Zespół Analiz Ekonomicznych: Marta Petka - Zagajewska. Główny Ekonomista tel. (22) 585 24 61 marta.petkazagajewska@raiffeisen.pl Dorota Strauch. Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 585 29 44 dorota.strauch@raiffeisen.pl Tomasz Regulski. Starszy Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. (22) 585 33 24 tomasz.regulski@raiffeisen.pl Piotr Jelonek Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. 691 222 046 piotr.jelonek1@raiffeisen.pl Michał Burek. Młodszy Ekonomista (rynek obligacji) tel. 609 921 092 michal.burek@raiffeisen.pl EUR/PLN 4,1497-0,2% USD/PLN 3,6994 1,2% EUR/USD 1,1216-1,4% WIG 20 2361,0 0,3% DJ Euro Stoxx50 3574,9 0,9% DAX 11327,2 1,0% S&P500 2110,7-0,2% KOMENTARZ EKONOMICZNY Dziś o godz. 10:00 GUS opublikuje wstępny szacunek PKB za IV kw. ze szczegółową strukturą wzrostu. Dane nie powinny jednak wzbudzać już większych emocji, jako że z publikacji tzw. szybkiego szacunku wiemy, iż wzrost uplasował się na poziomie 3,0% r/r wobec 3,3% w kwartale poprzednim. Z wstępnego szacunku PKB za cały rok 2014 mogliśmy natomiast wnioskować, iż za spowolnienie wzrostu odpowiadała nieco niższa dynamika popytu wewnętrznego (konsumpcji prywatnej o około 0,1-0,5 pp i inwestycji o około 1,0-1,2 pp) przy mniej więcej stabilnej ujemnej kontrybucji eksportu netto. Naturalnie dane mogą ulec nieznacznej rewizji, ale prawdopodobnie nie będzie ona na tyle znacząca, aby zmienić obraz gospodarki w ostatnim kwartale 2014 r. KOMENTARZ WALUTOWY W czwartek umocnienie złotego wobec euro ponownie nabrało tempa, przez co para dotarła poniżej wsparcia 4,15. Zyskiwały też inne waluty naszego regionu, przy słabości euro, które traciło wobec dolara czy franka. Na krajowym rynku trwało też umocnienie polskich obligacji, co z jednej strony jest efektem oczekiwań na cięcia stóp w przyszłym tygodniu, z drugiej pochodną poprawy nastrojów w Europie po ustabilizowaniu czynników politycznych, a przede wszystkim w oczekiwaniu na uruchomienie europejskiego QE. Ten pierwszy czynnik (stopy w Polsce) pozostaje hamulcem dla umocnienia złotego, podczas gdy drugi jest głównym determinantem ostatniej siły polskiej waluty. Największe zmiany zanotował jednak wczoraj eurodolar, który ostatecznie nie tylko nie zdołał wybić się nad 1,14, lecz od początku sesji zniżkował, docierając do poziomu 1,12. Za ruch odpowiadała zarówno słabość euro, jak i odreagowanie dolara, któremu pomogły lepsze od oczekiwań dane o zamówieniach na dobra trwałego użytku w USA. Dziś warto zwrócić uwagę na rewizję (pierwszą) danych o PKB z USA za IV kw. Ewentualna duża skala rewizji może zadecydować o tym jak silna będzie próba odreagowania wczorajszych spadków EURUSD. Ograniczeniem dla zwyżki dziś powinno być dotychczasowe pasmo wsparć 1,1270-1,13. Z kolei szczegółowe dane o PKB z Polski raczej nie będą miały znaczenia dla złotego, który wobec euro z uwagi na końcówkę tygodnia może skorygować wczorajsze umocnienie, wracając nad 4,15. Warto zwrócić uwagę również na fakt, iż skala spadków eurodolara przeważyła wczoraj w notowaniach pary USDPLN, kierując ją na wyraźnie wyższe poziomy przy 3,70 i negując tym samym wcześniejszą próbę zejścia pod 3,65. KOMENTARZ GIEŁDOWY W czwartek zachodnioeuropejskie giełdy powróciły do wzrostów. Niemiecki DAX zyskał 1% i po raz kolejny ustanowił historyczne maksimum. W odmiennym kierunku podążał amerykański parkiet, gdzie indeks S&P500 stracił 0,2%. Dzisiaj na rynek napłynie kolejna porcja danych z USA z drugim odczytem danych o PKB na czele (godz. 14.30). Nie powinien on istotnie zaskoczyć, choć nawet odczyt nieco wyższy od prognoz może wystarczyć do tego, ponownie wyznaczył swoje nowe historyczne maksimum. Oprócz niego poznamy jeszcze m.in. odczyt indeksu Chicago PMI oraz indeksu Uniwersytetu Michigan. Indeks polskich blue chipów zyskał wczoraj 0,3% i oddalił się od wsparcia przy poziomie 2350pkt, dzięki czemu ryzyko głębszej korekty w jego notowaniach zostało ograniczone. Z drugiej dopóki nie poznamy ostatecznej propozycji rozwiązania problemu osób posiadających kredyt we franku w jego notowaniach przestrzeń do wzrostów będzie ograniczona. Prezentowane dziś finalne dane o PKB Polski za IV kw. (godz. 10.00) nie powinny przynieść zaskoczenia i raczej nie wpłyną na notowania polskich aktywów. Dzisiaj wiele spółek z GPW publikuje wyniki. Poznaliśmy już m.in. raport Alior Banku. Zaskoczył on pozytywnie i powinien dziś lekko wspierać nastroje w polskim sektorze bankowym. 1
w proc. Wykres tygodnia: W 2015 r. na warszawskim parkiecie zmienia się wyraźnie sentyment do małych spółek względem trudnego 2014 r. W bieżącym roku zawirowanie na bankach, które mają duży udział w indeksach giełdowych związane z frankiem szwajcarskim oraz zagrożenie kolejnymi obniżkami stóp procentowych spowodowały, że indeksy dużych i średnich spółek nie rosły aż tak mocno. Oprócz tego spółki surowcowe również nie mają w ostatnich miesiącach dobrej passy, a nad energetyką wisi widmo przejęcia nierentownych kopalń. Na tym tle małe spółki pozytywnie się wyróżniają. Poprawa sytuacji konsumentów związana z rosnącymi płacami, deflacją oraz spadającym bezrobociem pozwalają poczuć większą stabilność, co powoduje większe przychody spółek w branży modowej, które od początku roku urosły często po kilkadziesiąt procent. Inne branże jak np. przemysł również odczuwają poprawę. Widać, że inwestorzy odkurzają małe spółki, które często mają niższe wskaźniki, jak C/Z czy EV/EBITDA, w porównaniu do dużych i średnich spółek. Być może w 2015 r. inwestorzy będą powtarzali sobie, że małe jest piękne. 110 108 106 104 102 100 98 Indeksy GPW w 2015 r. WIG20 mwig40 swig80 Początek 2014 r. 96 2015-01 2015-01 2015-01 2015-01 2015-01 2015-02 2015-02 2015-02 2
3
Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji Wyniki sesji: Polska Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji obroty (w tys PLN) EUR/PLN 4,1497 4,1503-0,20% -0,50% WIG 53042,6 0,32% 0,89% 803 446,38 USD/PLN 3,6994 3,7062 1,24% 1,02% WIG 20 2361,0 0,27% 0,55% 596 424,25 CHF/PLN 3,9007 3,8905 0,80% 0,68% WIG 30 2556,0 0,44% 0,70% 683 364,96 EUR/USD 1,1216 1,1198-1,43% -1,50% mwig40 3621,1 0,51% 0,95% 134 241,09 GBP/PLN 5,7120 5,7099 0,45% 0,95% swig80 13141,7 0,23% 2,33% 38 334,78 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 7569,0-0,16% -0,07% 206 788,67 WIG Telkom 1060,3 1,05% 3,78% 35 160,34 WIG Budow 2491,5 0,73% 3,57% 8 412,52 WIG Paliwa 3719,1 0,19% 2,49% 45 329,09 FIXINGI Wartość Wyniki sesji: Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji 1M Wibor fixing 1,89 Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 1,82 Czechy PX 1028,3-0,03% 2,09% 6M Wibor fixing 1,80 Węgry BUX 18490,9-0,41% 2,27% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 912,0 3,18% -1,87% Turcja BIST100 85915,4-0,94% -0,58% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx50 3574,9 0,94% 2,49% EUR/PLN 4,1542-0,30% Niemcy DAX 11327,2 1,04% 2,96% GBP/PLN 5,6736-0,21% UK FTSE 100 6949,7 0,21% 0,88% CHF/PLN 3,8628-0,06% Francja CAC 40 4910,6 0,58% 1,60% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 22165,1 1,04% 1,72% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 18214,4-0,06% 1,27% (USD) 5 sesji USA S&P500 2110,7-0,15% 0,63% S&P GSCI punkty 411,72-1,60% -1,59% Brazylia IBX50 8822,0-0,17% 0,90% Ropa Brent barylka 60,05-2,56% -0,27% Azja Złoto uncja 1 209,49 0,37% 0,22% Japonia NIKKEI 225 18785,8 0,06% 2,85% Srebro uncja 16,57 0,00% 1,14% Chiny SSE Composite 3298,4 0,36% 3,94% Miedź tona 5 888,00 1,96% 2,40% Indie SENSEX 28746,7-0,90% -2,43% 4
Godz. Kraj Wskaźnik PONIEDZIAŁEK 23 LUTEGO Kalendarium Ostateczna dana Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 10:00 DE Indeks Ifo (Luty, pkt.) 106,8 107,9 107,7 106,7 10:00 DE Indeks Ifo -syt. bieżąca (Luty, pkt.) 111,3 113,0 112,5 111,7 10:00 DE Indeks Ifo -oczekiwania (Luty, pkt.) 102,5 103,0 103,0 102,0 16:00 US Sprzedaż istniejących domów (Styczeń, mln.) 4,82 4,97 5,04 WTOREK 24 LUTEGO 08:00 DE PKB - ost. (IV kw., %, kw/kw) 0,7 0,7 0,7 0,7 10:00 PL Stopa bezrobocia (Styczeń, %) 12,0 11,9 11,9 11,5 11:00 EA Inflacja CPI -ost. (Styczeń, %, r/r) -0,6-0,6-0,6 14:00 HU Decyzja ws. stóp (%) 2,10 2,10 2,10 15:45 US Indeks PMI dla usług -wst (Luty, pkt.) 57,0 54,1 54,2 16:00 US Indeks Conference Board (Luty, pkt.) 96,4 99,6 102,9 ŚRODA 25 LUTEGO 02:45 CN Indeks HSBC PMI - wst. (Luty, pkt.) 50,1 49,5 49,7 16:00 US Sprzedaż nowych domów (Styczeń, tys.) 481,0 472,0 481,0 CZWARTEK 26 LUTEGO 08:00 DE Indeks Gfk (Marzec, pkt.) 9,7 9,5 9,3 10:30 UK PKB - rewizja (IV kw, %, r/r) 2,7 2,7 2,7 11:00 EA Indeks nastrojów w gospodarce (Sierpień, pkt.) 102,1 102,0 102,0 101,2 11:00 EA Indeks nastrojów w przemyśle (Sierpień, pkt.) -4,7-4,5-4,5-5,0 11:00 EA Indeks nastrojów konsumentów (Sierpień, pkt.) -6,7-6,7-6,7 11:00 EA Indeks nastrojów w usługach (Sierpień, pkt.) 4,5 5,5 4,8 11:00 EA Indeks nastrojów biznesu (Sierpień, pkt.) 0,07 0,2 0,2 14:30 US Inflacia CPI (Styczeń, %, r/r) -0,2-0,2-0,1 0,8 14:30 US Zamówienia na dobra trwałe (Styczeń, %, m/m) 2,8 3,0 1,7-3,4 14:30 US Nowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (w tys.) 313,0 293,0 283,0 PIĄTEK 27 LUTEGO 09:00 CZ PKB - rewizja (IV kw, %, r/r) 1,3 09:00 CH Indeks KOF (Luty, pkt) 89,0 97,0 10:00 PL PKB - wstępny (IV kw, %, r/r) 3,0 3,0 3,0 14:00 DE Inflacja CPI -wst. (Luty, %, r/r) -0,4-0,5-0,5 14:30 US PKB - rewizja (IV kw, %, r/r) 2,1 2,6 15:45 US Ineks Chicago PMI (Luty, pkt) 58,0 59,4 16:00 US Indeks podpisanych umów sprzedaży domów (Styczeń, %) 2,2 2,1-3,7 16:00 US Indeks Uniwersyteu Michigan 5
Raiffeisen Polbank ul. Piękna 20. 00-549 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 655 47 51 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 79 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji kupna lub sprzedaży instrumentów finansowych. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez Departament Zgodności RBPL. RBPL wdrożył następujące rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. 6