Zespół Analiz Ekonomicznych: GŁÓWNE WYDARZENIA TYGODNIA BIULETYN DZIENNY, 10 sierpnia 2015, GODZ 9.10 Marta Petka - Zagajewska. Główny Ekonomista tel. (22) 585 24 61 marta.petka-zagajewska@raiffeisen.pl Dorota Strauch. Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 585 29 44 dorota.strauch@raiffeisen.pl Tomasz Regulski. Starszy Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. (22) 585 33 24 tomasz.regulski@raiffeisen.pl Piotr Jelonek Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. 691 222 046 piotr.jelonek1@raiffeisen.pl Michał Burek. Młodszy Ekonomista (rynek obligacji) tel. 609 921 092 michal.burek@raiffeisen.pl EUR/PLN 4,1867-0,2% USD/PLN 3,8200-0,5% EUR/USD 1,0960 0,4% WIG 20 2196,8 0,0% DJ Euro Stoxx50 3637,8-0,8% DAX 11490,8-0,8% S&P500 2077,6-0,3% Dane Polski o Bieżący tydzień przyniesie kilka ciekawych publikacji, które zaplanowane zostały na drugą połowę tygodnia. W czwartek poznamy dane o inflacji CPI. Podobnie jak konsensus rynkowy oczekujemy, że proces odbicia cen wyhamował w lipcu z dynamiką na poziomie -0,8% r/r. Pogłębieniu deflacji zapobiegł natomiast prawdopodobnie wzrost cen paliw. Inflacja bazowa, którą poznamy w piątek, obniżyła się bowiem naszym zdaniem o 0,1 p. proc. o W piątek poznamy również tzw. szybki szacunek PKB, który pokaże, w jakim tempie rosła polska gospodarka w II kw. Szacujemy, że było ono zbliżone lub nieznacznie wyższe niż 3,6% r/r odnotowane w I kw. Na szczegółowe dane o strukturze przyjdzie nam poczekać jednak do końca miesiąca. o Ważną publikacją będą również dane o rachunku obrotów bieżących (czwartek), które dopełnią obraz handlu zagranicznego w II kw. Dane ze strefy euro o Tydzień upłynie pod znakiem publikacji danych o PKB ze strefy euro i szeregu jej państw członkowskich, takich jak Grecja (czwartek), Francja, Niemcy, Holandia, Portugalia i Włochy (piątek). Oczekujemy, że ożywienie w II kw. mogło nieco osłabnąć w całej unii walutowej, podczas gdy na plus prawdopodobnie wyróżniała się Portugalia. o Już dzisiaj natomiast poznamy pierwszy wskaźnik koniunktury za sierpień w postaci indeksu Sentix obrazującego nastroje europejskich inwestorów. Jutro z kolei opublikowany zostanie indeks ZEW dla Niemiec i strefy euro. Oddalenie ryzyka bankructwa Grecji pozwala nam oczekiwać wyraźnych wzrostów w przypadku obu tych indeksów. o Wśród publikacji warto zwrócić również uwagę na produkcję przemysłową za czerwiec dla całej strefy euro (środa). Dane z USA o Na pierwszy plan publikacji tego tygodnia wysuwa się odczyt sprzedaży detalicznej (czwartek), która po rozczarowującym wyniku w czerwcu najprawdopodobniej odnotowała wyraźne odbicie utrzymujące otwarte drzwi do wrześniowych podwyżek stóp przez Fed. o W kontekście polityki Fedu warto zwrócić uwagę również na dzisiejszą publikację indeksu Labour Market Conditions Index, który nieco pełniej przedstawia sytuację na rynku pracy niż tylko sam wzrost zatrudnienia, czy stopa bezrobocia. o Stan koniunktury gospodarki USA pomogą z kolei ocenić indeks Michigan badający nastroje konsumentów oraz odczyt produkcji przemysłowej (oba w piątek). W tym tygodniu publikowany będzie również indeks cen importu (czwartek) oraz cen producentów PPI (piątek) obrazujące rozwój procesów cenowych w lipcu. KOMENTARZ EKONOMICZNY Według szacunków Ministerstwa Pracy w lipcu stopa bezrobocia spadła do poziomu 10,1% wobec 10,3% odnotowanych w czerwcu. Szacunek ten jest zgodny z rynkowym konsensusem oraz minimalnie wyższy od naszej prognozy, zakładającej spadek stopy bezrobocia w lipcu do 10,0%. W ocenie Min. Pracy w sierpniu stopa bezrobocia uplasuje się poniżej poziomu 10%. Minister W. Kosiniak Kamysz zadeklarował, że celem ministerstwa jest utrzymanie stopy bezrobocia na koniec roku na poziomie jednocyfrowym. O ile pierwsza z sugestii odnośnie jednocyfrowego odczytu bezrobocia w sierpniu wydaje nam się bardzo prawdopodobna, to utrzymanie takiego wyniku do końca roku będzie w naszej ocenie bardzo trudne. Sądzimy, że trwały spadek bezrobocia poniżej progu 10% nastąpi dopiero w przyszłym roku. 1
BIULETYN DZIENNY, 10 sierpnia 2015, GODZ 9.10 Agencja ratingowa S&P utrzymała rating kredytowy Polski na poziomie A- (waluta obca) i A (waluta lokalna) oraz jego pozytywną perspektywę. Uzasadnieniem dla oceny są wg agencji stabilne finanse publiczne, elastyczność polityki pieniężnej oraz umiarkowane zapotrzebowanie na finansowanie zewnętrzne. W naszej ocenie obecnie największą przeszkodą na drodze do rewizji ratingu w górę (oraz poprawy perspektyw ratingu ze stabilnej na pozytywną w przypadku dwóch pozostałych kluczowych agencji) jest niepewność związana z kształtem polityki gospodarczej i fiskalnej po wyborach parlamentarnych w październiku tego roku. Do czasu rozstrzygnięcia w tej kwestii nie oczekujemy żadnych zmian w odniesieniu do polskiego ratingu. Instytut Samar poinformował, że w lipcu wyprodukowano w Polsce 64390 samochodów osobowych i dostawczych. Oznacza to wzrost produkcji o 13,9% r/r, co jest najlepszym wynikiem od kwietnia br. Powrót produkcji branży motoryzacyjnej do zdecydowanie bardziej dynamicznych wzrostów (w II kwartale średnio dynamika produkcji samochodów sięgała około 4% r/r) wspierać będzie odczyty produkcji przemysłowej i zwiększa szanse na realizację naszej optymistycznej prognozy jej wzrostu w lipcu o 6,0% r/r (przy konsensusie rynkowym na poziomie 4,1% r/r). Dane o produkcji przemysłowej opublikowane zostaną 19 sierpnia. KOMENTARZ WALUTOWY W piątek w centrum uwagi rynków znalazły się wyczekiwane dane z rynku pracy w USA. Odczyt zatrudnienia w sektorze pozarolniczym w lipcu uplasował się na poziomie 215tys. - nieznacznie poniżej konsensusu (225tys.) i nieco ponad średnią za pierwsze półrocze (211tys.). Ponadto w górę zrewidowano dane za czerwiec (231tys.), przez co ogólny bilans publikacji wsparł oczekiwania rynku na podwyżkę stóp procentowych przez Fed już we wrześniu. W efekcie, tuż po publikacji kurs EURUSD wrócił pod 1,09, a USDPLN nad 3,85. Co ciekawe jednak ruch nie okazał się trwały i końcówka sesji przyniosła zniesienie wcześniejszych zmian. Przy niewielkiej liczbie istotnych publikacji makro w nowym tygodniu (zwłaszcza z USA) najbliższe dni powinny jednak przynieść dyskontowanie piątkowych danych, a więc ponowienie presji na umocnienie dolara. Dziś wpływ na oczekiwania odnośnie terminu podwyżek stóp w USA mogą mieć wypowiedzi przedstawicieli Fed (Fischer g. 13.15 i Lockhart g. 15). W ubiegłym tygodniu D. Lockhart stwierdził, że tylko istotne pogorszenie w danych z USA skłoniłoby go do tego, aby nie głosować za podwyżką stóp we wrześniu. W efekcie jeżeli powtórzy to stwierdzenie, dolar powinien jednak się umocnić, kierując EURUSD pod 1,09, a USDPLN nad 3,85. Dla złotego dodatkowym ryzykiem pozostają też doniesienia ze sceny politycznej w kraju. W efekcie przestrzeń do korekty słabości złotego z ostatnich dni jest niewielka, przez co para EURPLN powinna w najbliższym czasie utrzymywać się ponad przebitą na początku ubiegłego tygodnia 200-sesyjną średnią ruchomą (obecnie przy 4,1570). KOMENTARZ GIEŁDOWY Indeksy giełd krajów rozwiniętych kończyły tydzień spadkami. Niemiecki DAX w piątek stracił 0,8%, a amerykański S&P500 0,3%. Publikacja danych z amerykańskiego rynku pracy nie przyniosła trwałej reakcji głównych indeksów. DAX powrócił pod 100-sesyjną średnią ruchomą, co nieco pogarsza jego krótkoterminowe perspektywy. S&P500 zdołał utrzymać się ponad 200-sesyjną średnią (2073 pkt). Średnia ta powinna dzisiaj hamować spadki. W weekend napłynęły rozczarowujące dane o eksporcie Chin. Mimo to indeks Shanghai Composite zyskuje dziś ponad 5%. Inwestorzy liczą, że rozczarowujące dane skłonią władze do wsparcia gospodarki Państwa Środka. Dane te mogą jednak w najbliższym czasie tworzyć negatywną presję w notowaniach surowców. W 2
BIULETYN DZIENNY, 10 sierpnia 2015, GODZ 9.10 naszej ocenie chiński rynek akcyjny niezmiennie pozostaje ryzykowny zarówno w krótkim jak i w średnim terminie. W trakcie piątkowej sesji główne warszawskie indeksy stabilizowały się przy poziomach z czwartkowego zamknięcia. WIG20 zakończy sesję bez większych zmian podczas, gdy swig80 zyskał 0,1%, a mwig40 stracił 0,2%. Dziś warszawskie indeksy mogą podejmować próbę odrobienia części strat z ubiegłego tygodnia, w średnim terminie o nastrojach na warszawskiej GPW mogą decydować wypowiedzi polityków ws. ewentualnych zmian w ustawie dotyczącej pomocy dla osób posiadających kredyt hipoteczny we franku oraz podatku bankowego. 3
Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji Wyniki sesji: Polska BIULETYN DZIENNY, 10 sierpnia 2015, GODZ 9.10 Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 obroty (w tys sesji PLN) EUR/PLN 4,1867 4,1848-0,20% 1,05% WIG 52425,2 0,01% -0,62% 687 093,31 USD/PLN 3,8200 3,8158-0,54% 1,19% WIG 20 2196,8 0,03% -1,38% 553 089,31 CHF/PLN 3,8866 3,8818-0,81% -0,46% WIG 30 2439,3 0,01% -0,98% 590 925,22 EUR/USD 1,0960 1,0967 0,38% -0,15% mwig40 3810,3-0,15% -0,12% 120 177,75 GBP/PLN 5,9167 5,9125-0,69% 0,36% swig80 13700,5 0,06% 3,12% 21 921,23 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 6509,5-0,11% -4,56% 179 474,97 WIG Telkom 930,3-2,33% -4,01% 12 238,94 WIG Budow 3030,6 0,40% 4,98% 2 684,79 WIG Paliwa 5465,4-0,01% 6,45% 147 766,32 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki sesji: Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 sesji 1M Wibor fixing 1,66 - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 1,72 - Czechy PX 1033,3-0,14% 0,18% 6M Wibor fixing 1,79 - Węgry BUX 22492,8 0,32% -0,43% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 832,5 1,47% -3,07% Turcja BIST100 78427,1-0,48% -1,86% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx50 3637,8-0,84% 1,03% EUR/PLN 4,1868 0,17% Niemcy DAX 11490,8-0,81% 1,61% GBP/PLN 5,9505-0,69% UK FTSE 100 6718,5-0,42% 0,33% CHF/PLN 3,8989-0,11% Francja CAC 40 5154,8-0,72% 1,42% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 23705,0-0,45% 0,71% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 17373,4-0,27% -1,79% (USD) 5 sesji USA S&P500 2077,6-0,29% -1,25% S&P GSCI punkty 365,42-0,55% -3,43% Brazylia IBX50 8316,0-2,85% -4,35% Ropa Brent barylka 48,61-1,84% -6,90% Azja Złoto uncja 1 094,15 0,42% -0,15% Japonia NIKKEI 225 20724,6 0,41% 0,68% Srebro uncja 14,82 1,00% 0,28% Chiny SSE Composite 3744,2 5,03% 8,55% Miedź tona 5 173,00-0,23% -1,09% Indie SENSEX 28381,0 0,00% 0,00% 4
Godz. Kraj Wskaźnik PIĄTEK 7 SIERPIEŃ Kalendarium BIULETYN DZIENNY, 10 sierpnia 2015, GODZ 9.10 Ostateczna dana Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 08:00 DE Produkcja przemysłowa (Czerwiec, %, m/m) -1,40 0,8 0,3 0 08:45 FR Produkcja przemysłowa (Czerwiec, %, m/m) -0,10 0,20 0,20 0,40 14:30 US Zmiana zatrudnienia w sek. Pozarolniczym (Lipiec, w tys.) 215,00 235,00 225,00 223,00 14:30 US Stopa bezrobocia (Lipiec, %) 5,30 5,30 5,30 5,30 14:30 US Średnie wynagrodzenie (Lipiec, %, m/m) 0,20 0,20 0,20 0,00 PONIEDZIAŁEK 10 SIERPIEŃ 09:00 CZ Inflacja CPI (Lipiec, %, r/r) 0,60 0,80 WTOREK 11 SIERPIEŃ 09:00 HU Inflacja CPI (Lipiec, %, r/r) 0,50 0,60 11:00 DE Indeks ZEW -syt. bieżąca (Sierpień, pkt.) 64,30 63,90 11:00 DE Indeks ZEW - oczekiwania (Sierpień, pkt.) 35,00 32,00 29,70 ŚRODA 12 SIERPIEŃ 11:00 EA Produkcja przemysłowa (Czerwiec, %, m/m) -0,80 0,10-0,40 CZWARTEK 13 SIERPIEŃ 08:00 DE Inflacja CPI - ost. (Lipiec, %, r/r) 0,20 0,20 08:45 FR Inflacja CPI - ost. (Lipiec, %, r/r) 0,30 0,30 14:00 PL Podaż pieniądza M3 (Lipiec, %, r/r) 7,90 8,00 8,30 14:00 PL Rachunek bieżący (Czerwiec, mln. EUR) 300,00 300,00 1 184,00 14:00 PL Inflacja CPI (Lipiec, %, r/r) -0,80-0,80-0,80 14:30 US Sprzedaż detaliczna - wst. (Lipiec, %, m/m) 0,70 0,50-0,30 14:30 US Nowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (Sierpień, %, m/m) 270,00 PIĄTEK 7 SIERPIEŃ 07:30 FR PKB - wst. (II kw, %, kw/kw) 0,10 0,30 0,60 08:00 DE PKB - wst. (II kw, %, kw/kw) 0,30 0,50 0,30 10:00 PL PKB - szybki (II kw, %, r/r) 3,70 3,50 3,60 11:00 EA PKB - wst. (II kw, %, kw/kw) 0,30 0,40 0,40 15:15 US Produkcja przemysłowa (Lipiec, %, m/m) 0,10 0,30 0,30 16:00 US Indeks Uniwersytetu Michigan 95,00 93,50 93,10 5
BIULETYN DZIENNY, 10 sierpnia 2015, GODZ 9.10 Raiffeisen Polbank ul. Piękna 20. 00-549 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 655 47 51 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 79 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. 6