Najważniejsze informacje: Bogdanka, Enea - Zarząd Bogdanki: Wezwanie Enei zgodne z interesem spółki S. energetyczny, s. wydobywczy- Kompania Węglowa szuka 150 mln PLN Sektor energetyczny - Prezydent podpisał nowelizację Prawa energetycznego - Związki zawodowe ogłaszają gotowość strajkową w górnictwie Tauron - Oferta RSG zawiera propozycję wielomilionowych inwestycji w KWK Brzeszcze Tauron, Synthos Szacowane potrzeby inwestycyjne Brzeszcz to ok. 280 mln PLN PZU - PZU nie wyklucza, że do końca '15 przejmie BPH PKN Orlen - PKN Orlen jest za budową rurociągu na Litwie PKN Orlen - Unipetrol zaskoczony pogotowiem strajkowym PGNiG - PGNiG wypełniło magazyny w 98%; w październiku chce zakończyć zatłaczanie gazu PGE - Restrukturyzacja górnictwa kluczowa dla jego integracji z PGE Asseco Poland, Sygnity - Oferty mieszczą się w budżecie w przetargu BGK na CSB Forte - Inwestycja w budowę fabryki płyt Forte mogłaby pochłonąć ok. 330 mln PLN Lentex - Rozmowy w sprawie finansowania budowy nowej linii PKP Cargo - Udziały rynkowe PKP Cargo lekko spadły w sierpniu wobec lipca Wydarzenia dnia: PKP Cargo - NWZ ws. zmian w statucie spółki PZU - Ex-div (30 PLN na akcję) Indeksy GPW WIG otw. 49 888.4-0.2% WIG zam. 49 231.7-1.4% obrót (mln PLN) 609.4-7.9% WIG 20 otw. 2 092.8-0.0% WIG 20 zam. 2 059.4-1.5% FW20 otw. 2 080.0-0.3% FW20 zam. 2 057.0-1.3% mwig40 otw. 3 571.3-0.2% mwig40 zam. 3 532.4-1.5% Największe wzrosty kurs Echo 6.55 3.0% Apator 32.00 2.5% PHN 18.90 0.7% AmRest 165.95 0.6% Tauron 3.31 0.3% Największe spadki kurs JSW 12.73-6.4% KGHM 76.40-5.9% GPW 38.57-4.4% Duon 3.05-3.5% Bogdanka 59.94-3.2% Najwyższe obroty kurs obrót OTP Bank 5 332.00 60 084 MOL 12 030.00 21 219 Komercni 5 160.00 32 927 KGHM 76.40 94 PZU 423.00 78 WIG20 USD: na poziomach z 2009 r. 1400 1350 1300 1250 1200 1150 1100 1050 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 Indeksy zagraniczne BUX 20 666.7-0.8% RTS 775.7-1.6% PX50 962.4 0.0% DJIA 16 001.9-1.9% NASDAQ 4 544.0-3.0% S&P 500 1 881.8-2.6% DAX XETRA 9 483.6-2.1% FTSE 5 958.9-2.5% CAC 40 4 357.1-2.8% NIKKEI 17 645.1-1.3% HANG SENG 21 186.3 0.0% 550 500 Waluty i surowce 450 400 350 WIBOR 3m (%) 1.72 0.0% EUR/PLN 4.242 0.7% USD/PLN 3.784 0.0% M J J A S O N D 2009 A M J J A S O N D 2010 A M J J A S O N D 2011 A M J J A S O N D 2012 M A M J J A S O N D 2013 M A M J J A S O N D 2014 M A M J J A S O N D 2015 A M J J A S O N D 2016 M WIG20 USD zniżkował do poziomów z 2009 r. Pod koniec lipca przełamał średnioterminowe wsparcie a w kolejnych tygodniach wykonał do niego ruch powrotny, po którym obecnie ponownie zniżkuje. Choć indeks zrealizował już minimalny zasięg ruchu, to jednak na razie brak sygnałów jego zakończenia i kontynuacja spadków na kolejnych sesjach wydaje się prawdopodobna. EUR/USD 1.121 0.6% miedź (USD/t) 4 980.0-1.2% miedź (PLN/t) 18 845.8-1.2% ropa Brent (USD/bbl) 46.52-2.2%
Najważniejsze informacje: Bogdanka, Enea Sektor energetyczny, Sektor energetyczny Tauron Tauron, Synthos PZU PKN Orlen PKN Orlen PGNiG Zarząd Bogdanki: Wezwanie Enei zgodne z interesem spółki W ocenie zarządu Bogdanki wezwanie ogłoszone przez Eneę na akcje spółki jest zgodne z interesem Bogdanki, a cena zaproponowana w wezwaniu odpowiada wartości godziwej spółki. Zarząd dodaje, że "można domniemywać", iż wezwanie nie będzie mieć wpływu na lokalizację działalności spółki, czy też na istotną zmianę poziomu zatrudnienia w spółce. (PAP) Kompania Węglowa szuka 150 mln PLN Kompania Węglowa szuka gotówki na najbliższe wypłaty. Według informacji Pulsu Biznesu do 10 października musi znaleźć ok. 150 mln PLN. Jak sugeruje gazeta, niewykluczone, że podporą dla KW zostanie sektor energetyczny. W grę mogą wchodzić przedpłaty za dostawy węgla. (Puls Biznesu) Prezydent podpisał nowelizację Prawa energetycznego Prezydent Andrzej Duda podpisał nowelizację Prawa energetycznego, dotyczącą m.in. manipulacji na hurtowym rynku energii. Zmiany umożliwią stosowanie w Polsce unijnego rozporządzenia z 2011 r. w sprawie integralności i przejrzystości hurtowego rynku energii (rozporządzenie REMIT - PAP). Głównym celem rozporządzenia jest zwalczanie nadużyć na hurtowym rynku energii. Za takie działania grozić będą wielomilionowe kary czy kary pozbawienia wolności. (PAP) Związki zawodowe ogłaszają gotowość strajkową w górnictwie Przedstawiciele związków zawodowych zapowiadają odwieszenie czynnej akcji protestacyjnej w górnictwie i gotowość strajkową od 1 października. 5 października ma zostać zorganizowana demonstracja w Brzeszczach. Związkowcy zarzucają rządowi, że nie realizuje styczniowego porozumienia ze stroną społeczną ws. naprawy branży. (PAP) Oferta RSG zawiera propozycję wielomilionowych inwestycji w KWK Brzeszcze Jak poinformował Tauron, oferta przedstawiona przez RSG jest propozycją opartą o realia rynkowe i zawiera m.in. propozycję wielomilionowych inwestycji w KWK Brzeszcze. Spółka przewiduje, że po szybkim osiągnięciu zakładanego poziomu wydobycia dzięki wspomnianym inwestycjom, możliwe będzie wieloletnie funkcjonowanie w oparciu o zasady rynkowe, a górnikom zapewnione będą bezpieczne miejsca pracy. (PAP) Michał Sołowow szacuje, że potrzeby inwestycyjne Brzeszcz to ok. 280 mln PLN Michał Sołowow, właściciel FTF Columbus, który ma być jednym z udziałowców spółki RSG, negocjującej zakup KWK "Brzeszcze", szacuje, że potrzeby inwestycyjne tej kopalni mogą sięgnąć do 280 mln PLN. Sołowow nie przewiduje, by docelowo udziały w KWK "Brzeszcze" trafiły do Synthosu. Dodał, że Synthos potrzebuje 370 tys. ton węgla z Brzeszcz. (PAP) PZU nie wyklucza, że do końca '15 przejmie BPH Jak przekazał prezes Andrzej Klesyk, PZU nie wyklucza, że do końca 2015 roku mógłby przejąć Bank BPH. Rozmowy trwają, a ostateczna decyzja należy do amerykańskich właścicieli. Prezes poinformował, że oprócz BPH na sprzedaż wystawiony jest jeszcze jeden bank, a obecnie niskie wyceny banków sprzyjają w prowadzeniu takich rozmów. (PAP) PKN Orlen jest za budową rurociągu na Litwie Według informacji Parkietu PKN Orlen pozytywnie ocenia deklaracje ministra energetyki Litwy Rokasa Masiulisa dotyczące projektu połączenia rurociągiem rafinerii koncernu w Możejkach z terminalem w Kłajpedzie. Orlen liczy na konkretne działania i współpracę ze stroną rządową. W ocenie spółki potencjał poprawy wewnątrz Orlen Lietuva już się wyczerpał, a budowa rurociągu mogłaby wpłynąć na obniżenie stawek za transport gotowych produktów. (Parkiet) Unipetrol zaskoczony pogotowiem strajkowym Czeski Unipetrol z grupy kapitałowej PKN Orlen wyraził zaskoczenie z powodu ogłoszenia pogotowia strajkowego przez związki zawodowe w spółkach Unipetrol RPA i Unipetrol Services. Podkreśla, że obecnie w spółce funkcjonuje umowa zbiorowa, obowiązująca do końca lutego 2016 roku, a w kwietniu tego roku została wypłacona premia w wysokości 7 tys. CZK. Unipetrol stoi na stanowisku, że dyskusja o ewentualnych podwyżkach musi uwzględniać plany inwestycyjne spółki. (wnp.pl) PGNiG wypełniło magazyny w 98%; w październiku chce zakończyć zatłaczanie gazu Polskie Górnictwo Naftowe i Gazownictwo wypełniło w 98% udostępnione spółce pojemności magazynowe. Zatłaczanie podziemnych magazynów gazu jest realizowane zgodnie z planem, a jego zakończenie przewiduje się w październiku. Łączny stan napełnienia podziemnych magazynów gazu przez PGNiG na dzień 28 września 2
PGE 2014 r. wynosi 2,76 mld m sześc. gazu ziemnego, z czego 836 mln m sześc. stanowi zapas obowiązkowy gazu, pozostający w dyspozycji ministra gospodarki. (PAP) Restrukturyzacja górnictwa kluczowa dla jego integracji z PGE Prezes PGE Marek Woszczyk poinformował, że w jego opinii restrukturyzacja górnictwa jest kluczowa dla jego integracji z Polską Grupą Energetyczną. (PAP) Asseco Poland, Sygnity Oferty Asseco i Sygnity mieszczą się w budżecie w przetargu BGK na CSB Budżet BGK w przetargu na Centralny System Bankowy w wysokości 90 mln PLN dotyczy zamówienia podstawowego. W związku z tym w budżecie mieszczą się dwie oferty: Asseco Poland i Sygnity, a oferta złożona przez konsorcjum Cube.ITG nieznacznie przekracza budżet. Najniższa okazała się oferta Sygnity, które zaoferowało wykonanie zamówienia podstawowego za 40,55 mln PLN (53,97 mln PLN łącznie z prawem opcji). Drugą pod względem ceny ofertę złożyło Asseco Poland za 62,94 mln PLN (104,5 mln PLN z prawem opcji). (PAP) Forte Lentex PKP Cargo Inwestycja w budowę fabryki płyt Forte mogłaby pochłonąć ok. 330 mln PLN Prezes Maciej Formanowicz poinformował, że Forte zakłada, iż koszt budowy fabryki płyt drewnopochodnych mógłby wynieść około 330 mln PLN. Rocznie zakład ma produkować ok. 250 tys. m sześc. płyty surowej. Inwestycję Forte chce finansować samodzielnie. Prezes zaznacza, że plan finansowy nie jest jeszcze zamknięty. Prezes poinformował, że celem inwestycji nie byłoby zastąpienie dotychczasowych dostawców, a uzupełnienie potrzeb surowcowych po planowanym wzroście produkcji mebli. (PAP) Rozmowy w sprawie finansowania budowy nowej linii Lentex zamierza do końca I kw. 2017 r. kosztem 50 mln PLN wybudować nową linię do produkcji włóknin wodnoigłowanych. Inwestycja ma być sfinansowana w 20% środkami własnymi, a w 80% finansowaniem zewnętrznym. Lentex analizuje warunki pozyskania finansowania w formie kredytu lub leasingu. (Parkiet) Udziały rynkowe PKP Cargo lekko spadły w sierpniu wobec lipca Udział PKP Cargo w rynku przewozów towarowych w sierpniu spadł wobec lipca, o 0,02 punktu procentowego pod względem przewiezionej masy. Udział w pracy przewozowej spadł o 0,8 pkt. proc. Wykonana praca przewozowa w sierpniu wyniosła 2,3 mld tkm (-5,3% r/r), a narastająco po ośmiu miesiącach było to 18,2 mld tkm (-1,6% r/r). (PAP) Komentarz: Słabe wyniki w sierpniu, poniżej naszych oczekiwań. (P. Łopaciuk) Cube.ITG Vistal Gdynia Przychody Cube.ITG w '15 mogą wynieść ponad 200 mln PLN Przychody grupy Cube.ITG w tym roku mogą przekroczyć 200 mln PLN. Spółka podkreśliła, że oprócz wyraźnego wzrostu przychodów, zwraca uwagę wyraźny wzrost liczby i wartości pojedynczych przetargów wygrywanych przez GK Cube.ITG. Zlecenia realizowane przez spółkę są również coraz bardziej złożone. (PAP) Oferta konsorcjum Vistalu Gdynia za 35,9 mln PLN najniższa na obwodnicę Skawiny Oferta konsorcjum Vistalu Gdynia, Mostu i Polbudu-Pomorze, za 35,9 mln PLN brutto okazała się najniższa w przetargu na obwodnice Skawiny, etap II. Kryteria oceny ofert w tym przetargu do cena (90%) i gwarancja (10%). (PAP) 3
Bank Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane (mln zl) 2015 2016P 2017P 2015 2016P 2017P Banki Alior Bank Kupuj 2015-07-06 100.00 5 790.97 14.6 10.5 10.4 1.6 1.4 1.2 BZ WBK Trzymaj 2015-07-06 324.00 28 976.48 11.8 12.8 12.3 1.5 1.4 1.3 Handlowy Trzymaj 2015-07-06 98.00 10 451.46 13.5 12.6 12.2 1.3 1.3 1.3 ING BSK Trzymaj 2015-07-06 134.00 15 312.77 14.4 13.3 12.8 1.5 1.4 1.4 Komercni Trzymaj 2015-09-21 5 926.00 30 519.47 15.5 15.5 15.1 1.9 1.8 1.8 mbank Trzymaj 2015-07-06 405.00 14 517.69 10.8 10.8 11.0 1.2 1.1 1.0 Millennium Trzymaj 2015-07-06 6.70 6 975.42 11.4 10.1 10.1 1.1 1.0 1.0 OTP Bank Trzymaj 2015-07-16 5 809.00 20 113.29 18.0 11.6 7.8 1.2 1.1 1.0 Pekao Trzymaj 2015-07-06 174.00 40 472.88 16.2 14.8 14.3 1.7 1.7 1.7 Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa Kapitalizacja P/E skorygowane P/BV EV/EBITDA (mln zl) 2015 2016P 2017P 2015 2016P 2017P Sektor chemiczny Ciech Sprzedaj 2015-06-23 43.65 3 762.77 18.5 14.2 13.9 8.3 7.6 7.3 Grupa Azoty Sprzedaj 2015-06-18 67.93 8 240.17 17.0 15.8 15.4 7.1 6.4 6.0 Synthos Trzymaj 2015-06-30 4.93 4 948.96 12.1 12.1 11.5 9.4 8.5 8.1 Sektor budowlany Budimex Kupuj 2015-01-08 157.00 5 080.49 25.8 21.2 19.9 14.1 11.8 11.4 Elektrobudowa Trzymaj 2015-04-13 110.00 676.06 31.9 25.1 23.4 17.3 14.9 14.5 Cykliczne dobra konsumpcyjne AmRest Kupuj 2015-05-15 171.20 3 520.45 24.2 20.1 17.9 10.1 8.6 7.5 CCC Kupuj 2014-11-21 169.00 6 197.76 23.0 16.2 12.3 18.5 13.6 10.5 LPP Sprzedaj 2014-11-21 7 127.00 14 356.00 40.5 26.4 19.7 19.6 15.1 11.7 Cykliczne usługi Emperia Kupuj 2015-07-01 83.98 783.46 16.7 16.1 15.1 6.4 5.8 5.2 Eurocash Trzymaj 2015-07-01 39.72 5 973.09 25.0 22.7 20.2 14.4 13.6 12.8 PKP Cargo Sprzedaj 2015-08-11 70.00 3 074.83 10.4 12.0 11.6 4.9 4.7 4.7 Dystrybutorzy AB Kupuj 2015-05-25 49.00 542.29 8.3 8.1 7.7 7.6 6.9 6.7 Action Trzymaj 2015-05-25 42.50 438.84 5.7 5.4 5.1 5.6 5.2 - Media i rozrywka Cyfrowy Polsat Trzymaj 2015-05-25 27.90 14 741.54 18.3 16.3 15.0 13.8 12.7 11.8 WPH Kupuj 2015-06-24 45.50 1 101.86 19.8 13.8 11.7 12.2 9.0 7.4 Sektor ubezpieczeniowy PZU Kupuj 2015-05-22 531.00 36 527.02 12.5 12.8 12.4 - - - Sektor deweloperski Dom Development Trzymaj 2015-02-04 47.35 1 137.00 17.5 12.0 nm 14.7 9.8 - Echo Kupuj 2014-10-03 7.30 2 703.12 7.3 4.2 nm 3.7 nm - GTC Kupuj 2015-01-15 6.40 2 171.10 4.6 6.7 nm -2.4-3.8 - PHN Trzymaj 2014-09-10 27.80 881.97 661.9 36.5 nm 64.3 nm - Robyg Kupuj 2014-10-15 2.51 628.79 15.3 9.3 nm 12.5 8.6 - Pozostałe usługi finansowe GPW Trzymaj 2015-04-15 51.60 1 618.86 12.3 11.4 10.4 7.8 7.2 6.6 Holdingi przemysłowe Alumetal Trzymaj 2015-07-20 59.50 723.70 10.6 10.8 9.1 8.2 9.4 7.4 Kęty Kupuj 2015-09-02 370.00 2 672.08 12.9 12.5 11.2 8.9 8.5 7.5 Sprzęt elektroniczny i elektryczny Apator Kupuj 2014-09-23 43.50 1 059.42 12.7 11.6 11.0 8.6 7.9 7.5 ZPUE Kupuj 2015-08-06 355.00 476.00 13.0 12.3 12.6 8.1 7.6 7.2 Sektor konsumpcyjny Otmuchów Kupuj 2015-05-22 8.61 78.53 11.0 9.7 8.9 4.8 4.3 3.8 Sektor telekomunikacyjny Netia Kupuj 2015-05-25 7.00 2 022.40 232.4 35.6 54.0 4.9 4.5 4.6 Orange Polska Sprzedaj 2015-05-25 9.00 9 343.99 30.5 37.9 28.7 4.0 3.9 3.8 Bogdanka Trzymaj 2015-09-04 49.60 2 038.77 11.3 20.6 14.8 4.2 4.9 4.4 JSW Trzymaj 2015-09-24 14.70 1 494.65 nm nm nm 6.6 3.8 2.8 KGHM Trzymaj 2015-09-03 80.00 15 280.00 6.8 20.7 13.4 3.7 4.7 4.7 NWR Sprzedaj 2015-05-21 0.03 199.84 nm nm 1.5 13.1 15.8 3.4 Sektor paliwowy Duon Kupuj 2015-07-16 4.11 315.74 12.5 11.0 10.3 7.6 6.9 6.3 Lotos Sprzedaj 2015-09-18 27.20 5 082.17 7.5 8.6 8.0 6.0 6.6 6.8 MOL Trzymaj 2015-09-18 13 552.00 16 939.33 6.8 6.1 6.4 2.9 3.0 2.9 OMV Trzymaj 2015-09-18 23.44 29 074.97 8.8 11.4 10.1 3.3 3.1 3.0 PGNIG Trzymaj 2014-12-09 4.84 37 878.00 13.2 16.5 16.0 6.2 7.0 6.7 PKN Orlen Sprzedaj 2015-09-18 66.80 28 228.80 6.3 6.9 7.6 4.1 4.3 4.5 Sektor energetyczny CEZ Sprzedaj 2014-10-30 84.10 41 425.21 11.4 12.1 12.3 2.7 2.7 2.6 Enea Kupuj 2014-10-30 17.50 5 738.75 11.0 10.5 12.8 6.1 6.5 6.4 Energa Trzymaj 2014-10-30 23.80 7 039.14 9.0 9.8 9.2 5.4 5.6 5.4 PGE Trzymaj 2014-10-30 22.40Utajnione 24 998.70do 6.10.2015 6.7 6.8 7.1 5.9 6.8 7.6 Polenergia Kupuj 2015-07-20 36.90 1 095.56 13.8 14.9 23.4 8.7 7.2 10.7 Tauron Trzymaj 2014-10-28 5.30 5 800.94 5.6 6.1 5.9 3.7 4.3 4.7 ZE PAK Sprzedaj 2014-10-30 30.10 726.78 3.7 3.3 3.4 2.7 2.8 3.5 4
KONTAKTY Biuro Analiz Rynkowych Artur Iwański (dyrektor BAR, sektor (022) 521 79 31 artur.iwanski@pkobp.pl wydobywczy) Robert Brzoza (sektor finansowy, strategia) (022) 521 51 56 robert.brzoza@pkobp.pl Włodzimierz Giller (handel, media, telekomunikacja) (022) 521 79 17 wlodzimierz.giller@pkobp.pl Monika Kalwasińska (paliwa, chemia, sektor spożywczy) (022) 521 79 41 monika.kalwasinska@pkobp.pl Piotr Łopaciuk (przemysł, budownictwo, inne) (022) 521 48 12 piotr.lopaciuk@pkobp.pl Paweł Małmyga (analiza techniczna) (022) 521 65 73 pawel.malmyga@pkobp.pl Stanisław Ozga (sektor energetyczny, deweloperski) (022) 521 79 13 stanislaw.ozga@pkobp.pl Adrian Skłodowski (dystrybucja, inne) (022) 521 87 23 adrian.sklodowski@pkobp.pl Przemysław Smoliński (analiza techniczna) (022) 521 79 10 przemyslaw.smolinski2@pkobp.pl Jaromir Szortyka (sektor finansowy) (022) 580 39 47 jaromir.szortyka@pkobp.pl Biuro Klientów Instytucjonalnych Wojciech Żelechowski Michał Sergejev Mark Cowley (director) (sales) (sales) (022) 521 79 19 (022) 521 82 14 (022) 521 52 46 wojciech.zelechowski@pkobp.pl michal.sergejev@pkobp.pl mark.cowley@pkobp.pl Krzysztof Kubacki (head of sales trading) (022) 521 91 33 krzysztof.kubacki@pkobp.pl Marcin Borciuch (sales trader) (022) 521 82 12 marcin.borciuch@pkobp.pl Piotr Dedecjus (sales trader) (022) 521 91 40 piotr.dedecjus@pkobp.pl Tomasz Ilczyszyn (sales trader) (022) 521 82 10 tomasz.ilczyszyn@pkobp.pl Igor Szczepaniec (sales trader) (022) 521 65 41 igor.szczepaniec@pkobp.pl Maciej Kałuża (trader) (022) 521 91 50 maciej.kaluza@pkobp.pl Andrzej Sychowski (trader) (022) 521 48 93 andrzej.sychowski@pkobp.pl INFORMACJE I ZASTRZEŻENIA DOTYCZĄCE CHARAKTERU REKOMENDACJI ORAZ ODPOWIEDZIALNOŚCI ZA JEJ SPORZĄDZENIE, TREŚĆ I UDOSTĘPNIENIE Niniejsza publikacja (dalej: Publikacja ) została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (dalej: DM PKO BP ), firmę rekomendującą (dalej: Rekomendującego), działającą zgodnie z ustawą z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi oraz rozporządzeniem Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (dalej: Rozporządzenie), wyłącznie na potrzeby klientów DM PKO BP. Publikacja adresowana jest do Klientów, którzy zawarli umowę o sporządzanie analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez DM PKO BP. Publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że informacje zawarte w Publikacji są w pełni dokładne i kompletne. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej Publikacji. DM PKO BP informuje, iż inwestowanie środków w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Niniejsza Publikacja nie stanowi oferty lub zaproszenia do subskrypcji lub zakupu oraz dokonania transakcji na instrumentach finansowych, ani nie ma na celu nakłaniania do nabycia lub zbycia jakichkolwiek instrumentów finansowych. DM PKO BP informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie DM PKO BP informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (tutaj), jak również umowy o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz publikacji przez DM PKO BP. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM PKO BP w ramach prowadzonej działalności maklerskiej jest Komisja Nadzoru Finansowego. Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg - minimum (maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży