KOMENTARZ PORANNY 26.06.2014 Adam Anioł / Daniel Łuszczyński Komentarz do poprzedniej sesji Na wczorajszej sesji na warszawskim parkiecie próżno było doszukiwać się poprawy nastrojów po relatywnie słabych notowaniach we wtorek. Już na otwarciu GPW kluczowe indeksy znajdowały się poniżej poziomów z zamknięcia dnia wcześniejszego. Nie inaczej było w przypadku głównych parkietów europejskich, gdzie CAC40 oraz DAX także zaliczyły lukę bessy na otwarciu. Za zaistniałą sytuacją stały zdecydowanie nastroje zza oceanu, gdzie amerykańskie indeksy zanotowały na przedwczorajszej sesji jedną z większych przecen w ostatnim czasie. Choć w początkowych godzinach handlu nic nie sugerowało pogorszenia nastrojów, a inwestorzy szukali argumentów do zakupów, w dalszej części dnia notowania na giełdach europejskich ruszyły dalej na południe. Głównym tego powodem była rewizja odczytu amerykańskiego PKB za pierwszy kwartał 2014 roku. Ostateczna publikacja zdecydowanie zaskoczyła wszystkich zainteresowanych, gdyż wyniosła -2,9% k/k kiedy eksperci prognozowali spadek na poziomie 1,8%(rewizja z poziomu 1,00%). Dynamika spadku jest znaczna, a sam fakt wzrostu o 1,5% r/r zszedł na boczny plan. Podobnie jak odczyt wstępnego indeksu PMI usług za czerwiec, który wyniósł w USA 61,2 pkt. przy oczekiwaniach na poziomie 58 pkt. Natomiast w przypadku GPW dodatkowym aspektem, który nie zachęcał do zajmowania długich pozycji, był wniosek premiera Tuska o wotum zaufania dla rządu, co rodzi kolejną niepewność na rynku. Mimo, że indeks blue chipów początkowo bronił się przed dalszymi spadkami, w wyniku wymienionych wcześniej wydarzeń, także skierował się na niższe poziomy. Ostatecznie zakończył notowania na niemal sesyjnym minimum (2421,10 pkt. -1,57%). Wśród dwudziestu największych spółek najbardziej wzrostową sesję zaliczył jedynie EUROCASH (+0,26%). Tym samym pozostałe podmioty z tej grupy zanotowały stratę, a największa przecena dotyczyła JSW(-4,68%), KERNEL(-3,83%) oraz SYNTHOS(-3,09%). Na średnich spółkach, sytuacja nie przedstawiała się inaczej. Indeks WIG50 po słabym otwarciu w dalszej części dnia systematycznie przemieszczał się na południe pokonując coraz to niższe poziomy. Ostatecznie sesję zakończył na poziomie 3089,26 pkt. Najsłabiej wypadło HAWE(-5,19%), BIOTON(-4,95%) oraz BUDIMEX(-4,56%). Na drugim biegunie znalazły się natomiast walory RAFAKO(+3,97%), EKO EXPORT(+2,04%) oraz INTER CARS(+1,68%). Niemal identyczna sytuacja zakreśliła się w przypadku giełdowych maluchów, niemniej w samej końcówce jak często bywa zlecenia kupna wyciągnęły indeks WIG250 o parę punktów w górę, a w końcowym efekcie spadek wyniósł tylko -0,93%. W tej grupie na pochwałę zasługują papiery MLPGROUP (+5,32%), DUON (+4,73%) oraz BIPROMET (+4,22%). Najbardziej w przeciwnym kierunku podążał AGROTON (-9,09%), KONSORCJUM STALI (- 8,91%)orazLCCORP(-6,70%). Na kluczowych europejskich parkietach panowały negatywne nastroje. FTSE250 stracił 0,60%, natomiast CAC40 oraz DAX odpowiednio 1,28% oraz 0,71%. Podobnie zachowywały się emerging markets, BUX oraz RTS straciły 0,64% i odpowiednio 2,68%. Natomiast parkiet turecki wyróżnił się zyskując symboliczne 0,01%. Amerykańskie indeksy w obliczu wspomnianych odczytów makro, zachowały się nad wyraz spokojnie. Przez większą cześć sesji były ponad kreską, a ostatecznie sesję zamknęły na dodatnich poziomach. Największą wzrost zanotował NASDAQ(+0,68%). Dobrze zachował się S&P500(+0,49%) oraz Dow Jones Industrial(+0,31%). W dzisiejszym kalendarium makro, dla inwestorów z Książęcej najistotniejszym odczytem będzie sprzedaż detaliczna w maju oraz stopa bezrobocia (oba odczyty o godz. 10.00). Eksperci prognozują spadek z 13.00% miesiąc wcześniej do 12.40% w maju. Popołudniem pojawią się natomiast dane z amerykańskiej gospodarki. Analitycy szacują, że liczba nowo zarejestrowanych bezrobotnych w tygodniu kończącym się 21 czerwca wyniesie 310 tys. co oznaczałoby zmniejszenie o 2 tys. osób w stosunku do poprzedzającego tygodnia. Z uwagi na zdecydowanie pozytywne zakończenie w Ameryce oraz przegłosowaniu wotum zaufania dla rządu Donalda Tuska oczekujemy poprawy także na naszym parkiecie. 1
Komentarz poranny 26.06.2014 r. NOTOWANIA z dnia 25.06.2014 r. źródło: Bloomberg, stooq.pl, bankier.pl Indeksy Polska/Europa Środk. Indeksy Europa Indeksy Świat WIG 52096.37 WIG20 2421.10 WIG50 3089.26 WIG250 1241.01 BUX 18896.69 PSE 1007.64-1.46% EURO STOXX 50 3,252.31-0.99% -1.57% -1.46% -0.93% CAC40 4460.60-1.28% -0.64% -0.98% DAX BIST National 100 9867.75 1383.02-0.71% -2.68% +0.01% DJIA S&P500 Bovespa 16867.51 1959.53 53425.00 +0.29% +0.49% FTSE 100 6,733.62-0.79% NASDAQ 4379.76 +0.68% RTS 78997.88 Shanghai B-share 217.45-0.54% Nikkei 225 15266.61-0.71% -1.58% Surowce / Metale Waluty (kursy z godziny 8.50) Rentowność obligacji YTM Ropa Crude $/bbl. 106.19 Miedź $/lb. 316.20 Złoto $/t oz. 1324.30 Srebro $/t oz. 2116.300 Platyna $/ozt 1474.60 +0.24% EUR/PLN +0.67% USD/PLN +0.39% CHF/PLN +0.94% GBP/PLN +0.20% EUR/USD 4.13635 3.03310 3.40156 5.15141-0.30% -0.55% -0.30% -0.55% PS0415 102.40 2,41% PS0416 104.25 2,48% PS0417 105.10 2,63% PS0418 102.75 2.82% 1.36373 +0.26% DS1023 103.90 3,50% KALENDARIUM źródło: stooq.pl Czwartek, 26 czerwca 2014 FORTUNA Dzień wypłaty dywidendy 0,22 na akcję. ORANGEPL Dzień ustalenia prawa do dywidendy 0,50 zł na akcję. Godz. Kraj Dane Prognoza 8:45 10:00 10:00 16:30 Francja Indeks zaufania konsumentów 85.50 Polska Sprzedaż detaliczna R/R Polska Stopa bezrobocia 12.40% USA Osób pobierających zasiłek dla bezrobotnych USA Nowozarejestrowani bezrobotni 310 tys. USA Bazowy PCE Deflator M/M 0.24% USA Bazowy PCE Deflator R/R 1.67% USA PCE Deflator M/M 0.40% USA PCE Deflator R/R 1.65% USA Dochody Amerykanów M/M 0.28% USA Wydatki Amerykanów M/M 0.34% USA Zapasy gazu ziemnego Czwartek, 26 czerwca 2014 DOMDEV Dzień wypłaty dywidendy 2,20 zł na akcję. WIKANA Ostatni dzień zawieszenia obrotu akcjami spółki. 2
ANALIZY I REKOMENDACJE 26.06.2014 ZDI Spółka Data wydania Zalecenie z dnia wyceny Cena (zł) docelowa bieżąca 2013 P/E* 2014P EV/EBITDA* 2013 2014P AKTUALNE: Farmacol 30.05.2014 kupuj 50,51 67,81 54 10,1 12,8 6,9 8,5 Neuca 30.05.2014 kupuj 239 314,12 235 13,1 11,9 10,2 9,2 Pelion 30.05.2014 neutralnie 75,16 79,75 78,25 12,0 14,9 8,5 Amica 09.05.2014 kupuj 97 142,88 103 13,0 11,4 7,5 6,5 CD Projekt neutralnie 15,32 16,22 15,44 98,4 185,6 79,5 180,1 Stomil Sanok neutralnie 45 46,18 41,5 15,8 14,7 8,5 8,1 Zetkama kupuj 65 87,74 72 12,0 13,5 8,6 8,7 4fun Media 15.11.2013 neutralnie 18,2 14 10,8 6,3 7,1 3,8 3,9 Ambra 01.10.2013 neutralnie 10,75 10,95 8,04 12,3 10,0 7,4 6,2 ARCHIWALNE: Pelion Paged Paged Inter Groclin Auto 13.09.2013 16.01.2014 30.05.2013 14.04.2014 14.04.2014 91,99 87,46 78,25 32,98 39,66 38,98 32,83 48,6 38,98 22,8 20,35 23 9,6 9,1 8,3 10,8 8,5 9,2 7,5 6,9 8,5 5,6 7,2 6,0 14,6 18,0 12,8 14,8 BBI Development 13.09.2013 zawieszona 1,95 2,25 1,48 8,9 4,7 267,5 Inter Groclin Auto 10.04.2014 27,52 17,74 23 14,6 18,0 12,8 CD Projekt 14.01.2014 16,98 20,85 15,44 98,4 17,3 80,7 Kino Polska 15.11.2013 26,87 23,15 16,7 17,5 11,0 12,0 7,7 14,8 13,2 6,1 Feerum 08.11.2013 24 28,41 22 17,3 14,1 12,6 9,2 Neuca 13.09.2013 201 231,33 235 12,4 12,1 9,3 Ambra 05.03.2013 8,35 10,63 8,04 2,9 9,5 2,4 5,8 Farmacol 13.09.2013 51,8 61,49 54 10,1 11,9 7,7 7,6 Feerum 14.08.2013 15,3 19,11 22 17,3 13,2 12,1 10,2 Amica 17.07.2013 74,3 97 103 9,0 13,1 7,4 7,8 Magellan 05.06.2013 61,48 69,5 71,5 10,7 9,0 20,6 21,7 Neuca 05.06.2013 141,3 201,3 235 12,4 11,9 8,7 Pelion 05.06.2013 77,1 86,26 78,25 9,6 9,7 8,3 7,5 * wskaźniki wyznaczone dla ceny bieżącej Treść raportów dostępna jest pod adresem: http://bgz.pl/biuro_maklerskie/hp_biuro/analizy_raporty.html 3
ul. Żurawia 6/12, 00 503 Warszawa tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303 e-mail: biuro.maklerskie@bgz.pl www.bgz.pl Rekomendacje i Analizy telefon adres email Krzysztof Kozieł 22 329 43 44 krzysztof.koziel@bgz.pl Michał Krajczewski 22 329 43 40 michal.krajczewski@bgz.pl Doradztwo Inwestycyjne telefon adres email Witold Wroński 22 329 43 46 witold.wronski@bgz.pl Radosław Lipiński 22 329 43 45 radoslaw.lipinski@bgz.pl Wydział kluczowych klientów telefon adres email Grzegorz Leszek 22 329 43 55 grzegorz.leszek@bgz.pl Marcin Fereniec 22 329 43 20 marcin.fereniec@bgz.pl Przemysław Borycki 22 329 43 22 przemysław.borycki@bgz.pl Sławomir Orzechowski 22 329 43 54 s.orzechowski@bgz.pl Oferty Publiczne (IPO) telefon adres email Marek Jaczewski 22 329 43 53 marek.jaczewski@bgz.pl Internetowe serwisy transakcyjne Zlecenia na GPW i New Connect http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/zlecenia_gpw.html Zapisy w ofertach publicznych (IPO) http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/zapisy_ipo.html Centra Obsługi Produktów Inwestycyjnych Białystok ul. Suraska 3 a 85 744 21 08 Poznań ul. Piekary 17 61 858 26 81 Ciechanów ul. 17-go Stycznia 60 23 674 13 52 Radom ul. Traugutta 29 48 361 22 71 Kielce ul. Sienkiewicza 47 41 248 14 95 Siedlce ul. Joselewicza 3 25 640 90 46 Nowy Sącz ul. Nawojowska 4 18 443 53 91 Tarnobrzeg ul. Wyspiańskiego 5 15 823 89 87 Opole ul. Rynek 24/25 77 454 43 64 Warszawa ul. Grzybowska 4 22 581 54 51 4
ul. Żurawia 6/12, 00 503 Warszawa tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303 e-mail: biuro.maklerskie@bgz.pl www.bgz.pl Biuro Maklerskie BGŻ S.A. prowadzi działalność maklerską na podstawie zezwolenia Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (obecnie Komisja Nadzoru Finansowego). Podlega regulacjom ustawy z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie instrumentami finansowymi. Nadzór nad działalnością BM BGŻ S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Niniejsza publikacja została opracowana wyłącznie na potrzeby klientów Biura Maklerskiego BGŻ S.A. Raport jest udostępniany klientom wyłącznie w celach informacyjnych i nie powinien być wykorzystywany w charakterze lub traktowany jako oferta lub nakłanianie do oferty sprzedaży, kupna lub subskrypcji papierów wartościowych lub innych instrumentów finansowych. Wszelkie informacje i opinie zawarte w powyższym dokumencie zostały przygotowane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez BM BGŻ S.A. za wiarygodne, lecz nie istnieje gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. BM BGŻ S.A. nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie powyższego opracowania i zawartych w nim opinii inwestycyjnych. Odpowiedzialność za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego dokumentu i ewentualne szkody poniesione w ich wyniku ponoszą wyłącznie podejmujący takie decyzje. Dokument ten został przygotowany przez BM BGŻ S.A. z zastosowaniem metodologicznej poprawności, zachowaniem należytej staranności i obiektywizmu. Korzystając z tego dokumentu, nie należy go traktować jako substytutu do przeprowadzenia własnej niezależnej oceny. Ani dokument ten, ani żaden jego fragment nie jest poradą inwestycyjną, prawną, księgową, podatkową czy jakąkolwiek inną. Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażają opinie BM BGŻ S.A. w dniu jego sporządzenia i mogą podlegać zmianom bez uprzedniego powiadomienia. Raport przygotowany przez BM BGŻ S.A. jest ważny w okresie 12 miesięcy od dnia sporządzenia go i nie jest planowana jego aktualizacja, o ile nie nastąpią zmiany lub nie pojawią się nowe istotne informacje i okoliczności, będące podstawą wydania danej rekomendacji. Data sporządzenia raportu jest datą pierwszego udostępnienia rekomendacji do dystrybucji. Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez zgody BM BGŻ S.A. jest zabronione. BM BGŻ przyjęło następującą metodologię w zakresie oczekiwań co do stopy zwrotu z inwestycji w instrument finansowy będący przedmiotem Raportu w okresie 12 miesięcy od dnia wydania raportu: Kupuj oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji wynosi co najmniej 10%; Neutralnie oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji znajduje się w przedziale(-10%; + 10%); Sprzedaj oczekiwany spadek zwrotu z inwestycji wyniesie co najmniej 10%. Metody wyceny zastosowane w prezentowanym dokumencie opierają się na metodach i modelach opisanych i powszechnie wykorzystywanych w literaturze fachowej. Używanie ich wymaga szacowania dużej liczby parametrów, m.in. takich jak: stopy procentowe, kursy walut, przyszłe zyski, przepływy pieniężne i wiele innych. Parametry te są zmienne w czasie, subiektywne i w rzeczywistości mogą różnić się od tych przyjętych do wyceny. Każda wycena zależy od wartości wprowadzonych parametrów i jest wrażliwa na ich zmianę. Wycena DCF: Metoda DCF bazuje na spodziewanych przyszłych zdyskontowanych przepływach pieniężnych. Jej mocne strony to uwzględnienie przyszłych zmian w wolnych przepływach pieniężnych oraz kosztu pieniądza w czasie. Słabe strony to duża liczba parametrów, które należy oszacować oraz wrażliwość wyceny na zmiany tych parametrów. Wycena metodą porównawczą: Wycena ta opiera się na porównaniu wskaźników rynkowych wycenianej spółki ze wskaźnikami innych porównywalnych spółek. Mocna strona tej metody to mniejsza, w porównaniu z metodą DCF, liczba parametrów wyceny oraz relatywne odnoszenie się do wskaźników rynkowych wyselekcjonowanych spółek. Słabe strony, to przede wszystkim problem selekcji porównywanych spółek oraz efektywności rynku. Pomiędzy BM BGŻ S.A. a Podmiotem Raportu nie występują powiązania i nie są mu znane informacje, o których mowa w 9 i 10 Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. Osoby sporządzające niniejszą rekomendację/analizę/opracowanie: - pobierają stałe wynagrodzenie niezależne od wydanego zalecenia, ceny docelowej, czy trafności rekomendacji i nie jest ono zależne od wyników finansowych uzyskiwanych w ramach transakcji z zakresu bankowości inwestycyjnej Banku BGŻ. - nie pełnią funkcji kierowniczych i nie zajmują stanowisk w organach nadzorczych Spółki i nie są z nią powiązane żadną umową. Spółka nie posiada akcji BM BGŻ, a podmioty powiązane z BM BGŻ nie posiadają akcji Spółki. Niniejsza rekomendacja/analiza/opracowanie nie została udostępniona emitentowi przed datą pierwszego ich udostępnienia do dystrybucji. Wykaz rekomendacji/analiz/opracowań/komentarzy sporządzanych przez BM BGŻ S.A. wraz z informacją dotyczącą proporcji udzielanych rekomendacji kupuj, sprzedaj, trzymaj jest dostępny na stronie: https://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/analizy_raporty.html 5