Konsultacja merytoryczna Dorota Delega-Jasek, Departament Bankowości Inwestycyjnej, Citibank Poland SA

Wielkość: px
Rozpocząć pokaz od strony:

Download "Konsultacja merytoryczna Dorota Delega-Jasek, Departament Bankowości Inwestycyjnej, Citibank Poland SA"

Transkrypt

1

2

3 Tytuł oryginału TRADER VIC. Methods of a Wall Street Master Redaktor serii Krzysztof Król Dobór tytułu i opieka merytoryczna Krzysztof Król Konsultacja merytoryczna Dorota Delega-Jasek, Departament Bankowości Inwestycyjnej, Citibank Poland SA Opracowanie redakcyjne Dariusz Kosiński Korekta Joanna Hołdys, Krystyna Dulińska Łamanie Jacek Pietraszko Projekt graficzny okładki Piotr Bogusławski, Grzegorz Batko Zdjęcie wykorzystane na okładce Karen Struthers / Shutterstock.com John Wiley & Sons, Inc. 1991, 1993 All rights reserved. Authorized translation from English language edition published by John Wiley & Sons, Inc. Copyright for the Polish edition by Dom Wydawniczy ABC Sp. z o.o., 1998 Copyright for the Polish edition by Wolters Kluwer Polska Sp. z o.o., 2012 Copyright for the Polish edition by Wolters Kluwer SA, 2013 All rights reserved. Wydanie III ISBN Wydane przez: Wolters Kluwer SA Dział Praw Autorskich Warszawa, ul. Przyokopowa 33 tel , fax księgarnia internetowa

4 Przedmowa Kiedy Victor Sperandeo przes³a³ mi rêkopis niniejszej ksi¹ ki, jego rozmiary nie by³y dla mnie zaskoczeniem. Nie by³em te zdziwiony, e poruszaj¹c niektóre tematy, autor wykorzystuje zaledwie u³amek swej ogromnej wiedzy na temat rynku. Dwa lub trzy razy w miesi¹cu rozmawiam z Victorem. Wymieniamy uwagi na temat sytuacji na rynku, a on zawsze wspania³omyœlnie dzieli siê ze mn¹ swymi przewidywaniami co do dalszego rozwoju wydarzeñ. Czêsto zaskakuje mnie to, e nigdy nie oddziela swej opinii na temat rynku od szerszego spojrzenia na œwiat. Zanim powie komuœ, w jakim zakresie spodziewa siê zmian indeksu Dow Jonesa i cen najwa niejszych towarów, zazwyczaj czyni krótki wyk³ad z filozofii, psychologii, polityki czy teorii ekonomii. Nie s¹ to dla niego b³ahostki. Jego ruchliwy umys³ zawsze d¹ y do po³¹czenia tych wszystkich zjawisk i okreœlenia ich wp³ywu na rynek. Podejœcie Sperandeo do rynku, tak e w tej ksi¹ ce, jest kompleksowe i jedyne w swoim rodzaju. Victor nie jest technicznym analitykiem, nie jest te zwyk³ym fundamentalist¹, nie jest graczem szukaj¹cym niedowartoœciowanych akcji ani przebieg³ym rynkowym pedantem. Jego podejœcie do rynku jest równie szerokie, jak konkretne, ja zaœ jestem bardzo rad, e zdecydowa³ siê w koñcu na jego opisanie. Z ró nych sposobów ujmowania tematu Victor wybiera najlepsze, dodaje te spostrze enia, do których doszed³ prowadz¹c w³asne niezale ne badania. Dziêki temu ksi¹ ka ta jest cenna dla ka dego, bez wzglêdu na stopieñ zainteresowania czy znajomoœæ rynku akcji i rynków towarowych. Rozdzia³y dotycz¹ce ekonomii politycznej i cykli rozwoju gospodarczego, napisane przystêpnym, zrozumia³ym jêzykiem, przedstawiaj¹ wnikliwy obraz, który pomo e ka demu zrozumieæ to, co czêsto wydaje siê niepojê-

5 6 CZ. I. ZDOBYWANIE WIEDZY OD PODSTAW tym mechanizmem ekonomicznym. Druga czêœæ ksi¹ ki jest wrêcz lektur¹ obowi¹zkow¹ dla ka dego, kto jest zainteresowany psychologi¹ sukcesu i pora ki. Nie zawsze zgadzam siê z Victorem czy innymi ekspertami rynkowymi. Ale uwa am, e jeœli ksi¹ ka dostarczy komuœ choæby jednej przydatnej wskazówki, to pieni¹dze na ni¹ wydane nie zosta³y zmarnowane. Patrz¹c z tego punktu widzenia, niniejsz¹ pozycjê warto kupiæ, stanowi ona bowiem ogromny wk³ad w literaturê dotycz¹c¹ rynku. Leon G. Cooperman Partner, Goldman, Sachs & Co. Przewodnicz¹cy i dyrektor zarz¹dzaj¹cy Goldman Sachs Asset Management

6 Dedykowana: Arystotelesowi, w podziêce za prawa logiki, Dr Karen Horney, za analizê systemu dumy, Ayn Rand, za metodê myœlenia pryncypiami, Robertowi Rhei, za metodê klasyfikacji ruchu rynku akcji

7

8 Spis treœci Przedmowa 5 Wstêp 13 Podziêkowania 20 CZÊŒÆ I ZDOBYWANIE WIEDZY OD PODSTAW Wprowadzenie: Tajemnica Gamboni Od hazardzisty do mistrza rynku: kszta³towanie profesjonalnego spekulanta 24 W poszukiwaniu wolnoœci 26 M¹droœæ taœmy 28 Twarda gra opcjami 31 Smak niezale noœci 34 Odkrywanie istoty trendów 35 Odnajdowanie w³asnej niezale noœci Regu³a aligatora: dowód na koniecznoœæ myœlenia o sprawach zasadniczych 39 Byæ po artym ywcem 39 Myœlenie o sprawach zasadniczych Filozofia biznesu prowadz¹ca do sukcesu 46 Ochrona kapita³u 47 Sta³a zyskownoœæ 49 Poszukiwanie najwy szej op³acalnoœci 53 Konkluzja 54

9 10 CZ. I. ZDOBYWANIE WIEDZY OD PODSTAW 4. Poszukiwanie prawid³owoœci w chaosie rynku: wprowadzenie do teorii Dowa 55 Dobre pomys³y, czêsto Ÿle rozumiane 57 Hipotezy teorii Dowa 58 Twierdzenia teorii Dowa 63 Konkluzja W³aœciwe zrozumienie trendów 77 Trend rosn¹cy, trend malej¹cy, trend ponad wszystko 77 SprowadŸmy rzecz do podstaw 78 Waga potwierdzenia 81 Cztery fazy rynku 83 Istotne relacje wielkoœci obrotu 86 Konkluzja Plusy i minusy analizy technicznej 88 Obserwatorzy kierunku zmian 89 Manipulatorzy 93 Puryœci 97 Streszczenie Gdzie powstaj¹ fortuny: identyfikowanie zmiany trendu 99 Okreœlanie trendu wyznaczanie linii trendu 101 Identyfikacja zmiany trendu: to proste jak B to jest warte parê groszy! 109 Podstawa testów i wzór 2B 112 ABC wtórnej korekty 116 Streszczenie To, czego nie wiedz¹ analitycy, mo e ciê dobiæ 119 Jak wa na mo e byæ sardela? 119 Zrozumienie œrednich ruchomych 120 Rozmaite perspektywy oparte na wzglêdnej sile 127 Momentum (oscylatory) 129 Dokonywanie wyboru poszczególnych akcji 138 Konkluzja W jaki sposób naprawdê dzia³a œwiat: podstawy ekonomii politycznej 144 Uk³adanka 144 Ekonomia wed³ug Robinsona Crusoe 148 Rola pieni¹dza 152 Ekonomia polityczna i natura ludzka 155 Produkcja poprzedza bogactwo 160 Oszczêdnoœci, inwestycje, kredyt i bogactwo 164 Streszczenie: œniadanie za darmo 171

10 SPIS TREœCI Rozwój i za³amanie: kto nape³nia, a kto przek³uwa balon 173 Rozwój i za³amanie: cykle koniunktury 173 Natura cykli gospodarczych 174 Struktura i rola Systemu Rezerwy Federalnej 187 Jak kreowane i kontrolowane s¹ pieni¹dze i zdolnoœæ kredytowa 189 Rezerwa obowi¹zkowa, stopa funduszy federalnych, stopa dyskontowa 196 Jak przewidywaæ trend i jego zmiany œledz¹c politykê Systemu Rezerwy Federalnej i Departamentu Skarbu 207 Konkluzja Zarz¹dzanie pieni¹dzem poprzez okreœlanie ryzyka 211 Prawdziwe znaczenie ryzyka 211 Rewolucyjne podejœcie do oszacowania ryzyka 215 Alokacja kapita³u poprzez zarz¹dzanie nadwy kami Jest co najmniej piêædziesi¹t sposobów na stracenie pieniêdzy dolarów za suszarkê do w³osów 227 Regu³y gry i ich uzasadnienie 228 Zdefiniowanie zasad 229 Zasada 85% 243 Konkluzja podsumowanie czêœci I 244 CZÊŒÆ II KONSEKWENCJA W DZIA ANIU: DYSCYPLINA EMOCJONALNA Marzenie gracza (bajeczka) Syndrom Spocka: walka rozs¹dku i emocji 253 Wprowadzenie 253 Od ³upie cy do inwestora: ewolucja ludzkich emocji 256 Emocje jako czynnik pozytywny 259 Ciemna strona emocji 262 ród³o œwiadomoœci: dyscyplina emocjonalna 265 Konkluzja Sukces jest tym, czym go uczynisz 269 Warunki wstêpne sukcesu 269 Znaczenie sukcesu 271 Mózg jako superkomputer 272 Odkrycie i wykorzystanie motywacji 275 Konkluzja Zmieniaæ siê trwale 281 Pos³ugiwanie siê cia³em 282 Pos³ugiwanie siê zdrowym rozs¹dkiem 286

11 12 CZ. I. ZDOBYWANIE WIEDZY OD PODSTAW Odkrywanie œwiadomoœci 288 Odnajdowanie celu 290 Si³a pytañ 293 Znaczenie wartoœciowania 295 Wartoœci i charakter 295 Przekonania i osobowoœæ 298 Ujarzmianie si³y podœwiadomoœci 303 Zakotwiczanie 307 Konkluzja Wyzwanie rzucone fa³szywej dumie 311 Najwa niejsza przyczyna niepowodzeñ w grze na gie³dzie 311 Z³y bliÿniak: wyidealizowany obraz w³asny 313 Poszukiwanie chwa³y 313 Przymus i wyobraÿnia 317 Gdy yczenia staj¹ siê ¹daniami 319 Tyrania powinnoœci 321 Prawdziwa i fa³szywa duma W poszukiwaniu wolnoœci 327 Przypisy 331 S³owniczek terminów 338 Bibliografia 346 Indeks 348

12 Wstêp Ksi¹ ki na temat rynków finansowych... W swej bibliotece mam ich ponad S¹ ksi¹ ki poœwiêcone analizie akcji, strategii opcji, strategii kontraktów terminowych, analizie technicznej i tak dalej. Wiele z tych ksi¹ ek zawiera interesuj¹ce pogl¹dy, oko³o 2% to naprawdê doskona³e pozycje. Jednak autorzy wiêkszoœci z nich maj¹ ten sam problem: usi³uj¹ sprzedaæ czytelnikowi najlepsz¹ metodê podbicia rynku, a w wielu przypadkach nie byli ³askawi sprawdziæ, jak ich pomys³y sprawdzaj¹ siê w realnym œwiecie. Jeszcze inni zajmuj¹ siê tak specyficznymi zagadnieniami, e dla ich zrozumienia konieczne jest gruntowne przygotowanie teoretyczne, a czêsto tak e wieloletnie doœwiadczenie. Zarówno pocz¹tkuj¹cy, jak te uznani profesjonaliœci rynkowi trac¹ niezliczone godziny cennego czasu, poznaj¹c rynek metod¹ prób i b³êdów, wywa aj¹c otwarte drzwi. Poszukiwa³em ksi¹ ki, która pomog³aby wyeliminowaæ te niepotrzebne straty, takiej, która zawiera³aby wszystkie podstawowe pojêcia niezbêdne do zrozumienia rynku i robienia pieniêdzy dziêki posiadanej wiedzy. Nie znalaz³em takiej ksi¹ ki, wiêc postanowi³em j¹ napisaæ. Ponadto zdecydowa³em siê wyjaœniæ swoje w³asne spostrze enia i odkrycia, które pomog³y mi w osi¹gniêciu œredniej rocznej stopy zwrotu w wysokoœci 70,7% w ci¹gu ostatnich dziesiêciu lat, jak to pokazuje tabela 0.1. W trakcie mojej kariery na Wall Street uda³o mi siê wypracowaæ jedyne w swoim rodzaju podejœcie do zagadnienia, ³¹cz¹ce znajomoœæ danych, rynków i ich instrumentów, analizy technicznej, statystycznego prawdopodobieñstwa, ekonomii politycznej, polityki i psychologii. Wiêkszoœæ osób dzia³aj¹cych na rynku zdaje siê na jedn¹, dwie lub trzy z tych dziedzin, ja

13 14 CZ. I. ZDOBYWANIE WIEDZY OD PODSTAW Tabela 0.1. Roczne wskaÿniki zysku Victora Sperandeo Rok Nominalna roczna stopa zysku a S&P 500b 1978 (10 mies.) 115,26% 15,18% ,48 18, ,49 32, ,99 (4,97) ,44 21, ,79 22, ,99 6, ,58 31, ,72 18, ,36 5,20 a 10-letnia nominalna stopa zysku Victora Sperandeo 70,71% (bez uwzglêdnienia prowizji gotówkowych) b 10-letnia nominalna stopa zysku dla S&P ,5% (³¹cznie z dywidendami) traktujê je wszystkie ³¹cznie, szacuj¹c ryzyko/zysk z ka dego mo liwego punktu widzenia, tak, by szanse przemawia³y na moj¹ korzyœæ. Mo liwe, e wydaje siê to skomplikowane i trudne do zrozumienia, ale w rzeczywistoœci tak nie jest. Po sprowadzeniu tych wszystkich elementów do zasad, które mo na stosowaæ bezpoœrednio w prosty sposób, to, co pozornie z³o one, staje siê ca³kiem proste i ³atwe w u yciu. Niniejsza ksi¹ ka zawiera opis tych podstawowych zasad i jest skierowana do tych uczestników rynku, którzy, podobnie jak ja, opieraj¹ siê na ksi¹ kach jako swoim g³ównym Ÿródle informacji. Pierwsze ksi¹ ki, jakie przeczyta³em, opowiada³y o graczach w baseball. W dzieciñstwie naprawdê uwielbia³em baseball i marzy³em o tym, by staæ siê profesjonalist¹ najwy szej klasy. Czyta³em wiêc o czo³owych sportowcach, takich jak Ty Cobb. Naœladowa³em ich kopiuj¹c ich odbicia i styl gry, a pewnego dnia zda³em sobie sprawê, e to ju nie jest naœladownictwo, lecz moja w³asna gra. Ten sposób nauki stosowa³em przez ca³e swoje ycie: wybiera³em cel, obserwowa³em i czyta³em wskazówki doœwiadczonych profesjonalistów, a nastêpnie uczy³em siê, æwicz¹c i obserwuj¹c, a rozwin¹³em swój w³asny styl dochodzenia do sukcesu. Co prawda, jedno siê zmieni³o. Gdy by³em dzieckiem, jednym z czynników motywuj¹cych by³a chêæ stania siê bohaterem zostania drugim Ty Cobbem, zdobycia z³otego medalu olimpijskiego, gdy zajmowa³em siê gimnastyk¹, i tak dalej. Ale w koñcu zda³em sobie sprawê, i nadchodzi taki moment, kiedy nale y porzuciæ sen o s³awie.

14 WSTÊP 15 Zw³aszcza w Stanach Zjednoczonych szeroko rozpowszechnione jest przekonanie, e jeœli w jakiejœ dziedzinie nie jest siê najlepszym, to powinno siê odczuwaæ pewien niedosyt. Ale zawsze najlepszy jest tylko jeden i ludzie, którzy stawiaj¹ sobie jako podstawowe zadanie bycie najlepszym, szykuj¹ sobie ycie pe³ne frustracji, nawet jeœli dotr¹ na szczyt. Podobnie by³o z rewolwerowcami na Dzikim Zachodzie ten, który zostawa³ najlepszym, natychmiast stawa³ siê celem dla wszystkich pozosta³ych, a w koñcu ktoœ okazywa³ siê od niego szybszy. I co mu wtedy ze s³awy? S³awa jest mi³a, gdy trwa (jeœli siê j¹ w ogóle zdobêdzie), ale nigdy nie trwa ona zbyt d³ugo. Jako przyk³ad podam to, co us³ysza³em ogl¹daj¹c niedawno U.S. Open. Jeden z komentatorów zacytowa³ Steffi Graf, która powiedzia³a, e jest zadowolona zaledwie z jednego na 30 rozegranych gemów. Ta fenomenalna tenisistka, która w ci¹gu ostatnich trzech lat wygra³a 97% (!) profesjonalnych turniejów, jest w zasadzie niezadowolona ze swojej gry. Jest coœ przygnêbiaj¹cego w tym, e ktoœ tak doskona³y w swojej dziedzinie jest w gruncie rzeczy nieszczêœliwy. Prawdziwy sukces i szczêœcie rodzi siê z wykorzystania w³asnych mo liwoœci, co wymaga nieustannej nauki i rozwoju, jak równie przyznania, e pope³nianie b³êdów jest nieuniknion¹, a nawet nieod³¹czn¹ czêœci¹ ycia. Zdaj¹c sobie z tego sprawê, piszê tê ksi¹ kê dla tych, którzy dzia³aj¹c na rynkach finansowych chc¹ zdobyæ najwy sz¹ nagrodê, jak¹ ycie ma do zaoferowania w³asn¹ satysfakcjê. Bohaterowie, tacy jak Ty Cobb, Babe Ruth, Willie Mays, Mickey Mantle i ich wspó³czeœni odpowiednicy, s¹ idea³ami dla sportowej m³odzie y i nadaj¹ sportowi wspania³¹ oprawê, przemawiaj¹c¹ jednakowo do m³odych i starszych. Jednak ka dy zawodowy pi³karz, który robi karierê, jest wyj¹tkowy. Z ogromnej rzeszy utalentowanych ludzi wy³ania siê prawdziwy zawodowiec o ogromnych mo liwoœciach, który z roku na rok udowadnia sw¹ wartoœæ dziêki ci¹g³ym sukcesom. W tej grupie s¹ ludzie o niez³omnych charakterach i od nich nasze dzieci mog¹ nauczyæ siê równie du o lub nawet wiêcej ni od gwiazd sportu, szczególnie teraz, gdy wspó³czesne gwiazdy sportu trac¹ kontrolê nad swym yciem i mo liwoœciami, ulegaj¹c pokusie œrodków dopinguj¹cych lub popadaj¹c w inne problemy, bêd¹ce czêsto odpryskami s³awy i popularnoœci. Ja jestem zawodowcem w sprawach zwi¹zanych z rynkiem gram w superlidze, jeœli u yæ sportowej terminologii i jestem naprawdê dobry w tym, czym siê zajmujê. Ale jeœli istnia³aby lista rankingowa graczy gie³dowych, to prawdopodobnie nie by³oby na niej mojego nazwiska. Jest ogromna rzesza graczy rynkowych, którzy w tym samym czasie co ja zarobili znacznie wiêcej pieniêdzy. S¹ ludzie, którzy wygrywali konkursy gie³dowe, i ludzie, którzy podejmowali ogromne ryzyko i wygrywali. S¹ te tacy,

15 16 CZ. I. ZDOBYWANIE WIEDZY OD PODSTAW Tabela 0.2. Zapis dochodów: miesiêczny dochód (strata) brutto a (w USD) Styczeñ * 17,016 37,913 <146,983> 25,613 *** 29,482 <44,926> Luty * <4,088> 13,261 90,634 37,498 *** **** 122,894 Marzec * 15,730 16, ,225 33,900 *** <7,567> 1,008 Kwiecieñ * 16,752 <27,539> 38,247 <59,548> *** 17,869 90,872 Maj * 34,630 35,000 95,333 39,792 5,464 78,507 <7,884> Czerwiec * 8,090 6,551 <79,290> 46,777 16,843 50,974 56,421 Lipiec 15,693 33, ,999 ** 10,637 40,190 22,639 <13,625> Sierpieñ 30,002 37, ,300 ** 26, , , ,010 Wrzesieñ 7,737 44,081 25, ,086 9,824 97,910 52,369 60,952 PaŸdziernik 21,804 54,005 61,805 47,836 18,058 16,145 36,884 10,140 Listopad 11,272 56,577 81,116 33,041 *** <14,817> 67,280 <2,222> Grudzieñ 21,893 53,662 13,001 3,142 *** 14, ,094 11,065 Rabat podatku transferowego 48,854 64,812 Razem/rok 108, , , , , , ,60 465,517 a Cyfry obrazuj¹ czysty dochód lub stratê z tytu³u transakcji gie³dowych przed odliczeniem kosztów. * Rozpoczêcie operacji na rachunku firmy Ragnar w lipcu 1972 r. ** W tym okresie nie gra³em przerwa wynikaj¹ca z restrukturyzacji Ragnar Options Corp. *** Bez handlu likwidacja Ragnar Options i przygotowanie do przeniesienia do Weeden & Co. **** Przerwa na przygotowanie do przejœcia do Interstate Securities. którzy prze yli momenty wielkiej s³awy, a nastêpnie zostali zapomniani. Ja nigdy nie uczestniczy³em w konkursach gie³dowych, nigdy te nie podejmowa³em takiego ryzyka, przy którym mog³em straciæ wiêcej ni to, na co by³o mnie staæ. S¹dzê, e moj¹ wyj¹tkow¹ si³¹ jest konsekwencja w dzia- ³aniu. Podobnie jak gracz w baseball, który nigdy nie osi¹ga szczytu s³awy, jestem dumny z tego, e wci¹ pozostajê w grze i kontrolujê jej przebieg, nieustannie podnosz¹c swoje kwalifikacje i dostosowuj¹c siê do zmieniaj¹cych siê warunków. Uwa am, e ksi¹ ka, z której móg³bym nauczyæ siê czegoœ nowego, powinna zostaæ napisana przez cz³owieka, który ma udokumentowane sukcesy i osi¹gniêcia. Mo e ewentualnie takiego cz³owieka opisywaæ. Jeœli wiêc utrzymujê, e jestem konsekwentny i logiczny, to najlepiej bêdzie, gdy to udowodniê. Rozpoczynaj¹c w roku 1966 karierê na Wall Street jako ch³opiec od kwotowañ mia³em jeden cel: nieustannie zarabiaæ pieni¹dze, miesi¹c po miesi¹cu, rok po roku. Od pocz¹tków mojej samodzielnej kariery niezale - nego gracza gie³dowego w 1971 r., a do stycznia 1988, kiedy to przesta³em zajmowaæ siê codziennymi transakcjami, nie by³o roku, w którym odnotowa³bym straty na koncie osobistym. W okresie rozpoczynaj¹cym siê

16 WSTÊP 17 Tabela 0.2 (ci¹g dalszy) ,813 78, , , ,573 6,816 40,890 <27,634> 56,200 89, ,334 43,703 31,699 62,110 15,620 <30,045> 4, ,169 <14,856> 87,672 65,600 11,039 30,527 <38,935> 86,402 91,461 42,442 96,229 <1,718> 4,063 30,124 71,802 25,512 41,006 <29,870> <5,497> <26,188> 121,643 16,958 16,397 86,440 54, , ,067 74,708 <27,247> <1,219> 9, ,345 17,744 <93,951> <73,841> <34,668> <20,558> 83,926 <5,755> 89,118 26, , ,170 84,441 11,360 <9,490> <40,270> 68,554 <3,194> 180,533 69,610 93,368 19,102 84,629 33,933 74,167 <29,924> 853,908 18, ,116 36,114 <12,050> 86,623 60, , ,651 3,564 <349,722> 28,572 <9,471> ,015 <3,659> 259,110 69, ,514 10,391 <5,125> 11,662 74,734 31, , , , , , , ,320 87,488 Kapita³ zwi¹zany z ka dym z okresów: USD; USD; USD; USD. 1 lipca 1972, a koñcz¹cym 31 grudnia 1987 zarobi³em ponad dolarów, brutto prowadz¹c w³asne transakcje oraz rachunki innych osób, za które sam w pe³ni ponosi³em odpowiedzialnoœæ 1. Prowadz¹c te rachunki, zawsze co najmniej w 50% odpowiada³em materialnie za ewentualne straty. W tabeli 0.2 pokazane s¹ moje osi¹gniêcia z lat Zamieszczone tu liczby pokazuj¹ moje dzia³ania na w³asne konto, jak te na rzecz innych, zgodnie z rubrykami tabeli. To, czego nie zawiera powy sza tabela, to dane dotycz¹ce mojej w³asnej firmy Hugo Securities, któr¹ prowadzi³em pracuj¹c w Interstate Securities. Moja dzia³alnoœæ w Interstate zbiega³a siê z prowadzeniem Hugo i innych prywatnych rachunków, zatem ogólny dochód z lat jest niemal trzykrotnie wiêkszy, ni to wynika z tabeli 0.2. Aby unikn¹æ nieporozumieñ, nie zamieœci³em danych z Hugo dotycz¹cych tego okresu, poniewa dotycz¹ one nie tylko moich dzia³añ, ale równie dzia³añ maklerów, których zatrudnia³em. Jednak nawet wtedy, gdy pominie siê ten dochód, prezentowane w tabeli liczby w znacznym stopniu odbiegaj¹ od œredniej i s¹ na tyle imponuj¹ce, by przekonaæ, e potrafiê nauczyæ parê osób podstaw trafnych transakcji. W rzeczywistoœci idzie tu o znacznie wiêcej ni nauczenie podstaw. Nawet najlepszym graczom zdarzaj¹ siê kiksy, a wspaniali sportowcy uniwersyteccy nie mog¹ trafiæ do pierwszej ligi. Jeœli w czasie swojej kariery nauczy³em siê czegoœ, to tego, e sama wiedza nie gwarantuje sukcesu. Poza wiedz¹ potrzebny jest plan strategiczny, który nale y zrealizowaæ, i emocjonalna dyscyplina, by konsekwentnie postêpowaæ zgodnie z planem, co

17 18 CZ. I. ZDOBYWANIE WIEDZY OD PODSTAW chroni przed psychicznym stresem. W³aœnie temu wszystkiemu poœwiêcona jest ta ksi¹ ka zdefiniowaniu œrodków potrzebnych do osi¹gniêcia sukcesu na rynkach finansowych. Niestety, ze wzglêdu na ograniczon¹ objêtoœæ, muszê za³o yæ, e czytelnik zna podstawowe zasady funkcjonowania rynków finansowych. Napisa³em tê ksi¹ kê g³ównie z myœl¹ o profesjonalistach posiadaj¹cych ambicje zdobycia pozauniwersyteckiego doktoratu z dziedziny spekulacji, ale jest ona tak e adresowana do amatorów, których nie satysfakcjonuje pozostawienie decyzji rynkowych wy³¹cznie w rêkach maklerów i doradców finansowych, oraz do samodzielnych profesjonalistów szukaj¹cych istotnych informacji na temat prognozowania rynkowego i ekonomicznego. S¹ gracze rynkowi i fundamentaliœci, szukaj¹cy niedowartoœciowanych walorów, tak w przypadku akcji, jak i towarów. Gracze rynkowi zdaj¹ siê na swoj¹ znajomoœæ ruchu cen na rynku jako ca³oœci, by na tym zarabiaæ pieni¹dze. Fundamentaliœci szukaj¹ niedowartoœciowanych walorów, poszukuj¹ okazji kupna i przetrzymania tych akcji lub towarów, które ich zdaniem zyskaj¹ z czasem na wartoœci. Zarówno jedni, jak i drudzy, bêd¹c profesjonalistami, konsekwentnie odnosz¹ sukcesy, jednak ci pierwsi czêœciej ni drudzy. Odnosi siê to tak e do mnie w pierwszym rzêdzie jestem graczem rynkowym. Dlatego te w tej ksi¹ ce skoncentrowa³em siê g³ównie na tym, jak generalnie przewidywaæ ruchy cen i jak radziæ sobie na ka dym rynku z ryzykiem zarówno w przypadku akcji, jak i towarów. Drugorzêdne znaczenie ma metoda wyboru grup akcji zas³uguj¹cych na dalsz¹ analizê i wyjaœnienie w ogólnym zarysie, kiedy prawdopodobnie ceny danych akcji wzrosn¹. Jednak jeœli chodzi o dok³adn¹ analizê konkretnych akcji, to odsy³am do którejkolwiek z wielu doskona³ych ksi¹ ek poœwiêconych doborowi akcji, a tak e do któregoœ z licznych œwiat³ych i utalentowanych analityków, którzy spêdzili ycie na szacowaniu wartoœci poszczególnych firm. Dziêki Bogu za to, e oni istniej¹, gdy dostarczaj¹ u ytecznych, choæ czêsto sprzecznych informacji. Moje rynkowe doœwiadczenie siêga roku Jak dot¹d moja kariera by³a bardzo owocna. Uda³o mi siê opracowaæ system zarabiania pieniêdzy na rynkach finansowych bez koniecznoœci przegl¹dania niezliczonych raportów finansowych firm lub podejmowania prób wyci¹gania wniosków z wielu ró nych opinii i pogl¹dów ekspertów 2. W pierwszej czêœci ksi¹ ki przedstawiam wiedzê zwi¹zan¹ z moim sposobem podejœcia do gry na rynku jest to naj³atwiejszy aspekt tego problemu. W drugiej czêœci wyjaœniê, jak nale y po³¹czyæ w jedn¹ ca³oœæ posiadane wiadomoœci i jak je wykorzystaæ to jest ju trudniejszy element ca³ej sprawy. Od momentu opublikowania tej ksi¹ ki zasz³o niezwyk³e, choæ doœæ pospolite obecnie zjawisko: rynki pozostaj¹ takie same, poniewa wci¹

18 WSTÊP 19 siê zmieniaj¹. Rynek akcji sta³ siê instytucjonaln¹ bañk¹ mydlan¹, typem instrumentu inwestycyjnego. Gdy ja uczy³em siê gry na gie³dzie, dominowa³y zmienne rynki hossa bessa. W okresie by³y cztery lata hossy i piêæ lat bessy. Od 1974 roku na rynku by³o 15 lat hossy i tylko 3 lata bessy. G³êbokoœæ tych trzech spadków by³a niewielka, tylko 7,3% w 1977, 4,9% w 1981 oraz 3,1% w 1990 (w oparciu o ogólny zysk S&P 500). W ci¹gu ostatnich 10 lat zysk w oparciu o S&P 500 wynosi³ 19,1% rocznie. Rynek gie³dowy, podobnie jak rynek nieruchomoœci, od 1940 do po³owy lat osiemdziesi¹tych sta³ siê gwarantowanym instrumentem inwestycyjnym. Z tego powodu gracze inwestuj¹cy w certyfikaty depozytowe woleli rynek akcji od 3% zysku z certyfikatów depozytowych.tendencja do gry bez strat, rz¹dz¹ca postêpowaniem ludzi i instytucji, doprowadzi ostatecznie do najwiêkszego (od lat trzydziestych) spadku dobrobytu. Przyczyny nie s¹ trudne do zrozumienia. W 1975 r. System Rezerwy Federalnej i prezydent Carter wybrali inflacjê jako sposób powrotu do wzrostu amerykañskiej ekonomii. W roku 1980 inflacja zosta³a zast¹piona deficytem, maj¹cym wykreowaæ wzrost. W latach dziewiêædziesi¹tych prezydent Clinton stara siê powróciæ do inflacji. Powody, dla których w latach na rynku gie³dowym dzia³o siê dobrze, s¹ proste: 1. Ni sze stopy podatkowe dla firm, spadek ze œredniej 43% na 37%. 2. Ni sze stopy oprocentowania, przy spadku stopy oprocentowania funduszy federalnych z 10% w marcu 1989 do 3% w ostatnim kwartale 1992 roku. Spowodowa³o to gwarantowany wzrost zysków korporacji. Nale y zwróciæ uwagê, e Ameryka jest mocno zad³u onym instrumentem finansowym z ka dego dolara zysku przed opodatkowaniem korporacje (w 1990) mia³y 70 centów kosztów z tytu³u odsetek, od tego czasu obni y³y je do Wzrost wydajnoœci (zwalniano ludzi z pracy!). To nie jest wzrost gospodarczy USA, ale raczej czasowy wzrost dochodów korporacji. Rezultatem tego bêdzie znaczne za³amanie zarobków korporacji pod rz¹dami Clintona, gdy wzrastaj¹ podatki i stopy procentowe! Polecam uwa ne przeczytanie rozdzia³ów 9 i 10, które pomog¹ zrozumieæ nadchodz¹ce fundamentalne zmiany. Tak e rozdzia³y poœwiêcone sprawom technicznym (6 i 7) w pe³ni odnosz¹ siê do dzisiejszych rynków. Szczerze wierzê, e ta ksi¹ ka pomo e tym, którzy j¹ czytaj¹, i yczê im wiele szczêœcia. Moim zdaniem, w koñcówce lat dziewiêædziesi¹tych bêdzie im ono bardzo potrzebne.

19 Podziêkowania Do napisania tej ksi¹ ki zachêci³ mnie film Oliviera Stone a Wall Street. Media tak czêsto przedstawiaj¹ wypaczony obraz ycia w tym biznesie, e chcia³em mu siê przeciwstawiæ. Wk³adaj¹c wiele pracy, podejmuj¹c kilka dobrych decyzji, uœmiechaj¹c siê czasami i maj¹c kilku dobrych przyjació³, mo na odnosiæ sukcesy i byæ szczêœliwym profesjonalist¹ rynkowym bez koniecznoœci przeistaczania siê w nikczemnika, takiego jak pokazany w filmie. Z czasem pocz¹tkowy pomys³ przekszta³ci³ siê w coœ znacznie wiêkszego, ni siê spodziewa³em. Bez pomocy rodziny, przyjació³ i pracowników nie da³bym sobie z tym rady. Przede wszystkim chcê podziêkowaæ T. Sullivan Brown, za talent literacki i podobne pogl¹dy filozoficzne. Umo liwi³y one powstanie ksi¹ ki, z której jestem naprawdê dumny. Jestem te wdziêczny moim wspólnikom, Normanowi Tandy emu i Douglasowi Kentowi, których pomoc i wskazówki stanowi¹ czêœæ tej ksi¹ ki. Nigdy w pe³ni nie zdo³am wyraziæ swej wdziêcznoœci mojej onie Teresie. Bez jej poœwiêcenia, cierpliwoœci i lojalnoœci, okazywanych mi w czasie ca³ej mojej kariery, nie by³bym w stanie obudziæ w sobie talentów, które warte by³yby opisywania. Chcê tak e podziêkowaæ moim dwóm córkom za ich mi³oœæ, zrozumienie i zainteresowanie t¹ ksi¹ k¹. Serdeczne podziêkowania sk³adam wszystkim moim pracownikom, zarówno by³ym, jak i obecnym, którzy pomogli mi na tak wiele sposobów, e trudno je tu wszystkie wymieniæ. Dziêkujê te tym wszystkim moim przyjacio³om, których troska i zaanga owanie by³y integraln¹ czêœci¹ mego w³asnego rozwoju i osi¹gniêæ.

20 CZÊŒÆ I ZDOBYWANIE WIEDZY OD PODSTAW Wprowadzenie: Tajemnica Gamboni Tajemnica Gamboni to tajemnica przetrwania na rynkach finansowych. Zrozumieæ j¹ naprawdê j¹ zrozumieæ to znaczy znaleÿæ siê na w³aœciwej drodze prowadz¹cej do osi¹gniêcia sukcesu. A oto ta historyjka: Joe jest graczem w karty, dobrym graczem. Jest na tyle dobry, e musi jeÿdziæ z jednego miasta do drugiego, by móc graæ o wysokie stawki. Pewnego popo³udnia w barze na przedmieœciach Chicago pyta barmana: S³uchaj, gdzie tu gra siê w karty? Zale y, jakie stawki ma pan na myœli. Du e mówi Joe. Najwiêksze, o jakich zdarzy³o siê panu s³yszeæ. W takim razie wydaje mi siê, e zainteresuje pana gra na jednej z okolicznych farm. Jest to co prawda spory kawa³ek drogi st¹d, ale w³aœnie ci farmerzy graj¹ o prawdziwie du e pieni¹dze. Proszê poczekaæ, zadzwoniê do nich i zapytam, czy mo e pan tam przyjechaæ. Barman dzwoni, a nastêpnie t³umaczy Joemu, jak ma dojechaæ do farmy. Tego wieczoru po d³ugiej podró y Joe podje d a do stoj¹cej na pustkowiu stodo³y. Ostro nie wchodzi do œrodka, na palcach przechodzi obok cuchn¹cych stert le ¹cych na pod³odze. W g³êbi stodo³y dostrzega uchylone drzwi, przez szparê s¹czy siê œwiat³o i ulatuje dym tytoniowy. Czuje znajome uczucie napiêcia i przyp³yw energii, gdy wchodzi do pomieszczenia i przedstawia siê. Farmerzy siedz¹ w p³aszczach wokó³ sto³u, uj¹c cygara i pykaj¹c z fajek. Jednym rzutem oka Joe ocenia, e le ¹ca na stole pula to oko³o

21 22 CZ. I. ZDOBYWANIE WIEDZY OD PODSTAW USD wspaniale. Zatem siada. Zagrywamy mówi farmer trzymaj¹cy taliê kart. Joe zaczyna grê. Mniej wiêcej po godzinie Joe w dalszym ci¹gu jest na zerze. Wychodzi na swoje, gdy wyci¹ga trzy asy i dwie damy full. Na stole jest ju spora pula, przebija USD. Pozostali dwaj odpadaj¹ z gry, ale farmer o pergaminowej twarzy siedz¹cy naprzeciw niego dok³ada stawkê i przebija o nastêpne USD bez zmru enia oka. Joe, przekonany, e facet blefuje, dok³ada USD i sprawdza, wyk³adaj¹c swego fulla na asach. Farmer wyk³ada œmieci trzy trefle i dwa kara o ró nej liczbie oczek. Joe, t³umi¹c œmiech, zaczyna zgarniaæ pulê. Zaraz, zaraz, nie tak szybko mówi farmer, a w jego g³osie pobrzmiewa sroga nuta. O co panu chodzi? pyta Joe. Pan nie ma nic w kartach. Niech pan popatrzy na napis nad pañskim prawym ramieniem uœmiecha siê farmer. Joe czyta: TRZY TREFLE I DWA KARA TWORZ GAMBONI, NAJWY SZY UK AD KART W TYM LOKALU. Joe jest naprawdê wœciek³y, ale w koñcu regu³y s¹ regu³ami, zatem kontynuuje grê tymi pieniêdzmi, jakie mu jeszcze pozosta³y. Po nieca³ej godzinie dostaje trzy trefle i dwa kara... gamboni! Stawia wszystko, co ma, i w ostatniej rundzie, licytuj¹c z tym samym farmerem o pergaminowej twarzy, dorzuca do puli swego z³otego rolexa, by sprawdziæ przeciwnika. Farmer odkrywa karty, sekwens od damy w dó³. Joe pokazuje swoje gamboni i zaczyna zgarniaæ pulê. Nie tak szybko, mój panie mówi farmer, a z³oœliwy uœmiech wyg³adza zmarszczki na jego policzkach. Ale ja mam gamboni wo³a zdesperowany Joe. Zgadza siê, ale proszê popatrzeæ na napis, który tam wisi i wskazuje nad lewe ramiê Joego. Joe czyta: W TYM LOKALU W CI GU CA EGO WIECZORU DOPUSZCZALNY JEST TYLKO JEDEN GAMBONI. Joe, sp³ukany, ale wdziêczny za wynalezienie kart kredytowych, opuszcza stodo³ê z ³ajnem na butach, zaœ farmer o pergaminowej twarzy odje - d a traktorem, czuj¹c na przegubie ciê ar z³otego rolexa. Zatem Tajemnica Gamboni polega na tym: jeœli chcesz wygraæ, musisz znaæ zasady; a tak e: nie mo esz wygraæ, nie bior¹c udzia³u w grze.

22 O tym w³aœnie jest ta ksi¹ ka: okreœla zasady potrzebne do tego, by pozostaæ w grze i systematycznie, rok po roku, robiæ pieni¹dze. Ca³a wiedza œwiata jest bezwartoœciowa bez planu wprowadzenia jej w ycie i zasad, na podstawie których nale y stworzyæ ten plan. W œwiecie finansów oznacza to zdobycie odpowiednich informacji, okreœlenie filozofii biznesu, zinstytucjonalizowanie metod zarz¹dzania pieniêdzmi oraz trzymanie siê dobrze okreœlonych zasad, bêd¹cych podstaw¹ codziennie podejmowanych decyzji. Opieraj¹c siê na zasadach sformu³owanych w tej ksi¹ ce, mo esz zaprz¹c do pracy swoje pieni¹dze, a konsekwentne stosowanie zasad przyniesie wymierne korzyœci. 23

Trader VIC SPIS TREŚCI

Trader VIC SPIS TREŚCI Trader VIC Victor Sperandeo SPIS TREŚCI Przedmowa Wstęp Podziękowania CZĘŚĆ I. ZDOBYWANIE WIEDZY OD PODSTAW Wprowadzenie: Tajemnica Gamboni 1. Od hazardzisty do mistrza rynku: kształtowanie profesjonalnego,,,,,,,,,spekulanta

Bardziej szczegółowo

Fed musi zwiększać dług

Fed musi zwiększać dług Fed musi zwiększać dług Autor: Chris Martenson Źródło: mises.org Tłumaczenie: Paweł Misztal Fed robi, co tylko może w celu doprowadzenia do wzrostu kredytu (to znaczy długu), abyśmy mogli powrócić do tego,

Bardziej szczegółowo

Wyniki finansowe funduszy inwestycyjnych i towarzystw funduszy inwestycyjnych w 2011 roku 1

Wyniki finansowe funduszy inwestycyjnych i towarzystw funduszy inwestycyjnych w 2011 roku 1 Warszawa, 26 czerwca 2012 r. Wyniki finansowe funduszy inwestycyjnych i towarzystw funduszy inwestycyjnych w 2011 roku 1 W końcu 2011 r. na polskim rynku finansowym funkcjonowały 484 fundusze inwestycyjne

Bardziej szczegółowo

Ogólna charakterystyka kontraktów terminowych

Ogólna charakterystyka kontraktów terminowych Jesteś tu: Bossa.pl Kurs giełdowy - Część 10 Ogólna charakterystyka kontraktów terminowych Kontrakt terminowy jest umową pomiędzy dwiema stronami, z których jedna zobowiązuje się do nabycia a druga do

Bardziej szczegółowo

Projekty uchwał na Zwyczajne Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy zwołane na dzień 10 maja 2016 r.

Projekty uchwał na Zwyczajne Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy zwołane na dzień 10 maja 2016 r. Projekty uchwał na Zwyczajne Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy zwołane na dzień 10 maja 2016 r. Uchwała nr.. Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia Akcjonariuszy OEX Spółka Akcyjna z siedzibą w Poznaniu z dnia

Bardziej szczegółowo

Smart Beta Święty Graal indeksów giełdowych?

Smart Beta Święty Graal indeksów giełdowych? Smart Beta Święty Graal indeksów giełdowych? Agenda Smart Beta w Polsce Strategie heurystyczne i optymalizacyjne Strategie fundamentalne Portfel losowy 2 Agenda Smart Beta w Polsce Strategie heurystyczne

Bardziej szczegółowo

Spis treści. Przedmowa. O Autorach. Wstęp. Część I. Finanse i system finansowy

Spis treści. Przedmowa. O Autorach. Wstęp. Część I. Finanse i system finansowy Spis treści Przedmowa O Autorach Wstęp Część I. Finanse i system finansowy Rozdział 1. Co to są finanse? 1.1. Definicja pojęcia finanse 1.2. Dlaczego należy studiować finanse? 1.3. Decyzje finansowe gospodarstw

Bardziej szczegółowo

GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY

GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY Departament Studiów Makroekonomicznych i Finansów Warszawa, 19 września 2014 r. Informacja sygnalna Wyniki finansowe banków w I półroczu 2014 r. 1 W końcu czerwca 2014 r. działalność

Bardziej szczegółowo

SCENARIUSZ LEKCJI WYCHOWAWCZEJ: AGRESJA I STRES. JAK SOBIE RADZIĆ ZE STRESEM?

SCENARIUSZ LEKCJI WYCHOWAWCZEJ: AGRESJA I STRES. JAK SOBIE RADZIĆ ZE STRESEM? SCENARIUSZ LEKCJI WYCHOWAWCZEJ: AGRESJA I STRES. JAK SOBIE RADZIĆ ZE STRESEM? Cele: - rozpoznawanie oznak stresu, - rozwijanie umiejętności radzenia sobie ze stresem, - dostarczenie wiedzy na temat sposobów

Bardziej szczegółowo

OGŁOSZENIE. o zmianach statutu Allianz Fundusz Inwestycyjny Otwarty

OGŁOSZENIE. o zmianach statutu Allianz Fundusz Inwestycyjny Otwarty OGŁOSZENIE z dnia 13 listopada 2015 roku o zmianach statutu Allianz Fundusz Inwestycyjny Otwarty Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych Allianz Polska S.A. z siedzibą w Warszawie niniejszym informuje o dokonaniu

Bardziej szczegółowo

WYNAGRODZE GOTÓWKOWYCH

WYNAGRODZE GOTÓWKOWYCH WIADCZENIA PRACOWNICZE JAKO ALTERNATYWA DLA WYNAGRODZE GOTÓWKOWYCH WIADCZENIA ELEMENTEM SYSTEMÓW MOTYWACYJNYCH 16/01/2013 Krzysztof Nowak Warszawa Agenda Wst p Struktura wynagrodze Czy pracownicy s / mog

Bardziej szczegółowo

Reforma emerytalna. Co zrobimy? SŁOWNICZEK

Reforma emerytalna. Co zrobimy? SŁOWNICZEK SŁOWNICZEK Konto w (I filar) Każdy ubezpieczony w posiada swoje indywidualne konto, na którym znajdują się wszystkie informacje dotyczące ubezpieczonego (m. in. okres ubezpieczenia, suma wpłaconych składek).

Bardziej szczegółowo

DANE MAKROEKONOMICZNE (TraderTeam.pl: Rafa Jaworski, Marek Matuszek) Lekcja V

DANE MAKROEKONOMICZNE (TraderTeam.pl: Rafa Jaworski, Marek Matuszek) Lekcja V DANE MAKROEKONOMICZNE (TraderTeam.pl: Rafa Jaworski, Marek Matuszek) Lekcja V Inflacja (CPI, PPI) Wszelkie prawa zastrze one. Kopiowanie i rozpowszechnianie ca ci lub fragmentu niniejszej publikacji w

Bardziej szczegółowo

GRUPA KAPITAŁOWA POLIMEX-MOSTOSTAL SKRÓCONE SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE ZA OKRES 12 MIESIĘCY ZAKOŃCZONY DNIA 31 GRUDNIA 2006 ROKU

GRUPA KAPITAŁOWA POLIMEX-MOSTOSTAL SKRÓCONE SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE ZA OKRES 12 MIESIĘCY ZAKOŃCZONY DNIA 31 GRUDNIA 2006 ROKU GRUPA KAPITAŁOWA POLIMEX-MOSTOSTAL SKRÓCONE SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE ZA OKRES 12 MIESIĘCY ZAKOŃCZONY DNIA 31 GRUDNIA 2006 ROKU Warszawa 27 lutego 2007 SKONSOLIDOWANE RACHUNKI ZYSKÓW I STRAT

Bardziej szczegółowo

Treść uchwał podjętych przez Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Spółki Leasing-Experts Spółka Akcyjna w dniu 17 października 2014 roku

Treść uchwał podjętych przez Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Spółki Leasing-Experts Spółka Akcyjna w dniu 17 października 2014 roku Treść uchwał podjętych przez Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Spółki Leasing-Experts Spółka Akcyjna w dniu 17 października 2014 roku Uchwała nr 1/2014 w przedmiocie wyboru Przewodniczącego Walnego Zgromadzenia

Bardziej szczegółowo

Jak zostać przedsiębiorcą, czyli własna firma za unijne pieniądze Anna Szymańska Wiceprezes Zarządu DGA S.A. Poznań, 20 kwietnia 2016 r.

Jak zostać przedsiębiorcą, czyli własna firma za unijne pieniądze Anna Szymańska Wiceprezes Zarządu DGA S.A. Poznań, 20 kwietnia 2016 r. Jak zostać przedsiębiorcą, czyli własna firma za unijne pieniądze Anna Szymańska Wiceprezes Zarządu DGA S.A. Poznań, 20 kwietnia 2016 r. UWAGA w obecnej perspektywie UE maksymalna kwota dotacji nie przekracza

Bardziej szczegółowo

Walne Zgromadzenie Spółki, w oparciu o regulacje art. 431 1 w zw. z 2 pkt 1 KSH postanawia:

Walne Zgromadzenie Spółki, w oparciu o regulacje art. 431 1 w zw. z 2 pkt 1 KSH postanawia: Załącznik nr Raportu bieżącego nr 78/2014 z 10.10.2014 r. UCHWAŁA NR /X/2014 Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia WIKANA Spółka Akcyjna z siedzibą w Lublinie (dalej: Spółka ) z dnia 31 października 2014

Bardziej szczegółowo

Niniejszy ebook jest własnością prywatną.

Niniejszy ebook jest własnością prywatną. Niniejszy ebook jest własnością prywatną. Niniejsza publikacja, ani żadna jej część, nie może być kopiowana, ani w jakikolwiek inny sposób reprodukowana, powielana, ani odczytywana w środkach publicznego

Bardziej szczegółowo

Sprawozdanie z Walnego Zgromadzenia Akcjonariuszy spółki z portfela Allianz Polska OFE

Sprawozdanie z Walnego Zgromadzenia Akcjonariuszy spółki z portfela Allianz Polska OFE Warszawa, 6 maja 2016 roku Sprawozdanie z Walnego Zgromadzenia Akcjonariuszy spółki z portfela Allianz Polska OFE SPÓŁKA: Kruk S.A. DATA W: 9 maja 2016 roku (godz. 14.00) MIEJSCE W: Hotel Polonia Palace,

Bardziej szczegółowo

Polecenie 2.W spółce akcyjnej akcja na okaziciela oznacza ograniczoną zbywalność. Polecenie 5. Zadaniem controllingu jest pomiar wyniku finansowego

Polecenie 2.W spółce akcyjnej akcja na okaziciela oznacza ograniczoną zbywalność. Polecenie 5. Zadaniem controllingu jest pomiar wyniku finansowego Polecenie 1. Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością jest podmiotem w pełni bezosobowym. Polecenie 2.W spółce akcyjnej akcja na okaziciela oznacza ograniczoną zbywalność Polecenie 3.W WZA osobą najważniejszą

Bardziej szczegółowo

PLAN POŁĄCZENIA UZGODNIONY POMIĘDZY. Grupa Kapitałowa IMMOBILE S.A. z siedzibą w Bydgoszczy. Hotel 1 GKI Sp. z o.o. z siedzibą w Bydgoszczy

PLAN POŁĄCZENIA UZGODNIONY POMIĘDZY. Grupa Kapitałowa IMMOBILE S.A. z siedzibą w Bydgoszczy. Hotel 1 GKI Sp. z o.o. z siedzibą w Bydgoszczy PLAN POŁĄCZENIA UZGODNIONY POMIĘDZY Grupa Kapitałowa IMMOBILE S.A. z siedzibą w Bydgoszczy a Hotel 1 GKI Sp. z o.o. z siedzibą w Bydgoszczy Bydgoszcz, dnia 29 luty 2016r. 1 Plan Połączenia spółek Grupa

Bardziej szczegółowo

UCHWAŁA NR 1 Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Spółki ABS Investment S.A. z siedzibą w Bielsku-Białej z dnia 28 lutego 2013 roku

UCHWAŁA NR 1 Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Spółki ABS Investment S.A. z siedzibą w Bielsku-Białej z dnia 28 lutego 2013 roku UCHWAŁA NR 1 w sprawie: wyboru Przewodniczącego Walnego Zgromadzenia Działając na podstawie art. 409 1 kodeksu spółek handlowych oraz 32 ust. 1 Statutu Spółki Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Spółki ABS

Bardziej szczegółowo

GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY. Wyniki finansowe banków w I kwartale 2014 r. 1

GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY. Wyniki finansowe banków w I kwartale 2014 r. 1 GŁÓWNY URZĄD STATYSTYCZNY Departament Studiów Makroekonomicznych i Finansów Warszawa, 18 czerwca 2014 r. Informacja sygnalna Wyniki finansowe banków w I kwartale 2014 r. 1 W końcu marca 2014 r. działalność

Bardziej szczegółowo

Opis szkolenia. Dane o szkoleniu. Program. BDO - informacje o szkoleniu

Opis szkolenia. Dane o szkoleniu. Program. BDO - informacje o szkoleniu Opis szkolenia Dane o szkoleniu Kod szkolenia: 50711 Temat: Planowanie podatkowe polskie i transgraniczne - nowe podejście w 2011 roku 12-13 Kwiecień Warszawa, Centrum miasta, Kod szkolenia: 50711 Koszt

Bardziej szczegółowo

Warto wiedzieæ - nietypowe uzale nienia NIETYPOWE UZALE NIENIA - uzale nienie od facebooka narkotyków czy leków. Czêœæ odciêtych od niego osób wykazuje objawy zespo³u abstynenckiego. Czuj¹ niepokój, gorzej

Bardziej szczegółowo

Artur Samojluk Zostań inwestorem

Artur Samojluk Zostań inwestorem Artur Samojluk Zostań inwestorem 1 e-bookowo ZOSTAŃ INWESTOREM Artur Samojluk ZOSTAŃ INWESTOREM Czyli sztuka podejmowania dobrych decyzji finansowych Sekrety praktyków. Poznaj kompletną strategię dochodowych

Bardziej szczegółowo

Objaśnienia wartości, przyjętych do Projektu Wieloletniej Prognozy Finansowej Gminy Golina na lata 2012-2015

Objaśnienia wartości, przyjętych do Projektu Wieloletniej Prognozy Finansowej Gminy Golina na lata 2012-2015 Załącznik Nr 2 do Uchwały Nr XIX/75/2011 Rady Miejskiej w Golinie z dnia 29 grudnia 2011 r. Objaśnienia wartości, przyjętych do Projektu Wieloletniej Prognozy Finansowej Gminy Golina na lata 2012-2015

Bardziej szczegółowo

3. Gdyby w gospodarce kraju X funkcja inwestycji (4) miała postać I = f (R)

3. Gdyby w gospodarce kraju X funkcja inwestycji (4) miała postać I = f (R) 1. W ostatnich latach w Polsce dochody podatkowe (bez cła) stanowiły A. Około 60% dochodów budżetu B. Około 30% dochodów budżetu C. Około 90% dochodów budżetu D. Około 99% dochodów budżetu E. Żadne z powyższych

Bardziej szczegółowo

Quercus TFI S.A.: Wyniki finansowe w roku 2014 Spotkanie z Analitykami i Zarządzającymi

Quercus TFI S.A.: Wyniki finansowe w roku 2014 Spotkanie z Analitykami i Zarządzającymi Quercus TFI S.A.: Wyniki finansowe w roku 2014 Spotkanie z Analitykami i Zarządzającymi Sebastian Buczek, Prezes Zarządu Quercus TFI S.A. Warszawa, 26 lutego 2015 r. 2 Historia 21 VIII 2007 założenie Quercus

Bardziej szczegółowo

Badania naukowe potwierdzają, że wierność w związku została uznana jako jedna z najważniejszych cech naszej drugiej połówki. Jednym z większych

Badania naukowe potwierdzają, że wierność w związku została uznana jako jedna z najważniejszych cech naszej drugiej połówki. Jednym z większych Badania naukowe potwierdzają, że wierność w związku została uznana jako jedna z najważniejszych cech naszej drugiej połówki. Jednym z większych ciosów jaki może nas spotkać w związku z dugą osobą jest

Bardziej szczegółowo

Temat: Funkcje. Własności ogólne. A n n a R a j f u r a, M a t e m a t y k a s e m e s t r 1, W S Z i M w S o c h a c z e w i e 1

Temat: Funkcje. Własności ogólne. A n n a R a j f u r a, M a t e m a t y k a s e m e s t r 1, W S Z i M w S o c h a c z e w i e 1 Temat: Funkcje. Własności ogólne A n n a R a j f u r a, M a t e m a t y k a s e m e s t r 1, W S Z i M w S o c h a c z e w i e 1 Kody kolorów: pojęcie zwraca uwagę * materiał nieobowiązkowy A n n a R a

Bardziej szczegółowo

Proces wprowadzania nowo zatrudnionych pracowników

Proces wprowadzania nowo zatrudnionych pracowników Proces wprowadzania nowo zatrudnionych pracowników poradnik dla bezpoêredniego prze o onego wprowadzanego pracownika WZMOCNIENIE ZDOLNOÂCI ADMINISTRACYJNYCH PROJEKT BLIèNIACZY PHARE PL03/IB/OT/06 Proces

Bardziej szczegółowo

Stanowisko Rzecznika Finansowego i Prezesa Urzędu Ochrony Konkurencji i Konsumentów w sprawie interpretacji art. 49 ustawy o kredycie konsumenckim

Stanowisko Rzecznika Finansowego i Prezesa Urzędu Ochrony Konkurencji i Konsumentów w sprawie interpretacji art. 49 ustawy o kredycie konsumenckim Prezes Urzędu Ochrony Konkurencji i Konsumentów Warszawa, 16 maja 2016 r. Stanowisko Rzecznika Finansowego i Prezesa Urzędu Ochrony Konkurencji i Konsumentów w sprawie interpretacji art. 49 ustawy o kredycie

Bardziej szczegółowo

Analiza sytuacji TIM SA w oparciu o wybrane wskaźniki finansowe wg stanu na 30.09.2012 r.

Analiza sytuacji TIM SA w oparciu o wybrane wskaźniki finansowe wg stanu na 30.09.2012 r. Analiza sytuacji TIM SA w oparciu o wybrane wskaźniki finansowe wg stanu na 30.09.2012 r. HLB M2 Audyt Sp. z o.o., ul. Rakowiecka 41/27, 02-521 Warszawa, www.hlbm2.pl Kapitał zakładowy: 75 000 PLN, Sąd

Bardziej szczegółowo

Szczegółowe zasady obliczania wysokości. i pobierania opłat giełdowych. (tekst jednolity)

Szczegółowe zasady obliczania wysokości. i pobierania opłat giełdowych. (tekst jednolity) Załącznik do Uchwały Nr 1226/2015 Zarządu Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. z dnia 3 grudnia 2015 r. Szczegółowe zasady obliczania wysokości i pobierania opłat giełdowych (tekst jednolity)

Bardziej szczegółowo

Krótkoterminowe planowanie finansowe na przykładzie przedsiębiorstw z branży 42

Krótkoterminowe planowanie finansowe na przykładzie przedsiębiorstw z branży 42 Krótkoterminowe planowanie finansowe na przykładzie przedsiębiorstw z branży 42 Anna Salata 0 1. Zaproponowanie strategii zarządzania środkami pieniężnymi. Celem zarządzania środkami pieniężnymi jest wyznaczenie

Bardziej szczegółowo

Akademia Młodego Ekonomisty

Akademia Młodego Ekonomisty Akademia Młodego Ekonomisty Analiza wskaźnikowa przedsiębiorstwa. Jak ocenić pozycję finansową firmy. Hanna Micińska Uniwersytet Ekonomiczny w Katowicach 12 października 2015 r. Analiza wskaźnikowa Każda

Bardziej szczegółowo

FORMULARZ POZWALAJĄCY NA WYKONYWANIE PRAWA GŁOSU PRZEZ PEŁNOMOCNIKA NA NADZWYCZAJNYM WALNYM ZGROMADZENIU CODEMEDIA S.A

FORMULARZ POZWALAJĄCY NA WYKONYWANIE PRAWA GŁOSU PRZEZ PEŁNOMOCNIKA NA NADZWYCZAJNYM WALNYM ZGROMADZENIU CODEMEDIA S.A FORMULARZ POZWALAJĄCY NA WYKONYWANIE PRAWA GŁOSU PRZEZ PEŁNOMOCNIKA NA NADZWYCZAJNYM WALNYM ZGROMADZENIU Z SIEDZIBĄ W WARSZAWIE ZWOŁANYM NA DZIEŃ 2 SIERPNIA 2013 ROKU Niniejszy formularz przygotowany został

Bardziej szczegółowo

Projekt współfinansowany przez Unię Europejską w ramach Europejskiego Funduszu Społecznego

Projekt współfinansowany przez Unię Europejską w ramach Europejskiego Funduszu Społecznego Wyniki badań ankietowych przeprowadzonych przez Departament Pielęgniarek i Położnych wśród absolwentów studiów pomostowych, którzy zakończyli udział w projekcie systemowym pn. Kształcenie zawodowe pielęgniarek

Bardziej szczegółowo

Ekonomiczny Uniwersytet Dziecięcy

Ekonomiczny Uniwersytet Dziecięcy Ekonomiczny Uniwersytet Dziecięcy Akcje na giełdzie dr Adam Zaremba Uniwersytet Ekonomiczny w Poznaniu 28 kwietnia 2016 r. EKONOMICZNY UNIWERSYTET DZIECIĘCY WWW.UNIWERSYTET-DZIECIECY.PL PLAN WYKŁADU I.

Bardziej szczegółowo

PRAWA ZACHOWANIA. Podstawowe terminy. Cia a tworz ce uk ad mechaniczny oddzia ywuj mi dzy sob i z cia ami nie nale cymi do uk adu za pomoc

PRAWA ZACHOWANIA. Podstawowe terminy. Cia a tworz ce uk ad mechaniczny oddzia ywuj mi dzy sob i z cia ami nie nale cymi do uk adu za pomoc PRAWA ZACHOWANIA Podstawowe terminy Cia a tworz ce uk ad mechaniczny oddzia ywuj mi dzy sob i z cia ami nie nale cymi do uk adu za pomoc a) si wewn trznych - si dzia aj cych na dane cia o ze strony innych

Bardziej szczegółowo

Warszawska Giełda Towarowa S.A.

Warszawska Giełda Towarowa S.A. KONTRAKT FUTURES Poprzez kontrakt futures rozumiemy umowę zawartą pomiędzy dwoma stronami transakcji. Jedna z nich zobowiązuje się do kupna, a przeciwna do sprzedaży, w ściśle określonym terminie w przyszłości

Bardziej szczegółowo

Informacja dotycząca adekwatności kapitałowej HSBC Bank Polska S.A. na 31 grudnia 2010 r.

Informacja dotycząca adekwatności kapitałowej HSBC Bank Polska S.A. na 31 grudnia 2010 r. Informacja dotycząca adekwatności kapitałowej HSBC Bank Polska S.A. na 31 grudnia 2010 r. Spis treści: 1. Wstęp... 3 2. Fundusze własne... 4 2.1 Informacje podstawowe... 4 2.2 Struktura funduszy własnych....5

Bardziej szczegółowo

Wskaźniki oparte na wolumenie

Wskaźniki oparte na wolumenie Wskaźniki oparte na wolumenie Łukasz Bąk Wrocław 2006 1 Wolumen Wolumen reprezentuje aktywność inwestorów krótko- i długoterminowych na rynku. Każda jednostka wolumenu jest wynikiem działania dwóch osób

Bardziej szczegółowo

Uchwały podjęte przez Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Zakładów Lentex S.A. z dnia 11 lutego 2014 roku

Uchwały podjęte przez Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Zakładów Lentex S.A. z dnia 11 lutego 2014 roku Uchwały podjęte przez Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Zakładów Lentex S.A. z dnia 11 lutego 2014 roku Uchwała Nr 1 z dnia 11 lutego 2014 roku w sprawie wyboru przewodniczącego Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia.

Bardziej szczegółowo

ZAGADNIENIA PODATKOWE W BRANŻY ENERGETYCZNEJ - VAT

ZAGADNIENIA PODATKOWE W BRANŻY ENERGETYCZNEJ - VAT ZAGADNIENIA PODATKOWE W BRANŻY ENERGETYCZNEJ - VAT Szanowni Państwo! Prowadzenie działalności w branży energetycznej wiąże się ze specyficznymi problemami podatkowymi, występującymi w tym sektorze gospodarki.

Bardziej szczegółowo

Grupa Prawno-Finansowa CAUSA. Spółka Akcyjna. Raport kwartalny za okres od 01.01.2013 do 31.03.2013

Grupa Prawno-Finansowa CAUSA. Spółka Akcyjna. Raport kwartalny za okres od 01.01.2013 do 31.03.2013 Grupa Prawno-Finansowa CAUSA Spółka Akcyjna Raport kwartalny za okres od 01.01.2013 do 31.03.2013 Raport zawiera: 1. Podstawowe informacje o Emitencie. 2. Wybrane zagadnienia z bilansu oraz rachunku wyników.

Bardziej szczegółowo

FZ KPT Sp. z o.o. Prognoza finansowa na lata 2010-2014

FZ KPT Sp. z o.o. Prognoza finansowa na lata 2010-2014 FZ KPT Sp. z o.o. Prognoza finansowa na lata 2010-2014 Wst p Niniejsze opracowanie prezentuje prognoz Rachunku zysków i strat oraz bilansu maj tkowego Spó ki Fundusz Zal kowy KPT na lata 2009-2014. Spó

Bardziej szczegółowo

Efektywna strategia sprzedaży

Efektywna strategia sprzedaży Efektywna strategia sprzedaży F irmy wciąż poszukują metod budowania przewagi rynkowej. Jednym z kluczowych obszarów takiej przewagi jest efektywne zarządzanie siłami sprzedaży. Jak pokazują wyniki badania

Bardziej szczegółowo

RAPORT KWARTALNY za pierwszy kwartał 2012 r. Wrocław, 11 maj 2012 roku

RAPORT KWARTALNY za pierwszy kwartał 2012 r. Wrocław, 11 maj 2012 roku RAPORT KWARTALNY za pierwszy kwartał 2012 r. Wrocław, 11 maj 2012 roku SPIS TREŚCI: 1. PODSTAWOWE INFORMACJE O SPÓŁCE... 3 2. WYBRANE DANE FINANSOWE Z BILANSU ORAZ RACHUNKU ZYSKÓW I STRAT... 4 WYKRES 1.

Bardziej szczegółowo

Twoja droga do zysku! Typy inwestycyjne Union Investment TFI

Twoja droga do zysku! Typy inwestycyjne Union Investment TFI Twoja droga do zysku! Typy inwestycyjne Union Investment TFI Co ma najwyższy potencjał zysku w średnim terminie? Typy inwestycyjne na 12 miesięcy Subfundusz UniStrategie Dynamiczny UniKorona Pieniężny

Bardziej szczegółowo

OSZACOWANIE WARTOŚCI ZAMÓWIENIA z dnia... 2004 roku Dz. U. z dnia 12 marca 2004 r. Nr 40 poz.356

OSZACOWANIE WARTOŚCI ZAMÓWIENIA z dnia... 2004 roku Dz. U. z dnia 12 marca 2004 r. Nr 40 poz.356 OSZACOWANIE WARTOŚCI ZAMÓWIENIA z dnia... 2004 roku Dz. U. z dnia 12 marca 2004 r. Nr 40 poz.356 w celu wszczęcia postępowania i zawarcia umowy opłacanej ze środków publicznych 1. Przedmiot zamówienia:

Bardziej szczegółowo

DANE MAKROEKONOMICZNE (TraderTeam.pl: Rafa Jaworski, Marek Matuszek) Lekcja XXIII

DANE MAKROEKONOMICZNE (TraderTeam.pl: Rafa Jaworski, Marek Matuszek) Lekcja XXIII DANE MAKROEKONOMICZNE (TraderTeam.pl: Rafa Jaworski, Marek Matuszek) Lekcja XXIII Systemy transakcyjne cz.1 Wszelkie prawa zastrze one. Kopiowanie i rozpowszechnianie ca ci lub fragmentu niniejszej publikacji

Bardziej szczegółowo

USŁUGA ZARZĄDZANIA. Indywidualnym Portfelem Instrumentów Finansowych. oferowana przez BZ WBK Asset Management S.A.

USŁUGA ZARZĄDZANIA. Indywidualnym Portfelem Instrumentów Finansowych. oferowana przez BZ WBK Asset Management S.A. USŁUGA ZARZĄDZANIA Indywidualnym Portfelem Instrumentów Finansowych oferowana przez BZ WBK Asset Management S.A. Poznań 2012 Na czym polega usługa Zarządzania Portfelem Usługa Zarządzania Portfelem (asset

Bardziej szczegółowo

Zakupy poniżej 30.000 euro Zamówienia w procedurze krajowej i unijnej

Zakupy poniżej 30.000 euro Zamówienia w procedurze krajowej i unijnej biblioteczka zamówień publicznych Agata Hryc-Ląd Małgorzata Skóra Zakupy poniżej 30.000 euro Zamówienia w procedurze krajowej i unijnej Nowe progi w zamówieniach publicznych 2014 Agata Hryc-Ląd Małgorzata

Bardziej szczegółowo

Eksperyment,,efekt przełomu roku

Eksperyment,,efekt przełomu roku Eksperyment,,efekt przełomu roku Zapowiedź Kluczowe pytanie: czy średnia procentowa zmiana kursów akcji wybranych 11 spółek notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie (i umieszczonych już

Bardziej szczegółowo

Maria Kościelna, Wroclaw University of Economics

Maria Kościelna, Wroclaw University of Economics Maria Kościelna, Wroclaw University of Economics Working paper Prognoza przychodów ze sprzedaży na podstawie przedsiębiorstwa z gastronomi. Słowa kluczowe: Przychody ze sprzedaży, koszt kapitału pracującego,

Bardziej szczegółowo

Badanie Kobiety na kierowniczych stanowiskach Polska i świat wyniki

Badanie Kobiety na kierowniczych stanowiskach Polska i świat wyniki Badanie Kobiety na kierowniczych stanowiskach i świat wyniki Badanie Manpower Kobiety na kierowniczych stanowiskach zostało przeprowadzone w lipcu 2008 r. w celu poznania opinii dotyczących kobiet pełniących

Bardziej szczegółowo

Objaśnienia do Wieloletniej Prognozy Finansowej na lata 2011-2017

Objaśnienia do Wieloletniej Prognozy Finansowej na lata 2011-2017 Załącznik Nr 2 do uchwały Nr V/33/11 Rady Gminy Wilczyn z dnia 21 lutego 2011 r. w sprawie uchwalenia Wieloletniej Prognozy Finansowej na lata 2011-2017 Objaśnienia do Wieloletniej Prognozy Finansowej

Bardziej szczegółowo

1. Oprocentowanie LOKATY TERMINOWE L.P. Nazwa Lokaty Okres umowny Oprocentowanie w skali roku. 4. Lokata CLOUD-BIZNES 4 miesiące 3,00%/2,00% 1

1. Oprocentowanie LOKATY TERMINOWE L.P. Nazwa Lokaty Okres umowny Oprocentowanie w skali roku. 4. Lokata CLOUD-BIZNES 4 miesiące 3,00%/2,00% 1 Duma Przedsiębiorcy 1/6 TABELA OPROCENTOWANIA AKTUALNIE OFEROWANYCH LOKAT BANKOWYCH W PLN DLA OSÓB FICZYCZNYCH PROWADZĄCYCH DZIAŁALNOŚĆ GOSPODARCZĄ (Zaktualizowana w dniu 24 kwietnia 2015 r.) 1. Oprocentowanie

Bardziej szczegółowo

HAŚKO I SOLIŃSKA SPÓŁKA PARTNERSKA ADWOKATÓW ul. Nowa 2a lok. 15, 50-082 Wrocław tel. (71) 330 55 55 fax (71) 345 51 11 e-mail: kancelaria@mhbs.

HAŚKO I SOLIŃSKA SPÓŁKA PARTNERSKA ADWOKATÓW ul. Nowa 2a lok. 15, 50-082 Wrocław tel. (71) 330 55 55 fax (71) 345 51 11 e-mail: kancelaria@mhbs. HAŚKO I SOLIŃSKA SPÓŁKA PARTNERSKA ADWOKATÓW ul. Nowa 2a lok. 15, 50-082 Wrocław tel. (71) 330 55 55 fax (71) 345 51 11 e-mail: kancelaria@mhbs.pl Wrocław, dnia 22.06.2015 r. OPINIA przedmiot data Praktyczne

Bardziej szczegółowo

SYSTEM FINANSOWANIA NIERUCHOMOŚCI MIESZKANIOWYCH W POLSCE

SYSTEM FINANSOWANIA NIERUCHOMOŚCI MIESZKANIOWYCH W POLSCE SYSTEM FINANSOWANIA NIERUCHOMOŚCI MIESZKANIOWYCH W POLSCE Wstęp Rozdział 1 przedstawia istotę mieszkania jako dobra ekonomicznego oraz jego rolę i funkcje na obecnym etapie rozwoju społecznego i ekonomicznego.

Bardziej szczegółowo

UCHWAŁA NR 1. Działając na podstawie art. 409 1 Kodeksu spółek handlowych Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie uchwala, co następuje:

UCHWAŁA NR 1. Działając na podstawie art. 409 1 Kodeksu spółek handlowych Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie uchwala, co następuje: UCHWAŁA NR 1 Spółka Akcyjna w Tarnowcu w dniu 2 kwietnia 2014 roku w sprawie wyboru Przewodniczącego Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Działając na podstawie art. 409 Kodeksu spółek handlowych Nadzwyczajne

Bardziej szczegółowo

JAK INWESTOWAĆ W ROPĘ?

JAK INWESTOWAĆ W ROPĘ? JAK INWESTOWAĆ W ROPĘ? Za pośrednictwem platformy inwestycyjnej DIF Freedom istnieje wiele sposobów inwestowania w ropę naftową. Zacznijmy od instrumentu, który jest związany z najmniejszym ryzykiem inwestycyjnym

Bardziej szczegółowo

KOMISJA WSPÓLNOT EUROPEJSKICH. Wniosek DECYZJA RADY

KOMISJA WSPÓLNOT EUROPEJSKICH. Wniosek DECYZJA RADY KOMISJA WSPÓLNOT EUROPEJSKICH Bruksela, dnia 13.12.2006 KOM(2006) 796 wersja ostateczna Wniosek DECYZJA RADY w sprawie przedłużenia okresu stosowania decyzji 2000/91/WE upoważniającej Królestwo Danii i

Bardziej szczegółowo

POMOC PSYCHOLOGICZNO-PEDAGOGICZNA Z OPERONEM. Vademecum doradztwa edukacyjno-zawodowego. Akademia

POMOC PSYCHOLOGICZNO-PEDAGOGICZNA Z OPERONEM. Vademecum doradztwa edukacyjno-zawodowego. Akademia POMOC PSYCHOLOGICZNO-PEDAGOGICZNA Z OPERONEM PLANOWANIE DZIAŁAŃ Określanie drogi zawodowej to szereg różnych decyzji. Dobrze zaplanowana droga pozwala dojechać do określonego miejsca w sposób, który Ci

Bardziej szczegółowo

REGULAMIN STYPENDIALNY FUNDACJI NA RZECZ NAUKI I EDUKACJI TALENTY

REGULAMIN STYPENDIALNY FUNDACJI NA RZECZ NAUKI I EDUKACJI TALENTY REGULAMIN STYPENDIALNY FUNDACJI NA RZECZ NAUKI I EDUKACJI TALENTY Program opieki stypendialnej Fundacji Na rzecz nauki i edukacji - talenty adresowany jest do młodzieży ponadgimnazjalnej uczącej się w

Bardziej szczegółowo

SPRAWOZDANIE FINANSOWE

SPRAWOZDANIE FINANSOWE SPRAWOZDANIE FINANSOWE Za okres: od 01 stycznia 2013r. do 31 grudnia 2013r. Nazwa podmiotu: Stowarzyszenie Przyjaciół Lubomierza Siedziba: 59-623 Lubomierz, Plac Wolności 1 Nazwa i numer w rejestrze: Krajowy

Bardziej szczegółowo

STOWARZYSZENIE LOKALNA GRUPA DZIAŁANIA JURAJSKA KRAINA REGULAMIN ZARZĄDU. ROZDZIAŁ I Postanowienia ogólne

STOWARZYSZENIE LOKALNA GRUPA DZIAŁANIA JURAJSKA KRAINA REGULAMIN ZARZĄDU. ROZDZIAŁ I Postanowienia ogólne Załącznik do uchwały Walnego Zebrania Członków z dnia 28 grudnia 2015 roku STOWARZYSZENIE LOKALNA GRUPA DZIAŁANIA JURAJSKA KRAINA REGULAMIN ZARZĄDU ROZDZIAŁ I Postanowienia ogólne 1 1. Zarząd Stowarzyszenia

Bardziej szczegółowo

ZP.271.1.71.2014 Obsługa bankowa budżetu Miasta Rzeszowa i jednostek organizacyjnych

ZP.271.1.71.2014 Obsługa bankowa budżetu Miasta Rzeszowa i jednostek organizacyjnych Załącznik nr 3 do SIWZ Istotne postanowienia, które zostaną wprowadzone do treści Umowy Prowadzenia obsługi bankowej budżetu miasta Rzeszowa i jednostek organizacyjnych miasta zawartej z Wykonawcą 1. Umowa

Bardziej szczegółowo

RAPORT ROCZNY GO TOWARZYSTWO FUNDUSZY INWESTYCYJNYCH SA. Spis Treści ZA OKRES OD 1 STYCZNIA 2015 R. DO 31 GRUDNIA 2015 R.

RAPORT ROCZNY GO TOWARZYSTWO FUNDUSZY INWESTYCYJNYCH SA. Spis Treści ZA OKRES OD 1 STYCZNIA 2015 R. DO 31 GRUDNIA 2015 R. RAPORT ROCZNY GO TOWARZYSTWO FUNDUSZY INWESTYCYJNYCH SA ZA OKRES OD 1 STYCZNIA 2015 R. DO 31 GRUDNIA 2015 R. Spis Treści I. List Prezesa Zarządu GO Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych Spółka Akcyjna II.

Bardziej szczegółowo

Perspektywy rozwoju rynku funduszy VC w Polsce

Perspektywy rozwoju rynku funduszy VC w Polsce Perspektywy rozwoju rynku funduszy VC w Polsce dr Rafał T. Stroiński, LL.M. Seminarium eksperckie Rozwój innowacyjnej gospodarki dzięki rynkowi venture capital Pałac Prezydencki Warszawa, 7 października

Bardziej szczegółowo

Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Art New media S.A. uchwala, co następuje:

Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Art New media S.A. uchwala, co następuje: y uchwał Spółki Art New media S.A. zwołanego w Warszawie, przy ulicy Wilczej 28 lok. 6 na dzień 22 grudnia 2011 roku o godzinie 11.00 w sprawie wyboru Przewodniczącego Zgromadzenia Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie

Bardziej szczegółowo

Obowiązek wystawienia faktury zaliczkowej wynika z przepisów o VAT i z faktu udokumentowania tego podatku.

Obowiązek wystawienia faktury zaliczkowej wynika z przepisów o VAT i z faktu udokumentowania tego podatku. Różnice kursowe pomiędzy zapłatą zaliczki przez kontrahenta zagranicznego a fakturą dokumentującą tę Obowiązek wystawienia faktury zaliczkowej wynika z przepisów o VAT i z faktu udokumentowania tego podatku.

Bardziej szczegółowo

Cyfrowe Centrum Serwisowe S.A. JEDNOSTKOWY RAPORT KWARTALNY. obejmujący okres od dnia 1 kwietnia 2013 r. do dnia 30 czerwca 2013 r.

Cyfrowe Centrum Serwisowe S.A. JEDNOSTKOWY RAPORT KWARTALNY. obejmujący okres od dnia 1 kwietnia 2013 r. do dnia 30 czerwca 2013 r. Cyfrowe Centrum Serwisowe S.A. JEDNOSTKOWY RAPORT KWARTALNY obejmujący okres od dnia 1 kwietnia 2013 r. do dnia 30 czerwca 2013 r. Piaseczno, 12 sierpnia 2013 1. Informacje podstawowe Cyfrowe Centrum Serwisowe

Bardziej szczegółowo

U M OWA DOTACJ I

U M OWA DOTACJ I <nr umowy> U M OWA DOTACJ I na dofinansowanie zadania pn.: zwanego dalej * zadaniem * zawarta w Olsztynie w dniu pomiędzy Wojewódzkim Funduszem Ochrony Środowiska i Gospodarki Wodnej

Bardziej szczegółowo

Skuteczne Zarządzanie Zespołem i motywacja pracowników

Skuteczne Zarządzanie Zespołem i motywacja pracowników Skuteczne Zarządzanie Zespołem i motywacja pracowników Opinie o naszych szkoleniach: Agnieszka Sz. Wrocław: Ciekawie ujęty temat, świetna atmosfera, dużo praktycznych ćwiczeń, otwartość trenera, super

Bardziej szczegółowo

Darmowy fragment www.bezkartek.pl

Darmowy fragment www.bezkartek.pl Niniejszy ebook to darmowa wersja promocyjna, nie przeznaczona do sprzedaży, dołączana do drukowanej książki o tym samym tytule. Copyright by Złote Myśli & Anna Kopciowska, rok 2012 Autor: Anna Kopciowska

Bardziej szczegółowo

KODEKS ETYKI PRACOWNIKÓW POWIATOWEGO CENTRUM POMOCY RODZINIE W LUBLINIE

KODEKS ETYKI PRACOWNIKÓW POWIATOWEGO CENTRUM POMOCY RODZINIE W LUBLINIE Załącznik Nr 1 do Zarządzenia Nr z dnia Dyrektora PCPR w Lublinie KODEKS ETYKI PRACOWNIKÓW POWIATOWEGO CENTRUM POMOCY RODZINIE W LUBLINIE ROZDZIAŁ I Zasady ogólne 1 1. Kodeks wyznacza zasady postępowania

Bardziej szczegółowo

Strategia rozwoju kariery zawodowej - Twój scenariusz (program nagrania).

Strategia rozwoju kariery zawodowej - Twój scenariusz (program nagrania). Strategia rozwoju kariery zawodowej - Twój scenariusz (program nagrania). W momencie gdy jesteś studentem lub świeżym absolwentem to znajdujesz się w dobrym momencie, aby rozpocząć planowanie swojej ścieżki

Bardziej szczegółowo

Kompensacyjna funkcja internatu w procesie socjalizacji dzieci i m³odzie y upoœledzonych umys³owo

Kompensacyjna funkcja internatu w procesie socjalizacji dzieci i m³odzie y upoœledzonych umys³owo Kompensacyjna funkcja internatu w procesie socjalizacji dzieci i m³odzie y upoœledzonych umys³owo Ma³gorzata Czajkowska Kompensacyjna funkcja internatu w procesie socjalizacji dzieci i m³odzie y upoœledzonych

Bardziej szczegółowo

Regulamin Konkursu Start up Award 9. Forum Inwestycyjne 20-21 czerwca 2016 r. Tarnów. Organizatorzy Konkursu

Regulamin Konkursu Start up Award 9. Forum Inwestycyjne 20-21 czerwca 2016 r. Tarnów. Organizatorzy Konkursu Regulamin Konkursu Start up Award 9. Forum Inwestycyjne 20-21 czerwca 2016 r. Tarnów 1 Organizatorzy Konkursu 1. Organizatorem Konkursu Start up Award (Konkurs) jest Fundacja Instytut Studiów Wschodnich

Bardziej szczegółowo

Marketing us³ug w teorii i praktyce. Jolanta Radkowska Krzysztof Radkowski. Pañstwowej Wy szej Szko³y Zawodowej im. Witelona w Legnicy

Marketing us³ug w teorii i praktyce. Jolanta Radkowska Krzysztof Radkowski. Pañstwowej Wy szej Szko³y Zawodowej im. Witelona w Legnicy Marketing us³ug w teorii i praktyce Jolanta Radkowska Krzysztof Radkowski seria wydawnicza Pañstwowej Wy szej Szko³y Zawodowej im. Witelona w Legnicy Jolanta

Bardziej szczegółowo

Regulamin szkolnego konkursu matematycznego dla uczniów klasy II i III: Mały Matematyk

Regulamin szkolnego konkursu matematycznego dla uczniów klasy II i III: Mały Matematyk Marzena Kococik Olga Kuśmierczyk Szkoła Podstawowa im. Marii Konopnickiej w Krzemieniewicach Regulamin szkolnego konkursu matematycznego dla uczniów klasy II i III: Mały Matematyk Konkursy wyzwalają aktywność

Bardziej szczegółowo

Być albo nie być produktów strukturyzowanych na polskim

Być albo nie być produktów strukturyzowanych na polskim Być albo nie być produktów strukturyzowanych na polskim rynku Wall Street 2009 Robert Raszczyk Główny Specjalista Dział Instrumentów Finansowych, GPW Zakopane, 06.06.2009 Program Czy wciąż potrzebna edukacja?

Bardziej szczegółowo

Terminy pisane wielką literą w niniejszym aneksie mają znaczenie nadane im w Prospekcie.

Terminy pisane wielką literą w niniejszym aneksie mają znaczenie nadane im w Prospekcie. Warszawa, dnia 16 maja 2016 r. ANEKS NR 2 Z DNIA 9 MAJA 2016 ROKU DO PROSPEKTU EMISYJNEGO CERTYFIKATÓW INWESTYCYJNYCH SERII 001, 002, 003, 004, 005, 006, 007 ORAZ 008 FUNDUSZU MEDYCZNY PUBLICZNY FUNDUSZ

Bardziej szczegółowo

Sprawozdanie z walnego zgromadzenia akcjonariuszy spółki z portfela. Spółka: Ciech SA. Rodzaj walnego zgromadzenia: Nadzwyczajne

Sprawozdanie z walnego zgromadzenia akcjonariuszy spółki z portfela. Spółka: Ciech SA. Rodzaj walnego zgromadzenia: Nadzwyczajne Sprawozdanie z walnego zgromadzenia akcjonariuszy spółki z portfela Spółka: Ciech SA Rodzaj walnego zgromadzenia: Nadzwyczajne Data walnego zgromadzenia: 7 lipca 2014 roku Uchwały podjęte przez W Liczba

Bardziej szczegółowo

Plan połączenia ATM Grupa S.A. ze spółką zależną ATM Investment Sp. z o.o. PLAN POŁĄCZENIA

Plan połączenia ATM Grupa S.A. ze spółką zależną ATM Investment Sp. z o.o. PLAN POŁĄCZENIA Plan połączenia ATM Grupa S.A. ze spółką zależną ATM Investment Sp. z o.o. PLAN POŁĄCZENIA Zarządy spółek ATM Grupa S.A., z siedzibą w Bielanach Wrocławskich oraz ATM Investment Spółka z o.o., z siedzibą

Bardziej szczegółowo

Roczne zeznanie podatkowe 2015

Roczne zeznanie podatkowe 2015 skatteetaten.no Informacje dla pracowników zagranicznych Roczne zeznanie podatkowe 2015 W niniejszej broszurze znajdziesz skrócony opis tych pozycji w zeznaniu podatkowym, które dotyczą pracowników zagranicznych

Bardziej szczegółowo

revati.pl Drukarnia internetowa Szybki kontakt z klientem Obs³uga zapytañ ofertowych rozwi¹zania dla poligrafii Na 100% procent wiêcej klientów

revati.pl Drukarnia internetowa Szybki kontakt z klientem Obs³uga zapytañ ofertowych rozwi¹zania dla poligrafii Na 100% procent wiêcej klientów revati.pl rozwi¹zania dla poligrafii Systemy do sprzeda y us³ug poligraficznych w internecie Drukarnia Szybki kontakt z klientem Obs³uga zapytañ ofertowych Na 100% procent wiêcej klientów drukarnia drukarnia

Bardziej szczegółowo

Zadania ćwiczeniowe do przedmiotu Makroekonomia I

Zadania ćwiczeniowe do przedmiotu Makroekonomia I Dr. Michał Gradzewicz Zadania ćwiczeniowe do przedmiotu Makroekonomia I Ćwiczenia 3 i 4 Wzrost gospodarczy w długim okresie. Oszczędności, inwestycje i wybrane zagadnienia finansów. Wzrost gospodarczy

Bardziej szczegółowo

UCHWAŁA NR 1 Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia "ALDA" Spółka Akcyjna z siedzibą w Ząbkowicach Śląskich

UCHWAŁA NR 1 Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia ALDA Spółka Akcyjna z siedzibą w Ząbkowicach Śląskich UCHWAŁA NR 1 w sprawie wyboru Przewodniczącego Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie, w oparciu o art. 409 1 KSH, uchwala co następuje: Wybór Przewodniczącego Przewodniczącym wybrany zostaje. UCHWAŁA NR 2 w

Bardziej szczegółowo

ZMNIEJSZANIE BARIER NA DRODZE DO WZROSTU I DOBROBYTU EMILIA SKROK EKONOMISTA

ZMNIEJSZANIE BARIER NA DRODZE DO WZROSTU I DOBROBYTU EMILIA SKROK EKONOMISTA ZMNIEJSZANIE BARIER NA DRODZE DO WZROSTU I DOBROBYTU EMILIA SKROK EKONOMISTA KONTEKST EKONOMICZNY W POLSCE IMPONUJĄCE WYNIKI W ZAKRESIE WZROSTU Wzrost PKB per capita w Polsce w ciągu ostatnich 15 lat wyniósł

Bardziej szczegółowo

oraz nowego średniego samochodu ratowniczo-gaśniczego ze sprzętem ratowniczogaśniczym

oraz nowego średniego samochodu ratowniczo-gaśniczego ze sprzętem ratowniczogaśniczym Samorządowy Program dotyczący pomocy finansowej dla gmin/miast na zakup nowych samochodów ratowniczo - gaśniczych ze sprzętem ratowniczogaśniczym zamontowanym na stałe oraz zakup sprzętu ratowniczo-gaśniczego

Bardziej szczegółowo

KOMISJA NADZORU FINANSOWEGO

KOMISJA NADZORU FINANSOWEGO KOMISJA NADZORU FINANSOWEGO PLAC POWSTAŃ CÓW WARSZAWY 1, 00-950 WARSZAWA WNIOSEK O ZATWIERDZENIE ANEKSU DO PROSPEKTU EMISYJNEGO zatwierdzonego w dniu 6 marca 2008 r. decyzją nr DEM/410/4/26/08 (Na podstawie

Bardziej szczegółowo

Rok akademicki: 2014/2015 Kod: BEZ-1-109-s Punkty ECTS: 2. Poziom studiów: Studia I stopnia Forma i tryb studiów: -

Rok akademicki: 2014/2015 Kod: BEZ-1-109-s Punkty ECTS: 2. Poziom studiów: Studia I stopnia Forma i tryb studiów: - Nazwa modułu: Podstawy ekonomi i zarządzania - ekonomiczny 1 Rok akademicki: 2014/2015 Kod: BEZ-1-109-s Punkty ECTS: 2 Wydział: Geologii, Geofizyki i Ochrony Środowiska Kierunek: Ekologiczne Źródła Energii

Bardziej szczegółowo

Formularz SAB-Q IV / 98

Formularz SAB-Q IV / 98 Formularz SAB-Q IV / 98 (dla bank w) Zgodnie z 46 ust. 1 pkt 2 Rozporz dzenia Rady Ministr w z dnia 22 grudnia 1998 r. (Dz.U. Nr 163, poz. 1160) Zarz d Sp ki: Bank Handlowy w Warszawie SA podaje do wiadomoci

Bardziej szczegółowo

*** Przeczytaj najpierw, ponieważ to WAŻNE: ***

*** Przeczytaj najpierw, ponieważ to WAŻNE: *** *** Przeczytaj najpierw, ponieważ to WAŻNE: Niniejszy materiał możesz dowolnie wykorzystywać. Możesz rozdawać go na swoim blogu, liście adresowej, gdzie tylko chcesz za darmo lub możesz go dołączyć, jako

Bardziej szczegółowo

Raport kwartalny BM Medical S.A.

Raport kwartalny BM Medical S.A. Raport kwartalny BM Medical S.A. IV kwartał 2011r. Warszawa, 14 lutego 2012r. ZAWARTOŚĆ RAPORTU KWARTALNEGO: 1. PODSTAWOWE DANE O EMITENCIE 2. WYBRANE DANE FINANSOWE Z BILANSU ORAZ RACHUNKU ZYSKÓW I STRAT

Bardziej szczegółowo