Catalyst - Obligacje spółdzielcze OBLIGACJE SPÓŁDZIELCZE Obligacje o wartości nominalnej 100 PLN Ticker BID ASK YTM BID YTM ASK Kurs na godz. 13:09 Kupon Wykup serii (lata) PBS1021 60,00 63,00 22,7 20,9 4,98 3,3 BPL0422 100,00 102,50 4,8 4,1 4,78 3,9 PBS0523 49,00 50,00 22,7 22,1 5,08 5,0 SBK0923 60,00 63,93 16,7 15,2 5,08 5,3 BSP0724 98,00 100,50 5,2 4,7 4,81 6,1 PBS1024 50,00 80,00 19,9 10,1 5,78 6,4 PBS0225 50,00 100,00 19,4 5,8 5,81 6,7 PBS0325 40,00 58,00 24,1 16,1 5,78 6,8 Catalyst - Obligacje spółdzielcze Obligacje o wartości nominalnej 1000 PLN Źródło: GPW Catalyst, Notoria Kurs na godz. 13:09 Ticker Emitent BID ASK YTM BID YTM ASK Kupon Dni do wypłaty kuponu BPS0718 Bank Polskiej Spółdzielczości Spółka Akcyjna 98,10 99,98 22,6 4,9 4,81 41 0,1 OKB0520 Orzesko-Knurowski Bank Spółdzielczy z s. w Knurowie 96,00 100,00 7,0 4,8 4,78 177 2,0 BPT0620 Hexa Bank Spółdzielczy w Piątnicy 99,55 102,05 5,2 3,9 5,01 7 2,0 BSC0620 Polski Bank Spółdzielczy w Ciechanowie 50,00 89,99 44,6 10,4 4,81 14 2,0 BSP0620 Bank Spółdzielczy w Piasecznie 98,00-5,8-4,81 21 2,1 PBS0720 Podkarpacki Bank Spółdzielczy w Sanoku 73,00 75,95 22,8 20,6 5,81 28 2,1 BPS0720 Bank Polskiej Spółdzielczości Spółka Akcyjna 98,11 100,00 8,3 7,3 7,31 38 2,1 MBS0720 Mazowiecki Bank Spółdzielczy w Łomiankach 99,00-5,5-5,01 49 2,1 SBK1020 Krakowski Bank Spółdzielczy 95,00 95,60 8,1 7,8 5,78 147 2,4 BOM0221 Bank Spółdzielczy w Ostrowi Mazowieckiej 97,30 99,50 6,5 5,6 5,41 68 2,7 BPL0421 Bank Spółdzielczy w Płońsku 100,50 103,00 4,6 3,7 4,78 133 2,9 BSL0521 Bank Spółdzielczy w Limanowej 89,00 91,90 9,3 8,1 4,98 162 2,9 WBS0521 Warszawski Bank Spółdzielczy 96,00 100,00 6,5 5,0 4,98 176 3,0 GBS0621 Gospodarczy Bank Spółdzielczy w Barlinku 96,50 101,50 5,8 4,0 4,61 6 3,0 BSC0621 Polski Bank Spółdzielczy w Ciechanowie 55,00 84,95 27,5 10,7 4,81 18 3,0 PMS0624 Podlasko Mazurski Bank Spółdzielczy w Zabłudowie 93,00 97,00 6,2 5,4 4,81 14 6,0 BSC1124 Polski Bank Spółdzielczy w Ciechanowie 60,00 98,00 14,5 5,1 4,78 175 6,5 SBR0325 Spółdzielczy Bank Rozwoju z siedzibą w Szepietowie 88,00 99,00 7,6 5,5 5,30 100 6,8 BRB0425 Bank Spółdzielczy w Białej Rawskiej 89,00 107,00 7,3 4,1 5,28 127 6,8 BSL0525 Bank Spółdzielczy w Limanowej 89,00 100,00 6,8 4,8 4,78 164 6,9 ESB0725 ESBANK Bank Spółdzielczy w Radomsku 94,00 99,91 5,8 4,8 4,81 42 7,1 SBR0725 Spółdzielczy Bank Rozwoju z siedzibą w Szepietowie 74,00 98,00 10,6 5,6 5,31 42 7,1 BBS1225 Bałtycki Bank Spółdzielczy w Darłowie 101,00-4,6-4,81 19 7,6 BSC0927 Polski Bank Spółdzielczy w Ciechanowie 55,01 72,00 14,1 10,0 5,30 102 9,3 Źródło: Bloomberg, obliczenia własne, GPW Catalyst Wykup serii (lata) Dom Maklerski Banku BPS pełni funkcję animatora dla wszystkich ww. serii obligacji Banków Spółdzielczych (za wyjątkiem BBS1225). 1
SPÓŁDZIELCZY Wyniki Banku za 2017 rok: BANK ROZWOJU W SZEPIETOWIE (SBR0325, SBR0725) Bank dokonał odpowiednich zmian w rachunkowości mającej wpływ na sprawozdanie finansowe. Odpowiednie pozycje w sprawozdaniu za rok poprzedni (2016) zostały przekształcone. Spowodowało to m.in. gwałtowny wzrost rezerw netto za rok 2016, w rezultacie czego pojawiła się dosadna strata netto (12,4 mln zł) oraz kapitały własne Banku spadły o blisko 50% (sic!). Koszty Banku zostały nieco ograniczone w ujęciu r/r. Natomiast saldo rezerw netto wzrosło do poziomu 13,7 mln PLN za 2017, co pominąwszy szczególne przekształcenia za rok 2016 i tak stanowi poziom kilkakrotnie wyższy niż w poprzednich latach. Poziom NPL również wzrósł gwałtownie do poziomu alarmowego 24,8% (sic!). Zysk netto Banku wyniósł 1,4 mln PLN w roku 2017. Dzięki tym zabiegom obserwujemy spadki sumy bilansowej, akcji kredytowej oraz niższy poziom depozytów. Również łączy współczynnik kapitałowy spadł do poziomu 12,7%, czyli poniżej wartości zalecanej przez KNF (t.j. 13,25%). Mimo widocznych starań Banku, trudno powyższe sprawozdanie ocenić pozytywnie. (B. Michalski) 2
BANK SPÓŁDZIELCZY W PIASECZNIE (BSP0620, BSP0724) Wyniki Banku za 2017 rok: Bank dokonał odpowiednich zmian w rachunkowości mającej wpływ na sprawozdanie finansowe. Odpowiednie pozycje w sprawozdaniu za rok poprzedni (2016) zostały przekształcone. Koszty Banku pozostały na tym prawie na samym poziome w ujęciu r/r (+1,5 %) natomiast w drugim półroczu 2017 wyraźnie wzrosły (+9,3% h/h). Saldo rezerw netto wzrosło do poziomu 8,7 mln PLN za 2017, co stanowi przyrost o jedynie 2,1% r/r. Poziom NPL w dalszym ciągu wzrasta i osiągnął poziom 11,08% (+1,89 p.p. r/r ), z kolei łączny współczynnik kapitałowy odnotował nieznaczny wzrost o 0,15 p.p. r/r, do 14,46%. (czyli znajduje się na tym samym poziomie co na koniec 1 półrocza 2017) Zysk netto Banku wyniósł 4,1 mln PLN, -20,2% r/r. Dzięki tym zjawiskom spadła rentowność aktywów Banku. Wskaźnik ROA obniżył się do poziomu 0,55% (0,83% dla 4Q 17 w sektorze bankowym), również rentowność kapitałów własnych Banku (ROE) spadła do poziomu 6,31% (co stanowi obniżkę o 3,38 p.p. r/r), z kolei kredyty stanowią 73,8% wartości depozytów. Suma Bilansowa, saldo kredytów i depozytów są rosnące z dynamika od 8% do 9% w stosunku do roku poprzedniego i to mimo przekształcenia danych za rok 2016. Wyniki Banku oceniamy jako zadowalające, choć łączy współczynnik kapitałowy jest na akceptowalnym poziomie, to jakość portfela kredytowego uległa pogorszeniu oraz efektywność aktywów również się pogorszyła. (B. Michalski) 3
POLSKI BANK SPÓŁDZIELCZY W CIECHANOWIE (BSC0620, BSC0621, BSC1124, BSC0927) Wyniki Banku za 2017 rok: Bank dokonał ponownie zmian w rachunkowości mającej wpływ na sprawozdanie finansowe. Odpowiednie pozycje w sprawozdaniu za rok poprzedni (2016) zostały przekształcone. Koszty Banku pozostały silnie ograniczone w ujęciu r/r (-14,5%) natomiast w drugim półroczu 2017 wyraźnie wzrosły (+16,9% h/h). Saldo rezerw netto jest ujemne, czyli Bank w ubiegłym roku poprawił swój wynik poprzez rozwiązanie rezerw (per saldo) o ok. 2,5 mln zł. Poziom NPL choć spadł aż o 5,14 p.p. r/r to ciągle jest na dramatycznie wysokim poziome 53,81%. Suma Bilansowa oraz saldo kredytów są malejące co powoduje, że Bank się systematycznie kurczy. Pozytywne zjawisko to wzrost depozytów (+3,0% w ujęciu r/r) Bieżące wyniki Banku w jakiejś mierze efektem zabiegów księgowych i jako takie trudno jest jednoznacznie je ocenić. (B. Michalski) 4
POLSKI BANK SPÓŁDZIELCZY W CIECHANOWIE (BSC0620, BSC0621, BSC1124, BSC0927) Wybrane dane finansowe za I kwartał 2018r. : Suma Bilansowa zaczęła rosnąć (+3,85% kw/kw) niemniej saldo kredytów w dalszym ciągu jest malejące (-3,29% kw/kw). Pozytywne zjawisko to wzrost depozytów (+4,7% w ujęciu kw/kw) Co prawda Bank raportuje wynik netto w 1 kw 2018 r., ale w dalszym ciagu nie widać przełomu w jego sytuacji finansowej. (B. Michalski) 5
Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Grzybowska 81, 00-844 Warszawa, tel.: +48 22 53 95 555, fax.: +48 22 53 95 556 www.dmbps.pl dm@dmbps.pl Sporządzone przez Departament Analiz: Bartłomiej Michalski, DI, MPW Dyrektor Departamentu Analiz bartlomiej.michalski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 548 Hubert Wach, MPW Młodszy Analityk hubert.wach@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 542 Dane kontaktowe do Departamentu Sprzedaży: Piotr Kurowski Dyrektor Departamentu Sprzedaży piotr.kurowski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 541 Artur Kobos, MPW Zastępca Dyrektora Departamentu Sprzedaży artur.kobos@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 511 Beata Zbrzezna, MPW Zastępca Dyrektora Departamentu Sprzedaży beata.zbrzezna@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 544 Bartosz Szaniawski bartosz.szaniawski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 525 Lech Kucharski, MPW lech.kucharski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 522 Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników: BID - najwyższa oferta kupna ASK - najniższa oferta sprzedaży YTM BID - stopa zwrotu do wykupu, obliczana dla ceny transakcji zawartej po ofercie BID YTM ASK - stopa zwrotu do wykupu, obliczana dla ceny transakcji zawartej po ofercie ASK Kupon - oprocentowanie obligacji w bieżącym okresie Marża odsetkowa netto stosunek wyniku z tytułu odsetek do średniego stanu aktywów Wskaźnik C/I (koszty działania powiększone o amortyzację) / (wynik na działalności bankowej oraz operacyjnej) ROA zysk netto / średnie aktywa ROE zysk netto / średni kapitał własny LTD (Loan To Deposit) Kredyty Netto / Depozyty NPL (kredyty zagrożone) udział kredytów zagrożonych w sumie kredytów Łączny współczynnik kapitałowy stosunek funduszy własnych (Tier 1 + Tier 2) do aktywów ważonych ryzykiem Opracowanie wyraża wiedzę oraz poglądy autorów według stanu na dzień jego sporządzenia. Autorzy nie uwzględniają w opracowaniu jakichkolwiek szczególnych zamierzeń inwestycyjnych, szczególnych celów inwestycyjnych, sytuacji finansowej ani szczególnych potrzeb czy żądań potencjalnych odbiorców. Opracowanie publikowane jest w celach wyłącznie informacyjnych lub marketingowych i nie powinno być interpretowane jako (1) porada inwestycyjna, prawna, lub innego typu, ani jako (2) zachęta do działania, inwestowania czy pozbywania się inwestycji w szczególny sposób. Dom Maklerski Banku BPS pełni funkcję animatora dla wszystkich serii obligacji Banków Spółdzielczych (za wyjątkiem BBS1225), zamieszczonych na stronie nr 1 opracowania. Informacje zawarte w niniejszym opracowaniu nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 19 października 2005 r. Nr 206, poz. 1715). Opracowanie zostało sporządzone z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności, prawdziwości lub dokładności. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie ponosi odpowiedzialności za ewentualne decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za ewentualne szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Opracowanie nie powinno być interpretowane jako oświadczenie ani gwarancja (zarówno wyraźna, jak i implikowana) w zakresie generowania zysku z tytułu prezentowanej strategii inwestycyjnej. Dom Maklerski Banku BPS S.A., jego akcjonariusze lub pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje powstałe w wyniku transakcji zawartych na instrumentach z rynków OTC lub innych instrumentach finansowych wymienionych w opracowaniu. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy Placu Powstańców Warszawy 1. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U. 1994 nr 24 poz. 83 z późn. zm.). 6