Największe wzrosty/spadki ostatniego tygodnia (bossa.fx) Waluty Rynki akcji Towary

Transkrypt

1 raport tygodniowy RYNKI WALUTOWE I ZAGRANICZNE Indeksy Surowce Waluty W raporcie: Waluty (Marek Rogalski): Dolar powróci do łask? Słowa ultra-jastrzębia, jakim jest Esther George przypomniały rynkowi o ważnej kwestii. Rynki akcji (Adam Stańczak): Historia EBC zmusza do ostrożności Spirala oczekiwań wobec działań Europejskiego Banku Centralnego zdążyła już na tyle osłabić euro, obniżyć rentowności długu w Europie i podnieść ceny akcji, iż zasadnym jest oczekiwanie zderzenia tych nadziei ze 21 stale konserwatywną polityką banku. Towary (Dorota Sierakowska): 5 powodów, dla których złoto może tanieć O minionym tygodniu na rynkach metali szlachetnych na pewno nie można powiedzieć, że był nudny. Spadek cen złota poniżej ważnych poziomów oporu budzi pytania o to, jak nisko mogą zniżkować notowania tego kruszcu. a także: - podsumowanie wydarzeń makroekonomicznych - kluczowe wydarzenia kolejnego tygodnia Największe wzrosty/spadki ostatniego tygodnia (bossa.fx) Waluty Rynki akcji Towary USDZAR 2,70% FDE30 1,83% FNATGAS 3,48% AUDNZD 1,42% FEU50 1,63% PALLADIUM 0,68% EURTRY 0,84% FUS100 1,59% - NZDJPY 0,78% FHK45 0,16% SILVER 3,19% EURAUD 0,80% FCN40 0,26% FGOLD 3,26% GBPAUD 1,19% FCH20 0,72% FWHEAT 3,63% Prezentowany raport został przygotowany w Wydziale Doradztwa i Analiz Rynkowych Domu Maklerskiego Banku Ochrony Środowiska S.A. z siedzibą w Warszawie tylko i wyłącznie w celach informacyjnych i nie stanowi analizy inwestycyjnej, ani analizy finansowej ani rekomendacji w rozumieniu przepisów Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005r. (Dz.U. 2005, poz. 206 nr 1715) oraz Ustawy z dnia 29 lipca 2005r. (Dz.U. 2005, Nr 183, poz z późn. zm.). Przedstawiony raport jest wyłącznie wyrazem wiedzy i poglądów autora według stanu na dzień sporządzenia i w żadnym wypadku nie może być podstawą działań inwestycyjnych Klienta. Przy sporządzaniu raportu DM BOŚ SA działał z należytą starannością oraz rzetelnością. DM BOŚ SA i jego pracownicy nie ponoszą jednak odpowiedzialności za działania lub zaniechania Klienta podjęte na podstawie niniejszego raportu ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Niniejszy raport adresowany jest do nieograniczonego kręgu odbiorców. Został sporządzony na potrzeby klientów DM BOŚ S.A. oraz innych osób zainteresowanych. Nadzór nad DM BOŚ SA sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Regulaminy doradztwa inwestycyjnego i sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym dotyczących transakcji w zakresie instrumentów finansowych oraz instrumentów bazowych instrumentów pochodnych znajdują się na stronie internetowej bossa.pl w dziale Dokumenty. 1

2 raport tygodniowy RYNKI WALUTOWE I ZAGRANICZNE Makro-podsumowanie minionego tygodnia Poniedziałek, 26 maja: NOWA ZELANDIA: Bilans handlu zagranicznego 534 mln NZD (Oczek. 672,5 mln NZD, Poprz. 920 mln NZD), kwiecień POLSKA: Sprzedaż detaliczna 2,3% m/m 8,4% r/r (Oczek. 9,1% r/r, Poprz. 12,5% m/m 3,1% r/r), kwiecień POLSKA: Stopa bezrobocia 13% (Oczek. 12,9%, Poprz. 13,5% ), kwiecień Wtorek, 27 maja: USA: Zamówienia na dobra bez środków trans. - wst. 0,1% m/m (Oczek. 0,0% m/m, Poprz. 2,4% m/m), kwiecień USA: Zamówienia na dobra trwałego użytku - wst. 0,8% m/m (Oczek. -0,5% m/m, Poprz. 2,9% m/m), kwiecień USA: Indeks zaufania konsumentów - Conference Board 83 (Oczek. 83, Poprz. 82,3), maj Środa, 28 maja: SZWAJCARIA: PKB s.a. 0,5% k/k (Oczek. 0,6% k/k, Poprz. 0,2% k/k), I kw. FRANCJA: Wydatki konsumentów -0,3% m/m (Oczek. 0,3% m/m, Poprz. 0,4% m/m), kwiecień POLSKA: Wskaźnik Wyprzedzający Koniunktury wg BIEC 154 (Oczek., Poprz. 152,5), maj HISZPANIA: Sprzedaż detaliczna 0,7% r/r (Oczek. -0,3% r/r, Poprz. -0,5% r/r), kwiecień WĘGRY: Inflacja PPI -0,2% m/m -1,5% r/r (Oczek., Poprz. -0,6% m/m -1,9% r/r), kwiecień WIELKA BRYTANIA: Sprzedaż detaliczna wg CBI 16 (Oczek. 35, Poprz. 30), maj Czwartek, 29 maja: WIELKA BRYTANIA: Zdaniem jednego z członków Banku Anglii, Martina Weale a BOE powinien rozważyć wcześniejsze podwyżki stóp procentowych, aby później nie należało wykonywać gwałtownych ruchów JAPONIA: Sprzedaż detaliczna -4,4% r/r (Oczek. -3,3% r/r, Poprz. 11,0% r/r), kwiecień WĘGRY: Stopa bezrobocia 8,1% (Oczek., Poprz. 8,3%), kwiecień USA: Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych 300 tys. (Oczek. 315 tys., Poprz. 326 tys.), tydzień USA: PKB (annualizowany) - rew. -1,0% (Oczek. -0,5%, Poprz. 2,6%), I kw. USA: Deflator PKB - rew. 1,3% k/k (Oczek. 1,3% k/k, Poprz. 1,6% k/k), I kw. USA: Indeks podpisanych umów kupna domów 0,4% m/m (Oczek. 1,0% m/m, Poprz. 3,4% m/m), kwiecień KANADA: Saldo rachunku bieżącego -12,39 mld CAD (Oczek. -13 mld CAD, Poprz. -16 mld CAD), I kw Piątek, 30 maja: USA: W opinii Esther George (ultra jastrzębia w FED, ale bez prawa głosu w tym roku), FED powinien podnieść stopy procentowe jeszcze przed wygaszeniem QE3. To oczywiście mało realne, ale może dać inwestorom do myślenia, czy aby ostatnie spadki rentowności obligacji nie są okazją do zajęcia przeciwstawnych pozycji i większego zainteresowania się dolarem. Zwłaszcza, że posiedzenie FED połączone z nowymi projekcjami makro już czerwca JAPONIA: Produkcja przemysłowa s.a. - wst. -2,5% m/m (Oczek. -2,0% m/m, Poprz. 0,7% m/m), kwiecień JAPONIA: Produkcja przemysłowa n.s.a. - wst. 4,1% r/r (Oczek., Poprz. 7,4% r/r), kwiecień JAPONIA: Inflacja CPI 3,4% r/r (Oczek., Poprz. 1,6% r/r), kwiecień JAPONIA: Inflacja bazowa CPI 3,2% r/r (Oczek. 3,1% r/r, Poprz. 1,3% r/r), kwiecień SZWAJCARIA: Indeks instytutu KOF 99,8 (Oczek. 101,7, Poprz. 102), maj USA: Chicago PMI 65,5 pkt. (Oczek. 61 pkt., Poprz. 63 pkt.), maj USA: Wydatki Amerykanów -0,1% m/m (Oczek. 0,2% m/m, Poprz. 0,9% m/m), kwiecień USA: Dochody Amerykanów 0,3% m/m (Oczek. 0,3% m/m, Poprz. 0,5% m/m), kwiecień USA: PCE core 0,2% m/m (Oczek. 0,2% m/m, Poprz. 0,2% m/m), kwiecień KANADA: Miesięczny PKB 0,1% m/m (Oczek. 0,1% m/m, Poprz. 0,2% m/m), marzec KANADA: Inflacja IPPI -0,2% m/m 3,9% r/r (Oczek. 0,0% m/m 3,8% r/r, Poprz. 0,4% m/m 2,7% r/r), kwiecień 2

3 raport tygodniowy RYNKI WALUTOWE I ZAGRANICZNE Makro-kalendarz nowego tygodnia Poniedziałek, 2 czerwca: W nocy w Australii pojawią się dane dotyczące inflacji konsumenckiej, zapasów niesprzedanych towarów oraz nowych domów oddanych do użytku. Ponadto tego dnia pojawi się szereg odczytów indeksów PMI dla przemysłu, m.in. w Australii, Japonii, Polsce, Hiszpanii, Szwajcarii, Włoszech, Francji, Niemczech, strefie euro, Wielkiej Brytanii, Kanadzie i USA. Ponadto w Polsce opublikowany zostanie Wskaźnik Rynku Pracy wg BIEC, w UK podaż pieniądza M4 i wnioski o kredyt hipoteczny, w Niemczech inflacja konsumencka, a w USA wydatki na inwestycje budowlane i indeks ISM dla przemysłu. Wtorek, 3 czerwca: W Polsce RPP podejmie decyzję ws. stóp procentowych. Nad ranem dane makro pojawią się w Australii (saldo rachunku bieżącego, sprzedaż detaliczna, decyzja RBA ws. stóp procentowych) i Chinach (indeks PMI dla przemysłu). We Włoszech i eurolandzie pojawią się dane dotyczące stopy bezrobocia, a dodatkowo w strefie euro opublikowane zostaną informacje o inflacji HICP. Po południu dominować będą dane z USA, w tym: zamówienia na dobra trwałego użytku, zamówienia w przemyśle. Środa, 4 czerwca: Tego dnia rozpocznie się spotkanie G7. W Australii pojawią się dane dotyczące PKB oraz odczyt indeksu PSI dla usług. Później pojawi się szereg odczytów indeksów PMI dla usług, m.in. we Włoszech, Francji, Niemczech, strefie euro, Wielkiej Brytanii. Ponadto w eurolandzie opublikowane zostaną dane dotyczące inflacji producenckiej. Później dominować będą dane makro z USA, wśród nich: wnioski o kredyt hipoteczny, raport ADP, wydajność i koszty pracy, handel zagraniczny, indeks PMI dla usług, raport ISM dla usług i Beżowa Księga. Natomiast w Kanadzie pojawi się odczyt bilansu handlu zagranicznego, a BoC podejmie decyzję ws. stóp procentowych. Czwartek, 5 czerwca: W Australii pojawią się dane dotyczące handlu zagranicznego, a w Chinach odczyt indeksu PMI dla usług. Ponadto dane makro do południa pojawią się we Francji (stopa bezrobocia), Niemczech (zamówienia w przemyśle) i strefie euro (sprzedaż detaliczna). Później BoE i ECB podejmą decyzje w sprawie stóp procentowych. W USA opublikowany zostanie Raport Challengera i informacje o wnioskach o zasiłek dla bezrobotnych, a w Kanadzie pozwolenia na budowę domów oraz indeks Ivey PMI. Piątek, 6 czerwca: Do południa dane makro pojawią się m.in. w Niemczech (handel zagraniczny, produkcja przemysłowa), Francji (handel zagraniczny), Hiszpanii (produkcja przemysłowa), Szwajcarii (produkcja przemysłowa, inflacja konsumencka) oraz Wielkiej Brytanii (oczekiwania inflacyjne konsumentów, bilans handlu zagranicznego). Później w Kanadzie oraz w Stanach Zjednoczonych opublikowane zostaną dane z rynku pracy, w tym: stopa bezrobocia oraz zmiana zatrudnienia. Ponadto w USA pojawią się dane dot. kredytu konsumenckiego. USA: Stopa bezrobocia Źródło: bossa.pl 3

4 raport tygodniowy WALUTY W skrócie: Złoty: Dobry tydzień dla naszej waluty, która zyskała na fali pozycjonowania się inwestorów przed decyzją ECB, którą poznamy 5 czerwca. Rynek zakłada, że luzowanie polityki w strefie euro stanie się impulsem do dalszego przepływu kapitałów w stronę walut oferujących lepsze perspektywy. BOSSA PLN ostrzega jednak przed silnym oporem, jaki będzie stanowić strefa 101,60-102,10 pkt. Tym samym po czwartkowym komunikacie ECB możliwa jest realizacja zysków. Same dane z kraju nie wystarczą do tego, aby wykreować silny impuls, a z kolei po lepszych danych Departamentu Pracy USA w piątek, inwestorzy mogą (chwilowo?) zacząć faworyzować dolara kosztem rynków wschodzących Euro: Nadal pozostawało pod presją spadkową, chociaż ta zaczyna gasnąć (dobrze to widać po tygodniowej świeczce na BOSSA EUR). Pytanie, czy to sygnał czasowego odwrócenia, jeżeli 5 czerwca ECB nie sprosta oczekiwaniom rynku, tj. poluzowanie polityki pieniężnej będzie łagodniejsze Dolar: Świeca na BOSSA USD jest neutralna. Dolarowi ciążyła presja z rynku obligacji spadki rentowności, a dane makro były mieszane. Przyszły tydzień będzie obfitował w istotniejsze publikacje (odczyty ISM i dane Departamentu Pracy). Jeżeli dane będą dobre, to inwestorzy mogą cieplej spojrzeć na dolara i zacznie się gra pod posiedzenie FED czerwca. Zwłaszcza, że marcowe projekcje dotyczące poziomu stóp procentowych w latach były raczej jastrzębie Jen: Zyskał na wartości, chociaż skala tego ruchu może być ograniczona. Słabsze dane nt. produkcji przemysłowej w kwietniu mogą wznowić spekulacje nt. zwiększenia skali programu skupu aktywów przez Bank Japonii mimo skokowego wzrostu inflacji CPI w kwietniu, co było wynikiem wzrostu stawki VAT. W efekcie warto rozważyć scenariusz w którym jen powraca do średnioterminowych spadków Frank: Teoria, że SNB (Bank Szwajcarii) szybko odpowie na posunięcie ECB (Europejskiego Banku Centralnego) może być nieco ryzykowna, aby na jej bazie nastawiać się na wyraźniejsze osłabienie franka. Chociaż ten wątek powróci przed 19 czerwca. Funt: Ma za sobą słaby tydzień, chociaż trudno znaleźć jednoznaczny powód tego stanu rzeczy. Oczekiwania związane z podwyżkami stóp procentowych przez Bank Anglii raczej nie spadły, biorąc pod uwagę, że mieliśmy jastrzębie słowa jednego z członków MPC Martina Weale a Waluty surowcowe: Najgorzej prezentował się NZD, który tracił po rozczarowującej publikacji indeksu zaufania w biznesie. Rynek obawia się też, że RBNZ może wstrzymać się 11 czerwca z podwyżką stóp. Dobrze radził sobie AUD (dane makro i oczekiwania na poprawę w Chinach), a także CAD (chociaż pytanie, na ile ta waluta rzeczywiście może być niedowartościowana). Pytanie, czy tendencji tej nie odwróci konferencja Banku Kanady w środę Waluty skandynawskie: Kolejne słabe dane (PKB za I kwartał) ze Szwecji pociągnęły w dół koronę szwedzką. Ruch ten może być kontynuowany. Pod presją znalazła się też korona norweska. Dolar powróci do łask? (Marek Rogalski) Zdaniem szefowej FED z Kansas, która w tym roku nie ma prawa głosu, FED powinien rozważyć podwyżkę stóp procentowych nawet przed wygaszeniem programu QE3. Mocne słowa i mało realne przy obecnym układzie sił w FED. Niemniej mogą skutecznie przypomnieć inwestorom o tym, że już czerwca mamy kolejne posiedzenie FED, na którym tradycyjnie już (jak co 3 miesiące) zostaną zaprezentowane projekcje makroekonomiczne, w tym oczekiwania członków tego gremium, co do kształtowania się stóp procentowych w przyszłości. Te, które poznaliśmy w marcu zakładały, że FED w 2015 r. aż 3-krotnie podniesie stopy procentowe. Ambitne założenie, które dość trudno zestawić z tym, co obserwowaliśmy w ostatnich tygodniach na rynku długu w USA. Rentowności papierów 10-letnich spadły w okolice 2,40 proc. w marcu było to około 2,80 proc. W przyszłym tygodniu kluczem w kalendarzu dla wielu inwestorów będzie czwartkowe posiedzenie Europejskiego Banku Centralnego. W krótkim okresie to co zrobi ECB najpewniej będzie zdyskontowane. W długim nie, bo można spodziewać się, że ECB zaprezentuje najnowsze projekcje inflacji, które będą uzasadnieniem dla podjętych decyzji. Ale i też nie będą wykluczać dalszych posunięć w przyszłości zwłaszcza, jeżeli chodzi o programy LTRO (mające na celu zmotywowanie banków do większej aktywności pożyczkowej), czy ABS (zakupy aktywów, ale nie rządowych obligacji). Stąd też euro po gwałtownym odreagowaniu w dłuższym terminie raczej podtrzyma trend spadkowy. Najważniejszym wydarzeniem, jeżeli chodzi o amerykański kalendarz będzie oczywiście piątkowa publikacja Danych Departamentu Pracy. Jeżeli rynek powtórzy rewelacyjne odczyty z kwietnia, tj. dane będą blisko 300 tys. nowych etatów poza rolnictwem, to może dać to pro-dolarowy impuls, który potrwa aż do wspominanego posiedzenia FED w czerwcu. W przyszłym tygodniu ważne będą też odczyty ISM dla przemysłu i usług wcześniejsze publikacje PMI sugerowały, że także i tutaj można spodziewać się pozytywnej niespodzianki. 4

5 raport tygodniowy WALUTY - WYKRESY eurusd gbpusd usdjpy usdchf top3(1) top-3(1) top3(2) top-3(2) top3(3) top-3(3) źródło: bossafx 5

6 raport tygodniowy RYNKI AKCJI W skrócie: USA: po dobrej końcówce zeszłego tygodnia Wall Street potwierdziła bycze apetyty i S&P500 oraz DJIA zgodnie wykreśliły nowe rekordy w trendach. Średnia przemysłowa zyskała 0,7 procent a S&P500 1,2 procent. USA: powrót apetytu na ryzyko i kolejny tydzień powrotu do łask spółek technologicznych przełożył się na zwyżkę Nasdaqa Composite o 1,4 procent. Rynek technologiczny jest na dobrej drodze, by odrobić całość strat z wiosennej korekty wywołanej realizacją zysków na spółkach o najwyższych wycenach. Europa: rosnące napięcie przed zbliżającym się posiedzeniem władz Europejskiego Banku Centralnego pozwalało ignorować niepokojące wyniki wyborów do Parlamentu Europejskiego i ważne średnie znalazły się na rekordowych poziomach. Największą uwagę przyciągnęło spotkanie niemieckiego DAX-a z poziomem 10 tys. pkt. Azja: w regionie stale mocno prezentował się rynek indyjski, gdzie trwa festiwal zakupów wywołany reakcją na wyniki wyborów parlamentarnych. Zwyżka pojawiła się w Tokio, gdzie Nikkei zyskał 1,2 procent. Stale niejednoznaczny obraz prezentowały giełdy chińskie, gdzie cieniem kładły się obawy o kondycję rynku nieruchomości. Historia EBC zmusza do ostrożności (Adam Stańczak) Globalne rynki akcji mają za sobą udany tydzień. Większość ważnych indeksów zyskała na wartości, ale to nie tydzień a zakończony miesiąc powinien zwrócić uwagę inwestorów. Część rynków zanotowała imponujące wzrosty jak turecki czy indyjski na fali odreagowania politycznej niepewności czy też nadziei na zmiany w gospodarce, co samo w sobie ma ograniczony związek z czynnikami gospodarczymi. Jednak wzrosty na rynkach amerykańskich i europejskich mają zupełnie innego korzenie. Nie ma przypadku w tym, iż po dwóch miesiąc sennego dryfu lub przecen na giełdach amerykańskich i europejskich maj zakończył zwyżkami nieoglądanymi od pierwszych miesięcy w roku. W przypadku Wall Street można spekulować na ile był to efekt powrotu gospodarki amerykańskiej na ścieżkę wzrostu po kwartale zamrożenia wywołanego atakiem zimy, a na ile przekonaniem graczy, iż termin pierwszej podwyżki stóp procentowych w USA odsuwa się na III kwartał 2015 roku. Jednak w przypadku rynków europejskich nie można mieć wątpliwości, iż maj był okresem pozycjonowania się pod zmianę w polityce Europejskiego Banku Centralnego, która ma mieć miejsce w najbliższy czwartek. Wzrost cen akcji na większości giełd strefy euro zlał się z osłabieniem euro, które oglądane przez pryzmat pary EUR/USD oddało w maju blisko 2 procent, oraz spadkiem rentowności obligacji również peryferyjnych krajów strefy euro. Skala optymizmu w kontekście słabych danych makro naciągnęła sprężynę oczekiwań na tyle mocno, iż trudno nie pytać o realizację zysków. W istocie nie chodzi wcale o klasyczne dla inwestorów zachowanie kupuj plotki, sprzedawaj fakty, ale właśnie o fantazjowanie i spekulacje, co zrobi Europejski Bank Centralny i jak dużego królika wyciągnie z kapelusza Mario Draghi. Trzeba pamiętać, iż EBC stale operuje raczej w konserwatywnym modelu polityki monetarnej, w którym nie ma czy też nie było miejsca na luzowanie ilościowe a wręcz pojawiały się tendencje do zacieśniania polityki monetarnej za szybko. Starczy przypomnieć, iż w połowie 2011 roku, a więc chwilę przed eksplozją zwątpienia w strefę euro, poprzedni szef EBC Jean- Claude Trichet podniósł stopy procentowe o 50 punktów bazowych z 1 do 1,5 procent. Z perspektywy czasu wydaje się to jednym z największych błędów, jaki można było popełnić w polityce monetarnej po 2008, ale właśnie zbyt szybka podwyżka była jednoznacznym potwierdzeniem faktu, jak bardzo konserwatywny w swojej polityce jest EBC. Dlatego w najbliższy czwartek gra nie będzie toczyła się tylko o to, czy EBC będzie wstanie spełnić oczekiwania rynku, ale na ile podtrzymana zostanie reputacja banku i jego szefa w sterowaniu rynkowymi oczekiwaniami i spełnianiem rynkowych prognoz. Szczęśliwie oczekiwanie rozłożone są na tyle szeroko od ledwie obniżki stóp procentowych po europejską wersji luzowania ilościowego iż nie wszyscy będą zaskoczeni. Zasadnym pozostaje jednak oczekiwanie, iż narzędzia po jakie sięgnie EBC będą nieco poniżej rynkowych nadziei wyrażonych również w zwyżkach cen aktywów obserwowanych od poprzedniego posiedzenia władz banku. 6

7 raport tygodniowy RYNKI AKCJI - WYKRESY FUS500 FUS30 FUS100 FDE30 FGB100 FFR40 FEU50 FCH20 fcn40 fhk45 źródło: bossafx 7

8 raport tygodniowy TOWARY W skrócie: Ropa naftowa: Ceny ropy Brent i WTI rozpoczęły miniony tydzień na wysokim poziomie, jednak w ciągu dalszych sesji systematycznie kierowały się w dół. Miedź: Notowania miedzi w USA osiągnęły w poniedziałek lokalny szczyt cenowy dalsze sesje upłynęły jednak pod znakiem przecen. Metale szlachetne: Po spokojnym poniedziałku, we wtorek mieliśmy do czynienia z dynamicznym ruchem cen złota, srebra i platyny w dół. Ruch ten kontynuowany był do końca tygodnia, chociaż w przypadku platyny końcówka tygodnia była lepsza niż na rynku złota czy srebra. Z kolei pallad utrzymał wysoki poziom cen w minionym tygodniu kontynuował ruch wzrostowy. Zboża: W poniedziałek rynki zbóż nie funkcjonowały, a we wtorek otworzyły się na wyraźnych minusach. Ceny pszenicy kontynuowały zniżkę do końca tygodnia, natomiast na rynkach kukurydzy i soi strona podażowa była nieco słabsza. 5 powodów, dla których złoto może tanieć (Dorota Sierakowska) W miniony wtorek notowania złota dynamicznie wybiły się w dół z konsolidacji, w której tkwiły od początku kwietnia. Pokonane zostało m.in. ważne techniczne wsparcie w okolicach 1278 USD za uncję. Pod koniec tygodnia dynamika spadków była już mniejsza, a cena kruszcu utrzymała się w okolicach 1250 USD za uncję. Jednak możliwe, że jest to jedynie krótkie uspokojenie przed kolejnym ruchem spadkowym. Zarówno czynniki techniczne, jak i fundamentalne, wskazują na prawdopodobieństwo dalszej zniżki notowań złota. Jakie to czynniki? 1) Średnioterminowy trend spadkowy, w którym kształtują się obecnie notowania złota. Dodatkowo, technicznym argumentem przemawiającym za spadkami jest fakt, że cena złota poruszała się w konsolidacji dość długo (niemal 2 miesiące), co przemawia za bardzo zdecydowanym ruchem cen po wybiciu z konsolidacji. 2) Wątły popyt na fizyczne złoto w Chinach. Sytuacja w Państwie Środka nie poprawiła się od lutego, kiedy to zakupy złotych monet i sztabek spadły po obchodach Nowego Roku Księżycowego w Chinach. Pomimo utrzymujących się ostatnio relatywnie niskich cen kruszcu na globalnym rynku, azjatycki import złota pozostał niewielki import przez Hong Kong znalazł się w kwietniu na najniższym poziomie od 14 miesięcy. Zapasy złota w Chinach są spore, a dodatkowym czynnikiem zniechęcającym kupujących jest słaby juan. 3) Dobra passa indeksów akcji. Amerykańskie indeksy akcji radziły sobie ostatnio bardzo dobrze, pobijając kolejne rekordy. To sugeruje, że inwestorzy mają apetyt na ryzyko. Atrakcyjne stopy zwrotu na rynkach akcji skutecznie odwracają uwagę inwestorów od złota, uważanego za bezpieczną przystań i drożejącego przede wszystkim w warunkach nerwowości na rynkach akcji. 4) Silny amerykański dolar. US Dollar Index od trzech tygodni znajduje się w ruchu wzrostowym. Wprawdzie ostatnio siła USD była dyktowana raczej słabością euro wobec oczekiwań obniżenia stóp procentowych przez ECB, jednak sile amerykańskiej waluty sprzyja także perspektywa ograniczania programu skupu aktywów w USA taki ruch zapowiedziała szefowa Fed, Janet Yellen. 5) Mniejsza wrażliwość na kwestie polityczne. Rynki potrafią przyzwyczaić się do trudnej sytuacji w niestabilnych politycznie krajach. O ile początek zamieszek na Ukrainie był czynnikiem wspierającym stronę popytową na rynku złota, o tyle z czasem cena kruszcu stawała się coraz mniej wrażliwa na kolejne doniesienia zza naszej wschodniej granicy. Powyższe czynniki w ostatnim czasie działały na niekorzyść strony popytowej na rynku złota. Sprawiają one, że także przyszłość cen tego metalu, przynajmniej w średnim terminie, rysuje się raczej w czerwonych barwach i niewykluczone, że notowania złota ponownie sięgną poziomu 1200 USD za uncję. Szansą dla strony popytowej może być jednak Azja. Możliwe, że po kolejnym ruchu cen złota w dół, popyt na żółty kruszec w Chinach i innych krajach Azji Południowo-Wschodniej się ożywi. Dodatkowo, pojawiają się spekulacje o dalszych ułatwieniach dotyczących importu złota do Indii, co również miałoby pozytywny wydźwięk na tym rynku. 8

9 raport tygodniowy TOWARY - WYKRESY gold silver foil fcopper fcorn fwheat fsoy platinum palladium fnatgas źródło: bossafx 9