OBLIGACJE SPÓŁDZIELCZE

OBLIGACJE SPÓŁDZIELCZE Catalyst - Obligacje spółdzielcze Obligacje o wartości nominalnej 100 PLN Kurs na godz. 15:19 Ticker BID ASK BID ASK Kupon Wykup serii (lata) KBS0518* 98,50 101,00 6,8 4,2 5,31 1,01 PBS1021 70,50 72,00 14,3 13,7 5,01 4,36 BPL0422 99,70 102,20 4,9 4,3 4,81 4,92 BPS1122 99,30 100,99 5,7 5,3 5,56 5,51 PBS0523 55,00 71,49 17,5 11,9 5,11 6,00 SBK0923 82,50 84,00 8,8 8,4 5,11 6,32 BSP0724 99,00 101,50 5,0 4,6 4,81 7,15 PBS1024 55,20 89,00 16,5 7,8 5,81 7,41 PBS0225 60,10 100,00 14,6 5,8 5,81 7,75 PBS0325 65,00 74,75 13,1 10,6 5,81 7,85 KBS0518* - Kujawski Bank Spółdzielczy w Aleksandrowie Kujawskim Catalyst - Obligacje spółdzielcze Źródło: GPW Catalyst, Notoria Obligacje o wartości nominalnej 1000 PLN Kurs na godz. 15:19 Ticker Emitent BID ASK BID ASK Kupon Dni do wypłaty kuponu Wykup serii (lata) BSS0418 Bank Spółdzielczy w Skierniewicach 89,00 93,00 19,8 14,2 5,31 130 0,85 BPS0718 Bank Polskiej Spółdzielczości Spółka Akcyjna 99,30 100,97 5,4 3,9 4,81 52 1,14 OKB0520 Orzesko-Knurowski Bank Spółdzielczy z s. w Knurowie 90,11 92,00 8,6 7,8 4,81 4 3,01 BPT0620 Hexa Bank Spółdzielczy w Piątnicy 99,50 102,00 5,2 4,3 5,01 18 3,04 BSC0620 Polski Bank Spółdzielczy w Ciechanowie 52,00 89,99 29,7 8,6 4,81 25 3,06 BSP0620 Bank Spółdzielczy w Piasecznie 99,10-5,1-4,81 32 3,08 PBS0720 Podkarpacki Bank Spółdzielczy w Sanoku 66,10 74,75 21,2 16,5 5,81 39 3,10 BPS0720 Bank Polskiej Spółdzielczości Spółka Akcyjna 100,05 105,00 7,3 5,5 7,31 49 3,13 MBS0720 Mazowiecki Bank Spółdzielczy w Łomiankach 92,00 98,94 7,9 5,4 5,01 60 3,16 SBK1020 Krakowski Bank Spółdzielczy 89,55 91,70 9,4 8,7 5,81 158 3,43 BOM0221 Bank Spółdzielczy w Ostrowi Mazowieckiej 93,35 98,00 7,5 6,0 5,41 79 3,72 BPL0421 Bank Spółdzielczy w Płońsku 100,50 103,00 4,7 4,0 4,81 144 3,89 BSL0521 Bank Spółdzielczy w Limanowej 84,05 89,99 10,0 8,0 5,01 173 3,96 WBS0521 Warszawski Bank Spółdzielczy 88,15 93,50 8,6 6,9 5,01 3 4,00 GBS0621 Gospodarczy Bank Spółdzielczy w Barlinku 91,20 94,98 7,2 6,0 4,61 17 4,04 BSC0621 Polski Bank Spółdzielczy w Ciechanowie 55,00 70,50 22,1 14,7 4,81 29 4,07 PMS0624 Podlasko Mazurski Bank Spółdzielczy w Zabłudowie 95,00 99,40 5,7 4,9 4,81 25 7,06 BSC1124 Polski Bank Spółdzielczy w Ciechanowie 45,00 98,00 18,8 5,1 4,81 186 7,50 SBR0325 Spółdzielczy Bank Rozwoju z siedzibą w Szepietowie 90,00 99,50 7,0 5,4 5,31 111 7,79 BRB0425 Bank Spółdzielczy w Białej Rawskiej 95,40 97,00 6,1 5,8 5,31 138 7,87 BSL0525 Bank Spółdzielczy w Limanowej 94,00 99,00 5,8 5,0 4,81 175 7,97 ESB0725 ESBANK Bank Spółdzielczy w Radomsku 98,00 99,50 5,1 4,9 4,81 53 8,14 SBR0725 Spółdzielczy Bank Rozwoju z siedzibą w Szepietowie 95,00 99,00 6,1 5,5 5,31 53 8,14 BBS1225 Bałtycki Bank Spółdzielczy w Darłowie 100,00-4,8-4,81 30 8,58 BSC0927 Polski Bank Spółdzielczy w Ciechanowie 55,01 68,99 13,5 10,2 5,31 113 10,30 1

% mln PLN BANK POLSKIEJ Wyniki roczne skonsolidowane: SPÓLDZIELCZOŚCI S.A. Bank Polskiej Spółdzielczości S.A. (wyniki skonsolidowane) (BPS0718, BPS0720, BPS1122) RZiS BPS 2015 2016 Zm. r/r % 2H'15 1H'16 2H'16 Zm. h/h % Zm. r/r % Przychody z tytułu odsetek 481,9 458,7-4,8 235,7 224,8 233,9 4,1-0,7 Koszty z tytułu odsetek 223,2 231,8 3,9 104,1 110,8 121,0 9,2 16,3 Wynik z tytuł odsetek 258,7 226,9-12,3 131,6 114,0 112,9-0,9-14,2 Wynik z tytułu prowizji 66,0 69,4 5,2 35,0 33,3 36,1 8,3 3,1 Wynik na operacjach finansowych* 33,4 153,6 359,5 24,9 143,0 10,6-92,6-57,4 Pozostały wynik operacyjny 59,8 91,5 53,1 19,3 45,5 46,0 1,2 138,4 Przychody banku 417,9 541,4 29,6 210,8 335,8 205,7-38,8-2,5 Koszty banku 362,6 367,3 1,3 187,1 180,2 187,1 3,8 0,0 Zysk operacyjny przed rezerwami 55,2 174,1 215,3 23,7 155,5 18,6-88,1-21,8 Rezerwy netto 99,2 138,4 39,5 24,0 51,5 86,8 68,5 261,4 Zysk brutto -43,4 35,8 n.d. -0,1 102,1-66,4 n.d. n.d. Zysk netto -40,5 26,2 n.d. -3,8 80,1-53,9 n.d. n.d. Aktywa 17 892,9 20 159,6 12,7 17 892,9 18 116,4 20 159,6 11,3 12,7 Kapitały własne 732,7 768,8 4,9 732,7 789,1 768,8-2,6 4,9 Kredyty netto 7 380,4 8 042,1 9,0 7 380,4 7 396,0 8 042,1 8,7 9,0 Depozyty 1 956,8 2 504,3 28,0 1 956,8 2 318,0 2 504,3 8,0 28,0 Marża odsetkowa netto 1,5 1,2-0,3 1,5 1,3 1,2-0,1-0,3 Koszty/Przychody (Wskaźnik C/I) 86,8 67,8-18,9 88,7 53,7 91,0 37,3 2,2 ROA -0,2 0,14 0,4-0,0 0,9-0,6-1,45-0,52 ROE -6,5 3,49 10,0-1,2 22,2-13,3 n.d. n.d. LTD 377,2 321,1-56,0 377,2 319,1 321,1 2,1-56,0 NPL (kredyty zagrożone) 33,0 27,2-5,8 33,0 28,8 27,2-1,6-5,8 Łączny współczynnik kapitałowy (jedn.) 9,5 10,7 1,2 9,5 10,5 10,7 0,2 1,2 Łączny współczynnik kapitałowy (skons.) 8,8 10,3 1,5 8,8 9,9 10,3 0,4 1,5 *) wraz z wynikiem z pozycji wymiany oraz z przychodami z papierów wartościowych itp. kursywa - obliczenia własne Komentarz DM Banku Wyniki BPS SA znalazły się w 2016 roku pod presją zarówno wyniku na odsetkach, jak i zwiększonych odpisów. Na plus zadziałała transakcja sprzedaży udziałów w Visa Europe. W ostatnich dniach Bank zdecydował o dokonaniu odpisu w wysokości 20 mln PLN, co obniżyło jednostkowy wynik netto o ok. 16 mln PLN. Wyniki za rok 2015 zostały przekształcone w wyniku korekt. Wynik odsetkowy obniżył się (-12,3% r/r) zarówno z powodu niższych przychodów, jak i wzrostu kosztu odsetek. Po stronie przychodów widać wyraźny spadek przychodu z tytułu kredytów (pomimo wzrostu sumy udzielonych kredytów o 9,6% r/r), duże zmiany zaszły również w części leasingowej oraz w przychodach z aktywów dostępnych do sprzedaży. Po stronie kosztowej ciążyły odsetki od wyemitowanych dłużnych papierów (+50% r/ r). Na poprawę wyniku z tytułu opłat i prowizji wpłynął znaczny wzrost przychodów z opłat od banków (+19,0% r/r), jednocześnie koszty spadły o 11,3% r/r. W wynikach za rok 2016 ważną pozycją jest wynik na działalności inwestycyjnej, zdominowany przez sprzedaż udziałów w Visa Europe (+131,3 mln PLN). Część transakcji została rozliczona w akcjach uprzywilejowanych Visa Inc. serii C (8.097 sztuk). Wzrost w pozostałych przychodach operacyjnych wynika głównie ze sprzedaży kredytów i należności. Koszty administracyjne pozostają stabilne, ale warto zwrócić uwagę na dwie rzeczy: spadły koszty ponoszone na rzecz BFG (z 27,3 mln PLN w 15 do 8,4 mln PLN w 16), jednocześnie pojawił się nowy koszt ponoszony na rzecz Spółdzielni Ochrony zrzeszenia BPS (18,7 mln PLN). Wśród odpisów nastąpił wzrost w kredytach i pożyczkach dla klientów (do 88,6 mln PLN, +8,3% r/r), aktywach dostępnych do sprzedaży (z 10,6 mln PLN 15 do 17,0 mln PLN 16), a także rzeczowych aktywach trwałych i wartościach niematerialnych. Łącznie saldo odpisów wzrosło o 39,5% r/r. Rok zakończony został zyskiem netto w wysokości 26,2 mln PLN, co daje marżę netto równą 4,8%. 2

Po stronie aktywów istotne zmiany zaszły w aktywach dostępnych do sprzedaży oraz trzymanych do terminu zapadalności: wzrosły o odpowiednio 4,3% oraz 46,2% r/r. Dodatkowo pojawiła się pozycja Nieruchomości inwestycyjne o wartości 25,4 mln PLN, co wcześniej wchodziło w skład rzeczowych aktywów trwałych. Po stronie zobowiązań nastąpił wzrost zobowiązań wobec innych Banków (do 15,7 mld PLN, +15,2% r/r) i depozytów (do 2,5 mld PLN, +27,7% r/r) Wzrost zobowiązań wobec innych banków (+2,0 mld PLN) spowodował wygenerowanie dodatnich przepływów operacyjnych na kwotę 1,8 mld PLN, środki częściowo przeznaczono na nabycie aktywów finansowych (+1,2 mld PLN), łączne saldo śródków pieniężnych 406 mln PLN. Marża odsetkowa zanotowała spadek r/r o 0,3 p.p., wyniosła 1,2%, jednocześnie obniżył się poziom kosztów do przychodów. Łączny współczynnik kapitałowy poprawił się zarówno na poziomie skonsolidowanym, jak i jednostkowym. Poprawiła się również jakość kredytów (spadek z 33% do 27,2% r/r). (H. Wach) 3

% mln PLN BANK SPÓŁDZIELCZY W OSTROWII MAZOWIECKIEJ (BOM0221) Wyniki Banku za rok 2016: BANK SPÓŁDZIELCZY W OSTROWI MAZOWIECKIEJ RZiS 2015 2016 Zm. r/r % 2H'15 1H'16 2H'16 Zm. h/h % Zm. r/r % Przychody z tytułu odsetek 37,9 40,9 8,0 19,4 19,6 21,3 8,4 9,8 Koszty z tytułu odsetek 12,4 12,6 1,1 6,3 6,1 6,5 7,6 2,8 Wynik z tytuł odsetek 25,4 28,3 11,4 13,1 13,6 14,7 8,7 12,4 Wynik z tytułu prowizji 5,6 6,2 11,7 2,9 3,0 3,2 8,7 13,2 Wynik na operacjach finansowych* 0,2 0,3 40,3 0,1 0,1 0,2 21,7 38,1 Pozostały wynik operacyjny 3,9 3,1-19,4 2,7 2,5 0,6-75,9-77,3 Przychody banku 35,1 37,9 8,2 18,8 19,2 18,8-2,3 0,0 Koszty banku 18,3 19,1 4,4 10,1 9,0 10,1 12,3 0,2 Zysk operacyjny przed rezerwami 16,8 18,9 12,4 8,7 10,2 8,7-15,0-0,3 Rezerwy netto 4,3 5,0 17,6 3,2 1,9 3,2 69,4-0,4 Zysk brutto 12,5 13,9 10,6 5,6 8,3 5,5-33,9-2,0 Zysk netto 10,0 11,2 11,2 4,4 6,8 4,4-34,6-0,7 Aktywa 961,0 1 124,2 17,0 961,0 1 031,6 1 124,2 9,0 17,0 Kapitały własne 100,7 109,4 8,6 100,7 106,8 109,4 2,4 8,6 Kredyty netto 669,3 696,9 4,1 669,3 689,2 696,9 1,1 4,1 Depozyty 811,9 981,1 20,8 811,9 814,7 981,1 20,4 20,8 Marża odsetkowa netto 2,8 2,7-0,1 2,8 2,7 2,8 0,0-0,1 Koszty/Przychody (Wskaźnik C/I) 52,1 50,2-1,9 53,6 46,8 53,7 7,0 0,1 ROA 1,1 1,1 0,0 1,0 1,4 0,8-0,5-0,1 ROE 10,4 10,6 0,2 9,2 13,4 8,3-5,1-0,9 LTD 82,4 71,0-11,4 82,4 84,6 71,0-13,6-11,4 NPL (kredyty zagrożone) 5,0 7,0 2,0 5,0 7,2 7,0-0,2 2,0 Łączny współczynnik kapitałowy 14,5 15,9 1,4 14,5 16,4 15,9-0,5 1,4 *) wraz z wynikiem z pozycji wymiany oraz z przychodami z papierów wartościowych itp. kursywa - obliczenia własne Komentarz DM Banku BPS Wyniki Banku w Ostrowii Mazowieckiej oceniamy pozytywnie, Bank zachowuje dobrą rentowność, na wynikach za 2H 16 zaciążyły wyższe rezerwy. Przychody z odsetek rosły zarówno r/r, jak i h/h, szybszy wzrost przychodów niż kosztów poprawił zrealizowaną marżę. Dodatnia zmiana zaszła również w wyniku z tytułu prowizji. W 2H 16 obniżył się pozostały wynik operacyjny, co przełożyło się na spadek przychodów Banku h/h o 2,3%. Koszty Banku wzrosły zarówno r/r, jak i h/h, tak samo zachowało się saldo odpisów: w ujęciu r/r wzrosło o 17,6%, a h/h: 70%. Zysk netto wyniósł 4,4 mln PLN, co pomimo spadku h/h, pozwoliło poprawić wynik r/r o 11,2%. Suma bilansowa wzrosła o 17% r/r (do 1.124,2 mln PLN), głównie za sprawą wzrostu sumy dłużnych papierów wartościowych emitowanych przez Budżet Państwa (+114 mln PLN), a także kredytów dla klientów (+27,5 mln PLN). Sfinansowane to zostało wzrostem depozytów od klientów (+169,2 mln PLN). Bank wciąż utrzymuje wysoką marżę odsetkową (2,8%), a także niskie koszty (C/I = 53,7%). Pogorszenie w innych obszarach nie pozwoliło na utrzymanie ROA na poziomie z 1H 16 (w 2H 16 spadek o 0,5 p.p., do 0,8%, co i tak jest średnią dla rynku BS). Łączny wskaźnik kapitałowy co prawda obniżył się h/h o 0,5 p.p., ale wciąż pozostaje wysoki (15,9%). Po pogorszeniu jakości kredytów w 1H 16, druga połowa roku przyniosła poprawę o 0,2 p.p., do 7,0%. (H. Wach) 4

KALENDARIUM WYNIKÓW Raporty finansowe za 2016 Raporty finansowe za I półrocze 2017 Nie opublikowane 2017-05-23 2017-08-10 Warszawski Bank Spółdzielczy Bank Polskiej Spółdzielczości SA Kujawski Bank Spółdzielczy w Aleksandrowie Kujawskim 2017-05-24 2017-08-11 Bank Spółdzielczy w Ostrowi Mazowieckiej ESBANK Bank Spółdzielczy w Radomsku 2017-05-30 2017-09-15 Bank Spółdzielczy w Białej Rawskiej Bank Spółdzielczy w Płońsku Bank Spółdzielczy w Piasecznie Hexa Bank Spółdzielczy w Piątnicy Hexa Bank Spółdzielczy w Piątnicy Spółdzielczy Bank Rozwoju z siedzibą w Szepietowie Podlasko Mazurski Bank Spółdzielczy w Zabłudowie 2017-09-20 2017-05-31 Bank Polskiej Spółdzielczości Spółka Akcyjna* Krakowski Bank Spółdzielczy 2017-09-25 Polski Bank Spółdzielczy w Ciechanowie** Mazowiecki Bank Spółdzielczy w Łomiankach Spółdzielczy Bank Rozwoju z siedzibą w Szepietowie* Orzesko-Knurowski Bank Spółdzielczy z s. w Knurowie 2017-09-28 Bank Spółdzielczy w Białej Rawskiej 2017-09-29 Bank Spółdzielczy w Limanowej Bank Spółdzielczy w Ostrowi Mazowieckiej Bank Spółdzielczy w Piasecznie Bank Spółdzielczy w Skierniewicach Bałtycki Bank Spółdzielczy w Darłowie Gospodarczy Bank Spółdzielczy w Barlinku Podkarpacki Bank Spółdzielczy w Sanoku* Podlasko Mazurski Bank Spółdzielczy w Zabłudowie Polski Bank Spółdzielczy w Ciechanowie* 2017-09-30 Krakowski Bank Spółdzielczy * - bank w trakcie postepowania naprawczego ** - bank z rozpoczętym postepowaniem w sprawie ustanawiania zarządu komisarycznego Źródło: raporty spółek 5

Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Grzybowska 81, 00-844 Warszawa, tel.: +48 22 53 95 555, fax.: +48 22 53 95 556 www.dmbps.pl dm@dmbps.pl Departament Analiz: Departament Sprzedaży: Bartłomiej Michalski, DI, MPW Dyrektor Departamentu Analiz bartlomiej.michalski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 548 Krzysztof Solus, MPW Dyrektor Departamentu Sprzedaży krzysztof.solus@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 559 Hubert Wach, MPW hubert.wach@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 542 Analityk techniczny: Jacek Borawski Artur Kobos, MPW Zastępca Dyrektora Departamentu Sprzedaży artur.kobos@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 511 Dariusz Majcherczyk, MPW Zastępca Dyrektora Departamentu Sprzedaży dariusz.majcherczyk@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 521 Beata Zbrzezna, MPW Zastępca Dyrektora Departamentu Sprzedaży beata.zbrzezna@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 544 Bartosz Szaniawski bartosz.szaniawski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 525 Lech Kucharski, MPW lech.kucharski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 522 Anna Pajkert anna.pajkert@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 078 Hanna Czyżewska, MPW hanna.czyzewska@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 551 Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników: BID - najwyższa oferta kupna ASK - najniższa oferta sprzedaży BID - stopa zwrotu do wykupu, obliczana dla ceny transakcji zawartej po ofercie BID ASK - stopa zwrotu do wykupu, obliczana dla ceny transakcji zawartej po ofercie ASK Kupon - oprocentowanie obligacji w bieżącym okresie Marża odsetkowa netto stosunek wyniku z tytułu odsetek do średniego stanu aktywów Wskaźnik C/I (koszty działania powiększone o amortyzację) / (wynik na działalności bankowej oraz operacyjnej) ROA zysk netto / średnie aktywa ROE zysk netto / średni kapitał własny LTD (Loan To Deposit) Kredyty Netto / Depozyty NPL (kredyty zagrożone) udział kredytów zagrożonych w sumie kredytów Łączny współczynnik kapitałowy stosunek funduszy własnych (Tier 1 + Tier 2) do aktywów ważonych ryzykiem Opracowanie wyraża wiedzę oraz poglądy autorów według stanu na dzień jego sporządzenia. Autorzy nie uwzględniają w opracowaniu jakichkolwiek szczególnych zamierzeń inwestycyjnych, szczególnych celów inwestycyjnych, sytuacji finansowej ani szczególnych potrzeb czy żądań potencjalnych odbiorców. Opracowanie publikowane jest w celach wyłącznie informacyjnych lub marketingowych i nie powinno być interpretowane jako (1) porada inwestycyjna, prawna, lub innego typu, ani jako (2) zachęta do działania, inwestowania czy pozbywania się inwestycji w szczególny sposób. Dom Maklerski Banku BPS pełni funkcję animatora dla wszystkich serii obligacji Banków Spółdzielczych (za wyjątkiem BBS1225), zamieszczonych na stronie nr 1 opracowania. Informacje zawarte w niniejszym opracowaniu nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 19 października 2005 r. Nr 206, poz. 1715). Opracowanie zostało sporządzone z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności, prawdziwości lub dokładności. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie ponosi odpowiedzialności za ewentualne decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za ewentualne szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Opracowanie nie powinno być interpretowane jako oświadczenie ani gwarancja (zarówno wyraźna, jak i implikowana) w zakresie generowania zysku z tytułu prezentowanej strategii inwestycyjnej. Dom Maklerski Banku BPS S.A., jego akcjonariusze lub pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje powstałe w wyniku transakcji zawartych na instrumentach z rynków OTC lub innych instrumentach finansowych wymienionych w opracowaniu. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy Placu Powstańców Warszawy 1. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U. 1994 nr 24 poz. 83 z późn. zm.). 6