Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1. BIULETYN DZIENNY, 20 stycznia 2015, GODZ 9.10

Podobne dokumenty
Rynkowe prognozy walutowe

Rynkowe prognozy walutowe 6 grudnia 2017

Rynkowe prognozy walutowe 10 sierpnia 2018

Zestawienie najważniejszych prognoz. Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A.

Prognozy i wykresy walutowe. Strona 1

Prognozy i wykresy walutowe. Strona 1

Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1. BIULETYN DZIENNY, 22 lipca 2014, GODZ 9.10

Prognozy i wykresy walutowe. Strona 1

Daily FX :34

Daily FX. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie DZIŚ WAŻNE:

Daily FX :52

Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1. BIULETYN DZIENNY, 2 czerwca 2015, GODZ 9.10

Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1. BIULETYN DZIENNY, 7 lipca 2015, GODZ 9.10

Daily FX :23

Daily FX :23. Dziś warto wśród publikacji danych makroekonomicznych zwrócić uwagę na raport ADP ze Stanów Zjednoczonych o 14:15.

TRENDY GOSPODARCZE W 2018 ROKU. Strona 1

Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1. BIULETYN DZIENNY, 23 grudnia 2014, GODZ 9.10

Daily FX :44. Trend boczny: 4,35-4,39 Trend boczny: 4,05-4,11

Daily FX. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie DZIŚ WAŻNE:

Daily FX. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie DZIŚ WAŻNE:

Daily FX :23

Daily FX :25. Trend boczny: 4,40-4,46 Trend boczny: 4,20-4,25

Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1. BIULETYN DZIENNY, 30 czerwca 2015, GODZ 9.10

Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1. BIULETYN DZIENNY, 12 czerwca 2015, GODZ 9.10

Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1. BIULETYN DZIENNY, 8 października 2014, GODZ 9.10

Daily FX :44. Prognoza: Trend boczny (4,28-4,32) Prognoza: Trend boczny (3,80-3,86)

Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1. BIULETYN DZIENNY, 10 kwietnia 2015, GODZ 9.10

Daily FX :44. Trend boczny: 4,34-4,39 Trend boczny: 4,07-4,14

Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1. BIULETYN DZIENNY, 24 marca 2015, GODZ 9.10

Daily FX :49. Trend boczny: 4,33-4,38 Trend boczny: 4,04-4,08

Daily FX :21. Trend boczny: 4,40-4,44 Trend boczny: 4,20-4,25

Daily FX :21. Prognoza: Trend boczny (4,28-4,32) Prognoza: Trend boczny (3,80-3,87)

Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1

Daily FX. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie DZIŚ WAŻNE:

Daily FX. Prognoza: Wzrost kursu 4,48 Prognoza: Wzrost kursu 4,11. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie

Daily FX. Prognoza: Trend boczny Prognoza: Wzrost kursu 1,0950

Daily FX :22. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie

Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1

Daily FX :32. Trend boczny: 4,38-4,42 Trend boczny: 4,20-4,26

Daily FX. Prognoza: Trend boczny Prognoza: Wzrost kursu 3,79

Daily FX :47

Daily FX :47. Prognoza: Trend boczny (4,30-4,37) Prognoza: Trend boczny (3,80-3,89)

Daily FX. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie

Daily FX :49. Prognoza: Wzrost kursu->4,5000 Prognoza: Wzrost kursu-> 4,1500

Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1. BIULETYN DZIENNY, 2 lipca 2015, GODZ 9.10

Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1. BIULETYN DZIENNY, 7 kwietnia 2015, GODZ 9.10 GŁÓWNE WYDARZENIA TYGODNIA

Daily FX. Prognoza: Trend boczny Prognoza: Spadek kursu 1,0950

Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1. BIULETYN DZIENNY, 20 lutego 2015, GODZ 9.10

Daily FX :35

Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1. BIULETYN DZIENNY, 24 lutego 2015, GODZ 9.10

Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1

Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1. BIULETYN DZIENNY, 11 lutego 2015, GODZ 9.10

Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1. BIULETYN DZIENNY, 3 grudnia 2014, GODZ 9.10

Daily FX :37

Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1. BIULETYN DZIENNY, 10 lutego 2015, GODZ 9.10

Daily FX :57. Prognoza: Trend boczny 4,31-4,34 Prognoza: Trend boczny 3,87-3,91

Daily FX :09. Prognoza: Spadek kursu->4,27 Prognoza: Trend boczny (3,80-3,89)

Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1

Daily FX :51

Daily FX. Prognoza: Wzrost kursu 4,39. Prognoza: Trend boczny. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie DZIŚ WAŻNE:

Daily FX. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie

Daily FX. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie DZIŚ WAŻNE:

Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1

Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1. BIULETYN DZIENNY, 24 kwietnia 2015, GODZ 9.10

Zespół Analiz Ekonomicznych:

Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1. BIULETYN DZIENNY, 17 lutego 2015, GODZ 9.10

Zespół Analiz Ekonomicznych:

Daily FX :17

Daily FX. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie DZIŚ WAŻNE:

Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1. BIULETYN DZIENNY, 10 marca 2015, GODZ 9.10

Daily FX :32. Trend boczny: 4,40-4,44 Trend boczny: 4,13 4,18

GŁÓWNE WYDARZENIA TYGODNIA

Daily FX :00. Prognoza: Wzrost kursu->4,34 Prognoza: Wzrost -> 3,99

Daily FX :14

Zespół Analiz Ekonomicznych:

Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1

Zespół Analiz Ekonomicznych:

Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1. BIULETYN DZIENNY, 3 kwietnia 2015, GODZ 9.10

Zespół Analiz Ekonomicznych:

Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1

Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1. BIULETYN DZIENNY, 25 czerwca 2015, GODZ 9.10

Daily FX. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie

Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1

Daily FX :46. Trend boczny: 4,40-4,46 Trend boczny: 4,22-4,26

Zespół Analiz Ekonomicznych:

Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1

Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1. BIULETYN DZIENNY, 25 lutego 2015, GODZ 9.10

Daily FX :38. RUBPLN Prognoza: Wzrost -> 0,067 Horyzont: 5 dni

Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1. BIULETYN DZIENNY, 29 stycznia 2015, GODZ 9.10

Zespół Analiz Ekonomicznych:

Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1

Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1. BIULETYN DZIENNY, 25 marca 2015, GODZ 9.10

Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1. BIULETYN DZIENNY, 13 listopada 2014, GODZ 9.10

Daily FX :18

Zespół Analiz Ekonomicznych:

Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1

Zespół Analiz Ekonomicznych:

Zespół Analiz Ekonomicznych:

Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1

Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1

Transkrypt:

Zespół Analiz Ekonomicznych: Marta Petka - Zagajewska. Główny Ekonomista tel. (22) 585 24 61 marta.petka-zagajewska@raiffeisen.pl Dorota Strauch. Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 585 29 44 dorota.strauch@raiffeisen.pl Tomasz Regulski. Starszy Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. (22) 585 33 24 tomasz.regulski@raiffeisen.pl Piotr Jelonek Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. 691 222 046 piotr.jelonek1@raiffeisen.pl Michał Burek. Młodszy Ekonomista (rynek obligacji) tel. 609 921 092 michal.burek@raiffeisen.pl KOMENTARZ EKONOMICZNY Dzisiaj o 14:00 GUS opublikuje dane o wynagrodzeniach i zatrudnieniu w sektorze przedsiębiorstw za grudzień. Zgodnie z konsensusem rynkowym oczekujemy, że liczba miejsc pracy spadła tylko nieznacznie w porównaniu z grudniem zeszłego roku, co powinno przełożyć się na przyspieszenie rocznej dynamiki zatrudnienia do 1,0% z 0,9% w poprzednim miesiącu. Przyspieszyć powinien również wzrost wynagrodzeń. Sądzimy, że prawdopodobne przesunięcie w wypłatach premii górniczych z listopada na grudzień przyczyni się do powrotu dynamiki płac z powrotem powyżej 3% r/r. Dzisiaj NBP opublikuje również minutki z ostatniego posiedzenia RPP, które dokładniej zobrazują, jakimi argumentami kierowali się zwolennicy oraz przeciwnicy obniżek stóp procentowych. Ciekawe będzie również to, jakie wnioski poddane były głosowaniu. Po grudniowym posiedzeniu zaskakująco okazało się bowiem, że złożony był wówczas tylko wniosek o 100- punktową obniżkę stóp (prawdopodobnie przez A. Bratkowskiego), co prawdopodobnie oznaczało, że część dotychczasowych zwolenników obniżek nie forsowała już takiego wniosku. Ponadto wczoraj M. Belka potwierdził, że wprawdzie ujemna dynamika cen przybliża Radę do cięć, jednak zawirowania na rynku walutowym są już argumentem przeciwko takiej decyzji. Prezes NBP potwierdził również opinię E. Chojnej-Duch, że deflacja osiągnęła swój dołek w grudniu i nie powinna się już pogłębiać, co naszym zdaniem może być dodatkową przyczyną ostrożności w kierowaniu polityką pieniężną. Wg naszych prognoz deflacja może się jednak pogłębić jeszcze na początku roku z uwagi na fakt, iż spadek cen ropy na rynkach światowych nie został jeszcze w pełni odzwierciedlony w cenach paliw na stacjach benzynowych. Tym samym, utrzymujemy naszą prognozę, że RPP zdecyduje się na jeszcze jedno cięcie stóp w horyzoncie 2-3 miesięcy. EUR/PLN 4,3300 0,4% USD/PLN 3,7379 0,1% EUR/USD 1,1585 0,3% WIG 20 2255,1 0,1% DJ Euro Stoxx50 3220,9 0,6% DAX 10242,4 0,7% S&P500 0,0 0,0% KOMENTARZ WALUTOWY Pierwsza sesja nowego tygodnia przyniosła ponowne osłabienie złotego zwłaszcza wobec euro. Para nie zdołała wrócić pod barierę 4,30 i dziś rano waha się przy 4,33, a więc tylko nieznacznie poniżej minimów z czwartku pod 4,34. Wczoraj rósł też kurs USDPLN wracając nad 3,73 i bliżej maksimum z czwartku (3,7490) pomimo wyraźnego odbicia na eurodolarze. W oczekiwaniu na kluczową dla rynków czwartkową decyzję EBC kurs EURUSD odbił się od psychologicznej bariery 1,15 testowanej w piątek i wrócił wczoraj przejściowo nad 1,16. Ruch należy jednak póki, co postrzegać jako zaledwie krótkie odreagowanie w oczekiwaniu na czwartek. Warto natomiast mieć na uwadze fakt, iż liczne komentarze ze strony europejskich instytucji i polityków, w tym także przedstawicieli EBC, mocno napompowały oczekiwania inwestorów co do skali programu skupu aktywów, co zwiększa niepewność w stosunku do ostatecznej, krótkoterminowej reakcji na to wydarzenie. Dziś natomiast warto jeszcze zwrócić uwagę na odczyt indeksu ZEW z Niemiec, którego dobry wynik powinien sprzyjać nieco obecnemu, wyższemu EURUSD bliskiemu 1,16. Poza EBC w centrum uwagi pozostają wciąż notowania franka szwajcarskiego. Kurs EURCHF ponownie wrócił w rejon 1,02, co skierowało parę CHFPLN z powrotem bliżej 4,25 po teście 4,35 wczoraj. Utrzymuje się więc wysoka zmienność na tej parze walutowej, która szybko nie spadnie. Kiepskie perspektywy dla PLN w krótkim terminie 1

dodatkowo utrudniają powrót na niższe poziomy. W krótkim terminie dla złotego również pozostaje decydująca czwartkowa decyzja EBC, natomiast dzisiejsze dane z rynku pracy powinny pozostać bez wpływu na jego wahania. KOMENTARZ GIEŁDOWY Zachodnioeuropejskie giełdy kontynuują wzrosty i w dalszym ciągu dostarczają pozytywne sygnały (niemiecki DAX zyskał 0,7%). Ważne jest jednak, by dzisiaj nie nastąpiło silniejsze cofnięcie w notowaniach niemieckiego DAXa, bowiem w takiej sytuacji padnie sygnał do korekty ostatniego ruchu. Wczoraj sesja w USA nie odbyła się ze względu na tamtejsze święto, dzisiaj amerykańskie indeksy giełdowe powinny zwyżkować, co sugerują notowania kontraktów terminowych. Dzisiaj na rynek napłyną kolejne raporty z największych amerykańskich spółek, m.in. z podmiotów takich jak: Morgan Stanley (godz. 13.00), Johnson&Johnson (13.45) i IBM (po w USA). Należy pamiętać, że oczekiwania co do wzrostu zysku na akcję i przychodów dla spółek z indeksu S&P500 są obecnie bardzo niskie, dlatego relatywnie łatwo będzie o pozytywne zaskoczenia, która powinny wspierać nastroje na giełdach. Lekko szkodzić nastrojom na rynkach może rewizja w dół prognoz światowego wzrostu dokonana przez Międzynarodowy Fundusz Walutowy. Oczekiwania została obniżone względem wielu gospodarek, z wyjątkiem m.in. USA i Hiszpanii, co powinno dodatkowo premiować tamtejsze parkiety. Negatywny wydźwięk raportu MFW będzie łagodzić seria pozytywnie zaskakujących danych z Chin o PKB za IV kw. oraz o produkcji przemysłowej i sprzedaży detalicznej w grudniu. Pozytywne zaskoczenie powinien dzisiaj przynieść również indeks ZEW z Niemiec, co wesprze nastroje na europejskich parkietach. Na warszawskim parkiecie indeks WIG20 konsolidował się wokół poziomów z piątkowego zamknięcia a na zakończeniu notowań zyskał 0,1%. Dziś w jego notowaniach powinniśmy obserwować próbę odrobienia ostatnich spadków. Jego średnioterminowe perspektywy ulegną poprawie dopiero po powrocie ponad poziom 2300pkt., a do tego czasu istotnym wsparciem będą styczniowe minima przy 2230pkt. Słabiej natomiast radziły sobie wczoraj indeksy małych i średnich spółek, które straciły odpowiednio 0,3% oraz 0,9%. 2

Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 Wyniki : Polska Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,3300 4,3298 0,45% 1,28% WIG 50230,3-0,14% -3,24% 759 480,75 USD/PLN 3,7379 3,7304 0,11% 3,27% WIG 20 2255,1 0,12% -3,22% 567 494,88 CHF/PLN 4,2470 4,2412-2,26% 19,15% WIG 30 2432,5-0,08% -3,15% 635 650,78 EUR/USD 1,1585 1,1606 0,34% -1,93% mwig40 3388,6-0,87% -4,57% 158 919,30 GBP/PLN 5,6426 5,6373-0,13% 2,85% swig80 12100,6-0,33% -1,82% 19 707,91 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 7504,9 0,62% -5,99% 304 563,09 WIG Telkom 896,1-0,54% -0,25% 23 944,91 WIG Budow 2239,3-0,09% 0,46% 8 403,41 WIG Paliwa 3380,0-0,50% -3,82% 59 636,71 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki : Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 1M Wibor fixing 2,05 - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 2,03 - Czechy PX 950,8 0,19% 0,46% 6M Wibor fixing 2,02 - Węgry BUX 15802,5 0,30% -2,20% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 766,6-0,42% 1,31% Turcja BIST100 88006,5 0,68% 0,16% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx50 3220,9 0,58% 4,43% EUR/PLN 4,3165-0,13% Niemcy DAX 10242,4 0,73% 4,71% GBP/PLN 5,6355-0,41% UK FTSE 100 6585,5 0,54% 1,29% CHF/PLN 4,2901 0,82% Francja CAC 40 4394,9 0,35% 3,94% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 19480,5 1,17% 6,17% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 0,0 0,00% 0,00% (USD) 5 USA S&P500 0,0 0,00% 0,00% S&P GSCI punkty 0,00 0,00% 0,00% Brazylia IBX50 8109,7-2,33% -0,73% Ropa Brent barylka 48,84-2,65% 2,97% Azja Złoto uncja 1 275,65-0,37% 3,43% Japonia NIKKEI 225 17014,3 2,07% -1,07% Srebro uncja 17,70-0,52% 6,71% Chiny SSE Composite 3116,4 1,82% -3,50% Miedź tona 5 672,00-0,75% -5,73% Indie SENSEX 28262,0 0,50% 2,45% 3

Godz. Kraj Wskaźnik PONIEDZIAŁEK 19 STYCZNIA Brak istotnych publikacji WTOREK 20 STYCZNIA Kalendarium Ostateczna dana Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 11:00 DE Indeks ZEW - sytuacja bieżąca (Styczeń, pkt.) 13,0 10,0 11:00 DE Indeks ZEW - oczekiwania (Styczeń, pkt.) 43,0 40,0 34,9 14:00 PL Minutki z ostatniego posiedzenia NBP 14:00 PL Wynagrodzenia (Grudzień, %, r/r) 3,2 2,7 14:00 PL Zatrudnienie (Grudzień, %, r/r) 1,0 0,9 JP ŚRODA 21 STYCZNIA Decyzja ws. Polityki monetarnej 10:30 UK Minutki z ostatniego posiedzenia BoE 14:00 PL Produkcja przemysłowa (Grudzień, %, r/r) 4,9 0,3 14:30 US Rozpoczęte budowy (Grudzień, w tys.) 1 075,0 1 055,0 1 035,0 14:30 US Pozwolenia na budowę (Grudzień, w tys.) 1 075,0 1 040,0 1 028,0 CZWARTEK 22 STYCZNIA 13:45 EA Decyzja ws. stóp procentowych 0,1 0,1 14:30 US Nowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (w tys.) 300,0 316,0 PIĄTEK 23 STYCZNIA 02:35 JP Indeks PMI dla przemysłu - wst. (Styczeń, pkt.) 52,0 02:45 CN Indeks HSBC PMI dla przemysłu - wst. (Styczeń, pkt.) 49,5 49,6 09:00 FR Indeks PMI dla przemysłu - wst. (Styczeń, pkt.) 48,2 48,0 47,5 09:00 FR Indeks PMI dla usług - wst. (Styczeń, pkt.) 50,0 50,9 50,6 09:30 DE Indeks PMI dla przemysłu - wst. (Styczeń, pkt.) 51,7 51,7 51,2 09:30 DE Indeks PMI dla usług - wst. (Styczeń, pkt.) 52,6 52,5 52,1 10:00 EA Indeks PMI dla przemysłu - wst. (Styczeń, pkt.) 51,0 51,0 50,6 10:00 EA Indeks PMI dla usług - wst. (Styczeń, pkt.) 52,0 52,0 51,6 15:45 US Indeks PMI dla przemysłu - wst. (Styczeń, pkt.) 54,0 53,9 16:00 US Sprzedaż domów na rynku wtórnym (Grudzień, mln.) 5,04 5,07 4,93 16:00 US Indeks wskaźników wyprzedzających (Grudzień, %,) 0,4 0,6 4

Raiffeisen Polbank ul. Piękna 20. 00-549 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 655 47 51 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 79 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji kupna lub sprzedaży instrumentów finansowych. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez Departament Zgodności RBPL. RBPL wdrożył następujące rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. 5