Zespół Analiz Ekonomicznych: Marta Petka - Zagajewska. Główny Ekonomista tel. (22) 585 24 61 marta.petka-zagajewska@raiffeisen.pl Dorota Strauch. Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 585 29 44 dorota.strauch@raiffeisen.pl Tomasz Regulski. Starszy Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. (22) 585 33 24 tomasz.regulski@raiffeisen.pl Piotr Jelonek Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. 691 222 046 piotr.jelonek1@raiffeisen.pl Michał Burek. Młodszy Ekonomista (rynek obligacji) tel. 609 921 092 michal.burek@raiffeisen.pl EUR/PLN 4,2170 0,4% USD/PLN 3,7642-0,2% EUR/USD 1,1203 0,6% WIG 20 2106,8-1,5% DJ Euro Stoxx50 3080,0 0,1% DAX 9612,6 0,4% S&P500 1938,8-0,2% KOMENTARZ EKONOMICZNY W sierpniu stopa bezrobocia rejestrowanego spadła do 10,0% wobec 10,1% pozostając tym samym na najniższym poziomie od grudnia 2008r. Już drugi miesiąc nie udało się jednak spełnić oczekiwań zakładających, że uda się sprowadzić stopę bezrobocia do poziomu jednocyfrowego. Wg prezentowanych na początku miesiąca ocen przez Ministerstwo Pracy, poniżej progu 10% bezrobocie spaść jednak powinno we wrześniu, co jest także naszą bazową prognozą. Wczoraj Minister Finansów Mateusz Szczurek przyznał, że deficyt sektora finansów publicznych w przyszłym roku najprawdopodobniej nieznacznie przekroczy poziom 2,5% w relacji do PKB plasując się tym samym powyżej 2,3% założonych na 2016r. w ostatniej aktualizacji planu konwergencji. Dodał także, że istnieje ryzyko przekroczenia w przyszłym roku progu ostrożnościowego dla relacji długu publicznego do PKB, zdefiniowanego na poziomie 48%, co wiązałoby się z wprowadzeniem silnej korekty w dół (2pp) w regule wydatkowej determinującej możliwy wzrost wydatków publicznych w kolejnych latach, czyli wymuszałoby konsolidację fiskalną. W kontekście powyższych ostrzeżeń warto pamiętać, że o ostatecznym kształcie finansów publicznych w przyszłym roku zadecyduje nowy Parlament, a padające w trakcie kampanii deklaracje wskazują na duże ryzyko, że ostateczny budżet będzie miał bardziej ekspansywny charakter. Elżbieta Chojna-Duch, członek Rady Polityki Pieniężnej powiedziała, że ostatnie dane napływające z polskiej gospodarki potwierdzają pogorszenie się bilansu ryzyk dla wzrostu gospodarczego i ścieżki inflacji. Zastrzegła jednak, że zmiana ta nie wpływa na stanowisko Rady, że właściwym jest utrzymanie stóp procentowych na niezmienionym poziomie do końca jej kadencji, czyli przełomu stycznia i lutego przyszłego roku. Założenie odnośnie utrzymania stóp procentowych na obecnym poziomie do końca kadencji obecnej RPP jest zarówno naszym bazowym scenariuszem, jak i jednomyślnym wskazaniem płynącym z analizy dostępnych na rynku konsensusów. KOMENTARZ WALUTOWY Wczorajsze wystąpienie prezesa EBC przed Komisją Gospodarczą i Monetarną Parlamentu Europejskiego dało impuls do umiarkowanego wzrostu kursu EURUSD. M. Draghi stwierdził, że EBC potrzebuje więcej czasu, by ocenić, czy potrzebne jest zwiększenie wsparcia dla gospodarki. Ponadto powtórzył zapewnienie, że w razie konieczności podejmie odpowiednie działania. Tym samym jego komentarz nie zawierał żadnych nowych gołębich sygnałów, co skłoniło inwestorów do zakupów europejskiej waluty. Dane z gospodarki strefy euro obecnie nie przynoszą rozczarowań, które mogły skłonić EBC do szybkiego działania, dlatego też oczekujemy, że w najbliższym czasie Bank będzie utrzymywał swoje dotychczasowe stanowisko. Kurs EURUSD przebywa obecnie nieco ponad 1,12 i powyżej 200-sesyjnej średniej, która znajduje się przy tej wartości. Jeśli kurs utrzyma się do końca dzisiejszej ponad tym poziomem, powstanie potencjał do dalszego umiarkowanego odbicia w kierunku 1,13. Dzisiejsze odczyty wskaźników makro indeksów Ifo z Niemiec i zamówień na dobra trwałe z USA nie powinny się na tyle odchylić od prognoz, by dać sygnał do większych zmian eurodolara. Brak nowych sygnałów na temat ewentualnego łagodzenia polityki pieniężnej w strefie euro doprowadził do lekkiego osłabienia złotego. Kurs EURPLN zbliżył się do 4,22. Dzisiaj poziom ten powinien hamować wzrosty. Dopiero po jego trwałym przebiciu powstanie sygnał do zwyżki w okolice 4,24. Z drugiej strony do końca tygodnia może brakować argumentów do zejścia pod 4,20. 1
KOMENTARZ GIEŁDOWY Wczorajsza sesja na głównych zachodnioeuropejskich parkietach przebiegała pod znakiem próby odrabiania strat z ostatnich dni niemiecki DAX zyskał 0,4%, podczas gdy francuski CAC40 zakończył wczorajszą sesję zwyżką o 0,1%. Za oceanem natomiast indeks S&P 500 stracił 0,2% W najbliższym czasie przestrzeń do odbicia w notowaniach europejskich indeksów będzie ograniczała niepewność związana z dalszym rozwojem afery związanej z zaniżaniem wyników emisji spalin w samochodach z silnikiem diesla wywołanej przez Volkswagena. Dziś w centrum uwagi inwestorów na Starym Kontynencie będzie znajdował się odczyt indeksu Ifo, który raczej nie poprawi nastrojów, a za oceanem natomiast warto zwrócić uwagę na wyniki zamówień na dobra trwałe. Na krajowym parkiecie obserwowaliśmy wczoraj powrót do wyraźniejszych spadków WIG20 oraz mwig40 straciły odpowiednio po 1,5% oraz 1,4%, podczas gdy skala spadków w notowaniach indeksu najmniejszych spółek wyniosła 0,3%. Z perspektywy analizy technicznej notowania WIGu20 posiadają otwartą drogę do kontynuacji zniżki w kierunku sierpniowych minimów przy poziomie 2 054pkt. 2
Waluty Stan na początek dnia Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 Wyniki : Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 obroty (w tys Polska PLN) EUR/PLN 4,2170 4,2222 0,43% 0,46% WIG 50160,5-1,09% -2,66% 805 704,06 USD/PLN 3,7642 3,7747-0,16% 1,40% WIG 20 2106,8-1,45% -3,44% 638 770,06 CHF/PLN 3,8540 3,8544-0,56% 0,57% WIG 30 2322,0-1,49% -3,67% 674 546,33 EUR/USD 1,1203 1,1186 0,59% -0,92% mwig40 3580,1-1,40% -2,68% 133 739,58 GBP/PLN 5,7462 5,7539-0,92% -0,24% swig80 13136,4-0,34% -0,22% 35 962,98 *Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00 WIG Banki 6588,3-1,26% -3,57% 120 477,34 WIG Telkom 898,8-0,33% 0,84% 15 939,03 WIG Budow 2918,3-2,10% -2,45% 2 294,91 WIG Paliwa 4805,2-1,51% -2,99% 194 199,25 FIXINGI Wartość Zmiana (pb) Wyniki : Świat Indeks Zamkn. Zmiana % Zmiana % 5 1M Wibor fixing 1,66 - Europa Środkowa i Wschodnia 3M Wibor fixing 1,72 - Czechy PX 960,7-0,74% -4,16% 6M Wibor fixing 1,80 - Węgry BUX 20687,2-0,15% -1,99% *Fixing z dnia poprzedniego Rosja RTS 782,1-0,95% -6,61% Turcja BIST100 74610,2-0,51% 0,62% FIXING NBP Wartość Zmiana % Europa Zachodnia Europa DJ Euro Stoxx50 3080,0 0,13% -5,28% EUR/PLN 4,2007 0,20% Niemcy DAX 9612,6 0,44% -6,01% GBP/PLN 5,7985 0,05% UK FTSE 100 6032,2 1,62% -3,16% CHF/PLN 3,8632 0,29% Francja CAC 40 4432,8 0,10% -4,58% *Fixing z dnia poprzedniego Włochy FTSE MIB 21068,9 0,18% -4,49% Ameryka Północna i Południowa Surowiec jednostka Zamkn. Zmiana % Zmiana % USA DJIA 16279,9-0,31% -2,75% (USD) 5 USA S&P500 1938,8-0,20% -2,83% S&P GSCI punkty 357,26-1,39% -3,02% Brazylia IBX50 7783,5-1,97% -6,27% Ropa Brent barylka 47,75-2,71% -4,02% Azja Złoto uncja 1 130,30 0,49% 0,96% Japonia NIKKEI 225 17571,8 0,00% -2,19% Srebro uncja 14,79 0,06% -0,87% Chiny SSE Composite 3115,9 0,33% 1,30% Miedź tona 5 057,00-0,41% -5,99% Indie SENSEX 25797,2-0,10% -0,64% 3
Godz. Kraj Wskaźnik PONIEDZIAŁEK 21 WRZEŚNIA Kalendarium Ostateczna dana Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni 16:00 US Sprzedaż domów na rynku wtórnym (Sierpień, w mln.) 5,31 5,50 5,59 WTOREK 22 WRZEŚNIA 16:00 EU Nastroje konsumentów (Sierpień, w pkt.) -7,1-6,60-7,00-6,90 ŚRODA 23 WRZEŚNIA 08:45 FR PKB -ost. (II kw., %, kw./kw.) 0,00 0,00 0,00 09:00 FR Indeks PMI dla przemysłu - wst. (Wrzesień, pkt.) 50,40 48,50 48,60 48,30 09:00 FR Indeks PMI dla usług - wst. (Wrzesień, pkt.) 51,20 51,50 51,20 50,60 09:30 DE Indeks PMI dla przemysłu - wst. (Wrzesień, pkt.) 52,50 52,80 52,80 53,30 09:30 DE Indeks PMI dla usług - wst. (Wrzesień, pkt.) 54,30 54,50 54,90 10:00 EA Indeks PMI dla przemysłu - wst. (Wrzesień, pkt.) 52,00 52,00 52,20 52,30 10:00 EA Indeks PMI dla usług - wst. (Wrzesień, pkt.) 54,00 54,20 54,20 54,40 10:00 PL Stopa bezrobocia (Sierpień, %) 10,0 10,0 10,0 15:45 US Indeks PMI dla przemysłu - wst. (Wrzesień, pkt.) 53,00 53,20 53,00 CZWARTEK 24 WRZEŚNIA 10:00 DE Indeks Ifo (Wrzesień, pkt.) 108,0 107,90 108,30 10:00 DE Indeks Ifo -syt. bieżąca (Wrzesień, pkt.) 115,3 114,70 114,80 10:00 DE Indeks Ifo -oczekiwania (Wrzesień, pkt.) 101,0 101,40 102,20 14:30 US Nowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (Sierpień, %, m/m) 274,00 264,00 14:30 US Zamówienia na dobra trwałe (Sierpień, %, m/m) -2,10-2,10 2,00 14:30 US Zamówienia na dobra trwałe - bez tra. (Sierpień, %, m/m) 0,30 0,20 0,60 16:00 US Sprzedaż nowych domów (Sierpień, w tys.) 515,00 507,00 23:00 US Wystąpienie Prezes Fed - Janet Yellen PIĄTEK 25 WRZEŚNIA 14:30 US PKB - trzeci (II kw., %, kw./kw.) 3,70 3,70 3,70 15:45 US Indeks PMI dla usług - wst. (Wrzesień, pkt.) 56,00 56,10 16:00 US Indeks Uniwersytetu Michigan 87,00 85,70 4
Raiffeisen Polbank ul. Piękna 20. 00-549 Warszawa Departament Sprzedaży Rynków Finansowych Telefon: + 48 22 585 37 86 Faks: + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Poznań tel.: (61) 655 47 51 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Warszawa tel.: (22) 585 37 79 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: ekonomistarez@raiffeisen.pl. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. 5