Catalyst - Obligacje spółdzielcze OBLIGACJE SPÓŁDZIELCZE Obligacje o wartości nominalnej 100 PLN Kurs na godz. 15:20 Ticker BID ASK BID ASK Kupon Wykup serii (lata) KBS0518* 98,51 100,50 7,5 4,5 5,31 0,7 PBS1021 60,00 72,00 19,9 14,4 5,01 4,0 BPL0422 100,50 103,00 4,7 4,1 4,81 4,6 BPS1122-99,75-5,6 5,56 5,2 PBS0523 62,00 67,98 15,3 13,3 5,11 5,7 SBK0923 69,00 70,00 12,6 12,3 5,11 6,0 BSP0724-100,00-4,8 4,81 6,8 PBS1024-80,00-9,8 5,81 7,1 PBS0225 60,00 100,00 14,9 5,8 5,81 7,4 PBS0325 61,01 71,99 14,5 11,5 5,81 7,5 KBS0518* - Kujawski Bank Spółdzielczy w Aleksandrowie Kujawskim Catalyst - Obligacje spółdzielcze Źródło: GPW Catalyst, Notoria Obligacje o wartości nominalnej 1000 PLN Kurs na godz. 15:20 Ticker Emitent BID ASK BID ASK Kupon Dni do wypłaty kuponu BSS0418 Bank Spółdzielczy w Skierniewicach - 95,40-14,7 5,31 11 0,5 BPS0718 Bank Polskiej Spółdzielczości Spółka Akcyjna 97,60 99,60 7,9 5,3 4,81 117 0,8 OKB0520 Orzesko-Knurowski Bank Spółdzielczy z s. w Knurowie - 97,40-5,9 4,81 69 2,7 BPT0620 Hexa Bank Spółdzielczy w Piątnicy - 100,50-4,8 5,01 82 2,7 BSC0620 Polski Bank Spółdzielczy w Ciechanowie 50,00 89,99 34,2 9,0 4,81 89 2,7 BSP0620 Bank Spółdzielczy w Piasecznie - 102,00-4,0 4,81 96 2,8 PBS0720 Podkarpacki Bank Spółdzielczy w Sanoku 70,00 77,00 20,4 16,4 5,81 104 2,8 BPS0720 Bank Polskiej Spółdzielczości Spółka Akcyjna 100,05 102,00 7,3 6,5 7,31 114 2,8 MBS0720 Mazowiecki Bank Spółdzielczy w Łomiankach - 98,90-5,4 5,01 125 2,8 SBK1020 Krakowski Bank Spółdzielczy 86,00 90,49 11,3 9,4 5,81 39 3,1 BOM0221 Bank Spółdzielczy w Ostrowi Mazowieckiej - 98,41-5,9 5,41 144 3,4 BPL0421 Bank Spółdzielczy w Płońsku 102,50 102,50 4,0 4,0 4,81 25 3,6 BSL0521 Bank Spółdzielczy w Limanowej 78,01 82,00 12,7 11,1 5,01 54 3,6 WBS0521 Warszawski Bank Spółdzielczy 90,00 93,00 8,2 7,2 5,01 68 3,7 GBS0621 Gospodarczy Bank Spółdzielczy w Barlinku 92,00 99,98 7,1 4,6 4,61 81 3,7 BSC0621 Polski Bank Spółdzielczy w Ciechanowie - 69,85-15,7 4,81 93 3,7 PMS0624 Podlasko Mazurski Bank Spółdzielczy w Zabłudowie - 99,40-4,9 4,81 89 6,7 BSC1124 Polski Bank Spółdzielczy w Ciechanowie - 98,00-5,1 4,81 67 7,2 SBR0325 Spółdzielczy Bank Rozwoju z siedzibą w Szepietowie 84,00 99,75 8,2 5,4 5,31 173 7,5 BRB0425 Bank Spółdzielczy w Białej Rawskiej 95,00 96,50 6,1 5,9 5,31 19 7,5 BSL0525 Bank Spółdzielczy w Limanowej - 99,00-5,0 4,81 56 7,6 ESB0725 ESBANK Bank Spółdzielczy w Radomsku - 99,70-4,9 4,81 118 7,8 SBR0725 Spółdzielczy Bank Rozwoju z siedzibą w Szepietowie - 99,10-5,5 5,31 118 7,8 BBS1225 Bałtycki Bank Spółdzielczy w Darłowie 100,00-4,8-4,81 94 8,3 BSC0927 Polski Bank Spółdzielczy w Ciechanowie 52,00 59,50 14,6 12,5 5,31 175 10,0 Źródło: Bloomberg, obliczenia własne, GPW Catalyst Wykup serii (lata) Dom Maklerski Banku BPS pełni funkcję animatora dla wszystkich ww. serii obligacji Banków Spółdzielczych (za wyjątkiem BBS1225). 1
% mln PLN Puls EXTRA - 2017-09-20 BANK POLSKIEJ SPÓLDZIELCZOŚCI S.A. (BPS0718, BPS0720, BPS1122) Wyniki Grupy Kapitałowej Banku BPS za 1H 17: Bank Polskiej Spółdzielczości S.A. (wyniki skonsolidowane) Wyniki finansowe 1H'16 1H'16** 2H'16 1H'17 Zm. h/h % Zm. r/r % Przychody z tytułu odsetek 224,8 227,0 233,9 266,3 13,8 17,3 Koszty z tytułu odsetek 110,8 110,0 121,0 140,8 16,4 28,0 Wynik z tytuł odsetek 114,0 117,0 112,9 125,5 11,1 7,3 Wynik z tytułu prowizji 33,3 33,3 36,1 33,0-8,7-1,1 Wynik na operacjach finansowych* 143,0 143,0 10,6 16,7 57,0-88,3 Pozostały wynik operacyjny 45,5 50,0 46,0 44,7-2,8-10,5 Przychody banku 335,8 343,3 205,7 219,9 6,9-36,0 Koszty banku 180,2 182,2 187,1 184,1-1,6 1,1 Zysk operacyjny przed rezerwami 155,5 161,1 18,6 35,8 92,7-77,8 Rezerwy netto 51,5 57,4 86,8 43,0-50,5-25,0 Zysk brutto 102,1 103,8-66,4-7,2 - - Zysk netto 80,1 81,5-53,9-6,5 - - Aktywa 18 116,4 18 116,4 20 159,6 22 455,9 11,4 24,0 Kapitały własne 789,1 789,1 768,8 836,6 8,8 6,0 Kredyty netto 7 396,0 7 396,0 8 042,1 8 002,7-0,5 8,2 Depozyty 2 318,0 2 318,0 2 504,3 2 577,6 2,9 11,2 Marża odsetkowa netto 1,27 1,27 1,18 1,24 0,06-0,03 Koszty/Przychody (Wskaźnik C/I) 53,68 53,68 90,97 83,73-7,24 30,05 ROA 0,89 0,89-0,56-0,06 0,50-0,95 ROE 22,16 22,16-13,35-1,61 11,74-23,77 LTD 319,07 319,07 321,14 310,47-10,67-8,61 NPL (kredyty zagrożone) 28,80 28,80 27,20 26,70-0,50-2,10 Łączny współczynnik kapitałowy (jedn.) 10,50 10,50 10,70 11,80 1,10 1,30 Łączny współczynnik kapitałowy (skons.) 9,90 9,90 10,30 10,70 0,40 0,80 *) wraz z wynikiem z pozycji wymiany oraz z przychodami z papierów wartościowych itp. ** - dane przekształcone - dane przekształcone kursywa - obliczenia własne Komentarz DM Banku BPS Strata w wynikach Grupy BPS (-6,5 mln PLN) wskazuje na słabą kondycję Banku. Poziom NPL nadal utrzymuje się w okolicach 27%, łączny współczynnik kapitałowy wzrósł jedynie kosmetycznie (+0,4 p.p. h/h). Zauważalny jest wzrost przychodów odsetkowych (13,8% h/h), co należy wiązać ze wzrostem portfela papierów wartościowych, a nie rozwojem akcji kredytowej (odsetki z tytułu kredytów spadły r/r o 3,6%). Koszty odsetkowe rosły w szybszym tempie (h/h o 16,4%), co spowolniło wzrost zysku odsetkowego (+11,1% h/h). Głównym motorem wzrostu kosztów odsetkowych były koszty z tytułu zobowiązań wobec banków. Wynik prowizyjny jest porównywalny r/r, jednak w ujęciu półrocznym spadek wyniósł 8,7% (z 36,1 do 33,0 mln PLN). Wynik na operacjach finansowych zaburzony jest przez transakcję Visa (131,3 mln PLN). Po wyłączeniu, wynik jest lepszy wobec obu porównywalnych okresów. Mimo pozornie stabilnych kosztów administracyjnych Banku, zaszły zmiany w ich strukturze: r/r wzrosły koszty BFG i KNF (12,5 vs 4,3 mln PLN) oraz koszty pozostałe (15,2 vs 9,5 mln PLN), jednocześnie spadły koszty pracownicze (83,9 vs 85,4 mln PLN ), a także ponoszonych na rzecz spółdzielni Ochrony Zrzeszenia BPS (2,1 vs 9,7 mln PLN). 2
W strukturze odpisów za 1H 17 ważną rolę odegrały odpisy na aktywa finansowe dostępne do sprzedaży (15,2 vs 1,1 mln PLN za 1H 16). Wartość odpisów na kredyty i pożyczki spadła r/r do 20,0 mln PLN (vs 47,5 mln PLN za 1H 16, gdzie stanowiły 83% sumy odpisów). Wynik netto osiągnął wartość ujemną, co może przełożyć się na warunki realizowanego programu naprawczego. Mimo słabych wyników, suma bilansowa Grupy rośnie w szybkim tempie 11,4% h/h, wynika to głównie ze wzrostu zobowiązań wobec banków (1,0 mld PLN) oraz zobowiązań z tytułu sprzedanych papierów wartościowych z udzielonym przyrzeczeniem odkupu (nowa pozycja w bilansie, wartość: 1,0 mld PLN). Grupą aktywów, której wartość wzrosła o podobne wartości (2,1 mld PLN) były obligacje Skarbu Państwa utrzymywane do zapadalności. Wartość kredytów netto spadła h/h o 0,5%, wartość depozytów od klientów wykazała wzrost o 2,9% h/h. Wartość kapitałów własnych wzrosła h/h o 8,8%, co mimo wszystko nie zmniejszyło dźwigni finansowej Banku. NPL pozostaje na bardzo wysokim poziomie (26,7%, wartościowo: 2,49 mld PLN), co stwarza znaczne ryzyko dla dalszej perspektywy wyników finansowych Banku, a w bliższej przyszłości przełoży się na wysokość odpisów. Łączny współczynnik kapitałowy na poziomie skonsolidowanym wyniósł 10,7%, wartość wzrosła h/h o 0,4 p.p. Szansą na wzmocnienie tej pozycji jest zapowiedziana sprzedaż wybranych jednostek wchodzących w skład Grupy. (H. Wach) 3
KALENDARIUM WYNIKÓW Raporty finansowe za I półrocze 2017 2017-09-20 Bank Polskiej Spółdzielczości Spółka Akcyjna* 2017-09-25 Mazowiecki Bank Spółdzielczy w Łomiankach Orzesko-Knurowski Bank Spółdzielczy z s. w Knurowie*** 2017-09-28 Bank Spółdzielczy w Białej Rawskiej 2017-09-29 Bank Spółdzielczy w Limanowej Bank Spółdzielczy w Ostrowi Mazowieckiej Bank Spółdzielczy w Piasecznie Bank Spółdzielczy w Skierniewicach Bałtycki Bank Spółdzielczy w Darłowie Gospodarczy Bank Spółdzielczy w Barlinku Podkarpacki Bank Spółdzielczy w Sanoku* Podlasko Mazurski Bank Spółdzielczy w Zabłudowie Warszawski Bank Spółdzielczy Polski Bank Spółdzielczy w Ciechanowie** * - bank w trakcie postepowania naprawczego ** - bank z rozpoczętym postepowaniem w sprawie ustanawiania zarządu komisarycznego *** - bank zagrożony rozpoczęciem postępowania naprawczego Źródło: raporty spółek 4
Puls EXTRA - 2017-09-20 Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Grzybowska 81, 00-844 Warszawa, tel.: +48 22 53 95 555, fax.: +48 22 53 95 556 www.dmbps.pl dm@dmbps.pl Departament Analiz: Departament Sprzedaży: Bartłomiej Michalski, DI, MPW Dyrektor Departamentu Analiz bartlomiej.michalski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 548 Piotr Kurowski Dyrektor Departamentu Sprzedaży piotr.kurowski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 541 Hubert Wach, MPW hubert.wach@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 542 Analityk techniczny: Jacek Borawski Krzysztof Solus, MPW krzysztof.solus@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 559 Artur Kobos, MPW artur.kobos@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 511 Beata Zbrzezna, MPW beata.zbrzezna@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 544 Bartosz Szaniawski bartosz.szaniawski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 525 Lech Kucharski, MPW lech.kucharski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 522 Anna Pajkert anna.pajkert@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 078 Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników: BID - najwyższa oferta kupna ASK - najniższa oferta sprzedaży BID - stopa zwrotu do wykupu, obliczana dla ceny transakcji zawartej po ofercie BID ASK - stopa zwrotu do wykupu, obliczana dla ceny transakcji zawartej po ofercie ASK Kupon - oprocentowanie obligacji w bieżącym okresie Marża odsetkowa netto stosunek wyniku z tytułu odsetek do średniego stanu aktywów Wskaźnik C/I (koszty działania powiększone o amortyzację) / (wynik na działalności bankowej oraz operacyjnej) ROA zysk netto / średnie aktywa ROE zysk netto / średni kapitał własny LTD (Loan To Deposit) Kredyty Netto / Depozyty NPL (kredyty zagrożone) udział kredytów zagrożonych w sumie kredytów Łączny współczynnik kapitałowy stosunek funduszy własnych (Tier 1 + Tier 2) do aktywów ważonych ryzykiem Opracowanie wyraża wiedzę oraz poglądy autorów według stanu na dzień jego sporządzenia. Autorzy nie uwzględniają w opracowaniu jakichkolwiek szczególnych zamierzeń inwestycyjnych, szczególnych celów inwestycyjnych, sytuacji finansowej ani szczególnych potrzeb czy żądań potencjalnych odbiorców. Opracowanie publikowane jest w celach wyłącznie informacyjnych lub marketingowych i nie powinno być interpretowane jako (1) porada inwestycyjna, prawna, lub innego typu, ani jako (2) zachęta do działania, inwestowania czy pozbywania się inwestycji w szczególny sposób. Dom Maklerski Banku BPS pełni funkcję animatora dla wszystkich serii obligacji Banków Spółdzielczych (za wyjątkiem BBS1225), zamieszczonych na stronie nr 1 opracowania. Informacje zawarte w niniejszym opracowaniu nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 19 października 2005 r. Nr 206, poz. 1715). Opracowanie zostało sporządzone z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności, prawdziwości lub dokładności. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie ponosi odpowiedzialności za ewentualne decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za ewentualne szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Opracowanie nie powinno być interpretowane jako oświadczenie ani gwarancja (zarówno wyraźna, jak i implikowana) w zakresie generowania zysku z tytułu prezentowanej strategii inwestycyjnej. Dom Maklerski Banku BPS S.A., jego akcjonariusze lub pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje powstałe w wyniku transakcji zawartych na instrumentach z rynków OTC lub innych instrumentach finansowych wymienionych w opracowaniu. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy Placu Powstańców Warszawy 1. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U. 1994 nr 24 poz. 83 z późn. zm.). 5