OBLIGACJE SPÓŁDZIELCZE

Transkrypt

1 Puls EXTRA Catalyst - Obligacje spółdzielcze OBLIGACJE SPÓŁDZIELCZE Obligacje o wartości nominalnej 100 PLN Kurs na godz. 15:18 Ticker BID ASK YTM BID YTM ASK Kupon Wykup serii (lata) KBS0518* 98,50 100,50 7,6 4,5 5,31 0,7 PBS ,00 71,85 17,0 14,5 5,01 4,0 BPL ,50 103,00 4,7 4,1 4,81 4,6 BPS ,00 99,00 6,2 5,8 5,56 5,2 PBS ,00 67,95 19,0 13,3 5,11 5,7 SBK ,01 70,70 12,7 12,1 5,11 6,0 BSP ,00 100,00 5,2 4,8 4,81 6,8 PBS ,00-11,2 5,81 7,1 PBS ,00 100,00 14,9 5,8 5,81 7,4 PBS ,00 71,99 14,5 11,5 5,81 7,5 KBS0518* - Kujawski Bank Spółdzielczy w Aleksandrowie Kujawskim Catalyst - Obligacje spółdzielcze Źródło: GPW Catalyst, Notoria Obligacje o wartości nominalnej 1000 PLN Kurs na godz. 15:18 Ticker Emitent BID ASK YTM BID YTM ASK Kupon Dni do wypłaty kuponu BSS0418 Bank Spółdzielczy w Skierniewicach 94,00 94,90 18,1 16,1 5,31 5 0,5 BPS0718 Bank Polskiej Spółdzielczości Spółka Akcyjna 97,50 99,90 8,1 4,9 4, ,8 OKB0520 Orzesko-Knurowski Bank Spółdzielczy z s. w Knurowie 92,00 97,40 8,2 5,9 4, ,7 BPT0620 Hexa Bank Spółdzielczy w Piątnicy 99,55 100,50 5,2 4,8 5, ,7 BSC0620 Polski Bank Spółdzielczy w Ciechanowie 50,00 89,99 34,4 9,0 4, ,7 BSP0620 Bank Spółdzielczy w Piasecznie 97,60 102,00 5,8 4,0 4, ,7 PBS0720 Podkarpacki Bank Spółdzielczy w Sanoku 70,01 76,00 20,5 17,0 5, ,8 BPS0720 Bank Polskiej Spółdzielczości Spółka Akcyjna 100,00 102,00 7,3 6,5 7, ,8 MBS0720 Mazowiecki Bank Spółdzielczy w Łomiankach 93,00 98,90 7,8 5,4 5, ,8 SBK1020 Krakowski Bank Spółdzielczy 87,00 91,79 10,9 8,9 5, ,1 BOM0221 Bank Spółdzielczy w Ostrowi Mazowieckiej 96,00 99,00 6,7 5,7 5, ,4 BPL0421 Bank Spółdzielczy w Płońsku 100,50 103,00 4,7 3,9 4, ,5 BSL0521 Bank Spółdzielczy w Limanowej 79,00 81,90 12,4 11,2 5, ,6 WBS0521 Warszawski Bank Spółdzielczy 90,00 92,70 8,2 7,3 5, ,7 GBS0621 Gospodarczy Bank Spółdzielczy w Barlinku 92,00 96,00 7,1 5,8 4, ,7 BSC0621 Polski Bank Spółdzielczy w Ciechanowie 50,00 69,85 26,7 15,8 4, ,7 PMS0624 Podlasko Mazurski Bank Spółdzielczy w Zabłudowie 94,00 99,40 5,9 4,9 4, ,7 BSC1124 Polski Bank Spółdzielczy w Ciechanowie 45,00 98,00 19,3 5,1 4, ,2 SBR0325 Spółdzielczy Bank Rozwoju z siedzibą w Szepietowie 94,00 99,75 6,3 5,4 5, ,5 BRB0425 Bank Spółdzielczy w Białej Rawskiej 95,00 96,00 6,1 6,0 5, ,5 BSL0525 Bank Spółdzielczy w Limanowej 94,00 99,00 5,8 5,0 4, ,6 ESB0725 ESBANK Bank Spółdzielczy w Radomsku 97,20 99,70 5,2 4,9 4, ,8 SBR0725 Spółdzielczy Bank Rozwoju z siedzibą w Szepietowie 93,00 98,00 6,5 5,6 5, ,8 BBS1225 Bałtycki Bank Spółdzielczy w Darłowie 100,00-4,8-4, ,2 BSC0927 Polski Bank Spółdzielczy w Ciechanowie 41,00 59,50 18,5 12,5 5, ,0 Źródło: Bloomberg, obliczenia własne, GPW Catalyst Wykup serii (lata) Dom Maklerski Banku BPS pełni funkcję animatora dla wszystkich ww. serii obligacji Banków Spółdzielczych (za wyjątkiem BBS1225). 1

2 % mln PLN Puls EXTRA Informacja dnia Raport z wynikami za 1H 17 zostanie opublikowany 28 IX 2017 (poprzednio: 29 IX 2017). Bank Spółdzielczy w Ostrowi Mazowieckiej O.K. BANK SPÓŁDZIELCZY (OKB0520) Wyniki Orzesko-Knurowskiego Banku Spółdzielczego w Knurowie za 1H 17: ORZESKO-KNUROWSKI BANK SPÓŁDZIELCZY W KNUROWIE Wyniki finansowe 1H'16 2H'16 1H'17 Zm. h/h % Zm. r/r % Przychody z tytułu odsetek 12,1 11,3 11,7 3,2-3,2 Koszty z tytułu odsetek 3,4 3,4 3,5 2,3 1,1 Wynik z tytuł odsetek 8,7 7,9 8,2 3,6-4,9 Wynik z tytułu prowizji 2,0 2,1 2,0-2,0-1,1 Wynik na operacjach finansowych* 1,5 0,4 0,1-66,8-90,0 Pozostały wynik operacyjny 0,3 1,0 0,2-74,8-13,0 Przychody banku 12,5 11,4 10,6-6,9-14,6 Koszty banku 10,6 10,4 9,7-6,7-8,8 Zysk operacyjny przed rezerwami 1,8 1,1 1,0-8,8-48,0 Rezerwy netto 0,7 7,0 0,6-91,3-15,9 Zysk brutto 1,1-5,9 0, ,8 Zysk netto 0,8-5,9 0, ,3 Aktywa 551,7 598,7 625,7 4,5 13,4 Kapitały własne 38,2 32,3 32,6 0,8-14,8 Kredyty netto 332,2 330,9 333,4 0,8 0,4 Depozyty 501,7 527,2 553,7 5,0 10,4 Marża odsetkowa netto 3,12 2,78 2,71-0,07-0,41 Koszty/Przychody (Wskaźnik C/I) 85,19 90,79 90,98 0,19 5,80 ROA 0,28-2,03 0,09 2,12-0,19 ROE 4,26-30,56 1,62 32,18-2,65 LTD 66,21 62,76 60,22-2,55-6,00 NPL (kredyty zagrożone) 10,50 14,02 11,68-2,34 1,18 Łączny współczynnik kapitałowy 15,10 13,38 12,22-1,16-2,88 *) wraz z wynikiem z pozycji wymiany oraz z przychodami z papierów wartościowych itp. kursywa - obliczenia własne Komentarz DM Banku Wyniki O.K. Banku Spółdzielczego powróciły do rentowności netto (0,3 mln PLN), nadal jednak daleko jest do odrobienia strat z 2H 16 (5,9 mln PLN). Jakość kredytów poprawiła się h/h, jednocześnie łączny wskaźnik kapitałowy kontynuuje obniżanie (VI 17: 12,22%, -1,16 p.p. h/h). Wynik odsetkowy wyszedł z dołka (2H 16), do czego przyłożyć się mógł wzrost salda aktywów odsetkowych h/h (m.in. należności od sektora finansowego:+21 mln PLN h/h). Wynik prowizyjny pozostaje stabilny, notując lekkie spadki. Brak istotnych zdarzeń typu one-off spowodował, że wynik na operacjach finansowych oraz pozostały wynik operacyjny nie mały znaczącego wkładu w przychody Banku, które zaliczyły najniższą (10,6 mln PLN) od kilku okresów wartość. Ograniczenie kosztów działania Banku przełożył się na redukcję kosztów do 9,7 mln PLN (10,6 mln PLN za 1H 16 oraz 10,4 mln PLN za 2H 16). Koszt odpisów powrócił do poziomu poniżej 1 mln PLN na półrocze (0,6 mln PLN) Wynik netto wyniósł 0,3 mln PLN, co należy uznać za niski wskaźnik dla Banku (ROA ok. 0,09% przy średniej dla banków 0,73% (dane BFG)). 2

3 % mln PLN Puls EXTRA W kwestii aktywów Banku najważniejszą zmianą jest wspomniany wzrost aktywów odsetkowych: poza należnościami od sektora finansowego, wzrosła wartość należności od sektora niefinansowego (z 318,3 do 324,7 mln PLN) oraz dłużnych papierów wartościowych (97,9 vs 93,0 mln PLN za 2H 16). Zainwestowane środki pochodziły przede wszystkim ze wzrostu depozytów (553,7 vs 527,2 mln PLN na koniec 2H 16). Zagrożeniem jest utrzymujący się, wysoki wskaźnik NPL (obecnie 11,68%, -2,34 p.p. h/h oraz +1,18 p.p. r/r). Wartość kredytów zagrożonych wynosi 40,3 mln PLN. Spadek łącznego współczynnika wypłacalności wynika z redukcji kapitału zarówno Tier 1 oraz Tier 2 (42,5 mln PLN vs 44,1 mln PLN na koniec 2H 16). (H. Wach) MAZOWIECKI BANK SPÓŁDZIELCZY W ŁOMIANKACH (MBS0720) Wyniki Banku za 1H 17: MAZOWIECKI BANK SPÓŁDZIELCZY W ŁOMIANKACH Wyniki finansowe 1H'16 2H'16 1H'17 Zm. h/h % Zm. r/r % Przychody z tytułu odsetek 8,8 9,6 9,6 0,1 9,1 Koszty z tytułu odsetek 2,4 2,5 2,3-6,3-4,8 Wynik z tytuł odsetek 6,4 7,1 7,3 2,3 14,4 Wynik z tytułu prowizji 1,7 1,8 1,9 3,7 7,1 Wynik na operacjach finansowych* -0,1 0,4-0,2-93,8 Pozostały wynik operacyjny 0,1 0,5 0,1-72,1 40,9 Przychody banku 8,1 9,7 9,1-6,9 12,2 Koszty banku 6,1 6,3 6,4 0,3 3,6 Zysk operacyjny przed rezerwami 2,0 3,4 2,7-20,1 39,3 Rezerwy netto 1,0 2,1 1,1-49,6 9,3 Zysk brutto 1,0 1,3 1,7 27,7 69,2 Zysk netto 0,7 1,0 1,1 6,5 62,0 Aktywa 439,4 440,0 471,7 7,2 7,4 Kapitały własne 27,4 26,3 31,0 17,9 13,3 Kredyty netto 259,9 257,0 268,7 4,6 3,4 Depozyty 382,2 389,5 418,4 7,4 9,5 Marża odsetkowa netto 3,08 3,26 3,22-0,04 0,14 Koszty/Przychody (Wskaźnik C/I) 75,81 65,02 69,99 4,98-5,82 ROA 0,33 0,48 0,49 0,01 0,16 ROE 4,04 7,95 7,93-0,02 3,89 LTD 67,99 65,99 64,22-1,77-3,77 NPL (kredyty zagrożone) 5,20 4,50 4,60 0,10-0,60 Łączny współczynnik kapitałowy 14,93 13,63 13,66 0,03-1,27 *) wraz z wynikiem z pozycji wymiany oraz z przychodami z papierów wartościowych itp. kursywa - obliczenia własne Komentarz DM Banku BPS Mazowiecki Bank Spółdzielczy zachowuje stabilność wyników, zysk netto rośnie zarówno h/h, jak i r/r, co oceniamy pozytywnie. Pozytywne tendencje są również obecne w wielkości sumy bilansowej, jak i kredytów netto. Zarówno wynik odsetkowy, jak i z tytułu prowizji pozostają w trendzie rosnącym (odpowiednio 14,4% oraz 7,1% r/r). Przychody Banku spadły h/h do 9,1 mln PLN, wynika to z gorszego wyniku na pozostałych działalnościach (+0,9 mln PLN za 2H 16 vs -0,1 mln PLN za 1H 17). 3

4 Puls EXTRA Powiększają się również koszty Banku (+3,6% r/r), jednak w wolniejszym tempie od głównych składników przychodów. Odpisy netto spadły h/h do 1,1 mln PLN (poziom porównywalny r/r), co w porównaniu do portfela kredytowego (268,7 mln PLN na koniec 1H 17), nie jest wysoką wartością. Zysk netto rośnie kolejny raz, do 1,1 mln PLN. Wzrost aktywów dokonał się głównie w obszarze należności od sektora finansowego (do 111,2 mln PLN, +38% h/h) oraz należności od sektora niefinansowego (do 261,6 mln PLN, +5% h/h). Spadek aktywów nastąpił w saldzie dłużnych papierów wartościowych (51,0 mln PLN vs 60,0 mln PLN za 2H 17). Wzrost aktywów był finansowany wzrostem depozytów (do 418,4 mln PLN, +7,4% h/h). Silną stroną Banku pozostaje wysoka marża odsetkowa (3,22% ann., średnia dla sektora bankowego: 2,38 - BFG). Mimo to, ROA pozostaje poniżej standardu (0,49% vs 0,73% - BFG). NPL oraz łączny współczynnik kapitałowo (poniżej średniej dla sektora: 17% na koniec 1Q 17) pozostają na stabilnych poziomach. (H. Wach) 4

5 Puls EXTRA KALENDARIUM WYNIKÓW Raporty finansowe za I półrocze Mazowiecki Bank Spółdzielczy w Łomiankach Orzesko-Knurowski Bank Spółdzielczy z s. w Knurowie Bank Spółdzielczy w Białej Rawskiej Bank Spółdzielczy w Ostrowi Mazowieckiej Bank Spółdzielczy w Limanowej Bank Spółdzielczy w Piasecznie Bank Spółdzielczy w Skierniewicach Bałtycki Bank Spółdzielczy w Darłowie Gospodarczy Bank Spółdzielczy w Barlinku Podkarpacki Bank Spółdzielczy w Sanoku* Podlasko Mazurski Bank Spółdzielczy w Zabłudowie Warszawski Bank Spółdzielczy Polski Bank Spółdzielczy w Ciechanowie* * - bank w trakcie postepowania naprawczego Źródło: raporty spółek 5

6 Puls EXTRA Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Grzybowska 81, Warszawa, tel.: , fax.: dm@dmbps.pl Departament Analiz: Departament Sprzedaży: Bartłomiej Michalski, DI, MPW Dyrektor Departamentu Analiz bartlomiej.michalski@dmbps.pl tel.: (22) Piotr Kurowski Dyrektor Departamentu Sprzedaży piotr.kurowski@dmbps.pl tel.: (22) Hubert Wach, MPW hubert.wach@dmbps.pl tel.: (22) Analityk techniczny: Jacek Borawski Krzysztof Solus, MPW Zastępca Dyrektora Departamentu Sprzedaży krzysztof.solus@dmbps.pl tel.: (22) Artur Kobos, MPW Zastępca Dyrektora Departamentu Sprzedaży artur.kobos@dmbps.pl tel.: (22) Beata Zbrzezna, MPW Zastępca Dyrektora Departamentu Sprzedaży beata.zbrzezna@dmbps.pl tel.: (22) Bartosz Szaniawski bartosz.szaniawski@dmbps.pl tel.: (22) Lech Kucharski, MPW lech.kucharski@dmbps.pl tel.: (22) Anna Pajkert anna.pajkert@dmbps.pl tel.: (22) Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników: BID - najwyższa oferta kupna ASK - najniższa oferta sprzedaży YTM BID - stopa zwrotu do wykupu, obliczana dla ceny transakcji zawartej po ofercie BID YTM ASK - stopa zwrotu do wykupu, obliczana dla ceny transakcji zawartej po ofercie ASK Kupon - oprocentowanie obligacji w bieżącym okresie Marża odsetkowa netto stosunek wyniku z tytułu odsetek do średniego stanu aktywów Wskaźnik C/I (koszty działania powiększone o amortyzację) / (wynik na działalności bankowej oraz operacyjnej) ROA zysk netto / średnie aktywa ROE zysk netto / średni kapitał własny LTD (Loan To Deposit) Kredyty Netto / Depozyty NPL (kredyty zagrożone) udział kredytów zagrożonych w sumie kredytów Łączny współczynnik kapitałowy stosunek funduszy własnych (Tier 1 + Tier 2) do aktywów ważonych ryzykiem Opracowanie wyraża wiedzę oraz poglądy autorów według stanu na dzień jego sporządzenia. Autorzy nie uwzględniają w opracowaniu jakichkolwiek szczególnych zamierzeń inwestycyjnych, szczególnych celów inwestycyjnych, sytuacji finansowej ani szczególnych potrzeb czy żądań potencjalnych odbiorców. Opracowanie publikowane jest w celach wyłącznie informacyjnych lub marketingowych i nie powinno być interpretowane jako (1) porada inwestycyjna, prawna, lub innego typu, ani jako (2) zachęta do działania, inwestowania czy pozbywania się inwestycji w szczególny sposób. Dom Maklerski Banku BPS pełni funkcję animatora dla wszystkich serii obligacji Banków Spółdzielczych (za wyjątkiem BBS1225), zamieszczonych na stronie nr 1 opracowania. Informacje zawarte w niniejszym opracowaniu nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 19 października 2005 r. Nr 206, poz. 1715). Opracowanie zostało sporządzone z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności, prawdziwości lub dokładności. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie ponosi odpowiedzialności za ewentualne decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za ewentualne szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Opracowanie nie powinno być interpretowane jako oświadczenie ani gwarancja (zarówno wyraźna, jak i implikowana) w zakresie generowania zysku z tytułu prezentowanej strategii inwestycyjnej. Dom Maklerski Banku BPS S.A., jego akcjonariusze lub pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje powstałe w wyniku transakcji zawartych na instrumentach z rynków OTC lub innych instrumentach finansowych wymienionych w opracowaniu. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy Placu Powstańców Warszawy 1. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U nr 24 poz. 83 z późn. zm.). 6