Miesięcznik inwestycyjny grudzień 16 Warto wiedzieć 01. Nasze portfele cały czas cechuje ograniczona zmienność nawet w okresie tak dużej niepewności na rynkach, jak w ostatnim miesiącu 04. Wracamy z inwestycjami na europejski rynek akcji 02. W najbliższym okresie, pomimo euforii na rynkach akcji, koncentrujemy się na ochronie kapitału 05. Pozostawiamy ekspozycję na rynek akcji amerykańskich oraz złoto 03. Oczekujemy wzrostu awersji do ryzyka Wszystko jasne? Zainwestujmy! W najbliższym czasie spodziewamy się utrzymania zwiększonej zmienności na rynkach kapitałowych, kontynuowania długoterminowej słabości złotego, choć po tak silnym osłabieniu nawet złotemu należy się choćby przejściowe umocnienie. Z nieufnością patrzymy na europejskie banki oraz akcje włoskie. Hossa na rynku akcji w USA jest już bardzo mocno zaawansowana, ale dobre dane makroekonomiczne z USA skłaniają nas do pozostania na tamtejszym rynku. 40 NIŻSZA SKŁONNOŚĆ DO RYZYKA Fundusze - metale szlachetne - USA polskich - korporacyjne i pozostałe fundusz o najniższym poziomie ryzyka WYŻSZA SKŁONNOŚĆ DO RYZYKA polskich - korporacyjne i pozostałe fundusz o najwyższym poziomie ryzyka - USA Fundusze - metale szlachetne - Europa Zachodnia
Miesięcznik inwestycyjny grudzień 16 Komentarz Mocny dolar, mocne USA Barometr rynkowy Michał Janik Doradca Inwestycyjny Vienna Life TU na Życie S.A. Ubiegły miesiąc to przede wszystkim silna reakcja rynków kapitałowych na wygraną Donalda Trumpa w wyborach prezydenckich w USA. Okazała się ona dla wielu inwestorów zaskakująca, co widać w sile dostosowań cenowych, jakie w ostatnim czasie miały miejsce w przypadku poszczególnych klas aktywów oraz różnych obszarów rynku. Zaskoczeniem nie było natomiast umocnienie dolara. Silnie zyskiwał on na wartości, zwłaszcza wobec walut rynków rozwijających się. Dla polskiego złotego oznaczało to osiągnięcie bardzo dawno nienotowanego poziomu 4,25 pln za dolara. Podobnie tracił on wobec euro oraz innych ważnych walut, jak frank szwajcarski czy silnie odzyskujący wartość funt brytyjski. W notowaniach wobec euro przekroczona została granica 4,50 pln. Złoty pozostaje od dłuższego czasu walutą słabą i poza krótkoterminowymi korektami nie spodziewamy się zmiany tego stanu rzeczy. Podczas poprzedniej rewizji znaczącą część aktywów skierowaliśmy do tych wycenianych w dolarze, co miało pozytywny wpływ na wyniki portfeli Plus-minus ostatniego miesiąca. Stabilną część wspomnianych portfeli oparliśmy głównie o rynek pieniądza oraz fundusze obligacji korporacyjnych, oczekując tutaj słabszego efektu ewentualnego wzrostu rentowności (spadku cen) obligacji, niż w przypadku funduszy obligacji skarbowych. Skok rentowności okazał się jednak tak duży, że nieznacznie traciły także fundusze obligacji korporacyjnych. Łączny wpływ części bezpiecznej na wyniki pozostał jednak ograniczony. O wiele więcej działo się w części dynamicznej obu portfeli. Konstruując je oczekiwaliśmy, że w okresie podwyższonej niepewności jakiej spodziewaliśmy się po wyborach w USA, uwaga inwestorów skupi się na aktywach będących tradycyjnym schronieniem dla kapitału. W grupie tej zazwyczaj znajduje się złoto, frank szwajcarski czy też dolar. Tymczasem złoto w ciągu całego miesiąca zachowywało się o wiele gorzej, niż zakładaliśmy. Sytuację ratował dolar, który mocno umacniał się po wynikach wyborów. Ponadto, efektywne rozpoczęcie ostatniego okresu rekomendacji przypadło na dołek bardzo zmiennego dolarowego funduszu złota. W ostatecznym rozrachunku, pomimo spadków ceny kruszcu w USD, kontrybucja wspomnianego dolarowego funduszu złota po uwzględnieniu zmian walutowych była (na dzień sporządzania tego podsumowania) mocno dodatnia. Nie obyło się jednak bez tak niepożądanego wzrostu zmienności obu portfeli wyniki obu z nich stały się po wyborach w USA bardziej podatne na wahania, niż w przeszłości. W portfelu agresywnym domieszkę akcyjną reprezentował fundusz akcji amerykańskich wyceniany w dolarze. Tutaj wpływ na wynik był oczywiście mocno pozytywny nowojorska giełda rozpędziła się, osiągając rekordowe poziomy pod koniec listopada. Udział części akcyjnej był minimalny takiego wybuchu euforii, jaka miała miejsce po ogłoszeniu wyborów po prostu się nie spodziewaliśmy. Z dzisiejszej perspektywy, większość aktywów portfeli powinniśmy przed miesiącem skierować do dolarowych funduszy akcji amerykańskich dziś podsumowywane wyniki byłyby prawdopodobnie znacznie wyższe. Pragniemy jednak przypomnieć, iż nadrzędnym celem jest dla nas unikanie nadmiernego ryzyka w obu portfelach oraz wypracowywanie wzrostu ich wartości w możliwie spokojny sposób. Zawsze jesteśmy w stanie wskazać klasę aktywów najlepiej zachowującą się w danym wycinku czasu, nam jednak zależy na tym, aby w dłuższym rozrachunku portfele przynosiły zyski bez nadmiernego wystawiania na próbę nerwów inwestorów. W najbliższym czasie spodziewamy się utrzymania zwiększonej zmienności na rynkach kapitałowych, kontynuowania długoterminowej słabości złotego (choć po tak silnym osłabieniu nawet jemu należy się choćby przejściowe umocnienie). W związku z tym proponujemy zmniejszyć ekspozycję na fundusz złota, ale oczywiście nie zamykamy jej w całości. Z nieufnością patrzymy na europejskie banki oraz akcje włoskie. Trochę oddechu mogą w najbliższym czasie złapać mocno zbite polskie obligacje. Hossa na rynku akcji w USA jest już bardzo mocno zaawansowana, ale dobre dane makroekonomiczne z regionu skłaniają nas do pozostania na tamtejszym rynku. Szanse na zysk w najbliższym czasie zaoferują najprawdopodobniej nie tylko akcje amerykańskie, ale także europejskie, w tym, odreagowujące wcześniejsze przeceny, akcje polskie. Jednakże, ze względu na oczekiwaną zwiększoną zmienność rynków w najbliższym czasie udział aktywów ryzykownych w obu portfelach proponujemy utrzymać na ograniczonym poziomie. W portfelu bezpiecznym ekspozycja na Europę Zachodnią odbywa się przez geograficznie zdywersyfikowany fundusz sektorowy, natomiast w agresywnym w fundusz akcji Europy Zachodniej denominowany w euro sugerujemy skupić się na aktywach niezwiązanych z europejskimi bankami. Proponujemy także równie ostrożnie otwierać się na rynek akcji polskich, poprzez wspomniany wcześniej fundusz sektorowy skupiający się na średniej wielkości spółkach technologicznych. SPADEK bezpieczeństwa Przykładowe portfele Poniższe zestawienia obrazują przykładowy skład portfeli, stworzonych z uwzględnieniem różnego profilu ryzyka inwestora: Inwestor o niższej skłonności do ryzyka: 40 Inwestor o wyższej skłonności do ryzyka: polskich - korporacyjne i pozostałe fundusz o najniższym poziomie ryzyka WZROST dynamika Fundusze - metale szlachetne - USA polskich - korporacyjne i pozostałe - USA Fundusze - metale szlachetne - Europa Zachodnia fundusz o najwyższym poziomie ryzyka
Miesięcznik inwestycyjny grudzień 16 Wyniki funduszy Fundusze dostępne w aktualnej ofercie Vienna Life w listopadzie * Ubezpieczeniowy Fundusz Kapitałowy Vienna Life KOD WALUTA w walucie wewn. I. FUNDUSZE AKCJI KRAJÓW ROZWIJAJĄCYCH SIĘ FUNDUSZE AKCJI POLSKICH DUŻYCH SPÓŁEK STOPA ZWROTU 1 m 3 m 12 m w PLN w PLN w PLN Investor Akcji Dużych Spółek DWS3 PLN 0,87 0,87 2, -3,39 Skarbiec FIO Subfundusz Akcji Skarbiec-Akcja SKAR3 PLN 0,04 0,04 3,25 1,34 FUNDUSZE AKCJI POLSKICH - MAŁYCH I ŚREDNICH SPÓŁEK Allianz Fundusz Inwestycyjny Otwarty Subfundusz Allianz Akcji Małych i Średnich Spółek ALL1 PLN -1,40-1,40 1,21 4,68 Aviva Investors FIO Subfundusz Aviva Investors Małych Spółek CU1 PLN -2,13-2,13-0,43 2,89 Noble Funds FIO Subfundusz Noble Fund Akcji Małych i Średnich Spółek NB4 PLN 0,18 0,18 1,74 4,04 UniFundusze FIO Subfundusz UniAkcje Małych i Średnich spółek UNK6 PLN -2,27-2,27-0,64 6,12 FUNDUSZE AKCJI POLSKICH - UNIWERSALNE Aviva Investors FIO Subfundusz Aviva Investors Polskich Akcji CU3 PLN -0,74-0,74 0,86 4,26 ING Parasol FIO ING Subfundusz Akcji ING3 PLN -0,54-0,54 2,07 2,30 Ipopema Specjalistyczny Fundusz Inwestycyjny Otwarty subfundusz Ipopema Agresywny B IPO1 PLN -1,27-1,27 0,48 0,77 Legg Mason Akcji FIO KAHA2 PLN -2,09-2,09-1,87-1,46 Noble Funds FIO Subfundusz Noble Fund Akcji NB3 PLN -0,91-0,91 0,14-2,87 Optimum Fundusz Inwestycyjny Otwarty subfundusz Akcji OPT3 PLN -1,60-1,60-1,47-8,78 QUERCUS Parasolowy SFIO Subfundusz Quercus Agresywny QUE1 PLN -1,35-1,35 0,45 3,23 Novo FIO Subfundusz Novo Akcji SEB3 PLN -1,31-1,31-1,53-13,46 UniFundusze FIO Subfundusz UniKorona Akcje UNK3 PLN -1,46-1,46 0,33 2,50 FUNDUSZE AKCJI EUROPA KRAJE ROZWIJAJĄCE SIĘ Arka BZ WBK FIO Subfundusz Arka BZ WBK Akcji Środkowej i Wschodniej Europy ARKA1 PLN -2,41-2,41-0,45-2,26 ING Parasol FIO Subfundusz Akcji Środkowoeuropejskich ING5A PLN -3,87-3,87-1, -4,42 BlackRock Global Funds - Emerging Europe Fund ML3 EUR 3,76 6,38,32,92 Fundusz Inwestycyjny Otwarty subfundusz UniAkcje: Turcja UNK9 PLN -7,53-7,53-7,62 -,92 FUNDUSZE AKCJI ŚWIAT KRAJE ROZWIJAJĄCE SIĘ HSBC GIF Chinese Equity HSBC1 USD -0,18 4,92 4,43 6,16 HSBC GIF Global Emerging Markets Equity HSBC3 USD -3,06 1,88 5,58 15,22 HSBC GIF Indian Equity HSBC4 USD -7,00-2,25 2,30 2,99 BlackRock Global Funds - Latin American Fund ML7 USD -,97-6,43 2,79,91 Schroder ISF Emerging Markets SCH3 USD -4,51 0,37 3,39 9,54 Templeton Emerging Markets Fund TEMP1 USD -3,79 1,12 4,48 16,34 Templeton Asian Growth Fund TEMP3 USD -0,90 4,15 8,17 17,72 Templeton BRIC Fund TEMP4 USD -4,83 0,02 5,84 16,77 Templeton Frontier Markets TEMP7 USD -0,53 4,54,13 8,43 II. FUNDUSZE AKCJI KRAJÓW ROZWINIĘTYCH FUNDUSZE AKCJI EUROPA ZACHODNIA HSBC GIF Euroland Equity Smaller Companies HSBC2 EUR -3, -0,66-1, -3,44 Julius Baer Multistock - Europe Small & Mid Cap Stock Fund JB2 EUR 0,82 3,36 1,42 0,49 JPMorgan funds - Europe Equity Fund JPM1 EUR 1,35 3,90 4,05-4,44 JPMorgan Funds - Europe Dynamic Fund JPM2 EUR 2,50 5,09 4,59-4,91 Skandia European Best Ideas Fund SKAN7 EUR 1,34 3,90 1,74-7,07 FUNDUSZE AKCJI USA JPMorgan Investment Funds - Highbridge US STEEP Fund JPM4 PLN 4,75 4,75 1,82 7,76 BlackRock Global Funds - US Basic Value Fund ML2 USD 6,09 11,50 11,61 14,61 Skandia US All Cap Value Fund SKAN5 USD 5,62 11,01,55 11,33 FUNDUSZE AKCJI ŚWIAT ROZWINIĘTY BlackRock Global Funds - Global Opportunities Fund ML1 USD 0,12 5,23 5,43 3,08 BlackRock Global Funds - Japan Small & MidCap Opportunities Fund ML4 USD -1,91 3,09 9,46 9,05 Schroder ISFJapanese Equity SCH4 USD -1,05 3,99 11,40 6,18 Skandia Pacific Equity Fund SKAN4 USD -0,31 4,77 7,39 15,54 Templeton Growth (Euro) Fund TEMP2 EUR 4,73 7,37 9,26 4,47
Miesięcznik inwestycyjny grudzień 16 III. FUNDUSZE MIESZANE FUNDUSZE AKTYWNEJ ALOKACJI / ABSOLUTNEJ STOPY ZWROTU ALTUS Fundusz Inwestycyjny Otwarty Parasolowy subfundusz ALTUS Absolutnej Stopy Zwrotu Rynku Polskiego ALT1 PLN 1,85 1,85 2,51 6,97 Eques Specjalistyczny Fundusz Inwestycyjny Otwarty subfundusz Eques Aktywnej Alokacji EQU1 PLN -1,51-1,51 0,63 4,62 Noble Funds FIO Subfundusz Noble Fund Global Return NB5 PLN -0,58-0,58-0,44-6,97 Noble Funds Fundusz Inwestycyjny Otwarty Subfundusz Noble Fund Timingowy NB7 PLN -1,88-1,88-2,43-0,13 Novo FIO Subfundusz Novo Aktywnej Alokacji NOVO4 PLN -2,35-2,35-3,43-1,34 IV. FUNDUSZE INDEKSOWE QUERCUS Parasolowy SFIO Subfundusz Quercus lev QUE2 PLN -2,56-2,56-0,04-14,81 QUERCUS Parasolowy SFIO Subfundusz Quercus short QUE3 PLN 0,95 0,95-1,23-0,34 V. FUNDUSZE ALTERNATYWNE Superfund Trend BIS Powiązany FIO SF1 PLN -2,42-2,42-12,81-24,46 VI. FUNDUSZE RYNKU PIENIĘŻNEGO FUNDUSZE POLSKIEGO RYNKU PIENIĘŻNEGO - SKARBOWE ING Parasol FIO Subfundusz Gotówkowy ING4 PLN 0,03 0,03 0,13 1,06 FUNDUSZE POLSKIEGO RYNKU PIENIĘŻNEGO - KORPORACYJNE I POZOSTAŁE Legg Mason Pieniężny FIO KAHA4 PLN -0,03-0,03 0,12 1,19 Noble Funds FIO Subfundusz Noble Fund Pieniężny NB2 PLN -0,18-0,18-0,13 1,25 Optimum Fundusz Inwestycyjny Otwarty subfundusz Gotówkowy OPT1 PLN -0,30-0,30-1,68-2,54 Pioneer FIO Subfundusz Pioneer Pieniężny PIO6 PLN -0,29-0,29-0,18 0,85 Skarbiec FIO Subfundusz Pieniężny Skarbiec-Kasa SKAR4 PLN -0, -0, -0,05 1,31 UniFundusze FIO Subfundusz UniKorona Pieniężny UNK4 PLN -0,31-0,31-0,17 1,85 UniFundusze SFIO Subfundusz UniWIBID UNK5 PLN 0,19 0,19 0,54 2,08 VII. FUNDUSZE OBLIGACJI FUNDUSZE OBLIGACJI POLSKICH SKARBOWE Aviva Investors FIO Subfundusz Aviva Investors Obligacji CU2 PLN -1,34-1,34-2,39-0,68 Investor Obligacji Fundusz Inwestycyjny Otwarty DWS2 PLN -1,09-1,09-1,88 0,92 ING Parasol FIO Subfundusz Obligacji ING2 PLN -1,59-1,59-2,59 0,62 Novo FIO Subfundusz Novo Papierów Dłużnych NOVO5 PLN -1,64-1,64-3,39-2,53 Optimum Fundusz Inwestycyjny Otwarty subfundusz Obligacji OPT2 PLN -1,76-1,76-3,28-2,90 Skarbiec FIO Subfundusz Instrumentów Dłużnych Skarbiec-Obligacja SKAR2 PLN -1,43-1,43-2,12-0,43 FUNDUSZE OBLIGACJI POLSKICH - KORPORACYJNE I POZOSTAŁE Arka BZ WBK FIO Subfundusz Arka BZ WBK Obligacji Skarbowych ARKA2 PLN -1,95-1,95-3,33-1,53 Novo FIO Subfundusz Novo Obligacji Przedsiębiorstw SEB2 PLN -0,54-0,54-1,16 0,41 UniFundusze FIO Subfundusz UniKorona Obligacje UNK2 PLN -0,88-0,88-1,81-0,61 FUNDUSZE OBLIGACJI EUROPEJSKICH Templeton European Total Return Fund TEMP5 EUR -1,31 1,18-0,18 5,78 FUNDUSZE OBLIGACJI USA Julius Baer Multibond - Dollar Bond Fund JB1 USD -2,54 2,43 3,07 4,72 Skandia Total Return USD Bond Fund SKAN2 USD -3,01 1,93 4,21 6,66 FUNDUSZE OBLIGACJI ŚWIAT ROZWIJAJĄCY SIĘ Schroder ISF Emerging Markets Debt Absolute Return SCH5 PLN -2,73-2,73-3,07 6,36 Skandia Emerging Market Debt Fund SKAN3 USD -4,91-0,05 1,52 9,59 UniFundusze FIO Subfundusz UniObligacje: Nowa Europa UNK8 PLN -2,67-2,67-4,31 1,66 GLOBALNE FUNDUSZE OBLIGACJI Templeton Global Total Return Fund TEMP6 PLN 1,38 1,38 4,47 0,24 VIII. FUNDUSZE - METALE SZLACHETNE Investor Parasol Subfundusz Investor Gold Otwarty DWS5 PLN -4,74-4,74-8,02 11,19 BlackRock Global Funds - World Gold Fund ML5 USD -14,59 -,24-17,00 48,60 Superfund Specjalistyczny FIO Subfundusz Goldfuture SF2 PLN -8,33-8,33-21, -12,91 IX. FUNDUSZE SUROWCOWE BPH FIO Subfundusz Globalny Żywności i Surowców BPH6 PLN 2,53 2,53 6,70 9,48 BlackRock Global Funds - World Mining Fund ML6 USD 3,06 8,32 12,65 53,30
Miesięcznik inwestycyjny grudzień 16 X. FUNDUSZE NIERUCHOMOŚCI Schroder ISF Global Property Securities SCH2 EUR -0, 2,41-6,50 0,31 XI. POZYCJE INWESTYCYJNE O ZWIĘKSZONYM BEZPIECZEŃSTWIE PORTFELE O ZWIĘKSZONYM BEZPIECZEŃSTWIE Skandia Comfort SCM1 PLN -0,76-0,76-1,26 0,31 FUNDUSZE GWARANTOWANE Fundusz Skandia Euro Gwarantowany 21 SEG21 EUR -0,02 2,50 2,34 3,92 Fundusz Skandia Euro Gwarantowany 22 SEG22 EUR -0,01 2,50 2,23 4,21 Fundusz Skandia Euro Gwarantowany 23 SEG23 EUR -0,03 2,49 2,26 4,24 Fundusz Skandia Euro Gwarantowany 24 SEG24 EUR -0,01 2,51 2,29 3,86 Fundusz Skandia Euro Gwarantowany 25 SEG25 EUR -0,04 2,48 2,22 3,99 Fundusz Skandia Euro Gwarantowany 26 SEG26 EUR -0,03 2,49 2,29 3,90 Fundusz Skandia Euro Gwarantowany 27 SEG27 EUR -0,05 2,47 2,26 4,17 Fundusz Skandia Euro Gwarantowany 28 SEG28 EUR 0,03 2,56 2,27 3,81 Fundusz Skandia Euro Gwarantowany 29 SEG29 EUR -1,29 1, 0,95 9,09 Fundusz Skandia Euro Gwarantowany 30 SEG30 EUR -1,96 0,51 0,27 9,76 XII. PORTFELE MODELOWE Portfel Modelowy Zrównoważony PM1 PLN -1,37-1,37-2,05-5,22 Portfel Modelowy Stabilnego Wzrostu PM2 PLN -1,32-1,32-2,52-3,26 Portfel Modelowy Akcyjny PM3 PLN -1,62-1,62-1,63-8,52 Portfel Modelowy Aktywnej Alokacji PM4 PLN -1,49-1,49-1,80-6,67 XIII. ZMIANY KURSÓW WALUT EUR/PLN 2,52 USD/PLN 5, XIV. ZMIANY INDEKSÓW GPW WIG WIG -1, -0,91 Zastrzeżenia prawne: Niniejszy dokument został przygotowany przez Vienna Life Towarzystwo Ubezpieczeń na Życie S.A. Vienna Insurance Group (Vienna Life) zgodnie ze stanem na dzień 30.11.16 r. i jest przeznaczony wyłącznie dla pracowników Vienna Life, Agentów Ubezpieczeniowych wykonujących czynności agencyjne na rzecz Vienna Life oraz Klientów Vienna Life. Publikowanie w jakiejkolwiek formie oraz udostępnianie niniejszego opracowania w części lub całości innym osobom lub podmiotom wymaga zgody ze strony Towarzystwa. Materiał został przygotowany na podstawie informacji publicznie dostępnych i źródeł uznanych przez Towarzystwo za wiarygodne, ale Towarzystwo nie gwarantuje i nie może zapewnić o ich dokładności, kompletności i wiarygodności. Niniejszy dokument ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi wystarczającej podstawy do podjęcia jakiejkolwiek decyzji inwestycyjnej. Towarzystwo rekomenduje zapoznanie się ze szczegółowymi zasadami zawarcia i wykonywania poszczególnych umów ubezpieczenia oferowanych przez Towarzystwo, określonymi w odpowiednich Ogólnych Warunkach Ubezpieczenia oraz w innych dokumentach związanych z umową ubezpieczenia, w tym z opisem ryzyk związanych z inwestowaniem środków oraz wysokościami opłat pobieranych przez Towarzystwo. Wyniki inwestycyjne uzależnione są od sytuacji na rynkach finansowych i skłonności do podejmowania ryzyka. Ubezpieczający musi liczyć się z możliwością utraty przynajmniej części wpłaconych środków, zwłaszcza w przypadku inwestowania środków w instrumenty o wysokim poziomie ryzyka. Niniejsze opracowanie nie ma charakteru rekomendacji dotyczącej instrumentów finansowych w rozumieniu zapisów Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 05 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. Wszystkie prezentowane opinie są opiniami własnymi Towarzystwa. Pomimo dołożenia należytej staranności przy sporządzaniu niniejszego dokumentu Towarzystwo nie może zapewnić, że prezentowane opinie okażą się trafne, a sytuacja na rynku nie ulegnie zmianie, w szczególności w stosunku do określonych instrumentów finansowych. Opinie Towarzystwa mogą się zmieniać bez obowiązku każdorazowego informowania o tym fakcie. Towarzystwo, jego pracownicy, członkowie władz ani podmioty dominujące i stowarzyszone z Towarzystwem nie ponoszą jakiejkolwiek odpowiedzialności za działania lub zaniechania podjęte na podstawie niniejszego dokumentu, w szczególności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego komentarza ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Aktualne informacje dotyczące oferty Vienna Life dostępne są na stronie internetowej www.viennalife.pl * Źródło: Analizy OnLine, TFI, Vienna Life. Prezentowana klasyfikacja funduszy do poszczególnych klas aktywów oraz ryzyka jest jedynie pomocnicza i została dokonana w oparciu o subiektywne kryteria zastosowane przez Vienna Life TU na Życie S.A.