OBLIGACJE SPÓŁDZIELCZE

Transkrypt

1 Catalyst - Obligacje spółdzielcze OBLIGACJE SPÓŁDZIELCZE Obligacje o wartości nominalnej 100 PLN Kurs na godz. 13:39 Ticker BID ASK YTM BID YTM ASK Kupon Wykup serii (lata) KBS0518* 98,00 100,00 8,5 5,3 5,31 0,6 PBS ,10 71,00 18,0 14,9 5,01 4,0 BPL ,50 103,00 4,7 4,1 4,81 4,6 BPS ,00 99,00 6,2 5,8 5,56 5,1 PBS ,00 69,96 16,1 12,7 5,11 5,6 SBK ,20 70,44 12,9 12,2 5,11 6,0 BSP ,50 100,00 5,1 4,8 4,81 6,8 PBS ,00 74,00 18,5 11,2 5,81 7,1 PBS ,00 100,00 18,5 5,8 5,81 7,4 PBS ,00 67,00 14,5 12,8 5,81 7,5 KBS0518* - Kujawski Bank Spółdzielczy w Aleksandrowie Kujawskim Catalyst - Obligacje spółdzielcze Źródło: GPW Catalyst, Notoria Obligacje o wartości nominalnej 1000 PLN Kurs na godz. 13:39 Ticker Emitent BID ASK YTM BID YTM ASK Kupon Dni do wypłaty kuponu BSS0418 Bank Spółdzielczy w Skierniewicach 95,00 99,00 16,4 7,4 5, ,5 BPS0718 Bank Polskiej Spółdzielczości Spółka Akcyjna 98,10 99,89 7,3 4,9 4, ,8 OKB0520 Orzesko-Knurowski Bank Spółdzielczy z s. w Knurowie 92,00 99,10 8,2 5,2 4, ,6 BPT0620 Hexa Bank Spółdzielczy w Piątnicy 99,55 100,50 5,2 4,8 5, ,7 BSC0620 Polski Bank Spółdzielczy w Ciechanowie 30,00 96,99 59,9 6,0 4, ,7 BSP0620 Bank Spółdzielczy w Piasecznie 98,50 102,00 5,4 4,0 4, ,7 PBS0720 Podkarpacki Bank Spółdzielczy w Sanoku 71,00 75,00 20,0 17,6 5, ,7 BPS0720 Bank Polskiej Spółdzielczości Spółka Akcyjna 99,90 104,00 7,3 5,7 7, ,8 MBS0720 Mazowiecki Bank Spółdzielczy w Łomiankach 93,00 99,00 7,8 5,4 5, ,8 SBK1020 Krakowski Bank Spółdzielczy 87,00 91,50 10,9 9,0 5, ,1 BOM0221 Bank Spółdzielczy w Ostrowi Mazowieckiej 96,50 100,00 6,6 5,4 5, ,4 BPL0421 Bank Spółdzielczy w Płońsku 100,50 103,00 4,7 3,9 4, ,5 BSL0521 Bank Spółdzielczy w Limanowej 79,10 82,00 12,3 11,2 5, ,6 WBS0521 Warszawski Bank Spółdzielczy 90,00 92,60 8,2 7,4 5, ,6 GBS0621 Gospodarczy Bank Spółdzielczy w Barlinku 92,00 96,00 7,1 5,8 4, ,7 BSC0621 Polski Bank Spółdzielczy w Ciechanowie 50,00 69,79 26,8 15,8 4, ,7 PMS0624 Podlasko Mazurski Bank Spółdzielczy w Zabłudowie 94,00 104,00 5,9 4,1 4, ,7 BSC1124 Polski Bank Spółdzielczy w Ciechanowie 45,00 100,00 19,3 4,8 4, ,1 SBR0325 Spółdzielczy Bank Rozwoju z siedzibą w Szepietowie 94,00 99,75 6,3 5,3 5, ,4 BRB0425 Bank Spółdzielczy w Białej Rawskiej 95,00 96,00 6,1 6,0 5,31 6 7,5 BSL0525 Bank Spółdzielczy w Limanowej 94,00 104,00 5,8 4,2 4, ,6 ESB0725 ESBANK Bank Spółdzielczy w Radomsku 97,20 99,20 5,3 4,9 4, ,8 SBR0725 Spółdzielczy Bank Rozwoju z siedzibą w Szepietowie 93,00 97,90 6,5 5,6 5, ,8 BBS1225 Bałtycki Bank Spółdzielczy w Darłowie 100,00-4,8-4, ,2 BSC0927 Polski Bank Spółdzielczy w Ciechanowie 50,00 71,10 15,2 10,0 5, ,9 Źródło: Bloomberg, obliczenia własne, GPW Catalyst Wykup serii (lata) Dom Maklerski Banku BPS pełni funkcję animatora dla wszystkich ww. serii obligacji Banków Spółdzielczych (za wyjątkiem BBS1225). 1

2 BBS DARŁOWO (BBS1225) BAŁTYCKI BANK SPÓŁDZIELCZY W DARŁOWIE Wyniki finansowe 1H'16 2H'16 1H'17 Zm. h/h Zm. r/r Przychody z tytułu odsetek 3,8 4,0 3,8-4,7-0,1 Koszty z tytułu odsetek 0,7 0,7 0,7 4,4 7,1 Wynik z tytuł odsetek 3,1 3,3 3,1-6,5-1,7 Wynik z tytułu prowizji 1,2 1,4 1,2-12,0 3,2 Wynik na operacjach finansowych* 0,0 0,1 0,4 501, ,9 Pozostały wynik operacyjny 0,2 0,5 1,2 161,2 403,8 Przychody banku 4,6 5,2 5,9 14,0 29,7 Koszty banku 3,8 3,8 3,8-0,1-0,8 Zysk operacyjny przed rezerwami 0,8 1,4 2,2 51,3 179,6 Rezerwy netto 0,2 0,4 1,2 176,8 648,7 Zysk brutto 0,6 1,0 1,0-1,7 60,3 Zysk netto 0,5 0,8 0,8-5,5 64,4 Aktywa 226,2 242,7 241,6-0,45 6,8 Kapitały własne 15,7 16,4 18,2 10,77 16,0 Kredyty netto 128,7 137,7 141,6 2,81 10,0 Depozyty 203,8 220,1 217,5-1,17 6,7 Marża odsetkowa netto 2,93 2,55 2,56 0,01-0,37 Koszty/Przychody (Wskaźnik C/I) 83,05 72,52 62,91-9,61-20,14 ROA 0,43 0,69 0,64-0,05 0,21 ROE 5,85 10,28 9,33-0,95 3,48 LTD 63,15 62,57 65,09 2,52 1,95 NPL (kredyty zagrożone) 7,29 6,68 6,36-0,32-0,93 Łączny współczynnik kapitałowy 13,37 12,75 13,80 1,05 0,43 *) wraz z wynikiem z pozycji wymiany oraz z przychodami z papierów wartościowych itp. Komentarz DM Banku BPS Wyniki za 1H 17 cechuje stabilność h/h, negatywnie oddziałuje spadek sumy bilansowej h/h (-0,5) oraz bazy depozytowej (-1,2 h/h). Na plus można zaliczyć dalszą poprawę NPL (6,36). Obniżenie przychodów odsetkowych h/h przełożyło się na spadek wyniku odsetkowego do 3,1 (-0,2 h/h), co sprowadziło wynik do poziomu z 1H 16. Analogicznie zachował się wynik z tytułu prowizji. One-off na pozostałym wyniku operacyjnym wynika m.in. ze zbycia jednostek uczestnictwa TFI Agro. Ostatecznie przychody Banku wyniosły 5,9 (+14 h/h). Koszty Banku pozostają stabilne na poziomie 3,8. Na minus należy ocenić stały (w ostatnim półroczu: skokowy) wzrost wartości odpisów do poziomu 1,2 mln PLN (poprz. 0,4 ). Wynik netto osiągnął 0,8. Negatywnie oceniamy spadek sumy bilansowej (-0,5 h/h) oraz spadek wartości depozytów. Kredyty wykazały się niska dynamiką +2,8 h/h. Wskaźniki pozostają na stabilnych poziomach, łączny współczynnik kapitałowy (13,8) wzrósł ponad wymagany poziom (13,25). (H. Wach) 2

3 PODLASKO- MAZURSKI BS W ZABŁUDOWIE (PMS0624) PODLASKO-MAZURSKI BANK SPÓŁDZIELCZY W ZABŁUDOWIE Wyniki finansowe 1H'16 2H'16 1H'17 Zm. h/h Zm. r/r Przychody z tytułu odsetek 5,4 5,4 5,4 1,3 0,0 Koszty z tytułu odsetek 1,7 1,7 1,7-0,4-1,5 Wynik z tytuł odsetek 3,7 3,7 3,7 2,1 0,7 Wynik z tytułu prowizji 1,0 1,0 1,0-4,0-2,2 Wynik na operacjach finansowych* 0,0 0,0 0,2 525,8 870,0 Pozostały wynik operacyjny 0,1 0,8 0,2-79,2 121,5 Przychody banku 4,8 5,6 5,1-8,4 5,7 Koszty banku 3,8 3,8 3,3-12,1-11,5 Zysk operacyjny przed rezerwami 1,0 1,7 1,7-0,3 68,8 Rezerwy netto 0,3 0,3 0,6 71,6 81,7 Zysk brutto 1,1 1,0 1,2 14,4 4,6 Zysk netto 0,8 0,8 0,8 2,0-2,5 Aktywa 282,8 282,7 293,6 3,8 3,8 Kapitały własne 16,3 17,4 17,9 2,9 10,2 Kredyty netto 182,9 178,1 182,2 2,3-0,4 Depozyty 255,7 252,2 265,0 5,1 3,7 Marża odsetkowa netto 2,71 2,60 2,60 0,01-0,10 Koszty/Przychody (Wskaźnik C/I) 78,61 68,59 65,82-2,77-12,79 ROA 0,61 0,57 0,57 0,00-0,04 ROE 10,90 9,74 9,46-0,28-1,44 LTD 71,54 70,63 68,75-1,87-2,78 NPL (kredyty zagrożone) 5,97 6,05 4,96-1,09-1,01 Łączny współczynnik kapitałowy 12,92 12,77 13,03 0,26 0,11 *) wraz z wynikiem z pozycji wymiany oraz z przychodami z papierów wartościowych itp. Komentarz DM Banku BPS Bank odnotował kolejne półrocze z wynikiem netto w wysokości 0,8, stabilność wyniku jest niestety związana z niską dynamiką akcji kredytowej. Wynik odsetkowy, jak i prowizyjny pozostają stabilne, zmiana w przychodach generowana jest głównie na pozostałej części działalności (w 1H 17: +0,4 vs 0,8 za 2H 16). W znaczny sposób spadły koszty (-12,1 h/h, -0,5 ), co wynikało głównie ze spadku kosztu wynagrodzeń (-0,2 ) oraz innych kosztów (-0,2 ) Wysokość odpisów wzrosła blisko dwukrotnie, do 0,6, jednocześnie jednak poprawił się wskaźnik NPL (do 5, -1p.p. h/h). Stabilny wynik niestety współwystępuje z niską dynamiką kredytów (+2,3 h/h, -0,4 r/r). Wzrost depozytów został ulokowany dodatkowo w papierach dłużnych oraz należnościach od sektora finansowego. Biorąc pod uwagę wskaźniki, Bank cechuje się rentownością niższą od rynkowej, jednak jednocześnie stabilnie poprawia swoją pozycję związaną z ryzykiem (spadek NPL, wzrost łącznego współczynnika kapitałowego). (H. Wach) 3

4 GBS BARLINEK (GBS0621) GOSPODARCZY BANK SPÓŁDZIELCZY W BARLINKU Wyniki finansowe 1H'16 2H'16 1H'17 Zm. h/h Zm. r/r Przychody z tytułu odsetek 17,2 18,3 18,9 3,4 10,0 Koszty z tytułu odsetek 4,4 4,5 4,6 1,1 3,1 Wynik z tytuł odsetek 12,8 13,8 14,4 4,2 12,5 Wynik z tytułu prowizji 4,7 4,7 4,7 0,7-0,5 Wynik na operacjach finansowych* 0,4-0,7 0, ,6 Pozostały wynik operacyjny 0,8 0,2 0,1-33,5-87,4 Przychody banku 18,7 18,9 19,4 2,5 3,6 Koszty banku 12,9 13,5 12,3-8,7-4,4 Zysk operacyjny przed rezerwami 5,9 5,4 7,1 30,3 21,1 Rezerwy netto 1,1 1,0 1,8 88,1 58,2 Zysk brutto 4,7 4,5 5,3 18,0 12,2 Zysk netto 3,7 3,6 3,8 4,6 1,5 Aktywa 914,4 934,8 941,2 0,7 2,9 Kapitały własne 69,2 69,4 77,9 12,2 12,6 Kredyty netto 604,3 617,4 643,4 4,2 6,5 Depozyty 718,6 763,0 770,6 1,0 7,2 Marża odsetkowa netto 2,98 3,00 3,08 0,08 0,11 Koszty/Przychody (Wskaźnik C/I) 68,74 69,99 63,44-6,55-5,30 ROA 0,84 0,82 0,81-0,01-0,03 ROE 12,97 12,59 11,59-1,00-1,38 LTD 84,10 80,91 83,50 2,58-0,60 NPL (kredyty zagrożone) 7,71 4,95 5,15 0,20-2,56 Łączny współczynnik kapitałowy 13,95 13,43 14,81 1,38 0,86 *) wraz z wynikiem z pozycji wymiany oraz z przychodami z papierów wartościowych itp. Komentarz DM Banku BPS Wynik odsetkowy zachowuje dobrą dynamikę (+4,2 h/h, +12,5 r/r), poprawa wskaźników NPL i łącznego współczynnika kapitałowego wskazują na spadek ryzyka w Banku. Lepszy wynik odsetkowy to wynik szybszego wzrostu przychodów odsetkowych (głównie od sektora niefinansowego) przy jednocześnie wolniejszym wzroście kosztów finansowania). Wynik prowizyjny jest porównywalny h/h i r/r. Brak negatywnych one-off ów przełożył się na poprawę przychodów Banku (+2,5 h/h). Spadek kosztów (m.in. wynagrodzenia: -2,4 h/h) dodatkowo powiększa marże operacyjną ((przed rezerwami: 7,1, +30 h/h) Wzrost odpisów jest bardziej niepokojący nie ze względu na wzrost salda do 1,8, ale ze względu na sumę odpisów: 9,8 vs 4,6 za 1H 17. Wskaźnik NPL jednocześnie zachowuje się stabilnie h/h (r/r spadek o 2,56 p.p.). Wynik netto wyniósł stabilne 3,8 (+4,6 h/h). Wzrost kredytów netto (+4,2) został sfinansowany spadkiem należności od sektora finansowego. Stabilne wskaźniki na poziomie rynkowym pokazują dobry obraz Banku. Łączny współczynnik kapitałowy (14,8) jest niższy od średniej dla sektora (dla BS: 17,0 na koniec 2Q 17), jednak utrzymywanie niskiego poziomu ryzyka oraz zachowanie rentowności będzie wspierać poprawę współczynnika. (H. Wach) 4

5 BS W PIASECZNIE (BSP0620, BSP0724) BANK SPÓŁDZIELCZY W PIASECZNIE Wyniki finansowe 1H'16 2H'16 1H'17 Zm. h/h Zm. r/r Przychody z tytułu odsetek 13,7 13,5 15,5 15,0 13,3 Koszty z tytułu odsetek 3,5 3,6 3,7 2,8 5,8 Wynik z tytuł odsetek 10,2 9,9 11,8 19,4 15,8 Wynik z tytułu prowizji 2,5 2,6 2,7 6,0 9,2 Wynik na operacjach finansowych* 0,1 0,3 0,5 75,0 350,5 Pozostały wynik operacyjny 5,4 0,3 0,6 122,7-89,7 Przychody banku 18,2 13,0 15,6 19,9-14,5 Koszty banku 8,6 8,5 8,3-2,5-3,4 Zysk operacyjny przed rezerwami 9,6 4,5 7,3 62,2-24,4 Rezerwy netto 3,8 3,2 1,7-46,9-55,6 Zysk brutto 5,8 1,3 5,6 326,9-3,9 Zysk netto 4,4 0,6 4,3 565,4-2,3 Aktywa 661,9 717,8 730,9 1,8 10,4 Kapitały własne 52,9 53,7 65,6 22,1 24,1 Kredyty netto 442,2 467,6 477,2 2,1 7,9 Depozyty 556,0 619,1 629,1 1,6 13,2 Marża odsetkowa netto 3,13 2,89 3,29 0,40 0,16 Koszty/Przychody (Wskaźnik C/I) 46,36 54,80 53,29-1,51 6,93 ROA 1,35 0,19 1,19 1,00-0,16 ROE 18,03 2,45 13,79 11,34-4,24 LTD 79,54 75,53 75,86 0,33-3,68 NPL (kredyty zagrożone) 8,35 9,19 10,96 1,77 2,61 Łączny współczynnik kapitałowy 15,10 14,31 14,46 0,15-0,64 *) wraz z wynikiem z pozycji wymiany oraz z przychodami z papierów wartościowych itp. Komentarz DM Banku BPS Wynik netto (4,3 ) powrócił do poziomu zeszłorocznego, dobrego wyniku, związane jest to m.in. z istotnym spadkiem salda odpisów (1,7 vs 3,2 za 2H 16 oraz 3,8 mln PLN za 1H 16). Znaczy wzrost wyniku odsetkowego (do 11,8, +15,8 r/r) wynika z wysokiej dynamiki przychodów odsetkowych od sektora niefinansowego (+15,4 r/r). Wynik prowizyjny stabilnie rośnie (+6,0 h/h). Dodatkowym wsparciem jest lepszy wynik w pozostałych obszarach przychodów (+1,1 vs +0,6 mln PLN za 2H 16). Dynamika przychodów (15,6 ) wyniosła 20 h/h oraz -15 r/r. Koszty Banku spadły wobec porównywalnych okresów (do 8,3 ), dynamika roczna wynagrodzeń jest jednak dodatnia (+5,7). Poziom salda rezerw (1,7 ) wyznacza kilkuletnie minimum, wspierając tym samym wynik netto. Zysk operacyjny przed rezerwami za 1H 17 (7,3 ) jest o 24,4 niższy r/r, wynik netto z kolei (4,3 ) jest niższy r/r o 2,3. Pierwsze półrocze obecnego roku wykazywało się niską dynamiką głównych składników aktywów (kredyty netto: +2,1 h/h, aktywa: +1,8 h/h). Wskaźniki rentowności Banku są zbieżne ze standardem rynkowym, źródłem problemów może być rosnący NPL (11,0, +1,8 p.p. h/h, +2,6 p.p. r/r) wraz ze słabą dynamiką łącznego współczynnika kapitałowego. (H. Wach) 5

6 BS W SKIERNIEWICACH (BSS0418) BANK SPÓŁDZIELCZY W SKIERNIEWICACH Wyniki finansowe 1H'16 2H'16 1H'17 Zm. h/h Zm. r/r Przychody z tytułu odsetek 19,0 18,8 18,8-0,2-1,0 Koszty z tytułu odsetek 6,3 5,4 5,3-1,0-15,4 Wynik z tytuł odsetek 12,7 13,4 13,4 0,1 6,3 Wynik z tytułu prowizji 2,6 2,7 2,5-8,0-3,5 Wynik na operacjach finansowych* 0,3 0,4 1,8 342,0 533,3 Pozostały wynik operacyjny 0,0 0,0 0,2 212,2 665,0 Przychody banku 15,6 16,7 18,0 7,9 15,3 Koszty banku 10,3 10,1 10,1 0,5-2,0 Zysk operacyjny przed rezerwami 5,3 6,6 7,9 19,2 49,1 Rezerwy netto 1,8 6,2 3,7-39,4 111,7 Zysk brutto 3,5 0,4 4,1 894,0 17,5 Zysk netto 2,6 0,6 3,3 488,0 30,8 Aktywa 957,4 998, ,6 4,8 9,3 Kapitały własne 58,8 60,5 75,1 24,2 27,8 Kredyty netto 559,5 547,7 521,0-4,9-6,9 Depozyty 842,6 887,8 934,8 5,3 10,9 Marża odsetkowa netto 2,62 2,77 2,65-0,12 0,03 Koszty/Przychody (Wskaźnik C/I) 66,18 60,39 56,27-4,12-9,91 ROA 0,53 0,12 0,65 0,54 0,13 ROE 9,06 1,91 10,09 8,18 1,03 LTD 66,40 61,70 55,73-5,97-10,67 NPL (kredyty zagrożone) 13,73 18,06 18,23 0,17 4,50 Łączny współczynnik kapitałowy 10,88 10,27 11,09 0,82 0,21 *) wraz z wynikiem z pozycji wymiany oraz z przychodami z papierów wartościowych itp. Komentarz DM Banku BPS Spadek wartości kredytów wraz ze słabą dynamiką wyniku odsetkowego i ujemną prowizyjnego wskazują na słabą sytuację w Banku. Wynik z tytułu odsetek zachowuje się stabilnie, jednak jest to efekt szybszego spadku kosztów odsetkowych (-1,0 h/h) niż przychodów odsetkowych (-0,2 h/h). Wynik z tytułu prowizji zachowuje tendencję spadkową (minimum kilkuletnie). Znaczny wynik z pozycji wymiany (+1,8 vs 0,3 za 1H 16) poprawia przychody Banku (do 18,0, +8 h/h). Koszty Banku pozostają stabilne (+0,5 h/h), co pozwala podnieść zysk operacyjny przed rezerwami do 7,9 (+19,2 h/h). Saldo rezerw wyniosło 3,7 (+112 r/r, -40 h/h). Zysk netto wyniósł 3,3. Negatywnie oceniamy spadek wartości kredytów (do 521, -5 h/h, -7 r/r). Bank jednocześnie zwiększa sumę depozytów, zwiększenie alokacji występuje w należnościach od sektora finansowego (+30 h/h, do 293 ) oraz papierach dłużnych (+5 h/h, do 182 ). 6

7 Duża uwagę należy przyłożyć do NPL oraz łącznego współczynnika kapitałowego. NPL osiągnął poziom znacznie wyższy od średniej na rynku (18,2 vs 7,2 dla sektora BS). Wzrost NPL wynika ze spadku wartości udzielonych kredytów, gdyż jednocześnie wartość portfela kredytów zagrożonych obniżyła się z 101,9 do 98,4 h/h. Wskaźnik kredytowania spadł z 56,5 do 51,6 h/h. Wartość funduszy własnych wzrosła h/h o blisko 5, do 70, co oceniamy pozytywnie. Termin wykupu obecnej (jedynej) serii obligacji przypada na 01 kwietnia Wartość nominalna wynosi 8 mln PLN. Na koniec 1H 17 Bank posiadał stan środków finansowych w wysokości 41, co powinno stanowić solidne zabezpieczenie wykupu zapadających papierów. Prawdopodobnie jest to ostatni raport okresowy opublikowany przez Bank przed terminem wykupu obligacji. Rzeczą, która będzie obciążała Bank w najbliższym okresie jest niski poziom łącznego współczynnika kapitałowego (11,09 vs 13,25 wymaganego minimum). Ta kwestia może skłonić Bank do zrolowania obecnie posiadanych obligacji (których wpływ na współczynniki został osłabiony przez amortyzację). Biorąc pod uwagę stan na koniec 2Q 17, zrolowanie obecnej serii (8 ) na serię o terminie zapadalności powyżej 5 lat, mogłoby poprawić łączny współczynnik kapitałowy do ok. 12,2 (+1,1 p.p.). (H. Wach) 7

8 WARSZAWSKI BANK SPÓŁDZIELCZY (WBS0521) WARSZAWSKI BANK SPÓŁDZIELCZY Wyniki finansowe 1H'16 2H'16 1H'17 Zm. h/h Zm. r/r Przychody z tytułu odsetek 20,4 21,0 21,7 3,6 6,5 Koszty z tytułu odsetek 5,8 6,1 5,8-5,2 0,1 Wynik z tytuł odsetek 14,7 14,9 16,0 7,2 9,0 Wynik z tytułu prowizji 3,3 3,3 3,2-1,1-2,6 Wynik na operacjach finansowych* 0,3 0,3 0,6 90,3 90,9 Pozostały wynik operacyjny -0,2 0,3 1,1 290,0 - Przychody banku 18,1 18,8 20,9 11,4 15,4 Koszty banku 9,4 9,8 9,0-7,7-3,8 Zysk operacyjny przed rezerwami 8,8 9,0 11,9 32,0 36,0 Rezerwy netto 3,5 7,1 3,1-56,5-11,4 Zysk brutto 5,3 1,9 8,8 356,0 67,2 Zysk netto 4,1 0,9 6,9 693,1 66,1 Aktywa 915,6 954,8 986,9 3,4 7,8 Kapitały własne 79,2 79,6 86,3 8,4 9,0 Kredyty netto 639,4 625,0 621,0-0,6-2,9 Depozyty 788,3 829,4 856,2 3,2 8,6 Marża odsetkowa netto 3,33 3,21 3,32 0,11-0,01 Koszty/Przychody (Wskaźnik C/I) 51,67 51,96 43,06-8,89-8,61 ROA 0,94 0,19 1,43 1,24 0,49 ROE 11,04 2,20 17,31 15,11 6,26 LTD 81,11 75,36 72,52-2,84-8,58 NPL (kredyty zagrożone) 12,34 12,40 17,27 4,87 4,93 Łączny współczynnik kapitałowy 14,92 14,31 14,00-0,31-0,92 *) wraz z wynikiem z pozycji wymiany oraz z przychodami z papierów wartościowych itp Komentarz DM Banku BPS Poprawa wyniku odsetkowego wspierana znacznym zyskiem na pozostałej działalności operacyjnej wyniosła zysk netto do poziomu 6,9. Akcja kredytowa nadal pozostaje ujemna, NPL z kolei wzrósł o blisko 5 p.p., do 17,27. Wynik odsetkowy poprawił się w wyniku wzrostu przychodów oraz spadku kosztów odsetkowych, co przełożyło się na 7,2 dynamikę wzrostu wyniku odsetkowego. Wynik prowizyjny notuje systematyczny spadek. Dobry wynik na operacjach finansowych (+0,6 ), jak i pozostałym wyniku operacyjnym (+1,1 ) poprawia dochody Banku do wysokiego poziomu 20,9. Znaczny h/h spadek kosztów (-7,7) dodatkowo powiększa marżę operacyjną przed rezerwami (do 11,9, +32 h/h). Zysk netto notuje poziom 6,9 (+66 r/r). Akcja kredytowa pozostaje ujemna (-0,6 h/h), co oceniamy negatywnie. Niska dynamika może wynikać z restrykcji, jakie Bank wprowadził w 2016 roku odnośnie udzielania nowych kredytów. Środki finansowe (m.in. z rosnącej wartości depozytów) są lokowane w należności od sektora finansowego. Negatywnie oceniamy znaczny wzrost NPL (do 17,27). W chwili obecnej Bank ogranicza ryzyko kredytowe, jednak problematyczne są kredyty udzielane w poprzednich latach. Łączny współczynnik kapitałowy nadal ulega redukcji (obecny poziom: 14). (H. Wach) 8

9 KALENDARIUM WYNIKÓW Raporty finansowe za I półrocze Bank Spółdzielczy w Limanowej Bank Spółdzielczy w Piasecznie Bank Spółdzielczy w Skierniewicach Bałtycki Bank Spółdzielczy w Darłowie Gospodarczy Bank Spółdzielczy w Barlinku Podkarpacki Bank Spółdzielczy w Sanoku* Podlasko Mazurski Bank Spółdzielczy w Zabłudowie Warszawski Bank Spółdzielczy Polski Bank Spółdzielczy w Ciechanowie* * - bank w trakcie postepowania naprawczego Źródło: raporty spółek 9

10 Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Grzybowska 81, Warszawa, tel.: , fax.: Departament Analiz: Departament Sprzedaży: Bartłomiej Michalski, DI, MPW Dyrektor Departamentu Analiz tel.: (22) Piotr Kurowski Dyrektor Departamentu Sprzedaży tel.: (22) Hubert Wach, MPW tel.: (22) Analityk techniczny: Jacek Borawski Krzysztof Solus, MPW Zastępca Dyrektora Departamentu Sprzedaży tel.: (22) Artur Kobos, MPW Zastępca Dyrektora Departamentu Sprzedaży tel.: (22) Beata Zbrzezna, MPW Zastępca Dyrektora Departamentu Sprzedaży tel.: (22) Bartosz Szaniawski tel.: (22) Lech Kucharski, MPW tel.: (22) Anna Pajkert tel.: (22) Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników: BID - najwyższa oferta kupna ASK - najniższa oferta sprzedaży YTM BID - stopa zwrotu do wykupu, obliczana dla ceny transakcji zawartej po ofercie BID YTM ASK - stopa zwrotu do wykupu, obliczana dla ceny transakcji zawartej po ofercie ASK Kupon - oprocentowanie obligacji w bieżącym okresie Marża odsetkowa netto stosunek wyniku z tytułu odsetek do średniego stanu aktywów Wskaźnik C/I (koszty działania powiększone o amortyzację) / (wynik na działalności bankowej oraz operacyjnej) ROA zysk netto / średnie aktywa ROE zysk netto / średni kapitał własny LTD (Loan To Deposit) Kredyty Netto / Depozyty NPL (kredyty zagrożone) udział kredytów zagrożonych w sumie kredytów Łączny współczynnik kapitałowy stosunek funduszy własnych (Tier 1 + Tier 2) do aktywów ważonych ryzykiem Opracowanie wyraża wiedzę oraz poglądy autorów według stanu na dzień jego sporządzenia. Autorzy nie uwzględniają w opracowaniu jakichkolwiek szczególnych zamierzeń inwestycyjnych, szczególnych celów inwestycyjnych, sytuacji finansowej ani szczególnych potrzeb czy żądań potencjalnych odbiorców. Opracowanie publikowane jest w celach wyłącznie informacyjnych lub marketingowych i nie powinno być interpretowane jako (1) porada inwestycyjna, prawna, lub innego typu, ani jako (2) zachęta do działania, inwestowania czy pozbywania się inwestycji w szczególny sposób. Dom Maklerski Banku BPS pełni funkcję animatora dla wszystkich serii obligacji Banków Spółdzielczych (za wyjątkiem BBS1225), zamieszczonych na stronie nr 1 opracowania. Informacje zawarte w niniejszym opracowaniu nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 19 października 2005 r. Nr 206, poz. 1715). Opracowanie zostało sporządzone z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności, prawdziwości lub dokładności. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie ponosi odpowiedzialności za ewentualne decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za ewentualne szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Opracowanie nie powinno być interpretowane jako oświadczenie ani gwarancja (zarówno wyraźna, jak i implikowana) w zakresie generowania zysku z tytułu prezentowanej strategii inwestycyjnej. Dom Maklerski Banku BPS S.A., jego akcjonariusze lub pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje powstałe w wyniku transakcji zawartych na instrumentach z rynków OTC lub innych instrumentach finansowych wymienionych w opracowaniu. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy Placu Powstańców Warszawy 1. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U nr 24 poz. 83 z późn. zm.). 10