Raport dzienny 28 lipca 215 GłÄwne indeksy WIG2 Indeks Zmiana 1D Zmiana 1M Zmiana 1Y obroty PLN/USDm 4 26 WIG2 2 189.6% -6.2% -8.8% 867/232 WIG3 2 417 -.1% -5.5% -6.2% 894/24 mwig4 3 71-1.1% -1.4% 8.7% 99/26 swig8 13 13 -.79%.4% 9.9% 2/5 WIG 51 739 -.23% -3.9%.3% 11/268 WIGBANKI 6 516 -.94% -12.2% -19.6% 259/69 35 3 25 2 25 24 23 GłÄwne indeksy światowe 1D 1M 3M 1Y Dow Jones 17 441 -.73% -2.82% -3.7% 2.7% S&P5 2 68 -.58% -1.61% -2.23% 4.48% NASDAQ 5 4 -.96% -.8% -.31% 13.38% DAX 11 56-2.56% -3.79% -6.39% 15.19% RTSI$ 84-2.18% -1.88% -18.39% -3.48% XU1 77 352-1.73% -7.41% -1.27% -8.15% 15 1 5 6/5/15 11/5/15 14/5/15 19/5/15 22/5/15 27/5/15 1/6/15 5/6/15 1/6/15 15/6/15 18/6/15 23/6/15 26/6/15 1/7/15 22 21 2 Surowce Rentowność skarbowych papieräw dłużnych 1D 1M 3M 1Y 3M 1Y 2Y 5Y 1Y Miedź (USD/t) 5 2. -.77% -9.5% -14.2% -27.6% Polska 1.62% 1.67% 1.8% 2.36% 2.87% Ropa (USD/bbl) 53.1 -.62% -16.8% -2.2% -49.5% Węgry.89%.9% 1.36% 2.72% 3.55% Aluminium (USD/t) 1 641.5.15% -4.% -9.8% -19.1% Niemcy -.29% -.25% -.23%.7%.69% Złoto (USD/OZ) 1 96.3 -.11% -6.7% -9.6% -15.8% USA.3%.32%.65% 1.56% 2.22% Waluty 1D 1M 3M 1Y USD/PLN 3.7253.43% -.4% 2.3% 2.8% EUR/PLN 4.1253.8% -1.7% 3.3% -.5% EUR/USD 1.174 -.34% -1.2% 1.% -17.6% USD/HUF 28.27.5% -.4% 2.2% 22.% Informacje ze späłek Orange Skonsolidowane wyniki kwartalne Budimex Kumulacja umçw na kwotę znaczącą Trakcja Kumulacja umçw na kwotę znaczącą Dom Development Kredyt na 1 mln PLN Rainbow Tours Sprzedaż w czerwcu Alta Sprzedaż nieruchomości Herkules Powstanie stosunku dominacji względem PGMB "Budopol" Najbardziej aktywne akcje 1D 1M % obrotäw obroty (PLN/USD) KGHM 98. 8.5% -11.6% 8.4% 72/19 PKN Orlen 76.5 -.8% 4.8% 7.7% 66/17 PZU 49.15-1.88% -7.7% 6.% 51/13 Pekao 154. -.65% -13.7% 4.3% 37/9 Wygrani/Przegrani 1D 1D KGHM 98. 8.5% Energa 19.55-2.25% PGNiG 6.37 1.92% Synthos 4.67-2.1% Wydarzenia w späłkach SpÄłka Wydarzenie PZ Cormay Początek notowania praw poboru akcji serii K PHN Kontynuacja ZWZ z 3 VI Prognozy makro Godz. Wydarzenie Będzie Ostatnio 1:3 PKB s.a., wst. (r/r) UK 2.6% 2.9% 16: Indeks zaufania konsumentçw - Conf. Board US 1. 11.4 Informacje dotyczące powiązań Millennium DM ze spçłką, będącą przedmiotem niniejszego raportu oraz pozostałe informacje, wymagane przez Rozporządzenie RM z dnia 19.X.25 roku umieszczone zostały na ostatniej stronie raportu.
Informacje ze späłek Orange Skonsolidowane wyniki kwartalne II kw. 215 II kw. 214 zmiana I-II kw. 215 I-IV kw. 214 zmiana Przychody 3 13 3 84-2.3% 5 943 6 79-2.2% EBITDA 965 994-2.9% 1 921 2 135-1.% EBIT 232 2 16.% 478 591-19.1% Zysk netto 126 94 34.% 297 365-18.6% Marże Marża EBITDA 32.% 32.2% 32.3% 35.1% Marża EBIT 7.7% 6.5% 8.% 9.7% Marża netto 4.2% 3.% 5.% 6.% Wg MSR/MSSF; mln PLN Wyniki spçłki za II kw. były powyżej oczekiwań. Przychody były wyższe o 1.8% od konsensusu, natomiast EBITDA była lepsza o 6.3% od oczekiwań. Zysk netto na poziomie 126 mln PLN rçwnież był wyraźnie lepszy od oczekiwanych 86.5 mln PLN. Korzystny wpływ na EBITDA miały: 85 mln PLN oszczędności uzyskanych w wyniku programu optymalizacji kosztçw oraz 43 mln zysku ze sprzedaży aktywçw. Organiczne przepływy operacyjne wyniosły 379 mln PLN wobec 325 mln PLN rok wcześniej. Wzrost wynikał głçwnie z niższych nakładçw inwestycyjnych (46 mln PLN mniej) i wpływçw ze sprzedaży aktywçw (53 mln PLN więcej r/r). Budimex Kumulacja umäw na kwotę znaczącą SpÇłka zawarła w dniu 27 lipca br. kolejną w ciągu ostatnich 12 miesięcy umowę z Multidruk SA, a łączna wartość umçw wynosi 53.6 mln PLN netto. Umową o najwyższej wartości jest zawarta w dniu 22.1.214 r. umowa na realizację budowy I etapu "Osiedla Wiktoryn", przy czym jej wartość to 33.1 mln PLN netto, a termin zakończenia robçt: 3.9.216. Trakcja Kumulacja umäw na kwotę znaczącą SpÇłka poinformowała o zawarciu znaczących umçw o łącznej wartości 44 mln PLN netto z PKP PLK w okresie od 5 stycznia do 27 lipca br., przy czym umowa o najwyższej wartości (376.2 mln PLN netto została podpisana 27 lipca i dotyczy opracowanie projektçw wykonawczych i realizacja robçt dla LCS Warszawa Okęcie (Modernizacja linii kolejowej nr 8, odcinek Warszawa Okęcie - Radom), a jej termin realizacji to 2 miesięcy od czasu rozpoczęcia. Dom Development Kredyt na 1 mln PLN SpÇłka zawarła w dniu 27 lipca umowę z Powszechną Kasą Oszczędności Bank Polski S.A., ktçrej przedmiotem jest udzielenie na rzecz spçłki kredytu odnawialnego do limitu w wysokości 1 mln PLN, z przeznaczeniem na finansowanie bieżących zobowiązań wynikających z bieżącej działalności SpÇłki. Umowa została zawarta na czas określony, do dnia 26 lipca 219 roku. Rainbow Tours Sprzedaż w czerwcu Przychody ze sprzedaży w czerwcu br. wyniosły 145.3 mln PLN (+2.2% r/r), natomiast w okresie styczeń-czerwiec było to 457.1 mln PLN (+2.8% r/r) Alta Sprzedaż nieruchomości SpÇłka zależna, TUP Property S.A. podpisała z Murapol Projekt Sp. z o.o. 3 S.K.A. umowę sprzedaży 2.1 ha nieruchomości położonej w Katowicach przy ul. BażantÇw za 5.21 mln PLN netto. Umowa przyrzeczona była poprzedzona zawarciem umowy przedwstępnej 17.9.214r. Na sprzedanej nieruchomości powstanie kolejny etap osiedla mieszkaniowego. ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 2
Herkules Powstanie stosunku dominacji względem PGMB "Budopol" Osoba Fizyczna działająca we własnym imieniu lecz na rachunek spçłki w ramach umowy zlecenia Fiducjarnego nabycia Akcji w dniu 13 lipca br. poinformowała o powstaniu stosunku dominacji Herkules S.A. względem Przedsiębiorstwo Gospodarki Maszynami Budownictwa "Budopol" S.A. ("PGMB Budopol"). Osoba Fizyczna na podstawie nabytych akcji PGMB Budopol oraz porozumień akcjonariuszy PGMB Budopol dysponuje prawem głosu z 3.957 akcji stanowiących 5.18% udziału w kapitale i 5.9% w ogçlnej liczbie głosçw. Akcje PGMB Budopol S.A. nabyte zostały po średniej cenie 1.134 PLN/akcja, natomiast kapitał zakładowy PGMB Budopol S.A. wynosi 788.5 tys. PLN i składa się 7.885 akcji imiennych. Pakiety Elemental Holding Paweł Jarski, Prezes Zarządu nabył w dniu 27 lipca br. 23,8 akcji spçłki po średniej cenie jednostkowej 4.2 PLN (za łączną cenę 99.96 tys. PLN) ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 3
Kalendarium dywidend Data ustalenia prawa SpÄłka Dywidenda Data wypłaty Poniedziałek 215-7-27 Wtorek SKOK.4 215-8-18 215-7-28 FEERUM.21 215-8-18 Środa 215-7-29 Czwartek VISTAL.3 215-8-14 215-7-3 EASYCALL.19 215-8-13 Piątek WIELTON.14 215-12-1 215-7-31 NEWAG 1. 215-8-31 WIELTON.1 215-8-21 Poniedziałek 215-8-3 Wtorek 215-8-4 Środa UNIMA.22 215-8-2 215-8-5 Czwartek 215-8-6 Piątek 215-8-7 ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 4
ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 5 S&P5 DOW JONES NASDAQ DAX RTSI$ XU1 2 4 6 8 1 12 14 5/5/15 8/5/15 13/5/15 18/5/15 21/5/15 27/5/15 1/6/15 4/6/15 9/6/15 12/6/15 17/6/15 22/6/15 25/6/15 3/6/15 2 22 24 26 28 21 212 214 5 1 15 2 25 3 5/5/15 8/5/15 13/5/15 18/5/15 21/5/15 27/5/15 1/6/15 4/6/15 9/6/15 12/6/15 17/6/15 22/6/15 25/6/15 3/6/15 17 172 174 176 178 18 182 184 2 4 6 8 1 12 14 5/5/15 8/5/15 13/5/15 18/5/15 21/5/15 27/5/15 1/6/15 4/6/15 9/6/15 12/6/15 17/6/15 22/6/15 25/6/15 3/6/15 475 48 485 49 495 5 55 51 515 52 525 5 1 15 2 25 6/5/15 11/5/15 14/5/15 19/5/15 22/5/15 28/5/15 2/6/15 5/6/15 1/6/15 15/6/15 18/6/15 23/6/15 26/6/15 1/7/15 9 95 1 15 11 115 12 125 2 4 6 8 1 12 14 16 7/5/15 13/5/15 18/5/15 21/5/15 26/5/15 29/5/15 3/6/15 8/6/15 11/6/15 17/6/15 22/6/15 25/6/15 3/6/15 3/7/15 8/7/15 13/7/15 1 21/7/15 24/7/15 6 7 8 9 1 11 12 2 4 6 8 1 12 6/5/15 11/5/15 14/5/15 2/5/15 25/5/15 28/5/15 2/6/15 5/6/15 1/6/15 15/6/15 18/6/15 23/6/15 26/6/15 1/7/15 2/7/15 23/7/15 7 72 74 76 78 8 82 84 86 88 9
Kalendarium Poniedziałek Wtorek Środa Czwartek Piątek 27 lipca '15 28 lipca '15 29 lipca '15 3 lipca '15 31 lipca '15 Dane makro Indeks instytutu Ifo (GER), ZamÇwienia na dobra bez środkçw trans (US), Indeks PMI dla usług (US) PKB (UK), Indeks cen domçw S&P/Case-Shiller (US), Indeks zaufania konsumentçw - Conference Board (US), Indeks Fed z Richmond (US) Sprzedaż detaliczna (JP), Produkcja przemysłowa (JP), Indeks zaufania konsumentçw Inflacja CPI (GER), Produkt - GfK (GER), Wnioski o kredyt Krajowy Brutto (US), Wnioski hipoteczny (US), Decyzja o zasiłek dla bezrobotnych FOMC ws. stçp procentowych (US) (US) Inflacja CPI (JP), Wskaźnik Rynku Pracy wg BIEC (US), Inflacja HICP (EU), Indeks Chicago PMI (US), Indeks Uniwersytetu Michigan (US) Wyniki spçłek ORANGEPL ALTERCO, OLYMPIC GEKOPLAST BZWBK, MBANK, ORBIS, GPW BETACOM, IDEABANK Dzień dywidendy FEERUM, SKOK LIVECHAT VISTAL, EASYCALL NEWAG, KBJ, WIELTON, WIERZYCL Inne Poniedziałek Wtorek Środa Czwartek Piątek 3 sierpnia '15 4 sierpnia '15 5 sierpnia '15 6 sierpnia '15 7 sierpnia '15 Dane makro Indeks PMI dla przemysłu (JP), Indeks PMI dla przemysłu (CN), Indeks PMI dla ZamÇwienia na dobra przemysłu (PL), Indeks PMI dla trwałego użytku (US), przemysłu (GER), Indeks PMI ZamÇwienia w przemyśle dla przemysłu (EU), Indeks (US) PMI dla przemysłu (US), Indeks ISM dla przemysłu Indeks PMI dla usług (CN), Konferencja prasowa po ZamÇwienia w przemyśle Indeks PMI dla usług (EU), posiedzeniu BOJ (JP), (GER), Produkcja Sprzedaż detaliczna (EU), Produkcja przemysłowa przemysłowa (UK), Raport Raport ADP (US), Indeks PMI (GER), Zmiana zatrudnienia w Challengera (US), Wnioski o dla usług (US), Raport ISM sektorze pozarolniczym (US), zasiłek dla bezrobotnych (US) dla usług (US) Stopa bezrobocia (US) Wyniki spçłek STALEXP ASSECOBS, PEKAO, TVN ASSECOSEE, UNICREDIT, ASSECOSLO, INGBSK ACAUTOGAZ, ASBIS, NETIA, RONSON, PGE RADPOL, SYGNITY Dzień dywidendy Inne ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 6
Aktualne wskaźniki Banki Potencjał M. cap Zmiana ceny P/E EV/EBITDA lub ROE DY % P/BV-banki, deweloperzy Rekomendacja Cena Wycena +/- (PLNm) 1 M 1 Y 214 215p 216p 214 215p 216p * 3 214* 2 Alior akumuluj 83.4 12.5 23% 6 61.6-6% 3% 18.8 16.8 14.9 2. 1.8 1.6 11.7%.% Bank Handlowy akumuluj 84. 117. 39% 1 968.9-17% -27% 11.6 14.1 13. 1.5 1.5 1.5 12.5% 8.9% ING BŚK neutralnie 113.7 143.6 26% 14 785.9-12% -13% 14.2 13.5 13.4 1.4 1.4 1.3 1.8% 3.5% mbank kupuj 366.2 52.2 37% 15 462.1-12% -25% 12. 11.3 11.6 1.4.2.2 12.5%.% Getin Noble neutralnie.94 1.8 91% 2 491.1-35% -68% 6.9 1. 7.3.5.5.5 7.%.% Pekao neutralnie 154. 183.7 19% 4 42.4-14% -13% 14.9 16.5 14.8 1.7 1.7 1.7 11.4% 6.5% BZ WBK kupuj 28. 419.8 5% 27 785.7-17% -24% 14.5 11.1 11.3 1.7 1.6 1.4 15.8% 3.4% PKO BP akumuluj 28.47 37.3 31% 35 587.5-1% -24% 1.9 13.1 11.9 1.3 1.2 1.2 11.5%.% Ubezpieczenia PZU akumuluj 49.2 528.5 29% 35 331. -8% -1% 11.9 13.4 13.3 2.7 2.6 2.6 23.9% 7.3% Deweloperzy Echo neutralnie 6.51 7.7 18% 2 686.6-3% 5% 6.6 13.5 bd.85.84 1.65.2%.% GTC akumuluj 5.95 * * 2 9.3-1% -18% - 9.1 bd 1.4.86 1.46-3.3%.% Dom Development akumuluj 52.5 52.3 % 1 3.5 5% 22% 23.4 2. 15.7 1.51 1.51 1.48 4.9% 4.3% Robyg akumuluj 2.32 2.7 16% 61.4 1% 6% 13.1 13.4 9.6 1.37 1.36 1.32 12.8% 4.7% Branża spożywcza OtmuchÇw kupuj 7. 11.8 69% 89.2-4% -21% 9.5 8.6 8. 5.3 4.7 4.3 4.9%.% Ambra kupuj 8.68 11.1 28% 218.8-5% % 8.4 1.3 9.8 7.5 6.8 6.5 11.4%.% Tarczynski akumuluj 12.1 13.8 15% 136.3-7% 19% 11.7 13.6 1.9 6.6 6.1 5.5 11.9%.% Duda akumuluj 6.27 7.3 16% 174.3-8% -5% 7.7 1.7 1.4 4.9 5.3 4.8 6.3%.% Handel CCC neutralnie 188.7 171.9-9% 7 246.1 5% 68% 17.2 28.2 22.7 25.2 19.3 15.7 57.2% 1.6% LPP redukuj 7 59 6 15-2% 13 898.2 11% -5% 29. 34. 26.3 18.3 18.8 15.3 29.4%.4% Redan akumuluj 3.16 4.5 42% 19.5-6% 79% 19.7 24.3 12.4 5. 5.4 4. -3.2%.% IT, dystrybutorzy IT AB kupuj 4.39 51.6 28% 653.8 3% 54% 11.4 9.5 8.6 8.6 8.3 7.2 14.%.% ABC Data akumuluj 3.4 4.4 3% 425.9 % -17% 12.8 8.2 7.8 7.6 7.9 7.5 13.1% 1.6% Action neutralnie 36.14 42.8 18% 6.3 7% -16% 8.6 1.5 1. 8.1 8.4 7.6 19.4% 2.8% Branża gärnicza Kopex akumuluj 6.67 1.4 56% 495.8-12% -41% 4.9 6.6 6.1 2.9 3.4 3. 3.4% 6.% Famur neutralnie 1.59 2.8 76% 765.6-25% -57% 7.6 8.4 7.5 2.8 2.6 2.4 11.2%.% Przemysł elektromaszynowy Amica kupuj 17.9 131. -23% 1 328.8 6% 79% 17. 17. 15.9 7.8 8.1 7.5 18.5%.% Relpol kupuj 5.76 7.3 27% 55.3-9% -11% 1.4 6.8 5.8 4.6 4.6 4.1 6.9% 6.6% Aplisens redukuj 13. 12.5-4% 171.6-1% 3% 13.6 12.6 11.7 7.4 7.9 6.4 1.3% 2.3% Apator neutralnie 4.69 38. -7% 1 347.1-3% 19% 16.1 15.5 14.7 11.7 1.1 7.5 22.7% 1.2% Zetkama akumuluj 78.87 75.5-4% 386.8 5% 14% 13.1 12.9 12.1 8.8 8.2 7.8 16.1%.% Pozostałe späłki Elemental Holding kupuj 4.3 4.2-2% 679.8 8% 87% 21.8 18.6 13.1 17. 11.9 9.9 12.2%.% Ferro kupuj 1.7 12.8 2% 227.3-4% 12% 9.5 8.7 8.5 8.1 6.9 6.4 13.2% 9.3% Lentex kupuj 7.65 13.3 73% 458.5-1% -4% 7.5 9.9 8.9 8.2 5.3 4.7 17.5% 5.2% Benefit Systems akumuluj 428.4 363. -15% 1 94.5 % 66% 28.4 26.3 23.3 2 17.8 15.7 31.1% 2.1% Work Service neutralnie 18. 17.4-3% 1 17.7 % 23% 32.3 21.9 18.1 12.6 11.5 9.4 13.3%.% Impel akumuluj 29.69 35.8 21% 382. -4% % 12.5 12.9 1.8 6.4 6.3 5.8 11.7% 5.1% ŹrÇdło: Bloomberg, Millennium DM; p-prognozy skonsolidowane Millennium DM, *-wycena w trakcie aktualizacji, * 2 -na podstawie ogłoszonej decyzji WZA lub propozycji Zarzadu dot. podziału zysku za rok 214 do ceny obecnej, * 3 -iloraz zysku netto za cztery ostatnie kwartały i sredniego poziomu kapitałçw własnych z pięciu ostatnich kwartałçw ul. Żaryna 2A, 2-593 Warszawa Telefon: (22) 598 26 7
Departament Analiz Sprzedaż Marcin Materna, CFA Doradca inwestycyjny +48 22 598 26 82 marcin.materna@millenniumdm.pl Dyrektor banki i ubezpieczenia Radosław Zawadzki +48 22598 26 34 radoslaw.zawadzki@millenniumdm.pl Dyrektor Marcin Palenik, CFA +48 22 598 26 71 marcin.palenik@millenniumdm.pl Maciej Krefta +48 22 598 26 88 maciej.krefta@millenniumdm.pl Sebastian Siemiątkowski +48 22 598 26 5 sebastian.siemiatkowski@millenniumdm.pl Artur Topczewski +48 22 598 26 59 artur.topczewski@millenniumdm.pl Analityk branża spożywcza, handel, energetyka Analityk deweloperzy, gçrnictwo, przemysł drzewny Analityk fundusze inwestycyjne Analityk fundusze inwestycyjne Arkadiusz Szumilak +48 22 598 26 75 arkadiusz.szumilak@millenniumdm.pl Marek Przytuła +48 22 598 26 68 marek.przytula@millenniumdm.pl Jarosław Ołdakowski +48 22 598 26 11 jaroslaw.oldakowski@millenniumdm.pl Leszek Iwaniec +48 22 598 26 9 leszek.iwaniec@millenniumdm.pl Grażyna Mendrych +48 22 598 26 26 grazyna.mendrych@millenniumdm.pl Ul. Żaryna 2A, Millennium Park IIIp 2-593 Warszawa Polska Fax: +48 22 898 32 2 Tel. +48 22 598 26 pełni funkcję animatora emitenta dla spçłek: Ciech, Wielton, Selena FM, Skyline, Sygnity, od ktçrych otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. pełni funkcję animatora rynku dla spçłek: Ciech, Wielton, Selena FM, Skyline, Sygnity, KGHM, PZU, Kompap. w ciągu ostatnich 12 miesięcy pełnił funkcję oferującego w trakcie oferty publicznej dla akcji spçłek: MFO S.A., od ktçrej otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. SpÇłki będące przedmiotem raportu moga być klientami Grupy Kapitałowej Millennium Banku S.A., głçwnego akcjonariusza Millennium Domu Maklerskiego S.A. Pomiędzy, a spçłkami będącymi przedmiotem niniejszego raportu nie występują żadne inne powiązania, o ktçrych mowa w Rozporządzeniu Rady MinistrÇw z dnia 19 października 25 roku w sprawie Informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentçw finansowych lub ich emitentçw, ktçre byłyby znane sporządzającemu niniejszą rekomendację inwestycyjną. Millennium TFI S.A., spçłka zależna, posiada 6.45% akcji, Projprzem S.A., 5.79% akcji Bumech S.A. oraz 6.63% akcji Rainbow Tours S.A. Niniejsza publikacja została przygotowana przez wyłącznie na potrzeby klientçw, nie stanowi reklamy ani oferowania papierçw wartościowych, może być ona także dystrybuowana za pomocą środkçw masowego przekazu, na podstawie każdorazowej decyzji Dyrektora Departamentu Doradztwa i Analiz. Rozpowszechnianie lub powielanie niniejszego materiału w całości lub w części bez pisemnej zgody jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, w oparciu o fakty uznane za wiarygodne, jednak nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były informacje na temat spçłek, jakie były publicznie dostępne. Kwotowania zwarte w niniejszym dokumencie mają charakter informacyjny, nie są ofertami kupna lub sprzedaży wymienionych instrumentçw ani propozycjami dokonania transakcji czy inwestycji. nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.