czwartek, 27 kwietnia 2017 11:43 Marek Rogalski Główny analityk walutowy m.rogalski@bossa.pl Kluczowe informacje z rynków: Dolar amerykański: Zaprezentowane wczoraj wieczorem przez przedstawicieli Białego Domu założenia reformy podatkowej były zgodne ze wcześniejszymi spekulacjami. Stawka podatku CIT ma zostać zredukowana do 15 proc., system ma zostać uproszczony, a także planuje się jednorazowe opodatkowanie zysków amerykańskich firm osiągniętych poza granicami USA, jeżeli te zdecydują się na ich transfer do kraju. Tak jak zapowiadano wcześniej w propozycjach nie znalazł się tzw. podatek graniczny. W temacie podatków osobistych zamiast 7 stawek, mają być trzy (10,25 i 35 proc.), ale minimalne dochody mają być nieopodatkowane. Planuje się też wprowadzenie preferencji podatkowych dla rodzin z dziećmi, a także likwidację tzw. podatku Obamacare, a także od śmierci, oraz minimalnego. Sekretarz Skarbu Steve Mnuchin przyznał, że uproszczenie systemu, oraz niższe stawki mają przyczynić się do przyspieszenia wzrostu gospodarczego, ale uwaga, administracja celuje w średnioroczny wzrost na poziomie 3 proc. Pojawiły się spekulacje, jakoby prezydent Trump miał w najbliższym czasie zarządzić wyjście USA z porozumienia o wolnym handlu NAFTA. Ostatecznie jednak Biały Dom wydał oświadczenie, w którym poinformowano o owocnych konsultacjach z premierem Kanady, oraz prezydentem Meksyku, a także woli renegocjacji porozumienia z korzyścią dla wszystkich, trzech krajów. Tymczasem Sekretarz ds. Handlu, Wilbur Ross stwierdził wczoraj, że rozpoczęto dochodzenie dotyczące możliwych nieprawidłowości w imporcie aluminium, co może doprowadzić do wprowadzenia podatkowych restrykcji na tym rynku. Nadal prowadzimy konsultacje mające na celu wprowadzenie ustawy zastępującej system ubezpieczeń społecznych Obamacare przyznał wczoraj spiker Izby Reprezentantów, Paul Ryan. Opinia: Steven Mnuchin, oraz Gary Cohn (szef doradców ekonomicznych prezydenta Trumpa) potwierdzili wczoraj, że reforma podatkowa powinna być sfinansowana wyższym wzrostem gospodarczym. Tyle, że cel został nieco obniżony teraz mowa jest już o średniorocznym wzroście na poziomie 3,0 proc. Jednocześnie spiker Izby Reprezentantów, Paul Ryan dał do zrozumienia, że zastąpienie systemu Obamacare jest nadal możliwe, chociaż nie podał żadnych terminów. Co spina ze sobą te sprawy? Zwróćmy uwagę, że sam Trump nie firmował wczoraj reformy podatkowej założenia przedstawili na konferencji Mnuchin i Cohn. Czy to oznacza, że prezydent nie jest z nich do końca zadowolony? Teoretycznie udało mu się z podatkiem granicznym, do którego podchodził niechętnie propozycja wprowadzenia tego rozwiązania wczoraj nie padła. Trump ma jednak świadomość, że proces legislacji przedstawionych wczoraj propozycji w Kongresie może nie być łatwy o tym, czy znajdą one pełną aprobatę wśród Republikanów ze względu na obawy związane ze wzrostem deficytu budżetowego pisałem już wczoraj. Czy, zatem warto jest firmować swoją osobą konkretne rozwiązania na początku, czy na końcu? Akurat Donald Trump dobrze zna realia budowania wizerunku w mediach. Przedstawione wczoraj wieczorem rozwiązania były już wcześniej znane z przecieków i tym samym znalazły swoje odbicie w notowaniach dolara, który zareagował według zasady kupuj plotki, sprzedaj fakty i skorygował wcześniejsze, korekcyjne zwyżki. Niemniej oczekiwania związane z czerwcową podwyżką stóp procentowych przez FED nadal pną się w górę model CME FEDWatch wskazuje na 75 proc. prawdopodobieństwo takiego ruchu. Za chwilę będą one zestawiane z ważnymi danymi makro za kwiecień te poznamy już w przyszłym tygodniu. Jeżeli weryfikacja wypadnie pomyślnie, to dolar mógłby na tym zyskać. Sytuacja techniczna na koszykach dolarowych pozostaje jednak niejednoznaczna na BOSSA USD wciąż niebezpiecznie ślizgamy się po kluczowej linii trendu wzrostowego rysowanej od minimum z maja ub.r. Z kolei na FUSD (US Dollar Index) widać nawet trudności z wyrysowaniem wyraźniejszego odbicia na zasadzie ruchu powrotnego złamanej długoterminowej linii trendu (rejon 99,45 pkt.). 1 / 5
Wykres dzienny BOSSA USD Wykres dzienny FUSD 2 / 5
Japoński jen: Na zakończonym dzisiaj posiedzeniu Bank Japonii nie zmienił parametrów polityki monetarnej, ale wskazał na umiarkowane przyspieszenie w gospodarce. Tym samym nieco w górę zostały podciągnięte projekcje dla PKB (do 1,6 proc. w tym roku fiskalnym, oraz 1,3 proc. w przyszłym). Bank nie widzi jednak dużych szans na wyraźne przyspieszenie inflacji, gdyż długoterminowe oczekiwania dotyczące cen, zaczynają słabnąć. Tym samym w tym roku wskaźnik CPI może kształtować się na poziomie 1,4 proc. (w dół o 0,1 p.p.), a w przyszłym 1,7 proc., a w 2019 r. 1,9 proc. Opinia: Posiedzenie Banku Japonii w zasadzie nic nie wniosło, co do wcześniejszych oczekiwań związanych z możliwymi posunięciami / czytaj zmianami w polityce monetarnej w najbliższych miesiącach. Problemem nadal pozostaje dość mizerne odbicie inflacji i tym samym BOJ w zasadzie nie musi się spieszyć z decyzjami o wychodzeniu z ultraluźnej polityki. A symulacje o których wspomniał kilka dni temu w parlamencie wiceprezes Iwata? Te nic nie wnoszą. Kluczem dla notowań JPY pozostanie geopolityka, która będzie wpływać na poziom globalnej awersji do ryzyka najbliższe kluczowe wydarzenia to druga tura wyborów prezydenckich we Francji, oraz rozwiązanie problemu Korei Północnej. Z kolei w przypadku pary USD/JPY kluczowe będą też oczekiwania związane z czerwcową podwyżką stóp procentowych przez FED, jakie będą przekładać się na zachowanie się rentowności amerykańskich obligacji. Technicznie na USD/JPY wczorajsze zawrócenie przy oporze 111,58 (dołek z lutego b.r.), chociaż został on nieznacznie naruszony (111,77) pokazało, że rejon ten może mieć większe znaczenie. Niemniej dzisiejsza druga próba, może pokazać na ta teza jest słuszna. W przypadku, gdyby wygrała jednak koncepcja spadkowej korekty mocne wsparcie można wskazać przy 110,25. Wykres dzienny USD/JPY 3 / 5
Euro: Sprytny ruch ze strony sztabowców Le Pen wizytacja w przenoszonej do Polski fabryce Whirlpoola miała pokazać, że kandydatka Frontu Narodowego będzie chronić rodzimy rynek pracy. Na razie sondaże wciąż wskazują, że poparcie dla Le Pen w drugiej turze nie przekracza 40 proc. Czekamy na kolejne. Tymczasem wczoraj Jean-Luc Melenchon lider Francji Niepokornej, który zdobył ponad 19 proc. głosów poparcia w I turze wezwał swoich zwolenników do tego, aby nie głosowali na Marine Le Pen. Uchylił się jednak od poparcia dla Emmanuela Macrona. Dzisiaj o godz. 13:45 decyzja Europejskiego Banku Centralnego. Konferencja prasowa Mario Draghiego rozpocznie się o godz. 14:30. Opinia: Kampania przed drugą turą wyborów we Francji dopiero się rozpoczęła na razie to sztabowcy Le Pen wykazują się większą pomysłowością to nie dziwi, mają więcej do stracenia. Pozostaje patrzeć na sondaże, ale i też badania nt. możliwej frekwencji 7 maja. Szeroka polityczna i medialna koalicja budowania poparcia dla Macrona i utrzymująca się duża przewaga w sondażach, może działać tu na niekorzyść wyborcy będą mniej zdeterminowani, aby obronić Francję przed Le Pen. Kluczowym aspektem będzie też migracja elektoratów, oraz to na ile głosujący rzeczywiście słuchają tego, co mówią polityczni liderzy, a na ile będą kierować się zbieżnością programów wyborczych (casus Melenchona, który wezwał do nie oddawania głosu na Le Pen). Dzisiaj kluczową kwestią dla rynków będzie jednak kończące się posiedzenie Europejskiego Banku Centralnego. Przy czym warto będzie zerkać na to, co będzie mówił Mario Draghi, a nie nudny komunikat o godz. 13:45. Szef ECB może nie mieć łatwego zadania, aby przekonać do siebie rynki. W marcu z komunikatu znikło sformułowanie o tym, że Bank może użyć wszystkich dostępnych instrumentów, jeżeli zajdzie taka potrzeba, a kilka dni temu pojawiły się (dementowane przez ECB) spekulacje, jakoby na czerwcowym posiedzeniu miały zapaść kolejne decyzje sugerujące stopniowe odchodzenie od ultra-luźnej polityki. Biorąc jednak pod uwagę sugestie z początku kwietnia, jakoby rynki źle zinterpretowały marcowy przekaz, stabilizację w danych makro, a także teoretycznie nie rozstrzygnięte wybory we Francji, wydaje się, że dzisiaj inwestorzy nie znajdą w słowach Mario Draghiego jakichś pozytywnych zaskoczeń. Układ techniczny na EUR/USD zdaje się potwierdzać scenariusz rozrysowany wczoraj przed południem. Większe prawdopodobieństwo zdaje się tkwić w możliwości przetestowania okolic mocnego wsparcia przy 1,08. Wykres dzienny EUR/USD 4 / 5
Nota prawna: Prezentowany komentarz został przygotowany w Wydziale Doradztwa i Analiz Rynkowych Domu Maklerskiego Banku Ochrony Środowiska S.A. z siedzibą w Warszawie (DM BOŚ) tylko i wyłącznie w celach informacyjnych i nie stanowi rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Delegowanego Komisji (UE) nr 2016/958 z dnia 9 marca 2016 r. uzupełniającego rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 w odniesieniu do regulacyjnych standardów technicznych dotyczących środków technicznych do celów obiektywnej prezentacji rekomendacji inwestycyjnych lub innych informacji rekomendujących lub sugerujących strategię inwestycyjną oraz ujawniania interesów partykularnych lub wskazań konfliktów interesów lub jakiejkolwiek porady, w tym w szczególności porady inwestycyjnej w zakresie doradztwa inwestycyjnego, o którym mowa w art. 76 ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi (t.j. Dz. U. 2014, poz. 94 z póź. zm.), porady prawnej lub podatkowej, ani też jest wskazaniem, iż jakakolwiek inwestycja jest odpowiednia w indywidualnej sytuacji inwestora. Inwestor wykorzystuje informacje zawarte w niniejszym komentarzu na własne ryzyko i odpowiedzialność. Przedstawiony komentarz jest wyłącznie wyrazem wiedzy i poglądów autora według stanu na dzień sporządzenia. Przy sporządzaniu komentarza DM BOŚ działał z należytą starannością oraz rzetelnością. DM BOŚ, jego organy zarządcze, organy nadzorcze, i jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za działania lub zaniechania klienta lub innego inwestora podjęte na podstawie niniejszego komentarza ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych, skutki finansowe i niefinansowe powstałe w wyniku wykorzystania niniejszego komentarza lub zawartych w nim informacji. Niniejszy komentarz został sporządzony w celu udostępnienia klientom DM BOŚ, a także może być udostępniany innym osobom zainteresowanym w celu promocji usług świadczonych przez DM BOŚ. Niniejszy dokument nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania jakiegokolwiek zobowiązania po stronie DM BOŚ. W przypadku klientów DM BOŚ, którzy zawarli Umowę o Opracowania, o której mowa w Regulaminie doradztwa inwestycyjnego i sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym dotyczących transakcji w zakresie instrumentów finansowych oraz instrumentów bazowych instrumentów pochodnych (Regulamin), niniejszy raport stanowi Opracowanie w rozumieniu Regulaminu. Regulamin jest dostępny na stronie internetowej bossa.pl w dziale Dokumenty. DM BOŚ jest firmą inwestycyjną w rozumieniu Ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi (t.j. Dz. U. 2014, poz. 94 z póź. zm.). Nadzór nad DM BOŚ sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. 5 / 5