Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią zainwestować, czyli o fundamentach "od kuchni" Prowadzący: Marcin Dybek Centrum Analiz Finansowych EBIT marcin.dybek@rsg.pl www.rsg.pl
Stosowane standardy rachunkowości PSR - Polskie Standardy Rachunkowości MSSF - Międzynarodowe Standardy Sprawozdawczości Finansowej US GAAP - Standardy stosowane w Stanach Zjednoczonych (US Generally Accepted Accounting Principles)
Wstęp Elementy sprawozdania finansowego Bilans (Sprawozdanie z Sytuacji Finansowej) Rachunek Zysków i Strat Sprawozdanie z Dochodów Całkowitych Rachunek Przepływów Pieniężnych Zestawienie Zmian w Kapitale Własnym Noty Informacja Dodatkowa
Elementy najistotniejsze z punktu widzenia analizy fundamentalnej (kolejność nieprzypadkowa) Rachunek Zysków i Strat Bilans Rachunek Przepływów Pieniężnych
Bilans - Aktywa Aktywa trwałe Aktywa obrotowe
Aktywa trwałe Wartości niematerialne Rzeczowe aktywa trwałe Należności długoterminowe Nieruchomości inwestycyjne Inwestycje w jednostkach stowarzyszonych Finansowe aktywa trwałe Aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego Długoterminowe rozliczenia międzyokresowe
Aktywa obrotowe Zapasy Należności krótkoterminowe Należności z tytułu dostaw i usług Inwestycje krótkoterminowe Środki pieniężne i ich ekwiwalenty Krótkoterminowe rozliczenia międzyokresowe Aktywa trwałe przeznaczone do sprzedaży
Bilans - Pasywa Kapitał własny Zobowiązania i rezerwy na zobowiązania Długoterminowe Krótkoterminowe
Kapitał własny Przypadający na akcjonariuszy jednostki dominującej Udziały mniejszości
Długoterminowe zobowiązania i rezerwy na zobowiązania Rezerwa z tytułu odroczonego podatku dochodowego Rezerwa na świadczenia pracownicze Pozostałe rezerwy Zobowiązania finansowe Pozostałe zobowiązania Rozliczenia międzyokresowe
Krótkoterminowe zobowiązania i rezerwy na zobowiązania Rezerwa na świadczenia pracownicze Pozostałe rezerwy Zobowiązania finansowe Zobowiązania z tytułu dostaw i usług Pozostałe zobowiązania Rozliczenia międzyokresowe
Rachunek Zysków i Strat Przychody netto ze sprzedaży Koszty sprzedanych produktów, usług, towarów i materiałów Zysk (strata) brutto ze sprzedaży Koszty sprzedaży Koszty ogólnego zarządu Zysk (strata) ze sprzedaży Pozostałe przychody operacyjne Pozostałe koszty operacyjne EBITDA Amortyzacja Zysk (strata) z działalności operacyjnej (EBIT)
Rachunek Zysków i Strat cz. 2 Przychody finansowe Koszty finansowe Udział w zyskach (stratach) jednostek stowarzyszonych Zysk przed opodatkowaniem (EBT) Podatek dochodowy Zysk z działalności zaniechanej Zysk netto, przypadający na: akcjonariuszy jednostki dominującej udziały mniejszości
Rachunek Przepływów Pieniężnych (metoda pośrednia) Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej Przepływy pieniężne z działalności inwestycyjnej Wpływy Wydatki Przepływy pieniężne z działalności finansowej Wpływy Wydatki
Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej Zysk netto Korekty: wyłączenie pozycji zaliczanych do działalności inwestycyjnej wyłączenie pozycji zaliczanych do działalności finansowej wyłączenie pozycji niegotówkowych pozostałe korekty
Przepływy pieniężne z działalności inwestycyjnej Wpływy Sprzedaż wartości niematerialnych i rzeczowych aktywów trwałych Sprzedaż papierów wartościowych Dywidendy Odsetki
Przepływy pieniężne z działalności inwestycyjnej Wydatki Nabycie wartości niematerialnych i rzeczowych aktywów trwałych Nabycie papierów wartościowych
Przepływy pieniężne z działalności finansowej Wpływy Emisja akcji Emisja dłużnych papierów wartościowych Zaciągnięcie kredytów i pożyczek
Przepływy pieniężne z działalności finansowej Wydatki Nabycie akcji własnych Dywidendy Odsetki Wykup dłużnych papierów wartościowych Spłata kapitału kredytów i pożyczek
Rodzaje sprawozdań finansowych Sprawozdanie jednostkowe Sprawozdanie skonsolidowane
Etapy analizy fundamentalnej Analiza spółki: rentowność, wypłacalność, płynność, efektywność zarządzania aktywami. Wycena akcji (określenie ich wartości wewnętrznej). Porównanie cen rynkowych akcji z ich wartością wewnętrzną.
Czy to jest skuteczne? Argumenty za: Akcje nie są bezwartościowymi papierkami, stoi za nimi część majątku spółki. Brak powszechnej dostępności. Rynki dążą do stanu równowagi.
Czy to jest skuteczne? Argumenty przeciw: Rynki efektywnie dyskontują informacje, w tym fundamentalne. Analiza fundamentalna jest jak kostium bikini. Analizujemy przeszłość, a nie przyszłość. Czytając sprawozdania finansowe widzimy to, co Zarząd chce byśmy widzieli, a nie rzeczywistość.
Rentowność Definicja: Zdolność przedsiębiorstwa do generowania zysku lub przepływów pieniężnych.
Wskaźniki rentowności Marża zysku na sprzedaży Marża zysku operacyjnego Marża zysku brutto Marża zysku netto Rentowność aktywów (ROA) Rentowność kapitału własnego (ROE)
Interpretacja wskaźników finansowych Porównanie do średniego poziomu wskaźników wybranych spółek Porównanie do średniego poziomu wskaźników branży Ocena tendencji (zmian danego wskaźnika w czasie) Problem: układ odniesienia może być ciężki do uzyskania
Wypłacalność Definicja: Zdolność przedsiębiorstwa do regulowania zobowiązań w długim okresie.
Wskaźniki wypłacalności Wskaźnik ogólnego zadłużenia Wskaźnik zadłużenia długoterminowego Ogólne zasady: Maksymalne kapitały własne w strukturze pasywów. Maksymalne zobowiązania długoterminowe w strukturze zobowiązań.
Płynność Definicja: Zdolność przedsiębiorstwa do regulowania bieżących zobowiązań.
Wskaźniki płynności Wskaźnik bieżącej płynności Wskaźnik płynności szybki Wskaźnik płynności bardzo szybki Ogólne zasady: Maksymalne aktywa płynne w stosunku do bieżących zobowiązań.
Cykl konwersji gotówki 1. Wskaźnik rotacji zapasów (w dniach) 2. Wskaźnik ściągalności należności (w dniach) 3. Wskaźnik spłaty zobowiązań krótkoterminowych (w dniach) Cykl konwersji gotówki = 1 + 2-3
Efektywność zarządzania aktywami Definicja obrazowa: Zdolność przedsiębiorstwa do generowania przychodów z aktywów, czyli ile pieniędzy spółka jest w stanie wycisnąć z aktywów, którymi dysponuje.
Wskaźniki efektywności (aktywności) Wskaźnik obrotowości aktywów Wskaźnik obrotowości aktywów trwałych Wskaźnik obrotowości zapasów towarów (w przedsiębiorstwach handlowych)
Piramida Du Ponta 1. Marża zysku 2. Wskaźnik obrotowości aktywów 3. Dźwignia finansowa ROE = 1 x 2 x 3
Dziękuję za uwagę! Prowadzący: Marcin Dybek Centrum Analiz Finansowych EBIT marcin.dybek@rsg.pl www.rsg.pl