Szanowny Panie Ministrze,

HTML
DOWNLOAD

Wielkość: px

Rozpocząć pokaz od strony:

Download "Szanowny Panie Ministrze,"

Grażyna Szymańska
8 lat temu
Przeglądów:

1 Warszawa, dn. 4 sierpnia 2016 r. Szanowny Pan Piotr Nowak Podsekretarz Stanu w Ministerstwie Finansów Dotyczy: projektu rozporządzenia Ministra Finansów w sprawie uzupełnienia obowiązków informacyjnych zarządzających alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi Szanowny Panie Ministrze, W związku z prowadzonymi pracami legislacyjnymi nad rozporządzeniem w sprawie uzupełnienia obowiązków informacyjnych zarządzających alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi niniejszym przesyłamy stanowisko CFA Society Poland. Jako stowarzyszenie jesteśmy zainteresowani rozwijaniem i usprawnianiem sytuacji prawnej na rynku kapitałowym. W celu zabezpieczenia jego dalszego rozwoju istotne jest budowanie zaufania inwestorów do tego rynku, a to możemy osiągnąć poprzez wzmacnianie jego fundamentów i zasad funkcjonowania. Wszelkie kwestie dotyczące funkcjonowania rynku kapitałowego są nam szczególnie bliskie - CFA Society Poland jest polskim stowarzyszeniem, zrzeszającym i reprezentującym interesy ponad 450 posiadaczy desygnacji CFA i blisko 2000 osób będących w procesie jej zdobywania. Jako organizacja działająca w obrębie rynku finansowego i reprezentująca jego uczestników pragniemy brać czynny udział w kształtowaniu realiów polskiej gospodarki, rynku finansowego i właściwych regulacji prawnych. Organem odpowiedzialnym w Stowarzyszeniu za wyżej wymienione cele jest Advocacy Committee. Stanowisko: Stowarzyszenie CFA Society Poland rozumie i popiera potrzebę przyjęcia przepisów w celu wdrożenia dodatkowych (względem obowiązków określonych w art. 110 oraz w załączniku IV do rozporządzenia delegowanego Komisji UE nr 231/2013 z dnia 19 grudnia

2 2012 r.) obowiązków raportowych określonych w dokumentach stworzonych przez Europejski Urząd Nadzoru Giełd i Papierów Wartościowych (w postaci wytycznych z dnia 8 sierpnia 2014 r. nr ESMA/2014/869, w opinii z dnia 1 października 2013 r. nr ESMA/2013/1340 oraz w dokumentach elektronicznych zawierających wskazówki techniczne dotyczące schematów XSD dla plików XML), które same w sobie nie stanowią podstawy prawnej do wykonywania obowiązków informacyjnych przez podmioty nadzorowane. Niemniej, pragnęlibyśmy przekazać kilka uwag, które wierzymy przyczynić się mogą do zwiększenia precyzji i jakości przesłanego projektu rozporządzenia, dzięki czemu wprowadzone przepisy będą bardziej jednoznaczne i czytelne dla podmiotów nadzorowanych, na które omawiane rozporządzenie będzie oddziaływać. Otóż 3 ust. 2 projektu rozporządzenia wprowadza obowiązek raportowania wymieniony w pkt. 1 ww. ustępu miar ryzyka (VaR, Net FX Delta oraz Net Commodity Delta) o ile miary te znajdują zastosowanie w przypadku danego AFI z uwzględnieniem jego strategii i rodzaju. Przepis ten został wprowadzony na podstawie pkt opinii ESMA z dnia 1 października 2013 r. nr ESMA/2013/1340 rekomendujący przesyłanie tego typu informacji przez AFI do krajowych organów nadzorczych w ramach Unii Europejskiej. Dodatkowo miara Vega Exposure została jako miara opcjonalna do raportowania określona w dokumentach elektronicznych zawierających wskazówki techniczne dotyczące schematów XSD dla plików XML. Co istotne projekt nie zawiera wskazania jakiego rodzaju fundusze i jakiego rodzaju strategie są adekwatne do zastosowania ww. miar ryzyka. Brak sprecyzowania takiego wymogu i pozostawienie go w obecnym kształcie dyskrecjonalnej ocenie poszczególnych ZAFI może doprowadzić do konsekwencji w postaci: Niespójności standardu raportowania teoretycznie do różnych AFI (zarządzanych przez różne ZAFI), o porównywalnej strategii oraz profilu ryzyka mogą być stosowane wymogi raportowe na różnym poziomie szczegółowości. Sytuacja taka może mieć miejsce, gdy jedno ZAFI uzna, że ww. miary ryzyka mają zastosowanie do zarządzanego przez niego AFI, natomiast w przypadku drugiego ZAFI już nie będą one uznane jako adekwatne do danego AFI. Niepewności wśród Towarzystw Fundusz Inwestycyjnych odnośnie tego, do jakiego rodzaju fundusze i do jakiego rodzaju strategii rzeczone miary ryzyka mają zastosowanie, co skutkować może wzmożoną ilością zapytań do Komisji Nadzoru Finansowego i/lub Ministerstwa Finansów w celu uzyskania informacji

3 Zalecalibyśmy w związku z tym jednoznacznie sprecyzować jakiego rodzaju strategie i/lub jakiego rodzaju fundusze i/lub jakiego rodzaju ekspozycje wiążą się z koniecznością wyznaczania tego rodzaju miar i raportowania ich do Komisji Nadzoru Finansowego. Jest to szczególnie istotne zważywszy na fakt, że wdrożenie tego rodzaju miar regularnie dla znacznej ilości funduszy może być znaczącym przedsięwzięciem organizacyjnym dla Towarzystw Funduszy Inwestycyjnych zarządzających AFI. Wierzymy, że ww. uwaga jest zasadna i z chęcią możemy zasugerować jednoznaczne kryteria wskazujące w jakich przypadkach te miary ryzyka znajdowałyby zastosowanie. Poniżej prezentujemy przykłady takich kryteriów, jakie mogłyby znaleźć zastosowanie w tym przypadku: Dla miary Value-at-Risk o Dla AFI, które w ramach dotychczas obowiązujących wymogów dot. kalkulacji całkowitej ekspozycji (określonych w rozporządzeniu Ministra Finansów z dnia 30 kwietnia 2013 r. w sprawie sposobu, trybu oraz warunków prowadzenia działalności przez towarzystwa funduszy inwestycyjnych) wybierały metodę Value-at-Risk o Dla AFI o dźwigni finansowej AFI przekraczającej 300% (próg określony w art. 111 rozporządzenia 231/2013 jako stosowanie dźwigni finansowej na znaczną skalę ) lub 400% (dotychczas obowiązujący próg w przypadku całkowitej ekspozycji wyznaczanej metodą zaangażowania powiękoszny o 100%), inwestujących w aktywa notowane na rynkach regulowanych o Powyższe rekomendacje inspirowane są rozwiązaniami zastosowanymi przez brytyjski FCA w dokumencie Investment Funds sourcebook Chapter 3: Requirements for alternative investment fund managers 1, gdzie nie ma określonego odgórnie progu dźwigni finansowej AFI, tylko zastosowanie Dla miary Net FX Delta o Dla AFI stosujących strategię polegającą na przyjmowaniu ekspozycji na waluty obce z wykorzystaniem instrumentów pochodnych w celach innych niż zabezpieczanie ekspozycji walutowej (tzn. dla których wartość bezwzględna instrumentów pochodnych na instrumenty walutowe w danej walucie obcej, przeliczona zgodnie z art. 10 i załącznikiem II do rozporządzenia 231/2013, 1 Dostępnego na stronie internetowej FCA:

4 wyznaczona średnio w badanym okresie przekraczała bezwzględną wartość długich pozycji kasowych w tej walucie obcej) Dla miary Net Commodity Delta o Dla AFI stosujących strategię polegającą na przyjmowaniu ekspozycji na towarowe instrumenty pochodne (tzn. dla AFI, które w ciągu okresu raportowego przyjmowały ekspozycje na tego typu instrumenty) Dla miary Vega Exposure o Dla AFI stosujących strategię polegającą na przyjmowaniu ekspozycji na zmienność w postaci kontraktów opcyjnych (tzn. dla AFI, które w ciągu okresu raportowego posiadały w portfelach opcje, dla których instrumentem bazowym są instrumenty notowane na rynku publicznym lub waluty) Natomiast odnośnie wymogów określonych w 3 art. 1 pkt projektu rozporządzenia, które to wynikają z wytycznych z dnia 8 sierpnia 2014 r. nr ESMA/2014/869 pragnniemy przekazać następujące uwagi: Ad. 3 ust. 1 Pkt. 6 projektu rozporządzenia warto byłoby odnotować w docelowej postaci rozporządzenia, że zgodnie z wytycznymi ESMA przy przeliczaniu łącznej wartości zarządzanych aktywów wszystkich zarządzanych AFI na euro ZAFI powinien stosować - jeżeli jest dostępny - kurs wymiany podany przez Europejski Bank Centralny (EBC) lub inny kurs wymiany stosowany w przeciwnym wypadku. Ad. 3 ust. 1 Pkt. 7 projektu rozporządzenia - warto byłoby odnotować w docelowej postaci rozporządzenia, że zgodnie z wytycznymi ESMA ZAFI powinien podać kurs wymiany walut bazowych poszczególnych alternatywnych funduszy inwestycyjnych w stosunku do euro z zastosowaniem - jeżeli jest dostępny - kursu wymiany podanego przez Europejski Bank Centralny (EBC) lub inny kurs wymiany stosowany w przeciwnym wypadku. Ad. 3 ust. 1 Pkt. 10 projektu rozporządzenia należałoby w tym miejscu wspomnieć, iż zgodnie z dokumentami elektronicznymi zawierającymi wskazówki techniczne dotyczące schematów XSD dla plików XML identyfikatory BIC, LEI, ISIN, CUSIP, SEDOL, Bloomberg, Reuters, ECB są oznaczone jako opcjonalne (np. Fund identification codes pola w Technical guidance AIF file) lub wypełniane warunkowo (np. Share class identification codes pola w Technical guidance AIF file), jeśli są dostępne. Inne brzmienie tego punktu może powodować wrażenie,

5 jakoby zastosowanie wszystkich wymienionych identyfikatorów było wskazane jako obowiązkowe. Ad. 3 ust. 1 Pkt. 12 projektu rozporządzenia tu w celu jednoznacznego określenia metodologii wyznaczania wartości DV01 (tj. wrażliwości portfela na zmiany krzywej rentowności) i CS01 (tj. wrażliwości portfela na zmiany spreadów kredytowych) warto byłoby wprowadzić wskazane w wytycznych ESMA odniesienia do metodologii ISDA. W praktyce wśród podmiotów nadzorowanych można zauważyć sporą niepewność związaną ze sposobem kalkulacji ww. miar w związku z szerokim wachlarzem dostępnych metod ich wyznaczania. Uważamy, iż z punktu widzenia podmiotu nadzorczego warto byłoby wprowadzić jednoznaczna kalkulacji miary ryzyka, która pozwoliłaby na otrzymywanie spójnych metodologicznie wyników. Będziemy wdzięczni za uwzględnienie powyższych uwag i jednocześnie wyrażamy gotowość z naszej strony do wsparcia działań mających za zadanie sprzyjać dostarczaniu Komisji Nadzoru Finansowego oraz Europejskiemu Urzędowi Nadzoru Giełd i Papierów Wartościowych najwyższej jakości informacji wymaganych celem możliwości oceny ryzyk systemowych oraz innych celów określonych w dyrektywie Parlamentu Europejskiego i Rady 2011/61/UE w sprawie zarządzających alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi (ZAFI). Z wyrazami szacunku, CFA Society Poland

Podobne dokumenty

Szanowny Panie Ministrze,

Szanowny Panie Ministrze, Warszawa, dn. 27 stycznia 2017 r. Szanowny Pan Piotr Nowak Podsekretarz Stanu w Ministerstwie Finansów Dotyczy: projektu rozporządzenia Ministra Finansów w sprawie sposobu, trybu oraz warunków prowadzenia