Zespół Analiz Ekonomicznych: Marta Petka - Zagajewska. Główny Ekonomista tel. (22) 585 24 61 marta.petka-zagajewska@raiffeisen.pl Dorota Strauch. Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 585 29 44 dorota.strauch@raiffeisen.pl Tomasz Regulski. Starszy Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. (22) 585 33 24 tomasz.regulski@raiffeisen.pl Piotr Jelonek Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. 691 222 046 piotr.jelonek1@raiffeisen.pl Michał Burek. Młodszy Ekonomista (rynek obligacji) tel. 609 921 092 michal.burek@raiffeisen.pl EUR/PLN 4,1336 0,0% USD/PLN 3,8260-1,5% EUR/USD 1,0803 1,5% WIG 20 2407,7 1,0% DJ Euro Stoxx50 3726,1 1,5% DAX 12039,4 1,2% S&P500 2108,1 0,9% GŁÓWNE WYDARZENIA TYGODNIA Dane Polski o Na bieżący tydzień zaplanowana jest publikacja stopy bezrobocia za luty (wtorek). Podobnie jak konsensus rynkowy oczekujemy stabilizacji wskaźnika na poziomie ze stycznia, co jest zgodne również z szacunkami Ministerstwa Pracy. Dane ze strefy euro o Ten tydzień upłynie przede wszystkim pod znakiem publikacji wskaźników koniunktury. Już dzisiaj poznamy wskaźnik koniunktury Komisji Europejskiej, jutro wstępne odczyty PMI dla przemysłu i usług strefy euro, Niemiec i Francji, na środę natomiast zaplanowany jest odczyt indeksu Ifo dla Niemiec. Oczekujemy, że tendencja poprawy koniunktury w strefie euro i w Niemczech będzie kontynuowana, co powinno przejawić się we wzrostach wszystkich indeksów dla tych gospodarek. o Z danych warto zwrócić uwagę również na dynamikę podaży pieniądza M3 w strefie euro (czwartek), która pozwoli oszacować efektywność pobudzania akcji kredytowej przez Europejski Bank Centralny. Dane z USA o Wśród publikacji tego tygodnia na pierwszy plan wysuwa się odczyt zamówień dóbr trwałych za luty (środa). Po silnym wzroście zamówień w styczniu, który wspierały przede wszystkim zamówienia w transporcie, tym razem dynamika może ukształtować się poniżej zera, na co wpływ będzie miał słaby wynik zamówień Boeinga. o Ważny dla rynków będzie także odczyt inflacji za luty (wtorek), który będzie wpływał na oczekiwania w kwestii następnych kroków Fed. Oczekujemy, że w zeszłym miesiącu zarówno wskaźnik CPI, jak i inflacja bazowa pozostały na niemienionym poziomie. o W piątek opublikowana zostanie trzecia rewizja danych o PKB za IV kw., którego tempo wg drugiego odczytu uplasowało się na poziomie 2,2% kw/kw (zann.). Choć nie oczekujemy istotnych zmian, to wg konsensusu tym razem rewizja może wskazać na nieznacznie wyższą dynamikę amerykańskiej gospodarki w końcówce zeszłego roku. o Uwagę inwestorów mogą zwrócić również dane z rynku nieruchomości w postaci sprzedaży domów na rynku wtórnym (dzisiaj) i pierwotnym (wtorek). KOMENTARZ EKONOMICZNY Elżbieta Chojna-Duch, członek Rady Polityki Pieniężnej przypomniała w piątek, że wraz z decyzją o 50-cio punktowej obniżce stóp procentowych podjętą na ostatnim posiedzeniu, Rada zadecydowała także o jednoznacznym zamknięciu cyklu obniżek. Podkreśliła, że w obliczu przyspieszającej dynamiki PKB, dobrej kondycji rynku pracy i zakładanego wzrostu inflacji nie ma miejsca na dalsze łagodzenie polityki pieniężnej. Przedstawicielka gremium stwierdziła, że obecnie nie widzi potrzeby zmiany celu inflacyjnego, ale nie wyklucza dyskusji na ten temat. Dodała, że perspektywa wstąpienia Polski do strefy euro może być dobrym argumentem na rzecz ujednolicenia celu inflacyjnego z 2%-owym celem, którym posługuje się Europejski Bank Centralny. Nadal zakładamy, że obecna RPP nie dokona już żadnych zmian kosztu pieniądza. Sądzimy, że w II połowie 2016r. nowa RPP rozpocząć może cykl podwyżek stóp procentowych. Także dopiero nowa Rada może ewentualnie podjąć konstruktywną debatę odnośnie zmiany celu inflacyjnego, jednak zmiana ta nastąpi raczej dopiero w kilkuletniej perspektywie. 1
KOMENTARZ WALUTOWY Piątkowe notowania przebiegły pod znakiem niewielkich wahań w notowaniach złotego. Kurs EURPLN pozostawał na relatywnie niskich poziomach tuż nad 4,12. Po tym jak główne wydarzenie tygodnia posiedzenie Fed nie zdołało wybić pary z konsolidacji 4,11-4,16, zaplanowane na rozpoczynający się tydzień wydarzenia mogą również nie dostarczyć impulsu do większego ruchu. W świetle zakończonego cyklu cięć stóp procentowych w Polsce (o czym w piątek przypomniała E. Chojna-Duch) ostatnia porcja danych makro za luty stopa bezrobocia powinna przejść bez większego echa zarówno na rynku walutowym, jak i na rynku obligacji. Ciekawsze w tym tygodniu mogą być ewentualne rozstrzygnięcia w notowaniach par dolarowych, a wiec to na ile utrzyma się ostatnia relatywna słabość amerykańskiej waluty. Kierunek nadal wyznaczać będą zmiany na eurodolarze, który w piątek ponownie wzrósł w okolice 1,08. Po stronie danych makro więcej impulsów napłynie ze strefy euro, m.in. w postaci wstępnych odczytów indeksów PMI dla strefy euro we wtorek. Czekamy też na ewentualne kolejne informacje ws. pomocy dla Grecji. Z USA najciekawsze mogą być komentarze ze strony przedstawicieli Fed, choć ten potencjalnie najistotniejszy ze strony szefowej Fed będzie miał miejsce dopiero po piątkowej w Europie. Z technicznego punktu widzenia kluczowe bariery dla eurodolara znajdują się w dość dużej odległości. Kluczowe wsparcie to marcowe minimum pod 1,05, a opór to dopiero okolice 1,10, gdzie wyhamowało środowe wybicie. Dla kursu USDPLN ważne pasmo to 3,95-4,0. Dopiero jego pokonanie będzie impulsem do ponowienia fali wzrostowej. KOMENTARZ GIEŁDOWY Piątkowa sesja upłynęła pod znakiem wzrostów na światowych rynkach. Indeksy na zachodzie Europy zyskiwały ponad 1%, natomiast w USA nieco poniżej 1%. Niemiecki DAX powrócił ponad poziom 12 000 pkt i w najbliższym czasie powinien zmierzać w kierunku historycznego szczytu przy 12 220 pkt. Amerykański S&P500 również zachowuje potencjał do ruchu do swojego maksimum przy 2120 pkt. Dzisiaj będzie prawdopodobnie brakować nowych sygnałów ze sfery makro wobec dość pustego kalendarza makro. Nieco bogatszy będzie on w kolejnych dniach, kiedy poznamy m.in. wstępne odczyty indeksów PMI ze strefy euro i Chin oraz indeks Ifo z Niemiec. Przy braku nowych impulsów zwyżka na giełdach krajów rozwinietych prawdopodobnie nieco wyhamuje. Powinna być ona natomiast kontynuowana na rynkach wschodzących dzięki piątkowemu osłabieniu dolara amerykańskiego. Na GPW w piątek również dominowały wzrosty. Najsilniejszą zwyżkę niemal 1% odnotował WIG20. Znalazł się on ponad 200-sesyjną średnią ruchomą, która obecnie znajduje się nieco poniżej 2400 pkt. Jeśli dzisiaj utrzyma się ponad tą barierą, potwierdzony zostanie potencjał do większych wzrostów, nawet ponad 2500 pkt w nieco dłuższej perspektywie. Nastroje wokół sektora bankowego może dziś psuć wypowiedź prezesa NBP, który wskazał, że propozycje działań wspierających osoby zadłużone we frankach nie mogą zakładać wykorzystania funduszy publicznych i że jeśli banki nie przedstawią satysfakcjonującej propozycji to NBP może zwrócić się do KNF o zwiększenie wymogów dotyczących kredytów mieszkaniowych. Kolejną propozycję działań banki prawdopodobnie przedstawią do 3 maja. 2
Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 Wyniki : Polska Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,1336 4,1315 0,01% -0,43% WIG 54477,4 0,61% 3,29% 2 565 998,25 USD/PLN 3,8260 3,8184-1,47% -3,40% WIG 20 2407,7 0,96% 4,53% 1 778 695,50 CHF/PLN 3,9110 3,9163 0,02% -0,38% WIG 30 2612,0 0,67% 3,98% 2 425 858,40 EUR/USD 1,0803 1,0821 1,51% 3,10% mwig40 3788,8-0,03% 1,23% 712 180,31 GBP/PLN 5,6946 5,7080-0,16% -2,07% swig80 13591,8 0,27% 1,18% 36 058,78 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 7931,8 0,49% 3,06% 754 214,81 WIG Telkom 1044,8 0,43% 2,90% 34 958,65 WIG Budow 2616,6 1,04% 0,26% 5 182,12 WIG Paliwa 3916,7 1,04% 7,58% 299 291,73 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki : Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 1M Wibor fixing 1,64 - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 1,65 - Czechy PX 1044,9 0,23% 0,84% 6M Wibor fixing 1,66 - Węgry BUX 19226,0 1,64% 3,00% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 862,1 1,67% 3,43% Turcja BIST100 82506,4 0,71% 7,65% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx50 3726,1 1,51% 1,91% EUR/PLN 4,1255 0,06% Niemcy DAX 12039,4 1,18% 1,16% GBP/PLN 5,6931-0,92% UK FTSE 100 7022,5 0,86% 4,18% CHF/PLN 3,9101 0,45% Francja CAC 40 5087,5 1,00% 1,54% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 23176,7 1,63% 2,04% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 18127,7 0,94% 2,13% (USD) 5 USA S&P500 2108,1 0,90% 2,66% S&P GSCI punkty 398,17 1,57% 1,22% Brazylia IBX50 8843,5 1,81% 6,68% Ropa Brent barylka 55,32 1,64% 1,19% Azja Złoto uncja 1 182,54 0,97% 2,08% Japonia NIKKEI 225 19560,2 0,99% 1,59% Srebro uncja 16,75 3,79% 7,00% Chiny SSE Composite 3617,3 1,95% 7,25% Miedź tona 6 045,00 3,28% 3,18% Indie SENSEX 28295,5 0,12% -0,50% 3
Godz. Kraj Wskaźnik PIĄTEK 20 MARCA Szczyt UE PONIEDZIAŁEK 23 MARCA Kalendarium BIULETYN DZIENNY, 23 marca 2015, GODZ 9.10 Ostateczna dana Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 15:00 US Sprzedaż domów na rynku wtórnym (Luty, w mln.) 4,94 4,82 WTOREK 24 MARCA 02:35 JP Indeks PMI dla przemysłu- wst. (Marzec, pkt.) 52,00 51,60 02:45 CN Indeks HSBC PMI dla przemysłu- wst. (Marzec, pkt.) 50,40 50,70 09:00 FR Indeks PMI dla przemysłu- wst. (Marzec, pkt.) 48,50 47,60 09:00 FR Indeks PMI dla usług- wst. (Marzec, pkt.) 53,00 53,40 09:30 DE Indeks PMI dla przemysłu- wst. (Marzec, pkt.) 51,50 51,10 09:30 DE Indeks PMI dla usług- wst. (Marzec, pkt.) 55,00 54,70 10:00 EA Indeks PMI dla przemysłu- wst. (Marzec, pkt.) 51,50 51,00 10:00 EA Indeks PMI dla usług- wst. (Marzec, pkt.) 53,90 53,70 10:00 PL Stopa bezrobocia (Luty, %) 12,00 12,00 12,00 13:30 US Inflacja CPI (Luty, %, r/r) -0,10-0,10 14:00 HU Decyzja ws. stóp (%) 1,90 2,10 14:45 US Indeks PMI dla przemysłu- wst. (Marzec, pkt.) 54,70 55,10 15:00 US Sprzedaż nowych domów (Luty, w tys.) 475,00 481,00 ŚRODA 25 MARCA 10:00 DE Indeks Ifo (Marzec, pkt.) 107,30 106,80 10:00 DE Indeks Ifo - syt. bieżąca (Marzec, pkt.) 112,00 111,30 10:00 DE Indeks Ifo - oczekiwania (Marzec, pkt.) 103,00 102,50 13:30 DE Zamówienia na dobra trwałe (Luty, %, m/m) 0,50 2,80 CZWARTEK 26 MARCA 08:00 DE Indeks Gfk (Kwiecień, pkt.) 9,90 9,70 08:45 FR PKB - ost. (Ivkw. %, r/r) 0,20 0,20 13:30 US Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (w tys.) 295,00 291,00 14:45 US Indeks PMI dla usług -wst. (Marzec, pkt.) 57,00 57,10 PIĄTEK 27 MARCA 13:30 US PKB - trzeci (IV kw., %, r/r) 2,40 2,20 15:00 US Indeks Uniwersytetu Michigan (Marzec, pkt.) 91,80 91,20 4
Raiffeisen Polbank ul. Piękna 20. 00-549 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 655 47 51 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 79 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień.. 5