November December

Transkrypt

1 poniedziałek, kwietnia r. WIG (52,7.63, 52,389.75, 52,092.98, 52,389.75, ) x Relative Strength Index ( ) Composite Index (8.843) Derivative Oscillator ( ) Directnl Movement ADX (.0000), Directnl Movement +DI ( ), Directnl Movement -DI ( ) Agata Filipowicz-Rybicka kierownik Zespołu Analiz makler papierów wartościowych tel agata.filipowicz-rybicka@bph.pl Tomasz Kolarz starszy analityk rynku finansowego tel tomasz.kolarz@bph.pl Tomasz Chwiałkowski starszy analityk rynku finansowego tel tomasz.chwialkowski@bph.pl Jakub Szczepaniec analityk rynku finansowego tel jakub.szczepaniec@bph.pl Sytuacja rynkowa Fatalna czwartkowa nowojorska sesja oraz wcale nie lepsza piątkowa w Tokio w oczywisty sposób wpłynęły na bardzo słabe nastroje wśród polskich inwestorów. Przełożyło się to na aż jednoprocentowy spadek na indeksie WIG na samym otwarciu notowań przy Książęcej. Po kilku minutach handlu akcjami strona popytowa próbował odzyskiwać utracone pole na parkiecie co zmniejszyło spadki o kilkanaście punktów ale niestety wraz z upływem czasu to niedźwiedzie coraz śmielej hasały w Warszawie. Najmocniej ich obecność odczuwali akcjonariusze JSW, których akcje spadały nawet prawie siedem procent. Wyjątkowo złe nastroje panowały także na giełdach zachodnioeuropejskich, na których indeksy były nawet na prawie dwuprocentowym minusie. Wyższa niż rynkowe oczekiwania inflacja w cenach producenta w Stanach Zjednoczonych zbytnio nie wstrząsnęła parkietami i nadal utrzymywał się negatywny sentyment do zakupów akcji. Dopiero lepszy odczyt indeksu Uniwersytetu Michigan za kwiecień wsparł stronę popytową i ostatecznie WIG zakończył dzień tylko na sześciopunktowym minusie (2 464 pkt) z obrotami przekraczającymi poziom 6 milionów złotych. Z dużych spółek najlepiej poradziły sobie walory Lotosu, których ceny wzrosły o półtora procent. Piątkowe spadki na głównych parkietach (SP0 i DAX kontynuując południowy kurs straciły odpowiednio 0,95% i 1,47%) stawiają w niekorzystnym położeniu chętnych do zakupów na Książęcej, choć już zieleń (fakt że bladawa) na dzisiejszej sesji azjatyckiej może powstrzymywać podażowe tendencje. W kalendarium praktycznie jedynie dane o marcowej sprzedaży detalicznej w Stanach okolice : przypuszczalnie ożywią nieco rynek. Technika Wskazania czwartkowej formacji okazały się wiarygodne ale ostatecznie na Książęcej zagościły jedynie lekkie spadki indeks szerokiego rynku zakończył piątkowe zmagania 0,27% poniżej czwartkowych poziomów. Wymowę obranego kierunku częściowo neutralizuje również graficzny obraz rozgrywki; biały korpus wskazuje na popytowe akcenty. W efekcie minima z początku tygodnia (skądinąd broniące dostępu do zakresu wzrostowej luki z końca marca), pozostały nienaruszone a tym samym w szerszym kontekście sytuacja rynkowa nie uległa zasadniczym zmianom. Wyzwaniem dla byków będzie aktualnie wyrysowana w piątek spadkowa luka, stanowiąca najbliższą strefę oporu. Wyżej, podwójny kwietniowy szczyt przypomina póki co o podażowej przewadze. W szerszym kontekście rynkową flautę podkreśla penetrujący ultra niskie poziomy średnioterminowy ADX wymowa wskazań oscylatora siły trendu sugeruje brak pomysłu na rynek w obu obozach. Pomocne nie są również szybkie indykatory RSI póki co kopiuje płaskawą korektę jaka przetacza się przez rynek. /tc/ Zlecenia telefoniczne: (koszt jak za jednostkę taryfikacyjną) (koszt wg taryfy operatora) Internet: Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 05 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. BM Banku BPH. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody BM

2 poniedziałek, kwietnia r. PZU PZU rozważa przesunięcie terminu zwołania Walnego Zgromadzenia na czerwiec ze względu na rozmowy z KNF dotyczące emisji długu przez spółkę - poinformowało w piątek PAP źródło zbliżone do spółki. Relative Strength Index ( ) Directnl Movement ADX (.0000), Directnl Movement -DI (.0000), Directnl Movement +DI ( ) PZU (424.9, 427.8, , , ) ALIOR Alior Bank wyemitował dwuletnie obligacje o wartości nominalnej 1 mln zł x Relative Strength Index (.61) Directnl Movement ADX ( ), Directnl Movement -DI (.0000), Directnl Movement +DI (.0000) ALIOR (83.90, 83.90,.00, , ) x Zlecenia telefoniczne: (koszt jak za jednostkę taryfikacyjną) (koszt wg taryfy operatora) Internet: Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 05 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. BM Banku BPH. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody BM

3 poniedziałek, kwietnia r. ENEA Enea Wytwarzanie i GDF Suez Energy Services International znalazły się na "krótkiej liście" chętnych do zakupu udziałów Miejskiego Przedsiębiorstwa Energetyki Cieplnej w Białymstoku. Relative Strength Index ( ) Directnl Movement ADX ( ), Directnl Movement -DI ( ), Directnl Movement +DI ( ) ENEA (.90,.,.,.90, -0.0) CYFROWY POLSAT Cyfrowy Polsat zawarł z konsorcjum banków umowę kredytu terminowego do maksymalnej kwoty 2,5 mld zł i kredytu rewolwingowego do 0,5 mld zł, przeznaczonych m.in. na refinansowanie długu. Cyfrowy Polsat liczy, że pozwoli to na finalizację przejęcia Metelem w 2Q. x0 Relative Strength Index (48.) Directnl Movement ADX ( ), Directnl Movement -DI ( ), Directnl Movement +DI ( ) CYFRPLSAT (.00,.,.20,., +0.0) x0 Zlecenia telefoniczne: (koszt jak za jednostkę taryfikacyjną) (koszt wg taryfy operatora) Internet: Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 05 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. BM Banku BPH. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody BM

4 poniedziałek, kwietnia r. TVN Akcjonariusze TVN na WZ zdecydowali o skupie w celu umorzenia do 34 mln akcji własnych stanowiących nie więcej niż % kapitału zakładowego, za nie więcej niż 0 mln zł. Pierwszy etap przewidzianego na lata - skupu akcji własnych TVN wystartuje do końca czerwca, kiedy to spółka zamierza skupić pierwszą transzę akcji. Druga transza skupu przewidziana na ten rok zostanie zrealizowana do końca listopada. TVN podtrzymuje prognozę średniego jednocyfrowego wzrostu reklamy TV w roku. Założenia spółki potwierdza sytuacja na rynku w pierwszych miesiącach tego roku - powiedział w rozmowie z PAP M. Tellenbach, prezes TVN. Relative Strength Index (51.93) Directnl Movement ADX (.0000), Directnl Movement -DI (.0000), Directnl Movement +DI ( ) TVN ( , , 16.40, 16.40, ) NETIA Sądzimy, że w średnim terminie Netia jest zdolna utrzymać wypłatę dywidendy na poziomie tegorocznym, czyli rzędu około 6 mln zł, nawet z potencjałem do wzrostu o kilka groszy na akcję. Myślę, że dla naszych akcjonariuszy to komunikat satysfakcjonujący - M. Godlewski, prezes Netii. x Relative Strength Index ( ) Directnl Movement ADX ( ), Directnl Movement -DI ( ), Directnl Movement +DI ( ) NETIA (5.300, 5.400, 5.0, 5.300, ) x Zlecenia telefoniczne: (koszt jak za jednostkę taryfikacyjną) (koszt wg taryfy operatora) Internet: Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 05 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. BM Banku BPH. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody BM

5 poniedziałek, kwietnia r. WIELTON Producent przyczep Wielton obserwuje na początku roku bardzo duże ożywienie na krajowym rynku. Spółka chce wypłacić akcjonariuszom za 13 rok dywidendę, która może sięgnąć nawet całości wypracowanego zysku - wiceprezes Wieltonu, T. Sniatała. Spółka zamierza w drugiej połowie kwietnia lub w maju podać prognozę wyników. BM BPH Spółka w 13 r. wypracowała 26 mln zł zysku netto. Przeznaczenie całego zysku netto na dywidendę przy obecnych cenach oznaczałoby yield brutto na poziomie ~6,8%./js/ Relative Strength Index (55.84) Directnl Movement ADX ( ), Directnl Movement -DI ( ), Directnl Movement +DI ( ) WIELTON (6.300, 6.300, , 6.300, ) PANI TERESA Rada Nadzorcza spółki Pani Teresa Medica pozytywnie zaopiniowała wniosek zarządu, w którym rekomenduje on Walnemu Zgromadzeniu wypłatę 1,2 zł dywidendy na akcję z zysku za 13 rok. BM BPH Propozycja RN oznacza yield brutto na poziomie 8,1%./js/ x0 Relative Strength Index ( ) Directnl Movement ADX (.0000), Directnl Movement -DI ( ), Directnl Movement +DI (.0000) TERESA (.00,.00,.00,.00, ) Zlecenia telefoniczne: (koszt jak za jednostkę taryfikacyjną) (koszt wg taryfy operatora) Internet: Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 05 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. BM Banku BPH. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody BM

6 poniedziałek, kwietnia r. ATM Fisterra, podmiot kontrolowany przez Innova Capital, ogłosił wezwanie na 0% akcji ATM SA oferując 12,4 zł za sztukę - poinformował pośredniczący w wezwaniu Unicredit CAIB. Relative Strength Index (64.92) Directnl Movement ADX ( ), Directnl Movement -DI (.0000), Directnl Movement +DI ( ) 55 5 ATM (.90, 12.20,.90, , ) SOLAR Powrót Solara do dawnych zysków będzie trudny. Zdaniem zarządu osiągnięcie mln zł zysku netto wymagałoby wzrostu obrotów. Te w I kwartale zmalały. x Relative Strength Index (47.47) Directnl Movement ADX (.0000), Directnl Movement -DI ( ), Directnl Movement +DI ( ) SOLAR (3.0, 3.0, , 3.000, ) x Zlecenia telefoniczne: (koszt jak za jednostkę taryfikacyjną) (koszt wg taryfy operatora) Internet: Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 05 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. BM Banku BPH. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody BM

7 poniedziałek, kwietnia r. ASSECO CE Asseco Central Europe zawarł umowę o wartości 11, mln euro netto. Relative Strength Index (64.97) Directnl Movement ADX ( ), Directnl Movement -DI (.0000), Directnl Movement +DI (.0000) ASSECOSLO (.30,.,.20,., ) ay POLMED Zarząd Polmedu rekomenduje wypłatę 4 groszy dywidendy na akcję z zysku za 13 rok. BM BPH Propozycja zarządu implikuje yield na poziomie 1,5% Relative Strength Index (46.33) Directnl Movement ADX ( ), Directnl Movement -DI ( ), Directnl Movement +DI ( ) 5 POLMED (2.000, 2.000, 2.600, 2.600, ) Zlecenia telefoniczne: (koszt jak za jednostkę taryfikacyjną) (koszt wg taryfy operatora) Internet: Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 05 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. BM Banku BPH. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody BM

8 poniedziałek, kwietnia r. MENNICA Spółka zależna Mennicy Polskiej kupiła 11,1 mln akcji Netii, które stanowią 3,19% w kapitale zakładowym tej spółki, za łączną cenę ponad 59,6 mln zł. Relative Strength Index (54.28) Directnl Movement ADX (.0000), Directnl Movement -DI ( ), Directnl Movement +DI ( ) MENNICA (.,.30,.,., -0.0) LIVECHAT SOFTWARE Livechat Software szacuje, że w ciągu 3-5 lat może zdobyć pozycję lidera usług live chat. Spółka już w tym roku może zostać liderem rynku pod względem liczby klientów. Livechat jest spokojny o wykonanie prognoz za 13 r. Cały ubiegłoroczny zysk trafi na dywidendę. W bieżącym roku obrotowym spółka może wprowadzić nowy, droższy abonament. x Zlecenia telefoniczne: (koszt jak za jednostkę taryfikacyjną) (koszt wg taryfy operatora) Internet: Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 05 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. BM Banku BPH. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody BM

9 poniedziałek, kwietnia r. KALENDARIUM Istotne wydarzenia w bieżącym tygodniu Godz. Kraj Wydarzenie Okres Aktualna Prognoza Poprzednio Poniedziałek Chiny Nowe kredyty marzec 00 mld CNY 644,5 mld CNY 11:00 strefa euro Produkcja przemysłowa w.d.a. luty 0,3% r/r -0,2% r/r :00 Polska Podaż pieniądza M3 marzec : USA Sprzedaż detaliczna bez samochodów marzec 0,4% m/m 0,3% m/m : USA Sprzedaż detaliczna marzec 0,8% m/m 0,3% m/m Wtorek 11:00 Niemcy Indeks instytutu ZEW kwiecień 49,0 46,6 :00 Polska Inflacja CPI marzec 0,7% r/r 0,7% r/r : USA Inflacja bazowa CPI marzec 1,6% r/r 1,6% r/r : USA Inflacja CPI marzec 1,5% r/r 1,1% r/r : USA Indeks NY Empire State kwiecień 7, 5,61 : USA Wystąpienie publiczne prezes Fed :00 USA Napływ kapitałów długoterminowych luty 7,3 mld USD Środa 04:00 Chiny PKB 1Q 7,3% r/r 7,7% r/r 04:00 Chiny Produkcja przemysłowa marzec 9,0 r/r 8,6% r/r 04:00 Chiny Sprzedaż detaliczna marzec 12,1% r/r 11,8% r/r 06: Japonia Produkcja przemysłowa n.s.a., fin. marzec 18,1% r/r 17,9% r/r 11:00 strefa euro Inflacja bazowa HICP marzec 0,8% r/r 1,1% r/r 11:00 strefa euro Inflacja HICP marzec 0,5% r/r 0,7% r/r :00 Polska Inflacja bez cen żywności i energii marzec 0,9% r/r 0,9% r/r :00 Polska Zatrudnienie w sektorze przedsiębiorstw marzec 58,2 tys. :00 Polska Wynagrodzenie marzec 3,8% r/r 4,0% r/r :00 Polska Zatrudnienie marzec 0,4% r/r 0,2% r/r : USA Pozwolenia na budowę domów marzec 995 tys. tys. : USA Rozpoczęte budowy domów marzec 968 tys. 907 tys. : USA Produkcja przemysłowa marzec 0,5% m/m 0,6% m/m : USA Zmiana zapasów ropy tydzień 4 mln brk :00 USA Beżowa Księga kwiecień Czwartek :00 Polska Produkcja przemysłowa 6,4% r/r 5,3% r/r :00 Polska Produkcja budowlano-montażowa,4% r/r :00 Polska Protokół z posiedzenia RPP : USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych tydzień 0 tys. 16:00 USA Indeks Fed z Filadelfii,0 9,0 Piątek Polska, Niemcy, USA, Francja - Wielki Piątek s.a. (seasonally adjusted) dane wyrównane sezonowo n.s.a. (non-seasonally adjusted) dane nie wyrównane sezonowo w.d.a. (working-day adjusted) dane skorygowane o liczbę dni roboczych w okresie wst. - odczyt wstępny rew. - odczyt zrewidowany fin. - odczyt finalny Zlecenia telefoniczne: (koszt jak za jednostkę taryfikacyjną) (koszt wg taryfy operatora) Internet: Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 05 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. BM Banku BPH. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody BM

10 poniedziałek, kwietnia r. Wybrane wydarzenia w spółkach Spółka Wydarzenie 06MAGNA Wznowienie obrotu akcjami spółki po zmianie ich wartości nominalnej BUDVARCENTRUM Publikacja raportu za 13 rok HUTMEN Publikacja skonsolidowanego oraz jednostkowego raportu za 13 rok IDEATFI Publikacja raportu za 13 rok MOONARI Publikacja raportu za 13 rok PUŁAWY NWZA ZMIANY W AKCJONARIACIE TIM ING Parasol FIO zwiększył zaangażowanie w akcje TIM do 5,77% KZ i głosów na WZ z 4,89%. Zlecenia telefoniczne: (koszt jak za jednostkę taryfikacyjną) (koszt wg taryfy operatora) Internet: Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 05 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. BM Banku BPH. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody BM

11 poniedziałek, kwietnia r. Biuro Maklerskie Banku BPH ul. prof. Michała Życzkowskiego Kraków Zespół Analiz Agata Filipowicz-Rybicka makler papierów wartościowych kierownik Zespołu Analiz Tomasz Kolarz starszy analityk rynku finansowego Tomasz Chwiałkowski starszy analityk rynku finansowego Departament Sprzedaży: Paweł Paprota makler papierów wartościowych Jacek Marcjanowicz makler papierów wartościowych Paweł Sęk specjalista ds. obsługi klienta Jakub Szczepaniec analityk rynku finansowego Opis wskaźników i miar używanych w raporcie: DCF zdyskontowane przepływy pieniężne DY- (Dywidenda na 1 akcję/cena) stopa dywidendy FCF wolne przepływy gotówkowe P/E - (Cena/Zysk) Cena akcji/zysk netto przypadający na jedną akcję P/BV - (Cena/Wartość księgowa) Cena akcji/wartość księgowa przypadająca na jedną akcję EV/EBIT Enterprise Value/EBIT EV/EBITDA - Enterprise Value/EBITDA EV/S - Enterprise Value/Sales Wartość przedsiębiorstwa/przychody ze sprzedaży P/CE (Cena/Cash Earnings) Cena/zysk netto plus amortyzacja na jedną akcję MC kapitalizacja, wartość rynkowa ROE - (Zwrot na kapitale własnym) - Zysk netto/średni stan kapitałów własnych ROA - (Zwrot na aktywach) - Zysk netto/średnia wartość aktywów Stopa dyskontowa stopa zwrotu wymagana przez inwestora (stopa wolna od ryzyka, powiększona o premię za ryzyko) EV (Enterprise Value) wycena rynkowa spółki powiększona o wartość długu odsetkowego netto, tj. wartość przedsiębiorstwa EBIT - zysk na działalności operacyjnej EBITDA - (zysk operacyjny plus amortyzacja) zysk na działalności operacyjnej powiększony o amortyzację Biuro Maklerskie Banku BPH jest wyodrębnioną organizacyjnie jednostką Banku BPH SA Organem sprawującym nadzór nad działalnością BM Banku BPH jest Komisja Nadzoru Finansowego. Informacje zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 05 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. BM Banku BPH nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego raportu ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Niniejszy raport wyraża wiedzę oraz poglądy autorów według stanu na dzień sporządzenia. Opracowanie zostało sporządzone z rzetelnością i starannością przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności, na podstawie ogólnodostępnych informacji, uznanych przez BM Banku BPH za wiarygodne. BM Banku BPH nie gwarantuje jednak ich kompletności i dokładności. Niniejsze opracowanie stanowi projekcję zachowania instrumentów finansowych w okresie obowiązywania raportu. Raport nie stanowi jakiejkolwiek gwarancji, że dana strategia, czy projekcja cenowa jest właściwa dla konkretnego inwestora. Korzystając z opracowania nie należy rezygnować z przeprowadzenia niezależnej oceny i uwzględnienia innych niż przedstawione czynników ryzyka. Inwestycja w kontrakty terminowe wiąże się z koniecznością wniesienia depozytów zabezpieczających stanowiących jedynie ułamkową część wielkości całego zobowiązania wynikającego ze standardu tego typu instrumentu finansowego (tzw. dźwignia finansowa). Powoduje to zwielokrotnienie ryzyka inwestycyjnego w przypadku gwałtownych i znaczących zmian kursu instrumentu pochodnego. Należy zwrócić uwagę na fakt, że rynek terminowy charakteryzuje się w horyzoncie krótkoterminowym większą zmiennością niż rynek kasowy, co dodatkowo zwiększa ryzyko inwestycyjne. W związku z powyższym inwestycja w instrumenty pochodne takie jak kontrakty terminowe na indeks WIG wiąże się z możliwością utraty nie tylko wszystkich środków zaangażowanych w transakcję (utrata 0% kapitału), ale też z ewentualnym powstaniem dodatkowych zobowiązań i kosztów, co w sumie może wiązać się ze stratą przekraczającą wartość zainwestowanych środków w transakcję na rynku terminowym. Negatywny efekt zmian kursów kontraktów terminowych na indeks WIG, może spowodować straty przekraczające wartość zainwestowanych środków już w trakcie jednej sesji giełdowej. Zlecenia telefoniczne: (koszt jak za jednostkę taryfikacyjną) (koszt wg taryfy operatora) Internet: Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 05 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. BM Banku BPH. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody BM