OBLIGACJE SPÓŁDZIELCZE

Catalyst - Obligacje spółdzielcze OBLIGACJE SPÓŁDZIELCZE Obligacje o wartości nominalnej 100 PLN Kurs na godz. 15:56 Ticker BID ASK YTM BID YTM ASK Kupon Wykup serii (lata) KBS0518* 99,50 100,00 6,1 5,3 5,31 0,7 PBS1021 66,00 70,00 17,1 15,3 5,01 4,0 BPL0422 100,50 103,00 4,7 4,1 4,81 4,6 BPS1122 98,70 99,00 5,9 5,8 5,56 5,2 PBS0523 58,00 69,90 16,9 12,7 5,11 5,6 SBK0923 69,00 70,50 12,7 12,2 5,11 6,0 BSP0724 98,00 100,00 5,2 4,8 4,81 6,8 PBS1024 51,00 74,00 18,5 11,2 5,81 7,1 PBS0225 50,00 100,00 18,5 5,8 5,81 7,4 PBS0325 61,50 67,00 14,4 12,8 5,81 7,5 KBS0518* - Kujawski Bank Spółdzielczy w Aleksandrowie Kujawskim Catalyst - Obligacje spółdzielcze Źródło: GPW Catalyst, Notoria Obligacje o wartości nominalnej 1000 PLN Kurs na godz. 15:56 Ticker Emitent BID ASK YTM BID YTM ASK Kupon Dni do wypłaty kuponu BSS0418 Bank Spółdzielczy w Skierniewicach 96,00 96,40 14,0 13,1 5,31 181 0,5 BPS0718 Bank Polskiej Spółdzielczości Spółka Akcyjna 98,10 99,89 7,3 4,9 4,81 105 0,8 OKB0520 Orzesko-Knurowski Bank Spółdzielczy z s. w Knurowie 92,00 99,10 8,2 5,2 4,81 57 2,6 BPT0620 Hexa Bank Spółdzielczy w Piątnicy 99,55 100,50 5,2 4,8 5,01 70 2,7 BSC0620 Polski Bank Spółdzielczy w Ciechanowie 30,00 96,99 59,8 6,0 4,81 77 2,7 BSP0620 Bank Spółdzielczy w Piasecznie - 102,00-4,0 4,81 84 2,7 PBS0720 Podkarpacki Bank Spółdzielczy w Sanoku 73,00 78,00 18,8 16,0 5,81 92 2,7 BPS0720 Bank Polskiej Spółdzielczości Spółka Akcyjna 100,00 105,00 7,3 5,3 7,31 102 2,8 MBS0720 Mazowiecki Bank Spółdzielczy w Łomiankach 93,00 99,00 7,8 5,4 5,01 113 2,8 SBK1020 Krakowski Bank Spółdzielczy 87,00 91,50 10,9 9,0 5,81 27 3,1 BOM0221 Bank Spółdzielczy w Ostrowi Mazowieckiej 93,61 96,10 7,6 6,7 5,41 132 3,4 BPL0421 Bank Spółdzielczy w Płońsku 100,50 103,00 4,7 3,9 4,81 13 3,5 BSL0521 Bank Spółdzielczy w Limanowej 79,00 82,00 12,4 11,2 5,01 42 3,6 WBS0521 Warszawski Bank Spółdzielczy 90,00 92,70 8,2 7,3 5,01 56 3,6 GBS0621 Gospodarczy Bank Spółdzielczy w Barlinku 92,00 96,00 7,1 5,8 4,61 69 3,7 BSC0621 Polski Bank Spółdzielczy w Ciechanowie 58,00 69,70 21,8 15,9 4,81 81 3,7 PMS0624 Podlasko Mazurski Bank Spółdzielczy w Zabłudowie 94,00 104,00 5,9 4,1 4,81 77 6,7 BSC1124 Polski Bank Spółdzielczy w Ciechanowie 45,00 100,00 19,3 4,8 4,81 55 7,1 SBR0325 Spółdzielczy Bank Rozwoju z siedzibą w Szepietowie 94,00 99,75 6,3 5,3 5,31 161 7,4 BRB0425 Bank Spółdzielczy w Białej Rawskiej 95,00 96,00 6,1 6,0 5,31 7 7,5 BSL0525 Bank Spółdzielczy w Limanowej 94,00 104,00 5,8 4,2 4,81 44 7,6 ESB0725 ESBANK Bank Spółdzielczy w Radomsku 97,20 99,20 5,3 4,9 4,81 106 7,8 SBR0725 Spółdzielczy Bank Rozwoju z siedzibą w Szepietowie 93,00 97,90 6,5 5,6 5,31 106 7,8 BBS1225 Bałtycki Bank Spółdzielczy w Darłowie 100,00-4,8-4,81 82 8,2 BSC0927 Polski Bank Spółdzielczy w Ciechanowie 45,00 72,10 16,9 9,8 5,31 163 9,9 Źródło: Bloomberg, obliczenia własne, GPW Catalyst Wykup serii (lata) Dom Maklerski Banku BPS pełni funkcję animatora dla wszystkich ww. serii obligacji Banków Spółdzielczych (za wyjątkiem BBS1225). 1

% mln PLN Informacja dnia POLSKI BANK SPÓŁDZIELCZY W CIECHANOWIE W związku z raportem bieżącym nr 11/2017 z dnia 26.09.2017 r. z radością możemy zdementować informację, że wobec Banku jest rozpoczęte postępowanie KNF w sprawie ustanowienia zarządu komisarycznego. Zarząd PBS w Ciechanowie: informuje, że postępowanie KNF w przedmiocie ustanowienia zarządu komisarycznego, wszczęte w dniu 06.10.2016 [co zostało ujawnione w raporcie bieżącym nr 5/2016 z dnia 20.10.2016 r.], zostało umorzone przez KNF w dniu 22.11.2016 r.. BANK SPÓŁDZIELCZY W OSTROWII MAZOWIECKIEJ (BOM0221) BANK SPÓŁDZIELCZY W OSTROWI MAZOWIECKIEJ Wyniki finansowe 1H'16 2H'16 1H'17 Zm. h/h % Zm. r/r % Przychody z tytułu odsetek 19,6 21,3 21,9 2,9 11,5 Koszty z tytułu odsetek 6,1 6,5 6,4-1,3 6,2 Wynik z tytuł odsetek 13,6 14,7 15,4 4,7 13,8 Wynik z tytułu prowizji 3,0 3,2 3,4 6,5 15,8 Wynik na operacjach finansowych* 0,1 0,2 0,2-12,1 7,0 Pozostały wynik operacyjny 2,5 0,6 0,0-94,4-98,6 Przychody banku 19,2 18,8 19,1 1,7-0,6 Koszty banku 9,0 10,1 9,4-7,1 4,3 Zysk operacyjny przed rezerwami 10,2 8,7 9,7 11,9-4,9 Rezerwy netto 1,9 3,2 1,6-48,4-12,6 Zysk brutto 8,3 5,5 8,1 46,5-3,2 Zysk netto 6,8 4,4 6,6 48,7-2,8 Aktywa 1 031,6 1 124,2 1 185,4 5,4 14,9 Kapitały własne 106,8 109,4 120,2 9,9 12,5 Kredyty netto 689,2 696,9 690,8-0,9 0,2 Depozyty 892,6 981,1 1 036,3 5,6 16,1 Marża odsetkowa netto 2,74 2,75 2,69-0,06-0,05 Koszty/Przychody (Wskaźnik C/I) 46,79 53,75 49,11-4,64 2,31 ROA 1,36 0,82 1,14 0,32-0,22 ROE 13,44 8,33 11,76 3,43-1,68 LTD 77,22 71,03 66,66-4,37-10,56 NPL (kredyty zagrożone) 7,17 6,98 7,32 0,34 0,15 Łączny współczynnik kapitałowy 16,37 15,87 16,58 0,71 0,21 *) wraz z wynikiem z pozycji wymiany oraz z przychodami z papierów wartościowych itp. kursywa - obliczenia własne Komentarz DM Banku Bank poprawił wynik netto h/h, co przy spadającej akcji kredytowej (kredyty netto: -0,9% h/h) odbyło się m.in. dzięki zwiększeniu ekspozycji na dłużne papiery wartościowe (do 201,2 mln PLN, +25% h/h). Wzrost przychodów odsetkowych (+2,9% h/h) wraz ze spadkiem kosztów dał efekt w silniejszej poprawie wyniku odsetkowego (15,4 mln PLN, +4,7% h/h). Wynik z tytułu prowizji stabilnie poprawia się (do 3,4 mln PLN, +6,5% h/h), jednocześnie słabszy wynik został zanotowany na pozostałym wyniku operacyjnym (0 mln PLN vs 0,6 mln PLN za 2H 16). Suma zdarzeń doprowadziła do osiągnięcia porównywalnych przychodów Banku (19,1 mln PLN) wobec poprzednich okresów. Koszty Banku podlegają większym wahaniom, wynik 9,4 mln PLN jest 4,3% wyższy r/r. Spadek odpisów h/h poprawił wyniki, ostatecznie wynik netto obniżył się r/r o 2,8%, zmiana h/h: +48,7%. Wzrost depozytów h/h (+55 mln PLN) służył jako główne źródło wzrostu zaangażowania w dłużne papiery wartościowe (+41 mln PLN) oraz należności od sektora finansowego (+24 mln PLN). Bank zachowuje stabilną sytuację: NPL = 7,32% oraz łączny współczynnik kapitałowy = 16,58% stawiają go wśród bezpieczniejszych emitentów obligacji spółdzielczych. (H. Wach) 2

% mln PLN BS W BIAŁEJ RAWSKIEJ (BRB0425) BANK SPÓŁDZIELCZY W BIAŁEJ RAWSKIEJ Wyniki finansowe 1H'16 2H'16 1H'17 Zm. h/h % Zm. r/r % Przychody z tytułu odsetek 20,9 21,7 22,6 3,9 8,1 Koszty z tytułu odsetek 5,4 5,9 5,5-6,4 1,3 Wynik z tytuł odsetek 15,4 15,8 17,0 7,7 10,5 Wynik z tytułu prowizji 3,4 3,1 3,1 0,5-7,4 Wynik na operacjach finansowych* 0,0 3,5 0,1-98,2 - Pozostały wynik operacyjny 2,9-2,7 0,1 - -95,5 Przychody banku 21,6 19,8 20,4 2,8-5,9 Koszty banku 12,4 11,8 12,3 4,4-0,6 Zysk operacyjny przed rezerwami 9,3 8,0 8,1 0,4-12,9 Rezerwy netto 3,7 5,3 2,9-45,8-22,1 Zysk brutto 5,6 2,7 5,2 89,9-6,8 Zysk netto 3,2 3,1 4,5 45,4 40,8 Aktywa 1 202,5 1 317,6 1 288,6-2,2 7,2 Kapitały własne 91,0 93,6 105,5 12,7 15,9 Kredyty netto 662,5 637,3 645,9 1,3-2,5 Depozyty 1 074,7 1 189,4 1 157,3-2,7 7,7 Marża odsetkowa netto 2,60 2,53 2,63 0,10 0,03 Koszty/Przychody (Wskaźnik C/I) 57,24 59,50 60,43 0,93 3,19 ROA 0,54 0,49 0,69 0,20 0,16 ROE 7,31 6,85 9,29 2,44 1,97 LTD 61,64 53,58 55,81 2,23-5,84 NPL (kredyty zagrożone) 10,31 13,98 15,34 1,36 5,03 Łączny współczynnik kapitałowy 14,64 14,00 14,88 0,88 0,24 *) wraz z wynikiem z pozycji wymiany oraz z przychodami z papierów wartościowych itp. kursywa - obliczenia własne Komentarz DM Banku BPS Lepszy wynik finansowy (zysk netto: 4,5 mln PLN) jest obciążany wysokim NPL (15,34%). Warto zwrócić również uwagę na spadek sumy bilansowej spowodowany spadkiem wartości depozytów. Rosnące od roku przychody odsetkowe (+8,1% r/r, +3,9% h/h) przy spadających w ostatnim półroczy kosztach odsetkowych (-6,4%) spowodowały wzrost wyniku odsetkowego do 17,0 mln PLN (+7,7% h/h). Wynik prowizyjny ustabilizował się na poziomie 3,1 mln PLN (+0,5% h/h), przychody Banku pozostają wyraźnie niższe r/r (-5,9%). Jednocześnie wzrosły koszty działalności h/h (12,3 mln PLN, +4,4%), r/r pozostają stabilne. Niższy poziom odpisów (2,9 mln PLN, -22% r/r oraz -46% h/h) pozytywnie wpłynął na wynik netto (wzrost do 4,5 mln PLN, +45% h/h). Negatywny obraz działalności maluje się w bilansie Banku: nastąpił spadek sumy bilansowej (-2,2% h/h), spowodowany głównie obniżeniem wartości depozytów (-2,7% h/h, do 1.157 mln PLN). Akcja kredytowa kolejne półrocze notuje niską aktywność (+1,3% h/h, -2,5% r/r). Spadło zaangażowanie w obligacje (-83 mln PLN, do 353 mln PLN), co przełożyło się na wzrost należności od sektora finansowego (+47 mln PLN). Niepokojący jest stały wzrost NPL: wartość 15,34% jest odpowiednio o 5,03 oraz 1,36 p.p. wyższa r/r oraz h/h. W tym samym okresie wartość kredytów zachowuje się stabilnie. Łączny współczynnik kapitałowy nieznacznie się poprawił, do 14,88% (co oceniamy pozytywnie, wartość współczynnika regularnie poprawia się). (H. Wach) 3

% mln PLN BS LIMANOWA (BSL0521, BSL0525) BANK SPÓŁDZIELCZY W LIMANOWEJ Wyniki finansowe 1H'16 2H'16 1H'17 Zm. h/h % Zm. r/r % Przychody z tytułu odsetek 14,0 14,5 15,2 4,7 8,4 Koszty z tytułu odsetek 4,0 4,0 4,1 2,3 2,2 Wynik z tytuł odsetek 10,0 10,5 11,0 5,6 11,0 Wynik z tytułu prowizji 3,1 3,2 3,3 3,9 7,2 Wynik na operacjach finansowych* 2,2 1,8 0,4-76,7-80,9 Pozostały wynik operacyjny 0,6 0,2 0,6 152,1-8,0 Przychody banku 15,8 15,6 15,3-2,1-3,1 Koszty banku 9,7 9,8 10,2 3,9 4,9 Zysk operacyjny przed rezerwami 6,1 5,8 5,1-12,0-15,9 Rezerwy netto 2,0 3,7 1,7-54,7-15,1 Zysk brutto 4,1 2,1 3,5 62,8-16,2 Zysk netto 3,3 1,5 2,7 75,4-17,4 Aktywa 779,3 833,5 846,5 1,6 8,6 Kapitały własne 40,2 42,5 51,7 21,6 28,5 Kredyty netto 465,6 446,2 448,2 0,5-3,7 Depozyty 697,6 753,7 766,5 1,7 9,9 Marża odsetkowa netto 2,61 2,61 2,65 0,04 0,04 Koszty/Przychody (Wskaźnik C/I) 61,37 63,00 66,44 3,44 5,07 ROA 0,85 0,38 0,64 0,26-0,21 ROE 17,03 7,58 11,79 4,21-5,24 LTD 66,75 59,20 58,47-0,72-8,28 NPL (kredyty zagrożone) 13,22 10,64 11,31 0,67-1,91 Łączny współczynnik kapitałowy 11,06 10,59 11,47 0,88 0,41 *) wraz z wynikiem z pozycji wymiany oraz z przychodami z papierów wartościowych itp. kursywa - obliczenia własne Komentarz DM Banku BPS Stabilna poprawa wyników wraz z niższymi kosztami odpisów przełożyła się na wzrost zysku netto. Słabą dynamikę wykazują kredyty, co przełożyło się na wzrost wielkości zaangażowania w dłużne papiery wartościowe. Szybszy wzrost przychodów niż kosztów odsetkowych pozwolił na wzrost wyniku odsetkowego o 5,6% h/h (marża odsetkowa wzrosła o 0,04p.p., do 2,65%). Wynik prowizyjny wzrósł h/h o 3,9%, znacznie obniżył się wynik na operacjach finansowych (0,4 mln PLN vs 1,8 mln PLN za 2H 16). Przychody banku zachowują tendencję spadkową, co oceniamy neutralnie z powodu wzrostów w głównych obszarach działalności Banku. Wzrost kosztów (głównie wynagrodzeń) jest uzasadniony w obecnym otoczeniu makroekonomicznym, może jednak oddziaływać negatywnie na przyszłe wyniki. Spadek odpisów wspiera wynik finansowy netto (2,7 mln PLN vs 1,5 mln PLN za 2H 16). Negatywnie na przyszłość rokuje spadek akcji kredytowej: w ujęciu h/h nastąpił wzrost o 0,5%, a w r/r spadek o 3,7%. Wzrost sumy bilansowej został skonsumowany poprzez wzrost należności od sektora finansowego (+35% r/r, do 251 mln PLN) oraz dłużnych papierów wartościowych (bankowych): +20% r/r, do 77,3 mln PLN. Wzrost sumy bilansowej r/r (+67 mln PLN) opierał się na wzroście bazy depozytowej (+69 mln PLN). NPL (11,31%) oraz łączny współczynnik kapitałowy (11,47%) pozostają poniżej standardu, zachowują się jednak stabilnie (łączny współczynnik kapitałowy jest lepszy od obu porównywalnych danych). (H. Wach) 4

KALENDARIUM WYNIKÓW Raporty finansowe za I półrocze 2017 2017-09-28 Bank Spółdzielczy w Białej Rawskiej Bank Spółdzielczy w Ostrowi Mazowieckiej 2017-09-29 Bank Spółdzielczy w Limanowej Bank Spółdzielczy w Piasecznie Bank Spółdzielczy w Skierniewicach Bałtycki Bank Spółdzielczy w Darłowie Gospodarczy Bank Spółdzielczy w Barlinku Podkarpacki Bank Spółdzielczy w Sanoku* Podlasko Mazurski Bank Spółdzielczy w Zabłudowie Warszawski Bank Spółdzielczy Polski Bank Spółdzielczy w Ciechanowie* * - bank w trakcie postepowania naprawczego Źródło: raporty spółek 5

Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Grzybowska 81, 00-844 Warszawa, tel.: +48 22 53 95 555, fax.: +48 22 53 95 556 www.dmbps.pl dm@dmbps.pl Departament Analiz: Departament Sprzedaży: Bartłomiej Michalski, DI, MPW Dyrektor Departamentu Analiz bartlomiej.michalski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 548 Piotr Kurowski Dyrektor Departamentu Sprzedaży piotr.kurowski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 541 Hubert Wach, MPW hubert.wach@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 542 Analityk techniczny: Jacek Borawski Krzysztof Solus, MPW Zastępca Dyrektora Departamentu Sprzedaży krzysztof.solus@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 559 Artur Kobos, MPW Zastępca Dyrektora Departamentu Sprzedaży artur.kobos@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 511 Beata Zbrzezna, MPW Zastępca Dyrektora Departamentu Sprzedaży beata.zbrzezna@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 544 Bartosz Szaniawski bartosz.szaniawski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 525 Lech Kucharski, MPW lech.kucharski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 522 Anna Pajkert anna.pajkert@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 078 Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników: BID - najwyższa oferta kupna ASK - najniższa oferta sprzedaży YTM BID - stopa zwrotu do wykupu, obliczana dla ceny transakcji zawartej po ofercie BID YTM ASK - stopa zwrotu do wykupu, obliczana dla ceny transakcji zawartej po ofercie ASK Kupon - oprocentowanie obligacji w bieżącym okresie Marża odsetkowa netto stosunek wyniku z tytułu odsetek do średniego stanu aktywów Wskaźnik C/I (koszty działania powiększone o amortyzację) / (wynik na działalności bankowej oraz operacyjnej) ROA zysk netto / średnie aktywa ROE zysk netto / średni kapitał własny LTD (Loan To Deposit) Kredyty Netto / Depozyty NPL (kredyty zagrożone) udział kredytów zagrożonych w sumie kredytów Łączny współczynnik kapitałowy stosunek funduszy własnych (Tier 1 + Tier 2) do aktywów ważonych ryzykiem Opracowanie wyraża wiedzę oraz poglądy autorów według stanu na dzień jego sporządzenia. Autorzy nie uwzględniają w opracowaniu jakichkolwiek szczególnych zamierzeń inwestycyjnych, szczególnych celów inwestycyjnych, sytuacji finansowej ani szczególnych potrzeb czy żądań potencjalnych odbiorców. Opracowanie publikowane jest w celach wyłącznie informacyjnych lub marketingowych i nie powinno być interpretowane jako (1) porada inwestycyjna, prawna, lub innego typu, ani jako (2) zachęta do działania, inwestowania czy pozbywania się inwestycji w szczególny sposób. Dom Maklerski Banku BPS pełni funkcję animatora dla wszystkich serii obligacji Banków Spółdzielczych (za wyjątkiem BBS1225), zamieszczonych na stronie nr 1 opracowania. Informacje zawarte w niniejszym opracowaniu nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 19 października 2005 r. Nr 206, poz. 1715). Opracowanie zostało sporządzone z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności, prawdziwości lub dokładności. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie ponosi odpowiedzialności za ewentualne decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za ewentualne szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Opracowanie nie powinno być interpretowane jako oświadczenie ani gwarancja (zarówno wyraźna, jak i implikowana) w zakresie generowania zysku z tytułu prezentowanej strategii inwestycyjnej. Dom Maklerski Banku BPS S.A., jego akcjonariusze lub pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje powstałe w wyniku transakcji zawartych na instrumentach z rynków OTC lub innych instrumentach finansowych wymienionych w opracowaniu. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy Placu Powstańców Warszawy 1. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U. 1994 nr 24 poz. 83 z późn. zm.). 6