Dla Akcjonariuszy Agora S.A.

Transkrypt

1 RAPORT NIEZALEŻNEGO BIEGŁEGO REWIDENTA Z PRZEGLĄDU ŚRÓDROCZNEGO SKONSOLIDOWANEGO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO GRUPY KAPITAŁOWEJ AGORA S.A. OBEJMUJĄCEGO OKRES OD 1 STYCZNIA 2005 ROKU DO 30 CZERWCA 2005 ROKU Dla Akcjonariuszy Agora S.A. Przeprowadziliśmy przegląd załączonego śródrocznego skonsolidowanego sprawozdania finansowego Grupy Kapitałowej Agora S.A. z siedzibą w Warszawie, ul. Czerska 8/10, na które składa się: skonsolidowany bilans sporządzony na dzień 30 czerwca 2005 roku, który po stronie aktywów i pasywów wykazuje sumę tys. złotych, skonsolidowany rachunek zysków i strat za okres od 1 stycznia 2005 roku do 30 czerwca 2005 roku wykazujący zysk netto w kwocie tys. złotych, zestawienie zmian w skonsolidowanym kapitale własnym za okres od 1 stycznia 2005 roku do 30 czerwca 2005 roku wykazujące zwiększenie kapitału własnego o kwotę tys. złotych, skonsolidowany rachunek przepływów pieniężnych za okres od 1 stycznia 2005 roku do 30 czerwca 2005 roku wykazujący zwiększenie stanu środków pieniężnych netto o kwotę tys. złotych oraz informacje dodatkowe o przyjętych zasadach (polityce) rachunkowości oraz inne dane objaśniające. Zarząd Spółki jest odpowiedzialny za prawidłowość i rzetelność powyższego śródrocznego skonsolidowanego sprawozdania finansowego, sporządzonego zgodnie z wymogami Międzynarodowych Standardów Sprawozdawczości Finansowej w wersji zatwierdzonej przez Unię Europejską, a w zakresie nieuregulowanym powyższymi standardami zgodnie z wymogami ustawy z dnia 29 września 1994 roku o rachunkowości (Dz. U. z 2002 roku, nr 76, poz. 694 z późniejszymi zmianami) i wydanych na jej podstawie przepisów wykonawczych oraz zgodnie z wymogami określonymi w rozporządzeniu Rady Ministrów z dnia 21 marca 2005 roku w sprawie informacji bieżących i okresowych przekazywanych przez emitentów papierów wartościowych (Dz, U. z 2005 roku, Nr 49, poz. 463). W oparciu o przeprowadzony przegląd, naszym zadaniem było sporządzenie raportu z przeglądu tego śródrocznego skonsolidowanego sprawozdania finansowego. Przegląd śródrocznego skonsolidowanego sprawozdania finansowego przeprowadziliśmy stosownie do postanowień normy nr 4 wykonywania zawodu biegłego rewidenta Ogólne zasady dokonywania przeglądu sprawozdań finansowych, wydanej przez Krajową Radę Biegłych Rewidentów oraz Międzynarodowego Standardu o Przeglądach 2410 Przegląd śródrocznych informacji finansowych przeprowadzany przez niezależnego biegłego rewidenta jednostki. Przegląd śródrocznego sprawozdania finansowego obejmuje wykorzystanie informacji uzyskanych w szczególności od osób odpowiedzialnych za finanse i księgowość Spółki oraz zastosowanie procedur analitycznych i innych procedur przeglądu. Zakres i metoda przeglądu istotnie różni się od zakresu badania i nie pozwala na uzyskanie pewności, że wszystkie istotne zagadnienia mogłyby zostać zidentyfikowane, jak ma to miejsce w przypadku pełnego zakresu badania. Dlatego nie możemy wydać takiej opinii.

2 Przeprowadzony przez nas przegląd nie wykazał niczego, co pozwalałoby sądzić, iż załączone śródroczne skonsolidowane sprawozdanie finansowe nie przedstawia prawidłowo oraz rzetelnie, we wszystkich istotnych aspektach, sytuacji majątkowej i finansowej Grupy Kapitałowej Agora S.A. na dzień 30 czerwca 2005 roku oraz jej wyniku finansowego oraz przepływów pieniężnych za okres od 1 stycznia 2005 roku do 30 czerwca 2005 roku zgodnie z wymogami Międzynarodowych Standardów Sprawozdawczości Finansowej w wersji zatwierdzonej przez Unię Europejską Biegły Rewident nr 90046/7419 Za KPMG Audyt Sp. z o.o. Marcin Domagała ul. Chłodna 51, Warszawa Biegły Rewident nr 90046/7419 Marcin Domagała, Członek Zarządu Warszawa, dnia 27 września 2005 roku

3 !"#"!$! %!&'!' #( )*+ +,-. /,0, 1

4 "!%!2'!342% 5 "!%!2'!36#"3%"%77 %78%"!%!2'!38"72 %38 9 "!%!2'!36#" 3:;36 <!73'!%"!%!2'!(!%!'=%!(! >

5 7!5

6 &!!73%7!&7(2&:CD!3;%(!%"!%!2'!(!%!'=%!(! 7!

7 &!!73%7!&7(2&:CD!3;%(!%"!%!2'!(!%!'=%!(! 7!

8 !""" 7!9

9 !""" &!!73%7!&7(2&:CD!3;%(!%"!%!2'!(!%!'=%!(! 7!

10 #$ 7!<

11 #$ &!!73%7!&7(2&:CD!3;%(!%"!%!2'!(!%!'=%!(! 7!E

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

15 *' /+ 4#'! %7#873!6!' & #8!8 '!8!38 2#76!436!%6 %7!%!38 3"# "A!38 '2 7(! 73# #8 3'2 #8!3 %'A 1;2 4#'!3 %7#87 =%!3 A%7 CC2!&3 6"78 #8!3 %'A33"8A3"A&38!'!'6!8%7#87#!6!'(!7!4#'!3 %7#87!6!'33"#A%:"%:(66#"!36!':4!'#8!3%'A3 7!C(!'A837!C(!'A#A8!6#"#3%"%77 %7#873!6!'!' '! "( 43 3 '$ 42%!3 7!C(!'A#%7!%#A6#"!!C4$%2"837!C(!'A #A8!6#"#3%"%77 *+ -$!!;3" 2 %: "73 =%!!%7 %"#7" 3' 4!C'! '#(A %7! "!7"7# C!'" :;36@ 7! 2#4#% #(@ 3A&7"8 "73 =%!36!36 '! %';3 "7"8 78!!;3" 2 %:!;3" #'2! A'!%7"!8 %7!3%!38@ 38 A'!%7"!8!'2(A&38 "!%!2'A! 4!3 %"4! 73# Q4#3 %22 4"H!;3"#'2! 3 ' #( 8!73!(!"!%7#@!!8A%#!!'%3 737# ##7737!C?%'NB'%7"2!#A8!36!'6=%!36!"%@ "7(!'!73&#7!3!'%3"7#2#A&7!CD2!36&7236!'%7"8!8 62 *+ 3"&! "7"!78!36 "73 =%!36 2 " #!(: "!3C "!!836 3"A&36 "7"!78!36 8 7"!78! "73 =%!!''!"(433'$42%!37!C(!'A3%"2#4 % "73 =%!36 #A8! 6#"# 3%" %77@ 36!'6 2#4 "!%76=%!36 *(+ &#$ "73=%!'!%7:'!%';37!"73=%!4:'&%7#878!6!'38@ "7!%7 33!A"!'!%7:'!%';32#4!%7 32!'!A"7(!"73 =%!36 "73 =%! '!%7: '! %';3!'! '! "( 43 3 '$ 42%!3 7!C (!'A 2! 3%" %773 #(2:' %: "72"7#2A333'"#!!7!36%7#87' #;36236'!7A "7(!!'%7"32!87!'&="73A%7!3!7!A!!'!%!'!6#"#3%" %77 *+ 4#"& %7#87 =%!3!%7A #%#:73 42%#@ ('3 # 7 "!7!2: ' 8 #8!38 %" 'A&38 %: '3 %7#87 =%!3 3A 8 7! 8A% 3'"# %';3 %7#87# 2#4 ('3 %3%7" 33 C!'" :;36 3% '8# %7#87! 6!'&2;&%7!:7& *+ 5( 2#7& =#"A!2&?33B 2#7& 7A %!' =%!(! % " (! AA % " 2;36 %7!3%!36 A%7!2%"!73? B 3;! 2#76!436!A (!%!'#A8#A%:"%:(66#"!36'$6!'!'!'!!"#%O "# 2#4 %';3 2#7 %7!%!38 4"@ "7(! #% #( "!3%7 ' A'!%7" #3 '2!2 'A 7%"A P 3'"#!A %';3 2#4 "# 2#7 2#4!A 732;!C2#4!4!&$@ C'8 #%72!38 '2 'A 2#73!'!3 M"!2%" 7 '$@ 634 ; (!%#2382#438&;&38'&A'!%7":#3'!"#8#%72!3!%7 3 "#%P3'"#!!%7 36!A 3%"2#4%773"#%!!%7 3"#2"73!4!&$3;!362#76 7!55

16 *' /+!4362#43"#!22;!C2#4!4!&3;!(!2#!4A"%:(! A"! 36!'3 2#4 "!%73 =%! 6#"# 3%" %77 '$ 42%!3 # 3 3;! 2#76!436 %" '" "73 %3!!4!&#A&38 7 '$ C'8 "#%#%72!38!'!3M"!2%" *"+ %$ 2;!C737# #'!%7#% #(!!!%7 2;!C3"#A%:"!38(A&A 73@ 6!8 %'3!%7!;A 33 7!CD 2;!C "7#2#A %:! '!"!!'%# "7#2#A&(! %3%7" 2;!C@"736 C&(2!CD A%7 &72@ 2(!!'!'!'!!!%7 36"!%7!3A36 2#4'!"!%7 =%!36 P 2;!'!'A# 2;!C@"7A '!733!'%"7#2#A&3 *+! %33' #(3% #4"!%7637!3;%36!' %';3 77!, %';3 77! %7! 8!;2& '! #3%" '# 42%!38 : %';3 4 2;(!!'7"#!' 7! #% #(!8A%!&! 473 ##%73!! "!%73 &3%7!%!8%'!%';3'!!'AA'!%"#7"# 7!CD!6!'#%#%72%:' #(%'33%736'2=4#!Q% %!P%3%!H'2!!%7 *+ 3?B 7 " '!3 7 " '!3A'!%7"'!8#A&AA%7"7 8" '!38#33"33A%77!C!82A A%7!36 "A@ 3"A&A %77#7# " %# '! A!(! A%7# &'!(!?B "A %4372##8! 437 "A % #A8#A %: "##@!:"%!A! "!%73 7%"A@ "7 8!(& 43D 4!C'!3%'!43"##8!"A %36A%77!3A"!8 "72 %38 "#! "A %#A8!!3A G"A %H 7! A"!!8A%"7 %36?B 7 %!3%';3"A!3;A7!C!82A 7 %!3%';3"A!3;A7!C!82A!%7!'!A5JJJ 8%A"AA%7!8A%!3!"!%738%A?!"!"!="7!%:'!C!'7"!AB?RB 3%"27#4( 36 3%"27#4( 36%7!&"#8#2!3%"F%773 *+ -!'7" 3"3 6#"# 3%" %77 %" ' %: :C 4;&A!'!!A!'7" '!6!'!3'!73&3!3A#A:736 4!C'! "72 %38 A%7#A8!3 4!C'! "72 %38@6#"#3%"%77?B M;&!4&;!'7"8'!6!'!38A%72(!'%8!'7"!38!'7"!'!!3 A%7 #%723 3 #;3# 87!'3!4!&$ 42%!36 '2 %3%7"6 ; AC!36?;!8:'37!C&!'7"!&"%:(!&%" '""73!4!&$B! %773!'7"!A'!!2@3A&7"8O %37#A@('3"732#4!'7"!'!!3!%7A3"#!&7"!(!#A:%" '" "73 4&'K!4!& 3"# 7%"A %7!&A! & A'!%7" (!%!'36 7%"A 7 62 AA 8 3# 3" =%!3 4#77!@ '!6''!!!'7"!3%77:!'7"!&@!?B ; AC!36 3"A&36 %73A A'!%7"6 2;36 2#4 %7!3%!36 ('3 783!'%: ; AC!36!'2(A&"!7!2 ('3 A%7 '!!'!4@; 'A&A 7!5

17 *' /+ %:'D3%!C;AC!#2(&!'# ;AC!!%7A&( "!%"A;38!73A!'7"!A6#"!A!;%!36!!#36!'2#4"!%7'22!'7"!366#"!36 "73 737# #!'!!(!!'7"# '!6!'!(! 3!'7"!'!!3 3 %7!%!8 %7"!'7"!36@ "7 ' #( '3$ 4:'&!4!&3D!"%@ ('3 %" '" "73!%7 2!3 2#4!&@ 3A8#A&!'%7: %7"!'7"!2#4="73!4!&#A&'$42%!3 "73 737# #!'!!(!!'7"# '!6!'!(! #A8! 7"A 3%!"!C@ A"A A%7 '!!'!4@ ;!%7!(:73 '!6' '!!!'7"!@ "73!!2 3"!3%7D #A8 ; AC! 2#4%773!'7"!'!!27!CD42%!%" '""73737# #!'!!(!!'7"# '!6!'!(! A%7 3="! ";'3 '$ 42%!3 #2( %7!%!8#!4;#! 732@! 2 %7! 43D '!!'!4!(: '!6!'# '!!!'7"! 3%7A&(!'!:C!(!2#4 "!7(!2!%" '""73737# #!'!!(!!'7"#'!6!'!(! * !! %@ ('3 # &;3!4!&"?3 2#4 3A!!!"3B 3"A&3'$% 36@('3'!!'!4A%7@;3 7(!!4!&"#%!!'#A "!!CD3 3#C!'"#!%4A&36"!3C"!!8@!8!;'!"!D3(!'(!!%!"!737(!!4!&3'"#@('3 37!C&'%A%7%7!73@ 2"!CD 3 A%7 #%72! '3%"!7!!(!!36 3 :;36 '! 7!C 4;&A@ 3 %7!%!# %7!3 '3%"!7!A!''2A&A "7#2!3 3"! 7!C&'%!7#233"&'38!4!&8 737# # %7#"7#3A A%7 7!!@ ('3 # 7' %(!3 =!823 2 %7#"7#3A!!%%7#"7#3A!%7!!:732#4!%7!(!%!3#42 7!3 %:3% "!%73 *+ 2" # %" '"$%7!3!(883723!'=!36%" '"6!(8&'!3 =%!3 A%7 %' G 7!C 4;&36H@ 7 # 8!4!&"! D %" '" A'3 %('3%7&%:38(2@3'"#('3%77#'D!%!43!4A:7738%3%788 4:'!4!&'! 3 73;'36'!'7"!36 C'$! 738@"7 3% #( 3 AA!"!8 %!C " '"!( ! '=!36 %" '"6!4&;A& 6#"3%"%77!"%@"7(!'!73&!3 % " #3 8A&! '!!' ' A'!!!@ 8!8 AC 837#: 3%!"!CD!' A%7!"C2! "!'"%3#3'2"73@"73%!C% #;3 343#(#2!#!4!&$ 737# #!' # 7!3 : 3%!4!& 737# #!' #3!&'"!"!%7'!!"%#@"7(!'!73&!7:!4!&$#3 737# # C'$ %7! 4;& 7!CD "!3C@ A"!3 #3!738A& 62& AC 837#: &"# 7#'8 % "6 #3 4;&38!'6!"%67!CD!4!&A%7!7!87!':!(!!36#$A'!%7"!36 *+,$ 8!8!&7"!(! #A:@ %3%7" "'373 4"!!;3" #A8! ' #( 3 43!'!'A&A 7!C (!'A!73836 C!'" :;36@!8A%!A! "!%73 &#3%"8"'37#2#4!;3"!!&7"!38#A:#!!7!"'373!;3" %7: 3 ' #( 8!73!A 3 43@ 3 %7!%!# 87!'3 ="73A %7!3!7!A *+ 7(&( 7!5

18 *' /+ 1'% "#3?)B!738#A'!7A%=%!"##C!'"7 361;2 36!' 7!CD '!7A A%7!'%3 '! 6#"# 3%" %77 A"!!!%7 36!'3!3A!2(2 '!!'% 8!733A36 2#4 #8!!36!' C!'" 7 36 %=%!36!738A'!7A *+!..!4!&737# #'!%7#% #(!!%7!4!&#A8!("!%7#6%7!3(! *8+ 4(" 36!'3%';3!4A8#A&2;2#4#3%""!73%';33!4(!7!36@7! 2#4#% #(?!8A%!!!73@ 473 ##%73B36!'3%';33"37!C 77!@7A!8A%!!2;3!'7"!'7!#% #(?S.B?B ';7!!'#"7 36!'3 #A8! A;2 & 33"! "!3C 3"A& %!C '! 7!!'#"7!%7 3"433!('3"!7:36!'8!;#%72D3(!'3%!%4?B 0'#% #( 36!'3737# #C'#% #("28!36#A8!8!83"!#% #(?B '%7" 36!'3 737# #!'%7" #A8!!"%@ "7(! '!73&? #(2:'8 87!'3 ="73A%7!3!7!AB?RB 3''3 3''3#A8!8!8#%72"A!#%3'!6!738 *+ '&"(." =!8A!%(876' 2!C!7!%(8734;!(874;!3A%7'A&38%: 3!':4D!4%8 ' 2!C #3@ 86 "7(! %7:#A '3%734#A 7! 2#4 C'#% #(@"73!'2(33"#6"73#A%:!!88!7#!%!36" ' ;38!'736@"7 C'236%(874;!36 #!%'%(87(!(=36 *9+, ";'3'$42%!3"73% "6!'&36%" '#3@3A&7"8%?%'B "73 737# #!'!!(!!'7"# '!6!'!(!?%' B@ '2 "736 2;3 %7!%!D!'#333@2!!'"&783%7:!% "#77367!C3'"# %77"A% "@#'!"!#A!%!7!C!'3%"2A?7!CD3;%'6O 7!C (!'A!8A%!A! "!%73 %';3! 7!C #;37"!AB 7!CD #;37"!& #A %: %#8: '3%"!7!36 3% 36 "!3C "!!836@ "7 3% '3 %" '" "73 3'"#@('37!CD42%!'(!%" '""733;%A(!7!CD!'3%"2&@ #A %: #77: A(! 7!C '!"!#A!'%# "7#2#A&(! A(! 7!CD '!!!8# 7!C!'3%"2A'%3"7#2#A&'!"!#A%::;6#"#3%"%77 ";'3'$42%!3#!33%7& 3% "%"#A&@;'!"!3!'6!"%6%!'36!'%"7#2#A&3A%74:'32#47;3%!"7"83'"#!'% 2#4A(!:CDA%7!'37!CD'(!"73A%73'!3%!"!C@A"&8!43!! ('343 '!"!! CA!'%# "7#2#A&(! 7!CD?3 #(2:'# #8!B '!'%#"7#2#A&(!#A8!A%76#"#3%"%77 '%3"7#2#A&7!CD42%!&7!C=83!' *+ :( 73737# #2%(#!3A(!#A8!A"!"!%736#"#3%"%7787!'&2!& 7!59

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

20 1 " 7!5<

21 1 "/ 7!5E

22 1 "/ 7!5>

23 1 "/ 8!73A7!C !%7 &'#H'%737# ##7737!CA%7#A8!3Q!!%7 36"!%76!3A36H6#"#3%"%77'!'%#737# ##7737!CA%7 #A8!Q!!%7 3636!'6!3A36H6#"#3%"%77 7!5J

24 1 "/ & 3'8 %!%8! 7!C E 5EJ 73% %7!& 4 "'37# 4"!(!!%(!!5 :"%7!C=833" 3O &3'8%!%88A&!"C2!3!"%#;37"!&"#738 8!73! % "8 #%72 7"(!!"%# #;37"! 43!3A 3"! 3'36 %!%8!4"363"!36!($!'!!"%#63' "!";'(!!"#!4!7!(!#'!"!#A!333%7:#A#777!C736"73!'7"!!@ &"# AC8 ;3!36 %7''@ %7 43D 8!73! 7!CD =83 7!

25 0 7!5

26 0/ 7!

27 0/ 7!

28 0/ %3%7""73'%7!742!3;A %!C&#3 8!73A!36 " !%7 #A:7 Q"!%76%'36!'#"7@ 7! 87 H@ Q"!%76%';3H! Q"!%76!(2(! &'#H'%737# ##7737!C!%7 #A:73Q!!%7 36"!%76!3A36H6#"#3%"%77'!'%#737# ##7737!C!%7! #A:7Q!!%7 3636!'6!3A36H6#"#3%"%77 7!9

29 0/!"737 '%7!742!;A%7!&4"'37#4"!(!'! 3%!"!C82!!736?3"!3%7(!"!5J9>73% B!%(!!5 "!7"7!" '3%733A!%7 3'%7!! 7!

30 = 7"& #(!78! "73 =%! A& ( "A #' 3 % "6 3 &!36 "!%!2'A@!;3" #'2! % "!8 %7!3%!38 % "!8 2;38 3 &!38 "!%!2'A2"3!!7"##"A#' 7!<

31 '( 2"!CD %77 A'!%7" %7!3%!36 #A:736 %"!%!2'!38 %!'# =%!38 B %7A& 2#43A!!4!&'!!"3736%77 %7!'%7!=!8A!A'!%7"6%7!3%!36'%7!!< >! 7!CD%#A:7A"!"!%76#"#3%"%773!% 5<J5J73%?%! 9 O J99> 73% B A%7 7!!3A G"!%73 %'36!'#"7@ 7! 87 H '%737# ##7737!C!%7 #A:73Q!!%7 36"!%76!3A36H6#"#3%" %77'!'%#737# ##7737!C!%7!#A:7Q!!%7 3636!'6!3A36H 6#"#3%"%77 7!E

32 ? %$ ""#!!%7 2;!C A&!;3" #'2!!"!8 " '!(! #'#%# B!;3" #'2!"% '! :# 27 % 76 8%:36!7!!;3"A%7%7 3!%T 2;!C 737# # '!%7 #% #(!!7! 78 7!C 3!%!' E '! ' 2;!C737# '%3 "7#2#A& #A8!!3A Q!!%7 "!%73!3AH@ 7!8%7!'!'%"7#2#A&36!3AQ!!%7 3"& A 2#$!3A C!'" :; '!! 3!':4!38 6#"# " '!(! #'#%# 73% B 7!>

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

34 7!

35 .83% 73O )!!"733737# #!'!!(!!'7"#'!6!'!(!!'7"!'!!3!%7 32!3' #(#%7!A%7"!'7"!A!4!&#A&A!2%L5JT?9O5JTB 7!5

36 7!

37 7!

38 !!"73737# #!'!!(!!'7"#'!6!'!(! #!! "73 737# #!'!!(!!'7"# '!6!'!(! 737# # 36 ; AC!36 %77!'7"!36 #( 24! 8 '!!'!4$%7! 2A 24!!!'#!C!'!!(: 3% 36 3%"!'7"!36?'!733 "736% " '!36B 7!CD#A836;AC!36!%77!'7"!36'!!2@!'"7362!! "73737# #!'!!(!!'7"#'!6!'!(!!'7363(C:'%7742!;AO!%7!!36%77!'7"!363"(!4A:"!%!2'A&% "=!'!!! '"!!36 ; AC!36 737# #!'% "7#2#A&36 2;!C 3" ="7#@;#!!!'7"!'!!3:C6!!%7 ; AC! '!73& (!'% "7#2#A&36 "73! "!%7 2!36@"7%7&%:"!%78!'7"!388!8 73 ; AC! & %73A8 A'!%7"6 2;36 %7!3%!36@ "7 #7!!!3737# #!'!!(!!'7"#'!6!'!(! #!! 3737# #!'!!(!!'7"#'!6!'!(!'!73&A%73A% " 2; %7!3%! #( ' #(!78!3 6"7 %73A 7% "!"!7!2: '!'82!8%:;AC!36'22!'7"!36U&"!7'!'76 ; AC!36 &36 %73A8 % " 2; %7!3%!@ '2 "736 #7!!!737# #!'!!(!!'7"#'!6!'!(!3!% ><E73%?5(#'9 B )= 0 " 9O59J>73% B 7!9

39 ) 0. 7!

40 "3!'!4 ( :!'%7"!' 78!36!4!&$!!'7"S.?B %3%! # A%7 %7!&!&!%7:!6 '!36 '$ #'!"!!%!'!73&(! 33" 3 73!'%"!'!$ 737# # 7!&36%:%!%7:!6 '!36 #"# 7!C!'%"!'!$@"7!%7& A'!!'!4A 3!'!"!!! "!%#27A"8% "!#!!43%77#%%487 3'!!'! )> 7"""# )?!."!4!& 737# # '!%7 #% #(!!7! 3A! L5 '!36!4!& 737# #!'7"@ #4$!!7!!2 8%: 7!<

41 -&"(." *+'&"(." 3!':4!!%7:#A&%(873' 2!C#3O L L %!3368'@ "283:7A :"%!CD 36!' 3%"#!3A(! %(87# %!(! 36 8'!6!' %';3 "283 %!A (823 '" 7!2%" (87 %!3 36 8' 7"; ' 2!CD && 3'8 %!%8@ ' 2!CD '!&!77 (87"283:7A%7!#) %3%7" "73 #3 (! 2!"2!!2%! %(876 7! (!' #4;!(! 3"! "73 %3 %(87 A& "!73 'A& %: 4!C'! 2#4!'%7 A!236% "3%D'!'(!%(87#2"!C3%'!%(87A& ( ' #(!78!"73=%!@#'2!!;3"@"'374"!3!"!%7336!'3 =%!!'7"'!6!'!3 " '3 %733A %(87# %7!& & " '3! "73 7 7!C 872@"78A&43D#;37"!!'5!".%"A8:'3%(878!'43A&%:#"63"!36 7!E

42 *+ '&"(." B 7!>

43 *+'&"(." B '%3"7#2#A&'!73&(!'%"7#2#A&362;!C"!><E73%?%! 9 O <J 73% B!!'% "7#2#A&36!"737 "!5E73%?%!9O73% B '!'%"7#2#A&36'!733(!'%"7#2#A&362;!C"!<73%?%!9O5573% B 7!J

44 *+- 36!'3%';3A&%';47!&3%!"!C59>73%?%! 9O595973% B )A 3( 7!9

45 -( ) -( 3 0' 2"!CD 7#'!" % "6 2;36!4A:736 "!%!2'A&?!7 <B 7!95

46 1"!.0%( 3(!'!"&'#'3 '!A(!O,!"!&'#'3 '!A!73832;'363(!'$737# # =#"A '6A'!%7"2;36%7!3%!36 3(!'3!!%!4!86!'&38%" '!(&'A&36'!#A&36% " 2;%7!3%!O = - &"( ' 5JJ>? 3A&7"8 5JJJ B #!'! 23 8!733A 2A 2 8!733A36%7:! "AA#;387!36@7%!%4@;(!-!2'(!!?A' "A!#%3 "B%'A"A!5 %7:#A&38!(8O7!"A8@ '!#%!'!!4!7#( '!(!@!(8432!C!''!527!'7"!!@ %7!%#"# '! 2@ 86 "736 "A %'! 2!'!!'"##"A! 5 3'"# %!" 38!( 736 (#28 2 8!733A36 "A43 33!"!886'62O B!(8!%"A!7#C'!" :"%!CD!" #3? 3A&7"8 #%7"!(8#!% "A!7#!(88!733A36'2"!"B43!#!36'!43"A(!32;!C!' %7;#3!;%742'%724:"A86!(8#!%"A!7#O?VB!#8#G43#$H()G 7!C=!8"A %36H 4B!(8!%"A!7#!(88!733A3'2"'3"!A?!'3!!'!9B 4"A336"!"!843 #2;!!'% 6"37!"C2!36 '3'# !733A36 4 "A #2;!!' 3 3"!A"A 7!9

47 !;%742'%724:"A862#8!733A(!? &"A8338!"!8&'#(!3BO?VB!#8#G43#$H()G 7!C=!8"A %36H "A # 8!733A(!!% "A!7# '2 "'3 "!A 43 33!!!'5JJ>?3A&7"85JJJB!%'A&!(432!C!' '!527?!%77#25B"A#!2!' #(%7#5(#' 'E2%7!'(!'%7''8)Q 7!C=!8"A %36H 3 &!%!'%%7''#?!'2(A&3"%:(!#B "A#!2!!%'A& '!'3''3(!%# B "A437!"&'#(!3?'!"!$9B !733A A36 &' (!3 43 %7:#A& 2!C "A 877!'(!-!2'(!!5 A'&"A: 'B!(88!733A3'2"'3"!A?3%7:#A&3B!(88!733A3!73!"A(!3'!736%!A=!8A%7"!73#!3# A%7 7" ';!(! 2# %A!! %7&! 3;'36 %7#87"7!36#!38!"!8 7!9

48 -& > 3& '%7"2!43 3"72!%38!#%38!#9 389!"# 7!99

49 ? -!'7"'!6!'!3#A:736#"#3%"%77 2;!C!!4!& 737# # 4;&(!!'7"# '!6!'!(!!%7& 2! &(#!"#!''42%!(!!'7" '!6!'!3 3%"# #3 ; %:!' 7!73A "!73 3"A&A %7!%! " 2;?(!!2(=!!B' A2A7="!!8A(!!2(=!!!738! '!!2!'7"!(! '! 7!C %7!&A ET "2="!36 3'7" %733A36!%!36!"%!''#3%"!!2'! 5(#' <? 3%!"!CD"2="!36 3'7" %733A36 3!% E 55 73% B '8!78!2A%7' 2!CD!2(=!'! & 7!CD 3"!3%7(!!2 3!% %?5 (#' 9 O 55 5< 73% B 7!CD '3%"!7!(!!2!'7"!(! '! 3"!3%7 3!% 7!9

50 <<E 73%?5 (#' 9 O E % B 3(% 5< )!;2!CD %"!3%7!2!'7"!(! 2;3!'!(: 3%!C 3%"!'7"!36 1"!%! %'66#"!!C#!!A!2!"%6@"736'!73& A!(.(.(# 3%"!'%7!33'A&3A'&"A:!42%:!!'23%"#77!3'A&(! 3" 36 "A!#%3 A'!%7" '!8#A&A C'& ;!& 24: 387!36 "A 3" 363%7:#A&36&(#!"%#%!'(!@7A<EE?9O<EEB 3%7:#A&3"!!'#A&!!'3%"#3'A&(!A'&"A: -.(!"#"!$! =!'!!!A%7'&!(8#'!(!!'&,43@ET#' # 3!% I 7!CD (!' "73!4!&$ "#!36!'!' 6 7!C "%:(!A!3A G"!"73H!3;A '!733 %77 A#; 4%!4!36 #:! #' "A!#%3 8A%!C!36 %776 =!'@! 3" #8!3! %238 =%!#!'8!7#!'%A'#(8#'!8=!' '343!4A&D=!'!"!%!2'A&!'5%7336!'3#3%! 3!% 343<5<573% 3%"77!J>73% ) C."&" 0 "73 =%! ;! 33"! "'37! 7! ( O C!'" :;@ '!373 4"!@ "7"!78!"73=%!@!;3"#'2!2;!C!273"& #3 A%7 2!"!!236 C!'" :;36 A'3 %737#A6 =%!36! 3%!"A3(!'!C=%!A@(!'!'#8"7!38&'877 %3%3 "2@ "73 (& "!3%7D "'37 "#"6@!''!'#!8 7!9<

51 %7 2;!C!'2( &( 8# 8!7!(!!'7"!! 33"! "'37! 3'"# 2;!C A%7!(!! '#;& 24: '3%3="A: "27 #3 "!%"A#A%7;!&33"!"'37! 0 33"! 2#7! 3" "# # '! '#"# "!7"7!36 I@ "# %733A36!#83A82!"2A@"7:C;'!"!32#76!436@( II 2;!C'!8!2#76!436%7! B@( I!4!&'!8!2#76!436%7! B@( II,6!; # 4 33" 2#7!(!! ' #(!78!36 7%"A 4A&36 33"! "#%! #( 3%!" "!%73@ # 3"2# 78!36"!7"72#7!36!"%'!8%:3 0( #2!"#A!2C!'":;"7"!78!'!3732#4"7"!78!"73=%!!8A%7!!7!A%3%7"7(!73#%73A8A&'2!CD'!A'(!!"#!'7"!!@ # A%7 %7!& "'37# 4"!(!! 8A %7!!7!A!7A M W 8;4"# 7!9E

52 '&"("& 7O 5B!(2!%7#876=%!36!"734"! 7"!78! 37!C! B2="A!;3"#'2! M!3%"4!L!;3"#'2! 4B"%6"7%7#87#!4!33"2#4!%"833"# %73A "7"!78! 1'!%7"#%77 "7"!78! "73=%!!4!33" 2#4!%"833"# %73A "7"!78! B7!CD%7#87# >9E73% M!3%"4!X 559J>973% A;2'!733 B,2432#43%7 =B!7?2"!CDB4:'&!'%7&!423% 36 7!C 1'!%7"#%77 =#'#%6 %733A36X <E9J73% M!3' #;!;3"#'2! '373F!;3" "73=%! '!%7:'!%';3 M!3' #;% " %7!3%!36!;3"#'2! J!;3"' #(!P "7"!78!36!4!& =%! '374"!3!;3" 59<E73% 5>73% '374"!3P 5J9>73% F F F F F!"!!236 C!'"!"!!236 C!'" 7"!78! =%!% " %7!3%!36 #82!"7 7!CD"73 7!CD!82L 573% %!% " %7!3%!36 7!CD!82!;3"A'!%7" 2;A!' 8A%!C!(! #'!P5>9E 73% '37%733A3!;3" =%!4;&A ' 2!C 7!CD!82 7!9>

53 !"734"! 7"!78! 37!C! (B#8783% 3636!' 2#4 7!C"%!36 %7#87# '%7"2;!' %#7 '%7"2;!' %#7 M!3' #;!;3"#'2! '373F!;3" 3%"!7!>>73% '%7"2;!' 78#% 73 '%7" 7 8%: %7#873 3 %7# < (!'#8!8 '374"!3L73 7"72!' 5E'!555 B)!;2!CDCA%(!!2 '!!2 '!!2 '!!2 3!' #8!3 AB,2#4' 2A %7#87# "B)!;2!CD3832#4833 %" '""732#4%3 2BI%72!%7!2#4"!7!'%7"@ '3''32#43636!'! 786 7!C 8B4& %7#878@3A:72#4!;! (7!C!82A!'%7" (7!C!82A!'%7" 573% (7!C!82A!'%7" 4" 4" 4" 4" 4" 8@MW 8;4"#.8 7!C 8!8"!$ (!'3& A'!%7"#%77!MW8; 4"#.8 7!C 8!8 "!$ 7!!CDP<@ETL >@T A:CAMW 8;.8% 73P!"%!!(#8!3 2#48!8 "!$ 4" 4" 4" :"%!CD!;3" 4!@ "7"%28!;3"P55<F 55E %7A (7!C!82A!'%7" '374"!3L MW8; 4"#.8% 73P 8%:!;3"PMW 8;.8% 73P( #8 '374"!3L 4!%!5!;3" 4! 7!9J

54 !"734"! 7"!78! 37!C! M!3' #;!;3"#'2! '373F!;3" '3%7#878!;43D8!3!B#"7!3'8# %7#87! F F F F F 4" 4" 4" 4" 4" B!'A33"&(! %7#878 7!3!7!A@ "'37!%737#A =%!A 7!3!7!A@ "'37!%737#A =%!A 7!3!7!A@ "'37!% " %7!3%!36 7!3!7!A@ "'37!!;3"!4! 7!3!7!A YB#8%7A&36!4!&$737# # A:736!3A%7#876 4" 4" 4" 4" 4" B7!CD(!'%7#87# 7!C 42%!A 7!C 42%!A 7!C 42%!A 7!C 42%!A 7!C 42%!A %B)7!'#%727!C(!'A 0( 7B%33"%7!3!7!A '3%"!7! 33:; )823"A& 8A%7!3!7!A!7!3"! )823"A& 8A%7!3!7!A '3%"!7! 33:; )823"A& 8A%7!3!7!A '3%"!7! 33:; )823"A& 8A%7!3!7!A '3%"!7! 33:; )823"A& 8A%7!3!7!A #B.8'2!C2#4CA 3'A&378%! 7#"76B 7#"76B 7#"76B 7#"76B 7#"76B B="73%7!!7! M2%"!82A M2%"!82A M2%"!82A M2%"!82A M2%"!82A 0 NB%33""'37!(! 33"!3 2!C 4"# 33"!3 2!C %737#A=%!A 33"!3 2!C A'!%7" %7!3%!36 33"!3 2!C!;3"!4! M" 3B)"%382"!7%773!7#2!"! 8#%C!'"M!7#2!"!!7#2!"!!7#2!"! F 7!

55 79O 5B!(2!"734"! 7"!78! 37!C! B2="A!;3"#'2! M!3%"4!L!;3"#'2! 4B"%6"7%7#87#!4!33"2#4!%"833"# %73A "7"!78! 1'!%7"#%77 "7"!78! "73=%!!4!33" 2#4!%"833"# %73A "7"!78! B7!CD%7#87# J5973% M!3%"4!X <<973% A;2'!733 B,2432#43%7 =B!7?2"!CDB4:'&!'%7&!423% 36 7!C (B#8783% 3636!' 2#4 7!C"%!36 %7#87# 1'!%7"#%77 =#'#%6 %733A36X 559J73% M!3' #;!;3"#'2! '374"!3 "73=%! '!%7:'!%';3 M!3' #;% " %7!3%!36!;3"#'2! 5J!;3"' #(!P "7"!78!36!4!& =%! '374"!3 5973% 59>J73% 5J9>73% F F F F F!"!!236 C!'"!"!!236 C!'" 7"!78! =%!% " %7!3%!36 #82!"7 7!CD"73 7!CD!82L 5973% '%7"2;!' %#7 '%7"2;!' %#7 3%"!7!>73% %!% " %7!3%!36 7!CD!82 '%7"2;!' 78#% 73 '37%733A3 7!CD!82 '%7" 7 8%: %7#873 3 %7# (!'#8!8 73 7"72!'5'! 55> 7!5

56 !"734"! 7"!78! 37!C! M!3' #;!;3"#'2! '374"!3 B)!;2!CDCA%(!!2 '!!2 '!!2 '!!2 3!' #8!3 AB,2#4' 2A %7#87# "B)!;2!CD3832#4833 %" '""732#4%3 '3''32#43636!'! 786 7!C 8B4& '3%7#878!;43D8!3!B#"7!3'8# %7#87! B!'A33"&(! %7#878 YB#8%7A&36!4!&$737# # A:736!3A%7#876 B7!CD(!'%7#87# %B)7!'#%727!C(!'A (7!C!82A!'%7" (7!C!82A!'%7" 5973% (7!C!82A!'%7" 4" 4" 4" 4" 4" 8@MW 8;4"#.8 7!C 8!8"!$ (!'3& A'!%7"#%77!MW8; 4"#.8 7!C 8!8 "!$ 7!!CDP<@JTL E@T A:CAMW 8;.8% 73P!"%!!(#8!3 2#48!8 "!$ 4" 4" 4" :"%!CD!;3" 4!@ "7"%28 F F F F F 4" 4" 4" 4" 4" 7!3!7!A@ "'37!%737#A =%!A 7!3!7!A@ "'37!%737#A =%!A 7!3!7!A@ "'37!% " %7!3%!36 7!3!7!A@ "'37!!;3"!4! 4" 4" 4" 4" 4" 7!C 42%!A '3%"!7! 33:; 7!C 42%!A!7!3"! 7!C 42%!A '3%"!7! 33:; 7!C 42%!A '3%"!7! 33:; %7A (7!C!82A!'%7" MW8; 4"#.8% 73L 8%: 4!%!5 7!3!7!A 7!C 42%!A '3%"!7! 33:; 7!

57 0(!"734"! 7"!78! 37!C! 7B%33"%7!3!7!A #B.8'2!C2#4CA 3'A&378%! )823"A& 8A%7!3!7!A )823"A& 8A%7!3!7!A M!3' #;!;3"#'2! '373F!;3" )823"A& 8A%7!3!7!A )823"A& 8A%7!3!7!A )823"A& 8A%7!3!7!A 7#"76B 7#"76B 7#"76B 7#"76B 7#"76B B="73%7!!7! M2%"!82A M2%"!82A M2%"!82A M2%"!82A M2%"!82A 0 NB%33""'37!(! 3B)"%382"!7%773 33"!3 2!C 4"#!7#2!"! 8#%C!'"M 33"!3 2!C %737#A=%!A 33"!3 2!C A'!%7" %7!3%!36 33"!3 2!C!;3"!4! M"!7#2!"!!7#2!"!!7#2!"! F 7!

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

59 -."(" 3%!4!& 737# # 88236! 7 2%(!36 3"A&36 #8!'! 2A ';3?2!"2A!'!C" "283 :7A@!8% 7B '%7A& %: %7:#A&!O!3;%"!73A&T!'7"#S.@"73#4:'8!(!'3%"D :"%!CD 7!C737# #2%(#!3A(!A%7'!8! U& 7!CD 88236! 7 2%(!36 '!8!36 #! 3!% % I?5(#'9O5E73%IB'!2683"$%"6P<73%I?5(#'9O >E73%IB!%7!"27<<73%?5(#'9OJEJ973% B 3%!4!&737# #88236! 7';36?( 3A82!"2A!'!C" "283 :7AB 3"A&36 #8!'! 2(! 2%(#!3A(! ) '%7A&%:%7:#A&!O!%73! 7737# #2%(#!3A(!'%7!!5J > D3!'%7!=!8A!% "66!'&36%" '#37!A(!3O 7!

60 7!<

61 !"#"$&& ' ( )"&& *$+)"$)" $&&!!%7 % "@"736(!!%'#' 3?38!7426!3;AB%7!7'2%!'=%!(! 7!E

62 ? 5(("."!;% 742 '%7 & "!73 %73A!6#"!'8!78!&38 "!%(!!?'38!3238BO 7!>

63 !;% 742 '%7 & "!73 7%"A 736!'8!78!&38 &(# %(!!?'38!3238BO U& 7!CD 7%"A!'8!78!&38 "!3!7!CD 73% I 86#33%7:#A&%7:#A&7%"AO C'#% #("28!36@ ';8%3@#&'$@!8%$@!36C!'"7 36@ C'#% #(73#O@=%!@'8%73A@!C'76'2!(!@ #'2% 7!;3"!"!%73F36!'3&!4% #(&736!;3"@ 3 73'3''3 %3%7" 7%"A!'8!78!&38 #"6 3"!36 86!82A' 3(" (!!%' #' 3 E % "6 '!36@ "7 8A& 3 &' E %7A6 2!"236!!'(!238'# "'!'A&!(8!#!"!%A 3 A!& ': '!=!.2A?.B!"%!' '! E 27 8! 7:"!%3A&3%!"!CD! 73"!%3AAA%7#%72"!%A2;3!'2"!C!#2A!4%''A%7A'!A!"%!4A:738 "!%A& %7A '! A%7!4!& %(2!C %7!%!D %: '! % I%73! '!=! 72A@ 'D!(8 (!'3!;!38!%"8 "!%3A38! '!%7D'!%!'=%! 2!CD%7A'!36A%7%(2!C#2;!!''3A.@"78!;!=&D2#4 ' #;3D"!%A'!A!' 36!' % " '!36 "!%!2'!36 87!'& & ( 27 "'3 3(%A&!4!4!&#A&"!%A'!(8'!36'%7!;%742O 7!J

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

65 =) 1&"<40, 34 ' =%! 7! %!'# =%!38 2!! 2#7: #! %7:#A&3%!%4O L L!3A'!73& 6#"# 3%" %77! 6#"# 3 :;36 %!?%!9B2!!' #("#%#%7!&(!C'& 37873&C'6"#%!( %36 M!4!&#A&36!%77'$";'(! 8!#%73% 5IX9@J5?5IX9@E5B!3A42%!2!!' #(C'(!"#%#!(!%!(! M@!4!&#A&(! '$42%!3#%73% L5IX9@E Z 9L5IX9@9> = 1" '#>295EE"A(!3?G"AHB!%7!!'!36'!!4!7#3"# 7!<5

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

67 GRUPA AGORA KOMENTARZ ZARZĄDU DO RAPORTU ZA PIERWSZE PÓŁROCZE 2005 R. PREZENTOWANEGO WEDŁUG MIĘDZYNARODOWYCH STANDARDÓW SPRAWOZDAWCZOŚCI FINANSOWEJ

68 SPIS TREŚCI I. ISTOTNE ZDARZENIA I CZYNNIKI MAJĄCE WPŁYW NA WYNIKI FINANSOWE GRUPY... 4 II. CZYNNIKI ZEWNĘTRZNE I WEWNĘTRZNE ISTOTNE DLA ROZWOJU GRUPY CZYNNIKI ZEWNĘTRZNE Rynek reklamy Rynek prasowy CZYNNIKI WEWNĘTRZNE Koszty promocji Specjalne projekty wydawnicze encyklopedia i książki PERSPEKTYWY Rynek reklamy Koszty Nowe Międzynarodowe Standardy Sprawozdawczości Finansowej Wypłata dywidendy i skup akcji własnych... 6 III. WYNIKI FINANSOWE SPÓŁKI WCHODZĄCE W SKŁAD GRUPY AGORA RACHUNEK ZYSKÓW I STRAT GRUPY AGORA Wyniki wg głównych działalności Grupy Agora SA za pierwsze półrocze 2005 r Przychody i koszty finansowe BILANS GRUPY AGORA Aktywa trwałe Aktywa obrotowe Zobowiązania i rezerwy długoterminowe Zobowiązania i rezerwy krótkoterminowe PRZEPŁYWY ŚRODKÓW PIENIĘŻNYCH GRUPY AGORA Działalność operacyjna Działalność inwestycyjna Działalność finansowa WYBRANE WSKAŹNIKI FINANSOWE [3] IV. WYNIKI OPERACYJNE - GŁÓWNE GAŁĘZIE DZIAŁALNOŚCI GRUPY AGORA IV.A. DZIENNIKI i INTERNET GAZETA WYBORCZA Przychody Sprzedaż prasy Sprzedaż reklam Specjalne projekty wydawnicze Pozostałe przychody Koszty produkcji Gazety Wyborczej (zużycie papieru i usługi poligraficzne) Koszt papieru i usług poligraficznych PRASA BEZPŁATNA INTERNET [5] IV.B. CZASOPISMA Przychody Sprzedaż czasopism Sprzedaż reklam Koszty Koszty produkcji czasopism (zużycie papieru i usługi poligraficzne) Amortyzacja Inne koszty IV.C. REKLAMA ZEWNĘTRZNA (GRUPA AMS) Przychody Koszty operacyjne Istotne zdarzenia IV.D. RADIO RADIOSTACJE LOKALNE Przychody PONADREGIONALNE RADIO TOK FM PRZYPISY V. OŚWIADCZENIA ZARZĄDU Strona 2 z 26

69 1. Oświadczenie odnośnie przyjętych zasad rachunkowości Oświadczenie odnośnie wyboru podmiotu uprawnionego do badania sprawozdań finansowych dokonujący przeglądu półrocznego skonsolidowanego sprawozdania finansowego VI. INFORMACJE UZUPEŁNIAJĄCE VI.A. INFORMACJE O UMOWACH ZNACZĄCYCH DLA DZIAŁALNOŚCI EMITENTA VI.B. ZMIANY W POWIĄZANIACH KAPITAŁOWYCH EMITENTA Z INNYMI PODMIOTAMI VI.C. INNE INFORMACJE UZUPEŁNIAJĄCE Wartość wynagrodzeń, nagród i korzyści wypłaconych, należnych lub potencjalnie należnych osobom zarządzającym i nadzorującym przedsiębiorstwo emitenta Zmiany w stanie posiadania akcji i praw do akcji przez członków Zarządu w pierwszym półroczu 2005 r. i do dnia publikacji raportu Zmiany w stanie posiadania akcji przez członków Rady Nadzorczej w pierwszym półroczu 2005 r Akcjonariusze posiadający bezpośrednio lub pośrednio przez podmioty zależne co najmniej 5% ogólnej liczby głosów na Walnym Zgromadzeniu Akcjonariuszy Spółki na dzień przekazania raportu Strona 3

70 Komentarz zarządu do raportu za pierwsze półrocze 2005 r. prezentowanego według Międzynarodowych Standardów Sprawozdawczości Finansowej GRUPA AGORA KOMENTARZ ZARZĄDU DO RAPORTU ZA PIERWSZE PÓŁROCZE 2005 R. PREZENTOWANEGO WEDŁUG MIĘDZYNARODOWYCH STANDARDÓW SPRAWOZDAWCZOŚCI FINANSOWEJ PRZYCHODY 616 MLN ZŁ, ZYSK NETTO 92 MLN ZŁ, EBITDA 155 MLN ZŁ, GOTÓWKA Z DZIAŁALNOŚCI OPERACYJNEJ 125 MLN ZŁ Wszystkie dane (jeżeli nie zostanie wskazane inaczej) obejmują okres styczeń czerwiec 2005 r., zaś porównania dotyczą dynamiki w stosunku do analogicznego okresu roku poprzedniego. Źródła danych zostały przedstawione na końcu części IV niniejszego komentarza. O ile wyraźnie nie zaznaczono inaczej, dane dotyczące poziomu rynkowych wydatków na reklamę w treści niniejszego komentarza są szacowane przez Agorę z uwzględnieniem poziomu średniego rabatu i podawane są w cenach bieżących. Z tego też względu, biorąc pod uwagę presję rabatową i wyprzedaż przez media czasów/powierzchni reklamowej, dane te mogą być obarczone pewnym błędem, który będziemy korygować na bieżąco. Dane dotyczą reklam i ogłoszeń w czterech mediach (prasa, radio, telewizja, reklama zewnętrzna), przy czym dla prasy jedynie ogłoszeń wymiarowych, z pominięciem insertów, ogłoszeń drobnych i nekrologów. Jako podstawę do szacunków użyto wydatków cennikowych z następujących źródeł: monitoring AGB Polska, monitoring CR Media, monitoring EXPERT MONITOR, monitoring Agory, monitoring Izby Gospodarczej Reklamy Zewnętrznej. W niniejszym sprawozdaniu Agora skorygowała dane dotyczące rynku reklamy i jego dynamiki w 2004 r. i w latach poprzednich. Wartości podane w raporcie oparte są o skorygowane szacunki Spółki. I. ISTOTNE ZDARZENIA I CZYNNIKI MAJĄCE WPŁYW NA WYNIKI FINANSOWE GRUPY Według szacunków Grupy rynek reklamy w pierwszym półroczu 2005 r. wzrósł o ok. 10%. Przychody Grupy w pierwszym półroczu 2005 r. wyniosły 616 mln zł i wzrosły o 30% w stosunku do roku poprzedniego. Przychody ze sprzedaży reklam wzrosły o 11%. W pierwszym półroczu 2005 r. liczba sprzedanych egzemplarzy Gazety wzrosła o 5,2%, podczas gdy cały rynek dzienników spadł o 3,2%. W kwietniu sprzedaż egzemplarzy Gazety osiągnęła rekordowy poziom 526 tys. egzemplarzy. W okresie styczeń - czerwiec 2005 r. udział Gazety Wyborczej w rynku reklamy dzienników wyniósł 43%. Przychody ze sprzedaży projektu encyklopedii i kolekcji literatury XX i XIX w. w pierwszym półroczu 2005 r. wyniosły 112 mln zł. W pierwszym półroczu 2005 r. przychody ze sprzedaży reklam w czasopismach wzrosły o 15%, w AMS-ie o 22%, w radiostacjach o 20% i internecie o 28%. W pierwszym półroczu 2005 r. EBITDA Grupy wyniosła prawie 155 mln zł, a marża EBITDA przekroczyła 25%. Wynik netto Grupy wyniósł 92 mln zł [1]. Wiceprezes Zbigniew Bąk komentuje: Mamy za sobą kolejny dobry kwartał. Dzięki utrzymaniu nakładów promocyjnych na wysokim poziomie, wzrosła sprzedaż egzemplarzowa Gazety Wyborczej, mimo spadku całego rynku. Marża zysku operacyjnego w segmencie dzienników przekroczyła poziom 20%, a w segmencie reklamy zewnętrznej 15%. Tak dobre wyniki są efektem rosnącego rynku reklamowego, restrukturyzacji przeprowadzonej w ubiegłym roku oraz wysokich przychodów wygenerowanych przez specjalne projekty wydawnicze. Wysoka stopa wzrostu przychodów w pierwszym półroczu 2005 r. wynika również z niskiej bazy, ponieważ specjalne projekty wydawnicze wprowadziliśmy w czerwcu 2004 r. Dlatego nie należy oczekiwać utrzymania tak wysokiej dynamiki w drugiej połowie 2005 r. Strona 4

71 Komentarz zarządu do raportu za pierwsze półrocze 2005 r. prezentowanego według Międzynarodowych Standardów Sprawozdawczości Finansowej II. CZYNNIKI ZEWNĘTRZNE I WEWNĘTRZNE ISTOTNE DLA ROZWOJU GRUPY 1. CZYNNIKI ZEWNĘTRZNE 1.1. Rynek reklamy Wydatki na reklamę w pierwszym półroczu 2005 r. wzrosły o około 10%. Najszybciej rosły wydatki na reklamę zewnętrzną (21%), najwolniej zaś w telewizji (nieco ponad 7%), która nie zdołała zrekompensować strat po tygodniowej przerwie w emisji reklam w kwietniu br. po śmierci Jana Pawła II. W pierwszym półroczu 2005 r. dużym zainteresowaniem cieszyły się dzienniki, zwłaszcza ogólnopolskie, które zwiększyły przychody o ponad 23%. Na tak wysoki wzrost przychodów w tym segmencie wpłynął efekt przesunięcia części budżetów reklamowych, które nie zmieściły się w telewizji po tygodniowej przerwie w emisji reklam w kwietniu br. W tym samym okresie wpływy dzienników lokalnych wzrosły o 9%, a dzienników stołecznych jedynie o 1%. Magazyny ogólnopolskie odnotowały ok. 7% wzrost wpływów. Przychody radiostacji wzrosły w pierwszym półroczu 2005 r. o 12% Rynek prasowy Według ZKDP liczba rozpowszechnianych płatnie egzemplarzy wszystkich dzienników w pierwszym półroczu 2005 r. spadła o 3,2%. Średnia sprzedaż Gazety Wyborczej wzrosła o 5,2% i wyniosła 467 tys. egzemplarzy. Średnia sprzedaż bulwarówki Fakt w tym okresie wyniosła 519 tys. egzemplarzy i spadła o 5,5%. Spadki w pierwszym półroczu dotknęły również Super Express (spadek o 8,7%) oraz dzienniki lokalne (spadek sprzedaży o 4,7%). Czytelnictwo Gazety w pierwszym półroczu 2005 r. wyniosło 19,6% (19,5% przed rokiem). Czytelnictwo Faktu osiągnęło 23,3% (21,5% przed rokiem), a Super Expressu 10,6% (11,5% przed rokiem). Konkurencja na rynku dzienników nie ustaje. W kwietniu 2005 r. Super Express obniżył cenę egzemplarza o 23% do 1 zł (wydania poniedziałek czwartek poza Warszawą), a Rzeczpospolita przeprowadziła zmianę makiety. Bardzo aktywna stała się prasa bezpłatna. Od kwietnia 2005 r. wydawany przez Agorę bezpłatny dziennik Metro zwiększył zasięg i ukazuje się w 19 miastach Polski, w średnim nakładzie dziennym 457 tys. egzemplarzy. Od 2004 r. zwiększony nakład i zasięg mają również dziennik Metropol (średni dzienny nakład w drugim kwartale 2005 r. 261 tys. egzemplarzy) oraz dwudnik Dzień Dobry. W czerwcu zaczął ukazywać się w czterech miastach Polski bezpłatny tygodnik Echo Miasta. Wzrost rynku reklamy skłonił wydawców magazynów do podejmowania nowych inicjatyw wydawniczych. Pojawiły się nowe pisma, należy spodziewać się kolejnych. Również Agora, zachęcona sukcesem Avanti wprowadziła na rynek unikalne w skali Europy czasopismo dla mężczyzn. Kwartalnik Logo jest połączeniem pisma poradnikowego i magazynu shoppingowego. 2. CZYNNIKI WEWNĘTRZNE 2.1. Koszty promocji W pierwszym półroczu 2005 r. wydatki na promocje i marketing Grupy wyniosły 66,2 mln zł, czyli 10,7% sprzedaży Grupy. Zwiększona aktywność promocyjna i marketingowa Grupy znalazła swoje odzwierciedlenie w rekordowych wynikach sprzedaży Gazety Wyborczej Specjalne projekty wydawnicze encyklopedia i książki Całkowite przychody ze sprzedaży 40-tomowej kolekcji literatury XX wieku, 20-tomowej Encyklopedii Gazety Wyborczej wraz z 5-tomową serią słowników oraz pierwszych tomów kolekcji XIX wieku wyniosły w pierwszym półroczu 2005 r. 112 mln zł. Kolekcja XX wieku i encyklopedie osiągnęły solidną rentowność. Od 17 maja 2005 r. ruszyła nowa kolekcja książek - klasyka XIX w. Seria obejmuje 30 pozycji i jest do kupienia w każdy wtorek w cenie 18 zł plus cena Gazety Wyborczej. Agora pragnie podkreślić, że rozpoczęła prowadzenie specjalnych projektów wydawniczych w czerwcu 2004 r. (projekt literatura XX wieku), zatem bardzo wysoka dynamika przychodów Grupy w pierwszym półroczu wynika po części z efektu niskiej bazy pierwszego półrocza 2004 r. i nie może być ekstrapolowana na kolejne kwartały 2005 r. Strona 5

72 Komentarz zarządu do raportu za pierwsze półrocze 2005 r. prezentowanego według Międzynarodowych Standardów Sprawozdawczości Finansowej Ponadto należy zwrócić uwagę, że start nowego projektu specjalnego wiąże się zazwyczaj z wysokim jednorazowym kosztem rozpoczęcia przedsięwzięcia (np. pierwszy darmowy wolumen w wysokim nakładzie oraz intensywny koszt promocji serii w mediach), który obciąża wynik danego kwartału i może mieć istotny wpływ na zaburzenie sezonowości wyników Grupy. 3. PERSPEKTYWY 3.1. Rynek reklamy Coraz lepsze statystyki ekonomiczne to dobre sygnały dla reklamy. Należy jednak pamiętać, że rynek reklamy reaguje z kilkumiesięcznym opóźnieniem w stosunku do PKB. Mając na uwadze powyższe, Grupa podtrzymuje swoje szacunki dotyczące wzrostu całego rynku reklamy w Polsce w 2005 r. (10%). Zważywszy jednak na wyniki drugiego kwartału (tj. lepsze niż oczekiwano wpływy w dziennikach), a także jesienne kampanie wyborcze, Grupa szacuje, że dynamika wzrostu wydatków w poszczególnych segmentach rynku może się nieco różnić od wcześniejszych oczekiwań. Według szacunków Grupy szybciej niż oczekiwano wzrosną wydatki na reklamę w dziennikach, radiu i reklamie zewnętrznej. Grupa pragnie również zwrócić uwagę na silną sezonowość rynku reklamy w Polsce, gdzie najniższy poziom wydatków przypada na okres wakacyjny Koszty Grupa planuje utrzymanie wysokiego poziomu wydatków promocyjnych w 2005 r. W związku z szacowanym wzrostem rynku reklamy Grupa oczekuje wzrostu produkcji gazetowej i związanego z tym wzrostu kosztów materiałów o 5%. W chwili obecnej koszt materiałów produkcyjnych stanowi 14% kosztów operacyjnych Grupy, przy czym niemal 12% łącznych kosztów operacyjnych stanowią koszty denominowane w euro. Zarząd pragnie również przypomnieć, że pozytywny efekt zeszłorocznej restrukturyzacji (zwłaszcza w kosztach zatrudnienia) był już częściowo odzwierciedlony w wynikach za drugie półrocze 2004 r. Z tego względu, do dalszych porównań i szacunków kwartalnych należy brać pod uwagę efekt zeszłorocznej bazy. Jednocześnie - zgodnie z zapowiedziami - Grupa reinwestuje oszczędności wynikające z restrukturyzacji w nowe projekty i przedsięwzięcia (np. serie wydawnicze, rozszerzenie zasięgu Metra, etc.), a także w kadrę menedżerską. Koszty te są odzwierciedlane w poszczególnych kwartałach bieżącego roku Nowe Międzynarodowe Standardy Sprawozdawczości Finansowej Od 1 stycznia 2005 r. weszły w życie istotne zmiany w standardach dotyczących zasad wyceny wartości firmy z konsolidacji, wartości niematerialnych oraz płatności regulowanych akcjami. Z chwilą wejścia nowych standardów przestała być amortyzowana wartość firmy (roczny niegotówkowy odpis wartości firmy wynosił około 13 mln zł), a także prawa związane z wydawaniem czasopism (roczny odpis amortyzacji tytułów wynosił około 5,6 mln zł). Jednocześnie - w obu przypadkach - Grupa ma obowiązek przeprowadzenia corocznej oceny czy nie wystąpiła trwała utrata wartości bilansowej tych aktywów (lub częściej, jeżeli istnieją przesłanki występowania utraty wartości). W związku z wejściem w życie standardu MSSF 2 Płatności w formie akcji własnych Grupa, wedle swojej najlepszej wiedzy, wstępnie oszacowała niegotówkowy wpływ realizacji planów motywacyjnych w 2005 r. na rachunek zysków i strat Grupy. Koszt związany z realizacją ww. planów motywacyjnych w części przypadającej na 2005 r. należy określić jako będący na granicy istotności w skali łącznych kosztów Grupy w całym 2005 roku. Niegotówkowy koszt związany z realizacją planów motywacyjnych w 2005 r., zgodnie z przepisami księgowymi, będzie księgowany w Grupie począwszy od czwartego kwartału 2005 r. Akcje nabywane przez pracowników w ramach planów motywacyjnych do końca 2004 r. nie będą miały wpływu na rachunek zysków i strat Grupy Wypłata dywidendy i skup akcji własnych W dniu 22 czerwca 2005 r. Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy Spółki (WZA) przyjęło rekomendację Zarządu dotycząca podziału zysku Spółki za rok 2004 r. Zgodnie z uchwałami WZA Spółka wypłaci uprawnionym akcjonariuszom dywidendę w wysokości 0,5 zł na akcję, a także przeprowadzi program wykupu akcji własnych o wartości 120 mln zł (Program). Programem są objęte akcje Spółki notowane na rynku podstawowym Giełdy Papierów Strona 6

73 Komentarz zarządu do raportu za pierwsze półrocze 2005 r. prezentowanego według Międzynarodowych Standardów Sprawozdawczości Finansowej Wartościowych SA. w Warszawie (GPW). Realizacja Programu odbywać się będzie z zachowaniem wszelkich zasad przejrzystości i ładu korporacyjnego oraz odpowiednich przepisów prawa polskiego i unijnego. W celu zapewnienia maksymalnej przejrzystości procesu oraz równego dostępu wszystkich akcjonariuszy do Programu, do realizacji wykupu wybrane zostały dwa biura maklerskie, które - działając na podstawie umów zawartych ze Spółką - będą dokonywały skupu akcji Spółki wyłącznie za pośrednictwem GPW, bez zawierania jakichkolwiek transakcji pakietowych. Poniżej szczegóły dotyczące Programu: a) akcje własne Spółki będą nabywane w ramach Programu w celu ich umorzenia i obniżenia kapitału zakładowego Spółki. b) Spółka rozpocznie nabywanie akcji własnych w dniu 18 sierpnia 2005 r. c) Program będzie trwał maksymalnie do dnia 30 czerwca 2006 roku, nie dłużej jednak niż do chwili wyczerpania środków finansowych przeznaczonych przez Walne Zgromadzenie na realizację Programu uchwałą nr 3 z dnia 22 czerwca 2005 roku. Za zgodą Rady Nadzorczej Zarząd, kierując się interesem Spółki, może zakończyć Program przed wygaśnięciem upoważnienia udzielonego przez Zgromadzenie Akcjonariuszy. d) w ramach realizacji Programu Spółka może nabyć akcje stanowiące łącznie nie więcej niż 10 % kapitału zakładowego Spółki w wysokości ustalonej na ostatni dzień Programu. e) liczba nabywanych przez Spółkę akcji w każdym dniu Programu nie może przekroczyć 25% odpowiedniej średniej dziennej wielkości obrotów akcjami na GPW w ciągu 20 dni poprzedzających bezpośrednio każdy dzień nabycia. f) cena, za którą Spółka będzie nabywać własne akcje nie może być wartością wyższą spośród: ceny ostatniego niezależnego obrotu i najwyższej, bieżącej, niezależnej oferty zakupu w transakcjach zawieranych na sesjach giełdowych GPW oraz dodatkowo nie może być wyższa o więcej niż 2% od kursu zamknięcia akcji Agory na sesji bezpośrednio poprzedzającej dzień nabywania akcji. Zarząd Agory SA pragnie podkreślić, że dalszy rozwój jest nadrzędnym celem Agory i na ten cel Spółka chce przede wszystkim przeznaczać środki, budując długoterminową wartość dla akcjonariuszy poprzez akwizycje i uruchamiając nowe projekty. Zarazem, zgodnie z ogłoszoną w dniu 14 lutego 2005 r. polityka dywidendową, Spółka będzie zwracać akcjonariuszom nadwyżkę wolnych środków pieniężnych w formie (i) corocznej dywidendy oraz (ii) nabycia własnych akcji w celu umorzenia. Rekomendacja dotycząca programu wykupu akcji własnych będzie prezentowana przez Zarząd co roku przed WZA na podstawie analizy sytuacji bieżącej Spółki i jej możliwości inwestycyjnych w danym okresie. Strona 7

74 Komentarz zarządu do raportu za pierwsze półrocze 2005 r. prezentowanego według Międzynarodowych Standardów Sprawozdawczości Finansowej III. WYNIKI FINANSOWE 1. SPÓŁKI WCHODZĄCE W SKŁAD GRUPY AGORA Skonsolidowane sprawozdanie Grupy Agora za pierwsze półrocze 2005 r. obejmuje konsolidację Agory SA, Agory Poligrafii Sp. z o.o., Grupy Art Marketing Syndicate SA. (Grupa AMS) oraz 27 spółek zależnych i stowarzyszonych działających w branży radiowej. Szczegółowa lista spółek wchodzących w skład Grupy Agora jest zawarta w sprawozdaniu finansowym za pierwsze półrocze 2005 r. W związku ze zwiększeniem udziałów w Inforadiu Sp. z o.o. do 66,1% w dniu 5 kwietnia 2005 r., spółka jest objęta konsolidacją od drugiego kwartału 2005 r. 2. RACHUNEK ZYSKÓW I STRAT GRUPY AGORA w mln zł I półrocze 2005 I półrocze 2004 Tab. 1 % zmiany 2005 do 2004 Przychody ze sprzedaży 615,9 475,0 29,7% Sprzedaż usług reklamowych 349,9 314,5 11,3% Sprzedaż wydawnictw 119,7 120,7 (0,8%) Pozostała sprzedaż 146,3 39,8 267,6% Koszty operacyjne netto, w tym: (508,0) (456,2) 11,4% Zużycie materiałów i energii oraz wartość sprzedanych towarów i materiałów (153,5) (91,8) 67,2% Amortyzacja (47,6) (56,5) (15,8%) Wynagrodzenia i świadczenia (114,4) (117,4) (2,6%) Reprezentacja i reklama (66,2) (48,3) 37,1% Odpisy wartości firmy - (7,2) - Koszty restrukturyzacji Grupy - (8,5) - Wynik operacyjny - EBIT 107,9 18,8 473,9% Przychody i koszty finansowe, netto, w tym: 3,3 (4,1) - Przychody z krótkoterminowych inwestycji 7,7 2,3 234,8% Koszty kredytów i pożyczek (5,3) (4,3) 23,3% Korekty wyceny długoterminowych inwestycji finansowych (0,9) (1,8) (50,0%) Udział w jednostkach stowarzyszonych (0,1) (1,0) (90,0%) Zysk (strata) brutto 111,1 13,7 710,9% Podatek dochodowy (19,8) (1,6) 1 137,5% Zysk (strata) netto 91,3 12,1 654,5% Przypadający / (a) na: Akcjonariuszy jednostki dominującej 92,1 11,8 680,5% Udziały mniejszości (0,8) 0,3-91,3 12,1 654,5% Marża EBIT (EBIT/Przychody) 17,5% 4,0% 13,5pkt % EBITDA 154,8 81,5 89,9% Marża EBITDA (EBITDA/Przychody) 25,1% 17,2% 7,9pkt % Podstawowe produkty i usługi oraz przychody i koszty operacyjne Grupy zostały zaprezentowane i omówione w części IV niniejszego komentarza ( Wyniki operacyjne główne gałęzie działalności Grupy Agora ). Tabela w punkcie 2.1. poniżej prezentuje zestawienie wpływu wyników operacyjnych poszczególnych działalności Grupy na wyniki finansowe Grupy. Strona 8