Księgarnia PWN: Robert Machała - Praktyczne zarządzanie finansami firmy Wstęp 1. do zarządzania finansami firmy 1.1. Zarządzanie firmą a budowanie jej wartości Obszary zarządzania przedsiębiorstwem Proces generowania zysków i przepływów pieniężnych Budowanie wartości firmy Rola zarządzania finansami firmy Wartość bieżąca netto i wewnętrzna stopa zwrotu 1.2. Elementy wartości pieniądza w czasie Wartość przyszła Wartość obecna 2. Podstawy rachunkowości finansowej 2.1. Podstawy księgowości Zakładowy plan kont Zasady księgowania operacji 2.2. Sporządzanie sprawozdań finansowych Rachunek wyników Bilans Sprawozdanie z przepływu środków pieniężnych 2.3. Majątek i źródła jego finansowania Znaczenie ceny emisyjnej akcji Wpływ operacji gospodarczych na aktywa i pasywa Wpływ nowej emisji na pozycję dotychczasowych akcjonariuszy Wpływ niektórych decyzji księgowych na kształt sprawozdań finansowych Zasady aktywowania wydatków Podatek od inwestycji Rezerwy i bierne rozliczenia międzyokresowe kosztów Przychody przyszłych okresów Przepływy nie występujące w rachunku wyników 2.4. Rachunkowość bilansowa i rachunkowość podatkowa Od zysku brutto do podstawy opodatkowania Koszty nie stanowiące kosztów uzyskania przychodów na potrzeby podatkowe Przychody wolne od podatku lub opodatkowane inną stopą Odmienne od podatkowych stawki amortyzacyjne 2.5. Wycena aktywów i pasywów 3. Analiza i ocena projektów inwestycyjnych 3.1. Szacowanie niezbędnych nakładów Zasada ignorowania kosztów już poniesionych 3.2. Analiza opłacalności projektu Okres zwrotu Zdyskontowany okres zwrotu Optymalny punkt krytyczny Księgowa stopa zwrotu Wartość bieżąca netto(npv) Zmodyfikowana wartość bieżąca netto Uwzględnienie kształtu krzywej rentowności Wskaźnik rentowności Zmodyfikowany wskaźnik rentowności Inne typy wskaźnika rentowności Wewnętrzna stopa zwrotu Stopa przecięcia i przepływy różnicowe wewnętrznej stopy zwrotu Zmodyfikowana wewnętrzna stopa zwrotu Porównanie wewnętrznej stopy zwrotu i wskaźnika rentowności kryteriów oceny projektów 1
3.3. Porównywanie projektów o różnym czasie trwania Powtarzanie projektów Metoda ekwiwalentnego przepływu rocznego Metoda nieskończonej powtarzalności 3.4. Racjonowanie kapitału Zasady wyboru projektów w warunkach ograniczonego budżetu inwestycyjnego Model programowania liniowego 3.5. Szacowanie przepływów Zasady szacowania przepływów Szacowanie przepływów inwestycyjnych Obliczanie amortyzacji od oszacowanych nakładów inwestycyjnych Obliczanie szacunkowego rachunku wyników Oszacowanie innych przepływów Obliczenie łącznych przepływów gotówkowych 3.6. Szacowanie stopy dyskontowej Składniki stopy dyskontowej Szacowanie kosztu kapitału obcego Średni ważony koszt kapitału Korekta średniego ważonego kosztu kapitału 3.7. Inne wersje wartości bieżącej netto Wartość bieżąca netto dla właścicieli Skorygowana wartość bieżąca netto Porównanie różnych wersji NPV 3.8. Analiza końcowa projektu Analiza typu Co, jeśli...? Analiza wrażliwości Wewnętrzne interakcje Analiza progu rentowności 3.9. Optymalny budżet inwestycyjny Zasady konstruowania budżetu inwestycyjnego Krzywa podaży kapitału obcego Krzywa popytu na kapitał w firmie Krzywa podaży kapitału całkowitego Ustalenie optymalnego budżetu inwestycyjnego 3.10.Uwzględnienie podatku od towarów i usług Powody nieuwzględnienia podatku VAT Sposób uwzględnienia VAT w analizie projektu 3.11.Szczególne projekty inwestycyjne Wymiana maszyny Kupno budynku Załącznik: Alternatywna metoda korekty kosztu kapitału 4. Źródła finansowania 4.1. Emisja akcji 4.2. Emisja obligacji Podział obligacji 4.3. Zaciągnięcie kredytu bankowego Podział kredytów Porównanie obligacji i kredytu bankowego 4.4. Emisja papierów komercyjnych 2
Przykładowe przepływy programu emisji bonów Porównanie bonów z kredytem bankowym 4.5. Obrót papierami wartościowymi Obrót niepubliczny Obrót publiczny Notowanie na giełdzie papierów wartościowych Notowanie na wtórnym pozagiełdowym rynku CTO Inne formy regulowanego obrotu wtórnego Załącznik 1. Sekurytyzacja sekurytyzacji Sekurytyzacja w polskim wydaniu Załącznik 2. Analiza i wycena obligacji zamiennych obligacji zamiennych Rentowność obligacji zwykłych Proces zamiany na akcje obligacji zamiennych Dodatkowe aspekty wyceny 5. Długoterminowe decyzje finansowe 5.1. Analiza kosztu kapitału Źródła kosztu kapitału Koszt kapitałów własnych Koszt kredytu bankowego Koszt kredytu kupieckiego (handlowego) Koszt obligacji Średni ważony koszt kapitału 5.2. Optymalizacja struktury kapitału Model Modiglianiego-Millera Koszt kapitałów własnych modelu MM a model CAPM Model Millera Model Millesa-Ezzella 5.3. Teorie i polityki dotyczące dywidend Teoria nieważności dywidend Modiglianiego-Millera Teoria Gordona-Lintnera Teoria klienteli Teoria sygnałów Polityka rezydualna 5.4. Umorzenie akcji umorzenia akcji Prawne aspekty umorzenia akcji i zalety z punktu widzenia akcjonariuszy i zalety z punktu widzenia spółki Aspekty podatkowe 5.5. Dźwignia finansowa dźwigni finansowej Kształtowanie dźwigni finansowej 5.6. Dźwignia operacyjna dźwigni operacyjnej Kształtowanie dźwigni operacyjnej 5.7. Dźwignia całkowita dźwigni całkowitej Pomiar poziomu dźwigni całkowitej 5.8. Leasing czy kredyt 3
6. Planowanie i modelowanie finansowe 6.1. Planowanie finansowe Metoda procentu od sprzedaży Metoda stałych zależności Metoda procentu od inflacji 6.2. Modelowanie finansowe Ogólne zasady sporządzania modelu finansowego Procedura sporządzania modelu 7. Bieżące decyzje finansowe 7.1. Zarządzanie zapasami Mechanizm zarządzania zapasami Model finansowy zarządzania zapasami Potencjalne problemy Korekty modelu 7.2. Zarządzanie gotówką Model Baumola praktyczne modelu Baumola Model Millera-Orra Problemy praktyczne w modelu Millera-Orra Model Stone a 7.3. Zarządzanie należnościami Model finansowy 7.4. Rezerwa bankowa (fundusz gwarancyjny) 8. Analiza wskaźnikowa 8.1. Wskaźniki płynności Wskaźnik płynności bieżącej Wskaźnik płynności szybkiej Zmodyfikowany wskaźnik płynności szybkiej Wskaźnik płynności gotówkowej 8.2. Wskaźniki struktury pasywów i aktywów Wskaźnik łącznego zadłużenia Wskaźnik udziału kapitałów własnych w finansowaniu majątku Wskaźnik zadłużenia kapitału własnego Wskaźnik relacji zobowiązań długoterminowych do ogółu zobowiązań Wskaźnik pokrycia zobowiązań długoterminowych majątkiem trwałym Wskaźnik pokrycia majątku trwałego kapitałem własnym Udział majątku trwałego Udział majątku obrotowego 8.3. Wskaźniki aktywności i sprawności działania Wskaźnik rotacji aktywów Wskaźnik rotacji majątku trwałego Wskaźnik rotacji majątku obrotowego Wskaźnik rotacji zapasów w dniach Czas spływu należności w dniach 8.4. Wskaźniki rentowności Wskaźniki rentowności sprzedaży Wskaźniki rentowności majątku Wskaźniki rentowności majątku trwałego Wskaźniki rentowności majątku obrotowego Wskaźniki rentowności kapitału własnego Zmodyfikowany wskaźnik rentowności kapitału własnego 8.5. Studium przypadku Rok 1996 Rok 1997 Rok 1998 4
9. Wycena firmy 9.1. Wartość księgowa Skorygowana wartość księgowa 9.2. Wartość aktywów netto 9.3. Wartość likwidacyjna Model Wilcoxa-Gamblera Szczegółowy model likwidacyjny 9.4. Wartość odtworzeniowa 9.5. Wartość giełdowa Potencjalne problemy Sposób obliczania 9.6. Wartość bieżąca przyszłych przepływów Konstrukcja Zdefiniowanie przepływów Skorygowane przepływy Szacowanie przepływów Szacowanie stopy dyskontowej 9.7. Zasada 1 Zasada 2 Zasada 3 Załącznik: Wpływ horyzontu wyceny na wartość firmy po podjęciu projektu inwestycyjnego 10. Tematy specjalne 10.1. Przejęcie firmy Powody połączeń i przejęć Rodzaje fuzji i przejęć Czynności formalnoprawne Restrukturyzacja przejętej firmy Zamknięcie inwestycji Kwestie podatkowe Studium przypadku 10.2. Wymiana obligacji wymiany obligacji 10.3. Specyfika finansów firmy leasingowej Majątek obcy w aktywach Księgowanie należności leasingowych Źródła finansowania Cykliczność wyniku finansowego Strategia kształtowania wyniku finansowego i struktury bilansu Typowy bilans i rachunek wyników firmy leasingowej Uwagi końcowe 10.4. Analiza opłacalności sekurytyzacji aktywów Literatura 5