OBLIGACJE SPÓŁDZIELCZE

Transkrypt

1 Catalyst - Obligacje spółdzielcze OBLIGACJE SPÓŁDZIELCZE Obligacje o wartości nominalnej 100 PLN Ticker BID ASK BID ASK Kurs na godz. 13:58 Kupon Wykup serii (lata) PBS ,20 63,00 27,1 20,9 4,98 3,3 BPL ,00 103,50 4,8 3,8 4,78 3,9 PBS ,50 50,00 22,4 22,1 5,08 5,0 SBK ,20 63,95 18,3 15,2 5,08 5,3 BSP ,00 103,00 6,2 4,2 4,81 6,1 PBS ,00 80,00 19,9 10,1 5,78 6,4 PBS ,00 100,00 19,4 5,8 5,81 6,7 PBS ,00 55,00 24,1 17,2 5,78 6,8 Catalyst - Obligacje spółdzielcze Obligacje o wartości nominalnej 1000 PLN Źródło: GPW Catalyst, Notoria Kurs na godz. 13:58 Ticker Emitent BID ASK BID ASK Kupon Dni do wypłaty kuponu BPS0718 Bank Polskiej Spółdzielczości Spółka Akcyjna 94,00 99,98 62,1 4,9 4, ,1 OKB0520 Orzesko-Knurowski Bank Spółdzielczy z s. w Knurowie 94,00 104,00 8,1 2,7 4, ,0 BPT0620 Hexa Bank Spółdzielczy w Piątnicy 95,00 105,00 7,7 2,4 5, ,0 BSC0620 Polski Bank Spółdzielczy w Ciechanowie 50,00 89,99 44,5 10,4 4, ,0 BSP0620 Bank Spółdzielczy w Piasecznie 96,00-6,9-4, ,1 PBS0720 Podkarpacki Bank Spółdzielczy w Sanoku 72,00 75,97 23,6 20,5 5, ,1 BPS0720 Bank Polskiej Spółdzielczości Spółka Akcyjna 96,00 100,20 9,4 7,2 7, ,1 MBS0720 Mazowiecki Bank Spółdzielczy w Łomiankach 94,00-8,1-5, ,1 SBK1020 Krakowski Bank Spółdzielczy 95,00 95,90 8,1 7,7 5, ,4 BOM0221 Bank Spółdzielczy w Ostrowi Mazowieckiej 97,30 99,50 6,5 5,6 5, ,7 BPL0421 Bank Spółdzielczy w Płońsku 100,00 103,50 4,8 3,5 4, ,9 BSL0521 Bank Spółdzielczy w Limanowej 87,00 91,90 10,2 8,1 4, ,9 WBS0521 Warszawski Bank Spółdzielczy 96,00 98,00 6,5 5,7 4, ,0 GBS0621 Gospodarczy Bank Spółdzielczy w Barlinku 95,00 102,00 6,4 3,8 4,61 9 3,0 BSC0621 Polski Bank Spółdzielczy w Ciechanowie 65,00 79,99 20,8 12,9 4, ,0 PMS0624 Podlasko Mazurski Bank Spółdzielczy w Zabłudowie 93,00 97,00 6,2 5,4 4, ,0 BSC1124 Polski Bank Spółdzielczy w Ciechanowie 93,00 98,00 6,1 5,1 4, ,5 SBR0325 Spółdzielczy Bank Rozwoju z siedzibą w Szepietowie 88,00 99,00 7,6 5,5 5, ,8 BRB0425 Bank Spółdzielczy w Białej Rawskiej 89,00 100,00 7,3 5,3 5, ,8 BSL0525 Bank Spółdzielczy w Limanowej 89,00 101,00 6,8 4,6 4, ,9 ESB0725 ESBANK Bank Spółdzielczy w Radomsku 94,00 99,91 5,8 4,8 4, ,1 SBR0725 Spółdzielczy Bank Rozwoju z siedzibą w Szepietowie 92,00 98,00 6,7 5,6 5, ,1 BBS1225 Bałtycki Bank Spółdzielczy w Darłowie 101,00-4,6-4, ,6 BSC0927 Polski Bank Spółdzielczy w Ciechanowie 55,01 72,00 14,1 10,0 5, ,3 Źródło: Bloomberg, obliczenia własne, GPW Catalyst Wykup serii (lata) Dom Maklerski Banku BPS pełni funkcję animatora dla wszystkich ww. serii obligacji Banków Spółdzielczych (za wyjątkiem BBS1225). 1

2 Informacja dnia WARSZAWSKI BANK Bank uzyskał 19 podporządkowanej pożyczki od SSOZ BPS. Pożyczka została zakwalifikowana za zgodą KNF do kapitału Tier II. Zarząd uzyskał zgodę KNF na przedterminowy wykup obligacji serii WBS0521. Wykup ma zostać zrealizowany do VI 18. Jest to jedyna wyemitowana przez Bank seria obligacji notowana na Catalyst, wartość nominalna emisji: 7. BANK W OSTROWII MAZOWIECKIEJ (BOM0221) Wyniki Banku za 2017 rok: BANK W OSTROWI MAZOWIECKIEJ Wyniki finansowe 2016** 2017 Zm. r/r 2H'16** 1H'17 2H'17 Zm. h/h Zm. r/r ** Przychody z tytułu odsetek 41,9 45,1 7,6 22,3 21,9 23,2 6,2 4,2 Koszty z tytułu odsetek 12,6 12,6 0,5 6,5 6,4 6,2-3,6-4,9 Wynik z tytuł odsetek 29,3 32,5 10,6 15,8 15,4 17,0 10,2 7,9 Wynik z tytułu prowizji 6,2 6,8 8,9 3,2 3,4 3,3-3,5 2,6 Wynik na operacjach finansowych* 0,3 0,8 146,7 0,2 0,2 0,6 307,8 260,9 Pozostały wynik operacyjny 3,1 0,2-94,6 0,6 0,0 0,1 292,4-77,8 Przychody banku 39,0 40,2 3,1 19,8 19,1 21,1 10,6 6,7 Koszty banku 19,1 20,1 5,6 10,1 9,4 10,8 14,9 6,7 Zysk operacyjny przed rezerwami 19,9 20,0 0,7 9,7 9,7 10,3 6,6 6,6 Rezerwy netto 5,8 6,6 13,0 3,9 1,6 4,9 201,6 25,1 Zysk brutto 14,1 13,5-4,4 5,8 8,1 5,4-32,8-6,0 Zysk netto 11,4 10,8-5,4 4,6 6,6 4,2-35,9-9,0 Aktywa 1 119, ,0 9, , , ,0 3,6 9,6 Kapitały własne 109,7 117,0 6,7 109,7 120,2 117,0-2,6 6,7 Kredyty netto 692,6 716,9 3,5 692,6 690,8 716,9 3,8 3,5 Depozyty 981, ,1 8,9 981, , ,1 3,1 8,9 Marża odsetkowa netto 2,82 2,76-0,06 2,95 2,70 2,84 0,14-0,11 Koszty/Przychody (Wskaźnik C/I) 48,90 50,09 1,18 50,95 49,10 50,98 1,87 0,02 ROA 1,09 0,91-0,18 0,86 1,14 0,70-0,44-0,16 ROE 10,81 9,06-1,75 8,72 11,74 7,22-4,53-1,51 Bank dokonał przekształcenia danych za rok 2016, co wynika ze zmiany zasad i metody wyceny (przychody i odsetki zastrzeżone) na podstawie m.in. zmiany w Ustawie o rachunkowości. Wysoką dynamikę wykazuje wynik odsetkowy za 2H 17 (+10,2 h/h, do 17,0 ), wynik prowizyjny lekko w dół (-3,5 h/h). LTD 70,59 67,12-3,47 70,59 66,66 67,12 0,46-3,47 NPL (kredyty zagrożone) 6,98 8,47 1,49 6,98 7,32 8,47 1,15 1,49 Łączny współczynnik kapitałowy 15,87 15,93 0,06 15,87 16,58 15,93-0,65 0,06 **) dane po przekształceniu Koszty Banku wyraźnie wzrosły h/h (do 10,8, +14,9). Mimo to, wynik operacyjny przez rezerwami poprawił się zarówno r/r, jak i h/h do 10,3. Wysoki poziom odnotowało saldo rezerw (6,6 za 2017 rok, w tym 4,9 za 2H 17). Ostatecznie, wynik netto za 2017 rok odnotował spadek r/r o 5,4, do 10,8. Wskaźnikowo, Bank prezentuje się stabilnie: ROA wyniosła 0,91 za 2017 r., NPL na koniec roku: 8,47. Łączny współczynnik kapitałowy obniżył się h/h do 15,93. (H. Wach) 2

3 O.K. BANK (OKB0520) Wyniki Banku za 2017 rok: ORZESKO-KNUROWSKI BANK W KNUROWIE Wyniki finansowe Zm. r/r 2H'16 1H'17 2H'17 Zm. h/h Zm. r/r Przychody z tytułu odsetek 23,4 24,7 5,7 11,3 11,7 13,0 11,4 15,2 Koszty z tytułu odsetek 6,8 7,1 5,2 3,4 3,5 3,6 4,1 8,0 Wynik z tytuł odsetek 16,6 17,6 6,0 7,9 8,2 9,4 14,5 18,2 Wynik z tytułu prowizji 4,1 3,9-4,5 2,1 2,0 1,9-4,0-6,8 Wynik na operacjach finansowych* 1,9 0,9-51,0 0,4 0,1 0,8 748,2 88,9 Pozostały wynik operacyjny 1,3 0,8-36,8 1,0 0,2 0,6 200,2-38,9 Przychody banku 23,9 23,3-2,7 11,4 10,6 12,7 19,4 10,7 Koszty banku 21,0 19,9-5,4 10,4 9,7 10,2 4,9-2,0 Zysk operacyjny przed rezerwami 2,9 3,4 16,9 1,1 1,0 2,4 139,0 127,0 Rezerwy netto 7,7 2,8-64,2 7,0 0,6 2,2 260,2-69,0 Zysk brutto -4,8 0,6 - -5,9 0,4 0,2-42,8 - Zysk netto -5,1 0,3 - -5,9 0,3 0,0 - - Aktywa 598,7 637,1 6,4 598,7 625,7 637,1 1,8 6,4 Kapitały własne 32,3 33,6 3,9 32,3 32,6 33,6 3,0 3,9 Kredyty netto 330,9 331,1 0,1 330,9 333,4 331,1-0,7 0,1 Depozyty 527,2 575,1 9,1 527,2 553,7 575,1 3,9 9,1 Marża odsetkowa netto 2,85 2,85 0,00 2,78 2,70 3,00 0,30 0,22 Koszty/Przychody (Wskaźnik C/I) 86,34 82,64-3,70 90,79 91,51 80,33-11,18-10,46 ROA -0,88 0,04 0,92-2,03 0,10-0,01-0,10 2,03 ROE -15,73 0,83 16,56-30,56 1,86-0,12-1,98 30,44 II poł roku to kontynuacja stagnacji w wynikach Banku. Wynik netto za ten okres był ujemny, na plus odznaczył się wynik odsetkowy. Silniejszy wzrost przychodów odsetkowych niż kosztów przełożył się na znaczną poprawę h/h wyniku odsetkowego (+14,5). Wynik prowizyjny notuje kolejną redukcję, do 1,9 (vs 2,0 za 1H 17). Dodatni wynik na operacjach finansowych i pozostałej działalności operacyjnej poprawił przychody Banku do 12,7 (+19,4 h/h). Koszty Banku wzrosły do 10,2, co stanowi powrót do poziomów z 2H 17. Wyższe wyniki operacyjne zostały skonsumowane przez wzrost odpisów: saldo osiągnęło 2,2. Wartość kredytów netto obniżyła się h/h o 0,7, do 331,1, wielkość aktywów: +1,8. Niskie wyniki w 2H 17 przełożyły się na poziomy rentowności: ROA za 2017 rok wyniosła 0,04, a za 2H 17: -0,01. LTD 62,76 57,58-5,18 62,76 60,21 57,58-2,63-5,18 NPL (kredyty zagrożone) 14,02 15,06 1,04 14,02 11,68 15,1 3,38 1,04 Łączny współczynnik kapitałowy 13,38 12,09-1,29 13,38 12,22 12,1-0,13-1,29 Pogorszył się profil ryzyka: wzrosła h/h wartość kredytów zagrożonych (do 15,1) oraz obniżył się łączny współczynnik kapitałowy (o 0,13 p.p., do 12,1). (H. Wach) 3

4 BS W BIAŁEJ RAWSKIEJ (BRB0425) BANK W BIAŁEJ RAWSKIEJ Wyniki finansowe Zm. r/r 2H'16 1H'17 2H'17 Zm. h/h Zm. r/r Przychody z tytułu odsetek 42,6 46,2 8,6 21,7 22,6 23,7 5,0 9,0 Koszty z tytułu odsetek 11,3 10,4-8,2 5,9 5,5 4,9-11,3-16,9 Wynik z tytuł odsetek 31,3 35,8 14,6 15,8 17,0 18,8 10,2 18,7 Wynik z tytułu prowizji 6,5 6,1-6,0 3,1 3,1 3,0-4,9-4,4 Wynik na operacjach finansowych* 3,5 1,0-70,8 3,5 0,1 1, ,4-72,9 Pozostały wynik operacyjny 0,2 0,1-35,0-2,7 0,1 0, ,9 Przychody banku 41,5 43,1 4,0 19,8 20,4 22,7 11,5 14,7 Koszty banku 24,2 25,2 4,1 11,8 12,3 12,9 4,4 8,9 Zysk operacyjny przed rezerwami 17,3 17,9 3,8 8,0 8,1 9,9 22,5 23,1 Rezerwy netto 9,0 9,5 6,4 5,3 2,9 6,7 132,9 26,1 Zysk brutto 8,3 8,4 1,1 2,7 5,2 3,2-38,3 17,3 Zysk netto 6,3 7,2 13,8 3,1 4,5 2,7-41,0-14,2 Aktywa 1 317, ,9 7, , , ,9 9,5 7,1 Kapitały własne 93,6 104,2 11,3 93,6 105,5 104,2-1,3 11,3 Kredyty netto 637,3 695,8 9,2 637,3 645,9 695,8 7,7 9,2 Depozyty 1 189, ,6 7, , , ,6 10,3 7,3 Marża odsetkowa netto 2,50 2,63 0,13 2,53 2,63 2,80 0,17 0,27 Koszty/Przychody (Wskaźnik C/I) 58,32 58,38 0,06 59,50 60,43 56,54-3,89-2,97 ROA 0,51 0,53 0,02 0,49 0,69 0,40-0,30-0,10 ROE 6,97 7,27 0,30 6,85 9,29 5,16-4,13-1,69 Bank zachowuje wysoką dynamikę wyniku odsetkowego (+10,2 h/h), co jest głównie efektem obniżania kosztu odsetkowego (-11,3 h/h). Wynik prowizyjny zanotował lekki spadek, do 3,0 (-4,9 h/h). Koszty Banku kontynuują wzrosty, za 2H 17: +4,4 h/h (do 12,9 ). Obciążeniem dla wyników Banku jest wysokie saldo rezerw (9,5 za 2017 rok, w tym 6,7 za 2H 17). Mimo to, Bank poprawił wynik netto za 2017 rok, do 7,2, +13,8 r/r. W 2H 17 aktywa wzrosły h/h o 9,5, do 1.410,9. Źródłem wzrostu było powiększenie wartości depozytów (+10,3 h/h, do 1.276,6 ), wartość kredytów wzrosła o 7,7, do 695,8. ROA utrzymuje się poniżej średniej dla rynku, za 2017 rok wyniósł 0,5. Marża odsetkowa rośnie, do 2,6 (+0,13 p.p. h/h). LTD 53,58 54,51 0,92 53,58 55,82 54,51-1,32 0,92 NPL (kredyty zagrożone) 13,98 14,92 0,94 13,98 15,34 14,92-0,42 0,94 Łączny współczynnik kapitałowy 14,00 14,26 0,26 14,00 14,88 14,26-0,62 0,26 NPL Banku obniżył się h/h o 0,42 p.p., do 14,92. Jednocześnie, łączny współczynnik kapitałowy również się obniżył, do 14,26 (-0,62 p.p.). (H. Wach) 4

5 Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Grzybowska 81, Warszawa, tel.: , fax.: Sporządzone przez Departament Analiz: Bartłomiej Michalski, DI, MPW Dyrektor Departamentu Analiz tel.: (22) Hubert Wach, MPW Młodszy Analityk tel.: (22) Dane kontaktowe do Departamentu Sprzedaży: Piotr Kurowski Dyrektor Departamentu Sprzedaży tel.: (22) Artur Kobos, MPW Zastępca Dyrektora Departamentu Sprzedaży tel.: (22) Beata Zbrzezna, MPW Zastępca Dyrektora Departamentu Sprzedaży tel.: (22) Bartosz Szaniawski tel.: (22) Lech Kucharski, MPW tel.: (22) Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników: BID - najwyższa oferta kupna ASK - najniższa oferta sprzedaży BID - stopa zwrotu do wykupu, obliczana dla ceny transakcji zawartej po ofercie BID ASK - stopa zwrotu do wykupu, obliczana dla ceny transakcji zawartej po ofercie ASK Kupon - oprocentowanie obligacji w bieżącym okresie Marża odsetkowa netto stosunek wyniku z tytułu odsetek do średniego stanu aktywów Wskaźnik C/I (koszty działania powiększone o amortyzację) / (wynik na działalności bankowej oraz operacyjnej) ROA zysk netto / średnie aktywa ROE zysk netto / średni kapitał własny LTD (Loan To Deposit) Kredyty Netto / Depozyty NPL (kredyty zagrożone) udział kredytów zagrożonych w sumie kredytów Łączny współczynnik kapitałowy stosunek funduszy własnych (Tier 1 + Tier 2) do aktywów ważonych ryzykiem Opracowanie wyraża wiedzę oraz poglądy autorów według stanu na dzień jego sporządzenia. Autorzy nie uwzględniają w opracowaniu jakichkolwiek szczególnych zamierzeń inwestycyjnych, szczególnych celów inwestycyjnych, sytuacji finansowej ani szczególnych potrzeb czy żądań potencjalnych odbiorców. Opracowanie publikowane jest w celach wyłącznie informacyjnych lub marketingowych i nie powinno być interpretowane jako (1) porada inwestycyjna, prawna, lub innego typu, ani jako (2) zachęta do działania, inwestowania czy pozbywania się inwestycji w szczególny sposób. Dom Maklerski Banku BPS pełni funkcję animatora dla wszystkich serii obligacji Banków Spółdzielczych (za wyjątkiem BBS1225), zamieszczonych na stronie nr 1 opracowania. Informacje zawarte w niniejszym opracowaniu nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 19 października 2005 r. Nr 206, poz. 1715). Opracowanie zostało sporządzone z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności, prawdziwości lub dokładności. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie ponosi odpowiedzialności za ewentualne decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za ewentualne szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Opracowanie nie powinno być interpretowane jako oświadczenie ani gwarancja (zarówno wyraźna, jak i implikowana) w zakresie generowania zysku z tytułu prezentowanej strategii inwestycyjnej. Dom Maklerski Banku BPS S.A., jego akcjonariusze lub pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje powstałe w wyniku transakcji zawartych na instrumentach z rynków OTC lub innych instrumentach finansowych wymienionych w opracowaniu. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy Placu Powstańców Warszawy 1. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U nr 24 poz. 83 z późn. zm.). 5