OBLIGACJE SPÓŁDZIELCZE

Transkrypt

1 OBLIGACJE SPÓŁDZIELCZE Catalyst - Obligacje spółdzielcze Obligacje o wartości nominalnej 100 PLN Kurs na godz. 11:41 Ticker BID ASK YTM BID YTM ASK Kupon Wykup serii (lata) KBS0518* 100,01 100,50 5,3 4,8 5,31 0,98 PBS ,00 73,48 14,6 13,2 5,01 4,34 BPL ,70 102,20 4,9 4,3 4,81 4,89 BPS ,80 100,50 5,6 5,5 5,56 5,48 PBS ,10 73,40 13,9 11,4 5,11 5,98 SBK ,50 86,49 8,5 7,9 5,11 6,29 BSP ,40 99,90 5,3 4,8 4,81 7,12 PBS ,00 87,90 16,6 8,0 5,81 7,39 PBS ,00 100,00 14,6 5,8 5,81 7,72 PBS ,00 74,60 12,3 10,7 5,81 7,82 KBS0518* - Kujawski Bank Spółdzielczy w Aleksandrowie Kujawskim Catalyst - Obligacje spółdzielcze Źródło: GPW Catalyst, Notoria Obligacje o wartości nominalnej 1000 PLN Kurs na godz. 11:41 Ticker Emitent BID ASK YTM BID YTM ASK Kupon Dni do wypłaty kuponu Wykup serii (lata) BSS0418 Bank Spółdzielczy w Skierniewicach 90,93 93,00 17,5 14,5 5, ,82 BPS0718 Bank Polskiej Spółdzielczości Spółka Akcyjna 97,30 99,80 7,4 5,0 4, ,11 OKB0520 Orzesko-Knurowski Bank Spółdzielczy z s. w Knurowie 87,00 97,40 9,9 5,8 4, ,98 BPT0620 Hexa Bank Spółdzielczy w Piątnicy 99,55-5,1-5, ,02 BSC0620 Polski Bank Spółdzielczy w Ciechanowie 50,00 89,99 31,6 8,6 4, ,04 BSP0620 Bank Spółdzielczy w Piasecznie 99,80-4,9-4, ,06 PBS0720 Podkarpacki Bank Spółdzielczy w Sanoku 67,10 76,00 20,8 16,0 5, ,07 BPS0720 Bank Polskiej Spółdzielczości Spółka Akcyjna 100,00 105,00 7,3 5,5 7, ,10 MBS0720 Mazowiecki Bank Spółdzielczy w Łomiankach 94,00 98,89 7,2 5,4 5, ,13 SBK1020 Krakowski Bank Spółdzielczy 90,00 91,00 9,3 8,9 5, ,40 BOM0221 Bank Spółdzielczy w Ostrowi Mazowieckiej 93,05 97,90 7,6 6,0 5, ,69 BPL0421 Bank Spółdzielczy w Płońsku 100,50 103,00 4,7 4,0 4, ,86 BSL0521 Bank Spółdzielczy w Limanowej 84,30 89,50 9,9 8,2 5, ,94 WBS0521 Warszawski Bank Spółdzielczy 92,20 96,00 7,3 6,2 5, ,98 GBS0621 Gospodarczy Bank Spółdzielczy w Barlinku 89,00 94,98 7,8 6,0 4,61 9 4,01 BSC0621 Polski Bank Spółdzielczy w Ciechanowie 55,00 70,50 22,2 14,7 4, ,05 PMS0624 Podlasko Mazurski Bank Spółdzielczy w Zabłudowie 94,00 99,30 5,9 4,9 4, ,04 BSC1124 Polski Bank Spółdzielczy w Ciechanowie 45,00 98,00 18,8 5,1 4, ,48 SBR0325 Spółdzielczy Bank Rozwoju z siedzibą w Szepietowie 90,00 99,50 7,0 5,4 5, ,77 BRB0425 Bank Spółdzielczy w Białej Rawskiej 95,40 97,00 6,1 5,8 5, ,84 BSL0525 Bank Spółdzielczy w Limanowej 94,00 99,00 5,8 5,0 4, ,94 ESB0725 ESBANK Bank Spółdzielczy w Radomsku 92,00 99,00 6,1 5,0 4, ,11 SBR0725 Spółdzielczy Bank Rozwoju z siedzibą w Szepietowie 85,00 99,00 7,8 5,5 5, ,11 BBS1225 Bałtycki Bank Spółdzielczy w Darłowie 100,00-4,8-4, ,55 BSC0927 Polski Bank Spółdzielczy w Ciechanowie 57,00 69,95 13,0 10,1 5, ,28 1

2 % mln PLN POLSKI BANK SPÓŁDZIELCZY W CIECHANOWIE (BSC0620, BSC0621, BSC1124, BSC0927) Wyniki Banku za 2016 rok oraz na koniec 1Q 17 (nieaudytowane): POLSKI BANK SPOŁDZIELCZY W CIECHANOWIE RZiS 2015** 2016 Zm. r/r % 2H'15 1H'16 2H'16 Zm. h/h % Zm. r/r % 1Q 2017 Przychody z tytułu odsetek 58,1 42,9-26,2 26,8 22,9 20,0-12,8-25,6 6,4 Koszty z tytułu odsetek 21,4 18,6-13,3 9,9 11,0 7,6-30,3-23,1 2,7 Wynik z tytuł odsetek 36,7 24,3-33,8 17,0 12,0 12,3 3,2-27,4 3,7 Wynik z tytułu prowizji 10,7 7,8-27,0 5,2 4,2 3,6-15,1-31,0 1,4 Wynik na operacjach finansowych* 0,3 0,3-16,8 0,2 0,1 0,2 128,6-13,7 0,0 Pozostały wynik operacyjny -0,7-2,6 264,8-0,2-0,8-1,9 145,8 735,6 0,3 Przychody banku 47,0 29,7-36,8 22,2 15,5 14,2-8,2-35,9 5,4 Koszty banku 32,5 25,9-20,3 17,5 12,3 13,6 10,2-22,5 5,1 Zysk operacyjny przed rezerwami 14,4 3,8-73,8 4,6 3,2 0,6-80,3-86,6 0,4 Rezerwy netto 23,6 12,3-47,9 17,6 6,6 5,7-14,5-67,8 0,7 Zysk brutto -9,2-8,5-7,3-12,9-3,5-5,1 45,1-60,8-0,3 Zysk netto -8,5-7,5-11,5-10,9-4,1-3,4-15,3-68,4-0,3 Aktywa 1 045,7 642,2-38, , ,7 642,2-46,7-38,6 614,8 Kapitały własne 34,3 26,8-21,8 34,3 72,9 26,8-63,3-21,8 26,5 Kredyty netto 784,4 520,6-33,6 784,4 779,6 520,6-33,2-33,6 478,4 Depozyty 919,2 507,2-44,8 919, ,3 507,2-51,3-44,8 500,4 Marża odsetkowa netto 3,1 2,9-0,2 3,0 2,1 2,7 0,6-0,3 2,4 Koszty/Przychody (Wskaźnik C/I) 69,3 87,3 18,0 79,1 79,6 95,6 16,0 16,5 93,4 ROA -0,81-1,16-0,4-1,9-0,7-0,7 0,0 1,2-0,2 ROE -12,77-24,57-11,8-29,6-14,6-13,3 1,3 16,3-4,0 LTD 85,3 102,6 17,3 85,3 74,8 102,6 27,8 17,3 95,6 NPL (kredyty zagrożone) 14,1 59,0 44,9 14,1 21,5 59,0 37,4 44,9 brak danych Łączny współczynnik kapitałowy 9,5 2,5-7,0 9,5 8,7 2,5-6,1-7,0 brak danych *) wraz z wynikiem z pozycji wymiany oraz z przychodami z papierów wartościowych itp. **) przekształcone dane porównawcze pogorszenie danych porównywalnych kursywa - obliczenia własne Komentarz DM Banku BPS Sytuacja finansowa Banku uległa znacznemu pogorszeniu, na koniec roku 2016 wskaźnik kapitału Tier 1 wyniósł -1% (wymóg: 4,5%), a łączny współczynnik kapitałowy: 2,54% (wymóg: 8%). NPL wzrósł do 59% (wartość nominalna: 368,3 mln PLN). W opinii zarządu, na koniec roku istniały poważne zagrożenia dla kontynuowania działalności w perspektywie następnych 12 miesięcy. Na koniec 1Q 17 Bank wykazał stratę w wysokości 0,3 mln PLN. Wynik odsetkowy obniżył się r/r o 33,8%, do 24,3 mln PLN. Taką samą tendencję miał wynik z tytułu prowizji (-27,0% r/r, do 7,8 mln PLN). Przychody Banku zostały dodatkowo obniżone w wyniku wzrostu pozostałych kosztów operacyjnych (saldo: -2,6 mln PLN). polepszenie danych porównywalnych Koszty Banku zostały obniżone o 20,3% r/r, na co wpływ miała likwidacja części stanowisk. Co ważne, Bank zlikwidował Wydziały Kredytów w oddziałach banków, tworząc jednocześnie stanowiska analizy kredytowej w centrali. Saldo odpisów uległo zmniejszeniu o 47,9% r/r, do 12,3 mln PLN. W tym punkcie należy pamiętać o raporcie bieżącym (3/2017) odnośnie korekty danych historycznych, w wyniku którego obniżono odpisy za rok 2015 (jednocześnie zwiększając odpisy za rok 2014). Suma bilansowa Banku spadła o ok. 39% r/r (-403,5 mln PLN), powiązany z tym jest znaczny spadek należności od sektora niefinansowego (-261,3 mln PLN) oraz sektora finansowego (-126,3 mln PLN). Po stronie pasywów nastąpił znaczny odpływ depozytów od sektora niefinansowego (-301,6 mln PLN, -38% r/r) oraz od sektora budżetowego (-110,3 mln PLN, -87% r/r). 2

3 % mln PLN W obszarze wskaźników jedynie marża odsetkowa (2,9% w skali roku) nie uległa znacznemu pogorszeniu, za najważniejsze uznajemy ujemne kapitały Tier 1 (współczynnik: -1%), spadek łącznego współczynnika kapitałowego do 2,5%, oraz wzrost NPL do 59%. Warto zauważyć, że kapitał własne Banku wynoszą 26,8 mln PLN, a wartość nominalna zagrożonych kredytów: 368,3 mln PLN (KW stanowi 7,3% kredytów zagrożonych). Wyniki (nieaudytowane) za 1Q 17 przyniosły dalszą stratę netto (-0,3 mln PLN), a także spadek sumy bilansowej (-4,3% k/k). Co ciekawe, wyhamował spadek depozytów (-1,4% k/k), a szybsze obniżenie wartości kredytów (-8,1% k/k), sprowadziło stosunek kredytów do depozytów poniżej 100% (do 95,6%). (H. Wach) KRAKOWSKI BANK SPÓŁDZIELCZY (SBK1020, SBK0923) Wyniki Banku za 2016 rok: KRAKOWSKI BANK SPÓŁDZIELCZY RZiS BPS Zm. r/r % 2H'15 1H'16 2H'16 Zm. h/h % Zm. r/r % Przychody z tytułu odsetek 99,8 104,0 4,2 49,7 50,6 53,4 5,5 7,5 Koszty z tytułu odsetek 29,4 25,4-13,5 13,3 13,1 12,3-6,0-7,2 Wynik z tytuł odsetek 70,4 78,6 11,6 36,4 37,5 41,1 9,6 12,9 Wynik z tytułu prowizji 22,8 22,3-2,5 11,2 11,2 11,1-0,8-1,3 Wynik na operacjach finansowych* 1,2 1,1-8,4 0,7 0,5 0,5 0,0-21,0 Pozostały wynik operacyjny -0,2 1,8 n.d. -0,3 1,0 0,8 n.d. -394,9 Przychody banku 94,3 103,7 10,0 48,1 50,3 53,5 6,4 11,2 Koszty banku 81,0 79,3-2,1 42,2 38,9 40,4 3,8-4,3 Zysk operacyjny przed rezerwami 13,3 24,5 84,2 6,0 11,4 13,1 15,0 118,6 Rezerwy netto 2,2 12,5 459,5 4,2 5,3 7,2 35,6 70,0 Zysk brutto 11,1 12,0 8,3 1,7 6,1 5,9-3,1 255,9 Zysk netto 8,2 8,0-2,1 0,7 3,5 4,6 32,1 540,1 Aktywa 2 520, ,8 11, , , ,8 6,3 11,4 Kapitały własne 174,0 188,6 8,4 174,0 176,8 188,6 6,7 8,4 Kredyty netto 1 654, ,1 1, , , ,1 0,4 1,3 Depozyty 2 179, ,2 12, , , ,2 6,9 12,2 Marża odsetkowa netto 2,8 3,0 0,1 2,9 2,9 3,0 0,1 0,1 Koszty/Przychody (Wskaźnik C/I) 85,9 76,4-9,5 87,7 77,3 75,5-1,8-12,2 ROA 0,33 0,29 0,0 0,06 0,27 0,34 0,1 0,3 ROE 4,81 4,43-0,4 0,83 3,99 5,07 1,1 4,2 LTD 75,9 68,5-7,4 75,9 72,9 68,5-4,4-7,4 NPL (kredyty zagrożone) 7,5 12,6 5,1 7,5 7,7 12,6 4,9 5,1 Łączny współczynnik kapitałowy 13,5 14,3 0,8 13,5 13,8 14,3 0,6 0,8 *) wraz z wynikiem z pozycji wymiany oraz z przychodami z papierów wartościowych itp. kursywa - obliczenia własne Komentarz DM Banku BPS Znacznemu pogorszeniu uległa jakość kredytów Banku (z 7,5% na 12,6% r/r). Lepszy wynik z działalności bankowej idzie w parze ze wzrostem odpisów. Mimo wszystko zysk netto rośnie h/h. W bilansie Banku największą zmianą jest znaczny wzrost ekspozycji na papiery skarbowe. Wynik odsetkowy rośnie w znacznym tempie (9,6% h/h oraz 11,6% w ujęciu rocznym), co wynika zarówno ze wzrostu przychodów odsetkowych, jak i ograniczenia kosztów (główną rolę gra sektor niefinansowy). Wynik z tytułu prowizji zachowuje się stabilnie h/h, podobnie, jak pozostałe elementy działalności bankowej. Sam wynik jest lepszy o 7,1% h/h. Nieznacznie pogorszyło się saldo na pozostałym wyniku operacyjnym. Drugim mocnym elementem rachunku zysków i strat są zmiany w kosztach działalności: zauważyć można ograniczenie kosztu pensji, a także ubezpieczeń (h/h). Tendencję oceniamy pozytywnie, gdyż jest to zmiana długofalowa, wynikająca ze strategii Banku. Wzrosło saldo odpisów, zarówno h/h (+1,9 mln PLN), jak i w ujęciu rocznym (+10,3 mln PLN). Wzrost salda h/h wynika głównie ze wzrostu wartości odpisów, gdyż rozwiązane rezerwy pozostają na stabilnym poziomie. 3

4 Lepsza optymalizacja podatkowa poprawiła wynik netto, gdyż przy podobnym wyniku brutto (h/h) oraz lepszym wyniku operacyjnym, Bank w 2H 16 zapłacił o połowę niższy podatek (2,6 mln PLN w 1H 16 vs 1,3 mln PLN w 2H 16). Suma bilansowa Banku rośnie w stabilnym tempie (+6,3% h/h oraz +11,4% r/r). Po stronie aktywów największy wzrost dotyczył dłużnych papierów wartościowych wyemitowanych przez Budżet Państwa (+106 mln PLN h/h, +27,1%, do 498,0 mln PLN). Drugą wzrostową kategorią były należności od sektora finansowego (+26,9 mln PLN, +35,5%, do 102,8 mln PLN) Wśród źródeł finansowania największy wzrost dokonał się w zobowiązaniach wobec sektora niefinansowego (+170,4 mln PLN, +8,0% h/h, do 2.293,7 mln PLN). Spadek nastąpił w zobowiązaniach od sektora budżetowego (-12,7 mln PLN), a także od sektora finansowego (-3,9 mln PLN). Kontynuowano wzmacnianie funduszy specjalnych (+6,3 mln PLN h/h). Co warte uwagi, Bank spłacił zobowiązania podporządkowane na sumę 8,5 mln PLN. NPL wzrósł r/r o 5,1 p.p. r/r, do 12,6%. Suma kredytów zagrożonych wzrosła o 71% r/r, ze 124,5 mln PLN do 213,1 mln PLN. Co więcej, wzrost nastąpił we wszystkich kategoriach kredytów zagrożonych, największa wartościowo zmiana zaszła w kredytach poniżej standardu. Bank podjął działania mające na celu obniżenie wymogów kapitałowych generowanych przez portfel kredytowy, m.in. przez zmianę struktury sprzedaży kredytów. W tym samym tonie odczytujemy wzrost wartości aktywów ulokowanych w obligacje skarbowe. Łączny współczynnik kapitałowy poprawił się zarówno h/h, jak i r/r. Fundusze własne Banku wzrosły r/r o 5,0%. Wynika to głównie ze wzrostu kapitału podstawowego Tier 1, co oceniamy pozytywnie. Jednocześnie Bank obniżył swoją ekspozycję na ryzyko (o 21,1 mln PLN), w tym ekspozycja kredytowa ważona ryzykiem została obniżona o 27,9 mln PLN. (H. Wach) 4

5 % mln PLN SPÓŁDZIELCZY Wyniki Banku za 2016 rok: BANK ROZWOJU W SPÓŁDZIELCZY BANK ROZWOJU W SZEPIETOWIE SZEPIETOWIE (SBR0325, SBR0725) Komentarz DM Banku BPS Wyniki za 2H 16 pokazują pogorszenie sytuacji w Banku, zanotowano w tym okresie stratę w wysokości 2,1 mln PLN, co wynika ze wzrostu salda odpisów. NPL pogorszył się o 4,9 p.p. h/h, do 12,2%. Jednocześnie audytor wydał opinię z zastrzeżeniem na temat sprawozdania rocznego, przy czym zaznaczył, że Bank dokonał już zmian w części problematycznych obszarów. Wzrost przychodów odsetkowych nastąpił w wolniejszym tempie od ich kosztów, co przełożyło się na spadek wyniku odsetkowego h/h o 0,1 mln PLN. W skali rocznej nastąpiła poprawa o 1,1 mln PLN. Wynik z tytułu prowizji uległ nieznacznej poprawie h/h, duży wpływ na wzrost wyniku z działalności bankowej miał wynik na operacjach finansowych (+4,3 mln PLN h/h). Może być to związane z wyprzedażą dłużnych papierów wartościowych emitowanych przez banki. Koszty Banku zachowują się stabilnie, zarówno h/h, jak i r/r. Wydarzeniem, które odciążyło wyniki Banku był znaczny wzrost odpisów (+16,2 mln PLN h/h, do 20,4 mln PLN), co spowodowało wzrost salda odpisów do 12,0 mln PLN w 2H 16. Dodatkowe obciążenie wyniku podatkiem dochodowym (0,8 mln PLN) obniżyło wynik netto za 2H 16 do -2,1 mln PLN. RZiS Zm. r/r % 2H'15 1H'16 2H'16 Zm. h/h % Zm. r/r % Przychody z tytułu odsetek 34,7 35,9 3,6 18,0 17,8 18,1 2,0 0,9 Koszty z tytułu odsetek 13,4 13,5 1,2 6,5 6,5 7,0 7,5 8,4 Wynik z tytuł odsetek 21,3 22,4 5,1 11,5 11,3 11,1-1,3-3,3 Wynik z tytułu prowizji 4,5 4,5 1,8 2,3 2,2 2,3 6,8 3,9 Wynik na operacjach finansowych* 2,2 5,2 134,6 1,2 0,4 4, ,2 300,4 Pozostały wynik operacyjny 0,1 0,1-35,8 0,0 0,1 0,0-37,7-2,9 Przychody banku 28,1 32,2 14,5 15,0 13,9 18,3 31,9 22,1 Koszty banku 15,3 15,2-0,8 8,7 7,6 7,6-0,5-12,8 Zysk operacyjny przed rezerwami 12,8 17,0 32,6 6,3 6,3 10,7 71,3 70,0 Rezerwy netto 4,1 15,2 267,3 2,3 3,3 12,0 265,5 409,9 Zysk brutto 8,7 1,8-79,5 4,0 3,0-1,2 n.d. n.d. Zysk netto 7,2 0,1-98,0 3,2 2,2-2,1 n.d. n.d. Aktywa 806,7 893,8 10,8 806,7 870,8 893,8 2,6 10,8 Kapitały własne 52,5 52,2-0,6 52,5 54,8 52,2-4,7-0,6 Kredyty netto 595,8 572,4-3,9 595,8 549,6 572,4 4,2-3,9 Depozyty 682,2 727,6 6,6 682,2 681,6 727,6 6,7 6,6 Marża odsetkowa netto 2,8 2,6-0,1 2,9 2,7 2,5-0,2-0,4 Koszty/Przychody (Wskaźnik C/I) 54,4 47,1-7,3 57,9 54,8 41,3-13,5-16,5 ROA 0,9 0,0-0,9 0,8 0,5-0,5-1,0-1,3 ROE 14,7 0,3-14,5 13,1 8,4-7,6-16,0-20,7 LTD 87,3 78,7-8,7 87,3 80,6 78,7-2,0-8,7 NPL (kredyty zagrożone) 7,1 12,2 5,1 7,1 7,2 12,2 4,9 5,1 Łączny współczynnik kapitałowy 13,6 13,7 0,1 13,6 13,2 13,7 0,5 0,1 *) wraz z wynikiem z pozycji wymiany oraz z przychodami z papierów wartościowych itp. kursywa - obliczenia własne Wzrost sumy bilansowej w 2H 16 (2,6%) był słabszy, niż w poprzednim półroczu (8,0%). Największe zmiany zaszły w należnościach od sektora finansowego (+34,2 mln PLN), przy jednoczesnym spadku wartości posiadanych dłużnych papierów wartościowych wyemitowanych przez banki o 30,8 mln PLN. Należności od sektora niefinansowego wzrosły o 24,0 mln PLN. Po stronie pasywów zwiększył się udział depozytów od sektora niefinansowego o 77,8 mln PLN (+12,6% h/h), podczas, gdy spadły zobowiązania wobec sektora budżetowego (-31,8 mln PLN) oraz finansowego (-15,6 mln PLN). Spadek wyniku odsetkowego przełożył się na obniżenie marży odsetkowej (do 2,5%, -0,2 p.p. h/h). Wskaźnik C/I uległ poprawie, ale duży wpływ ma na to one-off z wyniku na operacjach finansowych. ROA wyniosła -0,5%. 5

6 Wzrost NPL o blisko 70% (z 7,2% do 12,2% h/h), co wskazuje na znaczny wzrost ryzyka w działalności Banku. Łączny współczynnik kapitałowy wzrósł do 13,7%, wartość funduszy własnych obniżył się o 0,4 mln PLN, do 73,6 mln PLN. Opinia biegłego: zgodnie ze stanowiskiem audytora, Bank nie dokonał prawidłowej oceny należności, według wyliczeń biegłego, zysk netto Banku za rok 2016 powinien zostać obniżony o ok. 3,6 mln PLN, co dałoby stratę w wysokości ok. 3,5 mln PLN (współczynnik wypłacalności wyniósłby 13,13%). Jednocześnie audytor informuje, że Bank uwzględnił już stanowisko jego stanowisko i dokonał odpowiednich reklasyfikacji oraz utworzenia rezerw. (H. Wach) 6

7 KALENDARIUM WYNIKÓW Raporty finansowe za 2016 Raporty finansowe za I półrocze 2017 Nie opublikowane Warszawski Bank Spółdzielczy Krakowski Bank Spółdzielczy Kujawski Bank Spółdzielczy w Aleksandrowie Kujawskim Polski Bank Spółdzielczy w Ciechanowie** Spółdzielczy Bank Rozwoju z siedzibą w Szepietowie* ESBANK Bank Spółdzielczy w Radomsku Bank Spółdzielczy w Płońsku Hexa Bank Spółdzielczy w Piątnicy Spółdzielczy Bank Rozwoju z siedzibą w Szepietowie Bank Polskiej Spółdzielczości Spółka Akcyjna* Mazowiecki Bank Spółdzielczy w Łomiankach Orzesko-Knurowski Bank Spółdzielczy z s. w Knurowie Bank Spółdzielczy w Białej Rawskiej Bank Spółdzielczy w Limanowej Bank Spółdzielczy w Ostrowi Mazowieckiej Bank Spółdzielczy w Piasecznie Bank Spółdzielczy w Skierniewicach Bałtycki Bank Spółdzielczy w Darłowie Gospodarczy Bank Spółdzielczy w Barlinku Podkarpacki Bank Spółdzielczy w Sanoku* Podlasko Mazurski Bank Spółdzielczy w Zabłudowie Polski Bank Spółdzielczy w Ciechanowie* Krakowski Bank Spółdzielczy * - bank w trakcie postepowania naprawczego ** - bank z rozpoczętym postepowaniem w sprawie ustanawiania zarządu komisarycznego Źródło: raporty spółek 7

8 Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Grzybowska 81, Warszawa, tel.: , fax.: Departament Analiz: Departament Sprzedaży: Bartłomiej Michalski, DI, MPW Dyrektor Departamentu Analiz tel.: (22) Krzysztof Solus, MPW Dyrektor Departamentu Sprzedaży tel.: (22) Hubert Wach, MPW tel.: (22) Analityk techniczny: Jacek Borawski Artur Kobos, MPW Zastępca Dyrektora Departamentu Sprzedaży tel.: (22) Dariusz Majcherczyk, MPW Zastępca Dyrektora Departamentu Sprzedaży tel.: (22) Beata Zbrzezna, MPW Zastępca Dyrektora Departamentu Sprzedaży tel.: (22) Bartosz Szaniawski tel.: (22) Lech Kucharski, MPW tel.: (22) Anna Pajkert tel.: (22) Hanna Czyżewska, MPW tel.: (22) Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników: BID - najwyższa oferta kupna ASK - najniższa oferta sprzedaży YTM BID - stopa zwrotu do wykupu, obliczana dla ceny transakcji zawartej po ofercie BID YTM ASK - stopa zwrotu do wykupu, obliczana dla ceny transakcji zawartej po ofercie ASK Kupon - oprocentowanie obligacji w bieżącym okresie Marża odsetkowa netto stosunek wyniku z tytułu odsetek do średniego stanu aktywów Wskaźnik C/I (koszty działania powiększone o amortyzację) / (wynik na działalności bankowej oraz operacyjnej) ROA zysk netto / średnie aktywa ROE zysk netto / średni kapitał własny LTD (Loan To Deposit) Kredyty Netto / Depozyty NPL (kredyty zagrożone) udział kredytów zagrożonych w sumie kredytów Łączny współczynnik kapitałowy stosunek funduszy własnych (Tier 1 + Tier 2) do aktywów ważonych ryzykiem Opracowanie wyraża wiedzę oraz poglądy autorów według stanu na dzień jego sporządzenia. Autorzy nie uwzględniają w opracowaniu jakichkolwiek szczególnych zamierzeń inwestycyjnych, szczególnych celów inwestycyjnych, sytuacji finansowej ani szczególnych potrzeb czy żądań potencjalnych odbiorców. Opracowanie publikowane jest w celach wyłącznie informacyjnych lub marketingowych i nie powinno być interpretowane jako (1) porada inwestycyjna, prawna, lub innego typu, ani jako (2) zachęta do działania, inwestowania czy pozbywania się inwestycji w szczególny sposób. Dom Maklerski Banku BPS pełni funkcję animatora dla wszystkich serii obligacji Banków Spółdzielczych (za wyjątkiem BBS1225), zamieszczonych na stronie nr 1 opracowania. Informacje zawarte w niniejszym opracowaniu nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 19 października 2005 r. Nr 206, poz. 1715). Opracowanie zostało sporządzone z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności, prawdziwości lub dokładności. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie ponosi odpowiedzialności za ewentualne decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za ewentualne szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Opracowanie nie powinno być interpretowane jako oświadczenie ani gwarancja (zarówno wyraźna, jak i implikowana) w zakresie generowania zysku z tytułu prezentowanej strategii inwestycyjnej. Dom Maklerski Banku BPS S.A., jego akcjonariusze lub pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje powstałe w wyniku transakcji zawartych na instrumentach z rynków OTC lub innych instrumentach finansowych wymienionych w opracowaniu. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy Placu Powstańców Warszawy 1. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U nr 24 poz. 83 z późn. zm.). 8