Poniedziałek, 23/10/2017

Transkrypt

1 Raport rynkowy tydzień 42/2017

2 Rynki w liczbach USD/PLN 3,63033 EUR/PLN 4,2403 CHF/PLN 3,6632 EUR/USD 1,1766 WIG ,51 S&P ,21 DAX ,28 FTSE 7.523,23 Wartości aktualne na piątek, 20/10/2017, kolor zielony oznacza wartość wyższą niż na zamknięcie poprzedniego tygodnia, a kolor czerwony, wartość niższą. Źródło: opracowanie własne na podstawie: investing.com Dane makroekonomiczne USA: Międzynarodowe rynki finansowe trzyma w napięciu przede wszystkim zbliżający się wybór nowego prezesa Rezerwy Federalnej Stanów Zjednoczonych. Kadencja obecnej prezes, wymienianej w gronie faworytów, Janet Yellen kończy się 3/02/2018. Według obserwatorów szanse mają jeszcze John Taylor i Jerom Powell, za którymi opowiadają się kolejno wiceprezydent Mike Pence i Sekretarz Skarbu Steven Mnuchin. Polska: Agencja ratingowa Standard and Poors pozostawiła rating Polski na niezmienionym poziomie. Długoterminowy rating utrzymany został na poziomie BBB+. Doceniono przede wszystkim silne fundamenty gospodarki, które w ocenie analityków równoważą ryzyka. Polska: Minister Mateusz Morawiecki zaproponował objęcie Specjalną Strefą Ekonomiczną całego terytorium Polski. Jak zaznaczył, miałoby to zdynamizować procesy inwestycyjne w mniejszych gminach. Projekt przewiduje udzielenie pomocy publicznej w formie zwolnienia podatkowego z tytułu realizacji nowej inwestycji. Polska: Dane dotyczące sprzedaży detalicznej pozytywnie zaskoczyły analityków wzrost okazał się lepszy od zakładanego poziomu 7,9%, osiągając aż 8,6%. Co ciekawe, urosły wszystkie analizowane kategorie. Motorami napędowymi były przede wszystkim kategorie pozostała sprzedaż w niewykwalifikowanych sklepach (wzrost o 7,5%), tekstylia odzież i obuwie (32,3%), meble, rtv, agd (12,2%) i farmaceutyki, kosmetyki i sprzęt ortopedyczny (10,3%). Polska: Jak donosi Rzeczpospolita Ministerstwo infrastruktury planuje uporządkowanie przepisów, w ramach których PKP mogłoby stracić ponad 90% nieruchomości, włącznie z torami i dworcami, na rzecz gmin. Ministerialny projekt miałby zapobiec przegrywaniu przez PKP spraw w Naczelnym Sądzie Administracyjnym o własność gruntów takich spraw w ciągu ostatnich dwóch lat wpłynęło 35. Polska: Antonii Macierewicz zapowiedział wzrost wydatków na obronność w ciągu najbliższych lat do poziomu 2,5% PKB. Jest to dostosowanie się do postanowień szczytu NATO zakładającego wzrost wydatków na obronność państw członkowskich. Polska: Główny Urząd Statystyczny donosi, że średnie wynagrodzenie zatrudnionych w sektorze dużych przedsiębiorstw wzrosło o 255,1 brutto, czyli 6% rok do roku. Oznacza to, że obecnie wynosi 4473,06 brutto. Jest to sygnałem, że rynek pracy w Polsce ma się dobrze. Polska: Bank Światowy podniósł prognozę wzrostu PKB Polski do 4% z zakładanych wcześniej 3,3%. Zaktualizował też wyceny na przyszłe lata. Powodem jest wzrost konsumpcji prywatnej wspartej dobrą sytuacją na rynku pracy i napędzanej programem Polska: Jak zaznacza Deloitte, w 2016 roku wartość rynku budowlanego skurczyła się o blisko 7%. O blisko 12,5% wzrosła za to wartość produkcji budowlano-montażowej. Powodem spadków jest uszczuplenie przychodów spółek budowlanych i przesunięcie kluczowych projektów infrastrukturalnych w ramach nowej perspektywy finansowej Unii Europejskiej na lata Doprowadziło to do zaostrzenia konkurencji, a w rezultacie spadku przychodów w sektorze.

3 Akcje USA: Wall Street, w oczekiwaniu na planowaną reformę systemu podatkowego w Stanach, zaliczyło kolejny wzrostowy tydzień. Senat przegłosował w czwartek budżet na rok 2018, co przybliżyło Republikanów do zakończenia prac nad nowym prawem podatkowym. Każda z sesji w minionym tygodniu zakończyła się dla S&P 500 na zielono. USA: Robert Schiller, Amerykański noblista znany przede wszystkim z trafnych przewidywań dotyczących krachu na rynkach, na łamach New York Times zaznaczył, że panika na rynku, jak krach z 1987 roku jest możliwa. Przyczyn gwałtownego krachu upatruje on nie w rzeczywistym zagrożeniu fundamentów spółek, ale w panice wywołanej plotkami rynkowymi. Pocieszył również, że przy odrobinie szczęścia takie załamanie może się nie wydarzyć przez najbliższe 30 lat. Obligacje Polska: Orlen wyemitował czteroletnie obligacje detaliczne o wartości 200 mln PLN. Są one dostępne za pośrednictwem rynku Catalyst Giełdy Papierów Wartościowych. Program emisji obligacji płockiego koncernu naftowego przewiduje wyemitowanie papierów o łącznej kwocie 1mld pln w okresie najbliższych 12 miesięcy. Polska: PKO BP podnosi wartość planowanej emisji euroobligacji. Wcześniejsze założenia przewidywały pozyskanie 350 mln CHF, jednka bank zdecydował się podnieść kwotę emisji do nie więcej niż 500 mln CHF. Środki pozyskane w ramach emisji, która ma być dopuszczona do obrotu na rynku w Zurychu, mają zostać przeznaczone na bieżącą działalność banku. Surowce Miedź: Zeszły tydzień przyniósł wzrosty cen miedzi, co przełożyło się między innymi na wzrost wartości polskiego potentata na rynku tego kruszcu, KGHM. Wzrosty związane są z oczekiwaniami analityków, iż Chiny nadal będą zwiększać popyt na ten surowiec. Trend zakończyła deklaracja jednego z analityków Barclays, iż ceny miedzi oderwane są od fundamentów. Ropa: Wysoka obecnie cena ropy, około 52 dolarów za baryłkę, utrzymywana jest na podwyższonym poziomie przez dwa czynniki. Pierwszym jest kontynuacja konfliktu zbrojnego sił Irackich i Kurdyjskich, drugim spadek zapasów USA w wyniku zatrzymania pracy teksańskich rafinerii spowodowanego huraganem Nate. Złoto: Po sześciu sesjach wzrostowych na rynku żółtego metalu nastała korekta. Na spadające ceny złota ma wpływ przede wszystkim oczekiwana podwyżka stóp procentowych w USA, której inwestorzy spodziewają się już w grudniu. Waluty Polski Złoty: Jak donoszą analitycy BZ WBK w przyszłym tygodniu możliwe jest zaobserwowanie spadku wartości złotówki do głównych walut. Powodem może być presja danych publikowanych w poniedziałek, 20/10/2017 w USA przyjęcie nowego budżetu i rosnące w związku z tym prawdopodobienstwo wzrostu stóp procentowych w USA. Korona Czeska: Analitycy ING przewidują, że królująca obecnie na rynkach w kategorii największych wzrostów korona Czeska nadal będzie się umacniać. Powodem mają być oczekiwania analityków dotyczące potencjału korony po zniesieniu parytetu wymiany, oraz gotowość banku centralnego do reakcji na umocnienie się ponad poziom 26 koron za Euro, czyli o dalsze 3,1%.

4 Rynki światowe Dzienna procentowa zmiana wartości indeksów 1,0% 0,5% 0,0% -0,5% ,0% -1,5% S&P 500 DAX 30 FTSE 100 WIG 20 Źródło: Opracowanie własne Względne zachowanie indeksów 102,0% 101,0% 100,0% 99,0% 98,0% 97,0% 96,0% 95,0% S&P 500 DAX FTSE 100 WIG 20 Wykres obrazuje procentową zmianę wartości indeksów. 100% jest wartością otwarcia pierwszego dnia notowań w danym tygodniu i względem tej wartości obliczana jest zmiana obrazowana na wykresie. Źródło: opracowanie własne na podstawie investing.com Z analizowanych indeksów w zeszłym tygodniu najlepiej poradził sobie S&P 500, który zanotował pełne 5 sesji wzrostowych. Zarówno DAX, jak i FTSE 100 zanotowały bardzo leniwy tydzień, utrzymując się na poziomie zbliżonym do poziomu otwarcia. Najgorzej poradził sobie WIG 20, który po wzrostowym otwarciu rynku zaliczył cztery kolejne sesje spadkowe, w tym 0,8% we wtorek i 1,39% we czwartek.

5 Najlepsze ETFy wg kategorii Fundusze alternatywne Obligacje Akcje EU krajów rozwiniętych Akcje rynków wschodzących Akcje północnoamerykańskie Rynek nieruchomości VelocityShares Long LIBOR 4,16% ipath US Treasury 10- year Bear 6,96% Direxion Daily Junior Gold Miners Index Bear 3X Shares 12,07% Direxion Daily Russia Bear 3x Shares 5,72% Direxion Daily Homebuilders & Supplies Bull 3X Shares 8,79% Direxion Daily Real Estate Bear 3x Shares 4,17% QuantShares US Neutral Momentum VelocityShares VIX Variable Long/Short WeatherStorm Forensic Accounting Long- Short Reality Shares DIVCON Dividend Defender 2,09% 1,50% 1,29% 1,10% Barclays Inverse U.S. Treasury ipath US Treasury Long Bond Bear UltraPro Short 20+ Year Treasury Direxion Daily 20-Year Treasury Bear 5,22% 4,78% 4,61% 4,59% Direxion Daily Gold Miners Bear 3X Shares ProShares UltraShort Gold Miners ProShares Ultra MSCI Japan WisdomTree Japan Hedged Health Care 7,91% 5,11% 2,77% 2,65% Direxion Daily Emerging s Bear 3X Shares Deutsche X-trackers MSCI Emerging s High Dividend Yield Hedged Equity UltraShort MSCI Emerging s ishares Edge MSCI Min Vol EM Currency Hedged 2,63% 1,79% 1,75% 1,49% Direxion Daily Regional Banks Bull 3X Shares ProShares UltraPro Financials ProShares UltraPro Dow30 Direxion Daily Healthcare Bull 3x Shares 6,73% 5,84% 5,75% 5,21% ProShares Ultra Short Real Estate First Trust Heitman Global Prime Real Estate VanEck Vectors Mortgage REIT Income ProShares Short Real Estate 1,86% 0,94% 0,80% 0,69% WisdomTree Dynamic Long/Short U.S. Equity 1,00% UltraShort Barclays 20+ Year Treasury 3,13% PowerShares Developed EuroPacific Currency Hedged Low Volatility Portfolio 2,38% ishares MSCI Turkey 1,38% SPDR S&P Health Care Services 4,78% ETRACS Monthly Pay 2xLeveraged Mortgage REIT 0,60% Hull Tactical US 0,90% First Trust Long/Short Equity 0,64% ipath US Treasury 5- year Bull Direxion Daily 7-10 Year Treasury Bear 2,08% 1,82% WisdomTree Global ex-u,s, Hedged Dividend ishares Adaptive Currency Hedged MSCI Japan 2,16% 2,09% PowerShares Emerging s Infrastructure Short MSCI Emerging s ProShares 1,37% 0,87% ishares U.S. Healthcare Providers Direxion Daily Retail Bull 3X Shares 4,75% 4,73% WisdomTree Japan Hedged Real Estate ishares Mortgage Real Estate Capped 0,60% 0,44% ProShares RAFI Long/Short 0,46% ipath US Treasury 2- year Bear 1,62% WisdomTree Japan Hedged Capital Goods 1,97% FlexShares Currency Hedged Morningstar EM Factor Tilt Index 0,33% ProShares UltraPro Short Nasdaq Biotechnology 4,06% Credit Suisse X- Links Monthly Pay 2xLeveraged Mortgage REIT 0,44% WisdomTree Managed Futures Strategy 0,39% UltraShort Barclays 7-10 Year Treasury 1,56% First Trust Taiwan AlphaDEX 1,94% Columbia EM Core ex-china 0,28% ProShares Ultra Dow30 3,96% ETRACS Monthly Pay 2xLeveraged Mortgage REIT 0,27% Źródło: Opracowanie własne na podstawie: etfdb.com Legenda: Im ciemniejszy kolor zielony, tym lepszą stopę zwrotu osiągnął w zeszłym tygodniu fundusz. Im ciemniejszy kolor czerwony, tym gorszą stopę zwrotu osiągnął dany fundusz. Komentarz W zeszłym tygodniu ciężko było jednoznacznie wyróżnić lidera zarówno akcje spółek z rynków rozwiniętych, jak i spółek północnoamerykańskich radziły sobie bardzo dobrze. Obiecujące zwroty na amerykańskim parkiecie, jak i zwycięstwo koalicji Shinzo Abe, wpłynęły na dalsze wyprzedawanie złota, zamienianego na akcje amerykańskie i pociągnęły inwestorów ku Japonii to właśnie notowania funduszy bazujących na spadkach złota czy akcjach kraju Kwitnącej Wiśni osiągnęły bardzo dobre stopy zwrotu. Z akcji północnoamerykańskich wyróżniały się spółki z sektora finansowego i medycznego, jak i te oparte o Dow Jones 30. Fundusze obligacyjne, po kilku tygodniach słabych wzrostów zaprezentowały bardzo solidny wzrost, napędzany głównie oczekiwanym wzrostem rentowności amerykańskich obligacji co jest reakcją na oczekiwania inwestorów dotyczące zbliżającego się wzrostu stóp procentowych w Stanach Zjednoczonych. Na rynkach wschodzących dominują spadki, więc fundusze zajmujące krótkie pozycje (grające na spadki) osiągnęły w tym tygodniu przyzwoite wyniki dla przykładu Direxion Daily Russia 3x Bear osiągnął 5,72% zwrotu. Zeszły tydzień ponownie okazał się wyzwaniem dla inwestorów lokujących swoje środki w funduszach alternatywnych i tych inwestujących w nieruchomości. Średnie stopy zwrotu na obu tych rynkach wahały się w przedziale około 1%, co, jak już wskazywaliśmy, jest zgodne z panującą koniunkturą.

6 Najlepsze ETFy miesiąca Nazwa Kraj Typ Zmiana Roczna ProShares Ultra Technology USA Equity 63,79% ishares MSCI Poland Capped ETF Poland Equity 54,79% ProShares Ultra QQQ USA Equity 55,67% Simplex JASDAQ-TOP 20 ETF Japan Equity 49,82% ishares MSCI Poland UCITS ETF USD (Acc) Poland Equity 54,50% ishares MSCI Global Metals & Mining Producers ETF Global Equity 50,54% Mirae Asset TIGER Banks ETF Korea Equity 48,17% Samsung Kodex Bank ETF Korea Equity 47,83% ProShares UltraPro S&P500 USA Equity 48,62% Direxion Daily S&P 500 Bull 3X Shares USA Equity 47,87% ishares STOXX Europe 600 Basic Resources (DE) Europe Equity 46,55% ishares MSCI Austria Capped ETF Austria Equity 49,52% PowerShares Dynamic Semiconductors Portfolio USA Equity 44,77% ProShares Ultra Dow30 USA Equity 45,33% Lyxor WIG 20 UCITS ETF - PLN Poland Equity 42,67% Lippo Select HK & Mainland Property ETF Hong Kong Equity 46,86% Mirae Asset TIGER 200 IT ETF Korea Equity 40,37% VanEck Vectors Brazil Small-Cap ETF Brazil Equity 42,35% Guggenheim Invest China Technology ETF China Equity 42,47% ishares PHLX Semiconductor ETF USA Equity 40,60% Samsung Kodex Energy Chemistry ETF Korea Equity 37,64% Daiwa ETF TOPIX-17 Raw Materials & Chemicals Japan Equity 36,04% db x-trackers ATX UCITS ETF (DR) 1C Austria Equity 42,99% Nomura NF TPX17 Raw Materials & Chemicals Japan Equity 35,73% Nomura NF TPX17 Energy Resources Japan Equity 34,15% W grupie najlepszych ETFów ubiegłego miesiąca znalazły się aż 3 fundusze śledzące Polski rynek. Są to ishares MSCI Poland Capped, ishares MSCI Poland UCITS I Lyxor WIG 20 UCITS. Co więcej, W zestawieniu pojawiło się też kilka funduszy inwestujących w sektorze technologicznym ProShares Ultra Technology czy np. PowerShares Dynamic Semiconductor, jak i ishares PHLX Semiconductor. Bardzo dobrze radziły sobie też ETFy inwestujące w S&P 500 ProShares UltraPro S&P 500 czy Direxion Daily S&P 500 Bull.

7 Najgorsze ETFy miesiąca Nazwa Kraj Typ Zmiana Roczna SPDR Barclays Capital 15+ Year Gilt ETF United Kingdom Bond -6,95% ishares Govt Bond 10-15yr UCITS ETF EUR (Dist) Europe Bond -4,95% ProShares Short Euro Europe Bond -5,64% ComStage iboxx LiqSovDiv TR UCITS ETF EuroZone Bond -4,34% BMO Real Return Bond Index ETF Canada Bond -5,82% db x-trackers II EUZN GOV BD UCITS ETF DR 1C EuroZone Bond -4,77% ComStage CBK FED Fds Effective Rt TR UCITS ETF United States of Money 0,47% America ProShares Ultra 7-10 Year Treasury United States of Bond -4,77% America db x-trackers US Dollar Cash UCITS ETF 1C United States of Money 0,61% America ishares Euro Government Bond Capped (DE) EuroZone Bond -6,24% ComStage iboxx Sov Ger Cpd 10+ TR UCITS ETF Germany Bond -7,54% db x-trackers II Sterling Cash UCITS ETF United Kingdom Money 0,06% ishares eb.rexx(r) Government Germany (DE) Germany Bond -7,75% ComStage Commerzbank EONIA Index TR UCITS ETF EuroZone Money -0,63% Deka Deutsche Boerse EUROGOV Ger 10+ UCITS ETF Germany Bond -7,87% Deka iboxx EUR Liq Sovereign Div 10+ UCITS ETF EuroZone Bond -8,22% PowerShares EuroMTS Cash 3 Months UCITS ETF EuroZone Money -0,70% db x-trackers II EUZN GOV BD 15+ UCITS ETF DR 1C EuroZone Bond -9,35% ProShares CDS Short North American HY Credit ETF United States of Bond -7,52% America Deka Deutsche Boerse EUROGOV GeMoMa UCITS ETF Germany Money -0,93% ComStage iboxx Liq Sov Div 15+ TR UCITS ETF EuroZone Bond -9,71% ishares Govt Bond 0-1yr UCITS ETF EUR (Dist) EuroZone Money -0,65% db x-trackers II EUZN GOV BD 25+ UCITS ETF DR 1C EuroZone Bond -12,22% ComStage iboxx Liq Sov Div 25+ TR UCITS ETF EuroZone Bond -12,24% BetaShares British Pound ETF United Kingdom Money -7,12% W grupie najgorszych funduszy miesiąca znalazły się przede wszystkim fundusze obligacyjne inwestujące w Europejskie i Brytyjskie obligacje rządowe. Drugą liczną grupę stanowią Europejskie fundusze rynku pieniężnego. Słabe wyniki na rynku obligacji są przede wszystkim wynikiem bardzo dobrej koniunktury na giełdzie inwestorzy wybierają raczej rynek akcji, ponieważ zapewnia on na ten moment wyższe stopy zwrotu. Źródło: Zestawienie najlepszych i najgorszych funduszy powstało w oparciu o opracowaną przez Capital Lab metodologię oceny. Bierze ona pod uwagę takie aspekty jak koszty, odchylenie od indeksu, płynność i wielkość funduszu, oraz stopy zwrotu za ostatni rok. Na podstawie tych danych obliczany jest współczynnik, który jest podstawą oceny długoterminowej jakości funduszu.

8 Kalendarz wydarzeń Poniedziałek, 23 Października 2017 Prognoza Poprzedni Dzień wolny Dzień wolny Wtorek, 24 Października 2017 Nowa Zelandia - Święto Pracy Węgry - Święto Narodowe 09:30 EUR Wskaźnik PMI dla przemysłu w Niemczech, Październik 60 60,6 Środa, 25 Października :30 AUD Wskaźnik CPI, k/k, Q3 0,80% 0,20% 10:00 EUR Wskaźnik Ifo w Niemczech, Październik 115,2 115,2 10:30 GBP PKB, r/r, Q3 1,40% 1,50% 10:30 GBP PKB, k/k, Q3 0,30% 0,30% 14:30 USD Bazowe zamówienia środków trwałych, m/m, Październik 0,50% 0,50% 16:00 USD Sprzedaż nowych nieruchomości, Wrzesień 555K 560K 16:00 CAD Raport BoC dot. polityki monetarnej 16:00 CAD Decyzja w sprawie stóp procentowych 1,00% 1,00% 16:30 USD Zapasy ropy naftowej -5,731M 17:15 CAD Przemawia prezes BoC, Poloz Czwartek, 26 Października :45 EUR Oprocentowanie depozytów -0,40% -0,40% 13:45 EUR Decyzja w sprawie stóp procentowych, Październik 0,00% 0,00% 14:30 EUR Konferencja prasowa EBC 16:00 USD Indeks podpisanych umów kupna domów, m/m, Wrzesień 0,20% -2,60% Piątek, 27 Października :30 RUB Decyzja w sprawie stóp procentowych (Oct) 8,25% 8,50% 14:30 USD PKB (k/k) (Q3) 2,60% 3,10% Źródło: Opracowanie własne na podstawie investing.com

9 Karol Skowroński Business Analyst Niniejszy materiał został przygotowany przez Capital Lab Sp. z o. o został wydany jedynie w celach informacyjnych i nie jest zachętą do dokonywania transakcji kupna lub sprzedaży papierów wartościowych lub innych instrumentów finansowych. Materiał nie stanowi analizy inwestycyjnej, analizy finansowej ani innej rekomendacji o charakterze ogólnym dotyczącej transakcji w zakresie instrumentów finansowych, o których mowa w art. 69 ust. 4 pkt 6 ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi oraz nie stanowi informacji rekomendującej lub sugerującej strategię inwestycyjną ani rekomendacji inwestycyjnej w rozumieniu Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 z dnia 16 kwietnia 2014 r. w sprawie nadużyć na rynku. Fakty przedstawione w niniejszym materiale pochodzą i bazują na źródłach uznawanych powszechnie za wiarygodne. Capital Lab Sp. z o. o dołożyło wszelkich starań by opracowanie zostało sporządzone z rzetelnością, kompletnością oraz starannością, jednak nie gwarantuje dokładności ani kompletności opracowania, w szczególności w przypadkach, gdyby informacje na podstawie których zostało sporządzone opracowanie okazały się niekompletne. Wszystkie opinie i prognozy wyrażone w niniejszym materiale są wyrazem oceny Capital Lab Sp. z o w dniu ich publikacji i mogą ulec zmianie bez zapowiedzi. Klient ponosi odpowiedzialność za wyniki decyzji inwestycyjnych podjętych w oparciu o informacje zawarte w niniejszym materiale. Wyniki inwestycyjne osiągnięte przez Klienta w przeszłości z wykorzystaniem materiałów przygotowywanych przez Capital Lab Sp. z o nie mogą stanowić gwarancji ani podstawy twierdzenia, że zostaną powtórzone w przyszłości. Capital Lab Sp. z o zaświadcza, że informacje przedstawione w niniejszym raporcie dokładnie odzwierciedlają jego własne opinie, oraz że nie otrzymało żadnego wynagrodzenia od emitentów, bezpośrednio lub pośrednio, za wystawienie takich opinii. Ilustracje i przykłady zawarte w danym komentarzu rynkowym mają charakter jedynie poglądowy. Ilustracje i przykłady w danym komentarzu rynkowym zostały przygotowane w oparciu o analizy Capital Lab Sp. z o i modele matematyczne, zatem rzeczywiste wyniki mogą znacznie odbiegać od przyjętych założeń. Prezentowane informacje odnoszące się do przeszłych notowań lub wyników związanych z inwestowaniem w dany instrument finansowy lub indeks finansowy nie stanowią gwarancji, że notowania lub wyniki związane z inwestowaniem w ten instrument lub indeks będą kształtowały się w przyszłości w taki sam lub nawet podobny sposób. Jakiekolwiek prezentowane prognozy, opierają się na przyjęciu pewnych założeń, w szczególności, co do przyszłych wydarzeń oraz warunków rynkowych. W związku z tym, że przyjęte założenia mogą się nie spełnić, rzeczywiste notowania oraz wyniki związane z inwestowaniem w prezentowane instrumenty, indeksy lub wskaźniki finansowe mogą w sposób istotny odbiegać od ich prognozowanych wartości. Capital Lab Sp. z o. o nie występuje w roli doradcy ani pośrednika w zakresie instrumentów finansowych opisanych w niniejszym komentarzy rynkowym. Capital Lab Sp. z o. o nie opracował niniejszego komentarza rynkowego w oparciu o indywidualną sytuację Klienta i nie dokonał analizy czy jakikolwiek instrument finansowy opisany w niniejszym komentarzu rynkowym jest dla klienta odpowiedni. Capital Lab Sp. z o. o zastrzega sobie prawo zaprzestania przekazywania danych komentarzy rynkowych wybranym bądź wszystkim Klientom. Dyrektorzy, specjaliści lub pracownicy Capital Lab Sp. z o. o mogą być zaangażowani w lub mogą dokonywać transakcji zarówno kupna jak i sprzedaży instrumentów finansowych opisanych w niniejszym dokumencie. Niniejszy dokument nie może być powielany lub w inny sposób rozpowszechniany w części lub w całości bez zgody Capital Lab Sp. z o. o. Niniejszy materiał został wydany jedynie w celach informacyjnych i nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu cywilnego. Znaki Capital Lab oraz Ryzykometr Inwestycyjny stanowią zarejestrowane znaki towarowe Capital Lab Sp. z o. o. Capital Lab Sp. z o. o z siedzibą w Warszawie, al. Ks. J. Poniatowskiego 1, Warszawa, zarejestrowany w rejestrze przedsiębiorców Krajowego Rejestru Sądowego przez Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy w Warszawie, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego, pod numerem KRS ; NIP