.pl Leszek Iwaniec +48 22 598 26 9 leszek.iwaniec@millenniumdm.pl Grażyna Mendrych +48 22 598 26 26 grazyna.mendrych@millenniumdm.pl Ul. Żaryna 2A, Millennium Park IIIp 2-593 Warszawa Polska Fax: +48 22 898 32 2 Tel. +48 22 598 26 pełni funkcję animatora emitenta dla spçłek: Ciech, Wielton, Selena FM, Skyline, Sygnity, od ktçrych otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. pełni funkcję animatora rynku dla spçłek: Ciech, Wielton, Selena FM, Skyline, Sygnity, KGHM, PZU, Kompap. w ciągu ostatnich 12 miesięcy pełnił funkcję oferującego w trakcie oferty publicznej dla akcji spçłek: MFO S.A., od ktçrej otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. SpÇłki będące przedmiotem raportu moga być klientami Grupy Kapitałowej Millennium Banku S.A., głçwnego akcjonariusza Millennium Domu Maklerskiego S.A. Pomiędzy, a spçłkami będącymi przedmiotem niniejszego raportu nie występują żadne inne powiązania, o ktçrych mowa w Rozporządzeniu Rady MinistrÇw z dnia 19 października 25 roku w sprawie Informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentçw finansowych lub ich emitentçw, ktçre byłyby znane sporządzającemu niniejszą rekomendację inwestycyjną. Millennium TFI S.A., spçłka zależna, posiada 6.45% akcji, Projprzem S.A., 5.79% akcji Bumech S.A. oraz 6.63% akcji Rainbow Tours S.A. Niniejsza publikacja została przygotowana przez wyłącznie na potrzeby klientçw, nie stanowi reklamy ani oferowania papierçw wartościowych, może być ona także dystrybuowana za pomocą środkçw masowego przekazu, na podstawie każdorazowej decyzji Dyrektora Departamentu Doradztwa i Analiz. Rozpowszechnianie lub powielanie niniejszego materiału w całości lub w części bez pisemnej zgody jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, w oparciu o fakty uznane za wiarygodne, jednak nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były informacje na temat spçłek, jakie były publicznie dostępne. Kwotowania zwarte w niniejszym dokumencie mają charakter informacyjny, nie są ofertami kupna lub sprzedaży wymienionych instrumentçw ani propozycjami dokonania transakcji czy inwestycji. nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.