KOMENTARZ PORANNY 10.02.2014 Adam Anioł/Daniel Łuszczyński Komentarz do poprzedniej sesji Po bardzo słabym styczniu, kiedy S&P stracił niemal 3,6% amerykańskie indeksy próbują odrobić część poniesionych strat. W ubiegłym tygodniu indeks giełdy w Nowym Jorku zyskał 0,8%, jednak obserwatorzy rynkowi nie są pewni czy jest to jedynie ruch w głębszej korekcie spadkowej czy powrót do trwającego od kilku lat silnego trendu wzrostowego. Według piątkowych danych liczba nowoutworzonych miejsc pracy nieco spowolniła, natomiast in plus zaskoczyła stopa bezrobocia, która wyniosła 6,60% vs. oczekiwane 6,73%. Komentarze rynkowe mają raczej ambiwalentny wydźwięk, dlatego inwestorzy ze zniecierpliwieniem czekają na czwartkowe dane o sprzedaży detalicznej w USA. Specjaliści oczekują, że styczniowa dynamika sprzedaży będzie zbliżona do 0, co znajduje potwierdzenie w danych Reutersa zebranych wśród 9 największych retailerów za oceanem. Dodatkowo, w czwartek do publicznej wiadomości zostanie podana liczba wniosków o zasiłek dla bezrobotnych, natomiast w piątek poznamy dane dot. produkcji przemysłowej. Pozostałe indeksy giełd amerykańskich czyli NASDAQ oraz DJIA również zanotowały wzrosty rzędu 1,69% i 1,06%. W podobny sposób zachowywały się indeksy w Europie Zachodniej, gdzie DAX, CAC40 oraz FTSE100 zanotowały zwyżkę rzędu 0,49%, 0,96% i 0,46%. Na rynkach rozwijających się wzrosty byłybardziejskromne.bux,rtsixu100zyskaływpiątek0,10%,0,84%i0,10%. Na giełdzie w Warszawie panowały raczej stonowane nastroje. O ile podczas czwartkowej sesji również doświadczyliśmy sporych wzrostów, tak w piątek polskie akcje straciły impet. WIG20 przez większą część sesji pozostawał poniżej poziomu czwartkowego zamknięcia i dopiero o 15 zaświecił na zielono. Godzinę później znowu tracił, ale pod koniec notowań udało się wywalczyć symboliczny 0,06% wzrost. Największymi wzrostami mogły pochwalić się walory JSW (+4,14%), ORANGE (+2,67%) oraz PKN ORLEN (+2,67%). Po drugiej stronie znalazły się akcje BOGDANKI (- 3,93%),KERNELA(-2,61%),orazGTC(-2,04%.). Posiadacze akcji średnich spółek też wyszli na zero, choć przez pierwsze dwie godziny handlu wydawało się, że w piątek na akcjach średniaków uda się zarobić. Najlepiej zaprezentowały się walory AGORY (+4,20%), LPP (+2,22%) oraz MILLENIUM (+1,96%). Na drugim biegunie znalazły się PETROLINVEST(-6,06%), GRUPA AZOTY(-3,00%) i KĘTY(-2,64%). W przypadku najmniejszych spółek, mieliśmy do czynienia ze systematycznym i jednostajnym spadkiem przez cały czas trwania handlu. Ostatecznie indeks najmniejszych spółek stracił 0,48% a najmocniej zaprezentowały się CIGAMES (+4,60%), ABC DATA (+4,17%) oraz MOSTOSTAL ZABRZE (+3,67%). Po drugiej stronie znalazły się MENNICA (-5,03%), OVOSTAR (-3,89%), i ASTARTA(-3,46%). Dzisiejsze kalendarium makro jest dość ubiogie. Niemniej można zwrócić uwagę na publikację danych o produkcji przemysłowej we Francji oraz we Włoszech. 1
Komentarz poranny 10.02.2014 r. NOTOWANIA z dnia 07.02.2014 r. źródło: Bloomberg, stooq.pl, bankier.pl Indeksy Polska/Europa Środk. Indeksy Europa Indeksy Świat WIG 52137.90-0.00% EURO STOXX 50 3,038.49 +0.92% DJIA 15794.08 +1.06% WIG20 2420.94 +0.06% DAX 9301.92 +0.49% S&P500 1797.02 +1.33% mwig40 3488.51 +0.01% FTSE 100 6,571.68 +0.20% NASDAQ 4125.86 +1.69% swig80 14544.07-0.48% CAC40 4228.18 +0.96% Shanghai B-share 246.91 +0.24% BUX 18106.07 +0.10% RTS 1341.49 +0.84% Nikkei 225 14462.41 +2.17% PSE 1001.22-0.41% BIST National 100 64614.34 +0.10% Bovespa 48073.60 +0.70% Surowce / Metale Waluty (kursy z godziny 8.48) Rentowność obligacji YTM Ropa Crude $/bbl. 100.09 +2.21% EUR/PLN Miedź $/lb. 324.50 +0.71% USD/PLN Złoto $/t oz. 1267.00 +0.76% CHF/PLN Srebro $/t oz. 2000.300 +0.40% GBP/PLN Platyna $/ozt 1384.30 +0.58% EUR/USD 4.17384 3.06055 3.41214 5.01985 1.36375 +0.02% -0.06% +0.05% -0.07% PS0414 100.60 2,36% PS0415 103.50 2,76% PS0416 104.20 3.16% PS0417 105.10 3,51% -0.01% DS1023 95.99 4.48% KALENDARIUM źródło: stooq.pl Poniedziałek, 10 lutego 2014 Grafobal Energy Group Koniec procesu book building akcji spółki w transzy inwestorów instytucjonalnych. Ustalenie ceny emisyjnej akcji spółki. CAPITAL Początek przyjmowania zapisów na sprzedaż 100.000 akcji spółki w wezwaniu ogłoszonym przez Capital Partners Investment I FIZ SA. TOYA Zadania animatora rynku dla akcji spółki przejmuje DM IDM SA. Godz. Kraj Dane Prognoza 10:06 10:06 10:30 Francja Produkcja przemysłowa M/M 0.10% Francja Produkcja przemysłowa R/R 0.90 Francja Francja Produkcja manufakturowa M/M Produkcja manufakturowa R/R Włochy Produkcja przemysłowa M/M 0.20% Włochy Produkcja przemysłowa R/R 1.10% Euroland Indeks Sentix Wtorek, 11 lutego 2014 Grafobal Energy Group Początek przyjmowania w DM BZ WBK SA zapisów na akcje spółki w transzy inwestorów indywidualnych oraz transzy inwestorów instytucjonalnych. ENEA Wprowadzenie do obrotu 2.000.033 akcji zwykłych na okaziciela serii B spółki. MISPOL Wykluczenie z obrotu akcji spółki. 2
ANALIZY I REKOMENDACJE 10.02.2014 ZDI Spółka Data wydania Zalecenie z dnia wyceny Cena (zł) docelowa bieżąca 2012 P/E* 2013P EV/EBITDA* 2012 2013P AKTUALNE: Paged 16.01.2014 32,83 4 39,14 17,3 7,7 9,7 6,4 CD Projekt 14.01.2014 16,98 20,85 17,94 60,6 104,5 54,2 68,9 4fun Media 15.11.2013 neutralnie 18,2 19,84 19,5 9,6 11,1 6,7 6,7 Kino Polska 15.11.2013 sprzedaj 26,87 23,15 26,5 39,1 34,9 22,5 21,7 Ambra 01.10.2013 neutralnie 10,75 10,95 10,71 16,8 16,5 9,1 8,9 BBI Development 0,39 0,45 0,37 88,0 276,5 34,3 87,7 Pelion neutralnie 91,99 87,46 91,26 20,1 10,1 11,0 8,1 ARCHIWALNE: Feerum 08.11.2013 cena osiągnięta 24 28,41 26,6 31,2 20,2 20,8 15,2 Neuca cena osiągnięta 201 231,33 271,85 18,7 14,7 11,9 11,3 Ambra 05.03.2013 cena osiągnięta 8,35 3 10,71 14,9 12,6 9,4 8,3 Farmacol cena osiągnięta 51,8 61,49 58,77 12,0 12,8 Feerum 14.08.2013 cena osiągnięta 15,3 19,11 26,6 31,2 21,6 20,6 15,8 Amica 17.07.2013 cena osiągnięta 74,3 97 117,9 20,0 11,2 10,4 9,9 Magellan 05.06.2013 cena osiągnięta 61,48 69,5 79,99 14,1 11,2 25,9 20,5 Neuca 05.06.2013 cena osiągnięta 141,3 201,3 271,85 18,7 14,8 11,8 Pelion 05.06.2013 cena osiągnięta 77,1 86,26 91,26 20,1 11,0 8,3 LCCORP 30.08.2013 cena osiągnięta 1,4 1,81 1,68 9,8 22,4 13,0 Graal 07.12.2012 zamknięta 14,43 Farmacol 05.06.2013 Rewizja w dniu 50,4 18,8 66,33 18,21 58,77 7,1 12,0 9,7 11,3 6,4 6,3 8,4 Kino Polska 08.11.2012 cena osiągnięta 10,29 13,20 26,5 25,0 25,9 14,8 15,8 Magellan 30.10.2012 cena osiągnięta 44,00 54,10 79,99 13,5 12,2 14,4 13,0 Wawel 14.09.2012 cena osiągnięta 648,50 743,00 1255 27,9 25,5 19,8 17,8 Macrologic 06.09.2012 cena osiągnięta 28,46 43,30 40 16,9 14,8 27,6 23,6 Wielton 10.12.2012 cena osiągnięta 4,31 5,4 7,23 18,2 19,7 11,5 11,4 4FUN Media 18.09.2012 15,9 25,9 19,5 8,7 7,3 6,2 5,0 * wskaźniki wyznaczone dla ceny bieżącej Treść raportów dostępna jest pod adresem: http://bgz.pl/biuro_maklerskie/hp_biuro/analizy_raporty.html 3
ul. Żurawia 6/12, 00 503 Warszawa tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303 e-mail: biuro.maklerskie@bgz.pl www.bgz.pl Rekomendacje i Analizy telefon adres email Krzysztof Kozieł 22 329 43 44 krzysztof.koziel@bgz.pl Doradztwo Inwestycyjne telefon adres email Witold Wroński 22 329 43 46 witold.wronski@bgz.pl Radosław Lipiński 22 329 43 45 radoslaw.lipinski@bgz.pl Wydział kluczowych klientów telefon adres email Grzegorz Leszek 22 329 43 55 grzegorz.leszek@bgz.pl Marcin Fereniec 22 329 43 20 marcin.fereniec@bgz.pl Przemysław Borycki 22 329 43 22 przemysław.borycki@bgz.pl Sławomir Orzechowski 22 329 43 54 s.orzechowski@bgz.pl Oferty Publiczne (IPO) telefon adres email Marek Jaczewski 22 329 43 53 marek.jaczewski@bgz.pl Internetowe serwisy transakcyjne Zlecenia na GPW i New Connect http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/zlecenia_gpw.html Zapisy w ofertach publicznych (IPO) http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/zapisy_ipo.html Centra Obsługi Produktów Inwestycyjnych Białystok ul. Suraska 3 a 85 744 21 08 Poznań ul. Piekary 17 61 858 26 81 Ciechanów ul. 17-go Stycznia 60 23 674 13 52 Radom ul. Traugutta 29 48 361 22 71 Kielce ul. Sienkiewicza 47 41 248 14 95 Siedlce ul. Joselewicza 3 25 640 90 46 Nowy Sącz ul. Nawojowska 4 18 443 53 91 Tarnobrzeg ul. Wyspiańskiego 5 15 823 89 87 Opole ul. Rynek 24/25 77 454 43 64 Warszawa ul. Grzybowska 4 22 581 54 51 4
ul. Żurawia 6/12, 00 503 Warszawa tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303 e-mail: biuro.maklerskie@bgz.pl www.bgz.pl Biuro Maklerskie BGŻ S.A. prowadzi działalność maklerską na podstawie zezwolenia Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (obecnie Komisja Nadzoru Finansowego). Podlega regulacjom ustawy z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie instrumentami finansowymi. Nadzór nad działalnością BM BGŻ S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Niniejsza publikacja została opracowana wyłącznie na potrzeby klientów Biura Maklerskiego BGŻ S.A. Raport jest udostępniany klientom wyłącznie w celach informacyjnych i nie powinien być wykorzystywany w charakterze lub traktowany jako oferta lub nakłanianie do oferty sprzedaży, kupna lub subskrypcji papierów wartościowych lub innych instrumentów finansowych. Wszelkie informacje i opinie zawarte w powyższym dokumencie zostały przygotowane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez BM BGŻ S.A. za wiarygodne, lecz nie istnieje gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. BM BGŻ S.A. nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie powyższego opracowania i zawartych w nim opinii inwestycyjnych. Odpowiedzialność za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego dokumentu i ewentualne szkody poniesione w ich wyniku ponoszą wyłącznie podejmujący takie decyzje. Dokument ten został przygotowany przez BM BGŻ S.A. z zastosowaniem metodologicznej poprawności, zachowaniem należytej staranności i obiektywizmu. Korzystając z tego dokumentu, nie należy go traktować jako substytutu do przeprowadzenia własnej niezależnej oceny. Ani dokument ten, ani żaden jego fragment nie jest poradą inwestycyjną, prawną, księgową, podatkową czy jakąkolwiek inną. Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażają opinie BM BGŻ S.A. w dniu jego sporządzenia i mogą podlegać zmianom bez uprzedniego powiadomienia. Raport przygotowany przez BM BGŻ S.A. jest ważny w okresie 12 miesięcy od dnia sporządzenia go i nie jest planowana jego aktualizacja, o ile nie nastąpią zmiany lub nie pojawią się nowe istotne informacje i okoliczności, będące podstawą wydania danej rekomendacji. Data sporządzenia raportu jest datą pierwszego udostępnienia rekomendacji do dystrybucji. Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez zgody BM BGŻ S.A. jest zabronione. BM BGŻ przyjęło następującą metodologię w zakresie oczekiwań co do stopy zwrotu z inwestycji w instrument finansowy będący przedmiotem Raportu w okresie 12 miesięcy od dnia wydania raportu: Kupuj oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji wynosi co najmniej 10%; Neutralnie oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji znajduje się w przedziale(-10%; + 10%); Sprzedaj oczekiwany spadek zwrotu z inwestycji wyniesie co najmniej 10%. Metody wyceny zastosowane w prezentowanym dokumencie opierają się na metodach i modelach opisanych i powszechnie wykorzystywanych w literaturze fachowej. Używanie ich wymaga szacowania dużej liczby parametrów, m.in. takich jak: stopy procentowe, kursy walut, przyszłe zyski, przepływy pieniężne i wiele innych. Parametry te są zmienne w czasie, subiektywne i w rzeczywistości mogą różnić się od tych przyjętych do wyceny. Każda wycena zależy od wartości wprowadzonych parametrów i jest wrażliwa na ich zmianę. Wycena DCF: Metoda DCF bazuje na spodziewanych przyszłych zdyskontowanych przepływach pieniężnych. Jej mocne strony to uwzględnienie przyszłych zmian w wolnych przepływach pieniężnych oraz kosztu pieniądza w czasie. Słabe strony to duża liczba parametrów, które należy oszacować oraz wrażliwość wyceny na zmiany tych parametrów. Wycena metodą porównawczą: Wycena ta opiera się na porównaniu wskaźników rynkowych wycenianej spółki ze wskaźnikami innych porównywalnych spółek. Mocna strona tej metody to mniejsza, w porównaniu z metodą DCF, liczba parametrów wyceny oraz relatywne odnoszenie się do wskaźników rynkowych wyselekcjonowanych spółek. Słabe strony, to przede wszystkim problem selekcji porównywanych spółek oraz efektywności rynku. Pomiędzy BM BGŻ S.A. a Podmiotem Raportu nie występują powiązania i nie są mu znane informacje, o których mowa w 9 i 10 Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. Osoby sporządzające niniejszą rekomendację/analizę/opracowanie: - pobierają stałe wynagrodzenie niezależne od wydanego zalecenia, ceny docelowej, czy trafności rekomendacji i nie jest ono zależne od wyników finansowych uzyskiwanych w ramach transakcji z zakresu bankowości inwestycyjnej Banku BGŻ. - nie pełnią funkcji kierowniczych i nie zajmują stanowisk w organach nadzorczych Spółki i nie są z nią powiązane żadną umową. Spółka nie posiada akcji BM BGŻ, a podmioty powiązane z BM BGŻ nie posiadają akcji Spółki. Niniejsza rekomendacja/analiza/opracowanie nie została udostępniona emitentowi przed datą pierwszego ich udostępnienia do dystrybucji. Wykaz rekomendacji/analiz/opracowań/komentarzy sporządzanych przez BM BGŻ S.A. wraz z informacją dotyczącą proporcji udzielanych rekomendacji, sprzedaj, trzymaj jest dostępny na stronie: http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/hp_biuro/analizy_raporty.html 5