Poniedziałek, 20/11/2017

Transkrypt

1 Raport rynkowy tydzień 46/2017

2 Rynki w liczbach USD/PLN 3,5939 EUR/PLN 4,2346 CHF/PLN 3,6332 EUR/USD 1,1791 WIG ,83 S&P ,85 DAX ,73 FTSE 7.380,68 Wartości aktualne na niedzielę, 19/11/2017, kolor zielony oznacza wartość wyższą niż na zamknięcie poprzedniego tygodnia, a kolor czerwony, wartość niższą. Źródło: opracowanie własne na podstawie: investing.com Dane makroekonomiczne Polska: Główny Urząd Statystyczny podał dane dotyczące inflacji poziom cen konsumenckich wzrósł w październiku 0,5% m/m i 2,1% r/r. Głównymi motorami napędowymi wzrostu cen okazały się żywność i energia. Polska: Analitycy JP Morgan podwyższyli perspektywę PKB dla Polski w 2017 roku o 0,1 pkt procentowego do poziomu 4,1%. Decyzję argumentują wzrostem poziomu inwestycji w III kwartale, które z kolei były napędzane przez większą absorbcję funduszy unijnych. Rumunia: PKB Rumunii wzrósł w III kwartale 2017 o oszałamiające 8,6%. Oznacza to znaczące przekroczenie oczekiwań analityków, którzy spodziewali się wyniku na poziomie 5,8%. Są to na razie dane wstępne, więc brakuje jeszcze szczegółów o tym, który obszar gospodarki był odpowiedzialny za tak znaczny wzrost. Mogą się one też nieznacznie zmienić. Polska: Rachunek obrotów bieżących, czyli bilans przepływów dochodów z tytułu sprzedaży, inwestycji i pracy pomiędzy Polską a innymi krajami, jest obecnie na poziomie znacznie lepszym od oczekiwań oczekiwano pogorszenia się parametru, a ten poprawia się. Istnieje nawet szansa, że saldo na koniec roku będzie dodatnie byłaby to pierwsza taka sytuacja od 1995 roku. Obecna wartość to -0,3%. Europa: We wtorek opublikowane zostały dane dotyczące wzrostu PKB w poszczególnych krajach Unii. Po omawianej już Rumunii najlepszy wynik osiągnęła Łotwa (6,2%). Na najniższym stopniu podium znalazły się ex aequo Polska i Czechy (5%). Wenezuela: Agencja S&P ogłosiła niewypłacalność Wenezueli. Przyczyną był brak uregulowania przez kraj odsetek w wysokości 200 mln USD od obligacji. Tym samym rating Wenezueli spadł z poziomu CC do D. Decyzję S&P poparł też komitet Międzynarodowego Stowarzyszenia Swapów i Derywatów, który również określił Wenezuelę mianem bankruta. USA: Amerykańska inflacja spowolniła do poziomu 2 procent rok do roku. Spadek był spowodowany przede wszystkim korektą cen paliw które to były zawyżone z uwagi na zniszczenia dokonane przez huragan Harvey. Katalonia: W rezultacie kryzysu w ponad 1000 firm przeniosło swoje siedziby poza ten obszar Hiszpanii i przestało płacić podatki w Katalonii. Jak podają analitycy w następstwie kryzysu PKB Hiszpanii może skurczyć się o od 4 do 30 mld Euro. Polska: Wynagrodzenia rosną najszybciej od sześciu lat jak donosi GUS, dynamika wzrostu wynosi aż 7,4%. Ekonomiści uważają, że taki wzrost wynagrodzeń spowodowany jest wyczerpującą się pulą pracowników zdatnych do pracy.

3 Akcje Polska: Zmiany w MSCI Poland. Do indeksu dołączy CD Projekt, Dino i Play, a w rezultacie ogromnego spadku notowań Eurocashu spółka wypadnie z indeksu trafi do MSCI Poland Small Cap. USA: Kurs General Electric, giełdowego giganta będącego najstarszym komponentem Dow Jones Industrial Average, tąpnął w poniedziałek aż o 7%. Wpływ na tak głęboki spadek miały przede wszystkim obniżenie dywidendy o połowę, do 12 centów w kwartale, oraz gorsze niż oczekiwane wyniki finansowe. Obligacje Polska: PKN Orlen wyemituje obligacje serii B na kwotę maksymalnie 1 mld PLN w okresie 12 miesięcy. Pierwsza część, w wysokości 200 mln PLN planowana jest jeszcze w tym roku. Będzie to druga w historii spółki emisja obligacji detalicznych. Działanie ma na celu dywersyfikację sposobów finansowania działalności i rozwoju. Tym samym pobity zostanie zeszłoroczny poziom emisji publicznych wynoszący 1,52 mld PLN. Surowce Miedź: Cena miedzi na giełdzie w Londynie odbiła się w piątek o 0,6%, od najniższego w ciągu 6 tygodni poziomu. Powodem mógł być odwrót inwestrów od Wall Street, jak i wzrost popytu na rynku miedzi. Od początku roku pomarańczowy metal zanotował już 23% wzrostu. Ropa: Obecne wysokie ceny ropy mogą być sytuacja tymczasową. Pod koniec listopada w Wiedniu ma się odbyć spotkanie kartelu OPEC oczekuje się decyzji mającej na celu przedłużenie porozumienia o niższych cenach ropy poza marzec Ruch taki wspiera Irak, Arabia Saudyjska i Kuwejt. Jednocześnie w Stanach rośnie produkcja ropy, co powoduje spadek cen Czarnego Złota w hurcie. Złoto: Przedłużające się prace nad reformą podatkową i wynikające z niej spadki na Wall Street zachęciły inwestorów do inwestowania w złoto. Cena żółtego kruszcu zaliczyła wzrost o 1,22% do poziomu 1294,35 dolara za uncję, co jest najwyższym poziomem od 17 października. Waluty Bitcoin: Początek zeszłego tygodnia nie był dobry dla inwestorów oczekujących umocnienia najpopularniejszej kryptowaluty. Po wyznaczeniu nowych historycznych rekordów, blisko 7800 USD, kurs Bitcoina rozpoczął pikowanie ku poziomowi Powodem była decyzja części inwestorów o sprzedaniu posiadanych Bitcoinów w wyniku zarzucenia wprowadzenia zmian polegających na zwiększeniu rozmiaru bloku. Koniec tygodnia przyniósł jednak atak na poziom 8000 dolarów zakończony korektą do poziomu 7730 USD. DasCoin: Dziennik Gazeta Prawna ostrzega przed inwestowaniem w tę inicjatywę (która ma być scentralizowaną wersją bitcoina opartą o zakup licencji umożliwiających wydobywanie kryptowaluty mechanizm do złudzenia przypominający schemat Ponziego) nazywając ją piramidą finansową. Urzędnicy na razie nabrali wody w usta twierdząc, że skala zaobserwowanego zjawiska jest niewielka, a KN czy UOKIK nie czują się właściwymi do przyjrzenia się DasCoinowi. Frank Szwajcarski: W piątek notowania franka spadły do poziomu 3,61 PLN. Był to wynik osłabienia się Franka wobec Euro do poziomu 1,1720, czyli najniższego od uwolnienia kursu Franka względem Euro w styczniu 2015.

4 Rynki światowe Dzienna procentowa zmiana wartości indeksów 0,50% 0,00% -0,50% ,00% -1,50% S&P 500 DAX FTSE 100 WIG 20 Źródło: Opracowanie własne na podstawie investing.com Względne zachowanie indeksów 101,30% 100,30% 99,30% 98,30% 97,30% S&P 500 DAX FTSE 100 WIG 20 Wykres obrazuje procentową zmianę wartości indeksów. 100% jest wartością otwarcia pierwszego dnia notowań w danym tygodniu i względem tej wartości obliczana jest zmiana obrazowana na wykresie. Źródło: opracowanie własne na podstawie investing.com Komentarz Czekając na rozwój sytuacji odnośnie reformy podatkowej inwestorzy zza oceanu rozpoczęli tydzień dość spokojnie, by potem okazać swoje zniecierpliwienie wyprzedając akcie S&P 500 urósł o 0,1%, by zaliczyć dwie kolejne spadkowe sesje. Negatywne dane dotyczące między innymi General Electric pociągnęły indeks zarówno we wtorek jak i środę. Co prawda w środę wzrosty wróciły na Wall Street, w wyniku przegłosowania reformy podatkowej przez Kongres, ale ten pozytywny sygnał nie zachęcił inwestorów do kupowania akcji w piątek. WIGowi 20 w tym tygodniu wyjątkowo ciążyły akcje spółek Skarbu Państwa z sektora paliw kopalnych w środę, pomimo poprawy wyników, KGHM potaniał aż o 5,8%. Powodem był przede wszystkim wzrost przychodów mniejszy niż odbicie cen miedzi i srebra. DAX cierpiał głównie z powodu niepewnej sytuacji koalicji rządzącej w Niemczech. Na Brytyjskim FTSE100 stagnacja. Całkowita zmiana wartości indeksu wyniosła -0,7%.

5 Najlepsze ETFy wg kategorii Fundusze alternatywne Reality Shares DIVCON Dividend Defender AGFiQ U,S, Market Neutral Anti-Beta Fund WeatherStorm Forensic Accounting Long-Short 1,80% Obligacje Direxion Daily 20-Year Treasury Bull 3X 1,07% ProShares Ultra 20+ Year Treasury 0,74% Proshares Merger 0,67% WisdomTree Dynamic Long/Short U,S, Equity Fund First Trust Long/Short Equity Fund 0,57% 0,56% Reality Shares DIVS 0,42% Cambria Value and Momentum 0,28% IQ Merger Arbitrage 0,26% IQ Real Return 0,25% Barclays Inverse U,S, Treasury Aggregate Vanguard Ext Duration Treasury PIMCO 25+ Year Zero Coupon US Treasury Index Fund ipath US Treasury 2- year Bear Exchange Traded Note ishares 20+ Year Treasury Bond PIMCO 15+ Year US TIPS Index Fund SPDR Portfolio Long Term Treasury Vanguard Long-Term Government Bond 5,16% Akcje krajów rozwiniętych Direxion Daily South Korea Bull 3X Shares Źródło: Opracowanie własne na podstawie: etfdb.com Akcje rynków wschodzących Akcje Północnoamerykańskie Legenda: Im ciemniejszy kolor zielony, tym lepszą stopę zwrotu osiągnął w zeszłym tygodniu fundusz. Im ciemniejszy kolor czerwony, tym gorszą stopę zwrotu osiągnął dany fundusz. 7,68% 3,68% Obesity 3,06% 2,91% 2,78% 2,78% 2,49% 1,85% Direxion Daily Gold Miners Bull 3X Shares ishares Currency Hedged MSCI Australia ishares MSCI South Korea Capped Global X FinTech Thematic Direxion Daily Junior Gold Miners Index Bull 3x Shares 2,65% 2,52% Direxion Daily CSI China Internet Index Bull 2x Shares 5,87% Direxion Daily Natural Gas Related Bear 3X Shares Direxion Daily S&P Oil & Gas PowerShares Golden Dragon China Portfolio 4,60% Exploration & Production Bear 3x Shares Direxion Daily Russia Bear 3x Shares Emerging Markets Internet & Ecommerce 4,28% 4,08% 2,43% VanEck Vectors Viam 3,78% 2,15% 1,97% 1,83% Organics 1,92% 1,76% 1,71% ishares MSCI Germany Small-Cap Spirited Funds/MG Whiskey & Spirits 1,81% 1,66% Direxion Daily China 3x Bear Shares ishares MSCI Thailand Capped KraneShares CSI China Internet Direxion Daily Emerging Markets Bull 3X Shares PowerShares DWA Emerging Markets Momentum Portfolio 3,65% 3,34% 3,28% 3,17% 2,48% Direxion Daily Retail Bull 3X Shares Direxion Daily Energy Bear 3X Shares Direxion Daily Regional Banks Bull 3X Shares ETRACS Monthly Reset 2xLeveraged ISE Exclusively Homebuilders ProShares Ultra Short Oil & Gas Direxion Daily Homebuilders & Supplies Bull 3X Shares Direxion Daily S&P Biotech Bear 3x Shares ishares Edge MSCI Multifactor Consumer Staples 14,78% 12,11% 11,14% 10,17% 9,03% 6,98% 6,80% 6,37% 4,85% 4,45% Rynek nieruchomości ETRACS Monthly Pay 2xLeveraged Mortgage REIT ETRACS Monthly Pay 2xLeveraged Mortgage REIT Credit Suisse X- Links Monthly Pay 2xLeveraged Mortgage REIT 3,88% 3,38% 2,73% ishares Mortgage Real Estate Capped 1,44% VanEck Vectors Mortgage REIT Income ishares Europe Developed Real Estate ProShares Ultra Short Real Estate Direxion Daily Real Estate Bear 3x Shares Global X SuperDividend REIT First Trust Heitman Global Prime Real Estate 1,43% 1,34% 0,83% 0,78% 0,66% 0,54% Komentarz Zwycięzcą naszego zestawienia najlepszych kategorii ETFów ponownie okazał się rynek Północnoamerykański. W zeszły tygodniu najwięcej zarobić dały fundusze, które grały na spadki cen ropy i paliw kopalnych rekordzista, Direxion Daily Natural Gas Related Bear 3X nawet 14,78%. Dobre wyniki handlu detalicznego w Stanach napędziły też wzrosty funduszy opartych o sektor detaliczny, jak np. Direxion Daily Retail Bull 3x. Drugie miejsce w zestawieniu zajęły rynki wschodzące tutaj prym wiodły fundusze inwestujące w Chinach i Rosji. Ciekawostką jest bardzo solidny wynik ishares MSCI Thailand Capped 3,34%. Trzecie miejsce przypadło rynkowi obligacji, który za sprawą poprawy sytuacji długoterminowych obligacji rządowych w Stanach Zjednoczonych dawał zarobić nawet 5,16%. Rynek długu krótkoterminowego w Stanach dalej nie ma się zbyt dobrze i należy się spodziewać, że sytuacja utrzyma się co najmniej do grudniowego posiedzenia FEDu. Akcje rynków rozwiniętych zanotowały stabilny tydzień. Wzrosty napędzały przede wszystkim fundusze inwestujące w spółki zajmujące się wydobyciem złota, jak i inwestujące w Korei Południowej. Na uwagę zasługują fundusze Obesity (inwestujący w spółki walczące z otyłością), który osiągnął 3,06% stopy zwrotu, jak i Organics (zajmujący się inwestowaniem w spółki uprawy organicznej), z wynikiem 1,92%. Rynek nieruchomości i fundusze alternatywne znów znalazły się w ogonie zestawienia.

6 Najlepsze ETFy miesiąca Nazwa Kraj Typ Zmiana Roczna Boost FTSE MIB 3x Leverage Daily Italy Other 158,86% Direxion Semiconductor Bull 3X Shares USA Equity 150,46% BetaPro S&P 500 VIX ShTrm Fut Daily InverseETF Canada Commodity 149,64% ProShares UltraPro Financial Select Sector USA Equity 128,93% Boost Copper 3x Leverage Daily ETP Global Other 93,08% Direxion Daily Financial Bull 3x Shares USA Equity 91,88% ProShares UltraPro Dow30 USA Equity 87,35% Direxion Daily Technology Bull 3x Shares USA Equity 84,54% Boost EURO STOXX 50 3x Leverage Daily EuroZone Other 78,75% ProShares UltraPro QQQ USA Equity 77,76% Direxion Daily FTSE Europe Bull 3X Shares Europe Equity 73,45% ProShares Ultra Semiconductors USA Equity 65,09% Direxion Daily Latin America Bull 3x Shares Latin America Equity 64,97% Direxion Daily MSCI Emerging Markets Bull 3x Shs USA Equity 63,73% VanEck Vectors Rare Earth/Strategic Metals ETF Global Equity 62,71% ProShares UltraPro Russell2000 USA Equity 62,40% Direxion Daily Small Cap Bull 3x Shares USA Equity 62,03% ProShares UltraPro S&P500 USA Equity 58,35% ARK Web x.0 ETF USA Equity 58,35% Direxion Daily S&P 500 Bull 3X Shares USA Equity 57,56% ProShares Ultra Technology USA Equity 57,40% ProShares Ultra Financials USA Equity 56,35% Source EURO STOXX Optimised Banks ETF EuroZone Equity 54,57% Direxion Daily FTSE China Bull 3x Shares China Equity 52,12% Direxion Daily Russia Bull 3X Shares Russia Equity 50,09% W grupie najlepszych ETFów października znalazły się przede wszystkim fundusze akcyjne z USA. Bardzo silne okazały się fundusze oparte o półprzewodniki (Direxion Semiconductor Bull 3X Shares), jak i inne fundusze technologiczne (Direxion Daily Technology Bull 3x Shares). Dobrze poradziły sobie również spółki oparte o S&P 500, który kolejny, siódmy już miesiąc z rzędu bije rekordy (ProShares UltraPro S&P500). Znakomite wyniki sektora finansowego za oceanem wywindowały natomiast ProShares UltraPro Financial Select Sector na czwarte miejsce naszego zestawienia.

7 Najgorsze ETFy miesiąca Nazwa Kraj Typ Zmiana Roczna BetaPro S&P 500 VIX ShTrm Fut 2x Daily BullETF Canada Commodity -93,97% ProShares Ultra VIX Short-Term Futures ETF USA Equity -93,89% Direxion Daily Junior Gold Miners Idx Bull 3X Shs USA Equity -74,20% Boost FTSE MIB 3x Short Daily Italy Other -71,88% BetaPro S&P 500 VIX ShortTerm Futures ETF Canada Alternative -71,61% ProShares VIX Short-Term Futures ETF USA Equity -71,46% Boost Natural Gas 3x Leverage Daily ETP Global Other -70,23% Boost Copper 3x Short Daily Global Other -64,53% Lyxor FTSE MIB Daily Double Short Xbear UCITS ETF Italy Other -56,01% Boost EURO STOXX 50 3x Short Daily EuroZone Other -53,02% Boost ShortDAX 3x Daily ETP Germany Other -51,15% Boost NASDAQ 100 3x Short Daily USA Other -50,39% Boost Silver 3x Leverage Daily GBP Global Other -48,53% BetaPro Natural Gas 2x Daily Bull ETF North America Commodity -47,84% Boost Natural Gas 2x Leverage Daily ETP Global Other -47,74% ETFS EUR Daily Hedged Sugar Global Other -43,06% ETFS Sugar Global Other -41,92% Boost US Large Cap 3x Short Daily USA Other -41,68% ETFS 3x Long JPY Short EUR Global Other -39,84% ETFS 3x Long JPY Short GBP Global Other -38,84% Lyxor Euro Stoxx 50 Daily Double Short UCITS ETF EuroZone Other -38,66% Lyxor IBEX 35 Doble Inverso Diario UCITS ETF Spain Other -37,82% BetaPro NASDAQ100 2x Daily Bear ETF Canada Commodity -37,28% db x-trackers ShortDax x2 Daily UCITS ETF 1C Germany Other -37,22% Teucrium Sugar Fund USA Commodity -35,65% W grupie najgorszych funduszy miesiąca znalazły się przede wszystkim te, które zajmują pozycję krótką (grają na spadki) głównych indeksów. Mamy tu przede wszystkim DAX, NASDAQ i S&P 500. Wzrosty cen ropy, silna pozycja złota czy solidne wzrosty cen miedzi mocno ciążą ETFom opartym o spadki cen tych surowców. Zaskoczeniem może być silny spadek funduszy opartych o ceny cukru wyceny tych funduszy spadły od początku roku o niemal 40%. Źródło: Zestawienie najlepszych i najgorszych funduszy powstało w oparciu o opracowaną przez Capital Lab metodologię oceny. Bierze ona pod uwagę takie aspekty jak koszty, odchylenie od indeksu, płynność i wielkość funduszu, oraz stopy zwrotu za ostatni rok. Na podstawie tych danych obliczany jest współczynnik, który jest podstawą oceny długoterminowej jakości funduszu.

8 Kalendarz wydarzeń Poniedziałek, 20 Listopada 2017 Konsensus poprzedni Cały dzień MEX Meksyk - Dzień wolny dla upamiętnienia dnia rewolucji Cały dzień BRA Brazylia - Dzień z czarnej świadomości 15:00 EUR Przemawia prezes EBC, Draghi 17:00 EUR Przemawia prezes EBC, Draghi Wtorek, 21 Listopada ,0625 AUD Protokół z posiedzenia dot. polityki monetarnej 11:00 GBP Posiedzenia w sprawie raportów na temat inflacji 16:00 USD Sprzedaż istniejących nieruchomości, Listopad 5,43M 5,39M Środa, 22 Listopada :00 USD Przemawia prezes Fed, Janet Yellen 13:30 GBP Autumn Forecast Statement Bazowe zamówienia środków trwałych, m/m, USD 14:30 Październik 0,50% 0,70% 16:30 USD Zapasy ropy naftowej -2,200M 1,854M 20:00 USD Protokół z posiedzenia FOMC Czwartek, 23 Listopada 2017 Cały dzień USA Stany Zjednoczone - Święto Dziękczynienia Cały dzień JPY Japonia - Święto Dziękczynienia Pracy 08:00 EUR PKB Niemiec, k/k, Q3 0,008 0,80% Wskaźnik PMI dla przemysłu w Niemczech, EUR 09:30 Listopad 60,3 60,60 10:30 GBP PKB, r/r, Q3 1,50% 1,50% 10:30 GBP PKB, k/k, Q3 0,40% 0,40% 13:30 EUR Protokół z posiedzenia EBC dot. polityki monetarnej 14:30 CAD Podstawowa sprzedaż detaliczna, m/m, Wrzesień 0,01-0,007 Piątek, 24 Listopada :00 USA Stany Zjednoczone - The Day After Thanksgiving - Wczesne zamknięcie o 13:00 Wskaźnik nastrojów biznesowych Ifo w Niemczech, 10:00 EUR Listopad 116,5 116,7 Źródło: Opracowanie własne na podstawie investing.com

9 Karol Skowroński Business Analyst Niniejszy materiał został przygotowany przez Capital Lab Sp. z o. o został wydany jedynie w celach informacyjnych i nie jest zachętą do dokonywania transakcji kupna lub sprzedaży papierów wartościowych lub innych instrumentów finansowych. Materiał nie stanowi analizy inwestycyjnej, analizy finansowej ani innej rekomendacji o charakterze ogólnym dotyczącej transakcji w zakresie instrumentów finansowych, o których mowa w art. 69 ust. 4 pkt 6 ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi oraz nie stanowi informacji rekomendującej lub sugerującej strategię inwestycyjną ani rekomendacji inwestycyjnej w rozumieniu Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 z dnia 16 kwietnia 2014 r. w sprawie nadużyć na rynku. Fakty przedstawione w niniejszym materiale pochodzą i bazują na źródłach uznawanych powszechnie za wiarygodne. Capital Lab Sp. z o. o dołożyło wszelkich starań by opracowanie zostało sporządzone z rzetelnością, kompletnością oraz starannością, jednak nie gwarantuje dokładności ani kompletności opracowania, w szczególności w przypadkach, gdyby informacje na podstawie których zostało sporządzone opracowanie okazały się niekompletne. Wszystkie opinie i prognozy wyrażone w niniejszym materiale są wyrazem oceny Capital Lab Sp. z o w dniu ich publikacji i mogą ulec zmianie bez zapowiedzi. Klient ponosi odpowiedzialność za wyniki decyzji inwestycyjnych podjętych w oparciu o informacje zawarte w niniejszym materiale. Wyniki inwestycyjne osiągnięte przez Klienta w przeszłości z wykorzystaniem materiałów przygotowywanych przez Capital Lab Sp. z o nie mogą stanowić gwarancji ani podstawy twierdzenia, że zostaną powtórzone w przyszłości. Capital Lab Sp. z o zaświadcza, że informacje przedstawione w niniejszym raporcie dokładnie odzwierciedlają jego własne opinie, oraz że nie otrzymało żadnego wynagrodzenia od emitentów, bezpośrednio lub pośrednio, za wystawienie takich opinii. Ilustracje i przykłady zawarte w danym komentarzu rynkowym mają charakter jedynie poglądowy. Ilustracje i przykłady w danym komentarzu rynkowym zostały przygotowane w oparciu o analizy Capital Lab Sp. z o i modele matematyczne, zatem rzeczywiste wyniki mogą znacznie odbiegać od przyjętych założeń. Prezentowane informacje odnoszące się do przeszłych notowań lub wyników związanych z inwestowaniem w dany instrument finansowy lub indeks finansowy nie stanowią gwarancji, że notowania lub wyniki związane z inwestowaniem w ten instrument lub indeks będą kształtowały się w przyszłości w taki sam lub nawet podobny sposób. Jakiekolwiek prezentowane prognozy, opierają się na przyjęciu pewnych założeń, w szczególności, co do przyszłych wydarzeń oraz warunków rynkowych. W związku z tym, że przyjęte założenia mogą się nie spełnić, rzeczywiste notowania oraz wyniki związane z inwestowaniem w prezentowane instrumenty, indeksy lub wskaźniki finansowe mogą w sposób istotny odbiegać od ich prognozowanych wartości. Capital Lab Sp. z o. o nie występuje w roli doradcy ani pośrednika w zakresie instrumentów finansowych opisanych w niniejszym komentarzy rynkowym. Capital Lab Sp. z o. o nie opracował niniejszego komentarza rynkowego w oparciu o indywidualną sytuację Klienta i nie dokonał analizy czy jakikolwiek instrument finansowy opisany w niniejszym komentarzu rynkowym jest dla klienta odpowiedni. Capital Lab Sp. z o. o zastrzega sobie prawo zaprzestania przekazywania danych komentarzy rynkowych wybranym bądź wszystkim Klientom. Dyrektorzy, specjaliści lub pracownicy Capital Lab Sp. z o. o mogą być zaangażowani w lub mogą dokonywać transakcji zarówno kupna jak i sprzedaży instrumentów finansowych opisanych w niniejszym dokumencie. Niniejszy dokument nie może być powielany lub w inny sposób rozpowszechniany w części lub w całości bez zgody Capital Lab Sp. z o. o. Niniejszy materiał został wydany jedynie w celach informacyjnych i nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu cywilnego. Znaki Capital Lab oraz Ryzykometr Inwestycyjny stanowią zarejestrowane znaki towarowe Capital Lab Sp. z o. o. Capital Lab Sp. z o. o z siedzibą w Warszawie, al. Ks. J. Poniatowskiego 1, Warszawa, zarejestrowany w rejestrze przedsiębiorców Krajowego Rejestru Sądowego przez Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy w Warszawie, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego, pod numerem KRS ; NIP